Bài giảng kinh doanh ngoại hối

 Nắm vững đặc điểm các công cụ phái sinh trên thị trường ngoại hối  Nắm vững kỹ thuật ứng dụng các công cụ ngoại hối phái sinh nhằm phòng ngừa rủi ro tỷ giá và xử lý trạng thái tiề

KINH DOANH NGOẠI HỐI

Mục đích nghiên cứu

 Trang bị kiến thức cơ bản về thị trường ngoại hối

 Nắm vững đặc điểm các công cụ phái sinh

trên thị trường ngoại hối

 Nắm vững kỹ thuật ứng dụng các công cụ

ngoại hối phái sinh nhằm phòng ngừa rủi ro

tỷ giá và xử lý trạng thái tiền tệ

 Nắm vững các nghiệp vụ kinh doanh trên thị trường ngoại hối

Kết cấu môn học

 Chương 1: Tổng quan về thị trường ngoại hối (NH)

 Chương 2: Những vấn đề cơ bản trong kinh doanh NH

 Chương 3: Giao dịch ngoại hối giao ngay (Spot)

 Chương 4: Giao dịch ngoại hối kỳ hạn (Forward)

 Chương 5: Giao dịch ngoại hối tương lai (Future)

 Chương 6: Giao dịch hoán đổi ngoại hối (SWAP)

 Chương 7: Nghiệp vụ quyền chọn ngoại hối (Option)

 Chương 8: Kinh doanh ngoại hối trên thị trường liên

ngân hàng

2 Tài liệu tham khảo

- GS.TS Lê Văn Tư: Thị trường hối đoái

- Paul Bishop, Don Dixon: Foreign Exchange Handbook – Option, Futures and other derivatives, 10th edition,

2012

Chương 1

TỔNG QUAN

VỀ THỊ TRƯỜNG NGOẠI HỐI

7. Thời gian giao dịch

8. Trạng thái luồng tiền

9. Trạng thái ngoại tệ

10. Thuật ngữ Thị trường phái sinh (Derivatives)

1 Khái niệm thị trường ngoại hối

Khái niệm ngoại hối:

dụng trong TTQT Đối với một quốc gia, ngoại hối bao gồm:

 Ngoại tệ: là đồng tiền nước ngoài

 Các giấy tờ có giá ghi bằng ngoại tệ

 Vàng tiêu chuẩn quốc tế

 Đồng tiền quốc gia do người không cư trú nắm giữ

1 Khái niệm thị trường ngoại hối

Khái niệm ngoại hối:

Pháp lệnh ngoại hối Việt Nam, điều 4.18 “Thị trường ngoại tệ là nơi diễn ra các hoạt động mua bán các loại ngoại tệ.”

Thị trường ngoại tệ Việt Nam bao gồm:

- Thị trường ngoại tệ liên ngân hàng: Bao gồm NHNN và các tổ

chức tín dụng được phép tiến hành trao đổi, mua bán trực tiếp với nhau (bán buôn)

- thị trường ngoại tệ giữa ngân hàng với khách hàng: Tổ chức

tín dụng được phép (bán lẻ)

1.Khái niệm thị trường ngoại hối (Cont.)

Thị trường ngoại hối là

bất cứ nơi nào diễn ra

việc mua – bán các đồng

tiền khác nhau

Thị trường ngoại hối là nơi mua bán ngoại tệ giữa các NH – Interbank

10

2 Đặc điểm thị trường ngoại hối

1. Là bất cứ đâu diễn ra hoạt động mua bán tiền tệ

khác nhau

2. Là thị trường toàn cầu, hoạt động 24/24h

3. Trung tâm là thị trường liên NH – Interbank

4. Giao dịch thông qua các phương tiện liên lạc hiện đại

5. Là thị trường quốc tế: ký hiệu tiền tệ là thống nhất

và tỷ giá giữa hai tiền tệ trên các thị trường khác nhau được niêm yết hầu như thống nhất với nhau

6. Tiền tệ sử dụng nhiều nhất là USD, EUR, GBP và JPY

7. Là thị trường nhạy cảm với các sự kiện KT - CT -

XH…

3 Chức năng của FOREX

4 Thành viên tham gia FOREX

FOREX

Nhóm khách hàng mua bán lẻ

(Retail customers) Ngân hàng thương mại (Commercial banks) Ngân hàng trung ương

(Central bank) Các nhà môi giới

(Brokers)

Các nhà cung cấp dịch vụ tư vấn Người giao dịch (Traders)

Phân loại theo chiến lược giao dịch

• Phòng ngừa rủi ro (hedger) nắm giữ một vị thế trên thị

trường giao ngay

• Các nhà đầu cơ (speculators) kiếm lời từ việc cố gắng đoán

chiều hướng của thị trường

• Những người tìm chênh lệch giá (Spreaders) sử dụng

chênh lệch giá mua bán để đầu cơ với rủi ro thấp

• Các nhà kinh doanh chênh lệch (Arbitrageurs) kiếm lời từ

chênh lệch trong giá cả của các vị thế giao ngay và giao sau biến động ngược chiều nhau

Người giao dịch (Traders)

Phân loại kiểu giao dịch

• Các nhà đầu cơ nhỏ lẻ (scalpers) cố gắng kiếm lời từ

những thay đổi nhỏ trong giá hợp đồng

• Các nhà giao dịch trong ngày (Day traders) nắm giữ các

vị thế không lâu hơn vòng đời của ngày giao dịch Giống như các nhà đầu cơ nhỏ lẻ, họ cố gắng kiếm lời từ các biến động của thị trường ngắn hạn

• Các nhà giao dịch vị thế (position trades) nắm giữ các

giao dịch có các kỳ hạn dài hơn so với các nhà đầu cơ nhỏ

lẻ và các nhà giao dịch trong ngày

4 Các nghiệp vụ trên thị trường ngoại hối

FOREX

TT cơ sở (Primary market)

TT phái sinh (Derivative Market)

Swap transaction

Option transaction

Future transaction Spot transaction transaction Forward

5 Phân loại thị trường ngoại hối

Phân loại theo mô hình tổ chức:

- Thị trường ngoại hối bán buôn

- Thị trường ngoại hối bán lẻ

Phân loại theo các nghiệp vụ:

Spot, Forward, Swap, Option, Future

6 Thời gian giao dịch

18

Ngày ký kết hợp đồng (contract date - CD)

Ngày giá trị (value date - VD)

Ngày giá trị giao ngay(spot value date - SVD)

Ngày giá trị kỳ hạn(forward value date - FVD)

8 Trạng thái luồng tiền – Cash flow

- Luồng tiền dương – PCF: là khoản thu nhận tiền từ người khác được tính cho một khoảng thời gian nhất định

- Luồng tiền âm – NCF: là khoản chi trả tiền cho người khác được tính cho một khoảng thời gian nhất định

8 Trạng thái luồng tiền – Cash flow

Ký hiệu to: đầu kỳ tính toán

t1: cuối kỳ tính toán

NETCF (t1) = PCF (to – t1) - NCF (to – t1)

Trạng thái CF Lãi suất tăng Lãi suất giảm

NETCF(t) >0 Lãi tiềm năng Lỗ

NETCF(t) < 0 Lỗ Lãi

NETCF(t) = 0 Không phát sinh lãi/lỗ Không phát sinh lãi/lỗ

9 Trạng thái ngoại tệ - Exchange Position

 Trạng thái ngoại tệ xuất hiện khi có các giao dịch làm phát sinh sự chuyển giao quyền sở hữu

về ngoại tệ

 Trạng thái ngoại tệ dương (trường – Long position): những giao dịch làm tăng QSH về ngoại tệ

 Trạng thái ngoại tệ âm (đoản – short position):

những giao dịch làm giảm QSH về ngoại tệ

Phân biệt thị trường tiền tệ và thị trường ngoại hối

MONEY MARKET FOREX

1 Đi vay và cho vay 1 Mua và bán

2 Liên quan tới một đồng tiền 2 Liên quan tới hai đồng tiền

3 Chuyển giao quyền sử dụng 3 Chuyển giao quyền sở hữu

4 Định giá thông qua lãi suất 4 Định giá thông qua tỷ giá

5 Tạo ra luồng tiền dương và luồng tiền

âm của một đồng tiền tại các thời điểm

khác nhau

5 Tạo ra luồng tiền dương và luồng tiền âm của hai đồng tiền tại cùng một thời điểm

6 Không làm phát sinh trạng thái ngoại

hối

6 Phát sinh trạng thái ngoại hối

7 Trạng thái luồng tiền ròng có thể làm

cân bằng thông qua giao dịch trên MM

và FX

7 Trạng thái ngoại tệ ròng chỉ có thể làm cân bằng thông qua giao dịch trên FX

8 Chịu rủi ro lãi suất 8 Chịu rủi ro tỷ giá

10 Các thị trường phái sinh

(Derivatives)

Các thị trường phái sinh

 Các sản phẩm phái sinh (Derivative Securities) là

những công cụ được phát hành trên cơ sở những

tài sản khác như cổ phiếu, trái phiếu, và hàng

hóa (gọi là tài sản cơ sở - Underlying Assets.), nhằm mục đích phân tán rủi ro, bảo vệ lợi nhuận hoặc tạo lợi nhuận

 Các sản phẩm phái sinh đôi khi bị chỉ trích là nguyên nhân dẫn đến các khoản lỗ lớn của các công ty lớn, các quỹ đầu tư, chính phủ, nhà đầu tư phi lợi nhuận, và các cá nhân

Các thị trường phái sinh

Thị trường

Nợ

Nguồn: BIS Quaterly Review, March, 2008

Các thị trường phái sinh

 Dự phòng rủi ro ( Hedge risks)

 Vai trò dự báo thị trường (speculate)

 Tìm kiếm lợi nhuận từ việc chênh lệch giá (arbitrage)

Nhóm tài

sản

CÔNG CỤ TÀI CHÍNH Chứng khoán Các loại tiền mặt khác Phái sinh trên thị

Trái phiếu (bond) Vay (loan)

Hợp đồng tương lai với

trái phiếu (bond futures)

Hoán đổi lãi suất (interest rate swap)

Quyền chọn hợp đồng tương lai với trái phiếu (option on bond futures)

Quyền chọn lãi suất (interest rate option)

Tiền gửi (Deposit) Chứng chỉ tiền gửi (Certificates of deposit)

Hợp đồng tương lai lãi suất ngắn hạn (shorterm interest rate futures)

Thỏa luận lãi suất kỳ hạn

(Forward rate agreements)

Vốn cổ

Quyền chọn cổ phần (stock option)

Quyền chọn cổ phần (stock option) Hợp đồng tương lai vốn

cổ phần (equity futures)

Không có

Ngoại hối Không có

Giao dịch ngoại hối tức thời (spot foreign exchange)

Hợp đồng tiền tệ tương lai (Currency futures)

Quyền chọn giao dịch ngoại hối (foreign exchange option) Hoán đổi ngoại tệ (foreign exchange swap) Hoán đổi tiền tệ

 Thị trường hiệu quả (effecient market) là nơi mà tại bất kỳ

thời điểm nào, tất cả các thông tin mới đều được những người tham gia thị trường nắm bắt và tức thì được phản ánh vào trong giá cả thị trường

 Trong một thị trường hiệu quả, giá cả biến động một cách ngẫu nhiên, khó dự báo và các nhà đầu tư không thể thu được

tỷ suất sinh lợi trên những gì mà sẽ bù trừ cho rủi ro của họ

 Thị trường hiệu quả yếu (weak form), trung bình strong form) và mạnh (strong form)

(semi-Các thuật ngữ

Thị trường hiệu quả:

Kinh doanh chênh lệch giá và luật một giá

 Luật một giá là nguyên tắc qui định rằng hai tài sản hay

danh mục đồng nhất không thể được bán ở các mức giá khác nhau

 Kinh doanh chênh lệch giá (arbitrage) là một dạng giao

dịch trong đó nhà đầu tư tìm kiếm lợi nhuận khi có cùng một loại hàng hóa được bán ở hai mức giá khác nhau, mua hàng ở mức giá thấp hơn và ngay lập tức bán lại ở mức giá cao hơn

Các thuật ngữ

Thị trường sản phẩm phái sinh

 Thị trường sản phẩm phái sinh cho phép những người muốn làm giảm rủi ro của mình ( người ngại rủi ro) chuyển giao rủi

ro cho những người sẵn sàng chấp nhận nó ( người thích rủi ro) đó là các nhà đầu cơ

 Thị trường sản phẩm phái sinh giúp cho thị trường tài chính trở nên hiệu quả hơn nhờ:

- Cung cấp công cụ hỗ trợ cho hoạt động quản trị rủi ro

- Cung cấp các thông tin hiệu quả để hình thành giá

- Giảm chi phí, nâng cao tính thanh khoản, bán khống…

Các thuật ngữ

Thị trường sản phẩm phái sinh

Các thuật ngữ

 Bán khống (short sell) là bán 1 loại hàng hóa nhưng không

thực sự nắm giữ hàng hóa đó Bên bán có thể vay từ người

môi giới

 Người bán khống làm như thế để tận dụng giá giảm, vào lúc

mà người bán khống mua lại hàng hóa với giá thấp hơn, thu

được lợi nhuận và hoàn trả hàng hóa lại cho người chủ sở

hữu