Mô hình tài chính - Bùi Ngọc Toản ď tài liệu, giáo án, bài giảng , luận văn, luận án, đồ án, bài tập lớn về tất cả các l...
CHƯƠNG Mơ hình lập kế hoạch tài định giá doanh nghiệp Khoa Tài – Ngân hàng, Trường ĐH CN Tp.HCM Email: buitoan.hui@gmail.com Website: https://sites.google.com/site/buitoanffb NỘI DUNG CHÍNH Xây dựng mơ hình kế hoạch tài Xác định dòng tiền tự Định giá doanh nghiệp Một vài lưu ý định giá doanh nghiệp Phân tích độ nhạy Bài giảng mơn: Mơ hình tài Giảng viên: ThS Bùi Ngọc Toản XÂY DỰNG MƠ HÌNH KẾ HOẠCH TÀI CHÍNH Thảo luận: Lập mơ hình kế hoạch tài gì? Tác dụng việc lập mơ hình kế hoạch tài ? Tại lại lập mơ hình kế hoạch tài excel? Quy trình lập mơ hình kế hoạch tài chính? Bài giảng mơn: Mơ hình tài Giảng viên: ThS Bùi Ngọc Toản XÂY DỰNG MƠ HÌNH KẾ HOẠCH TÀI CHÍNH Ví dụ 3.1: Dự đoán BCTC cho DN sau: Bài giảng mơn: Mơ hình tài Giảng viên: ThS Bùi Ngọc Toản XÂY DỰNG MƠ HÌNH KẾ HOẠCH TÀI CHÍNH Ví dụ 3.1: Dự đoán BCTC cho DN sau: Bài giảng mơn: Mơ hình tài Giảng viên: ThS Bùi Ngọc Toản XÂY DỰNG MƠ HÌNH KẾ HOẠCH TÀI CHÍNH Ví dụ 3.1: Tính tương tự cho năm 2, 3, 4, 5,…? Bài giảng mơn: Mơ hình tài Giảng viên: ThS Bùi Ngọc Toản XÂY DỰNG MƠ HÌNH KẾ HOẠCH TÀI CHÍNH Ví dụ 2.1: Lưu ý: Để đảm bảo mơ hình bảng tính bạn tính tốn được, chọn Tools / Options / Calculation click Iteration Hộp thoại sau: Bài giảng mơn: Mơ hình tài Giảng viên: ThS Bùi Ngọc Toản XÁC ĐỊNH DỊNG TIỀN TỰ DO Dòng tiền tự (FCF) lưu lượng tiền mặt tạo từ hoạt động doanh nghiệp mà không cần đến nguồn tài trợ – cách đo lường tốt tiền mặt tạo từ hoạt động doanh nghiệp Bài giảng môn: Mơ hình tài Giảng viên: ThS Bùi Ngọc Toản XÁC ĐỊNH DỊNG TIỀN TỰ DO Xác định dòng tiền tự OCF Lợi nhuận sau thuế + Khấu hao + Thanh tốn lãi vay sau thuế (ròng) - Gia tăng tài sản lưu động + Gia tăng nợ ngắn hạn - Gia tăng nguyên giá tài sản cố định Bài giảng mơn: Mơ hình tài Giảng viên: ThS Bùi Ngọc Toản XÁC ĐỊNH DÒNG TIỀN TỰ DO Bài giảng mơn: Mơ hình tài Giảng viên: ThS Bùi Ngọc Toản ĐỊNH GIÁ DOANH NGHIỆP Chúng ta sử dụng cơng thức định giá sau: Bài giảng mơn: Mơ hình tài Giảng viên: ThS Bùi Ngọc Toản ĐỊNH GIÁ DOANH NGHIỆP TH1: Dòng tiền phát sinh vào thời điểm cuối năm: Bài giảng mơn: Mơ hình tài Giảng viên: ThS Bùi Ngọc Toản ĐỊNH GIÁ DOANH NGHIỆP TH2: Dòng tiền phát sinh vào thời điểm năm: Bài giảng môn: Mô hình tài Giảng viên: ThS Bùi Ngọc Toản ĐỊNH GIÁ DOANH NGHIỆP Ví dụ 3.2: Doanh nghiệp A có thông tin sau: Tỷ lệ tăng trưởng doanh số Tài sản lưu động/doanh số Nợ ngắn hạn/doanh số Tài sản cố định/doanh số Giá vốn hàng bán/doanh số Tỷ lệ khấu hao Lãi vay nợ dài hạn Lợi nhuận từ chứng khoán thị trường Thuế suất thuế TNDN Tỷ lệ chi trả cổ tức Chi phí sử dụng vốn bình quân - WACC Giả sử: giá trị năm tương dụ 3.1 Hãy định giá doanh nghiệp trên? Bài giảng mơn: Mơ hình tài Giảng viên: ThS Bùi Ngọc Toản ĐỊNH GIÁ DOANH NGHIỆP Ví dụ 3.3: Cơng ty cổ phần A có thơng tin sau: Bài giảng mơn: Mơ hình tài Giảng viên: ThS Bùi Ngọc Toản 12% 15% 10% 77% 50% 10% 10% 8% 40% 40% 20% ĐỊNH GIÁ DOANH NGHIỆP Ví dụ 3.3: Cơng ty cổ phần A có thơng tin sau: Bài giảng mơn: Mơ hình tài Giảng viên: ThS Bùi Ngọc Toản ĐỊNH GIÁ DOANH NGHIỆP Ví dụ 3.3: Cơng ty cổ phần A có thơng tin sau: Biết rằng: Chi phí sử dụng vốn 15% Tốc độ tăng trưởng FCF sau năm 2016 Thuế suất thuế thu nhập doanh nghiệp 6% 25% u cầu: Anh /Chị tính giá trị cơng ty cổ phần A vào ngày 01/01/2014 trường hợp dòng tiền phát sinh vào thời điểm cuối năm năm? Bài giảng mơn: Mơ hình tài Giảng viên: ThS Bùi Ngọc Toản MỘT VÀI LƯU Ý KHI ĐỊNH GIÁ DOANH NGHIỆP Để đảm bảo cân đối bảng cân đối kế tốn, ta cho “tiền mặt chứng khoán thị trường” hạng mục cân đối Ngoài ra, “tiền mặt chứng khốn thị trường” mang giá trị âm ta dùng nợ làm hạng mục cân đối (doanh nghiệp vay nợ để huy động vốn bổ sung) Bài giảng mơn: Mơ hình tài Giảng viên: ThS Bùi Ngọc Toản PHÂN TÍCH ĐỘ NHẠY Chúng ta thực phân tích độ nhạy kết tính tốn mơ hình thay đổi: Tỷ lệ tăng trưởng doanh số (Sinh viên tự nghiên cứu); Chi phí sử dụng vốn bình qn (Sinh viên tự nghiên cứu); Cả hai yếu tố Bài giảng môn: Mô hình tài Giảng viên: ThS Bùi Ngọc Toản PHÂN TÍCH ĐỘ NHẠY Phân tích độ nhạy kết tính tốn mơ hình tỷ lệ tăng trưởng doanh số chi phí sử dụng vốn bình quân thay đổi: Cách thực hiện: Áp dụng Data table chiều excel Bài giảng mơn: Mơ hình tài Giảng viên: ThS Bùi Ngọc Toản PHÂN TÍCH ĐỘ NHẠY Áp dụng Data table chiều excel Bước 1: Tạo bảng Data table với biến số WACC xếp theo hàng, tỷ lệ tăng trưởng doanh số xếp theo cột, kết cần quan sát “giá trị vốn cổ phần” xếp ô B91 hình bên Bài giảng mơn: Mơ hình tài Giảng viên: ThS Bùi Ngọc Toản PHÂN TÍCH ĐỘ NHẠY Áp dụng Data table chiều excel Bước 2: Quét chọn bảng data table (B91:K100) Bài giảng môn: Mơ hình tài Giảng viên: ThS Bùi Ngọc Toản PHÂN TÍCH ĐỘ NHẠY Áp dụng Data table chiều excel Bước 3: Vào Data / Table… Bài giảng mơn: Mơ hình tài Giảng viên: ThS Bùi Ngọc Toản PHÂN TÍCH ĐỘ NHẠY Áp dụng Data table chiều excel Bước 4: - Biến số WACC xếp theo hàng nên mục “Row input cell” truy xuất đến ô WACC (ô B76) - Biến số tỷ lệ tăng trưởng doanh số xếp theo cột nên mục “Column input cell” truy xuất đến ô Tỷ lệ tăng trưởng doanh số (ô B3) Bài giảng mơn: Mơ hình tài Giảng viên: ThS Bùi Ngọc Toản PHÂN TÍCH ĐỘ NHẠY Áp dụng Data table chiều excel Bước 5: Chọn OK, kết data table sau: Bài giảng mơn: Mơ hình tài Giảng viên: ThS Bùi Ngọc Toản Bài giảng mơn: Mơ hình tài Giảng viên: ThS Bùi Ngọc Toản Nội dung Xây dựng báo cáo tài dự kiến cho DN mà bạn muốn định giá; Tính tốn dòng tiền tự – FCF; Tính tốn chi phí sử dụng vốn dòng tiền tự – FCF; Xác định giá trị thời điểm H tương lai DN; Chiết khấu dòng tiền tự DN; Phân tích độ nhạy kết đạt Bài giảng môn: Mơ hình tài Giảng viên: ThS Bùi Ngọc Toản Định giá VDEC Doanh nghiệp VDEC thành lập vào năm 1995 hoạt động thành công kinh doanh nhà hàng Vào đầu năm 1997, công ty sản xuất thực phẩm lớn doanh nghiệp B quan tâm đến việc mua lại cổ phần doanh nghiệp VDEC Cơng ty B th nhóm nhà phân tích tài giúp họ định giá doanh nghiệp VDEC xác định mức giá cố phiếu chấp nhận doanh nghiệp Bài giảng mơn: Mơ hình tài Giảng viên: ThS Bùi Ngọc Toản Định giá VDEC Bài giảng mơn: Mơ hình tài Giảng viên: ThS Bùi Ngọc Toản Định giá VDEC Bài giảng mơn: Mơ hình tài Giảng viên: ThS Bùi Ngọc Toản Định giá VDEC Những giả định dự báo ban đầu: Bài giảng mơn: Mơ hình tài Giảng viên: ThS Bùi Ngọc Toản Định giá VDEC Báo cáo tài dự kiến: Bài giảng mơn: Mơ hình tài Giảng viên: ThS Bùi Ngọc Toản Định giá VDEC Báo cáo tài dự kiến: Bài giảng mơn: Mơ hình tài Giảng viên: ThS Bùi Ngọc Toản Định giá VDEC Bài giảng môn: Mô hình tài Giảng viên: ThS Bùi Ngọc Toản Định giá VDEC Bài giảng mơn: Mơ hình tài Giảng viên: ThS Bùi Ngọc Toản Định giá VDEC Bài giảng mơn: Mơ hình tài Giảng viên: ThS Bùi Ngọc Toản Định giá VDEC Bài giảng mơn: Mơ hình tài Giảng viên: ThS Bùi Ngọc Toản Phân tích độ nhạy Để phân tích độ nhạy, xây dựng Data table với biến số để phân tích giá trị doanh nghiệp VDEC bị tác động WACC tỷ lệ tăng trưởng thay đổi Bài giảng mơn: Mơ hình tài Giảng viên: ThS Bùi Ngọc Toản Phân tích độ nhạy Bài giảng mơn: Mơ hình tài Giảng viên: ThS Bùi Ngọc Toản ... môn: Mơ hình tài Giảng viên: ThS Bùi Ngọc Toản Định giá VDEC Bài giảng mơn: Mơ hình tài Giảng viên: ThS Bùi Ngọc Toản Định giá VDEC Bài giảng mơn: Mơ hình tài Giảng viên: ThS Bùi Ngọc Toản Định... ThS Bùi Ngọc Toản Định giá VDEC Bài giảng mơn: Mơ hình tài Giảng viên: ThS Bùi Ngọc Toản Định giá VDEC Những giả định dự báo ban đầu: Bài giảng mơn: Mơ hình tài Giảng viên: ThS Bùi Ngọc Toản. .. cáo tài dự kiến: Bài giảng mơn: Mơ hình tài Giảng viên: ThS Bùi Ngọc Toản Định giá VDEC Báo cáo tài dự kiến: Bài giảng mơn: Mơ hình tài Giảng viên: ThS Bùi Ngọc Toản Định giá VDEC Bài giảng môn: