Rủi ro và tỷ suất sinh lợi

TỶ SUẤT SINH LỢI, RỦI RO VÀ ĐƯỜNG THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHỐN Mơn: Đầu tư tài GV: Nhóm NỘI DUNG CÔNG BỐ THÔNG TIN, CÁC BẤT NGỜ VÀ TỶ SUẤT SINH LỢI KÌ VỌNG RỦI RO HỆ THỐNG - PHI HỆ THỐNG RỦI RO HỆ THỐNG VÀ BETA TÌM HIỂU THÊM VỀ BETA ĐƯỜNG THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHỐN (SML) MỞ RỘNG CAPM: MƠ HÌNH NHÂN TỐ CỦA FAMA FRENCH E(Ri) = Rf + [E(RM) – Rf] x βi CÔNG BỐ THÔNG TIN, CÁC BẤT NGỜ VÀ TỶ SUẤT SINH LỢI KÌ VỌNG  Tỷ suất sinh lợi cổ phiếu giao dịch thị trường tài xác định hai yếu tố tỷ suất sinh lợi kì vọng phần khơng chắn: R= E(R) + U  Tỷ suất sinh lợi kì vọng ?  Tỷ suất sinh lợi ngồi kì vọng ? CƠNG BỐ THƠNG TIN VÀ TIN TỨC  Tin tức có tác động lên tỷ suất sinh lợi chứng khốn  Một thơng tin dự đốn tính vào phần tỷ suất sinh lợi kỳ vọng E(R), ngược lại thông tin bất ngờ tác động tỷ suất sinh lợi ngồi kì vọng U  Cơng bố thơng tin = phần kì vọng + phần bất ngờ RỦI RO HỆ THỐNG VÀ RỦI RO PHI HỆ THỐNG  Rủi ro hệ thống hay rủi ro thị trường (market risk) Ví dụ: thơng tin GDP, lãi suất hay lạm phát  Rủi ro phi hệ thống hay gọi rủi ro đơn Ví dụ: thông tin thay đổi nhân cấp cao công ty CÁC THÀNH PHẦN HỆ THỐNG VÀ PHI HỆ THỐNG CỦA TỶ SUẤT SINH LỢI Tổng phần bất ngờ U (TSSL ngồi kì vọng) = phần hệ thống + phần phi hệ thống = R – E(R) U = R – E(R) = m + ∈ Với m : đại diện cho phần rủi ro hệ thống ∈ : đại diện cho phần rủi ro phi hệ thống RỦI RO HỆ THỐNG VÀ BETA  Nguyên lý rủi ro hệ thống ?  Hệ số Beta (β) ? Nếu chứng khốn có β = → mức biến động giá chứng khoán với mức biến động thị trường < → mức biến động giá chứng khoán thấp mức biến động thị trường > → mức biến động giá chứng khoán lớn mức biến động thị trường  Beta danh mục ? TÌM HIỂU THÊM VỀ BETA  U = R – E(R) = m + ϵ  m = [RM – E(RM)] x β  R – E(R) = [RM – E(RM)] x β + ϵ Cho thấy chứng khốn có beta cao số khác nghĩa chứng khốn tương đối nhạy cảm so với thay đổi thị trường ngược lại Hay nói rủi ro hệ thống chứng khoán phản ánh độ nhạy cảm so với thay đổi thị trường TÌM HIỂU THÊM VỀ BETA  Beta chứng khốn thước đo độ nhạy cảm tỷ suất sinh lợi chứng khoán với thay đổi thị trường  Độ nhạy cảm phụ thuộc vào:   Mức độ tương quan TSSL chứng khoán với TSSL thị trường (Corr(Ri,RM)) Độ biến động chứng khoán với thị trường βi = Corr(Ri,RM) x ϭi/ϭM ĐƯỜNG THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN (SML) Xem xét danh mục hình thành từ tài sản A tài sản phi rủi ro:  Bằng cách phân bố tỷ trọng đầu tư, ta có danh mục đầu tư với tỷ suất sinh lợi beta khác  Tỷ suất sinh lợi danh mục: E(Rp) = WAxE(RA) + (1-WA)xRf  Hệ số beta danh mục: βp = WAxβA + (1-WA)x0 = WAxβA Một số kết hợp tỷ trọng đầu tư vào chứng khoán A tài sản phi rủi ro Phần trăm đầu tư vào A (WA) Tỷ suất sinh lợi kỳ vọng E(Rp) Beta danh mục (βp) 0% 4% 25% 7% 0.4 50% 10% 0.8 75% 13% 1.2 100% 16% 1.6 125% 19% 150% 22% 2.4 TỶ SỐ LỢI NHUẬN/RỦI RO  Là độ dốc đường thẳng đồ thị Tỷ suất sinh lợi mong đợi danh mục beta tài sản A  Độ dốc ĐƯỜNG THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN (SML)  Giả sử tài sản B có: E(R) = 12% βA = 1,2 Rf = 4%  Tài sản tốt hơn? A hay B? Ta có câu trả lời sau so sánh đồ thị tài sản Bảng kết hợp tỷ trọng đầu tư vào chứng khoán B tài sản phi rủi ro Phần trăm đầu tư vào B (WB) Tỷ suất sinh lợi kỳ vọng E(Rp) Beta danh mục (βp) 0% 4% 25% 7% 0.3 50% 8% 0.6 75% 10% 0.9 100% 12% 1,2 125% 14% 1.5 150% 16% 1.8 ĐƯỜNG THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN (SML) Đường thẳng thể mối quan hệ tuyến tính tỷ suất sinh lợi kỳ vọng hệ số beta có tên gọi đường thị trường chứng khốn SML (Security Market Line) Đường SML diễn tả đồ thị mối quan hệ tuyến tính rủi ro hệ thống tỷ suất sinh lợi kỳ vộng thị trường tài Độ dốc đường SML = = E(RM) – Rf MÔ HÌNH ĐỊNH GIÁ TÀI SẢN VỐN (CAPM) = E(RM) – Rf E(Ri) = Rf + [E(RM) – Rf] x βi MƠ HÌNH ĐỊNH GIÁ TÀI SẢN VỐN (CAPM) Tỷ suất sinh lợi kỳ vọng tài sản phụ thuộc vào yếu tố sau:  Giá trị thời gian tiền Được đo lường lãi suất phi rủi ro, Rf, phần thưởng cho việc chờ đợi số tiền mà không gánh chịu rủi ro  Phần thưởng cho việc gánh chịu rủi ro hệ thống Được đo lường E(RM) – Rf, phần thưởng mà thị trường ban cho việc gánh chịu mức rủi ro hệ thống trung bình  Độ lớn rủi ro hệ thống đo beta, độ lớn rủi ro hệ thông tài sản cụ thể so với tài sản trung bình MỞ RỘNG CAPM: MƠ HÌNH NHÂN TỐ CỦA FAMA FRENCH CÁM ƠN CÔ VÀ CÁC BẠN ĐÃ LẮNG NGHE! ... NGỜ VÀ TỶ SUẤT SINH LỢI KÌ VỌNG  Tỷ suất sinh lợi cổ phiếu giao dịch thị trường tài xác định hai yếu tố tỷ suất sinh lợi kì vọng phần khơng chắn: R= E(R) + U  Tỷ suất sinh lợi kì vọng ?  Tỷ suất. .. thông tin bất ngờ tác động tỷ suất sinh lợi ngồi kì vọng U  Cơng bố thơng tin = phần kì vọng + phần bất ngờ RỦI RO HỆ THỐNG VÀ RỦI RO PHI HỆ THỐNG  Rủi ro hệ thống hay rủi ro thị trường (market... vọng ?  Tỷ suất sinh lợi ngồi kì vọng ? CƠNG BỐ THƠNG TIN VÀ TIN TỨC  Tin tức có tác động lên tỷ suất sinh lợi chứng khốn  Một thơng tin dự đốn tính vào phần tỷ suất sinh lợi kỳ vọng E(R),