Tỷ suất sinh lợi trên vốn đầu tư

  Mục tiêu: Nội dung: ◦ Tầm quan trọng ROI ◦ Các thành phần ROI ◦ Phân tích tỷ suất sinh lợi trên:  Tài sản  Vốn cổ phần TẦM QUAN TRỌNG CỦA ROI LOGO Phân tích ROI so sánh thu nhập công ty quy mô nguồn tài trợ công ty Thước đo xác định khả thành công, thu hút nguồn tài trợ, tái chi trả chủ nợ thưởng cho chủ sở hữu LOGO TỶ SUẤT SINH LỢI TRÊN VỐN ĐẦU TƯ-ROI Ứng dụng ROI ROI dùng để: (1) Đo lường hiệu quản lý (2) Đánh giá khả sinh lợi (3) Dự báo thu nhập (4) Hoạch định kiểm sốt Do đó, ROI thước đo thích hợp tính hiệu nhà quản trị TẦM QUAN TRỌNG CỦA ROI LOGO Đo lường hiệu quản lý Nhà quản trị chịu trách nhiệm hoạt động công ty ROI tiêu đo lường hiệu quản lý hoạt động doanh nghiệp Nhà trị cho chiến lược hoạch định kế hoạch thực TẦM QUAN TRỌNG CỦA ROI LOGO Đo lường khả sinh lời ROI báo cho sức mạnh tài dài hạn khả sinh lợi doanh nghiệp ROI đề cập đến tiêu đo lường quan trọng: Lợi nhuận nguồn tài trợ ROI thể tỷ suất sinh lợi vốn đầu tư từ triển vọng tài trợ khác TẦM QUAN TRỌNG CỦA ROI LOGO Hỗ trợ dự báo thu nhập  ROI liên kết cách hữu hiệu thu nhập khứ, tương lai với vốn đầu tư  ROI làm gia tăng tính kỷ luật tính thực dự báo  ROI giúp nhận diện dự báo lạc quan hay bi quan đối thủ cạnh tranh  ROI giúp đánh giá hiệu công tác dự báo kỳ trước  ROI giúp đánh giá mức tỷ suất sinh lợi tăng thêm từ thay đổi điều kiện kinh doanh thực dự án TẦM QUAN TRỌNG CỦA ROI LOGO Hỗ trợ dự báo thu nhập Như vậy, ROI tiêu đánh giá tính hợp lý dự báo từ nguồn khác TẦM QUAN TRỌNG CỦA ROI Phương pháp hoạch định kiểm soát Do vậy, ROI giúp nhà quản lý: Lập kế hoạch Hoạch định ngân sách Điều phối hoạt động Đánh giá hội Kiểm soát LOGO CÁC THÀNH PHẦN CỦA ROI  Thật đơn giản! Tỷ suất sinh lợi vốn đầu tư tính: Thu nhập Vốn đầu tư PHÂN TÍCH TỶ SUẤT SINH LỢI TRÊN VỐN CỔ PHẦN Chia tách tỷ suất sinh lợi vốn cổ phần (ROCE) ROCE mơ hình định giá tính theo vốn cổ phần đầu kỳ, thực tế thường tính bình qn Thu nhập ròng – Cổ tức cổ phần ưu đãi www.themegallery.com Vốn cổ phần thường bình quân ROCE = Tỷ suất sinh lợi doanh thu x Hiệu suất sử dụng tài sản x Đòn bẩy Company Logo PHÂN TÍCH TỶ SUẤT SINH LỢI TRÊN VỐN CỔ PHẦN Chia tách tỷ suất sinh lợi vốn cổ phần (ROCE) ROCE = Tỷ suất sinh lợi doanh thu x Hiệu suất sử dụng tài sản x Đòn bẩy www.themegallery.com Thu nhập ròng – Cổ tức cổ phần ưu đãi Vốn cổ phần thường bình qn = Thu nhập ròng – Cổ tức cổ phần ưu đãi Doanh thu Doanh thu x Tài sản bình quân x Tài sản bình quân Vốn cổ phần thường bình qn Company Logo PHÂN TÍCH TỶ SUẤT SINH LỢI TRÊN VỐN CỔ PHẦN Chia tách tỷ suất sinh lợi vốn cổ phần (ROCE) ROCE = ROA x Đòn bẩy thu nhập x Đòn bẩy chung www.themegallery.com Chia tách tỷ suất sinh lợi doanh thu điều chỉnh thành thành phần trước thuế thành phần trì thuế Khi tỷ suất sinh lợi doanh thu điều chỉnh trước thuế nhân (1– thuế suất có hiệu lực), tỷ lệ trì, có tỷ suất sinh lợi doanh thu điều chỉnh Company Logo PHÂN TÍCH TỶ SUẤT SINH LỢI TRÊN VỐN CỔ PHẦN Chia tách tỷ suất sinh lợi vốn cổ phần (ROCE) www.themegallery.com Biên lợi nhuận ròng điều chỉnh = Biên lợi nhuận trước thuế điều chỉnh x Tỷ lệ giữ lại Thu nhập ròng – Thu nhập trước thuế – Cổ tức cổ Cổ tức cổ phần phần ưu đãi ưu đãi = Doanh thu Doanh thu Thu nhập ròng – Cổ tức cổ phần ưu đãi x Thu nhập trước thuế – Cổ tức cổ phần ưu đãi Company Logo PHÂN TÍCH TỶ SUẤT SINH LỢI TRÊN VỐN CỔ PHẦN Chia tách tỷ suất sinh lợi vốn cổ phần (ROCE) Thu nhập ròng – Thu nhập trước Cổ tức cổ phần thuế – Cổ tức cổ ưu đãi phần ưu đãi = Doanh thu Doanh thu Thu nhập ròng – Cổ tức cổ phần ưu đãi x Thu nhập trước thuế – Cổ tức cổ phần ưu đãi www.themegallery.com Thước đo tính hiệu hoạt động Tính hiệu quản lý thuế Company Logo Đánh giá tăng trưởng vốn cổ phần LOGO Tốc độ tăng trưởng vốn cổ phần Để đánh giá tăng trưởng vốn cổ phần, giả định doanh nghiệp giữ lại phần lợi nhuận sách chi trả cổ tức ổn định theo thời gian Tốc độ tăng trưởng vốn cổ phần = Thu nhập ròng – cổ tức cổ phần ưu đãi – cổ tức cổ phần thường Vốn cổ phần bình quân Đánh giá tăng trưởng vốn cổ phần LOGO Tỷ lệ tăng trưởng vốn cổ phần bền vững Tỷ lệ tăng trưởng bền vững cho thấy tốc độ tăng trưởng nội phụ thuộc vào lợi nhuận giữ lại tỷ suất sinh lợi lợi nhuận giữ lại Tỷ lệ tăng trưởng bền vững = ROCE x (1 – Tỷ lệ chi trả cổ tức) LOGO Tỷ suất sinh lợi vốn cổ phần so với vốn đầu tư ROCE đo lường mối quan hệ thu nhập ròng CP thường hưởng với vốn cổ phần thường Vốn cổ phần thường giá trị sổ sách bảng cân đối kế tốn Giá trị khơng thiết phản ánh tình hình tỷ suất sinh lợi đầu tư riêng họ Điều quan trọng cổ đơng khơng mua cổ phần thường mức giá sổ sách – họ thường trả gấp nhiều lần giá trị sổ sách LOGO Tỷ suất sinh lợi vốn cổ phần so với vốn đầu tư Giá mà nhà đầu tư trả mua cổ phiếu đóng vai trò quan trọng xác định tỷ suất sinh lợi vốn đầu tư cổ đông (ROSI) Cổ tức + Giá thị trường thu nhập tái đầu tư ROSI = Giá cổ phần LOGO Tỷ suất sinh lợi vốn cổ phần so với vốn đầu tư Một giả định tính tỷ suất sinh lợi đầu tư cổ đông thị trường sử dụng lợi nhuận tái đầu tư mức báo cáo Điều quan trọng cổ đông xem xét giá trị thị trường lợi nhuận tái đầu tư giả định công bố LOGO Tỷ suất sinh lợi vốn cổ phần so với vốn đầu tư Thu nhập ròng 12 Cổ tức tiền mặt cho cổ phần thường (4) Lợi nhuận giữ lại tái đầu tư Giá trị sổ sách cổ phần thường 120 Tỷ số giá thị trường giá trị sổ sách 2:1 Giá thị trường thu nhập tái đầu tư Cổ tức, 4+ Giá thị trường thu nhập tái đầu tư, ROSI = Giá cổ phần, 2x120 LOGO Tỷ suất sinh lợi vốn cổ phần so với vốn đầu tư Nếu giả định giá thị trường lợi nhuận tái đầu tư lớn giá trị báo cáo Tính tốn bội số cổ đơng (trên cổ phần) 1,2 = Cổ tức, 4+ Định giá thi trường 10,4 thu nhập tái đầu tư, Lợi nhuận, 12 LOGO Tỷ suất sinh lợi vốn cổ phần so với vốn đầu tư  Bội số cổ đông ngụ ý đồng công ty kiếm tái đầu tư để làm giàu cho cổ đông 1,2 đồng (bỏ qua tác động thuế)  Các chứng thực tiễn cho thấy thay đổi lớn Bội số cổ đông cơng ty có thu nhập khơng ln tạo cổ tức gia tăng giá trị doanh nghiệp tăng lên  Có vài chứng cho thấy mối tương quan ROCE ROSI thấp LOGO Tỷ suất sinh lợi vốn cổ phần so với vốn đầu tư ROCE không bao gồm đánh giá thị trường thu nhập tái đầu tư thước đo khác ROSI phụ thuộc vào việc đánh giá thị trường Phân biệt giá trị công ty cổ phần chúng quan trọng LOGO Tỷ suất sinh lợi vốn cổ phần so với vốn đầu tư Ví dụ, phân tích báo cáo tài bộc lộ công ty quản lý tốt nghe Mặc dù vậy, cơng ty đầu tư khơng hiệu cổ phần cơng ty đánh giá cao Ngược lại, cơng ty có thành tồi đầu tư tốt cổ phần cơng ty định giá thấp ... thị trường nhà phân tích sử dụng Vốn đầu tư cơng ty so với vốn đầu tư nhà đầu tư Cần phân biệt vốn đầu tư công ty vốn đầu tư nhà đầu tư Vốn đầu tư nhà đầu tư giá phải trả cho chứng khoán cơng... đơn giản! Tỷ suất sinh lợi vốn đầu tư tính: Thu nhập Vốn đầu tư CÁC THÀNH PHẦN CỦA ROI Định nghĩa vốn đầu tư  Khơng có thước đo chung để tính tốn vốn đầu tư để từ tính tỷ suất sinh lợi  ROI... cổ phần  Khi tỷ suất sinh lợi vốn cổ phần thường cao tỷ suất sinh lợi tổng tài sản phản ánh tác động đòn bẩy LOGO PHÂN TÍCH TỶ SUẤT SINH LỢI TRÊN TÀI SẢN Chia tách tỷ suất sinh lợi tài sản Hình