Sử dụng các công cụ phái sinh để phòng vệ rủi ro tỉ giá tại thị trường ngoại hối

TRƯỜNG ĐẠI HỌC NGOẠI THƯƠNG HÀ NỘI KHOA TÀI CHÍNH NGÂN HÀNG TIỂU LUẬN KINH DOANH NGOẠI HỐI Đề tài: Sử dụng công cụ phái sinh để phòng vệ rủi ro tỷ giá Lời nói đầu Ngày nay, hoạt động kinh doanh ngân hàng thương mại trở nên phong phú đa dạng hết Bên cạnh nghiệp vụ ngân hàng mang tính truyền thống ngân hàng khơng ngừng phát triển nghiệp vụ tài đại, mà phải kể đến giao dịch kinh doanh ngoại tệ Đây hoạt động kinh doanh đem lại lợi nhuận cao cho ngân hàng, ngược lại chúng tiềm tàng nhiều rủi ro mà điển hình rủi ro tỉ giá Để hạn chế rủi ro này, ngân hàng phải tiến hành biện pháp phòng ngừa Một cơng cụ để phòng ngừa rủi ro tỉ giá hợp đồng phái sinh Các hợp đồng phái sinh bao gồm: hợp đồng kì hạn (Forward), hợp đồng tương lai (Futures), hợp đồng quyền chọn (Options) hợp đồng hoán đổi (Swaps) Thị trường phái sinh tiền tệ giới thực từ năm 1970 kỉ trước Và theo chuyên gia, công cụ phái sinh cho phép nhà đầu tư phòng ngừa rủi ro, mà nghiệp vụ có khả sinh lời cao Tuy nhiên theo thống kê, công cụ lại chưa sử dụng rộng rãi Việt Nam mặc dù lợi ích mang lại lớn Các doanh nghiệp chưa biết cách sử dụng chúng cách hiệu Đây vấn đề cố gắng đưa câu trả lời thích hợp tiểu luận Vì chúng em chọn đề tài "Sử dụng cơng cụ phái sinh để phòng vệ rủi ro tỉ giá thị trường ngoại hối" Tiểu luận em gồm phần chính: Phần 1: Tìm hiểu chung thị trường phái sinh công cụ phái sinh Phần 2: Minh họa Hợp đồng tương lai Hợp đồng quyền chọn phòng vệ rủi ro tỉ giá Phần 3: Kết luận Do thời gian có hạn nên tiểu luận chúngem tránh thiếu sót Rất mong góp ý để chúng em hồn thiện tiểu luận cách tốt Chúng em xin chân thành cảm ơn cô ! Phần I Sử dụng hợp đồng phái sinh để phòng vệ rủi ro tỉ giá I Giới thiệu chung về công cụ phái sinh Cơng cụ phái sinh cơng cụ tài thừa hưởng giá trị dựa tài sản sở có cổ phiếu, trái phiếu nhằm nhiều mục tiêu khác phân tán rủi ro, bảo vệ lợi nhuận hoặc tạo lợi nhuận Tuy xuất 10 năm, mức độ phát triển cơng cụ tài phái sinh nước ta hạn chế Hiện nay, việc thực hợp đồng phái sinh khách hàng Việt Nam chủ yếu thực qua mơi giới nước ngồi tham gia thị trường nước Nhiều doanh nghiệp Việt Nam chưa biết hoặc chưa quen sử dụng cơng cụ phái sinh để phòng ngừa rủi ro Mặt khác, hợp đồng phái sinh phức tạp nên doanh nghiệp ngại sử dụng Hàng lang pháp lý cho thị trường phái sinh Việt Nam chưa có Hội nhập kinh tế quốc tế đặt doanh nghiệp Việt Nam trước rủi ro lớn, đặc biệt hoạt động xuất nhập bối cảnh thị trường tài ln dao động mạnh Sẽ đến lúc nhu cầu tự thân doanh nghiệp phải dùng cơng cụ tài phái sinh để phòng ngừa rủi ro bảo hiểm hoạt động sản xuất - kinh doanh Để làm điều đòi hỏi phối hợp Chính phủ, Ngân hàng doanh nghiệp đẩy mạnh việc sử dụng công cụ Việt Nam II Các rủi ro về tỉ giá Rủi ro tỷ giá thể biến động hay sai lệch tỷ giá giao tương lai so với tỷ giá kì vọng Sự sai biệt đơi gây tổn thất cho doanh nghiệp, tạo lợi nhuận bất thường tỷ giá biến động theo chiều thuận lợi cho doạnh nghiệp Có thể nói rủi ro tỷ giá hoạt động xuất nhập loại rủi ro thường xuyên gặp phải đáng lo ngại cơng ty có hoạt động xuất nhập mạnh Sự thay đổi tỷ giá ngoại tệ so với nội tệ làm thay đổi giá trị kỳ vọng khoản thu chi ngoại tệ tương lai khiến cho hiệu hoạt động xuất nhập bị ảnh hưởng đáng kể nghiêm trọng làm đảo lộn kết kinh doanh III Hợp đồng kì hạn (Forward) Khái niệm: Hợp đồng kì hạn (Forward): thỏa thuận mua bán tài sản thời điểm định tương lai với mức giá định thỏa thuận từ hôm Như vậy, hợp đồng kì hạn cách nói khác hợp đồng giao sau, đối lập với hợp đồng giao Đặc điểm: · Giao dịch kì hạn mua bán thẳng giao dịch mà việc giao số lượng định đồng tiền lấy đồng tiền khác thực vào ngày giá trị tương lai · Các giao dịch hợp dồng kì hạn thực thị trường kì hạn ( thị trường tập trung), thông qua mạng lưới viễn thông ngân hàng thuong mại lớn · Vào thời điểm ban đầu kí kết hợp đồng, khơng bên phải trả tiền · Hợp đồng kì hạn chốt lời/lỗ mức giá xác định trước Phòng vệ rủi ro tỉ giá bằng hợp đồng kì hạn (a) Rủi ro tỉ giá Ta xét số ví dụ sau: Ví dụ 1: Vào ngày 1/09/2006, A ký hợp đồng kỳ hạn mua B gạo với kỳ hạn tháng (tức vào ngày 1/12/2006) với giá 7.000đ/kg B gọi người bán hợp đồng kỳ hạn, A người mua hợp đồng kỳ hạn Sau tháng B phải bán cho A gạo với giá 7.000đ/kg A phải mua gạo B với giá đó, cho dù giá gạo thị trường sau ba tháng Ví dụ 2: Tình hình giá cà phê thị trường Việt Nam thường bất ổn dao động tùy thuộc vào tình hình giá cà phê thị trường giới tình hình thời tiết Năm thời tiết tốt giá cà phê thị trường giới giảm giá cà phê nước giảm theo khiến nông dân trồng cà phê bị thiệt hại Ngược lại, năm thời tiết không tốt giá cà phê thị trường giới tăng giá cà phê nước tăng theo khiến nhà xuất cà phê khó khăn thu mua cà phê nơng dân Để tránh tình trạng bất ổn, nhà xuất cà phê, chẳng hạn Vinacafe, thương lượng ký kết hợp đồng mua cà phê kỳ hạn với nơng dân Ví dụ vào đầu vụ, Vinacafe ký hợp đồng kỳ hạn tháng mua ông X 20 cà phê với giá 15 triệu đồng/tấn Ông X gọi người bán Vinacafe người mua hợp đồng kỳ hạn Sau tháng ông X phải bán cho Vinacafe 20 cà phê với giá thỏa thuận trước 15 triệu đồng/tấn Vinacafe phải mua 20 cà phê ơng X với giá đó, cho dù giá gạo thị trường sau ba tháng Với giá thỏa thuận biết trước cố định, ơng X Vinacafe có yên tâm khỏi phải lo lắng biến động giá cà phê thị trường (b) Rủi ro khoản vay và đầu tư ngoại tệ Để minh họa cho việc sử dụng giao dịch kỳ hạn ngân hàng khách hàng, xem xét tình sau đây: Ngày 04/08/200x ngân hàng ACB có hai khách hàng liên hệ giao dịch ngoại tệ kỳ hạn: • Cơng ty Saigonimex liên hệ với ACB để bán 90.000EUR kỳ hạn tháng • Cơng ty Cholimex liên hệ muốn mua 100.000EUR kỳ hạn tháng Đáp ứng nhu cầu giao dịch khách hàng, ACB chào tỷ giá mua kỳ hạn tháng cho công ty Saigonimex tỷ giá bán kỳ hạn tháng cho công ty Cholimex Thông tin cần thiết để xác định tỷ giá kỳ hạn bao gồm: • Tỷ giá giao USD/VND: 15888 – 15890 • Tỷ giá giao EUR/USD: 1,2248 – 1,2298 • Lãi suất kỳ hạn tháng kỳ hạn tháng VND EUR sau: Kì hạn tháng EUR(%/năm) VND(%/tháng) Tiền gửi Cho vay Tiền gửi Cho vay 4.5 6.2 0.65 0.96 tháng 4.8 6.5 0.68 0.98 Vào ngày thoả thuận, dựa vào thông tin tỷ giá lãi suất đây, ACB xác định chào tỷ giá kỳ hạn cho khách hàng sau: • Đối với Saigonimex, ACB chào tỷ giá mua EUR/VND kỳ hạn tháng Để xác định tỷ giá trước tiên cần xác định tỷ giá mua giao EUR/VND = EUR/USD x USD/VND = 1,2248*15888 =19459 Tỷ giá kỳ hạn xác định theo cơng thức: • Đối với Cholimex, ACB chào tỷ giá bán EUR/VND kỳ hạn tháng Để xác định tỷ giá trước tiên cần xác định tỷ giá bán giao EUR/VND = EUR/USD x USD/VND = 1,2298*15890 =19542 Kế đến tỷ giá kỳ hạn xác định theo công thức: Nếu ngân hàng khách hàng đồng ý giao dịch vào ngày đáo hạn thực chuyển giao ngoại tệ sau: • Saigonimex giao cho ngân hàng 90.000EUR, ngân hàng toán cho Saigonimex số tiền VND 90.000*19621 = 1.765.890.000VND • Choloimex nhận 100.000EUR tốn cho ngân hàng số tiền 100.000*19801 = 1.980.100.000VND Bằng cách này, bên có lợi II Hợp đờng tương lai (Futures): Khái niệm: Hợp đồng tương lai thỏa thuận bên để mua hoặc bán tài sản thời điểm định tương lai với mức giá định Bên mua – bên có trạng thái trường: đồng ý mua tài sản vào ngày định với mức giá định trước Bên bán – bên có trạng thái đoản: đồng ý bán tài sản vào ngày định tương lai với mức giá định trước Đặc điểm: · Cần quy định cụ thể: hàng hóa sở ( mặt hàng, khối lượng, chủng loại, chất lượng), thời điểm giao hàng, địa điểm nhận hàng · Được tính hàng ngày theo giá thị trường · Có lợi tính khoản cao, lợi so với hợp dồng kì hạn · Yêu cầu phải đặt cọc Phòng vệ rủi ro bằng hợp đờng tương lai Có cách phòng ngừa rủi ro hợp đồng tương lai (a) Short hedge Điều kiện để thực short hedge sau: Doanh nghiệp nắm giữ tài sản muốn bán vào thời điểm tương lai, hoặc doanh nghiệp chưa nắm giữ tài sản có quyền sở hữu tài sản tương lai Ví dụ: Vào ngày 15/5/2009, doanh nghiệp sản xuất cà phê Việt Nam đàm phán với đối tác Mỹ ký hợp đồng xuất triệu cà phê, tháng giao hàng, tức đến 15/8/2009 giao hàng cho đối tác Trong đó, giá áp dụng hợp đồng mua bán ngoại thương giá giao cà phê thời điểm ngày 15/8/2009 Giả sử giá cà phê giao thời điểm 15/5/2009 NYMEX $19/ thùng Giá tương lai cà phê tháng niêm yết NYMEX $18,75 Cơng ty phòng ngừa rủi ro cách bán hợp đồng tương lai cà phê với số lượng triệu giá thực X = $18,75 (giá niêm yết NYMEX) Giả sử giá giao thời điểm 15/8/2009 $17,50 Khi đó, hợp đồng mua bán ngoại thương (ở hợp đồng xuất khẩu) doanh thu doanh nghiệp là: $17,50*1 triệu = $17.500.000 Lãi hợp đồng tương lai ($18,75 - $17,50) *1 triệu = $1.250.000 Vậy tổng doanh thu là: 17.500.000 + 1.250.000 = $18.750.000 Giả sử giá giao thời điểm 15/8/2009 $19,50 Khi đó, hợp đồng mua bán ngoại thương doanh thu doanh nghiệp là: $19,50*1 triệu = $19.500.000 Đối với hợp đồng tương lai, doanh nghiệp lỗ, số lỗ là: ($19,50 $18,75)*1 triệu = 750.000 Vậy tổng doanh thu doanh nghiệp là: $19.500.000 - $750.000 = $18.750.000 Như vậy, sử dụng hợp đồng tương lai doanh nghiệp xuất cà phê Việt Nam cố định biết trước doanh thu bao nhiêu, dù giá cà phê thị trường có biến động (b) Long hedge Điều kiện để thực long hedge sau: Trong tương lai doanh nghiệp phải mua số lượng tài sản Ví dụ: Giả sử vào ngày 15/5/2009, giá đồng thị trường lúc 140 cents/ pound Một doanh nghiệp Việt Nam cần nhập 100.000 pound đồng vào thời điểm tháng từ Mỹ để sản xuất, tức ngày 15/8/2009 Doanh nghiệp ký hợp đồng tương lai mua 100.000 pound đồng với thời hạn tháng giá thực là: 120 cents/ pound với đối tác Mỹ Giả sử giá đồng thời điểm 15/8/2009 125 cents/1 pound (tương đương với $1,25/ pound) Đối với hợp đồng tương lai doanh nghiệp lãi ($1,25 – $1,20)*100.000 = $5000 Đối với hợp đồng nhập chi phí doanh nghiệp là: $1,25*100.000 = $125.000 Như tổng chi phí mà doanh nghiệp phải bỏ $125.000 - $5000 = $120.000 Giả sử giá đồng thời điểm 15/8/2009 105 cents/1 pound (tương đương $1,05/ pound) Đối với hợp đồng tương lai doanh nghiệp lỡ ($1,20 – $1,05)*100.000 = $15.000 Đối với hợp đồng nhập chi phí doanh nghiệp là: $1,05*100.000 = $105.000 Vậy tổng chi phí mà doanh nghiệp phải bỏ $15.000 + $105.000 = $120.000 Như với hợp đồng tương lai doanh nghiệp nhập cố định chi phí cho dù giá đồng có biến động III Hợp đồng hoán đởi (Swaps) Khái niệm: Hợp đồng hốn đổi (Swaps): thỏa thuận để trao đổi chuỗi dòng tiền thời điểm định tương lai theo nguyên tắc định Giao dịch hoán đổi tạo để chủ thể kiểm sốt tốt dòng lưu chuyển tiền tệ Khi xuất cơng cụ vào đầu thập niên 80, ngân hàng dàn xếp giao dịch hốn đổi cho bên cụ thể có nhu cầu bổ sung cho Các ngân hàng thu phí làm đại diện cho giao dịch Thị trường phát triển, ngân hàng tham gia với vai trò chủ chốt, thực bù trừ tất trạng thái với bên ngang đối nghịch Thu nhập tạo từ chênh lệch lãi suất hoán đổi toán nhận được, hoặc phí trả trước để dàn xếp Đặc điểm: · Mua vào bán đồng thời đồng tiền ngày hôm · Cùng số lượng mua vào bán · Tỷ giá khác nhau: tỷ giá hai giao dịch xác định thời điểm ký hợp đồng · Ngày giá trị mua vào khác ngày giá trị bán · Giao dịch thực thị trường OTC khơng có quy định chuẩn Phòng vệ rủi ro bằng hợp đờng hoán đởi Ví dụ 1: Cơng ty Saigonimex vừa thu ngoại tệ 90.000USD từ hợp đồng xuất Hiện công ty cần VND để chi trả tiền mua nguyên liệu lương cho công nhân Ngồi ra, cơng ty biết ba tháng có hợp đồng nhập đến hạn tốn Khi công ty cần khoản ngoại tệ 80.000USD để toán hợp đồng nhập Để thoả mãn nhu cầu VND USD tương lai, thời điểm Saigonimex thoả thuận với ngân hàng hai loại giao dịch: ● ● Bán 90.000USD giao để lấy VND chi tiêu thời điểm Mua 80.000USD kỳ hạn để có USD toán hợp đồng nhập đến hạn sau ba tháng Ví dụ 2: Cơng ty Cholonimex cần ngoại tệ 90.000USD để chi trả cho hợp đồng nhập đến hạn Ngồi ra, cơng ty biết ba tháng có hợp đồng xuất đến hạn tốn Khi cơng ty có khoản ngoại tệ thu 80.000USD cần bán để lấy VND Để thoả mãn nhu cầu USD VND tương lai, thời điểm Cholonimex thoả thuận với ngân hàng hai loại giao dịch: ● ● Mua 90.000USD giao để có USD tốn hợp đồng nhập đến hạn Bán 80.000USD kỳ hạn để có VND chi tiêu sau ba tháng Khách hàng thực loại giao dịch riêng lẻ nhằm thoả mãn nhu cầu ngoại tệ VND Tuy nhiên, thực riêng lẻ loại giao dịch giao giao dịch kỳ hạn ngân hàng khách hàng phải thỏa thuận đến hai loại hợp đồng, theo khách hàng bán giao mua kỳ hạn hoặc mua giao bán kỳ hạn với cùng loại ngoại tệ Giao dịch riêng lẻ khiến cho khách hàng phải chịu thiệt hai lần chênh lệch giá bán giá mua phiến toái thoả thuận hợp đồng giao dịch Thay thực giao dịch giao giao dịch kỳ hạn riêng biệt, ngân hàng kết hợp hai loại giao dịch lại hợp đồng, gọi hợp 10 đồng hoán đổi tiền tệ Trong hợp đồng giao dịch hoán đổi, hai bên ngân hàng khách hàng thỏa thuận với số nội dung sau: Thời hạn giao dịch – Thời hạn giao dịch hoán đổi từ ngày đến tháng Nếu ngày đáo hạn rơi vào ngày Chủ nhật hoặc ngày lễ hai bên thoả thuận chọn ngày đáo hạn thích hợp thời hạn hợp đồng tính số ngày thực tế Điều kiện thực hiện – Giao dịch hoán đổi áp dụng khách hàng có đủ điều kiện sau: (1) có giấy phép kinh doanh (2) xuất trình chứng từ chứng minh nhu cầu sử dụng ngoại tệ (3) mở tài khoản ngoại tệ tài khoản VND ngân hàng (4) trả phí giao dịch theo quy định (5) trì tỷ lệ đặt cọc tối đa khơng q 5% trị giá hợp đồng để bảo đảm việc thực hợp đồng (6) ký hợp đồng giao dịch hoán đổi với ngân hàng Ngày toán – Trong giao dịch hoán đổi, ngày toán bao gồm hai loại ngày khác nhau: ngày hiệu lực ngày đáo hạn Ngày hiệu lực ngày thực toán giao dịch giao ngày đáo hạn ngày thực tốn giao dịch có kỳ hạn Xác định tỷ giá hoán đởi – Một hợp đồng hốn đổi liên quan đến hai loại tỷ giá: tỷ giá giao tỷ giá có kỳ hạn Tỷ giá giao tỷ giá ngân hàng niêm yết thời điểm giao dịch hai bên thoả thuận Tỷ giá có kỳ hạn tính sở tỷ giá giao ngay, chênh lệch lãi suất VND ngoại tệ, số ngày thực tế hợp đồng Quy trình thực hiện giao dịch hoán đổi – Tại ngân hàng thương mại quy trình thực giao dịch hoán đổi tiến hành qua bước sau đây: - Khách hàng có nhu cầu thực giao dịch hốn đổi đến liên hệ với phòng kinh doanh tiền tệ ngân hàng - Căn vào cung cầu ngoại tệ, phòng kinh doanh tiền tệ chào giá kỳ hạn cụ thể cho khách hàng - Nếu khách hàng đồng ý giá hai bên ký hợp đồng hốn đổi Có hai trường hợp xảy hợp đồng hốn đổi vừa trình bày hai tình 11 Ở tình ngân hàng mua giao bán có kỳ hạn Ở tình ngân hàng bán giao mua có kỳ hạn Để thực giao dịch hoán đổi với khách hàng, ngày hiệu lực ngân hàng phải thu thập thông tin tỷ giá lãi suất để xác định tỷ giá chào cho khách hàng Giả sử vào ngày hiệu lực có tỷ giá lãi suất sau: USD/VND: 15805 – 15810 USD: 4,6 – 5,2 VND: 7,8 – 10,6 Nếu Saigonimex Cholonimex đồng ý thực giao dịch hoán đổi với ngân hàng với trị giá hợp đồng hoán đổi 80.000USD, giao dịch diễn sau: Vào ngày hiệu lực: - Ngân hàng bán giao 80.000USD cho Cholonimex theo tỷ giá giao USD/VND=15810 nhận được: 80.000*15810 = 1.264.800.000VND Cholonimex nhận 80.000USD - Ngân hàng mua giao 80.000USD Saigonimex theo tỷ giá mua USD/VND =15805 nhận 80.000USD Saigonimex nhận được: 80.000*15805 = 1.264.400.000VND - Ngân hàng xác định chào tỷ giá mua kỳ hạn (Fb) cho Cholonimex tỷ giá bán kỳ hạn (Fa) cho Saigonimex: =15906 Vào ngày đáo hạn (3 tháng sau): - Ngân hàng nhận lại 80.000USD chi cho Cholonimex số VND 80.000*15906 = 1.272.480.000 VND - Ngân hàng giao lại 80.000USD cho Saigonimex nhận lại số VND 80.000*16044= 1.283.520.000 VND IV Hợp đồng quyền chọn Khái niệm 12 Hợp đồng quyền chọn công cụ phái sinh cho phép người nắm giữ có quyền mua hoặc bán khối lượng hàng hóa định với mức giá xác định, vào thời điểm xác định trước Người mua quyền chọn quyền lựa chọn mức giá thị trường có lợi cho phải trả khoản phí cho quyền lựa chọn Phân loại: Quyền chọn mua (call option) trao quyền mua ngoại tệ định mức giá xác định thời gian xác định Quyền chọn bán (put option) trao quyền bán ngoại tệ định mức giá xác định thời gian xác định Phòng vệ rủi ro tỉ giá bằng hợp đồng quyền chọn: a Quyền chọn mua Người mua quyền chọn trả khoản tiền (gọi phí quyền chọn) cho người bán Người mua có quyền mua (khơng bắt buộc mua) lượng tài sản định theo mức giá thoả thuận trước, thời điểm xác định tương lai Người bán nhận phí quyền chọn có trách nhiệm phải bán lượng tài sản thoả thuận cho người mua, theo mức giá thoả thuận, vào thời điểm xác định tương lai (hoặc trước thời điểm đó) người mua muốn thực quyền chọn mua Ví dụ: Giá cổ phiếu ngân hàng AB thời điểm 100.000 đồng/cổ phiếu, nhà đầu tư sau phân tích đưa dự báo giá cổ phiếu lên khoảng 200.000 đồng Hiện tại, muốn mua 1000 cổ phiếu AB nhà đầu tư phải bỏ 100.000.000 đồng để mua Giả sử sau thời gian giá cổ phiếu không dự báo bị giảm xuống 60.000 đồng nhà đầu tư bị lỡ: 40.000.000 đồng Trong trường hợp này, để vừa giảm thiểu rủi ro mà thực theo dự báo, nhà đầu tư đầu tư vào Quyền chọn mua, cụ thể: mua 1000 cổ phiếu AB với giá 100.000 đồng/cổ phiếu, thời gian tháng với mức phí quyền chọn 20.000 đồng/cổ phiếu x 1000 cổ phiếu = 20.000.000 đồng Trong thời gian tháng trên, giá cổ phiếu AB tăng dự báo lên mức 200.000 đồng/cổ phiếu bạn thu được: 1000 cổ phiếu x 200.000 đồng 13 = 200.000.000 đồng tức bạn lãi 100.000.000 đồng – 20.000.000 đồng phí mua quyền chọn = 80.000.000 đồng Trong trường hợp giá cổ phiếu AB không tăng mà liên tục giảm hết thời gian tháng nhà đầu tư có quyền khơng thực việc mua chịu 20.000.000 đồng tiền phí quyền chọn mua (b) Quyền chọn bán: Người nắm giữ lượng tài sản mua phí quyền chọn bán nhà cung cấp quyền chọn bán để đảm bảo tài sản chắn bán mức giá định tương lai Ví dụ: Nhà đầu tư người nắm giữ 1000 cổ phiếu AB với mức giá thị trường 100.000 đồng/cổ phiếu Nhà đầu tư lo lắng giá cổ phiếu giảm xuống 70.000 đồng/cổ phiếu bị 30.000.000 đồng Nhà đầu tư mua quyền chọn bán với mức phí 20.000 đồng/cổ phiếu = 20.000.000 đồng để đảm bảo cổ phiếu lúc bán 100.000 đồng/cổ phiếu Tức giá cổ phiếu giảm xuống 100.000 đồng/cổ phiếu nhà đầu tư có lợi bán cổ phiếu mức cao mức giá cổ phiếu thị trường vào thời điểm 14 Phần II Minh họa hợp đờng tương lai và hợp đồng quyền chọn phòng vệ rủi ro tỷ giá Xem xét hợp đồng sau: CONTRACT Date: March 1st 2015 BETWEEN: International Rice & Products Co.,Ltd Address: London SW7 2AZ, United Kingdom Represented by: Mr Hugh Jameson Hereinafter called THE BUYER AND: An Phuoc Limited Company Address: No.21 Nam Ky Khoi Nghia, HCMC, Vietnam Represented by: Mr Huynh An Phuoc Hereinafter called THE SELLER The above parties hereby agreed that Seller shall sell and Buyer shall buy the following commodity with the following terms and conditions: 1/ COMMODITY: Vietnamese Rice Type Pearl 2/ SPECIFICATION: * Moisture: 14.0% max * Broken: 25.00% max * Whole grain: 40.00% 3/ QUANTITY: 10.000 MT (5% more or less at Buyer option) 15 4/ PACKING: in new single jute bags of 50 kgs net each 5/ SHIPMENT: All 10.000 MT of Vietnamese Rice Type Pearl is shipped in 01 container within 20 days after contract is signed 6/ UNIT PRICE: USD 250/MT FOB Saigon Port TOTAL PRICE: USD 2.500.000 7/ PAYMENT: By Open Account - USD 2.500.000 will be transferred to the Seller’s bank account on September 1st 2015 Từ hợp đồng thương mại đây, thấy Ngày 1/9/2015 cơng ty TNHH An Phước dự kiến thu khoản tiền 2.500.000 USD từ lô hàng gạo xuất vào giả sử 20/3/2015 Để phòng vệ rủi ro biến động giá USD, cơng ty chọn sử dụng Hợp đồng tương lai hoặc Hợp đồng quyền chọn Biết theo Ngân hàng Nhà nước Việt Nam, vào 20/3/2015, tỷ giá EUR/USD 1,1585 Giá giao 1,1450 Vào 1/9/2015, tỷ giá EUR/USD 1,2765 ● TH1: Công ty TNHH An Phước chọn cách thực hợp đồng phòng vệ mua futures: Lãi hợp đồng phòng vệ futures là: F2 – F1 = 1,2765 – 1,1585 = 0,118 Rủi ro hợp đồng futures bị đóng là: 1,1450 – 1,1585 = -0,0135 Giá tài sản cuối là: 0,118 + 0,0135 = 0,1315 Vậy số USD công ty An Phước nhận nhờ phòng vệ hợp đồng mua futures là: 16 (2.500.000 x 0,1315) + 2.500.000 = 2.828.750 USD ● TH2: Công ty TNHH An Phước chọn cách thực hợp đồng quyền chọn cách bán quyền chọn mua 2.500.000 USD thị trường với số tiền đảm bào 0,01 EUR cho mỗi USD Ngồi khơng có thêm khoản phí Số tiền công ty An Phước thu từ việc bán 2.500.000 USD là: 2.500.000 : 1,1585 = 2.157.963 EUR Số phí cơng ty thu từ việc bán quyền chọn là: 2.500.000 x 0,01 = 25.000 EUR Tổng số tiền công ty thu từ việc bán quyền chọn mua 2.500.000 USD là: 2.157.963 + 25.000 = 2.182.963 EUR Vào 1/9, tỷ giá EUR/USD 1,2765 Số tiền công ty thu bán 2.500.000 USD thị trường là: 2.500.000 : 1,2765 = 1.958.480 EUR Nếu thực hợp đông, công ty lỗ: 1.958.480 – 2.182.963 = -224.483 EUR > phí thu từ việc bán quyền chọn Vậy công ty An Phước nên chọn sử dụng hợp đồng tương lai để thu về 2.828.750 USD Ta có bảng so sánh hợp đồng tương lai hợp đồng quyền chọn phòng vệ rủi ro Hợp đờng tương lai Hợp đồng mua bán Quyền chọn Hợp đồng quyền chọn mua, bán Giá trị hợp đồng cố định, không Nếu thực thị trường OTC thương lượng giá trị hợp đồng thỏa 17 thuận Được giao dịch sở giao dịch Ngồi sở giao dịch giao có tổ chức giám sát dịch thị trường phi tập trung OTC nên rủi ro Mục đích thường phòng ngừa rủi ro Ngồi phòng ngừa rủi ro, mục đích quan trọng khác lợi nhuận Các đồng tiền giao dịch đồng Không giới hạn đồng tiền tiền mạnh giao dịch Thanh khoản cao có sàn giao Thanh khoản thấp giao dịch đảm bảo dịch OTC Ngày đến hạn chuẩn hóa vào thứ Khơng có quy định ngày đến hạn tuần thứ ba tháng 3,6,9,12 Phần III Kết Luận Thực tiễn cho thấy, giao dịch phái sinh hàng hóa tiền tệ Việt Nam đời từ lâu có bước phát triển định Tuy nhiên, quy mô 18 giao dịch phái sinh Việt Nam khiêm tốn so với nước khu vực giới So với giá trị vốn hóa tồn giới, thị trường Việt Nam tương đương 0,09% Một số nguyên nhân chưa có quy định pháp lý cụ thể rõ ràng từ Nhà nước Hiện nay, sau pháp lệnh ngoại hối có Quyết định 1452/2004 QĐ NHNN thống đốc Ngân hàng Nhà nước ban hành có bổ sung thêm loại hình giao dịch Quyền lựa chọn góp phần tạo hành lang pháp lý thơng thống cho việc giao dịch ngoại tệ sử dụng loại công cụ hợp đồng tài phái sinh Tuy nhiên, có số định tổ chức tín dụng kinh doanh loại hình hợp đồng phái sinh kèm theo điều kiện khắt khe Để loại hình hợp đồng phòng vệ rủi ro phát triển cách kịp thời đắn, Ngân hàng Nhà nước cần có định hướng cụ thể, thơng tư, nghị định, văn hướng dẫn thực Đồng thời, mở rộng danh sách tổ chức tín dụng kinh doanh loại hình giao dịch Ngồi thách thức việc xây dựng hành lang pháp lý sở hạ tầng cho tổ chức hoạt động thị trường giao dịch phái sinh, ta phải nhìn nhận dấu hiệu khả quan với sức tăng trưởng nhanh, hàng hóa ngày đa dạng, định chế quy chuẩn hệ thống giao dịch nâng cấp, cải tiến để theo kịp chuẩn quốc tế Trên đường hội nhập với tài giới, tiền đề có ý nghĩa định để nghiệp vụ phái sinh phát triển ngày mạnh mẽ Tài liệu tham khảo CFA_2015 curriculum, Volume 1, Level 1_B6, CFA Institute 19 Stockbiz learning, http://learning.stockbiz.vn/ Giáo trình khoa ngân hàng, HVNN, http://bank.hvnh.edu.vn/ Wikipedia, https://vi.wikipedia.org/ Thực trạng sử dụng cơng cụ tài phái sinh Việt Nam phòng ngừa rủi ro, Ngơ Thị Thùy Linh – Khoa Kinh tế, http://www.saigonact.edu.vn/ Slide môn Kinh doanh ngoại hối, Ts Mai Thu Hiền Bài giảng hợp đồng kì hạn, Chương trình Giảng dạy Kinh tế Fulbright, http://sdcc.vn/ Phòng ngừa rủi ro hợp đồng tương lai, ATPvietnam.com Tiểu luận “Sử dụng công cụ phái sinh công tác bảo vệ tỷ giá thị trường ngoại hối Việt Nam Thực trạng giải pháp”, lớp 19A_TCNH đại học ngoại thương 10 Kênh thơng tin Kinh tế - Tài Chính Việt Nam http://cafef.vn/ 11 Hướng dẫn Hợp đồng Tương lai - Sở Giao dịch Chứng Khốn Hà Nơi http://hnx.vn/documents/18//314350//Futures+guide+26.3.pdf 20 ... em chọn đề tài "Sử dụng công cụ phái sinh để phòng vệ rủi ro tỉ giá thị trường ngoại hối" Tiểu luận em gồm phần chính: Phần 1: Tìm hiểu chung thị trường phái sinh công cụ phái sinh Phần 2: Minh... Phần I Sử dụng hợp đồng phái sinh để phòng vệ rủi ro tỉ giá I Giới thiệu chung về công cụ phái sinh Công cụ phái sinh cơng cụ tài thừa hưởng giá trị dựa tài sản sở có cổ phiếu,... ngừa rủi ro hợp đồng tương lai, ATPvietnam.com Tiểu luận Sử dụng công cụ phái sinh công tác bảo vệ tỷ giá thị trường ngoại hối Việt Nam Thực trạng giải pháp”, lớp 19A_TCNH đại học ngoại thương