Tiểu luận - Sử dụng các công cụ phái sinh để phòng chống rủi ro hối đoái doc

Tiểu luận: Sử dụng công cụ phái sinh để phịng chống rủi ro hối đối Mục lục Phần 1: Lý luận 1.1 Sơ lược công cụ phái sinh 1.1.1 Hợp đồng kì hạn .3 1.1.2 Hợp đồng tương lai .4 1.1.3 Hợp đồng quyền chọn 1.1.4 Hợp đồng hoán đổi .5 1.2 Rủi ro hối đoái 1.2.1 Khái niệm 1.2.2 Nguồn gốc rủi ro hối đoái Phần 2: Hiệu thực trạng sử dụng công cụ phái sinh việc phòng ngừa rủi ro hối đoái doanh nghiệp xuất nhập Việt nam .7 2.1 Hiệu việc sử dụng công cụ phái sinh việc phịng ngừa rủi ro hối đối doanh nghiệp xuất nhập 2.1.1 Sử dụng hợp đồng có kì hạn 2.1.2 Hợp đồng hoán đổi .9 2.1.3 Sử dụng hợp đồng tương lai .11 2.2 Mức độ áp dụng cơng cụ phái sinh phịng ngừa rủi ro doanh nghiệp xuất nhập Việt Nam 15 2.3 Nguyên nhân 16 Lời mở đầu Trong xu hướng tồn cầu hóa hội nhập kinh tế quốc tế biến động tỷ giá hối đối ngày có ảnh hưởng lớn tới hoạt động kinh doanh công ty, đặc biệt công ty xuất nhập Trong hoạt động cơng ty thường xun liên quan đến việc sử dụng nhiều loại đồng tiền khác cần thiết phải chuyển đổi từ đồng tiền có sang đồng tiền cần Do cơng tác quản lý rủi ro tỷ giá đặt nhu cầu cần thiết tất yếu doanh nghiệp Cùng với lớn mạnh phức tạp thị trường tài chính, công cụ phái sinh sử dụng nhiều để tìm kiếm lợi nhuận thực hoạt động đầu cơ, nhiên công cụ phái sinh xuất với tư cách công cụ nhằm giảm thiểu loại bỏ hoàn toàn rủi ro Việc sử dụng công cụ phái sinh xem phương pháp hữu hiệu để phòng chống rủi ro biến động tỷ giá, làm tổn thất đến giá trị dự kiến hợp đồng Chúng ta xem xét xem doanh nghiệp xuất nhập Việt Nam sử dụng công cụ phái sinh để phịng chống rủi ro hối đối nào? Phần 1: Lý luận 1.1 Sơ lược công cụ phái sinh Công cụ phái sinh công cụ mà việc giao dịch giá trị phụ thuộc vào giao dịch giá tài sản sở Các tài sản sở bao gồm: Hàng hóa, chứng khốn, ngoại tệ, số chứng hốn 1.1.1 Hợp đồng kì hạn - Khái niệm: loại hợp đồng bên bên mua đồng ý mua, bên bán đồng ý bán gốc phái sinh với mức giá xác định thực kì hạn xác định - Đặc điểm + Các bên tham gia tự thỏa thuận + Có tính tùy ý + Thời hạn: Các bên tham gia hợp đồng chọn thời gian thường hệ số 30 ngày + Tỷ giá khóa chặt suốt thời hạn hợp đồng + Khơng tốn tiền tệ trước ngày hợp đồng đến hạn + Có tính rủi ro cao bên tham gia hợp đồng thất bại rong việc thực hiên hợp đồng + Tính khoản thấp 1.1.2 Hợp đồng tương lai - Khái niệm: Hợp đồng tương lai cam kết văn việc chuyển giao tài sản cụ thể hay chứng khốn vào ngày tương lai với mức giá thỏa thuận thời điểm Giá cả: Được định phiên giao dịch, gọi giá tương lai Ví dụ: Công ty A bán cho công ty B 100.000 thùng dầu giao tháng 5/2007 theo hợp đồng tương lai với giá $65/thùng Đến tháng 5/2007, giá dầu lên $85/thùng A phải giao cho B 100.000 thùng dầu với giá $65/thùng A giao dầu mà toán cho B 20 x 100.000 = 2.000.000 USD - Đặc điểm + Hợp đồng giao dịch Sở giao dịch thông qua trung gian nhà mơi giới + Hàng hóa giao dịch hợp đồng tương lai phải hàng hóa lựa chọn hàng hóa có tính khoản cao + Hợp đồng tương lai quy định khối lượng giao dịch theo hợp đồng + Thời gian địa điểm giao hàng: Sở Giao dịch xác định cụ thể (thường hợp đồng thực chuyển giao vào thời điểm xác định tháng) + Giá thực hiện: giá thực thời điểm phản ánh kỳ vọng giá người mua người bán 1.1.3 Hợp đồng quyền chọn - Khái niệm: loại hợp đồng mà cho phép người mua có quyền khơng phải bắt buộc, mua hay bán gốc phái sinh taih hay trước thời điểm xác định tương lai với mức giá xác định thời điểm thỏa thuận hợp đồng Tại thời điểm xác định tương lai, người mua quyền thực không thực quyền mua( hay bán ) tài sản sở Nếu người mua thực quyền mua (hay bán) người bán quyền buộc bán (hay mua) tài sản sở Thời điểm xác định tương lai gọi ngày đáo hạn Thời gian từ kí kết hợp đồng quyền chọn đến ngày toán gọi kỳ hạn quyền chọn Mức giá xác định áp dụng vào ngày đáo hạn gọi giá thực Người bán hợp đồng quyền chọn phải thực nghĩa vụ hợp đồng người mua muốn - Các loại quyền chọn Quyền chọn mua quyền chọn bán Quyền chọn cho phép mua gọi quyền chọn mua, quyền chọn cho phép bán gọi quyền chọn bán Quyền chọn mua trao cho người mua (người nắm giữ) quyền khôn phải nghĩa vụ, mua tài sản sở vào thời điểm hay trước thời điểm tương lai với mức giá xác định Quyền chọn bán trao cho người mua (người nắm giữ) quyền, nghĩa vụ, bán tài sản sở vào thời điểm hay trước thời điểm tương lai với mức giá xác định Đối với quyền chọn mua, ta có người mua quyền chọn mua người bán quyền chọn mua Đối với quyền chọn bán, ta có người mua quyền chọn bán người bán quyền chọn bán Một cách phân loại chia quyền chọn thành: quyền chọn kiểu Mỹ quyền chọn kiểu châu Âu Quyền chọn kiểu châu Âu loại quyền chọn thực vào ngày đáo hạn không thực trước ngày Quyền chọn kiểu Mỹ loại quyền chọn thực vào thời điểm trước đáo hạn - Đặc điểm + Các quyền chọn giao dịch thị trường có tổ chức phần lớn giao dịch quyền chọn quản lý riêng rẽ hai bên + Sự chênh lệch lãi suất đóng vai trị quan trọng việc định giá quyền chọn + Thời hạn hợp đồng có ảnh hưởng tới giá quyền chọn 1.1.4 Hợp đồng hoán đổi - Khái niệm: loại hợp đồng mà việc hoán đổi dựa vào nhu cầu nhận chi trả luồng tiền bên nhằm mục đích chủ yếu ngăn ngừa rủi ro cho hoạt động kinh doanh - Đặc điểm + Chỉ giao dịch thị trường phi tập trung (OTC) + Thời hạn hốn đổi từ ngày đến tháng + Một bên đổi lợi ích thị trường tài để lấy lợi ích bên khác thị trường tài khác 1.2 Rủi ro hối đối 1.2.1 Khái niệm - Hối đoái chuyển từ đồng tiền sang đồng tiền khác Ví dụ: Chuyển đổi từ VND sang USD, hay từ USD sang JPY… Sự chuyển đổi xuất phát từ yêu cầu tốn cá nhân, cơng ty, tổ chức thuộc hai quốc gia khác dựa tỷ lệ định đồng tiền - Tỷ giá hối đối đồng tiền giá đồng tiền tính số đơn vị đồng tiền Ví dụ: USD/VND 19800 nghĩa cần 19800 VND để mua 1USD - Rủi ro hối đối khơng chắn giá trị khoản thu nhập hay chi trả biến động tỷ giá gây ra, làm tổn thất đến giá trị dự kiến hợp đồng 1.2.2 Nguồn gốc rủi ro hối đoái Bất hoạt động kinh doanh có liên hệ đến tỷ giá chứa đựng nguy rủi ro hối đoái Tỷ giá nguồn gốc rủi ro khiến nhiều doanh nghiệp giới rơi vào lao đao nguyên nhân dẫn đến đời nhiều cơng cụ phịng chống rủi ro hối đoái Rủi ro tỷ giá hoạt động xuất nhập loại rủi ro tỷ giá thường xuyên gặp phải đáng lo ngại cơng ty có hoạt động xuất nhập mạnh Sự thay đổi tỷ giá ngoại tệ so với nội tệ làm thay đổi giá trị kỳ vọng khoản thu chi ngoại tệ tương lai khiến cho hiệu hoạt động xuất nhập bị ảnh hưởng đáng kể Ví dụ : Một cơng ty nước đầu tư dây chuyền lắp ráp xe gắn máy tiêu thụ sản phẩm thị trường Việt Nam Vì phải nhập phụ tùng linh kiện từ nước ngồi phí phát sinh USD sản phẩm lắp ráp tiêu thụ thị trường Việt Nam nên doanh thu phát sinh VND Nếu USD lên giá so với VND chi phí phát sinh quy VND tăng thêm doanh thu không tăng Trong trường hợp công ty phải gánh rủi ro biến động tỷ giá USD VND Sự biến động tỷ giá làm cho hợp đồng xuất nhập trở nên không chắn Mọi chuyện trở nên tốt đẹp trở nên tồi tệ biến động tỷ giá Đứng trước tình có loại phản ứng khác Một số người thích đầu sẵn sàng đánh bạc với việc kinh doanh nhằm kiếm thêm khoản lợi nhuận biến động tỷ giá Một số khác thích chắn tìm cách để phòng chống rủi ro nhằm cố định hiệu kinh doanh Đây người sẵn sàng bỏ tiền để mua lấy chắn mà có chẳng dùng đến Phần 2: Hiệu thực trạng sử dụng công cụ phái sinh việc phòng ngừa rủi ro hối đoái doanh nghiệp xuất nhập Việt nam 2.1 Hiệu việc sử dụng công cụ phái sinh việc phòng ngừa rủi ro hối đoái doanh nghiệp xuất nhập 2.1.1 Sử dụng hợp đồng có kì hạn Một cơng ty xuất gạo Việt Nam sang châu Phi với giá trị triệu USD toán sau tháng kể từ ngày hơm Có thơng số sau: S(USD/VND)= 19500/19700 F(USD/VND)=19800/20000 Trường hợp nhà xuất không bảo hiểm rủi ro tỷ giá, nghĩa bán USD theo tỷ giá spot, thu nhập VND từ bán triệu USD phụ thuộc vào mức tỷ giá spot USD/VND sau tháng Trường hợp nhà xuất lo ngại giá USD giảm so với VND sau tháng tự bảo hiểm rủi ro tỷ giá cách bán kì hạn tháng triệu USD mức giá kì hạn mua vào ngân hàng = 19800 Thu nhập bán kì hạn triệu : 2tr x 19800=39600tr VND Khi sử dụng hợp đồng kì hạn để bảo hiểm rủi ro tỷ giá nhà xuất biết thu nhập VND từ bán kì hạn 2tr USD số cố định 39600tr VND cho dù tỷ giá giao thời điểm sau tháng Hay nói cách khác hợp đồng kì hạn cho phép nhà xuất loại trừ rủi ro biến động tỷ giá Ta có nhận xét sau; - Nếu tỷ giá giao sau tháng 19800 thu nhập nhà xuất trường hợp đêù 39600tr VND - Nếu tỷ giá giao sau tháng 19600 thấp tỷ giá kì hạn thu nhập trường hợp bảo hiểm cao trường hợp không bảo hiểm Cụ thể thu nhập không bảo hiểm là: 2tr x 19600= 39200tr VND< 39600trVND - Nếu tỷ giá giao sau tháng 19900 cao tỷ giá kì hạn thu nhập trường hợp bảo hiểm thấp trường hợp không bảo hiểm Cụ thể thu nhập không bảo hiểm là: 2tr x 19900= 39800trVND>39600trVND Qua ví dụ ta thấy giao dịch kì hạn thỏa mãn nhu cầu mua bán ngoại tệ khách hàng mà việc chuyển giao thực tương lai Nhược điểm: Tuy nhiên giao dịch kì hạn giao dịch bắt buộc nên đến ngày đáo hạn dù bất lợi bên phải thực hợp đồng Một điểm hạn chế hợp đồng kì hạn hợp đồng kì hạn đáp ứng nhu cầu khách hàng mua bán ngoại tệ tương lai cịn khơng có nhu cầu mua bán ngoại tệ Đôi thực tế, khách hàng vừa có nhu cầu mua bán ngoại tệ vừa có nhu cầu mua bán ngoại tệ tương lai Chẳng hạn nhà xuất nhập cần VND để toán khoản chi tiêu nước đồng thời cần ngoại tệ để toán hợp đồng nhập ba tháng đến hạn Để đáp ứng nhu cầu doanh nghiệp liên hệ với ngân hàng để thực giao dịch: - Bán ngoại tệ giao để lấy VND chi tiêu nước - Mua ngoại tệ kì hạn để tháng sau có ngoại tệ toán hợp đồng nhập đến hạn Trong giao dịch giao dịch thứ giao dịch hối đoái giao ngay, giao dịch thứ hai giao dịch hối đối kì hạn Rõ ràng tình với giao dịch hối đoái giao hay giao dịch hối đối kì hạn chưa thể đáp ứng nhu cầu khách hàng Sự kết hợp hình thành nên giao dịch mới, giao dịch hoán đổi 2.1.2 Hợp đồng hốn đổi Tình 1: Cơng ty Saigonimex vừa thu ngoại tệ 90.000USD từ hợp đồng xuất Hiện công ty cần VND để chi trả tiền mua nguyên liệu lương cho công nhân Ngồi ra, cơng ty biết ba tháng có hợp đồng nhập đến hạn tốn Khi công ty cần khoản ngoại tệ 80.000USD để toán hợp đồng nhập Để thỏa mãn nhu cầu VND USD tương lai, thời điểm Saigonimex thoả thuận với ngân hàng hai loại giao dịch: • Bán 90.000USD giao để lấy VND chi tiêu thời điểm • Mua 80.000USD kỳ hạn để có USD toán hợp đồng nhập đến hạn sau ba tháng Tình 2: Cơng ty Cholonimex cần ngoại tệ 90.000USD để chi trả cho hợp đồng nhập đến hạn Ngồi ra, cơng ty biết ba tháng có hợp đồng xuất đến hạn tốn Khi cơng ty có khoản ngoại tệ thu 80.000USD cần bán để lấy VND Để thoả mãn nhu cầu USD VND tương lai, thời điểm Cholonimex thoả thuận với ngân hàng hai loại giao dịch: • Mua 90.000USD giao để có USD tốn hợp đồng nhập đến hạn • Bán 80.000USD kỳ hạn để có VND chi tiêu sau ba tháng Khách hàng thực loại giao dịch riêng lẻ nhằm thoả mãn nhu cầu ngoại tệ VND Tuy nhiên, thực riêng lẻ loại giao dịch giao giao dịch kỳ hạn ngân hàng khách hàng phải thỏa thuận đến hai loại hợp đồng, theo khách hàng bán giao mua kỳ hạn mua giao bán kỳ hạn với loại ngoại tệ Giao dịch riêng lẻ khiến cho khách hàng phải chịu thiệt hai lần chênh lệch giá bán giá mua phiến toái thoả thuận hợp đồng giao dịch Thay thực giao dịch giao giao dịch kỳ hạn riêng biệt, ngân hàng kết hợp hai loại giao dịch lại hợp đồng, hợp đồng hoán đổi tiền tệ Ở tình 1, ngân hàng mua giao bán kì hạn Ở tình 2, ngân hàng bán giao mua kì hạn Giả sử thông số thị trường sau: S (USD/VND) =19030/19050 RUSD= 4.6 - 5.2 RVND=11 - 11.5 Nếu Saigonimex Cholonimex đồng ý thực giao dịch hoán đổi với ngân hàng với trị giá hợp đồng hoán đổi 80.000USD, giao dịch diễn sau: - Vào ngày hiệu lực: • Ngân hàng bán giao 80.000USD cho Cholonimex theo tỷ giá giao USD/VND=19050 nhận được: 80.000 x 19050 = 1.524.000.000VND Cholonimex nhận 80.000USD • Ngân hàng mua giao 80.000USD Saigonimex theo tỷ giá mua USD/VND =19030 nhận 80.000USD Saigonimex nhận được: 80.000x 19030 = 1.522 400.000VND • Ngân hàng xác định chào tỷ giá mua kỳ hạn (F B) cho Cholonimex tỷ giá bán kỳ hạn (FO) cho Saigonimex FB = S B + S B ( RBVND − ROUSD ).t + ROUSD.t FB = 19030 + 19030 * (0.11 − 0.052) * / + 0.052 * / FB = 19302 FO = S O + S O ( ROVND − RBUSD ).t + RBUSD.t FO = 19050 + 19050 * (0.115 − 0.046) *1 / + 0.046 *1 / FO =19374 - Vào ngày đáo hạn: Ngân hàng nhận lại 80.000USD chi cho Cholonimex 80.000 x 19302 =1.544.160.000VND Ngân hàng giao lại 80.000USD cho Saigonimex nhận lại 80.000 x 19374 = 1.549.920.000VND 10 Ưu điểm Trong giao dịch hoán đổi, bên tham gia bao gồm ngân hàng doanh nghiệp có lợi ích định Với khách hàng lợi ích thể chỗ doanh nghiệp thỏa mãn nhu cầu ngoại tệ nội tệ thời điểm tại, tức vào ngày hiệu lực, đồng thời thỏa mãn nhu cầu mua bán ngoại tệ vào đáo hạn Điều giống hợp đồng kỳ hạn, doanh nghiệp phịng ngừa rủi ro biến động tỷ giá Đối với ngân hàng lợi ích thể chỗ mặt ngân hàng đáp ứng nhu cầu khách hàng góp phần nâng cao uy tín gia tăng giá trị thương hiệu Mặt khác, ngân hàng kiếm lợi nhuận từ chênh lệch giá mua bán ngoại tệ Như trình bày, giao dịch hoán đổi kết hợp giao dịch giao giao dịch kỳ hạn Bản thân giao dịch hoán đổi giải nhược điểm hợp đồng giao thỏa mãn nhu cầu ngoại tệ khách hàng thời điểm tương lai, đồng thời khắc phục nhược điểm hợp đồng kỳ hạn chỗ thỏa mãn nhu cầu ngoại tệ khách hàng thời điểm Nhược điểm Nó hợp đồng bắt buộc yêu cầu bên phải thực đáo hạn bất chấp tỷ giá thị trường giao lúc Điền có mặt lợi bảo hiểm rủi ro ngoại hối cho doanh nghiệp đồng thời đánh hội kinh doanh tỷ giá biến động trái với dự đốn khách hàng Nó quan tâm đến tỷ giá hai thời điểm: thời điểm hiệu lực thời điểm đáo hạn, mà không quan tâm đến biến động tỷ giá suốt quảng thời gian hai thời điểm Chẳng hạn tình Saigonimex vào thời điểm sau thỏa thuận hợp đồng giao dịch, USD lên giá so với VND, Saigonimex có lợi có trạng thái dương USD kỳ hạn tháng Thế lúc Saigonimex khơng hưởng lợi hợp đồng chưa đến hạn Đến hợp đồng đến hạn lợi ích khơng cịn chừng USD lại xuống giá so với VND Chính hạn chế khiến hợp đồng hốn đổi cơng cụ bảo hiểm rủi ro thích hợp với nhu cầu bảo hiểm rủi ro doanh nghiệp nhu cầu kinh doanh hay đầu kiếm lời từ biến động tỷ giá 2.1.3 Sử dụng hợp đồng tương lai Hợp đồng tương lai công cụ thực đầu tốt Cịn khả phịng chống rủi ro sao? 11 Bởi hợp đồng tương lai cung cấp giới hạn cho vài ngoại tệ vài ngày tốn năm nên khả phịng chống rủi ro hạn chế Tuy nhiên hợp đồng tương lai lại trung gian phòng chống rủi ro tốt Nguyên lý chung có khoản phải trả ngoại tệ lo sợ ngoại tệ lên giá khoản phải trả đến hạn nên mua hợp đồng tương lai ngoại tệ Bằng cách tạo hai trạng thái ngoại tệ trái ngược nhau: trạng thái âm nợ khoản phải trả trạng thái dương mua hợp đồng tương lai với loại ngoại tệ Hai trạng thái ngoại tệ trái chiều tự hóa giải rủi ro Trường hợp có khoản phải thu, thay khoản phải trả làm ngược lại + Quản lý rủi ro ngoại hối khoản phải trả Hợp đồng giao sau không dễ thoả thuận giao dịch hợp đồng kỳ hạn sử dụng để quản lý rủi ro ngoại hối số ngoại tệ có giao dịch thị trường giao sau Để phịng ngừa rủi ro ngoại hối khoản phải trả ngoại tệ, doanh nghiệp thực mua ngoại tệ theo hợp đồng giao sau có trị giá thời hạn tương đương với khoản phải trả Khi đáo hạn, có hai khả xảy ra: • Nếu ngoại tệ lên giá so với nội tệ doanh nghiệp có lợi biến động tỷ giá từ hợp đồng giao sau, bị thiệt từ gia tăng chi phí khoản phải trả Khi ấy, doanh nghiệp lấy lợi từ hợp đồng giao sau bù đắp cho thiệt khoản phải trả Nhờ tổn thất rủi ro ngoại hối giảm thiểu hay kiểm sốt • Nếu ngoại tệ giảm giá so với nội tệ doanh nghiệp bị thiệt mua hợp đồng giao sau, có lợi từ khoản phải trả biến động tỷ giá làm giảm chi phí khoản phải trả Khi doanh nghiệp lấy lợi từ khoản phải trả bù đắp cho thiệt hợp đồng giao sau Nhờ tổn thất rủi ro ngoại hối giảm thiểu hay kiểm sốt Tương tự, doanh nghiệp sử dụng hợp đồng giao sau cơng cụ phịng ngừa rủi ro ngoại hối khoản phu thu + Quản lý rủi ro ngoại hối khoản phải thu Để bảo hiểm rủi ro ngoại hối khoản phải thu ngoại tệ, doanh nghiệp thực bán ngoại tệ theo hợp đồng giao sau có trị giá thời hạn tương đương với khoản phải thu Khi đáo hạn, có hai khả xảy ra: • Nếu ngoại tệ lên giá so với nội tệ doanh nghiệp có lợi biến động tỷ giá từ khoản phải thu bị thiệt bán ngoại tệ theo hợp đồng giao sau Lấy lợi từ hợp đồng bù đắp cho thiệt hợp đồng 12 • Nếu ngoại tệ giảm giá so với nội tệ doanh nghiệp có lợi bán ngoại tệ theo hợp đồng giao sau bị thiệt biến động tỷ giá khoản phải thu ngoại tệ Lấy lợi từ hợp đồng bù đắp cho thiệt hợp đồng Tuy nhiên, hợp đồng giao sau giao dịch thị trường theo trị giá chuẩn hóa nên thường trị giá khoản phải thu trị giá hợp đồng giao sau không khớp với theo tỷ lệ định nên hợp đồng giao sau giúp cắt giảm hay kiểm sốt rủi ro chưa hẳn hồn tồn loại trừ rủi ro Chẳng hạn thị trường giao sau trị giá hợp đồng giao dịch GBP 62.500 doanh nghiệp có khoản phải thu trị giá 650.000GBP phịng ngừa rủi ro cách mua 10 hợp đồng giao sau hết 625.000 lại 25.000GBP khơng phịng ngừa Ưu điểm: -Sẵn sàng cung cấp hợp đồng có giá trị nhỏ -Nó cho phép bên tham gia sang nhượng lại hợp đồng thời điểm trước hợp đồng hết hạn Nhược điểm: -Chỉ cung cấp giới hạn cho vài ngoại tệ mạnh vài ngày chuyển giao ngoại tệ năm mà -Hợp đồng tương lai hợp đồng bắt buộc phải thực đến hạn không quyền chọn lựa hợp đồng quyền chọn 2.1.4 Sử dụng hợp đồng quyền chọn Ví dụ 1: Một cơng ty nhập có hợp đồng nhập trị giá triệu USD đến hạn toán sau tháng, tỷ giá giao (USD/VND) thời điểm tại: 19030 – 19050 tỷ giá giao (USD/VND) hợp đồng đến hạn chưa biết chưa xảy • Ở thời điểm giao dịch : Để tránh rủi ro ngoại hối, công ty liên hệ với ACB mua quyền chọn mua có nội dung, ACB xác định chào cho công ty sau : - Trị giá quyền chọn (K): triệu USD - Tỷ giá thực (E): 19070 - Phí mua quyền chọn (P) tính đồng ngoại tệ : 20 đồng Tổng chi phí mua quyền chọn triệu x 20 đồng = 20 triệu đồng - Kiểu quyền chọn: kiểu Mỹ - Thời hạn hiệu lực quyền chọn (T): tháng Ở thời điểm này, Công ty bỏ tổng chi phí 20 triệu đồng để mua cơng cụ phòng ngừa rủi ro ngoại hối Mặc dù, lúc thời điểm đáo hạn 13 chưa xảy cơng ty biết trước đáo hạn có hai khả xảy giao dịch quyền chọn đáo hạn sau: • Ở thời điểm đáo hạn : - Nếu tỷ giá mua giao Sb > E = 19070 doanh nghiệp thực quyền chọn mua Khi giá trị khoản phải trả quy nội tệ V = x 19070 = 19070 triệu VND, bất chấp tỷ giá giao thị trường Cần lưu ý doanh nghiệp trước bỏ khoản chi phí 20 triệu VND để mua quyền chọn nên giá trị quy nội tệ khoản phải trả tăng thêm cố định mức 19070 + 20 = 19.090 triệu VND Nhờ vậy, rủi ro ngoại hối kiểm soát - Nếu tỷ giá giao Sb < E = 19070 doanh nghiệp không thực quyền chọn mua, mà mua ngoại tệ thị trường giao Khi giá trị khoản phải trả quy nội tệ V(Sb) = triệu USD x Sb = Sb triệu VND Cần lưu ý doanh nghiệp trước bỏ khoản chi phí 20 triệu VND để mua quyền chọn nên giá trị khoản phải rả quy nội tệ tăng thêm lên đến 1(Sb + 20) triệu VND Giá trị chưa cố định bị chận tối đa mức 19090 triệu VND, Sb < 19090 Do đó, rủi ro ngoại hối kiểm soát Kết dù tỷ giá giao hợp đồng nhập đến hạn trị giá phải tốn hợp đồng nhập qui VND nằm mức tối đa 19090 triệu VND Ưu điểm Sử dụng hợp đồng quyền chọn giải pháp phòng ngừa rủi ro ngoại hối có ưu điểm giúp cơng ty vừa kiểm soát rủi ro ngoại hối vừa giúp công ty tận dụng hội đầu tỷ giá biến động thuận lợi Có thể nói hợp đồng quyền chọn, với tính chất linh hoạt nó, hợp đồng cho phép cơng ty đạt hai mục tiêu: phòng ngừa rủi ro đầu Nhược điểm Hạn chế hợp đồng quyền chọn cơng ty phải bỏ chi phí mua quyền chọn, cho dù có thực hay khơng thực quyền chọn Tư vấn lựa chọn - Hợp đồng quyền chọn lựa chọn sử dụng giải pháp phòng ngừa rủi ro ngoại hối khoản phải trả có thị trường quyền chọn tập trung phi tập trung sẵn sàng cho loại giao dịch Mặt khác, biến động tỷ giá loại ngoại tệ so với nội tệ khó dự đốn cơng ty nên chọn hợp đồng quyền chọn giải pháp phòng ngừa rủi ro ngoại hối 14 2.2 Mức độ áp dụng cơng cụ phái sinh phịng ngừa rủi ro doanh nghiệp xuất nhập Việt Nam Phần phân tích lợi ích mà công cụ phái sinh mang lại cho doanh nghiệp việc phòng chống rủi ro tỷ hạn chế Việc sử dụng cơng cụ địi hỏi cần có hiểu biết người sử dụng chúng trình độ phát triển định kinh tế Việt Nam gia nhập WTO, hòa chung vào thở chung kinh tế tồn cầu Tuy nhiên, nhìn cách tổng quát, mức độ áp dụng Công cụ phái sinh Việt Nam hạn chế, nghiệp vụ phái sinh sơ khai, phát triển thể doanh số giao dịch thấp, chí số ngân hàng triển khai nghiệp vụ option khơng có giao dịch Mặc dù giới nghiệp vụ phái sinh để bảo hiểm rủi ro tỷ forward, swap, futures, option sử dụng phổ biến từ lâu với doanh số lên tới hàng trăm tỷ USD Chính việc ứng dụng cơng cụ phái sinh nhằm bảo hiểm rủi ro tỷ giá Việt Nam cịn nhiều khó khăn Ở Việt Nam giao dịch hối đối kỳ hạn thức đời từ Ngân hàng nhà nước Việt Nam ban hành quy chế hoạt động giao dịch hối đoái kèm theo định số17/1998/QĐ-NHNN7 ngày 10 tháng 01 năm 1998 Các giao dịch kỳ hạn thực hợp đồng mua bán USD VND ngân hàng thương mại với doanh nghiệp xuất nhập với ngân hàng thương mại khác phép ngân hàng nhà nước Tuy nhiên, Hợp đồng kỳ hạn sử dụng, phần thị trường liên ngân hàng VN chưa phát triển, phần hạn chế vốn có việc phịng chống rủi ro tỉ giá chế điều hành tỷ giá ngân hàng nhà nước suốt thời gian qua ổn định theo hướng VNĐ giảm giá từ từ so với ngoại tệ để khuyến khích xuất đảm bảo ổn định hoạt động nhập Chính lý khiến nhà xuất không cảm thấy lo ngại ngoại tệ xuống giá ký kết hợp đồng xuất nên khơng có nhu cầu bán ngoại tệ kỳ hạn Về phía nhà nhập khẩu, ngoại tệ có lên giá so với VNĐ khiến nhà nhập lo ngại, lên giá ngoại tệ Ngân hàng nhà nước giữ mức kiểm sốt nên nhà nhập chưa thực cần giao dịch kỳ hạn để quản lý rủi ro tỷ giá Tuy nhiên tương lai Việt Nam gia nhập WTO hội nhập với tài quốc tế Ngân hàng nhà nước bớt dần can thiệp vào thị trường ngoại hối, rủi ro tỷ giá đáng lo ngại nhu cầu giao dịch hối đoái kỳ hạn gia tăng Do ngân hàng công ty xuất nhập nên làm quen với loại giao dịch sớm tốt 15 Ở Việt Nam giao dịch hốn đổi thức đời từ Ngân hàng nhà nước ban hành quy chế hoạt động gio dịch hối đoái kèm theo định số 17/1998/QĐ-NHNN7 ngày 10 tháng 01 năm 1998 Quyết định số 17 mở đường cho ngân hàng thương mại tiến hành triển khai thực giao dịch hoán đổi ngoại tệ Việt Nam Năm 1998 năm thị trường ngoại hối Việt Nam có nhiều biến động, ảnh hưởng khủng tiền tệ Đông Nam Á Khách hàng thực giao dịch hốn đổi với ngân hàng công ty Xuất nhập khẩu, ngân hàng khác tổ chức tín dụng phi ngân hàng Quyền chọn ngoại tệ nhiều ngân hàng cung cấp, điển hình BIDV, Eximbank, ACB, Techcombank, Agribank, Citibank, Vietcombank, ….Nguyên tắc loại quyền chọn doanh nghiệp cá nhân quyền đặt mua hay đặt bán USD với VNĐ thông qua tỷ giá khách hàng tự chọn, gọi tỷ giá thực Đặc biệt, quyền chọn USD VNĐ đáp ứng cho nhà nhập nhà xuất quyền chọn mua áp dụng cho nhà nhập quyền chọn bán áp dụng cho nhà xuất 2.3 Nguyên nhân Nhiều ý kiến cho rằng, xuất phát điểm kinh tế lạc hậu chưa cho phép áp dụng kĩ thuật tài đại Nói cách khác, thói quen tập quán kinh doanh cản trở lớn trình phổ biến Cơng cụ tài phái sinh Việt Nam Nhìn nhận cách tổng quát thấy có số nguyên nhân sau: Một thiếu nhu cầu thực từ phía khách hàng Đây vấn đề cốt lõi trước tỷ giá USD/VND thường xuyên ổn định mức trần so với giá NHNN công bố, khách hàng không quan tâm tới vấn đề bảo hiểm rủi ro tỷ giá Tuy nhiên sang năm 2007 đầu năm 2008, thị trường chứng kiến biến động đảo chiều mạnh mẽ VND so với USD, tỷ giá USD/VND giảm xuống giao dịch mức sàn Nguyên nhân lượng lớn ngoại tệ từ hoạt động đầu tư trực tiếp, gián tiếp nước ngoài, kiều hối đổ vào ngân hàng thương mại làm xuất dư thừa ngoại tệ cân đối cung cầu Nhiều doanh nghiệp xuất phải đối mặt với vấn đề rủi ro tỷ giá, đặc biệt doanh nghiệp xuất ngành thuỷ sản, dệt may, cà phê… ngành sản xuất, xuất khác Mặc dù vậy, doanh nghiệp Việt Nam chưa có thói quen hay nói xác chưa quan tâm tới phòng chống rủi ro hoạt động ngoại tệ 16 Hàng năm doanh nghiệp Việt Nam phải vay ngoại tệ hàng trăm triệu USD EUR để đầu tư vào dự án lớn, doanh nghiệp sau vay ngoại tệ thường bán số ngoại tệ chuyển sang VND để tiến hành hoạt động đầu tư dự án, đến kỳ trả nợ họ phải mua lại số ngoại tệ VND Trong thời gian tiến hành hoạt động sản xuất kinh doanh, rõ ràng có biến động lãi suất cho vay tỷ giá hối đối Nếu sử dụng cơng cụ phái sinh hốn đổi lãi suất công cụ kỳ hạn hay quyền chọn ngoại tệ doanh nghiệp bảo hiểm rủi ro lãi suất trường hợp lãi suất vay thả lãi suất thị trường tăng lên bảo hiểm rủi ro tỷ giá ngoại tệ có xu hướng giảm xuống vào thời điểm doanh nghiệp bán ngoại tệ Hai là, thiếu sở pháp lý Trong vài năm trở lại đây, Ngân hàng Nhà nước cho phép NHTM thực nhiều nghiệp vụ quyền chọn ngoại hối, quyền chọn vàng, hoán đổi lãi suất Tuy nhiên sở pháp lý cho nghiệp vụ phái sinh chưa đầy đủ, ngoại trừ có giao dịch hốn đổi lãi suất có quy chế NHNN Quyết định số 1133/2003/QĐ-NHNN, ngày 30/09/2003 Mặc dù tất NHTM thực nghiệp vụ quyền chọn ngoại tệ, nhiên thực quyền chọn ngoại tệ ngoại tệ, quyền chọn ngoại tệ VND phải cho phép từ phía NHNN Trên thực tế, doanh nghiệp xuất nhập thường chuyển đổi ngoại tệ VND để phục vụ hoạt động đầu tư sản xuất nước mà không chuyển đổi từ ngoại tệ ngoại tệ Đây trở ngại lớn NHTM làm cho doanh số giao dịch quyền chọn thấp Ba là, thiếu kiến thức, hiểu biết công cụ phái sinh Sản phẩm phái sinh phòng chống rủi ro sản phẩm phức tạp thị trường Việt Nam Đòi hỏi doanh nghiệp NHTM phải có hệ thống thơng tin dự báo tỷ giá quốc tế nhanh, xác, cập nhật liên tục; phải có cơng cụ đo lường cảnh báo rủi ro tỷ giá, lãi suất; đội ngũ nhà quản lý, giao dịch viên chuyên nghiệp, Thực tế có nhiều NHTM thực nghiệp vụ quyền chọn ngoại hối từ lâu đến chưa triển khai Đối với doanh nghiệp việc hiểu biết cơng cụ phái sinh để phịng chống rủi ro nhiều hạn chế Phần 3: Một số giải pháp nhằm nâng cao hiệu sử dụng cơng cụ phái sinh việc phịng chống 17 rủi ro hối đoái doanh nghiệp xuất nhập Việt Nam Xuất phát từ thực tế sử dụng công cụ phái sinh, nguyên nhân dẫn đến hạn chế việc sử dụng công cụ phịng chống rủi ro tỷ giá đưa số giải pháp sau: - Thứ nhất, khách quan: NHNN cần có chế điều hành tỷ giá linh hoạt hơn, tạo thị trường ngoại hối phản ánh quan hệ cung cầu ngoại tệ NHNN cần tiếp tục nới rộng biên độ dao động so với tỷ giá bình quân thường xuyên điều chỉnh linh hoạt biên độ cho phù hợp với thị trường Đây sở để NHTM doanh nghiệp quen dần với công cụ phịng chống rủi ro tỷ giá Bên cạnh đó, NHNN cần nghiên cứu ban hành quy tắc giao dịch phái sinh, văn hướng dẫn nghiệp vụ phù hợp với điều kiện thị trường Việt Nam nay, để có hành lang pháp lý chung cho hoạt động NHTM Cho phép NHTM chủ động thực quyền chọn ngoại hối ngoại tệ VND có nhu cầu phái sinh Tránh để NHTM thực nghiệp vụ cách riêng lẻ theo hiểu biết ngân hàng, dẫn đến tình trạng khơng thống nhất, dễ gây tranh chấp có cố xảy NHNN cần tăng cường vai trò thị trường ngoại tệ liên ngân hàng Thị trường ngoại tệ liên ngân hàng NHNN tổ chức, giám sát điều hành nhằm hình thành thị trường mua bán ngoại tệ có tổ chức tổ chức tín dụng thành viên thị trường Ngân hàng Nhà nước tham gia thị trường với tư cách người mua, người bán cuối cùng, thực can thiệp cần thiết mục tiêu sách tiền tệ quốc gia Hai là, phía NHTM Cần tiếp cận khách hàng, tổ chức hội thảo để giới thiệu tư vấn nhằm mục đích vừa nâng cao nhận thức khách hàng rủi ro tỷ giá vừa giúp cho khách hàng hiểu biết công cụ phái sinh ngoại hối Phát triển công cụ phái sinh thị trường phái sinh giúp cho doanh nghiệp có thêm hội lựa chọn loại hình giao dịch hối đoái phù hợp với mục tiêu kinh doanh Khi sử dụng cơng cụ phái sinh doanh nghiệp có lựa chọn tỷ giá mong muốn Mặt khác, cần tập trung ưu tiên đào tạo bồi dưỡng cho cán trực tiếp kinh doanh thị trường hối đối quốc tế cơng cụ phái sinh nói chung phái sinh ngoại hối nói riêng, sản phẩm mới, phức tạp lý thuyết lẫn thực tiễn áp dụng Ngoài cần trang bị thêm kiến thức kinh nghiệm thị trường 18 ngoại hối thị trường tiền tệ quốc tế, kỹ phân tích kỹ thuật, phân tích sở chọn lọc, tổng hợp phân tích thơng tin để dự đốn xu hướng diễn biến thị trường nhằm sử dụng công cụ phái sinh cách hiệu Thông qua để tư vấn, hướng dẫn, giúp đỡ cho khách hàng hiểu biết thị trường ngoại hối Ba là, phía doanh nghiệp xuất nhập Xây dựng thương hiệu, ổn định sản xuất, nâng cao lực kinh doanh Cần có hiểu biết định thị trường công cụ phái sinh để sử dụng cơng cụ cách hiệu Bốn là, phương tiện, thiết bị Ngoài phương tiện, thiết bị có, cần trang bị thêm phần mềm xử lý, quản lý rủi ro tính phí nghiệp vụ phái sinh Mở rộng quan hệ hợp tác với ngân hàng nước thị trường ngoại hối quốc tế, để tranh thủ hỗ trợ kiến thức, hệ thống phân tích quản lý rủi ro cơng cụ phái sinh nói chung công cụ quyền chọn ngoại hối, công cụ tương lai ngoại hối nói riêng Kết luận Rủi ro tỷ giá hoạt động xuất nhập loại rủi ro tỷ giá thường xuyên gặp phải đáng lo ngại doanh nghiệp có hoạt động xuất nhập mạnh Sự thay đổi tỷ giá ngoại tệ so với nội tệ làm thay đổi giá trị kì vọng khoản thu chi ngoại tệ tương lai khiến cho hoạt động xuất nhập bị ảnh hưởng đáng kể Bằng việc sử dụng công cụ phái sinh giúp doanh nghiệp hạn chế rủi ro biến động tỷ giá Các công cụ phái sinh sản phẩm kinh tế đại, nên kinh tế phát triển yêu cầu viêc sử dụng công cụ cao Tuy nhiên, thị trường cơng cụ phái sinh Việt Nam cịn nhỏ bé chưa phổ biến Các doanh nghiệp xuất nhập Việt Nam tiếp cận với cơng cụ cịn Sự phát triển thị trường thách thức không nhỏ trình hội nhập mở cửa thị trường tài Việt Nam Vì phát triển thị trường công cụ phái sinh cần thiết 19 ... doanh nghiệp xuất nhập Việt Nam sử dụng cơng cụ phái sinh để phịng chống rủi ro hối đoái nào? Phần 1: Lý luận 1.1 Sơ lược công cụ phái sinh Công cụ phái sinh công cụ mà việc giao dịch giá trị phụ... đầu cơ, nhiên công cụ phái sinh xuất với tư cách công cụ nhằm giảm thiểu loại bỏ hồn tồn rủi ro Việc sử dụng cơng cụ phái sinh xem phương pháp hữu hiệu để phòng chống rủi ro biến động tỷ giá,... nghiệp việc hiểu biết cơng cụ phái sinh để phòng chống rủi ro nhiều hạn chế Phần 3: Một số giải pháp nhằm nâng cao hiệu sử dụng công cụ phái sinh việc phịng chống 17 rủi ro hối đối doanh nghiệp xuất