Tác động của tính thành khoản đến tỷ suất sinh lợi của các công ty ngành hàng tiêu dùng trên TTCK việt nam

BăGIỄOăDCăVĨăĨOăTO TRNGăIăHCăKINHăTăTP.ăHăCHệăMINH PHANăCỌNGăTUT TỄCăNGăCAăTệNHăTHANHăKHONăN TăSUTăSINHăLIăCAăCỄCăCỌNGăTYăNGĨNHăHĨNGă TIểUăDÙNGăTRểNăTTCKăVITăNAM LUNăVNăTHCăSăKINHăT TP.ăHăCHệăMINHă- NMă2014 BăGIỄOăDCăVĨăĨOăTO TRNGăIăHCăKINHăTăTP.ăHăCHệăMINH PHANăCỌNGăTUT TỄCăNGăCAăTệNHăTHANHăKHONăN TăSUTăSINHăLIăCAăCỄCăCỌNGăTYăNGĨNHăHĨNG TIểUăDÙNGăTRểNăTTCKăVITăNAM Chuyên ngành: Tài chính – Ngân hàng Mư s: 60340201 LUNăVNăTHCăSăKINHăT NGI HNG DN KHOA HC PGS.TS.ăNGUYNăNGCăNH TP.ăHăCHệăMINHă- NMă2014 LIăCMăN Tôi xin trân trng cm n PGS.TS. Nguyn Ngc nh, thy đư hng dn rt tn tình, đóng góp nhiu ý kin quý báu cng nh đng viên giúp tôi hoàn thành lun vn này. Tôi xin trân trng cm n đn tt c các thy cô vì nhng kin thc cng nh kinh nghim t nhng bài ging mà các thy cô đư truyn đt trong quá trình hc tp ti trng i hc Kinh t TPHCM. Tácăgi Phan Công Tut LIăCAMăOAN Tôi xin cam đoan lun vn thc s kinh t “TỄCă NGă CAă TệNHă THANHă KHONăNăTăSUTăSINHăLIăCAăCỄCăCỌNGăTYăNGĨNHăHĨNGă TIểUăDÙNGăTRểNăTTCKăVITăNAMă” là công trình nghiên cu ca cá nhân tôi. Các s liu trong lun vn là s liu trung thc. Thành ph H Chí Minh, tháng 12 nm 2013 PHANăCỌNGăTUT Hcăviênăcaoăhcăkhóaă19 Chuyên ngành: Tài chính ậ Ngân hàng TrngăiăhcăKinhătăTP.ăHăChíăMinh MCăLCă TRANGăPHăBỊA LIăCMăN LIăCAMăOAN MCăLC DANHăMCăTăVITăTT DANHăMCăHỊNHăVĨăBNGăBIU TịMăTT 1 CHNGă1.ăGIIăTHIUăăTĨI 2 CHNGă2.ăBNGă CHNGăTHC NGHIMă TRểNăTHăGIIăVăTỄCă NGăCAăTệNHăTHANHăKHONăNăTăSUTăSINHăLIăCAăCỌNGă TY 5 2.1. Các nghiên cu trc đây v tác đng ca tính thanh khon đn t sut sinh li ca công ty. 5 2.2. Tng kt các nghiên cu đư thc hin trc đây v tác đng ca thanh khon đn t sut sinh li. 12 CHNGă3.ăDăLIUăVĨăPHNG PHỄPăNGHIểNăCU 15 3.1. D liu 15 3.2. Mô hình hi quy 15 3.3. Các bin trong mô hình 16 3.3.1. Bin ph thuc - T sut sinh li trên vn đu t (ROI) 16 3.3.2. Bin đc lp 17 3.4. Phng pháp nghiên cu 21 3.4.1. Các gi thuyt ca phng pháp OLS: 21 3.4.2. Các kim đnh ca mô hình hi quy 22 3.4.2.1. Kim đnh hin tng đa cng tuyn 22 3.4.2.2. Kim đnh hin tng phng sai thay đi 23 3.4.2.3. Kim đnh hin tng t tng quan 25 3.4.2.4. Mô hình hiu ng ngu nhiên REM và mô hình hiu ng c đnh FEM 26 3.5. Gi thuyt ca bài nghiên cu 26 CHNGă4.ăKTăQUăHIăQUYăVĨăTHO LUNăVăTỄCăNGăCAă TệNHă THANHă KHONă Nă Tă SUTă SINHă LIă CAă CỄCă CỌNGă TYă NGĨNHăHĨNGăTIểUăDÙNGăăVITăNAM 27 4.1. Thng kê mô t các bin: 27 4.2. Phân tích hi quy 32 4.2.1. Kt qu hi quy theo mô hình Pooled OLS đc trình bày trong bng sau: 32 4.2.2. Kt qu kim đnh gia các bin 34 4.2.2.1. Kim đnh đa cng tuyn 34 4.2.2.2. Kim đnh t tng quan 38 4.2.2.3. Kim đnh phng sai thay đi 39 4.2.2.4. Kim đnh Hausman Test và kt qu mô hình FEM 40 4.3. Kt qu nghiên cu và tho lun 44 CHNGă5.ăKTăLUN 46 5.1. Kt qu nghiên cu 46 5.2. Hn ch ca đ tài 47 5.3. Hng nghiên cu tip theo 47 TĨIăLIUăTHAMăKHO 48 Ph lc 51 DANHăMCăTăVITăTT Tăvitătt nhăngha CTCP Công ty c phn FEM Fixed Effect Model HOSE S giao dch chng khoán thành ph H Chí Minh HNX S giao dch chng khoán Hà Ni REM Random Effect Model S.E  lch chun DANHăMC HỊNHăVĨăBNGăBIUă DANHăMCăHỊNH Hình 4.1: Giá tr trung bình các ch s đi din cho tình trng thanh khon ca các công ty hàng tiêu dùng trong giai đon 2007-2012. 29 Hình 4.2: Giá tr trung bình các ch s đi din cho tình trng kh nng thanh toán ca các công ty hàng tiêu dùng trong giai đon 2007-2012. 30 Hình 4.3: Biu đ th hin giá tr trung bình ca các bin ITR, CTR và DTR ca các công ty hàng tiêu dùng trong giai đon 2007-2012. 31 Hình 4.4: Biu đ th hin s thay đi ca ROI trong giai đon 2007-2012 ca các công ty hàng tiêu dùng Vit Nam. 31 DANHăMCăBNGăBIU Bng 4.1. Thng kê mô t các bin 27 Bng 4.2. Kt qu hi quy theo mô hình Pooled OLS 33 Bng 4.3. Ma trn h s tng quan gia các bin 34 Bng 4.4. Kt qu VIF theo hi quy ph 35 Bng 4.5. Kim đnh Wald v s phù hp ca bin CR 36 Bng 4.6. Kim đnh Wald v s phù hp ca bin QR 36 Bng 4.7. Kt qu hi quy mi không có bin CR 37 Bng 4.8. Kt qu VIF theo hi quy ph mô hình hi quy không có bin CR 38 Bng 4.9. Kt qu hi quy kim đnh t tng quan 39 Bng 4.10. Kt qu hi quy kim đnh phng sai thay đi 40 Bng 4.11. Kt qu hi quy theo mô hình REM 41 Bng 4.12. Kt qu hi quy theo mô hình FEM 42 Bng 4.13. Kim đnh Hausman Test 43 1 TịMăTT Nghiên cu này đc xây dng da trên d liu ca các doanh nghip thuc nhóm ngành sn xut kinh doanh Hàng tiêu dùng ti Vit Nam trong giai đon 2007 đn 2012, đc niêm yt trên sàn HOSE và HNX vi mc đích nhm xem xét tác đng ca tính thanh khon đn kh nng sinh li ca các doanh nghip thuc nhóm ngành hàng này  Vit Nam. Trong quá trình phân tích, bài nghiên cu đư s dng phng pháp hi quy Pooled OLS và tin hành các kim đnh cn thit nh kim đnh đa cng tuyn, phng sai thay đi cng nh hin tng t tng quan. Bên cnh vic hi quy theo mô hình Pooled OLS, bài nghiên cu còn thc hin kim đnh Hausman Test đ la chn mô hình hi quy nào là phù hp hn gia mô hình hiu ng c đnh (FEM) và mô hình hiu ng ngu nhiên (REM). Kt qu cho thy có s tn ti tác đng ca tính thanh khon đn kh nng sinh li ca các doanh nghip, thông qua ch s ROI. C th, t s n trên vn ch s hu (DER) và vòng quay khon phi tr (DTR) có mi tng quan dng vi t sut sinh li ca doanh nghip. Tuy nhiên, trái vi k vng ban đu, kt qu thc nghim cho thy kh nng thanh toán nhanh (QR) ca các doanh nghip sn xut Hàng tiêu dùng  Vit Nam có mi tng quan âm vi t sut sinh li trên vn đu t. Vì vy, doanh nghip cn phi duy trì kh nng thanh khon  mc thích hp đ mang li li ích cao nht cho doanh nghip, c đông và các bên liên quan. Ngoài ra, bài nghiên cu còn xem xét s nh hng ca cuc khng hong kinh t th gii va qua vi đnh đim vào nm 2008 trong mi quan h gia tính thanh khon và t sut sinh li ca doanh nghip. T khoá : Thanh khon, t sut sinh li, s đánh đi gia tính thanh khon và t sut sinh li, quyt đnh đu t ca doanh nghip. 2 CHNGă1.ăGIIăTHIUăăTĨIă 1.1. LỦădoăchnăđătƠi Mc tiêu trong vn đ thanh khon ca tng nhóm ngành là khác nhau do nhng đc đim riêng ca tng nhóm ngành. Do đó, vic đi sâu vào nghiên cu đ xem xét tác đng ca tính thanh khon đn t sut sinh li ca các doanh nghip trong tng nhóm ngành là mt điu cn thit, đc bit trong bi cnh hin nay ca nn kinh t Vit Nam, khi mà các doanh nghip đang phi đi mt vi rt nhiu bt n v tình hình tài chính, trong đó có vn đ thanh khon. Vic tìm hiu rõ tác đng ca tính thanh khon đi vi t sut sinh li s giúp các doanh nghip trong vic xây dng và thc hin chính sách qun tr thanh khon, giúp các doanh nghip ch đng hn trong hot đng kinh doanh và s dng vn đu t bi vì luôn có mt s đánh đi gia mc tiêu thanh khon và mc tiêu sinh li. Bài nghiên cu này đc thc hin nhm đi sâu vào phân tích tìm ra tác đng c th cng nh mt mc đánh đi hp lý gia mc tiêu thanh khon và mc tiêu sinh li ca các doanh nghip thuc ngành Hàng tiêu dùng  Vit Nam. Vic la chn ngành Hàng tiêu dùng là do trong giai đon khng hong này, ngành Hàng tiêu dùng là mt trong nhng ngành ít b nh hng nht, dn đn vic điu chnh chính sách thanh khon  các doanh nghip vi biên đ không quá ln và ít b chch hn. Ngoài ra, vic la chn ngành Hàng tiêu dùng đ thc hin nghiên cu này là do nhng nh hng ca ngành Hàng tiêu dùng Vit Nam trong giai đon hin nay. Có khá nhiu v mua bán, sáp nhp đc din ra trong ngành trong giai đon hin nay mà mt phn là do yêu cu tng trng ca ngành, mt phn là do các doanh nghip va và nh b tác đng ca cuc khng hong kinh t, gây áp lc lên kh nng tr n vay, làm gim kh nng thanh khon dn đn b các doanh nghip ln hn tin hành thâu tóm. ây là mt vn đ nóng hin nay khi có ngày càng nhiu doanh nghip  Vit Nam ri vào tình trng phi tái c cu li toàn b doanh nghip hay thm chí đng trc nguy c phá sn. [...]... Curtis gành Ngân hàng trong chính s bài nghiê 14 15 3.1 -2012 - 3.2 Mô hình toán nhanh (QR), 16 3.3 o tính thanh R) 3.3.1 Có ba 17 tính: 3.3.2 tính: Tron Công tính: 18 Martinez (2007) Công th c tính: 19 Công th c tính: Công th c tính: V i và thanh Công th c tính: 20 Công th c tính: Công th c tính: 21 3.4 ngành Pooled OLS, REM và FEM sau 3.4.1 : : E(Ui/X) = Cov(Ui Var(Ui/Xi ông Cov(Ui/Uj 22 3.4.2 3.4.2.1... between liquidity & profitability: A study of selected manufacturing firms in Sri-Lan - - J Aloy Niresh, 10 -2012 không? -Lanka - -Lanka , Monika Bolek và Rafal 11 The Relationship between Liquidity and , Samuel Antwi, và Eric Kofi Boadi, các - àng -2010, 12 Liquidity Management and Ben-Caleb, Egbide Olubukun -2010 2.2 tính Hai là, thanh kh 13 Bhuma (2010), M Victor Curtis gành Ngân hàng trong chính... ai, 1.3 1 1.4 1 4 thanh 5 2.1 Các nghi sinh 6 between khoán Johannesbeurg - ROI Working capital and profitability An empirical analysis - - -Teruel và Martinezworking capital management on SME profitability Effects of 7 Nasr, M là case of Pakistani firm The Effect of Working Capital Management on Firm Profitability: Evidence from Turkey - 8 Working Capital and Profitability: An Empirical Analysis of... -2.343086 Kurtosis 57.70990 64.00480 18.49867 21.41081 41.10346 145.5976 7.953939 54.38959 26.01101 Jarque-Bera 49422.78 61166.55 4486.498 5346.719 24817.92 328498.0 630.1371 44430.76 8685.604 Probability 0.000000 0.000000 0.000000 0.000000 0.000000 0.000000 0.000000 0.000000 0.000000 Sum 609.3242 365.7557 88.52520 591.0656 3249.298 2567.626 1241.559 4993.036 76.44560 Sum Sq Dev 600.5321 449.5217 42.17182 . tiêu sinh li ca các doanh nghip thuc ngành Hàng tiêu dùng  Vit Nam. Vic la chn ngành Hàng tiêu dùng là do trong giai đon khng hong này, ngành Hàng tiêu dùng là mt trong nhng ngành. thanh toán ca các công ty hàng tiêu dùng trong giai đon 2007-2012. 30 Hình 4.3: Biu đ th hin giá tr trung bình ca các bin ITR, CTR và DTR ca các công ty hàng tiêu dùng trong giai. 3 1.2. Mc tiêu vƠ các vnăđănghiênăcu Bài nghiên cu nhm kim đnh tác đng ca tính thanh khon đn t sut sinh li ca các doanh nghip ngành Hàng tiêu dùng  Vit Nam trong 6 nm,