TÁC ĐỘNG đòn bẩy lên rủi RO và tỷ SUẤT SINH lợi

Trường Đại Học Kinh Tế TPHCM CHƯƠNG 7: TÁC ĐỘNG ĐÒN BẨY LÊN RỦI RO VÀ TỶ SUẤT SINH LỢI 7.1.RỦI RO KINH DOANH VÀ RỦI RO TÀI CHÍNH Rủi ro kinh doanh gì? Là khơng chắn thu nhập hoạt động DN (EBIT) Là loại rủi ro gắn liền với định đầu tư Là rủi ro tìm ẩn thân DN ngành (Những DN ngành thường phải đối mặt với nhân tố gây rủi ro giống mức độ khác • • Giai đoạn phát triển DN Năng lực quản trị Rủi ro kinh doanh Những nhân tố ảnh hưởng tới rủi ro kinh doanh  Tính biến đổi doanh số theo chu kỳ kinh doanh Tính biến đổi giá bán  Tính biến đổi chi phí  Sự tồn sức mạnh thị trường Phạm vi đa dạng hóa sản phẩm  Tăng trưởng  Độ nghiêng đòn bẩy kinh doanh (DOL)  Ngành nghề mà DN hoạt động kinh doanh Rủi ro kinh doanh Rủi ro kinh doanh: Rủi ro có hệ thống hay khơng hệ thống? Rủi ro tài Rủi ro tài gì? Là r ủi ro gắ n liến với định tài trợ Cụ thể r ủi ro gắ n liền với việc sử dụng nguồn tài trợ có chi phí tài cố định Rủi ro tài c hính đe m đến bất ổn, không c hắc c y độ nhạ y m cho thu nhập cổ phần c cổ đông EPS xác xuất khẳ nă ng c hi trả (khi DN đáp ứ ng nghĩa vụ tài theo hợp đồng lãi vay nợ gốc c ho c hủ nợ, lợi tức cho CĐƯĐ, khoả n phải trả phải nộp đáo hạn…) Rủi ro tài Rủi ro tài chính: Rủi ro có hệ thống hay khơng hệ thống? 7.2 PHÂN TÍCH HỊA VỐN • Một số khái niệm •Đòn bẩy: liên quan đến việc sử dụng chi phí hoạt động cố định hay chi phí tài cố định •Rủi ro tình mà đem đến khơng tốt cho nhà đầu tư Rủi ro xuất đem đến bất ổn, không chắn hay độ nhạy cảm kết mà nhà đầu tư mong đợi tương lai •Tỷ suất sinh lợi đo lườn g bằn g tổng khoản thu nhập lỗ nhà đầu tư khoản đầu tư ban thời kỳ định 7.2 PHÂN TÍCH HỊA VỐN • Điểm hòa vốn kinh doanh DN gì? •Là điểm mà doanh thu thu đủ bù đắp chi phí mà DN bỏ q trình sản xuất kinh doanh Tại điểm hòa vốn EBIT= • Khái niệm phân tích hòa vốn •Phân tích hòa vốn: phương pháp sử dụng để nghiên cứu mối liên hệ doanh thu, chi phí hoạt động cố định, chi phí hoạt động biến đổi EBIT nhiều mức sản lượng khác 7.2 PHÂN TÍCH HỊA VỐN • Điểm hòa vốn kinh doanh DN gì? •Là điểm mà doa nh thu thu đủ bù đắp nhữ ng c hi phí mà DN bỏ trình sả n xuất kinh doanh Tại điểm hòa vốn EBIT= • Cấu trúc chi phí phân tích hòa vốn •Chi phí cố định (định phí) loại chi phí khơng tha y đổi sản lượng doanh thu thay đổi bao gồm: Tiền thuê lý hành c hính; Chi phí sữa chữa lớn TSCĐ(642, 627) •Biến phí loại chi phí thay đổi theo sản lượng doanh thu bao gồm: chi phí 621, 622,… mặt bằng; Khấu hao TSCĐ; Chi phí quản 7.2 PHÂN TÍCH HỊA VỐN • - Tác dụng phân tích hòa vốn Dự báo khả nă ng sinh lợi doa nh nghiệp, phâ n xưở ng y mặ t hàng biết cấu trúc chi phí mức doanh thu mong đợi - Phâ n tích tác động tha y đổi định phí, biến phí giá bán EBIT - Phâ n tích tác động định phí tha y (c hủ yếu thiết bị vốn) cho biế n phí (nhân cơng) quy trình sản xuất - Phâ n tíc h tác động đến lợi nhuậ n từ nỗ lực tái cấu trúc doanh nghiệp nhằ m cắ t giảm định phí Xác định độ nghiêng đòn bẩy kinh doanh? • Độ nghiêng đòn bẩy kinh doanh đo lường % thay đổi lợi nhuận trước thuế lãi vay (EBIT) doanh thu thay đổi 1%   Ví dụ: (sách TCDN đại trang 162-163) Cơng ty Allengan Manufacturing Company có biến phí hoạt động triệu USD ứng với mức doanh thu triệu USD => Tỷ lệ biến phí hoạt động cơng ty triệu USD/5 triệu USD = 0.6 hay 60% Giả sử công ty tăng doanh thu lên 10% định phí giữ nguyên triệu USD tỷ lệ biến phí hoạt động 60% Tính DOL triệu USD EBIT thay đổi nào? Tính DOL triệu USD: (1.200.000 − 1.000.000) 1.000.000 DOL tai 5.000.000 = (5.500.000 − 5.000.000) 5.000.000 200.000 5.000.000 x 1.000.000 500.000 = 2,0 = Doanh thu Doanh thu tăng 10% % thay đổi Doanh thu 5.000.000 5.500.000 +10% Biến phí 3.000.000 3.300.000 +10% Định phí 1.000.000 1.000.000 Tổng chi phí 4.000.000 4.300.000 +8% EBIT 1.000.000 1.200.000 +20% DOL 2.0 Nhận xét: Qua ví dụ cho thấy doanh thu thay đổi EBIT thay đổi Ý nghĩa: Một DOL 5.000.000$ 2.0 nghĩa thay đổi 1% doanh thu từ mức doanh thu 5.000.000$ đưa đến thay đổi 2% EBIT theo chiều với thay đổi doanh thu 7.3.3 MỘT SỐ CÔNG THỨC KHÁC ĐỂ TÍNH DOL Đối với doanh nghiệp sản xuất kinh doanh loại sản phẩm, DOL tính: Q: sản lượng P: giá đơn vị V: biến phí F: định phí Đối với doanh nghiệp sản xuất kinh doanh nhiều loại sản phẩm, DOL tính: 7.3.4 DOL VÀ PHÂN TÍCH HỊA VỐN 7.4 DOL phân tích hòa vốn - Phương trình đòn bẩy kinh doanh: - Chia tử mẫu cho (P - V) ta được: - Thay , ta có phương trình: (*) Ví dụ: Trong trường hợp Allen Manufacturing Company, thống số mô hình hòa vốn là: P = 250$/đơn vị, V = 150$/đơn vị F = triệu $ Ta tính sản lượng hòa vốn kinh doanh: Q 0= F P −V 1.000.000 = 250 − 150 = 10.000 sản phẩm Sau cho sản lượng thay đổi xoay quanh mức hòa vốn vào phương trình (*), ta có giá trị DOL bảng sau: DOL mức sản lượng khác Biểu đồ mối quan hệ DOL theo mức sản lượng khác DOL DOL = Q0 = 10.000 Sản lượng NHẬN XÉT -Ta thấy DOL Allen lớn (theo giá trị tuyệt đối) doanh nghiệp hoạt động gần điểm hòa vốn (tức Qo = 10.000 sản phẩm) Nếu sản lượng di chuyển xa điểm hòa vốn EBIT lỗ/lãi lớn độ nghiêng đòn bẫy DOL lại nhỏ -Ta thấy DOL công ty âm sản lượng mức hóa vốn Một DOL âm phần trăm sụt giảm lỗ hoạt động xảy kết 1% gia tăng sản lượng Ví dụ, DOL -1,50 mức sản lượng 6.000 đơn vị cho thấy từ mức sản lượng 6.000 sản phẩm, lỗ hoạt động công ty giảm 1,5% tương ứng với 1% gia tăng sản lượng KẾT LUẬN Hiểu biết đòn bẩy kinh doanh giúp biết trước thay đổi doanh thu ảnh hưởng đến lợi nhuận hoạt động  Quyết định sách doanh thu chi phí hoạt động cho công ty CÁM ƠN THẦY VÀ CÁC BẠN ĐÃ LẮNG NGHE! ^ ^ ... nghiêng đòn bẩy kinh doanh (DOL)  Ngành nghề mà DN hoạt động kinh doanh Rủi ro kinh doanh Rủi ro kinh doanh: Rủi ro có hệ thống hay khơng hệ thống? Rủi ro tài Rủi ro tài gì? Là r ủi ro gắ n...7.1.RỦI RO KINH DOANH VÀ RỦI RO TÀI CHÍNH Rủi ro kinh doanh gì? Là khơng chắn thu nhập hoạt động DN (EBIT) Là loại rủi ro gắn liền với định đầu tư Là rủi ro tìm ẩn thân DN ngành... rủi ro lợi nhuận cổ đơng Đòn bẩy phóng đại lãi tiềm phóng đại lỗ tiềm cổ đơng Một cơng ty đồng thời có tỷ lệ đòn bẩy kinh doanh đòn bẩy tài cao có rủi ro lớn đầu tư 7.3.2 ĐỘ NGHIÊNG ĐÒN BẨY KINH