Bài giảng Tài chính doanh nghiệp Chương 5 trình bày về thời giá tiền tệ và mô hình chiết khấu dòng tiền. Các nội dung chính trong chương gồm: Thời giá tiền tệ của một số tiền, thời giá tiền tệ của dòng tiền đều, thời giá của dòng tiền không đều, mô hình chiết khấu dòng tiền.
CHƯƠNG THỜI GIÁ TIỀN TỆ VÀ MƠ HÌNH CHIẾT KHẤU DÒNG TIỀN Thời giá tiền tệ số tiền Thời giá tiền tệ dòng tiền Thời giá dịng tiền khơng Mơ hình chiết khấu dịng tiền 1.1 Giá trị tương lai số tiền - Lạm phát Tiền có giá trị - Do tác động việc lựa chọn hình thức đầu tư theo thời gian - Rủi ro - Do thuộc tính vận động khả sinh lời tiền CHƯƠNG THỜI GIÁ TIỀN TỆ VÀ MƠ HÌNH CHIẾT KHẤU DỊNG TIỀN Thời giá tiền tệ số tiền Thời giá tiền tệ dòng tiền Thời giá dòng tiền khơng Mơ hình chiết khấu dịng tiền 1.1 Giá trị tương lai số tiền Giá trị thời gian tiền biểu thay đổi số lượng tiền so với khoản đầu tư ban đầu sau thời gian định – Gọi Lãi suất Tiền thời điểm ưa thích tiền tương lai? CHƯƠNG THỜI GIÁ TIỀN TỆ VÀ MƠ HÌNH CHIẾT KHẤU DỊNG TIỀN Thời giá tiền tệ số tiền Thời giá tiền tệ dòng tiền Thời giá dịng tiền khơng Mơ hình chiết khấu dòng tiền 1.1 Giá trị tương lai số tiền Giá trị tương lai số tiền giá trị thời điểm tương lai số tiền Giá trị tương lai số tiền = giá trị số tiền thời điểm + tiền lãi sinh từ khoảng thời gian từ tới thời điểm tương lai Tiền lãi sinh nhiều hay tùy thuộc vào Lãi suất Khoản vay ngắn, dài hạn Lãi suất cao, thấp Cách tính lãi Lãi đơn Lãi kép CHƯƠNG THỜI GIÁ TIỀN TỆ VÀ MƠ HÌNH CHIẾT KHẤU DÒNG TIỀN Thời giá tiền tệ số tiền Thời giá tiền tệ dòng tiền Thời giá dịng tiền khơng Mơ hình chiết khấu dịng tiền 1.1 Giá trị tương lai số tiền Lãi đơn (simple interest): tiền lãi tính số tiền gốc mà khơng tính số tiền lãi số tiền gốc sinh Số tiền gốc Lãi suất Kỳ hạn tính lãi Lãi kép (compound interest): tiền lãi khơng tính số tiền gốc mà cịn tính số tiền lãi số tiền gốc sinh Lãi kép phản ánh xác chi phí hội đồng tiền thường dùng thực tế CHƯƠNG THỜI GIÁ TIỀN TỆ VÀ MƠ HÌNH CHIẾT KHẤU DỊNG TIỀN Thời giá tiền tệ số tiền Thời giá tiền tệ dòng tiền Thời giá dịng tiền khơng Mơ hình chiết khấu dịng tiền 1.1 Giá trị tương lai số tiền Ví dụ: Bạn gửi vào ngân hàng 100 triệu, lãi suất định kỳ trả 13%/năm Hỏi sau năm số tiền bạn nhận nếu: a) Ngân hàng trả lãi đơn; b) Ngân hàng trả lãi kép? CHƯƠNG THỜI GIÁ TIỀN TỆ VÀ MÔ HÌNH CHIẾT KHẤU DỊNG TIỀN Thời giá tiền tệ số tiền Thời giá tiền tệ dịng tiền Thời giá dịng tiền khơng 1.2 Giá trị số tiền Giá trị số tiền tương lai giá trị quy thời điểm số tiền - Nếu lãi suất i thay đổi thời đoạn thời kỳ phân tích: n FV PV (1 in ) n 1 PV FV n (1 i ) n n 1 Mơ hình chiết khấu dịng tiền CHƯƠNG THỜI GIÁ TIỀN TỆ VÀ MƠ HÌNH CHIẾT KHẤU DÒNG TIỀN Thời giá tiền tệ số tiền Thời giá tiền tệ dòng tiền Thời giá dịng tiền khơng Mơ hình chiết khấu dịng tiền 2.1 Khái niệm dòng tiền Dòng tiền chuỗi khoản thu nhập chi trả xảy qua số thời kỳ định … n-1 n CF1 CF2 CF3 CF4 … CFn-1 CFn Dòng tiền vào: dòng tiền bao gồm khoản thu nhập Dòng tiền ra: dòng tiền bao gồm khoản chi trả CHƯƠNG THỜI GIÁ TIỀN TỆ VÀ MÔ HÌNH CHIẾT KHẤU DỊNG TIỀN Thời giá tiền tệ số tiền Thời giá tiền tệ dòng tiền 2.1 Khái niệm dòng tiền Thời giá dịng tiền khơng Các loại dịng tiền Dịng tiền Dịng tiền khơng Là dịng tiền bao gồm khoản xảy qua số thời kỳ định Là dòng tiền bao gồm khoản không xảy qua số thời kỳ định Loại dòng tiền Dòng tiền cuối kỳ Dịng tiền đầu kỳ Mơ hình chiết khấu dịng tiền Dịng tiền vơ hạn Dịng tiền cuối kỳ Dịng tiền vơ hạn Dịng tiền đầu kỳ Dịng tiền khơng Dịng tiền tổng quát Thời gian … n-1 n … 100 100 100 … 100 100 100 100 100 … 100 100 100 100 100 100 100 … 100 -100 200 90 -300 … 450 800 CF0 CF1 CF2 CF3 … CFn-1 CFn … CHƯƠNG THỜI GIÁ TIỀN TỆ VÀ MƠ HÌNH CHIẾT KHẤU DỊNG TIỀN Thời giá tiền tệ số tiền Thời giá tiền tệ dòng tiền Thời giá dịng tiền khơng Mơ hình chiết khấu dòng tiền Giá trị tương lai dòng tiền 2.2 Thời giá dòng tiền Giá trị tương lai dịng tiền tổng giá trị tương lai khoản tiền C xảy thời điểm khác quy mốc tương lai thời điểm n Số tiền C C C … C C Thời điểm T T=1 T=2 T=3 … T=n-1 T=n Giá trị tương lai thời điểm n FVn = C(1+i)n-1 FVn = C(1+i)n-2 FVn = C(1+i)n-3 … FVn = C(1+i)n-(n-1) FVn = C(1+i)n-n = C(1+i)0 CHƯƠNG THỜI GIÁ TIỀN TỆ VÀ MƠ HÌNH CHIẾT KHẤU DÒNG TIỀN Thời giá tiền tệ số tiền Thời giá tiền tệ dòng tiền 2.2 Thời giá dòng tiền Thời giá dịng tiền khơng Mơ hình chiết khấu dòng tiền Giá trị dòng tiền Hiện giá dòng tiền tổng giá khoàn tiền thời điểm khác Số tiền C C C … Thời điểm T T=1 T=2 T=3 … Giá trị PV0 = C/(1+i)1 PV0 = C/(1+i)2 PV0 = C/(1+i)3 … C C T=n-1 T=n PV0 = C/(1+i)n-1 PV0 = C/(1+i)n Trả cuối kỳ: PV0 = C[1- 1/(1+i)n]/i CHƯƠNG THỜI GIÁ TIỀN TỆ VÀ MƠ HÌNH CHIẾT KHẤU DỊNG TIỀN Thời giá tiền tệ số tiền Thời giá tiền tệ dòng tiền Thời giá dòng tiền khơng Mơ hình chiết khấu dịng tiền 3.1 Giá trị tương lai dịng tiền khơng Số tiền C1 Thời điểm T T=1 Giá trị tương lai thời điểm n FVn = C1(1+i)n-1 C2 T=2 FVn = C2(1+i)n-2 C3 T=3 FVn = C3(1+i)n-3 … … … Cn-1 T=n-1 FVn = Cn-1 (1+i)n-(n-1) Cn T=n FVn = Cn(1+i)n-n = Cn(1+i)0 FVn = C1(1+i)n-1 + C2(1+i)n-2 + C3(1+i)n-3 +…+ Cn-1(1+i)1 + Cn CHƯƠNG THỜI GIÁ TIỀN TỆ VÀ MƠ HÌNH CHIẾT KHẤU DỊNG TIỀN Thời giá tiền tệ số tiền Thời giá tiền tệ dòng tiền Thời giá dịng tiền khơng Mơ hình chiết khấu dịng tiền 3.2 Giá trị dịng tiền khơng Số tiền C1 Thời điểm T T=1 Giá trị PV0 = C1/(1+i)1 C2 T=2 PV0 = C2/(1+i)2 C3 T=3 PV0 = C3/(1+i)3 … … … Cn-1 T=n-1 PV0 = Cn-1/(1+i)n-1 Cn T=n PV0 = Cn/(1+i)n PVn = C1/(1+i)1 + C2/(1+i)2 + C3/(1+i)3 +…+ Cn-1/(1+i)n-1 + Cn/(1+i)n CHƯƠNG THỜI GIÁ TIỀN TỆ VÀ MƠ HÌNH CHIẾT KHẤU DÒNG TIỀN Thời giá tiền tệ số tiền Thời giá tiền tệ dòng tiền Thời giá dịng tiền khơng Mơ hình chiết khấu dịng tiền Mơ hình chiết khấu dịng tiền (DCF: discounted cash flow) dược xây dựng tảng khái niệm thời giá tiền tệ quan hệ lợi nhuận rủi ro n C0 C1 C2 Cn 1 Cn Ct PV n 1 n t (1 i ) (1 i ) (1 i ) (1 i ) (1 i ) ( i ) t 0 Phạm vi ứng dụng: Định giá tài sản: TS hữu hình, tài sản tài để định mua sắm tài sản Phân tích, đánh giá định có đầu tư hay khơng vào dự án đầu tư Phân tích, đánh giá định có nên mua th TSCĐ Phân tích, đánh giá định có nên mua hay không mua doanh nghiệp CHƯƠNG THỜI GIÁ TIỀN TỆ VÀ MƠ HÌNH CHIẾT KHẤU DỊNG TIỀN BÀI TẬP Bài tập Ông Thái Hà muốn để dành tiền cho học đại học Ngay từ lúc sinh, ông dự định mua bảo hiểm nhân thọ cơng ty bảo hiểm PRUDENTIAL với mức đóng phí đặn đầu năm triệu, lãi suất ổn định mức 8%/năm Hỏi ông trịn 18 tuổi, hợp đồng bảo hiểm kết thúc số tiền ơng Thái Hà tốn bao nhiêu? CHƯƠNG THỜI GIÁ TIỀN TỆ VÀ MÔ HÌNH CHIẾT KHẤU DỊNG TIỀN BÀI TẬP Bài tập Một doanh nghiệp cần mua máy hàn điện Có nhà cung cấp đến chào hàng đưa mức giá, phương thức toán khác nhau: - Nhà cung cấp thứ đòi giá 150 triệu đồng, chi phí vận chuyển bốc xếp tận nơi 10 triệu đồng toán - Nhà cung cấp thứ đòi giá 170 triệu đồng chịu trách nhiệm vận chuyển tận nơi theo yêu cầu người cần mua, yêu cầu toán 50%, số lại cho chịu năm phải toán - Nhà cung cấp thứ đưa giá chào hàng 160 triệu đồng người mua phải tự vận chuyển yêu cầu toán 20%, sau năm thứ toán thêm 30%, sau năm thứ tốn nốt phần cịn lại Doanh nghiệp dự tính tự vận chuyển chi phí 15 triệu đồng Biết rằng: lãi suất ngân hàng ổn định mức 9%/năm CHƯƠNG THỜI GIÁ TIỀN TỆ VÀ MƠ HÌNH CHIẾT KHẤU DỊNG TIỀN BÀI TẬP Bài tập Công ty cổ phần Đại Đồng mua thiết bị sản xuất cơng ty Khải Hồn Mức cơng ty Khải Hồn đưa 1.200 triệu đồng u cầu phải tốn Đang khó khăn vốn, công ty cổ phần Đại Đồng chấp nhận mức giá đề xuất thương lượng thời hạn điều kiện toán: - Trả tiền 30% nhận thiết bị theo mức giá - Số tiền cịn lại tốn trả dần bao gồm số nợ gốc tiền lãi thời hạn năm: hàng năm trả lần vào thời điểm cuối năm phải chịu lãi 12%/năm số tiền nợ Yêu cầu: Hãy xác định số tiền công ty Đại Đồng phải trả đặn cuối năm để lần toán cuối hết nợ? ... phần cịn lại Doanh nghiệp dự tính tự vận chuyển chi phí 15 triệu đồng Biết rằng: lãi suất ngân hàng ổn định mức 9%/năm CHƯƠNG THỜI GIÁ TIỀN TỆ VÀ MƠ HÌNH CHIẾT KHẤU DỊNG TIỀN BÀI TẬP Bài tập Cơng... thuê TSCĐ Phân tích, đánh giá định có nên mua hay khơng mua doanh nghiệp CHƯƠNG THỜI GIÁ TIỀN TỆ VÀ MƠ HÌNH CHIẾT KHẤU DỊNG TIỀN BÀI TẬP Bài tập Ơng Thái Hà muốn để dành tiền cho học đại học Ngay... đồng bảo hiểm kết thúc số tiền ơng Thái Hà toán bao nhiêu? CHƯƠNG THỜI GIÁ TIỀN TỆ VÀ MƠ HÌNH CHIẾT KHẤU DỊNG TIỀN BÀI TẬP Bài tập Một doanh nghiệp cần mua máy hàn điện Có nhà cung cấp đến chào