Bài nghiên cứu Tỷ suất sinh lợi trên vốn đầu tư nhằm mô tả tỷ suất sinh lợi trên vốn đầu tư và các vấn đề liên quan đến báo cáo tài chính. Chúng tôi chia tách tỷ suất sinh lợi trên vốn đầu tư thành các thành phần qun trọng để hiểu sâu hơn thành quả và hoạt động tương lai của công ty. Vai trò của đòn bẩy và tầm quan trọng của nó đối với phân tích tỷ suất sinh lợi cũng được chúng tôi đề cập.
BỘ GIÁO DỤC VÀ TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ HỒ CHÍ MINH CHƯƠNG 11 TỶ SUẤT SINH LỢI TRÊN VỐN ĐẦU TƯ Nhóm thực hiện: Nhóm 4 1. Nguyễn Duy Quang 2. Lê Ngọc Sơn 3. Trần Hữu Tuấn Lớp: TCDN Đêm 3 Khóa: 22 GVHD: Cô Nguyễn Thị Uyên Uyên TP.Hồ Chí Minh - tháng 04/2014 Chương 11: Tỷ suất sinh lợi trên vốn đầu tư Trang 2 CHƯƠNG 11 TỶ SUẤT SINH LỢI TRÊN VỐN ĐẦU TƯ Lời mở đầu Phân tích báo cáo tài chính liên quan đến đánh giá rủi ro và tỷ suất sinh lợi. Tỷ suất sinh lợi trên vốn đầu tư đề cấp đến thu nhập của công ty liên quan đến cả mức độ lẫn nguồn tài trợ. Đây là một thước đo lường thành công của công ty trong việc sử dụng nguồn tài trợ để tạo lợi nhuận. Đây cũng là thước đo tuyệt vời về khả năng trả nợ của một công ty. Bài nghiên cứu này mô tả tỷ suất sinh lợi trên vốn đầu tư và các vấn đề liên quan đến báo cáo tài chính. Chúng tôi chia tách tỷ suất sinh lợi trên vốn đầu tư thành các thành phần qun trọng để hiểu sâu hơn thành quả và hoạt động tương lai của công ty. Vai trò của đòn bẩy và tầm quan trọng của nó đối với phân tích tỷ suất sinh lợi cũng được chúng tôi đề cập. Lồng ghép trong các phân tích là các ví dụ minh họa của chúng tôi được chọn lọc từ các công ty trong thực tế. 1 TỶ SUẤT SINH LỢI TRÊN VỐN ĐẦU TƯ 1.1 Định nghĩa - Tỷ suất sinh lợi trên vốn đầu tư (ROI hay Return on Investment) là một thước đo dòng tiền được tạo ra hoặc bị tổn thất do đầu tư. Nó xác định dòng tiền hoặc luồng thu nhập từ đầu tư đến nhà đầu tư, liên quan đến số tiền đầu tư. Có thể là dưới hình thức là lợi nhuận, tiền lãi, cổ tức, hoặc lãi vốn/lỗ vốn. Lãi vốn/lỗ vốn xảy ra khi giá trị thị trường hoặc giá trị bán lại của đầu tư tăng hoặc giảm. Dòng tiền ở đây không bao gồm hoàn vốn của vốn đã đầu tư. - Tỷ suất sinh lợi trên vốn đầu tư có lẽ là thước đo đánh giá hiệu quả công ty một cách phổ biến nhất. Thước đo này cho phép so sánh sự thánh công của các công ty trong việc sử dụng vốn đầu tư và cũng cho phép đánh giá tỷ suất sinh lợi của công ty trong mối tương quan với rủi ro đầu tư của chúng. 1.2 Vai trò của tỷ suất sinh lợi trên vốn đầu tư Đo lường hiệu quả quản lý Chương 11: Tỷ suất sinh lợi trên vốn đầu tư Trang 3 - Mức độ tỷ suất sinh lợi trên vốn đầu tư phụ thuộc chủ yếu vào kỹ năng, tài xoay sở, sự khéo léo và động cơ thúc đẩy của ban quản lý. - Tỷ suất này đặc biệt là khi tính toán trong khoảng thời gian một năm hoặc lâu hơn là một thước đo thích hợp để đo lường hiệu quả của ban quản lý. Đo lường khả năng sinh lợi - Chỉ tiêu này kết hợp cả báo cáo kết quả kinh doanh và bảng cân đối kế toán để đánh giá khả năng sinh lợi. Tỷ số này cũng hữu ích trong phân tích tính thanh khoản của công ty trong ngắn hạn. Chỉ tiêu dự báo thu nhập - Tỷ số này liên kết một cách hiệu quả thu nhập quá khứ, hiện tại và tương lai với vốn đầu tư. Tỷ số này nhận diện được các dự báo lạc quan hoặc bi quan thái quá liên quan đến tỷ suất sinh lợi trên vốn đầu tư của các đối thủ cạnh tranh, đánh giá việc quản trị các nguồn tài trợ khi các giá trị dự báo khác với kỳ vọng. Chỉ tiêu hoạch định và kiểm soát - Tỷ số này đóng vai trò quan trọng trong quá trình lập kế hoạch, hoạch định ngân sách vốn, định giá và kiểm soát các hoạt động kinh doanh. Tỷ số này bao gồm tỷ suất sinh lợi lãi (lỗ) của tất cả các chi nhánh, bộ phận của công ty, nó còn có thể phản ánh tỷ suất sinh lợi của từng dòng sản phẩm, từng dự án riêng lẻ và các thành phần khác. Từ đó giúp nhà quản lý đưa ra những đánh giá và đề xuất các kế hoạch chiến lược cho công ty. 1.3 Các thành phần của tỷ suất sinh lợi trên vốn đầu tư Tỷ suất sinh lợi trên vốn đầu tư cơ bản được tính toán là: = ợ ℎậ ố đầ ư - Lợi nhuận có thể là lãi ròng, lợi nhuận trước thuế và lãi vay, … còn vốn đầu tư có thể là tổng tài sản, vốn cổ phần thường,… Tùy thuộc vào mục tiêu phân tích mà ta có các chỉ tiêu lợi nhuận, vốn đầu tư cụ thể. Lưu ý khi tính các chỉ tiêu trên chúng ta nên có một số điều chỉnh cho phù hợp. Chương 11: Tỷ suất sinh lợi trên vốn đầu tư Trang 4 Trên là biểu đồ cho thấy cơ cấu vốn của Vinamilk nhóm tính toán từ BCTC VNM hợp nhất đã kiểm toán 2013. Vốn đầu tư của VNM chủ yếu đến từ vốn cổ phần và lợi nhuận sau thuế. Công ty không sử dụng vốn từ cổ phần ưu đãi cũng như rất ích nợ dài hạn. Các điều chỉnh trong tổng tài sản - Điều chỉnh tài sản phi hoạt động: như tiền mặt, các khoản đầu tư tài chính ngắn hạn, TSCĐ chờ thanh lý hoặc các tài sản trong tham gia vào hoạt động tạo ra thu nhập trong kỳ. Việc điều chỉnh này nhằm tập trung phân tích vào các tài sản hoạt động và tách biệt hoạt động kinh doanh khỏi các hoạt động tài chính của công ty. Việc điều chỉnh này đặc biệt hữu ích khi phân tích các công ty có đầu tư đáng kể vào các tài sản tài chính. - Điều chỉnh tài sản vô hình: loại trừ các tài sản vô hình ra khỏi vốn đầu tư. Tuy nhiên theo chuẩn mực kế toán Việt Nam hiện nay giá trị tài sản vô hình của một doanh nghiệp chưa được tính toán đầy đủ và thường có giá trị tương đối thấp trong cơ cấu tài sản nên việc điều chỉnh hay không điều chỉnh yếu tố này không ảnh hưởng nhiều đến kết quả phân tích. - Điều chỉnh khấu hao lũy kế: với mục tiêu tập trung vào thành quả hoạt động của toàn công ty, tốt hơn là không cộng lùi khấu hao lũy kế vào vốn đầu tư. Điều này nhất quán với lợi nhuận sau thuế và chi phí khấu hao. Việc gia tăng tỷ suất sinh lợi do giảm tài sản đã được khấu hao được bù trừ bởi việc mua lại các tài sản khấu hao mới Các tài sản mới này phải tạo ra được lợi nhuận. Chúng ta cũng phải nhận biết rằng thường thì chi phí bảo trì và sửa chữa sẽ gia tăng theo tuổi của tài sản, có xu hướng bù trừ việc giảm (nếu có) trong vốn đầu tư. - Bên dưới và ví dụ minh họa được nhóm tổng hợp tính toán từ Bảng Cân đối kế toán của công ty Vinamilk qua các năm từ 2009-2013. 42.04% 21.67% 1.53% 0.10% 34.66% Cơ cấu vốn đầu tư của VNM 2013 Cổ phần thường Nợ ngắn hạn Nợ dài hạn Lợi ích cổ đông thiểu số LN chưa phân phối và các quỹ Chương 11: Tỷ suất sinh lợi trên vốn đầu tư Trang 5 Đvt: triệu đồng Tổng tài sản của Vinamilk sau khi điều chỉnh tài sản phi hoạt động, tài sản vô hình. Các điều chỉnh trong vốn cổ phần - Giá trị thị trường thay cho giá trị sổ sách của vốn cổ phần: Thông thường khi tính toán chỉ tiêu này chúng ta thưởng sử dụng giá trị sổ sách trên các BCTC hơn là giá trị thị trường. Mặc dù vậy, giá trị thị trường của vốn cổ phần đôi khi lại phù hợp hơn cho phân tích bởi vì có một số tài sản không được ghi nhận trong BCTC (chẳng hạn như nhãn hiệu thương mại được phát triển trong nội bộ, danh tiếng, nguồn nhân lực,…) Ngoài ra thu nhập được thể hiện trên BCTC đôi khi bị bỏ sót các khoản do các tiêu chuẩn ghi nhận kế toán quá bảo thủ. - Vốn đầu tư của nhà đầu tư thay cho vốn đầu tư của công ty: 2 chỉ tiêu này khác nhau do không phải lúc nào nhà đầu tư cũng mua được cổ phiếu bằng mệnh giá. Do đó trong một vài phân tích, các nhà phân tích dùng vốn đầu tư của nhà đầu tư thay thế cho vốn đầu tư của công ty trong phân tích của mình. Các điều chỉnh trong thu nhập - Thu nhập hay lợi nhuận sẽ điều chỉnh cho tương ứng với vốn đầu tư. Nếu vốn đầu tư là tổng tài sản thì thu nhập ở đây sẽ là thu nhập trước lãi vay và cổ tức ưu đãi. Còn nếu vốn đầu tư là vốn chủ sở hữu thì ta sử dụng lãi ròng sau khi đã khấu trừ đi lãi vay và cổ tức cổ phần ưu đãi. - Trường hợp tổng tài sản là tài sản công ty mẹ và các công ty con thì lợi nhuận nên bao gồm cả lợi nhuận công ty mẹ và lãi (lỗ) của công ty con khi tính tỷ suất sinh lợi trên tài sản. - 5,000,000 10,000,000 15,000,000 20,000,000 25,000,000 2009 2010 2011 2012 2013 Tổng tài sản chưa điều chỉnh Tổng tài sản sau điều chỉnh Chương 11: Tỷ suất sinh lợi trên vốn đầu tư Trang 6 Chỉ tiêu Vốn đầu tư Chỉ tiêu Lợi nhuận Tổng tài sản Lợi nhuận trước lãi vay và cổ tức Tài sản công ty mẹ + tài sản cty con Lợi nhuận công ty mẹ + lãi (lỗ) cty con Vốn cổ phần thường Lãi ròng sau thuế trừ chi trả cổ tức cổ phần ưu đãi - Tỷ suất sinh lợi trên vốn đầu tư phải phản ánh tất cả các chi phí hợp lý gồm cả thuế thu nhập. Chúng ta phải ghi nhận rằng thuế thu nhập làm giảm thu nhập của công ty nên ta phải tính đến thuế khi tính thu nhập, đặc biệt là tỷ suất sinh lợi trên vốn cổ phần của cổ đông. Phần sau của bài nghiên cứu chúng tôi sẽ chia tách tỷ suất sinh lợi trên vốn đầu tư sao cho có một thành phần phản ánh tình trạng thuế của công ty. 2 TỶ SUẤT SINH LỢI TRÊN TÀI SẢN 2.1 Khái niệm Tỷ suất sinh lợi trên tài sản (ROA) đo lường khả năng sinh lời trên mỗi đồng tài sản của công ty. Nó là một thước đo thích hợp cho tính hiệu quả của hoạt động kinh doanh. Tỷ số này phản ánh lợi nhuận của công ty được sinh ra từ tổng tài sản. Thước đo này không phân biệt lợi nhuận được tạo ra từ nguồn tài trợ nào. Do vậy, phân tích chỉ tập trung vào đánh giá hoặc dự báo thành quả hoạt động. Ngoài ra, khi lấy tổng tài sản làm cơ sở để tính tỷ suất sinh lợi trên vốn đầu tư đôi khi phải thực hiện một số điều chỉnh. 2.2 Công thức và điều chỉnh ROA 2.2.1 Công thức Tỷ suất sinh lợi trên tổng tài sản được được tính toán theo công thức sau: = ã ò ổ à ả 2.2.2 Điều chỉnh tài sản khi tính toán ROA a. Điều chỉnh Lãi ròng Cộng lãi vay nếu Tổng tài sản có nguồn tài trợ vay. b. Điều chỉnh Tổng tài sản Chương 11: Tỷ suất sinh lợi trên vốn đầu tư Trang 7 Điều chỉnh tài sản không hoạt động: là một loại điều chỉnh có liên quan đến các tài sản không hoạt động. Các điều chỉnh tài sản không hoạt động có thể là: - Tài sản chờ thanh lý. - Các khoản tiền mặt và các khoản tương đương tiền. - Tài sản đầu tư tài chính (loại ra nếu chỉ xét lợi nhuận trên hoạt động kinh doanh). Việc điều chỉnh này nhằm tập trung phân tích vào các tài sản hoạt động và tách biệt phân tích hoạt động kinh doanh khỏi các hoạt động tài chính của công ty và nó đặc biệt hữu ích đối với công ty có đầu tư đáng kể vào các tài sản tài chính. Điều chỉnh tài sản vô hình: là loại trừ các tài sản vô hình ra khỏi vốn đầu tư. Điều chỉnh này xuất phát từ nghi vấn liên quan đến giá trị hoặc giả định là bản chất tài sản vô hình có đặc điểm khác hơn tài sản hữu hình. Trong điều kiện chuẩn mực kế toán GAAP hiện nay, các tài sản vô hình phải định kỳ xem xét xem có bị sụt giá hay không? Điều chỉnh nên được thực hiện trước khi tiến hành phân tích. Mặc dù vậy, việc loại trừ các tài sản vô hình ra khỏi vốn đầu tư một cách hoàn toàn không được lý giải thuyết phục vì chúng đại diện cho các nhà đầu tư có giá trị bất chấp bản chất vô hình. Điều chỉnh khấu hao tích lũy: Điều chỉnh thứ ba có liên quan đến câu hỏi liệu vốn đầu tư có bao gồm việc cộng lùi khấu hao tích lũy vào tài sản đã khấu hao hay không? (lưu ý rằng thu nhập trong báo cáo tài chính là đã loại trừ khấu hao). Những người ủng hộ việc điều chỉnh tranh luận rằng vì tài sản cố định được duy trì trong điều kiện hoạt động cơ bản trong suốt đời sống hữu ích của chúng. Vì thế đánh giá trên tài sản ròng là không hợp lý. Họ cũng cho rằng nếu khấu hao tích lũy không được cộng lùi, thì thu nhập cao có thể do vốn đầu tư thấp (do chưa cộng dồn khấu hao). Do đó, ngay cả với các thu nhập ổn định, tỷ suất sinh lời trên vốn đầu tư sẽ tăng hoặc giảm mà không liên quan đến thành quả thực sự của công ty. Trong quá trình đánh giá điều chỉnh này, chúng ta phải đặt trọng tâm vào kiểm soát nội bộ của từng đơn vị sản xuất riêng biệt và của việc quản trị hoạt động kinh Chương 11: Tỷ suất sinh lợi trên vốn đầu tư Trang 8 doanh. Trong phân tích của chúng ta thì khác, tập trung vào thành quả hoạt động của công ty. Đối với phân tích toàn công ty, tốt hơn là không cộng lùi khấu hao tích lũy vào vốn đầu tư. Điều này nhất quán với việc tính toán thu nhập ròng và chi phí khấu hao. Việc gia tăng tỷ suất sinh lời do giảm tài sản đã khấu hao được bù trừ bởi việc mua lại các tài sản đã khấu hao mới. Các tài sản mới này phải tạo ra được lợi nhuận. Chúng ta cũng phải nhận biết rằng thường thì chi phí bảo trì và sửa chữa sẽ gia tăng theo tuổi của tài sản, có xu hướng bù trừ việc giảm (nếu có) trong vốn đầu tư. 2.2.3 Mục tiêu của việc phân tích ROA Đánh giá tài sản của doanh nghiệp có khả năng sinh lợi hay không? Cho thấy xu hướng biến động của ROA tăng lên hay xấu đi. Đánh giá khả năng sinh lợi tài sản của doanh nghiệp so với các đối thủ cạnh tranh khác. 2.2.4 Phương pháp phân tích ROA Phương pháp so sánh: So sánh giữa các năm để thấy được xu hướng phát triển của công ty. So sánh với các đối thủ trong ngành để thấy được vị thế hiện tại của công ty. ROA Vinamilk và một số công ty cùng ngành giai đoạn 2011-2013: ROA 2011 2012 2013 VNM CTCP Sữa Việt Nam 32.01 32.99 30.7 MSN CTCP Tập Đoàn Masan 7.21 3.49 1.06 KDC CTCP Kinh Đô 5.04 6.25 8.31 VCF CTCP Vinacafé Biên Hòa 27.29 30.57 18.96 Chương 11: Tỷ suất sinh lợi trên vốn đầu tư Trang 9 Năm 2013, ROA của Vinamilk giảm nhẹ so với năm 2011 và 2012. Nguyên nhân được công ty đưa ra là do chi phí nguyên vật liệu tăng cao, đồng thời công ty tăng cường thực hiện các hoạt động tiếp thị, bán hàng, triển khai hoạt động giới thiệu sản phẩm mới đến người tiêu dùng. So với các công ty cùng ngành, Vinamilk tỏ ra vượt trội khi xét về ROA. 2.2.5 Chia tách tỷ suất sinh lợi trên tài sản = ã ò ℎ ℎ × ℎ ℎ à ả Hay: = ỷ ấ ℎ ợ ê ℎ ℎ × ệ ấ ử ụ à ả ROA được chia tách thành 2 thành phần: Lãi ròng/Doanh thu: gọi là tỷ suất sinh lợi trên doanh thu. Tỷ suất này đo lường khả năng sinh lợi của công ty trên mức doanh số đạt được, hay nói cách khác với mỗi đồng doanh số thì có thể tạo ra được bao nhiêu lợi nhuận. Lãi ròng và doanh thu đều có thể lấy số liệu từ báo cáo kết quả hoạt động kinh doanh của công ty. 0 5 10 15 20 25 30 35 2011 2012 2013 VNM MSN KDC VCF Chương 11: Tỷ suất sinh lợi trên vốn đầu tư Trang 10 Doanh thu/Tài sản: được gọi là hiệu suất sử dụng tài sản, đo lường tính hiệu quả trong việc tạo ra doanh thu từ tài sản nói chung mà không phân biệt đó là tài sản ngắn hạn hay dài hạn. Tỷ số này đo lường hiệu quả sử dụng tài sản của công ty nói chung bao gồm cả tài sản ngắn hạn và tài sản dài hạn nhằm giúp cho nhà quản trị nhìn thấy được hiệu quả đầu tư của công ty và hiệu quả sử dụng tài sản ngắn hạn như thế nào. Tỷ suất sinh lời trên tài sản cho biết mỗi đồng tài sản của công ty tạo ra bao nhiêu đồng doanh thu. Sơ đồ sau đây sẽ cho thấy một bức tranh toàn cảnh về các thành phần cấu thành nên tỷ suất sinh lợi trên tài sản: Cấp độ thứ nhất là sự kết hợp tỷ suất sinh lợi trên doanh thu và hiệu suất sử dụng tài sản. Cấp độ thứ hai làm rõ các nhân tố quan trọng khác xác định tỷ suất sinh lợi trên doanh thu và hiệu suất sử dụng tài sản. Với cách viết này, để tăng tỷ suất sinh lợi của tài sản hay ROA, doanh nghiệp phải tìm mọi biện pháp thích hợp để nâng số vòng quay của tài sản và tỷ suất sinh lợi trên doanh thu. Bằng phương pháp loại trừ, các nhà phân tích sẽ xác định ảnh hưởng của từng nhân tố tới sự thay đổi tỷ suất sinh lợi của tài sản trong kỳ. Tuy nhiên, trong một chừng mực nhất định, hai nhân tố này có quan hệ ngược chiều nhau. Thông thường, để tăng số vòng quay của tài sản, thì doanh nghiệp phải [...]... Cho thấy mức độ sử dụng nợ tín dụng thương mại là ngang nhau giữa các công ty 3 TỶ SUẤT SINH LỢI TRÊN VỐN CỔ PHẦN 3.1 Khái niệm: Việc định nghĩa vốn đầu tư là vốn cổ phần cho ta một thước đo về tỷ suất sinh lời trên vốn cổ phần của cổ đông Điều này ngụ ý tập trung vào tỷ suất sinh lời cho cổ đông Tỷ suất sinh lời trên vốn/ cổ phần thườ ng sử duṇ g thu nhập ròng sau khi khấu trừ đi các khoản lãi vay... trừ chúng ra khỏi tính toán vốn cổ phần nên khi phân tích ROE có nghĩa phân tích tỷ suất sinh lợi trên vốn cổ phần thường ROCE Khi phân tích tỷ suất sinh lợi trên vốn cổ phần thường thì ta phải thực hiện một số diều chỉnh: Điều chỉnh vốn cổ phần: Vốn của doanh nghiệp bao gồm vốn cổ phần thường va vốn cổ phần ưu đãi (nếu có) Mà vốn cổ phần ưu đãi được nhận một tỷ suất sinh lợi cố định dù kết quả kinh... chỉnh 3.2.1 Công thức tính Tỷ suất sinh lợi trên Vốn cổ phần được được tính toán theo công thức sau: ROE = Lơị nhuânròng / Vốn chủ sở hữu bình quân ̣ Trang 18 Chương 11: Tỷ suất sinh lợi trên vốn đầu tư ROE= Lợi nhuận ròng/Doanh thu thuần* Doanh thu thuần/ Tổng TS bình quân* Tổng TS bình quân/ Vốn chủ sở hữu bình quân 3.2.2 Các điều chỉnh Vì cổ phần ưu đãi nhận tỷ suất sinh lời cố định nên chúng... khi tính tỷ suất sinh lợi trên vốn đầu tư ở các công ty bị lỗ dược chuyển thuế sang năm sau mặt dù vậy, Chúng ta phải ghi nhận rằng thuế thu nhập làm giảm thu nhập của công ty nên chúng ta phải tính đến thuế khi đánh thu nhập, dặt biệt là tý suất sinh lợi trến vốn cổ phần của cổ đông Mục tiêu của phân tích ROE: Tỷ suất sinh lời trên vốn chủ sở hữu- ROE là chỉ tiêu phản ánh một đồng vốn đầu tư của chủ...Chương 11: Tỷ suất sinh lợi trên vốn đầu tư tăng doanh thu thuần, dẫn đến giảm giá bán và lợi nhuận giảm Vì vậy, để tăng tỷ suất sinh lợi của tài sản mà vẫn tăng được số vòng quay của tài sản và tỷ suất sinh lợi của doanh thu, thì các nhà quản lý phải tiến hành nhiều giải pháp nhằm nâng cao chất lượng sản phẩm... đãi, do cổ phần ưu đãi đã được hưởng lãi suất cố định (cổ tức ưu đãi), chỉ có cổ đông mới là người gánh chụi rủi ro hoặc người hưởng lợi nhuận cuối cùng Vì vậy, hiệu quả sử dụng vốn chủ sở hữu phải được xác định trên cơ sở suất sinh lời trên vốn cổ phần thường Trang 19 Chương 11: Tỷ suất sinh lợi trên vốn đầu tư ROCE không bao gồm các tài sản được tài trợ bằng vốn vay hoặc bằng cổ phần ưu đãi.ROCE có... 20 Chương 11: Tỷ suất sinh lợi trên vốn đầu tư Chỉ tiêu này cho thấy nợ bằng bao nhiêu lần so với vốn chủ sở hữu Hệ số đòn bẩy tài chính = Tổng Vốn / Vốn chủ sở hữu Chỉ tiêu này cho thấy tổng vốn công ty dang sử dụng cho quá trình kinh doanh bằng bao nhiêu lần vốn chủ sở hữu Ý nghĩa của đòn bẩy tài chính Chỉ tiêu nợ là chỉ tiêu dung để đo lường sự đóng gớp vốn của chủ sở hữu với tổng số vốn mà công ty... nhiêu đồng lợi nhuận sau khi đã trừ đi thuế thu nhập doanh nghiệp ROE có liên quan đến chi phí lãi vay, liên quan đến chi phí thuế thu nhập doanh nghiệp Vì vậy nó là chỉ tiêu tổng hợp phản ánh hiệu quả sử dụng vốn chủ sở hữu dưới tac động của đòn bẩy tài chính Trang 17 Chương 11: Tỷ suất sinh lợi trên vốn đầu tư Phân tích ROE để nhà đầu tư đánh giá xem doanh nghiệp ấy có đáng để đầu tư không ... được lợi nhuận trên tiền vay nhiều hơn so với số tiền lãi phải trả thì phần lợi nhuận dành cho các chủ sở hữu sẽ gia tăng Vì vậy việc sử dụng đòn bảy tài chính tài chính sẽ có tác dụng làm tăng tỷ suất lợi nhuận trên vốn chủ sở hữu hay không còn tuỳ thuộc vào mối tư ng quan giữa lãi suât tiền tiền vay và tỷ lệ hoàn vốn của doanh nghiệp Các doanh nghiệp có tỷ lệ hoàn vốn ROI thấp sẽ ít bị lỗ nếu có tỷ. .. một ưa thích các doanh nghiệp có một tỷ số nợ vủa phải, tỷ số nợ càng thấp món nợ càng được đảm bảo trong trường hợp doanh nghiệp phá sản Tỷ số nợ quá cao sẽ khuyến khích sự vô trách nhiệm của chủ Trang 21 Chương 11: Tỷ suất sinh lợi trên vốn đầu tư sở hữu họ có thể đưa ra quyết định kinh doanh liều lĩnh như đầu cơ, kinh doanh trái phép có thể tạo ra khả năng sinh lợi thật lớn Nếu có thất bại thì mất