Thời giá tiền tệ và những tác động của yếu tố thời giá đến hoạt động kinh doanh của doanh nghiệp.

[TÀI CHÍNH DOANH NGHIỆP 2] THỜI GIÁ TIỀN TỆ 2011 Tài Doanh nghiệp Th.S: Phạm Cao Khanh Chủ đề: Thời giá tiền tệ tác động yếu tố thời giá đến hoạt động kinh doanh doanh nghiệp Nhóm thuyết trình Nhóm thuyết trình | ThS Phạm Cao Khanh [TÀI CHÍNH DOANH NGHIỆP 2] THỜI GIÁ TIỀN TỆ Thời giá tiền tệ lý thuyết lĩnh vực tài chính, cho lượng tiền mà nắm giữ có giá trị so với lượng tiền tương tự mà ta nắm giữ tương lai tiền có khả sinh lợi Tất người biết gửi tiền ngân hàng ta thu khoản tiền lãi định Chính lựa chọn việc nhận tiền vào ngày hôm nhận số lượng tương tự vào ngày tương lai, nhận tiền sớm chừng có lợi chừng Có thể lấy ví dụ để dễ hình dung Giả định bạn nhận hai lời đề nghị : Nhận 10.000 đôla nhận 10.000 đôla vịng năm Vậy bạn lựa chọn đề nghị nào? Đương nhiên giống phần lớn người bạn lựa chọn nhận 10.000 USD năm khoảng thời gian dài chẳng muốn chờ đợi lâu Nhưng không lựa chọn cách thứ hai, nhận tiền sau năm dù số tiền 10.000USD? Đơn giản nhận số tiền bạn có hội để làm tăng giá trị tương lai cách đầu tư kiếm lời gửi ngân hàng để hưởng lãi Ví dụ: Bạn đầu tư vào cổ phiếu nhận lãi 20%/năm Sau năm bạn có : 10.000x1.2 = 12.000USD Năm sau bạn tiếp tục đầu tư 12000USD vào thị trường chứng khoán hưởng lãi bình qn 15%/năm, số tiền mà bạn có là: 12.000x 1.15 = 13.800 USD Sang năm thứ nhận thấy đầu tư tiếp vào thị trường chứng khoán mạo hiểm, bạn định gửi ngân hàng với mức lãi suất 9%/ năm Như tính đến năm thứ ba bạn có 13.800x1.09 = 15.042USD Tuy nhiên lựa chọn cách thứ hai bạn khơng có hội để đầu tư tại, 10.000USD giá trị tương lai Rõ ràng số tiền sau năm chênh lệch đến 1.042USD_một số tiền đáng kể Tuy số giả thiết rõ ràng số tiền chắn cho ta hội để làm sinh lời có giá lượng tiền tương tự tương lai Nói tóm lại, thời điểm khác cộng lại đơn giản với mà không xét đến nguyên lý giá trị tiền tệ theo thời gian Khái niệm thời giá tiền tệ quan trọng quản trị doanh nghiệp, hầu hết định tài từ định đầu tư, định tài trợ định quản lý tài sản có liên quan đến thời giá tiền tệ Cụ thể, thời giá tiền tệ sử Nhóm thuyết trình | ThS Phạm Cao Khanh [TÀI CHÍNH DOANH NGHIỆP 2] THỜI GIÁ TIỀN TỆ dụng yếu tố cốt lõi nhiều mơ hình phân tích định giá tài sản, kể đầu tư tài sản hữu hình đầu tư tài sản tài Vì quan trọng đó, nhóm thuyết trình chọn đề tài : “Thời giá tiền tệ tác động yếu tố thời giá hoạt động kinh doanh doanh nghiệp” để nghiên cứu để hiểu rõ thời giá tiền tệ để ứng dụng vào môi trường làm việc sống sau Bài nghiên cứu gồm phần chính: Phần 1: Thời giá tiền tệ mơ hình chiết khấu dòng tiền Phần 2: Những tác động yếu tố thời giá hoạt động kinh doanh doanh nghiệp Mục tiêu việc nghiên cứu giúp nắm vững khái niệm thời giá tiền tệ bao gồm khái niệm giá trị tương lai giá trị số tiền dịng tiền; biết cách tính tốn xác định giá trị tương lai giá trị dòng tiền (chuỗi tiền); biết cách ứng dụng khái niệm thời giá tiền tệ phân tích định nhiều tình thực tiễn đặt ra; cuối phần nghiên cứu nhóm có sưu tầm bảng tra tài Mặc dù nhóm cố gắng chắn không tránh hạn chế định trình nghiên cứu, chúng em mong nhận nhận xét chân thành thầy để chúng em làm tốt ngày hoàn thiện Xin chân thành cảm ơn Thầy Nhóm thuyết trình | ThS Phạm Cao Khanh [TÀI CHÍNH DOANH NGHIỆP 2] THỜI GIÁ TIỀN TỆ BẢNG PHÂN CƠNG Nguyễn Hải Yến (TC13D): Tìm hiểu Lãi đơn lãi kép+ Xác định yếu tố liên quan Cho ví dụ Trần Thị Nguyên (TC13L): Tìm hiểu Lãi suất thực lãi suất danh nghĩa+ Giá trị tương lai khoản tiền.Cho ví dụ Nguyễn Thị Hồng Vy (TC13L): Tìm hiểu giá trị tương lai chuỗi tiền+ Thời giá tiền tệ ghép lãi nhiều lần năm Cho ví dụ Hồng Minh Trang (TC13L): Tìm hiểu giá trị chuỗi tiền Cho ví dụ Trần Đặng Trọng (TC13L): Tìm hiểu nhân tố ảnh hưởng đến thời giá tiề tệ + Trả lời câu hỏi phần “Lời Mở Đầu” tài liệu liên quan.Cho ví dụ Lê Thị Mỹ Hạnh (TC13M): Tìm hiểu Giá trị khoản tiền + Xác định thời giá tiền tệ-hướng dẫn kỹ thuật tính tốn Cho ví dụ Nhóm trưởng: Nguyễn Cát Tường Anh (TC13M): Tìm hiểu tác động yếu tố thời giá hoạt động kinh doanh doanh nghiệp (cho ví dụ) + Tổng hợp chỉnh sửa viết Nhóm thuyết trình | ThS Phạm Cao Khanh [TÀI CHÍNH DOANH NGHIỆP 2] THỜI GIÁ TIỀN TỆ CÁC ĐƠN VỊ ĐƯỢC SỬ DỤNG TRONG BÀI TIỂU LUẬN KÝ HIỆU GIẢI THÍCH Giá trị số tiền thời điểm tương lai Giá trị tương lai sau thời gian n kỳ tính lãi, với lãi suất i (ngày, tháng, quý, năm) Giá trị số tiền thời điểm CF I P i N M E Khoản tiền thu nhập chi trả cố định qua kỳ Khoản tiền thu nhập chi trả biến thiên qua kỳ Tiền lãi Vốn gốc Lãi suất kỳ (ngày, tháng, quý, năm) (lãi suất danh nghĩa) Lãi suất thực( lãi suất hiệu dụng) Kỳ hạn tính lãi (ngày, tháng, quý, năm) Số lần ghép lãi Hằng số Nê-pe = 2,7182 Lưu ý: Ở sử dụng ký hiệu nhóm đưa ký hiệu thông dụng tham khảo tài liệu ghi mục “TÀI LIỆU THAM KHẢO” Nhóm thuyết trình | ThS Phạm Cao Khanh [TÀI CHÍNH DOANH NGHIỆP 2] THỜI GIÁ TIỀN TỆ PHẦN 1: THỜI GIÁ TIỀN TỆ VÀ MƠ HÌNH CHIẾT KHẤU DÒNG TIỀN A KHÁI NIỆM VỀ THỜI GIÁ TIỀN TỆ: Nếu có lần nghe ba mẹ hứa rằng: “Ba (mẹ) cho 20 triệu đồng để mua xe máy, mà học xong Đại học kìa!” Đó lời mẹ nói với tôi, xác định giá trị tiền theo thời gian việc ba mẹ cho số tiền hay sau cho Nhưng thật thế, trước tơi giải thích lại vậy, thử phân tích tình có tính chất giả định sau Giả sử lúc ba mẹ hứa cho bạn 20 triệu đồng lúc bạn 15 tuổi bạn gửi vào ngân hàng với lãi suất 10%/năm Một năm sau đáo hạn, số tiền gốc lãi bạn nhận 20x(1+0,1)=22 triệu đồng Số tiền lãi tăng triệu đồng nên bạn chưa cảm nhận rõ giá trị đồng tiền theo thời gian Bây bạn để tới học xong đại học rút, giả sử bạn học đại học năm Vậy tổng thời gian năm lúc số tiền bạn 20x(1+0,1)7=38.974.342 đồng Vậy ba mẹ không cho bạn lúc 15 tuổi mà cho bạn 22 tuổi có phải bạn 18.974.342 đồng khơng? Lúc bạn thấy giá trị đồng tiền theo thời gian Để làm rõ lúc thay bạn để kỳ hạn năm hay năm, bạn gửi số tiền thời hạn 300 năm Bạn viết di chúc đáo hạn, tiền gốc lẫn lãi nhận chia cho dân số Việt Nam (gần 87 triệu dân, năm 2011), ước tính tăng gấp đôi sau 300 năm (khoảng 174 triệu dân) Bạn thử nghĩ lúc người dân nhận số tiền bao nhiêu? Câu trả lời người nhận 300,81 tỷ đồng ! Ví dụ có tính chất giả định cho thấy sức mạnh giá trị đồng tiền theo thời gian (time value of money) hay thường gọi vắn tắt thời giá tiền tệ Vậy thời giá tiền tệ xác gì? Hiểu đơn giản, thời giá tiền tệ giá trị đồng tiền điểm thời gian hay thời điểm Nói tóm lại, thời điểm khác cộng lại đơn giản với mà không xét đến nguyên lý giá trị tiền tệ theo thời gian Có ba lý dẫn đến nguyên lý trên: Lạm phát: Lạm phát với biểu cụ thể làm đồng tiền giá, nói cách khác, lạm phát mà lượng giá trị ngày hơm mua nhà, ngày hơm sau mua vài mét vuông đất Hoặc hôm nay, cần 4.000 đồng mua1 chai nước ngày sau muốn mua chai nước phải cần có 6.000 đồng Nhóm thuyết trình | ThS Phạm Cao Khanh [TÀI CHÍNH DOANH NGHIỆP 2] THỜI GIÁ TIỀN TỆ Lạm phát làm cho sức mua tiền tương lai bị giảm xuống so với tại, ảnh hưởng đến trình lên kinh tế-xã hội - Trong lĩnh vực sản xuất kinh doanh, lạm phát, giá vật tư hàng hóa, nguyên liệu tăng, làm cho việc sản xuất kinh doanh kết cuối ngày giảm sút khơng xác, làm tăng tình trạng phát triển khơng đều, cân đối ngành; ngành có chu kỳ sản xuất kinh doanh dài (nhất ngành nông nghiệp) ngày bị thua lỗ nặng nề, ngành có chu kỳ kinh doanh ngắn trụ lại được, song bị lạm phát làm cho điêu đứng - Trong lĩnh vực lưu thơng bn bán,giá hàng hóa tăng gây nên tình trạng đầu tích trữ hàng hóa, hỗn loạn quan hệ cung cầu bị cân đối giả tạo làm cho lĩnh vực lưu thông bị rối loạn Tuy nhiên nước có lạm phát cao có điều kiện để đẩy mạnh xuất hàng hóa, tỷ giá hối đối tăng làm cho giá hàng xuất giảm đối vời người nhập nước ngồi - Trong lĩnh vực tiền tệ tín dụng, lạm phát làm sức mua đồng tiền giảm, lưu thông tiền tệ diễn biến khác thường, tốc độ lư thông thị trường tăng lên cách đột biến làm cho sức mua đồng tiền giảm xuống nhanh chóng Hoạt động hệ thống tín dụng ngân hàng rơi vào tình trạng khủng hoảng, tiền gửi xã hội bị sụt giảm nhanh chóng, nhiều ngân hàng bị phá sản khả tốn thua lỗ kinh doanh Tình hình làm cho hệ thống tiền tệ bị rối loạn khơng kiểm sốt - Trong lĩnh vực tài nhà nước,tuy lúc đầu lạm phát mang lại thu nhập cho ngân sách nhà nước qua chế phân phối lại sản phẩm thu nhập quốc dân kể qua chế phát hành, ảnh hưởng nặn gneef lạm phát, nguồn thu ngân sách nhà nước, mà chủ yếu thuế, ngày bị giảm sản xuất bị sút kém, nhiều cơng ty xí nghiệp bị phá sản, giải thể Trật tự an toàn xã hội bị phá hoại nặng nề Sự rủi ro: Rủi ro tất yếu khách quan, rủi ro bao trùm hoạt động người chúng em chủ yếu đề cập đến rủi ro quản trị tài doanh nghiệp Bao gồm rủi ro sau: - Rủi ro dự án đầu tư sản xuất kinh doanh, đầu tư chứa đựng rủi ro lẽ đầu tư tiền để nhằm kiếm tiền tương lai kết tốt xấu Do đó, đánh giá đầu tư điều kiện có rủi ro ln cần thiết qua người ta ngăn ngừa tổn thất rủi ro gây phát huy tốt mặt tích cực mà hội may mắn mang đến Thời gian đầu tư lâu dài mức độ rủi ro Nhóm thuyết trình | ThS Phạm Cao Khanh [TÀI CHÍNH DOANH NGHIỆP 2] THỜI GIÁ TIỀN TỆ lớn Bỏ vốn đầu tư chấp nhận mạo hiểm Thường dự án có mức độ mạo hiểm cao lãi suất (nếu có) lớn Bởi lãi suất bao gồm phận: Lãi suất điều kiện bình thường(khơng có rủi ro) lãi suất trái phiếu nhà nước phần bồi thường (bù đắp) rủi ro - Rủi ro danh mục đầu tư chứng khoán, loại đầu tư vào loại tài sản mà tài sản có đặc điểm có giá trị khơng có giá trị sử dụng Đầu tư tài loại đầu tư có nhiều rủi ro, đầu tư phải ln xem xét hiệu đầu tư điều kiện có rủi ro, cách làm cần thiết - Rủi ro hoạt động bán chịu hàng hóa, bán chịu có tác dụng làm tăng bạn hàng, tăng doanh số, tăng lơi nhuận, tăng cạnh tranh bán chịu hàng hóa làm tăng rủi ro cho người bán chịu, ví dụ người mua khơng tốn; người mua kéo dài thời gian tốn; người mua tốn khơng đầy đủ làm tăng nguy người bán vốn Vì vậy, người bán phảy xây dựng sách bán chịu hợp lý; hạn mức tín dụng cho đối tượng khách hàng; thời hạn tín dụng Bên cạnh dựa vào giá trị tiền tệ theo thời gian doanh nghiệp đưa sách bán hàng khác có chênh lệch giá bán trả giá bán chịu nhằm giảm rủi ro giúp doanh nghiệp thu hồi vốn nhanh tăng doanh số Tóm lại, người sở hữu tiền chuyển giao quyền sử dụng số tiền cho người khác có nguy vốn người sử dụng tiền khơng thể hồn trả khơng muốn hồn trả Vì vậy, thực việc bán quyền sử dụng tiền có kỳ hạn, người sở hữu tiền phải có quyền nhận số tiền hoàn tả lớn số tiền ban đầu, khoản chênh lệch giá quyền sử dụng tiền có kỳ hạn giá rủi ro vốn Chi phí hội: So với lý tính chi phí hội tiền mang yếu tố định giá trị theo thời gian tiền Chi phí hội chi phí dịng tiền khơng sử dụng vào mục tiêu sinh lời Điều đồng nghĩa với giá trị đồng tiền cao sử dụng vào mục tiêu sinh lời Để hiểu rõ cần phân biệt đánh đổi chi phí hội Nhóm thuyết trình | ThS Phạm Cao Khanh [TÀI CHÍNH DOANH NGHIỆP 2] THỜI GIÁ TIỀN TỆ Trong kinh tế học hai nguyên lý “sự đánh đổi” “chi phí hội” đóng vai trị quan trọng có mối liên hệ mật thiết với Tuy nhiên việc hiểu phân biệt xác hai thuật ngữ điều khó khăn khiến nhiều người nhầm lẫn choice.gif“Sự đánh đổi” hiểu cách đơn giản bỏ để lấy hay muốn phải từ bỏ khác Trong sống phải đối mặt với đánh đổi vậy, bạn bỏ để xem phim bạn để làm việc khác Một cách tổng quát, ta có A ta có tập hợp hội thay A B, C, D,…Ta muốn đổi A lấy B ta khơng thể có C D…, ta muốn đổi A lấy C ta khơng có B D…Hay nói rõ ràng ta đổi A lấy B ta khơng có hội để dùng A đổi C D… Tuy nhiên đánh đổi hình thức mà chưa quan tâm tới nội dung Khi bạn đổi A lấy B bạn quan tâm đến việc bạn B bạn quan tâm tới lợi ích B’ Khi bạn B’ đồng nghĩa với việc bạn bỏ qua hội có lợi ích C’ từ C hay D’ từ D… Như đánh đổi bao gồm hai phần: đánh đổi hình thức đánh đổi nội dung Từ phân tích sau bạn thấy, đánh đổi nội dung tảng để bàn chi phí hội Giả sử bạn định đổi A lấy B Vậy điều định hành vi bạn Nếu giả sử bạn không nhắm mắt chọn bừa điều định đến hành vi trao đổi bạn xuất phát từ chi phí hội Việc hiểu chi phí hội thực tế lại phức tạp ta tưởng Nếu tập hợp hội thay cho A nhất, tức bạn có B (hoặc C hay D…) để trao đổi chi phí hội khơng xảy Tuy nhiên, bạn có tập hợp từ hai hội trao đổi trở lên chi phí hội xảy Bạn thấy sau: Đầu tiên nói đến chi phí nói chung Chúng ta hiểu cách chung chung này: Chi phí thứ tất bạn phải bỏ để có Vậy chi phí B gì? Có phải A khơng? Chúng ta cần sâu vào vấn đề chút A có lợi ích A’ Và bạn dùng lợi ích A’ để đánh đổi với lợi ích B’ Chính nói đến chi phí nói chung bạn cần phải tính đến phần lợi ích mà bạn từ bỏ Nhóm thuyết trình | ThS Phạm Cao Khanh [TÀI CHÍNH DOANH NGHIỆP 2] THỜI GIÁ TIỀN TỆ Như thấy xuất phát từ hai loại đánh đổi, để tính chi phí chia làm hai loại chi phí chi phí cho hình thức chi phí cho nội dung Chi phí cho hình thức gọi tên chi phí t Chi phí tuý loại chi phí chưa tính đến chi phí hội, thể khối lượng trao đổi trực tiếp Chi phí cho nội dung chi phí hội Chúng ta sâu vào loại chi phí phần Khi bạn dùng A đổi B bạn lợi ích B’ bạn bỏ qua lợi ích A’ Vấn đề bạn khơng thể đánh giá xác lợi ích A’, tức bạn khơng thể dùng lợi ích A’ để đánh giá nó, bạn đánh giá thơng qua so sánh khác Vì để tính chi phí cho B’ bạn cần dùng C’ hay D’…để tính Và C’ hay D’… chi phí hội việc bạn B’ (hay chi phí B’) Ta lấy ví dụ: Bạn có 100.000USD, người bạn thân bạn khuyên bạn nên gửi tiền vào ngân hàng với lãi suất 5%/năm, bạn định góp vốn đầu tư vào cửa hàng quần áo người em ruột, bạn làm cơng việc trước Cuối năm bạn có khoản thu nhập từ việc đầu tư 10.000USD Vậy chi phí hội xác định nào? Một số người nói rằng: chi phí hội định đầu tư bạn 5000USD mà bạn bỏ qua không gửi tiết kiệm Điều chưa rõ ràng, cần hiểu đầu tư mong gì? Rõ ràng lợi ích từ đầu tư, lợi ích 10.000 USD Như vậy, bạn nói điều người ta hiểu ngầm là: chi phí hội 100.000 USD tiền đầu tư 10.000 USD tiền lãi từ định đầu tư 5.000 USD điều không 100.000 USD biểu đánh đổi, mặt khác để có 5.000 USD bạn phải bỏ 100.000 USD gửi vào ngân hàng đánh đổi Nếu bạn triệt tiêu hai đánh đổi cịn lại so sánh hai đối tượng có tính chất: lợi ích từ đánh đổi Đó so sánh 10.000 USD 5.000 USD Điều hợp lý Như vậy, để nói cách xác chi phí hội việc bạn có 10.000 USD từ định đầu tư 5.000 USD bạn bỏ qua không đầu tư vào ngân hàng Tuy nhiên cịn thiếu Nếu bạn thấy bạn có hội đầu tư khác vào thị trường chứng khoán, bạn dự định mua cổ phiếu công ty ABC (nhưng bạn không mua) cuối năm với 100.000 USD bạn đầu tư bạn nhận khoản cổ tức 6.000 USD từ định chia cổ tức từ đại hội đồng cổ đơng Vậy đâu chi phí hội thực bạn (của 10.000 USD), Nhóm thuyết trình | ThS Phạm Cao Khanh [TÀI CHÍNH DOANH NGHIỆP 2] THỜI GIÁ TIỀN TỆ tính lãi Nếu biết Fv, bạn nhập lãi suất vào Rate (ví dụ 10%) nhập số tiền qua thời điểm vào Pmt (ví dụ -1000), nhập giá trị tương lai vào Fv (ví dụ 6105.10) sau chọn OK bỏ qua biến Pv Type Kết bạn có số thời đoạn tính lãi =NPER(10%,-1000,3790.79) KQ: =NPER(10%,-1000,,6105.1) KQ: Hàm PMT – Hàm dùng để tìm số tiền qua thời đoạn tính lãi biết yếu tố lãi suất Rate, số thời đoạn tính lãi Nper, giá trị Pv, giá trị tương lai Fv Từ cửa sổ liệt kê hàm tài chính, bạn click vào hàm PMT sau chọn OK Sau chọn OK, Excel cửa sổ liệt kê biến bao gồm: Rate, Nper, Pv, Fv Type Có cách tính tốn:  Nếu biết Pv, bạn nhập lãi suất vào Rate (ví dụ 10%), nhập số kỳ hạn tính lãi vào Nper (ví dụ thời đoạn) nhập giá trị vào Pv (ví dụ -3790.79) sau chọn OK bỏ qua biến Fv Type Kết bạn có số tiền qua thời đoạn 1000 Nếu bạn cần tìm số tiền trường hợp dịng tiền dịng tiền đầu kỳ bạn thực tương tự đồng thời nhập giá trị vào biến Type Nếu nhập thêm vào Type, bạn có số tiền qua thời đoạn 909.09 =PMT(10%,5,-3790.79) KQ: 1000 =PMT(10%,5,-3790.79,,1) KQ: 909.09  Nếu biết Fv, bạn nhập lãi suất vào Rate (ví dụ 10%), nhập số kỳ hạn tính lãi vào Nper (ví dụ thời đoạn) nhập giá trị tương lai vào Fv (ví dụ -6105.10) sau chọn OK bỏ qua biến Pv Type Kết bạn có số tiền qua thời đoạn 1000 Nếu bạn cần tìm số tiền trường hợp dòng tiền dòng tiền đầu kỳ bạn thực tương tự đồng thời nhập giá trị vào biến Type Nếu nhập thêm vào Type, bạn có số tiền qua thời đoạn 909.09 =PMT(10%,5,,-6105.1) KQ: 1000 =PMT(10%,5,,-6105.1,1) KQ: 909.09 Hàm NPV – Hàm dùng để xác đinh giá dịng tiền khơng Để sử dụng hàm trước tiên bạn nhập dòng qua năm vào bảng tính Nhóm thuyết trình | ThS Phạm Cao Khanh 33 [TÀI CHÍNH DOANH NGHIỆP 2] THỜI GIÁ TIỀN TỆ Excel Ví dụ bạn có dòng tiền sau: 100, 120, 50, 900 1000 tương ứng với năm 1, 2, 3, 4, Từ cửa sổ liệt kê hàm tài chính, bạn click vào hàm NPV sau chọn OK Sau chọn OK, Excel cửa sổ liệt kê biến bao gồm: Rate, Value Value 2,… Kế đến, bạn nhập lãi suất chiết khấu vào Rate, đặt trỏ vào biến Value 1, sau dùng chuột tơ đen tồn dịng tiền, thả chuột click OK Kết bạn có giá dịng tiền khơng 1463.28 =NPV(10%,F10:J10) KQ: 1463.28 (Với miền giá trị F10:J10 miền giá trị dịng tiền: 100, 120, 50, 900 1000) Nhóm thuyết trình | ThS Phạm Cao Khanh 34 [TÀI CHÍNH DOANH NGHIỆP 2] THỜI GIÁ TIỀN TỆ PHẦN 2: NHỮNG TÁC ĐỘNG CỦA YẾU TỐ THỜI GIÁ TRONG HOẠT ĐỘNG KINH DOANH CỦA DOANH NGHIỆP Sau tìm hiểu thời giá tiền tệ cách tính tốn xác định giá trị tương lai giá trị số tiền dòng tiền Vậy yếu tố có tác động nào? Hay ứng dụng vào hoạt động kinh doanh doanh nghiệp? A Đối với lãi suất huy động thực (lãi suất thực, lãi suất hiệu dụng) Trong hoạt động kinh doanh thực tế, để thu hút khách hàng nâng khả cạnh tranh với tổ chức tài chánh khác, doanh nghiệp đưa định chế tài với lãi suất tiền gửi theo phương pháp lãi nhập vốn định kỳ: nửa năm, quý, tháng, ngày Để tính tốn lãi suất hay số tiền thu kỳ hạn xác định tương lai, ta vận dụng cơng thức tính giá trị tương lai khoản thu nhập Nếu gọi lãi suất quy ước hay lãi suất danh nghĩa i, kỳ hạn lãi nhập vốn m, n kỳ hạn tính lãi, lãi suất huy động thực re , ta có áp dụng cơng thức sau: ( ) Ví dụ 1: Một người gửi tiền ngân hàng năm với lãi suất 12%/năm, kỳ hạn quý nhập lãi lần Tìm lãi suất huy động thực ngân hàng Ta có: ( ( ) ) Vậy lãi suất huy động thực 42,58% năm Nếu tính lãi suất huy động thực năm cơng thức ta khơng tính n Ví dụ 2: Một người nhận số tiền từ ngân hàng 26.533USD, sau 10 năm gửi tiết kiệm Số tiền gửi vào ngân hàng năm đầu 10.000USD, theo thỏa thuận lãi nhập vốn nửa năm lần Vậy lãi suất huy động thực bao nhiêu? Ta có: Nhóm thuyết trình | ThS Phạm Cao Khanh 35 [TÀI CHÍNH DOANH NGHIỆP 2] THỜI GIÁ TIỀN TỆ ⇔ ( ) ⇔ ( ( √ ⇔ Ta có: ) ) ( ) ( ) Như lãi suất huy động thực ngân hàng 10,25%/năm Còn lãi suất huy động thực ngân hàng 10 năm là: Ta có: ( ) ( ) Như lãi suất huy động thực ngân hàng 10 năm 165,33% B Đối với việc tính lãi suất trả góp Trường hợp cơng ty có khoản vay trả góp hay thuê mua trả góp tài sản mà khoản tiền vay hồn trả vào thời điểm định trước, với số tiền Nhưng công ty cần biết lãi suất thực phải chịu tham khảo ví dụ sau Ví dụ 1: Doanh nghiệp A hợp đồng mua công ty B hệ thống thiết bị sản xuất Theo hợp đồng doanh nghiệp A trả tiền sau: - Ngay nhận hàng trả số tiền 1.647.844.902 đồng - Số lại trả dần năm, năm trả 1.000.000.000 đồng, lần trả đợt năm sau giao hàng Yêu cầu: Hãy tính lãi suất trả góp mà doanh nghiệp A phải chịu, biết trả tiền lần nhận hàng phải trả 5.000.000.000 đồng? Số tiền toán doanh nghiệp A mua chịu thực tạo thành chuỗi tiền tệ có dạng sau: Nhóm thuyết trình | ThS Phạm Cao Khanh 36 [TÀI CHÍNH DOANH NGHIỆP 2] THỜI GIÁ TIỀN TỆ Năm Tiền trả 1.647.844.902 tỷ tỷ tỷ tỷ tỷ ⇔ ⇔ Tra bảng tài (ở phần PHỤ LỤC) ta có i=15% Vậy lãi suất trả góp khoản mua chịu 15% Tuy nhiên, thực tế lúc giá trị thừa số giá ( ) có sẵn bảng tra tài Mà nằm hai giá trị cho sẵn bảng Vì lúc ta ko thể tra cách xác Lúc ta sử dụng máy tính bỏ túi fx570-MS để giải toán Tài liệu lấy từ “Giáo trình mơn học KẾ TỐN QUẢN TRỊ CHI PHÍ (TS Phạm Châu Thành TS Phạm Xuân Thành)”.Ở sửa r thành i số liệu thể lãi suất trả góp Để giải tốn máy tính: Trước tiên, cần lập phương trình tốn cần giải để dễ dàng nhập số liệu vào máy: Đặt X=(1+i) i=(X-1); Theo liệu tốn ta có: Các bước thực hiện: Ấn phím ( (ngoặc đơn trái); Ấn phím số 1; Ấn phím dấu – (dấu trừ); Ấn tổ hợp phím ALPHA phím ) (ngoặc đơn phải) lúc máy lên chữ X; - Ấn phím ^ (lũy thừa); - Nhóm thuyết trình | ThS Phạm Cao Khanh 37 [TÀI CHÍNH DOANH NGHIỆP 2] THỜI GIÁ TIỀN TỆ Ấn phím (-) (dấu trừ nhỏ ngoặc đơn); Ấn phím số 5; Ấn phím ) (ngoặc đơn phải); Ấn phím dấu : (dấu chia); Ấn phím (; Tiếp tục ấn phím ALPHA phím ) để xuất chữ X Ấn phím dấu -; Ân phím số 1; Ấn phím ); Ấn tổ hợp phím ALPHA phím CALC máy lên dấu = phương trình; - Ấn số liệu: ; - Ấn tổ hợp phím SHIF phí m CALC máy chữ X? (tức ý máy muốn ta - cho số dự đoán), ta cho liệu X=1,1 1,2 1,3 để “mồi” cho máy (riên máy tính CASIO fx 570-ES khơng cần phải thực động tác “mồi” Bấm phím dấu (=) hay nhiều lần cho ngày kết quả); - Ấn phím dấu = máy lại xuất chữ X?; - Tiếp tục bấm tổ hợp phím SHIF phím CALC chờ máy chạy vài giây cho kết (X=1,15i =15%) C Đối với sách bán chịu Chính sách bán chịu chiến lược quan trọng doanh nghiệp để tăng doanh số bán hàng tăng thị phần Nhưng mặt khác, bán chịu nhiều doanh nghiêp bị chiếm dụng vốn lớn, khơng có biện pháp xử lý thỏa đáng tốc độ quay vốn doanh nghiệp giảm thấp từ lợi nhuận doanh nghiệp ngày giảm theo Do đó, để đảm bảo người mua chịu trả nợ hạn, bên cạnh tin tưởng, người bán chịu cịn địi hỏi phải có chứng pháp lý, tờ giấy chứng nhận quan hệ mua bán chịu nêu trên, tờ giấy chứng nhận chủ nợ lập để cam kết trả tiền, gọi “Kỳ phiếu thương mại” hay thương phiếu”.Và giá bán chịu bao gồm: Gá bán trả lãi theo thời gian bán chịu Ví dụ: Một doanh nghiệp đề sách bán chịu sản phẩm A có giá bán trả 20.000.000 đồng sau: Ngay nhận hàng khách hàng phải giao 30% tổng số tiền tốn, số tiền cịn lại trả dần 12 tháng Nếu lãi suất chiết khấu ngân hàng 1,5%/tháng khách hàng phải tốn cho doanh nghiệp bao nhiêu? Nhóm thuyết trình | ThS Phạm Cao Khanh 38 [TÀI CHÍNH DOANH NGHIỆP 2] THỜI GIÁ TIỀN TỆ Với PV=20.000.000đồng; i=1,5%/tháng; n=12 tháng Gọi Y tổng số tiền tốn ta có phương trình: ∑ ∑ Vậy tổng số tiền khách hàng phải toán 21.361.333 đồng D Đối với việc xác định giá trị tương đương khoản tiền toán theo định kỳ Ví dụ1: Cơng ty xây dựng ABC bán nhà theo giá trả 120 triệu đồng/căn, công ty phấn đấu tăng doanh thu nên đề sách bán chịu sau: Ngay nhận nhà khách hàng trả 30% giá trả Số lại trả dần thời hạn năm, năm trả lần Yêu cầu tính số tiền khách trả chậm hàng năm? Biết lãi suất tiền vay ngân hàng 12%/năm Số tiền khách hàng thiếu mua nhà là: ⇒ Ví dụ 2: Cơng ty xuất nhập tỉnh Q muốn nhập hệ thống thiết bị A Nhật Công ty định mua hàng nhà cung cấp X Điều kiện nhà cung cấp X đưa sau: Nhà cung cấp X chào hàng giá CIF cảng Sài Gịn 100 triệu đồng Phương thức tốn là: năm sau giao hàng toán 20%, hai năm sau giao hàng trả 30%, ba năm sau giao hàng trả 50% Tuy nhiên, để ổn định nguồn chi công ty đề nghị với nhà cung cấp X toán làm ba lần năm, lần toán năm sau ngày giao hàng Hãy tính số tiền toán hàng năm? Biết hai bên thỏa thuận lãi suất 10%/năm Hiện giá chuỗi tiền tệ toán theo điều kiện nhà cung cấp X là: Nhóm thuyết trình | ThS Phạm Cao Khanh 39 [TÀI CHÍNH DOANH NGHIỆP 2] THỜI GIÁ TIỀN TỆ Vì muốn tốn năm cơng ty trả số tiền: E Đối với thuế Ví dụ: Một TSCĐ có nguyên giá 120 triệu đồng, số năm sử dụng năm, khấu hao theo phương pháp tuyến tính cố định số tiền khấu hao năm sau: Năm Khấu hao 24 24 24 24 24 Áp dụng công thức: Trong đó: T: Tỉ lệ khấu hao TSCĐ n: Là thời gian sử dụng TSCĐ M: Là mức khấu hao TSCĐ NG: Nguyên giá TSCĐ Còn khấu hao theo phương pháp tổng số số tiền khấu hao hàng năm là: Năm Khấu hao 40 32 24 16 Nhóm thuyết trình | ThS Phạm Cao Khanh 40 [TÀI CHÍNH DOANH NGHIỆP 2] THỜI GIÁ TIỀN TỆ Áp dụng công thức: Trong đó: Ti: Tỉ lệ khấu hao TSCĐ năm thứ i n: Là thời gian sử dụng TSCĐ i: Là thứ tự năm sử dụng TSCĐ NG: Nguyên giá TSCĐ Như khấu hao theo phương pháp tổng số năm đầu thuế thu nhập doanh nghiệp phải nộp thấp so với việc tính khấu hao theo phương pháp tuyến tính cố định Do đó, đứng góc độ thời giá tiền tệ doanh nghiệp tiết kiệm số tiền (mặc dù tổng số tiền thuế thu nhập doanh nghiệp phải nộp số năm sử dụng tài sản không thay đổi không phụ thuộc vào cách tính khấu hao) F Đối với thẩm định dự án đầu tư Trong lĩnh vực thẩm định dự án đầu tư, góc độ tài chính, chuyên gia thường dùng phương pháp hóa để tính tốn, lựa chọn phương pháp giá thuần, phương pháp tỷ suất doanh lợi nội bộ, phương pháp số sinh lời Tất phương pháp phải sử dụng kiến thức thời giá tiền tệ Tính thời gian đầu tư thu hồi vốn Ví dụ Một doanh nghiệp muốn đầu tư dây chuyền sảm xuất trị giá 200.000USD theo phương pháp thuê mua thông qua tài trợ ngân hàng đầu tư Ngân hàng cho doanh nghiệp trả vốn lẫn lãi năm 37.489USD, với lãi suất 10%/năm Doanh nghiệp cần biết thời gian trả hết vốn vay (kể lãi) cho ngân hàng? Áp dụng công thức: ( ) ⇒ Với PV =200.000, CF=37.489 , i=10%, ta có: Nhóm thuyết trình | ThS Phạm Cao Khanh 41 [TÀI CHÍNH DOANH NGHIỆP 2] THỜI GIÁ TIỀN TỆ ⇔ ⇔ Như thời gian cần thiết để doanh nghiệp phải trả hết vốn lãi cho ngân hàng năm Ví dụ 2: Doanh nghiệp bán trả góp lơ hàng có giá tốn 500trđ – Tiền lãi trả chậm tính riêng theo lãi suất 10%/năm Khách hàng đề nghị tốn vốn lãi năm 100trđ Xác định thời gian thu hồi nợ khách hàng (năm, ngày, tháng)? ( Áp dụng công thức: ) Với PV=500; CF=100; i=10%/năm Ta có: Sau thực việc chuyển vế ta được: Vậy thời gian thu hồi nợ trả góp khách hàng năm, tháng ngày G Đối với việc tính vốn vay trái phiếu Ví dụ:Một doanh nghiệp phát hành 6000 trái phiếu có mệnh giá 1trđ/trái phiếu, thời hạn toán năm, lãi suất 10%/năm Vốn lãi trái phiếu toán năm Yêu cầu: Lập bảng hoàn trả vốn trái phiếu phát hành? ( )  Khoản vốn lãi trả năm phải trả sau: đvt:1 triệu đồng [ ] [ ] Tính quy trịn số ngun gần nhất, ta có bảng hồn trả sau: Kỳ hạn Nợ đầu kỳ phải toán 6.000 Số phải toán kỳ Vốn gốc 778 Lãi Tổng số 600 1.378 Số TP toán Số dư nợ cuối kỳ 778 5.222 Nhóm thuyết trình | ThS Phạm Cao Khanh 42 [TÀI CHÍNH DOANH NGHIỆP 2] THỜI GIÁ TIỀN TỆ 5.222 4.366,7 3.425,7 2.390,7 1.252 Cộng 855,3 941 1.035 1.138,7 1252 6000 522,2 436,7 342,6 239,1 125,2 2.265,8 1.377,5 1.377,7 1.377,6 1.377,7 1.377,2 8.265,8 855,3 941 1.035 1.138,7 1252 6000 4.366,7 3.425,7 2.309,7 1252 H Đối với việc quản trị tài Trong hoạt động lĩnh vực quản trị tài xác định xác chi phí (giá) sử dụng vốn doanh nghiệp, định giá chứng khoán, định giá doanh nghiệp Định giá chứng khoán: Việc định giá trái phiếu hay cổ phiếu phải sử dụng kiến thức thời giá giá tiền tệ Ví dụ1: Giả sử trái phiếu có mệnh giá 100.000 đồng, hưởng lãi suất 10%/năm, kỳ hạn năm Nhà đầu tư đòi hỏi lãi suất 12%/năm Giá trái phiếu xác định dựa vào công thức sau: (trong Po: Giá trái phiếu; rd:lãi suất kỳ vọng nhà đầu tư) Giá sử dụng nguồn vốn: Mỗi nguồn vốn sử dụng phải trả mức giá cho quyền sử dụng vốn đó, khoảng tiền trả gọi giá sử dụng vốn hay cịn gọi phí tổn sử dụng vốn Nói cách khác, giá sử dụng vốn là lãi suất làm cân nguồn vốn sử dụng với tổng giá khoản chi trả tương lai Các khoản chi trả tiền trả lãi vay, trả nợ gốc, trả lợi tức cổ phần Giá sử dụng vốn phụ thuộc vào nhiều yếu tố: Lãi suất khoản nợ phải trả, sách phân phối lợi nhuận, cấu tài chính, mức độ mạo hiểm, thị trường tài v.v Vì xác định xác giá sử dụng vốn việc khó khăn, phức tạp phải áp dụng thời giá tiền tệ để tính tốn Nhóm thuyết trình | ThS Phạm Cao Khanh 43 [TÀI CHÍNH DOANH NGHIỆP 2] THỜI GIÁ TIỀN TỆ TÀI LIỆU THAM KHẢO Giáo trình mơn học KẾ TỐN QUẢN TRỊ CHI PHÍ (TS Phạm Châu Thành TS Phạm Xn Thành) Giáo trình TÀI CHÍNH DOANH NGHIỆP THƯƠNG MẠI (TS Lê Phú Hào, ThS Phạm Cao Khanh, Ths Nguyễn Thị Hải Hằng) TÀI CHÍNH DOANH NGHIỆP CĂN BẢN (TS Nguyễn Minh Kiều) TÀI CHÍNH DOANH NGHIỆP (TS Bùi Hữu Phước, TS Lê Thị Lanh, TS Lại Tiến Dĩnh, TS Phan Thị Nhi Hiếu) NGUYÊN LÝ TÀI CHÍNH CƠNG (Chương trình giảng dạy kinh tế Fulbright) CHIẾN TRANH TIỀN TỆ Song Hongbing (Hồ Ngọc Minh dịch) Và trang web khác saga.com, wikipedia.com, docx.com, tailieu.vn v.v Nhóm thuyết trình | ThS Phạm Cao Khanh 44 [TÀI CHÍNH DOANH NGHIỆP 2] THỜI GIÁ TIỀN TỆ BẢNG PHÂN CÔNG CÁC ĐƠN VỊ ĐƯỢC SỬ DỤNG TRONG BÀI TIỂU LUẬN PHẦN 1: THỜI GIÁ TIỀN TỆ VÀ MƠ HÌNH CHIẾT KHẤU DỊNG TIỀN A KHÁI NIỆM VỀ THỜI GIÁ TIỀN TỆ: Lạm phát: Sự rủi ro: Chi phí hội: Khái niệm chuỗi tiền 11 B LÃI SUẤT: 12 Lãi đơn lãi kép: 12 1.1 Lãi đơn: (simple interest) 12 1.2 Lãi kép: (compound interest) 12 1.3 Lãi kép liên tục: (continuous compound interest) 13 Lãi suất thực lãi suất danh nghĩa: 13 C GIÁ TRỊ TƯƠNG LAI CỦA TIỀN TỆ: 14 Giá trị tương lai khoản tiền: 14 Giá trị tương lai chuỗi tiền : 15 2.1 Chuỗi tiền tệ đồng nhất: 15 2.2 Chuỗi tiền tệ biến thiên: 16 D GIÁ TRỊ HIỆN TẠI CỦA TIỀN TỆ: 16 Giá trị khoản tiền: 16 Giá trị chuỗi tiền : 17 2.1 Chuỗi tiền đồng nhất: 17 2.2 Chuỗi tiền biến thiên: 19 E QUAN HỆ GIỮA GIÁ TRỊ TƯƠNG LAI VÀ GIÁ TRỊ HIỆN TẠI CỦA DÒNG TIỀN TỆ: 20 Nhóm thuyết trình | ThS Phạm Cao Khanh 45 [TÀI CHÍNH DOANH NGHIỆP 2] THỜI GIÁ TIỀN TỆ F XÁC ĐỊNH CÁC YẾU TỐ LIÊN QUAN: 22 Xác định yếu tố lãi suất (r): 22 1.1 Của khoản tiền: 22 1.2 Của chuỗi tiền: 22 Xác định yếu tố kỳ hạn (n): 24 2.1 Của khoản tiền: 24 2.2 Của chuỗi tiền: 24 Xác định số tiền qua thời kỳ (CF): 25 G THỜI GIÁ TIỀN TỆ KHI GHÉP LÃI NHIỀU LẦN TRONG NĂM 25 H MƠ HÌNH CHIẾT KHẤU DỊNG TIỀN (DCF MODEL) 26 XÁC ĐỊNH THỜI GIÁ TIỀN TỆ- HƯỚNG DẪN KỸ THUẬT TÍNH TỐN 29 I PHẦN 2: NHỮNG TÁC ĐỘNG CỦA YẾU TỐ THỜI GIÁ TRONG HOẠT ĐỘNG KINH DOANH CỦA DOANH NGHIỆP 35 A Đối với lãi suất huy động thực (lãi suất thực, lãi suất hiệu dụng) 35 B Đối với việc tính lãi suất trả góp 36 C Đối với sách bán chịu 38 D Đối với việc xác định giá trị tương đương khoản tiền toán theo định kỳ 39 E Đối với thuế 40 F Đối với thẩm định dự án đầu tư 41 G Đối với việc tính vốn vay trái phiếu 42 H Đối với việc quản trị tài 43 Định giá chứng khoán: 43 Giá sử dụng nguồn vốn: 43 TÀI LIỆU THAM KHẢO 44 PHỤ LỤC 47 Nhóm thuyết trình | ThS Phạm Cao Khanh 46 [TÀI CHÍNH DOANH NGHIỆP 2] THỜI GIÁ TIỀN TỆ PHỤ LỤC - Bảng tra tài số Bảng tra tài số Bảng tra tài số Bảng tra tài số Nhóm thuyết trình | ThS Phạm Cao Khanh 47 ... HOẠT ĐỘNG KINH DOANH CỦA DOANH NGHIỆP Sau tìm hiểu thời giá tiền tệ cách tính tốn xác định giá trị tương lai giá trị số tiền dòng tiền Vậy yếu tố có tác động nào? Hay ứng dụng vào hoạt động kinh. .. Phần 1: Thời giá tiền tệ mơ hình chiết khấu dịng tiền Phần 2: Những tác động yếu tố thời giá hoạt động kinh doanh doanh nghiệp Mục tiêu việc nghiên cứu giúp nắm vững khái niệm thời giá tiền tệ bao... nhóm thuyết trình chọn đề tài : ? ?Thời giá tiền tệ tác động yếu tố thời giá hoạt động kinh doanh doanh nghiệp” để nghiên cứu để hiểu rõ thời giá tiền tệ để ứng dụng vào mơi trường làm việc sống sau