Biến động giá dầu và tỷ suất sinh lợi trên thị trường chứng khoán bằng chứng thực nghiệm tại việt nam

BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ THÀNH PHỐ HỒ CHÍ MINH CAO THỊ HÀ PHƯƠNG BIẾN ĐỘNG GIÁ DẦU VÀ TỶ SUẤT SINH LỢI TRÊN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN: BẰNG CHỨNG THỰC NGHIỆM TẠI VIỆT NAM LUẬN VĂN THẠC SĨ KINH TẾ Tp Hồ Chí Minh - 2018 BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ THÀNH PHỐ HỒ CHÍ MINH CAO THỊ HÀ PHƯƠNG BIẾN ĐỘNG GIÁ DẦU VÀ TỶ SUẤT SINH LỢI TRÊN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN: BẰNG CHỨNG THỰC NGHIỆM TẠI VIỆT NAM Chuyên ngành: Tài – Ngân hàng Mã số: 8340201 LUẬN VĂN THẠC SĨ KINH TẾ NGƯỜI HƯỚNG DẪN KHOA HỌC: TS NGUYỄN QUỐC KHANH Tp Hồ Chí Minh - 2018 LỜI CAM ĐOAN Tơi xin cam đoan Luận văn thạc sĩ kinh tế “Biến động giá dầu tỷ suất sinh lợi thị trường chứng khoán: Bằng chứng thực nghiệm Việt Nam” cơng trình nghiên cứu riêng tơi hướng dẫn TS.Nguyễn Quốc Khanh Các thông tin, số liệu sử dụng luận văn trung thực thu thập từ nguồn đáng tin cậy, có trích dẫn rõ ràng Các kết nghiên cứu chưa cơng bố cơng trình nghiên cứu khác Thành phố Hồ Chí Minh, ngày tháng Người thực luận văn Cao Thị Hà Phương năm 2018 MỤC LỤC TRANG PHỤ BÌA LỜI CAM ĐOAN MỤC LỤC DANH MỤC BIỂU ĐỔ DANH MỤC CÁC BẢNG DANH MỤC VIẾT TẮT TÓM TẮT CHƯƠNG 1: TỔNG QUAN ĐỀ TÀI NGHIÊN CỨU 1.1 Giới thiệu 1.2 Mục tiêu nghiên cứu 1.3 Câu hỏi nghiên cứu 1.4 Đối tượng phạm vi nghiên cứu 1.5 Phương pháp nghiên cứu 1.6 Bố cục nghiên cứu CHƯƠNG 2: CƠ SỞ LÝ THUYẾT VÀ CÁC NGHIÊN CỨU TRƯỚC ĐÂY 2.1 Cơ sở lý thuyết 2.1.1 Thị trường chứng khốn – Vai trò thị trường chứng khoán kinh tế 2.1.2 Lý thuyết định giá kinh doanh chênh lệch (APT) .7 2.1.3 Mối quan hệ biến vĩ mô thị trường chứng khoán 2.1.3.1 Biến động giá dầu thị trường chứng khoán .8 2.1.3.2 Lãi suất thị trường chứng khoán 2.1.3.3 Chỉ số sản xuất cơng nghiệp thị trường chứng khốn 2.2 Tổng quan nghiên cứu 10 CHƯƠNG 3: DỮ LIỆU VÀ PHƯƠNG PHÁP NGHIÊN CỨU 16 3.1 Dữ liệu nghiên cứu 16 3.2 Phương pháp nghiên cứu 21 CHƯƠNG 4: PHÂN TÍCH THỰC NGHIỆM 25 4.1 Phân tích thông kê mô tả .25 4.2 Phân tích biến động giá dầu 27 4.3 Kiểm định tính dừng .28 4.4 Độ trễ tối đa mơ hình VAR 30 4.5 Kiểm định nhân GRANGER 31 4.6 Kiểm định tính ổn định mơ hình 33 4.7 Kết mơ hình VAR 34 4.8 Hàm phản ứng xung (impulse response) 37 4.9 Biến động phương sai .43 CHƯƠNG 5: KẾT LUẬN 47 5.1 Những kết luận .47 5.2 Hạn chế đề tài 48 5.3 Hướng nghiên cứu 48 TÀI LIỆU THAM KHẢO PHỤ LỤC DANH MỤC BIỂU ĐỒ Biểu đồ 1.1 Mức tiêu thụ dầu số nước khu vực Biểu đồ 3.1 Giá dầu giới (USD/thùng) giai đoạn 2000-2017 19 Biểu đồ 3.2 Chỉ số VN-Index giai đoạn 2000 – 2017 .20 Biểu đồ 4.1 Giá chứng khoán, Tỷ suất sinh lợi chứng khoán, Giá dầu, Biến động giá dầu (giai đoạn 2000-2017) 26 Biểu đồ 4.2 Đồ thị biến phân tích 29 Biểu đồ 4.3 Kiểm định tính ổn định VAR 33 Biểu đồ 4.4 Phản ứng xung cú sốc từ giá chứng khoán .39 Biểu đồ 4.5 Phản ứng xung cú sốc từ tăng trưởng công nghiệp 40 Biểu đồ 4.6 Phản ứng xung cú sốc từ lãi suất 41 Biểu đồ 4.7 Phản ứng xung cú sốc từ biến động giá dầu 42 DANH MỤC CÁC BẢNG Bảng 2.1 Tổng quan kết nghiên cứu 15 Bảng 3.1 Trình bày biến nguồn lấy liệu 17 Bảng 4.1 Thống kê mô tả biến mơ hình 25 Bảng 4.2 Kết ước lượng GARCH (1,1) 27 Bảng 4.3 Kiểm định tính dừng bậc gốc liệu 30 Bảng 4.4 Độ trễ tối đa cho mơ hình 30 Bảng 4.5 Kiểm định nhân GRANGER test 31 Bảng 4.6 Kết hồi quy VAR 34 Bảng 4.7 Phân rã phương sai lãi suất 44 Bảng 4.8 Phân rã phương sai tăng trưởng công nghiệp 44 Bảng 4.9 Phân rã phương sai giá chứng khoán 45 DANH MỤC VIẾT TẮT CPI Consumer Price Index (Chỉ số giá tiêu dùng) EIA U.S Energy Information Administration (Cơ quan quản lý thông tin lượng Mỹ) Eview Phần mềm thống kê IPI Industrial Production Index (Chỉ số sản xuất công nghiệp) IR Interest Rate (Lãi suất) GNP Tổng sản lượng quốc gia OLS Phương pháp tối thiểu hóa phần dư OPEC Tổ chức nước xuất dầu mỏ SR Lợi nhuận cổ phiếu Stata Phần mềm thống kê VOL_OIL Biến động giá dầu giới VAR Vector Autoregressive model VECM Vector Error Correcion Model (Mơ hình ước lượng VECM) VN-Index Chỉ số giá chứng khốn Việt Nam TĨM TẮT Bài nghiên cứu xem xét có hay khơng ảnh hưởng biến động giá dầu giới lên tỷ suất sinh lợi thị trường chứng khoán Việt Nam giai đoạn 2000-2017 Với liệu thu thập theo tháng, tác giả ước lượng mơ hình tự hồi quy VAR với biến: lãi suất, số sản xuất công nghiệp, tỷ suất sinh lợi chứng khoán biến động giá dầu Kết nghiên cứu cho thấy, biến động giá dầu giới có tác động phần tới tỷ suất sinh lợi chứng khoán Việt Nam Và mối quan hệ ngược chiều tháng đầu tiên, sau đổi chiều tháng giảm dần tác động tháng Kết cho thấy, tỷ suất sinh lợi chứng khoán Việt Nam chịu ảnh hưởng biến động giá dầu giới nhiều số sản xuất cơng nghiệp Từ khóa chính: Cú sốc giá dầu, Biến động giá dầu, Thị trường chứng khoán CHƯƠNG 1: TỔNG QUAN ĐỀ TÀI NGHIÊN CỨU Chương tổng quan nghiên cứu giới thiệu vấn đề lý nghiên cứu Từ vấn đề nghiên cứu, tác giả xác định mục tiêu câu hỏi nghiên cứu Trong chương cho thấy đối tượng phạm vi nghiên cứu, phương pháp nghiên cứu kết cấu luận văn 1.1 Giới thiệu Dầu mỏ với loại khí đốt xem “Vàng đen”, nguồn lượng quan trọng bậc chiếm 64% tổng lượng sử dụng toàn cầu đóng vai trò chủ chốt kinh tế giới, đặc biệt số ngành vận tải, lượng, khai thác sử dụng dầu mỏ ngun liệu khơng thể thay Cũng lợi ích kinh tế mà khơng xung đột trị, mâu thuẫn khu vực bắt nguồn từ hoạt động cạnh tranh sản xuất kinh doanh lĩnh vực dầu mỏ Thực tế, giá cổ phiếu công ty kinh doanh sản xuất dầu mỏ thường biến động mạnh phụ thuộc nhiều vào tình hình thăm dò khai thác cơng ty Lợi dụng điều này, nhiều thông tin không thật tung làm điêu đứng nhà đầu tư chứng khốn lĩnh vực này, chí làm khuynh đảo sách quốc gia Bên cạnh đó, hai khủng hoảng dầu mỏ năm 1973-1974 2005-2006 khiến cho kinh tế toàn cầu vào suy thoái minh chứng cho tầm quan trọng dầu mỏ khơng đời sống xã hội, trị mà kinh tế tài Chính điều này, hàng loạt nghiên cứu nhằm nắm bắt hậu việc thay đổi giá dầu xuất Nghiên cứu Hamiton 1983, 2011; Cunado Perez de Gracia 2003, 2005; Herrera cộng sự, 2011; Jo, 2014 hoạt động kinh tế chịu nhiều ảnh hưởng tiêu cực từ cú sốc giá dầu Bên cạnh đó, độ bất ổn giá dầu hay cú sốc giá dầu ảnh hưởng tới thị trường tài chính, chứng khốn qua nghiên cứu Sadorky, 1999; Jones Kaul, 1996; Cunado Perez de Gracia, 2013 Bằng mơ hình VAR, Jo (2014) tìm thấy tác động ngược chiều cú sốc giá dầu lên sản lượng cơng nghiệp giới Bên cạnh đó, Older Serletis 2010 sử dụng mơ hình vector tự điều chỉnh tổng quát với điều kiện phương PHỤ LỤC 2: KIỂM TRA TÍNH DỪNG Zivot-Andrews unit root test for oil_volatility Allowing for break in both intercept and trend Lag selection via TTest: lags of D.oil_volatility included = Minimum t-statistic -5.642 at 174 (obs 174) Critical values: 1%: -5.57 5%: -5.08 10%: -4.82 Zivot-Andrews unit root test for r Allowing for break in both intercept and trend Lag selection via TTest: lags of D.r included = Minimum t-statistic -5.380 at 141 (obs 141) Critical values: 1%: -5.57 5%: -5.08 10%: -4.82 Zivot-Andrews unit root test for stock_re Allowing for break in both intercept and trend Lag selection via TTest: lags of D.stock_re included = Minimum t-statistic -6.582 at 83 (obs 83) Critical values: 1%: -5.57 5%: -5.08 10%: -4.82 zandrews ipi_gr , break(both) Zivot-Andrews unit root test for ipi_gr Allowing for break in both intercept and trend Lag selection via TTest: lags of D.ipi_gr included = Minimum t-statistic -9.205 at 93 (obs 93) Critical values: 1%: -5.57 5%: -5.08 10%: -4.82 PHỤ LỤC 3: KIỂM TRA ĐỘ TRỄ TỐI ĐA VAR Lag Order Selection Criteria Endogenous variables: R IPI_GR OIL_VOLATALITY STOCK_RE Exogenous variables: C Date: 03/15/18 Time: 17:21 Sample: 2000M08 2017M07 Included observations: 195 Lag LogL LR FPE AIC SC HQ 484.3580 NA 8.52e-08 -4.926749 -4.859611 -4.899565 896.6238 803.3897 1.46e-09 -8.991013 -8.655321* -8.855096 938.1398 79.19966 1.13e-09 -9.252715 -8.648469 -9.008063* 952.7528 27.27761 1.14e-09 -9.238490 -8.365690 -8.885104 967.5139 26.94850 1.16e-09 -9.225783 -8.084430 -8.763663 991.6796 43.12651* 1.07e-09* -9.309534* -7.899627 -8.738679 1005.771 24.56897 1.09e-09 -9.289955 -7.611494 -8.610366 1015.682 16.87495 1.17e-09 -9.227509 -7.280494 -8.439185 1028.308 20.97806 1.21e-09 -9.192900 -6.977331 -8.295843 * indicates lag order selected by the criterion LR: sequential modified LR test statistic (each test at 5% level) FPE: Final prediction error AIC: Akaike information criterion SC: Schwarz information criterion HQ: Hannan-Quinn information criterion PHỤ LỤC 4: KIỂM ĐỊNH GRANGER VAR Granger Causality/Block Exogeneity Wald Tests Date: 03/15/18 Time: 17:24 Sample: 2000M08 2017M07 Included observations: 198 Dependent variable: R Excluded Chi-sq df Prob IPI_GR 5.434906 0.3651 OIL_VOLATALITY 15.86777 0.0072 STOCK_RE 5.976676 0.3085 All 24.27288 15 0.0606 Dependent variable: IPI_GR Excluded Chi-sq df Prob R 3.877977 0.5671 OIL_VOLATALITY 2.310194 0.8048 STOCK_RE 5.661476 0.3406 All 12.89769 15 0.6102 Dependent variable: OIL_VOLATALITY Excluded Chi-sq df Prob R 15.85840 0.0073 IPI_GR 0.301316 0.9976 STOCK_RE 9.720788 0.0835 All 26.73456 15 0.0310 Dependent variable: STOCK_RE Excluded Chi-sq df Prob R 5.739461 0.3324 IPI_GR 2.079299 0.8381 OIL_VOLATALITY 2.732467 0.7411 All 14.01310 15 0.5245 PHỤ LỤC 5: KIỂM ĐỊNH ĐỘ ỔN ĐỊNH MÔ HÌNH Inverse Roots of AR Characteristic Polynomial 1.5 1.0 0.5 0.0 -0.5 -1.0 -1.5 -1.5 -1.0 -0.5 0.0 0.5 1.0 1.5 PHỤ LỤC 6: KẾT QUẢ ƯỚC LƯỢNG VAR R = C(1)*R(-1) + C(2)*R(-2) + C(3)*R(-3) + C(4)*R(-4) + C(5)*R(-5) + C(6)*IPI_GR(-1) + C(7)*IPI_GR(-2) + C(8)*IPI_GR(-3) + C(9)*IPI_GR(-4) + C(10)*IPI_GR(-5) + C(11)*OIL_VOLATALITY(-1) + C(12)*OIL_VOLATALITY(-2) + C(13)*OIL_VOLATALITY(-3) + C(14)*OIL_VOLATALITY(-4) + C(15)*OIL_VOLATALITY(-5) + C(16)*STOCK_RE(-1) + C(17)*STOCK_RE(-2) + C(18)*STOCK_RE(-3) + C(19)*STOCK_RE(-4) + C(20)*STOCK_RE(-5) + C(21) IPI_GR = C(22)*R(-1) + C(23)*R(-2) + C(24)*R(-3) + C(25)*R(-4) + C(26)*R(-5) + C(27)*IPI_GR(-1) + C(28)*IPI_GR(-2) + C(29)*IPI_GR(-3) + C(30)*IPI_GR(-4) + C(31)*IPI_GR(-5) + C(32)*OIL_VOLATALITY(-1) + C(33)*OIL_VOLATALITY(-2) + C(34)*OIL_VOLATALITY(-3) + C(35)*OIL_VOLATALITY(-4) + C(36)*OIL_VOLATALITY(-5) + C(37)*STOCK_RE(-1) + C(38)*STOCK_RE(-2) + C(39)*STOCK_RE(-3) + C(40)*STOCK_RE(-4) + C(41)*STOCK_RE(-5) + C(42) OIL_VOLATALITY = C(43)*R(-1) + C(44)*R(-2) + C(45)*R(-3) + C(46)*R(-4) + C(47)*R(-5) + C(48)*IPI_GR(-1) + C(49)*IPI_GR(-2) + C(50)*IPI_GR(-3) + C(51)*IPI_GR(-4) + C(52)*IPI_GR(-5) + C(53)*OIL_VOLATALITY(1) + C(54)*OIL_VOLATALITY(-2) + C(55)*OIL_VOLATALITY(-3) + C(56)*OIL_VOLATALITY(-4) + C(57)*OIL_VOLATALITY(-5) + C(58)*STOCK_RE(-1) + C(59)*STOCK_RE(-2) + C(60)*STOCK_RE(-3) + C(61)*STOCK_RE(-4) + C(62)*STOCK_RE(-5) + C(63) STOCK_RE = C(64)*R(-1) + C(65)*R(-2) + C(66)*R(-3) + C(67)*R(-4) + C(68)*R(-5) + C(69)*IPI_GR(-1) + C(70)*IPI_GR(-2) + C(71)*IPI_GR(-3) + C(72)*IPI_GR(-4) + C(73)*IPI_GR(-5) + C(74)*OIL_VOLATALITY(-1) + C(75)*OIL_VOLATALITY(-2) + C(76)*OIL_VOLATALITY(-3) + C(77)*OIL_VOLATALITY(-4) + C(78)*OIL_VOLATALITY(-5) + C(79)*STOCK_RE(-1) + C(80)*STOCK_RE(-2) + C(81)*STOCK_RE(-3) + C(82)*STOCK_RE(-4) + C(83)*STOCK_RE(-5) + C(84) Vector Autoregression Estimates Date: 03/15/18 Time: 17:25 Sample (adjusted): 2001M02 2017M07 Included observations: 198 after adjustments Standard errors in ( ) & t-statistics in [ ] R(-1) R(-2) R(-3) R IPI_GR OIL_VOLATALITY STOCK_RE 1.431652 -0.022874 -0.000189 0.002862 (0.07809) (0.01508) (0.00049) (0.01147) [ 18.3327] [-1.51662] [-0.38415] [ 0.24958] -0.473133 0.019980 -0.000163 0.007264 (0.13530) (0.02613) (0.00085) (0.01987) [-3.49683] [ 0.76459] [-0.19164] [ 0.36559] 0.076833 -0.001693 -9.63E-05 -0.019927 (0.13842) (0.02673) (0.00087) (0.02033) [ 0.55507] [-0.06331] [-0.11054] [-0.98030] R(-4) R(-5) IPI_GR(-1) IPI_GR(-2) IPI_GR(-3) IPI_GR(-4) -0.134236 0.015267 0.001874 -0.006777 (0.12457) (0.02406) (0.00078) (0.01829) [-1.07764] [ 0.63459] [ 2.38971] [-0.37048] 0.072709 -0.012139 -0.001263 0.015520 (0.06963) (0.01345) (0.00044) (0.01023) [ 1.04428] [-0.90272] [-2.88037] [ 1.51788] -0.051597 -0.110789 -0.000402 0.047812 (0.37274) (0.07199) (0.00235) (0.05474) [-0.13843] [-1.53899] [-0.17125] [ 0.87344] -0.422912 0.133937 0.000315 0.035131 (0.36477) (0.07045) (0.00230) (0.05357) [-1.15939] [ 1.90119] [ 0.13722] [ 0.65580] 0.403360 0.181925 0.001019 -0.009208 (0.36102) (0.06972) (0.00227) (0.05302) [ 1.11729] [ 2.60922] [ 0.44847] [-0.17369] 0.617817 0.220104 -0.000558 0.011766 (0.36260) (0.07003) (0.00228) (0.05325) [ 1.70385] [ 3.14300] [-0.24446] [ 0.22095] IPI_GR(-5) OIL_VOLATALITY(-1) OIL_VOLATALITY(-2) OIL_VOLATALITY(-3) OIL_VOLATALITY(-4) OIL_VOLATALITY(-5) 0.174888 0.313340 -0.000482 -0.055561 (0.36926) (0.07132) (0.00233) (0.05423) [ 0.47362] [ 4.39366] [-0.20750] [-1.02457] -33.30497 -1.775035 0.842973 -1.272996 (11.9190) (2.30194) (0.07505) (1.75039) [-2.79428] [-0.77110] [ 11.2325] [-0.72727] 1.454793 -1.051684 -0.067085 0.636520 (15.4989) (2.99335) (0.09759) (2.27613) [ 0.09386] [-0.35134] [-0.68743] [ 0.27965] 34.99546 1.452361 -0.148543 -0.968145 (15.2578) (2.94678) (0.09607) (2.24072) [ 2.29361] [ 0.49286] [-1.54618] [-0.43207] -25.02125 1.468091 0.067638 2.929787 (15.2290) (2.94121) (0.09589) (2.23648) [-1.64300] [ 0.49915] [ 0.70537] [ 1.31000] 15.54713 -0.478352 0.097371 -1.070304 (11.6314) (2.24639) (0.07324) (1.70815) STOCK_RE(-1) STOCK_RE(-2) STOCK_RE(-3) STOCK_RE(-4) STOCK_RE(-5) C [ 1.33666] [-0.21294] [ 1.32954] [-0.62659] -0.705073 -0.152127 -0.000836 0.375509 (0.50166) (0.09689) (0.00316) (0.07367) [-1.40549] [-1.57017] [-0.26474] [ 5.09706] -0.327790 0.149627 -0.008823 -0.067367 (0.53198) (0.10274) (0.00335) (0.07812) [-0.61617] [ 1.45633] [-2.63411] [-0.86229] -0.543304 0.090758 0.005739 -0.148441 (0.53491) (0.10331) (0.00337) (0.07856) [-1.01569] [ 0.87852] [ 1.70388] [-1.88962] -0.211002 -0.125977 -0.003818 0.163491 (0.54619) (0.10549) (0.00344) (0.08021) [-0.38632] [-1.19425] [-1.11015] [ 2.03825] 0.015744 0.088194 -0.000249 -0.038786 (0.51484) (0.09943) (0.00324) (0.07561) [ 0.03058] [ 0.88698] [-0.07689] [-0.51299] 0.212010 0.031207 0.000704 0.007891 (0.17136) (0.03309) (0.00108) (0.02517) [ 1.23723] [ 0.94297] [ 0.65206] [ 0.31355] R-squared 0.966602 0.300798 0.683036 0.227695 Adj R-squared 0.962828 0.221792 0.647221 0.140429 Sum sq resids 69.44993 2.590487 0.002753 1.497826 S.E equation 0.626396 0.120977 0.003944 0.091991 F-statistic 256.1337 3.807278 19.07116 2.609206 -177.2314 148.3559 826.1858 202.5912 Akaike AIC 2.002337 -1.286423 -8.133189 -1.834254 Schwarz SC 2.351093 -0.937667 -7.784434 -1.485499 Mean dependent 7.839712 0.066644 0.009458 0.005856 S.D dependent 3.248933 0.137137 0.006640 0.099221 Log likelihood Determinant resid covariance (dof adj.) 7.12E-10 Determinant resid covariance 4.55E-10 Log likelihood 1005.779 Akaike information criterion -9.310902 Schwarz criterion -7.915880 PHỤ LỤC 7: HÀM PHẢN ỨNG ĐẨY IRF Response to Generalized One S.D Innov ations ± S.E Res pons e of R to R Response of R to IPI_GR Response of R to OIL_VOLAT ALIT Y Response of R to ST OCK_RE 1.5 1.5 1.5 1.5 1.0 1.0 1.0 1.0 0.5 0.5 0.5 0.5 0.0 0.0 0.0 0.0 -0.5 -0.5 -0.5 -0.5 -1.0 -1.0 10 -1.0 Response of IPI_GR to R 10 -1.0 Response of IPI_GR to IPI_GR 10 Response of IPI_GR to OIL_VOLAT ALIT Y 15 15 15 15 10 10 10 10 05 05 05 05 00 00 00 00 -.05 -.05 -.05 -.05 10 Response of OIL_VOLAT ALIT Y to R 10 Response of OIL_VOLAT ALITY to IPI_GR 10 Response of OIL_VOLATALITY to OIL_VOLATALITY 006 006 006 004 004 004 004 002 002 002 002 000 000 000 000 -.002 10 -.002 Response of ST OCK_RE to R 10 10 Response of ST OCK_RE to OIL_VOLATALITY 12 12 12 08 08 08 08 04 04 04 04 00 00 00 00 -.04 -.04 -.04 -.04 10 10 10 10 10 10 Response of ST OCK_RE to STOCK_RE 12 -.002 Response of ST OCK_RE to IPI_GR Response of OIL_VOLAT ALIT Y to ST OCK_RE 006 -.002 Response of IPI_GR to ST OCK_RE 10 PHỤ LỤC 8: PHÂN RÃ PHƯƠNG SAI Variance Decomposition of R: Period S.E R IPI_GR OIL_VOLATALITY STOCK_RE 0.626396 100.0000 0.000000 0.000000 0.000000 1.119647 98.28179 0.016146 1.368002 0.334058 1.558965 94.83118 0.019997 4.126203 1.022620 1.940365 93.32178 0.013249 4.878807 1.786164 2.260443 91.81968 0.098935 5.431547 2.649833 2.513339 90.52714 0.209940 5.598911 3.664008 2.702292 89.63817 0.346822 5.631001 4.384009 2.851599 88.94465 0.511883 5.599893 4.943576 2.974071 88.34103 0.770347 5.532934 5.355686 10 3.079188 87.74725 1.093527 5.486774 5.672445 Variance Decomposition of IPI_GR: Period S.E R IPI_GR OIL_VOLATALITY STOCK_RE 0.120977 0.123254 99.87675 0.000000 0.000000 0.123336 1.181588 97.16917 0.367655 1.281589 0.125524 1.401604 95.99760 0.501593 2.099204 0.128048 1.744376 94.69577 0.502312 3.057537 0.130439 1.716287 94.65078 0.579081 3.053855 0.135564 1.638044 94.90768 0.546834 2.907439 0.135927 2.040296 94.43534 0.631911 2.892455 0.137583 2.156647 93.97727 0.622802 3.243283 0.138652 2.185097 93.98070 0.614456 3.219743 10 0.139710 2.197182 94.02107 0.610365 3.171379 Variance Decomposition of OIL_VOLATALITY: Period S.E R IPI_GR OIL_VOLATALITY STOCK_RE 0.003944 2.020330 3.198501 94.78117 0.000000 0.005175 2.466309 3.420105 94.09159 0.021996 0.005864 3.440950 3.396516 90.86540 2.297136 0.006128 5.440041 3.235442 88.56835 2.756167 0.006220 5.283977 3.258482 88.16641 3.291131 0.006311 5.838939 3.301578 87.49650 3.362980 0.006424 7.584831 3.463670 85.32750 3.624004 0.006539 9.454036 3.503729 83.11751 3.924724 0.006627 10.90593 3.483136 81.23988 4.371051 10 0.006699 12.04206 3.432286 79.66854 4.857115 Variance Decomposition of STOCK_RE: Period S.E R IPI_GR OIL_VOLATALITY STOCK_RE 0.091991 0.010935 0.217851 0.224222 99.54699 0.098657 0.048265 0.895619 0.303621 98.75249 0.099447 0.631894 1.359342 0.454106 97.55466 0.100763 0.616914 1.351714 1.232872 96.79850 0.101974 2.367231 1.327728 1.510726 94.79432 0.103491 3.854126 1.508849 2.254999 92.38203 0.104227 4.302197 1.550474 2.941141 91.20619 0.104438 4.632913 1.559745 2.960977 90.84636 0.104520 4.770476 1.557577 2.959954 90.71199 10 0.104587 4.791743 1.570567 2.959769 90.67792 Cholesky Ordering: R IPI_GR OIL_VOLATALITY STOCK_RE PHỤ LỤC 9: ƯỚC LƯỢNG GARCH (1,1) ĐO LƯỜNG CHUỖI BIẾN ĐỘNG GIÁ Dependent Variable: LNOIL_PRICE Method: ML - ARCH (Marquardt) - Normal distribution Sample (adjusted): 2000M09 2017M07 Included observations: 203 after adjustments Convergence achieved after 15 iterations Presample variance: backcast (parameter = 0.7) GARCH = C(2) + C(3)*RESID(-1)^2 + C(4)*GARCH(-1) Variable Coefficient Std Error z-Statistic Prob LNOIL_PRICE(-1) 1.000903 0.000476 2103.044 0.0000 Variance Equation C 0.002127 0.001181 1.800966 0.0717 RESID(-1)^2 0.230126 0.076544 3.006469 0.0026 GARCH(-1) 0.538996 0.176184 3.059281 0.0022 R-squared 0.979319 Mean dependent var 14.03181 Adjusted R-squared 0.979319 S.D dependent var 0.682257 S.E of regression 0.098114 Akaike info criterion -1.913889 Sum squared resid 1.944536 Schwarz criterion -1.848604 Log likelihood 198.2597 Hannan-Quinn criter -1.887477 Durbin-Watson stat 1.338533 ... xem xét tác động biến động giá dầu lên tỷ suất sinh lợi chứng khoán thị trường Việt Nam 2.1.3 Mối quan hệ biến vĩ mô thị trường chứng khoán 2.1.3.1 Biến động giá dầu thị trường chứng khoán Về mặt...BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ THÀNH PHỐ HỒ CHÍ MINH CAO THỊ HÀ PHƯƠNG BIẾN ĐỘNG GIÁ DẦU VÀ TỶ SUẤT SINH LỢI TRÊN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN: BẰNG CHỨNG THỰC NGHIỆM TẠI VIỆT NAM Chuyên... động tới tỷ suất sinh lợi thị trường chứng khoán Việt Nam hay khơng? Nếu có, tác động chiều hay ngược chiều?  Biến động giá dầu đóng vai trò nhiều hay tới tỷ suất sinh lợi thị trường chứng khoán