Ứng Dụng Các Công Cụ Phái Sinh Để Quản Trị Rủi Ro Giá Cả Hàng Hóa Cho Các Doanh Nghiệp Xuất Khẩu Nông Sản Việt Nam

Luận văn : Ứng Dụng Các Công Cụ Phái Sinh Để Quản Trị Rủi Ro Giá Cả Hàng Hóa Cho Các Doanh Nghiệp Xuất Khẩu Nông Sản Việt Nam

CHƯƠNG I

TỔNG QUAN VỀ QUẢN TRỊ RỦI RO

1.1.Khái niệm quản trị rủi ro 1

1.2 Khái niệm sản phẩm phái sinh trên thị trường hàng hóa 1

1.3 Lợi ích của việc sử dụng các sản phẩm phái sinh hàng hóa 1

1.4 Các loại rủi ro mà một DNXKNS thường gặp phải 2

1.4.1.Rủi ro tỷ giá 2

1.4.2 Rủi ro thanh toán 2

1.4.3 Rủi ro về lãi suất 2

1.4.4 Rủi ro pháp lý 2

1.4.5 Rủi ro cạnh tranh 2

1.4.6 Rủi ro chính trị 3

1.4.7 Rủi ro giá cả hàng hóa nông sản 3

1.5 Các công cụ có thể áp dụng để QTRR giá cả hàng hóa nông sản ……… 3

1.5.1 Thị trường kỳ hạn 4

1.5.1.1.Khái niệm hợp đồng kì hạn 4

1.5.1.2 Đặc điểm của hợp đồng kỳ hạn 4

1.5.1.3.Loại hợp đồng kỳ hạn 5

1.5.1.5 Nhược điểm của hợp đồng kỳ hạn 6

1.5.2 Hợp đồng tương lai (Hợp đồng giao sau) 6

1.5.2.1 Khái niệm hợp đồng giao sau 6

1.5.2.2 Đặc điểm của hợp đồng giao sau 6

1.5.2.3.Ưu điểm của hợp đồng giao sau 6

1.5.2.4 Nhược điểm của hợp đồng giao sau 7

1.5.3 Quyền chọn (options) 7

1.5.3.1 Khái niệm

1.5.3.2 Đặc điểm của hợp đồng quyền chọn 8

1.5.3.3.Các loại quyền chọn 8

1.5.4 Sự hoán đổi hàng hóa (Swaps) 9

1.5.4.1 Khái niệm 9

1.5.4.2 Đặc điểm 9

1.5.4.3 Các loại hoán đổi 9

1.6 Bài học kinh nghiệm của một số nước trên thế giới 10

1.6.1 Kinh nghiệm của Mỹ 10

1.6.2 Kinh nghiệm của Brazil 11

1.6.3 Bài học kinh ngiệm rút ra cho các DN xuất khẩu Việt Nam 13

CHƯƠNG II THỰC TRẠNG BIẾN ĐỘNG VÀ QUẢN TRỊ RỦI RO GIÁ CẢ HÀNG HÓA NÔNG SẢN Ở CÁC DN XUẤT KHẨU 2.1 Thực trạng XKNS ở các DNXK Việt Nam 14

2.1.1 Đánh giá chung về tình hình XKNS 14

2.1.2 Biến động giá cả của một số mặt hàng nông sản chủ yếu 15

2.12.1 Mặt hàng gạo xuất khẩu 15

2.1.2.2 Mặt hàng cà phê xuất khẩu 16

2.1.2.3 Mặt hàng điều xuất khẩu 19

2.1.3 Đánh giá tình hình hoạt biến động giá của các DN XKNS 21

2.2 Những rủi ro mà các DN xuất khẩu đang phải đối mặt 22

2.2.1 Rủi ro tỷ giá 22

2.2.2 Rủi ro về lãi suất 22

2.2.3 Rủi ro pháp lý 23

2.2.4 Rủi ro cạnh tranh 23

2.2.5 Rủi ro giá cả hàng hóa nông sản 23

2.3 Dự báo biến động giá nông sản trong năm 2008 24

2.3.1 Mặt hàng gạo 24

2.3.2 Mặt hàng cà phê 25

2.3.3 Mặt hàng điều 25

2.4 Những cơ hội và thách thức 26

2.4.1 Cơ hội: 26

2.4.2 Thách thức 27

2.5 Thực trạng tiến hành quản trị rủi ro giá cả hàng hóa tại các DN XKNS 28

2.5.1.Đánh giá chung về thực trạng quản trị rủi ro giá cá hàng hóa nông sản 28

2.5.2 Xây dựng và phát triển thị trường giao sau cafe 29

2.5.2.1 Sự phối hợp của các ngân hàng 29

2.5.2.2 Hình thành sàn giao dịch giao sau cà phê 30

2.6 Kết luận chung về những biện pháp quản trị rủi ro giá cả mà các DNXKNS đã áp dụng 34

CHƯƠNG III CÁC GIẢI PHÁP QUẢN TRỊ RỦI RO GIÁ CẢ HÀNG HÓA CHO CÁC DOANH NGHIỆP XUẤT KHẨU NÔNG SẢN VIỆT NAM 3.1 Các giải pháp định hướng 35

3.1.1 Xây dựng nền kinh tế ổn định 35

3.1.3 Đầu tư nhân lực và vật lực cho nông nghiệp, DN xuất khẩu 36

3.1.4 Những biện pháp tác động đến chi phí đầu vào 36

3.1.5 Nâng cao nhận thức và tầm quản trị rủi ro cho các DNXK 37

3.1.6 Các DN phải tự thân vận động, tự đấu tranh để tồn tại 37

3.2 Giải pháp hoàn thiện sàn GDGS cà phê tiến đến hình thành sàn GSNS 38

3.2.1 Hoàn chỉnh thị trường giao ngay 38

3.2.2 Học tập kinh nghiệm của thế giới 39

3.2.3 Trang bị kiến thức luật pháp, xử lý thông tin, tiếp cận với thị trường 39

3.2.4 Tuân thủ những quy tắc chung khi tham gia sàn giao dịch 40

3.2.5 Đầu tư cơ sở hạ tầng, máy móc thiết bị cho sàn giao dịch 40

3.2.6 Vận động nhiều DN tham gia thị trường 40

3.2.7 Xây dựng sàn giao dịch giao sau nông sản ảo 41

3.3 Mô hình để hình thành và phát triển thị trường các CCCKPS ở Việt Nam 41

3.3.1 Mô hình thị trường phi chính thức 41

3.3.2 Mô hình sàn giao dịch chứng khoán phái sinh 43

3.3.2.1 Cơ chế quản lý sàn giao dịch 43

3.3.2.2 Sàn giao dịch HIDEX 43

3.3.2.3 Mô hình tổ chức sàn giao dịch HIDEX 44

3.4 Những đề xuất về phương pháp quản trị rủi ro giá hàng hóa nông sản 44

3.4.1 Phương pháp độ lệch chuẩn 45

3.4.2 Mô hình hồi quy 46

3.4.3 Mô hình phân tích hồi quy ước lượng thiệt hại 48

KẾT LUẬN

LỜI MỞ ĐẦU

Sau hơn một năm gia nhập tổ chức thương mại thế giới WTO, bức tranh nền kinh tế Việt Nam đã có những thay đổi đáng kể trong đó xuất khẩu luôn giữ vai trò chủ lực và tiềm năng đóng góp một phần không nhỏ vào tăng trưởng GDP Bên cạnh những mặt hàng xuất khẩu chủ lực thì xuất khẩu nông sản được xem là mặt hàng đầy tiềm năng và chiếm một vị thế tương đối cao trên thương trường quốc tế Nhờ có những ưu thế sẵn có, Việt Nam đã có chỗ đứng vững chắc về một số mặt hàng như là nước xuất khẩu gạo lớn thứ hai của thế giới chỉ sau Thái Lan, là nước xuất khẩu tiêu lớn nhất thế giới và cũng là nước đóng góp vào doanh số xuất khẩu cà phê, điều, cao su…

Tuy nhiên, bên cạnh những ưu thế và thuận lợi trước mắt, chúng ta cần nhìn nhận những khó khăn cho xuất khẩu nông sản đặc biệt là đối với những doanh nghiệp xuất khẩu nông sản, là những pháp nhân trực tiếp chịu ảnh hưởng biến động về doanh số, giá cả, chất lượng….Đặc biệt, khi gia nhập WTO, chúng ta phải đối mặt với rất nhiều thách thức và cạnh tranh nhất là cạnh tranh về giá nông sản

Biến động giá nông sản xuất khẩu có thể dẫn đến tình trạng không thể kiểm soát được Do vậy, đây là một vấn đề lớn cần được quan tâm để phòng ngừa và cần tìm ra những giải pháp định hướng lâu dài giúp bình ổn giá cả hàng nông sản

Phòng ngừa và quản trị rủi ro giá cả hàng hóa thực sự cần thiết đối với các doanh nghiệp xuất khẩu nhất là các doanh nghiệp xuất khẩu nông sản Trên thế giới, đã có rất nhiều quốc gia có truyền thống quản trị và phòng ngừa rủi ro giá bằng các công cụ phái sinh Tuy nhiên, đây dường như là những biện pháp còn quá mới mẻ và xa lạ đối với Việt Nam Mặc dù biết mình gặp phải rủi ro liên quan đến giá cả, tỷ giá…nhưng doanh nghiệp không biết cách nên phòng ngừa và quản trị như thế nào và nếu như biết thì cũng rất ngại tham gia vì thực sự các biện pháp này không phổ biến và cũng không đựợc ứng dụng nhiều tại Việt Nam

Chính từ những lí do trên đề tài “ Ứng Dụng Các Công Cụ Phái Sinh Để Quản Trị Rủi Ro Giá Cả Hàng Hóa Cho Các Doanh Nghiệp Xuất Khẩu Nông Sản Việt Nam ” hy vọng sẽ đóng góp những quan điểm và phương pháp giúp phòng ngừa và quản trị rủi ro giá cả cho các doanh nghiệp xuất khẩu nông sản

Lý Do Chọn Đề Tài Lí do khách quan

Việt Nam chính thức trở thành thành viên của WTO vào năm 2007 Việc này đặt ra nhu cầu cần phải có thêm các công cụ phòng ngừa rủi ro trên thị trường tài chính để bảo vệ các doanh nghiệp khi tham gia cạnh tranh trong một thị trường liên tục biến động về tỷ giá, lãi suất, giá cả hàng hoá nhất là các doanh nghiệp xuất khẩu nông sản còn yếu thế về mọi mặt khi tham gia thị trường này Công cụ quản trị rủi ro giá cả mà các nước áp dụng từ rất lâu là sử dụng thị trường giao sau, do đó việc Việt Nam tiếp cận với công cụ này và đây là tất yếu để tồn tại trong môi trường hội nhập

Một nguyên nhân nữa là do tình hình bất ổn về kinh tế chính trị trên thế giới càng gia tăng, nhu cầu lương thực do đó cũng tăng theo Một mặt dân số thế giới cũng tăng nhanh đặt ra nhiệm vụ cho các quốc gia có lợi thế xuất khẩu phải đảm bảo nguồn cung ứng, nếu không sẽ là nhưng cơn bão giá do khan hiếm hàng chẳng hạn như giá cà phê thời gian gần đây Tuy nhiên vẫn phải phòng ngừa yếu tố giá có thể giảm trong tương lai do nền kinh tế suy thoái hay một nhân tố nào khác và hợp đồng giao sau sẽ là công cụ hữu hiệu

Một động cơ khác là mối quan ngại về an ninh lương thực trong tương lai thông qua các dự báo về nhu cầu lương thực ngày càng lớn và những nguy cơ thiếu hụt nguồn cung Đó là vấn đề thu hút ngày càng nhiều mối quan tâm của giới đầu tư, giới chính trị vào hoạt động sản xuất và xuất khẩu nông sản Nhận thức được nhu cầu trong tương lai mà họ có định hướng phát triển thị trường nông sản đảm bảo cho nhu cầu thiết yếu trong đời sống

Lí do chủ quan

Động lực tồn tại và phát triển đã thúc đẩy các DNXK nông sản cố gắng tạo ra thành quả đủ sức cạnh tranh và ngày càng phát triển Thực tế, các doanh nghiệp xuất khẩu nông sản Việt Nam hiện nay đang tồn tại một câu hỏi, câu hỏi luôn đi theo họ là làm

sao để nông sản họ cung cấp ra thị trường có một chỗ đứng - một vị thế vững chắc, là làm sao để nông sản của họ không bị ép giá mà được đối xử ngang bằng với nông sản của những nước khác…Một trong những cách làm đó là học tập những phương pháp quản trị rủi ro mà các quốc gia đã áp dụng thành công để tự bảo vệ mình và cạnh tranh hiệu quả

Một nguyên nhân thứ hai, là các doanh nghiệp quá chủ quan với những biến động về giá cả Họ chỉ nhìn thiển cận về mức giá cả hiện tại để có nên thực hiện hợp đồng hay không chứ ít quan tâm tới những biến động của nó Điều này cũng có thể là do tầm hiểu biết của những người lãnh đạo quá thấp không thể nào vận dụng các phương pháp quản trị rủi ro một cách hiệu quả được Thực tế đã chứng minh điều này

Mục đích nghiên cứu

Một trong những mục tiêu là tạo một cơ sở lý luận về thị trường giao sau để các DNXK có thể có những cách nhìn nhận đúng đắn và hiểu được tầm quan trọng của việc sử dụng nó để quản trị cho rủi ro giá cả hàng hóa nông sản Đề tài nhằm tìm hiểu rõ hơn tình hình và khả năng xuất khẩu cũng như nguy cơ gặp rủi ro của các DNXKNS Việt Nam sẽ gặp phải Cuối cùng là mục tiêu xác lập một thị trường giao sau cho hàng hóa nông sản và cách thức dự báo giá báo nó nhằm làm phong phú hơn những hướng giải quyết cho đề tài

Nội dung nghiên cứu

Thực trạng biến động giá cả và những biện pháp quản trị rủi ro giá của các DNXKNS Việt Nam trong thời gian quan qua Những bài học được rút ra từ chính bản thân họ

Bài học kinh nghiệm từ các quốc gia xuất khẩu lớn trên thế giới như Thái Lan, Ấn Độ, Brazil…

Tìm hiểu và dự báo giá cả nông sản cho thời gian tới Xây dựng về mặt lý luận sát thực áp dụng thị trường giao sau nông sản cho các DNXKNS Việt Nam

Phạm vi nghiên cứu

Đó là các DNXKNS của Việt Nam và tham khảo tình hình xuất khẩu của một số nước trên thế giới, chú trọng vào một số mặt hàng chủ lực mà Việt Nam có lợi thế về xuất khẩu như gạo, cà phê, điều, tiêu…

Về mặt lý luận chúng ta chỉ đi sâu vào hợp đồng giao sau, về hợp đồng kỳ hạn, sử dụng mô hình hồi quy trong dự báo giá cả nông sản

Phương pháp nghiên cứu

Đề tài vận dụng tổng hợp các phương pháp suy luận logic, phương pháp phân tích mẫu thống kê để khái quát bản chất của tổng thể (phân tích mặt hàng cà phê để khái quát bản chất của hàng nông sản Việt Nam), phương pháp so sánh đối chiếu, phương pháp phân tích hồi quy trong mô hình kinh tế lượng và phương pháp mô phỏng thực nghiệm… để đánh giá bản chất của đối tượng nghiên cứu nhằm đề xuất các giải pháp

ở mức độ cơ bản nhưng phù hợp và mang tính thiết thực

CHƯƠNG I

TỔNG QUAN VỀ QUẢN TRỊ RỦI RO

1.1.Khái niệm quản trị rủi ro

Quản trị rủi ro là việc xác định mức độ rủi ro mà DN mong muốn, nhận diện mức độ rủi ro mà DN đang phải gánh chịu và sử dụng các công cụ phái sinh hoặc các công cụ tài chính để điều chỉnh mức độ rủi ro thực sự theo mức rủi ro mong muốn

Quản trị rủi ro giá cả hàng hóa là một mảng lớn trong việc quản trị rủi ro của một DN Đề tài tập trung vào rủi ro giá cả hàng hóa nông sản - một vấn đề nổi cộm trong thời gian gần đây Sự biến động giá cả bất thường tạo ra nhiều rủi ro hơn cho các DNXK, từ đó thị trường giao sau là giải pháp được đưa ra để góp phần làm giảm bớt rủi ro giá cả

1.2 Khái niệm sản phẩm phái sinh trên thị trường hàng hóa

Sản phẩm phái sinh, theo nghĩa chung nhất, là một khoản đầu tư có giá trị phụ thuộc vào giá trị một khoản đầu tư cơ bản khác Hay một khái niệm khác, sản phẩm phái sinh là một sản phẩm mà giá trị của nó phụ thuộc vào giá trị của hàng hóa được chọn làm cơ sở

Trên thực tế, một sản phẩm phái sinh rất giống với một dạng hợp đồng giữa hai hay nhiều bên Giá trị của sản phẩm phái sinh được xác định phụ thuộc vào sự biến động giá trị của tài sản cơ sở Những tài sản cơ sở thường được biết đến là cổ phiếu, trái phiếu, hàng hóa, tiền tệ, lãi suất, chỉ số thị trường…

Sản phẩm hàng hóa phái sinh: là các dạng hợp đồng phái sinh với tài sản cơ sở là hàng hóa Hàng hóa cơ sở có thể là nông sản (cà phê, lúa mì, lúa mạch, gạo, đậu nành…); thực phẩm (thịt heo, thịt bò); kim loại (vàng, bạc, đồng…)

1.3 Lợi ích của việc sử dụng các sản phẩm phái sinh hàng hóa

Việc sử dụng ngày càng nhiều các công cụ phái sinh để quản lý rủi ro không xảy ra một cách đơn thuần là chỉ do người ta ham thích chúng Trên thực tế luôn luôn có những ngờ vực lớn và những e ngại về các công cụ phái sinh Mặc dù vậy, rốt cuộc

rồi các công ty cũng bắt đầu thừa nhận rằng các công cụ phái sinh chính là công cụ tốt nhất để đối phó với những bất ổn ngày càng gia tăng trên thị trường

Có thể nói lý do chính để tiến hành quản trị rủi ro là những quan ngại có liên quan đến độ bất ổn của lãi suất, tỷ giá nhất là giá cả hàng hóa của các DNXKNS Thông thường các công ty có xu hướng chấp nhận rủi ro trong nội bộ ngành mà công ty đang hoạt động và mong muốn né tránh được những rủi ro từ các yếu tố ngoại sinh

1.4 Các loại rủi ro mà một DNXKNS thường gặp phải 1.4.1.Rủi ro tỷ giá

Rủi ro tỷ giá thể hiện ở sự biến động hay sự sai lệch của tỷ giá giao ngay tương lai so với tỷ giá kì vọng Sự sai biệt này đôi khi gây ra tổn thất cho DN, nhưng đôi khi tạo ra lợi nhuận bất thường nếu như tỷ giá biến động theo chiều thuận lợi cho DN

Có thể nói rủi ro tỷ giá trong hoạt động xuất nhập khẩu là loại rủi ro thường xuyên gặp phải và đáng lo ngại nhất đối với các công ty có hoạt động xuất nhập khẩu mạnh Sự thay đổi tỷ giá ngoại tệ so với nội tệ làm thay đổi giá trị kỳ vọng của các khoản thu chi ngoại tệ trong tương lai khiến cho hiệu quả hoạt động xuất nhập khẩu bị ảnh hưởng đáng kể và nghiêm trọng hơn có thể làm đảo lộn kết quả kinh doanh

1.4.2 Rủi ro thanh toán

Rủi ro về thanh toán liên quan đến hợp đồng và các phương thức thu tiền như nhờ thu hay tín dụng chứng từ của các ngân hàng hoặc những rủi ro do không thu hồi được nợ hoặc thu hồi không đủ do bị giới hạn về quy cách chất lượng

1.4.6 Rủi ro về lãi suất

Lãi suất vay mượn và khả năng chi trả cũng là một yếu tố tác động đến giá cả bởi nó là một thành phần của chi phí, một khi chi phí cao thì giá cả không thể thấp

Hầu hết các DN xuất khẩu đều phải vay mượn một phần hoặc toàn bộ giá trị lượng hàng mà họ thu mua để sơ chế và sau khi xuất khẩu thu tiền về họ mới có thể chi trả Điều này nghĩa là giá cả mà họ xuất khẩu hàm chứa cả chi phí lãi suất Các chi phí ngắn hạn thì lãi suất lại càng cao và từ đó ảnh hưởng lên giá nông sản xuất khẩu Nếu giá xuất khẩu không đủ sức chi trả cho các chi phí thu mua, sơ chế, tiền lãi… thì

chắc chắn sẽ bị thua lỗ Mặc dù giá của hầu hết các mặt hàng nông sản trong thời gian gần đây dều tăng lên song đồng thời chi phí cũng tăng lên không kém, vì vậy vẫn có không ít DN chịu thua lỗ trong thời kỳ giá cả nóng lên hiện nay

1.4.7 Rủi ro pháp lý

Hoạt động XK còn gặp phải rủi ro về mặt pháp lý của các quốc gia Chẳng hạn, khi chúng ta muốn XK nông sản ra nước ngoài với giá cao mà chính phủ trong nước lại hạn chế vì mục đích dự trữ lương thực quốc gia hoặc cứu trợ cho dân nghèo thì họ sẽ mất đi cơ hội tìm kiếm lợi nhuận cao và tìm chỗ đứng trên thị trường thế giới

1.4.8 Rủi ro cạnh tranh

Sau khi gia nhập WTO, thuế nhập khẩu nông sản của các thành viên hầu như không còn là trở ngại nhưng lại phải cạnh tranh công bằng hơn khi mà tự do thương mại được mở rộng Đó vừa là cơ hội vừa là thách thức không nhỏ đối với các DNXK nông sản Việt Nam Áp lực cạnh tranh sẽ thúc đẩy các DN của chúng ta vững vàng hơn bởi lẽ rủi ro cạnh tranh là rủi ro tất yếu Khi các DN nước ngoài thâm nhập vào thị trường nông sản trong nước thì họ có lợi thế về QTRR và về quy mô, chất lượng cũng như dịch vụ và đặc biệt là lợi thế về thương hiệu

1.4.6 Rủi ro chính trị

Một sự biến động về chính trị, kinh tế của quốc gia thì chính sách xuất khẩu của chúng ta vào quốc gia này có thể thay đổi Họ có thể cần nhập khẩu nhiều hơn hoặc cắt giảm khối lượng, khi đó chúng ta có thể bị hạn chế trong việc mở rộng quy mô thị trường Một nền kinh tế chính trị ổn định thì việc đảm bảo các thông lệ về xuất nhập khẩu sẽ được coi trọng, còn nếu bất ổn thì tiềm ẩn những nguy cơ trong việc thực hiện hợp đồng mà chúng ta dễ bị động trong trường hợp có rủi ro tranh chấp Bất ổn này cũng cho thấy việc làm ăn không lâu bền nếu không thực sự gây được tính ổn định trong việc thực thi hợp đồng

1.4.8 Rủi ro giá cả hàng hóa nông sản

Bất kể là hàng hóa nào dù vô hình hay hữu hình đều có giá trị của nó thông qua quan hệ cung cầu Khi nhu cầu tăng lên ắt hẳn giá cả cũng tăng lên và ngược lại Chính vì vậy bất ổn trong cung cầu sẽ làm thay đổi giá cả Đối với nông sản là những

nguồn lương thực thiết yếu hầu như không có nhiều bất ổn về nhu cầu nhưng lại có rất nhiều vấn để về nguồn cung Thực tế nhìn chung khi nông dân được mùa thì giá cả có xu hướng giảm còn khi mất mùa thì giá cả lại tăng Nghịch lý này là điều dễ hiểu nhưng xét trên góc độ tài chính chúng ta có thể tiến hành phòng ngừa bằng công cụ phái sinh Những biến động mạnh và thất thường về giá trên thị trường nông sản quốc tế cũng là nhân tố sẽ ảnh hưởng lớn đến hoạt động sản xuất, XKNS của Việt Nam Và điều đó sẽ làm xuất hiện nhiều rủi ro về giá cả cho các nhà sản xuất, XKNS Việt Nam Bởi xu hướng giá cả thường tuân theo quy luật thị trường nên rủi ro là không thể tránh khỏi, vấn đề là phòng ngừa và hạn chế nó được đến mức độ nào

1.5 Các công cụ có thể áp dụng để QTRR giá cả hàng hóa nông sản

Thời gian qua, các loại thị trường như thị trường tài chính, thị trường hàng hóa, thị trường dịch vụ… ở nước ta đã được mở rộng và phát triển Nhiều loại hình kinh doanh mới đã được du nhập nhằm đáp ứng nhu cầu ngày càng lớn của người tiêu dùng, của các nhà đầu tư như nhượng quyền thương mại, bán hàng trực tuyến, đa dạng hóa các sản phẩm bảo hiểm, sản phẩm tài chính Nhưng bên cạnh những thuận lợi đó, các nhà sản xuất, xuất khẩu hàng hóa, nhất là nông sản của chúng ta còn gặp quá nhiều rủi ro, nhất là những rủi ro do sự biến động nhanh về giá cả nông sản khi tham gia xuất khẩu, mà người chịu nhiều rủi ro nhất chính là những nhà sản xuất, xuất khẩu cà phê, cao su, gạo

Trên thế giới, để bảo hộ rủi ro về giá cả cho nhà sản xuất XKNS, các nước thường sử dụng thành công một biện pháp là xây dựng thị trường giao dịch hợp đồng tương lai hàng hoá nông sản để các chủ thể có thể là nhà sản xuất, XKNS tham gia giao dịch để san sẻ rủi ro về giá cả hàng hoá cho các đối tác khác trên thị trường đó và cho thị trường quốc tế Việt Nam cũng không thể không vận dụng biện pháp này

Các công cụ thường được sử dụng nhất là: hợp đồng kỳ hạn, hợp đồng tương lai, quyền chọn, và hợp đồng đánh đổi Mặc dù đây là những công cụ được sử dụng nhiều trên thị trường tài chính, chúng vẫn thường được dùng trên thị trường hàng hóa, đặc biệt đối với sản phẩm nông nghiệp

1.5.1 Thị trường kỳ hạn

1.5.1.1.Khái niệm hợp đồng kì hạn

Là hợp đồng giữa hai bên để mua hoặc bán tài sản vào một ngày trong tương lai với giá đã thỏa thuận ngày hôm nay Nếu vào ngày đáo hạn, giá thực tế cao hơn giá thực hiện, người sử hữu hợp đồng sẽ kiếm được lợi nhuận, nếu giá thấp hơn, người sở hữu hợp đồng sẽ chịu một khoản lỗ Khác với quyền chọn người sở hữu hợp đồng kỳ hạn bắt buộc phải thực hiện hợp đồng

(4) Ngày hàng hóa được trao đổi trong tương lai

Hợp đồng kỳ hạn xảy ra khi bên bán kỳ vọng giá sản phẩm sẽ giảm trong tương lai và bên mua kỳ vọng giá sẽ tăng trong tương lai Nếu giá hàng hóa tại thời điểm xác định thấp hơn giá đặt trước tại thời điểm mua và bán hợp đồng, bên bán hàng hóa được coi là thu được lợi nhuận Còn nếu vào thời điểm trong tương lai, giá thị trường quốc tế cao hơn giá đã đặt tại thời điểm mua và bán hợp đồng, bên bán hàng hóa được coi là mất lợi nhuận Như vậy, hợp đồng kỳ hạn được thiết lập do hai bên có kỳ vọng khác nhau

1.5.1.3.Loại hợp đồng kỳ hạn Hợp đồng outright

Hợp đồng outright là sự thỏa thuận giữa một ngân hàng và một khách hàng không phải ngân hàng (nonbank customer) nhằm mục đích phòng ngừa rủi ro cho khách hàng Về nguyên tắc, trước khi hợp đồng đến hạn chưa có việc chuyển giao tiền tệ giữa các bên tham gia hợp đồng Tuy nhiên, ngân hàng có thể yêu cầu khách hàng kí quỹ với một mức tối thiểu nào đó hoăc thế chấp tài sản để đảm bảo cho việc thực hiện hợp đồng Tiền kí quỹ trong phạm vi tối thiểu, theo thỏa thuận không được

hưởng lãi nhưng khách hàng có thể hưởng phần lợi tức (trong trường hợp thế chấp tài sản tài chính) phát sinh từ tài sản thế chấp

Hợp đồng swap

Ngày nay, phần lớn các hợp đồng kì hạn là loại hợp đồng swap Hợp đồng swap là loại hợp đồng có kì hạn giữa hai ngân hàng theo đó hai bên đồng ý hoán đổi một số lượng ngoại tệ nhất định vào một ngày xác định và sau đó hoán đổi ngược lại vào một ngày trong tương lai Như vậy, hợp đồng swap gồm hai lần hoán đổi ngoại tệ, trong đó phần lớn hoán đổi lần đầu là giao dịch giao ngay và hợp đồng swap như vậy gọi là hợp đồng hoán đổi giao ngay- có kì hạn (spot- fowar swaps)

Tuy nhiên, hợp đồng hoán đổi kì hạn- kì hạn (fowar - fowar swaps), tức là hoán đổi ngoại tệ có kì hạn ở cả lần đầu và lần sau, cũng khá phổ biến

1.5.1.4 Ưu điểm của hợp đồng kỳ hạn

Ưu điểm của hợp đồng kỳ hạn là có thể được thiết kế một cách linh hoạt tùy thuộc vào sự thoả thuận của hai bên Tuy nhiên, hợp đồng kỳ hạn có 2 nhược điểm:

(1) Thiếu tính lỏng, bên bán rất khó tìm được đối tác có cùng sở thích với mình, nếu có tìm được thì hợp đồng kỳ hạn rất dễ bị đối tác ép giá do khả năng tìm kiếm thêm một đối tác trên thị trường đòi hỏi chi phí cao

(2) Rủi ro vỡ nợ, khi giá sản phẩm nông nghiệp trên thị trường quốc tế tại thời điểm trao đổi trong tương lai thấp hơn rất nhiều giá đã thoả thuận, bên đối tác có thể từ chối hợp đồng và rủi ro vỡ nợ xảy ra Trong trường hợp này, bên bán có thể kiện bên đối tác ra toà; tuy nhiên, thời gian giải quyết có thể kéo dài và chi phí rất lớn Hơn nữa, trong trường hợp của Việt Nam, việc theo kiện có lẽ là một khó khăn do hạn chế về trình độ hiểu biết luật pháp quốc tế, đặc biệt trên thị trường tài chính quốc tế và chi phí Đây là một bức tường làm nản lòng những người đại diện cho người nông dân trong việc làm giảm hay xoá bỏ hoàn toàn rủi ro

1.5.1.5 Nhược điểm của hợp đồng kỳ hạn

Hợp đồng kỳ hạn thỏa mãn được nhu cầu mua bán ngoại tệ của khách hàng mà việc chuyển giao được thực hiện trong tương lai Tuy nhiên, do giao dịch kỳ hạn là

giao dịch bắt buộc nên khi đến ngày đáo hạn dù bất lợi hai bên vẫn phải thực hiện hợp đồng

Một điểm hạn chế nữa là hợp đồng kỳ hạn chỉ đáp ứng được nhu cầu khi nào khách hàng chỉ cần mua hoặc bán ngoại tệ Đôi khi trên thực tế khách hàng vừa có nhu cầu mua bán ngoại tệ ở hiện tại đồng thời vừa có nhu cầu mua bán ngoại tệ ở tương lai

1.5.2 Hợp đồng tương lai (Hợp đồng giao sau) 1.5.2.1 Khái niệm hợp đồng giao sau

Là thỏa thuận mua bán một số lượng ngoại tệ đã biết theo tỷ giá cố định tại thời điểm hợp đồng có hiệu lực và việc chuyển giao ngoại tệ được thực hiện vào một ngày trong tương lai được xác định bởi sở giao dịch Tuy nhiên, khác với hợp đồng kỳ hạn, hợp đồng giao sau chỉ sẵn sang cung cấp đối với một vài loại ngoại tệ mà thôi Chẳng hạn, thị trường Chicago chỉ cung cấp hợp đồng giao sau với sáu loại ngoại tệ mạnh là:GBP, CAD, EUR, JPY, CHF, AUD Thị trường giao sau thực chất chính là thị trường kỳ hạn được tiêu chuẩn hóa về loại ngoại tệ giao dịch, số lượng ngoại tệ giao dịch và ngày chuyển giao ngoại tệ

1.5.2.2 Đặc điểm của hợp đồng giao sau

Hợp đồng giao sau có tính thanh khoản cao hơn hợp đồng kỳ hạn vì phòng giao hoán sẵn sàng đứng ra “đảo hợp đồng” bất cứ khi nào có một bên yêu cầu Khi đảo hợp đồng thì hợp đồng cũ bị xóa bỏ và hai bên thanh toán cho nhau phần chênh lệch giá trị tại thời điểm đảo hợp đồng

Đặc điểm này khiến cho hầu hết các hợp đồng giao sau được tất toán thông qua đảo hợp đồng Cũng chính đặc điểm này khiến hợp đồng giao sau nói chung là công cụ thích hợp cho các nhà đầu cơ Nhà đầu cơ dự báo một loại ngoại tệ nào lên giá trong tương lai sẽ mua hợp đồng giao sau ngoại tệ đó Ngược lại, nhà đầu cơ khác lại dự báo ngoại tệ đó sẽ xuống giá trong tương lai sẽ bán hợp đồng giao sau Sở giao dịch với tư cách là nhà tổ chức và trung gian giao dịch sẽ đứng ra thu xếp các loại hợp đồng này

1.5.2.3.Ưu điểm của hợp đồng giao sau

Hợp đồng tương lai tương tự hợp đồng kỳ hạn ở những điểm như:

-Chỉ định rõ loại hàng hóa nào được trao đổi - Chỉ định ngày trao đổi trong tương lai

Tuy nhiên, hợp đồng tương lai làm cho các bên tham gia giảm bớt sự lo lắng về tính lỏng và rủi ro vỡ nợ Hợp đồng tương lai khắc phục những vấn đề cố hữu gắn liền với hợp đồng kỳ hạn thông qua một số đặc điểm sau:

(1) Khối lượng và ngày phân phát chỉ định được chuẩn hóa, làm các bên tham gia có thể tương thích nhau trong thị trường tương lai, điều này tăng tính lỏng trong thị trường tương lai Chẳng hạn, 100 tấn gạo với trị giá 200 USD/tấn được phân phối vào các ngày đầu tháng ba, tháng bốn, và tháng năm

(2) Sau khi hợp đồng tương lai được thiết lập, chúng có thể được trao đổi trên thị trường cho đến ngày đáo hạn, đặc điểm này tăng tính lỏng của hợp đồng tương lai so với hợp đồng kỳ hạn

(3) Các bên tham gia hợp đồng tương lai không trực tiếp tạo ra hợp đồng mà thông qua các hãng môi giới Hãng môi giới thường là một ngân hàng có uy tín và các bên tham gia không phải lo lắng nhiều về rủi ro vỡ nợ khi một bên nào đó không thực hiện theo đúng cam kết trong hợp đồng Thông thường, mỗi bên phải đặt một khoản tiền cố định vào hãng môi giới gọi là yêu cầu dự trữ vào tài khoản dự trữ của họ Như vậy, hai đặc điểm đầu của hợp đồng tương lai làm tăng tính lỏng và đặc điểm thứ ba làm giảm rủi ro vỡ nợ

(4) Sẵn sàng cung cấp những hợp đồng có giá trị nhỏ, cho phép các bên tham gia có thể nhượng lại hợp đồng ở bất kì thời điểm nào trước khi hợp đồng hết hạn

1.5.2.4 Nhược điểm của hợp đồng giao sau

Chỉ cung cấp giới hạn cho một vài ngoại tệ mạnh và một vài ngày chuyển giao ngoại tệ trong năm mà thôi

Hợp đồng giao sau buộc phải thực hiện khi đến hạn chứ không cho người ta quyền được chọn như trong hợp đồng quyền chọn

Nói chung giao dịch giao sau có thể bổ sung cho giao dịch kì hạn và hoán đổi ở tính chất thực hiện thanh toán hàng ngày nhằm đảm bảo cho các nhà đầu cơ có thể tận dụng cơ hội nếu thị trường biến động có lợi cho họ Tuy nhiên, nếu thị trường

biến động bất lợi nhà đầu cơ không có quyền rút khỏi thi trường Tính chất này chỉ có ở trong giao dịch quyền chọn

1.5.4 Quyền chọn (options) 1.5.3.1 Khái niệm

Một công cụ khác để giảm rủi ro là quyền chọn Quyền chọn là những hợp đồng đưa cho người mua quyền, quyền mua hoặc bán một loại hàng hóa nào đó tại giá cả chỉ định gọi là giá thực hiện trong một khoảng thời gian đến ngày đáo hạn Người bán quyền chọn có bổn phận mua hoặc bán loại hàng hóa xác định theo yêu cầu bán hoặc mua của người sở hữu quyền chọn Người bán quyền chọn được gọi là người bán hay người viết, người mua quyền chọn gọi là người mua hay người sở hữu Người mua có quyền thực hiện hay không thực hiện quyền chọn

1.5.3.2 Đặc điểm của hợp đồng quyền chọn

Quyền chọn là một công cụ tài chính cho phép người mua nó có quyền, nhưng không bắt buộc, được mua (call) hay bán (put) một công cụ tài chính khác ở một mức giá và thời hạn xác định trước Người bán hợp đồng quyền chọn phải thực hiện nghĩa vụ hợp đồng nếu người mua yêu cầu Bởi vì quyền chọn là một tài sản tài chính nên nó có giá trị và người mua phải trả một khoản phí nhất định (premium cost) khi mua nó

Quyền chọn có thể áp dụng cho nhiều loại thị trường với nhiều loại hàng hóa khác nhau Do vậy có nhiều loại quyền chọn khác nhau trên những loại thị trường khác nhau, chẳng hạn quyền chọn trên thị trường hàng hóa, quyền chọn trên thị trường chứng khoán, quyền chọn trên thị trường ngoại hối

1.5.3.3.Các loại quyền chọn

Có hai loại hợp đồng quyền chọn: quyền chọn theo kiểu Mỹ có thể thực hiện tại bất kỳ thời gian nào cho tới ngày đáo hạn của hợp đồng; quyền chọn theo kiểu châu Âu chỉ thực hiện hợp đồng tại ngày đáo hạn

Có hai loại quyền chọn:

(1) quyền chọn mua: là loại hợp đồng cho phép người mua nó có quyền, nhưng không bắt buộc, được mua một số lượng ngoại tệ ở một mức giá và trong thời hạn xác định trước

(2) quyền chọn bán: là loại hợp đồng cho phép người mua nó có quyền, nhưng không bắt buộc, được bán một số lượng ngoại tệ ở một mức giá và trong thời hạn xác định trước

Để nhận được các quyền này, người mua phải trả một khoản phí nào đấy gọi là phí quyền chọn Chi phí này được tính bằng số nội tệ trên mỗi ngoại tệ giao dịch

Nếu tỷ giá biến động thuận lợi, người mua sẽ thực hiện hợp đồng (exercise the contract), ngược lại người mua sẽ không thực hiện cho đến khi hợp đồng hết hạn

Trong trường hợp hàng hóa nông nghiệp của Việt Nam, quyền chọn bán theo kiểu Mỹ có lẽ là phù hợp trong việc phòng ngừa rủi ro hơn là quyền chọn bán kiểu châu Âu Bởi vì, thu hoạch nông sản thường có mùa vụ và giá cả thường thay đổi nhanh trong giai đoạn từ khi sản xuất cho đến khi bán, biên độ dao động có thể lớn, do đó quyền chọn bán kiểu Mỹ có thể tạo thuận lợi cho Việt Nam khi thực hiện quyền tại thời điểm phù hợp với quy trình sản xuất và chế biến hàng nông sản

1.5.4 Sự hoán đổi hàng hóa (Swaps) 1.5.4.1 Khái niệm

Một công cụ khác nữa để ngăn cản rủi ro có thể được sử dụng trong thị trường hàng hóa quốc tế là sự hoán đổi hàng hóa (commodity swaps) và sẽ được gọi tắt là

1.5.4.3 Các loại hoán đổi Hoán đổi tiền tệ

Trong một hoán đổi tiền tệ, các bên giao dịch thực hiện thanh toán theo lãi suất cố định hoặc thả nổi cho bên còn lại trên những đồng tiền khác nhau Có thể có hoặc không có việc thanh toán tièn gốc

Hoán đổi lãi suất

Hai bên giao dịch thực hiện một chuỗi các thanh toán tiền lãi cho bên còn lại, cả hai khoản thanh toán đều trên một đồng tiền Một bên thanh toán theo lãi suất thả nồi, bên còn loại thanh toán theo lãi suất thả nổi hoặc cố định Số tiền gốc làm cơ sở cho việc thanh toán sẽ không được hoán đổi

Hoán đổi chứng khoán

Trong một hoán đổi chứng khoán, tối thiểu một trong hai phía thực hiện thanh toán dựa trên giá của chứng khoán, giá trị của danh mục chứng khoán hoặc chỉ số chứng khoán Phía còn lại thanh toán dựa trên một chứng khoán, danh mục chứng khoán hoặc chỉ số chứng khoán khác, hoặc là một lãi suất nào đó hoặc là một kết quả thanh toán được cố định

Hoán đổi hàng hóa

Hoán đổi hàng hóa, tối thiểu có một khoản thanh toán phải được dựa vào giá cá của hàng hóa Khoản thanh toán còn lại thường được cố định nhưng cũng không có lý do gì mà không thể được xác định dựa trên một vài loại tài sản có giá biến động

1.6 Bài học kinh nghiệm của một số nước trên thế giới 1.6.1 Kinh nghiệm của Mỹ

Mỹ là nước đi tiên phong trong phòng ngừa rủi ro giá cả Sự bất ổn giá cả làm tăng rủi ro cho các DNXKNS Vì thế các DNXKNS thường gặp nhau vào tháng 3- 4 (tháng bắt đầu mùa vụ ở Mỹ và Châu Âu) để thỏa thuận về giá cả nông sản được nông dân thu hoạch vào tháng 6 – 7 Nói cách khác họ thương lượng một loại hợp đồng giao sau sơ khai nền tảng cho một thị trường công cụ phái sinh lớn nhất thế giới sau này

Năm 1840 Chicago trở thành một trung tâm trung chuyển và phân phối rất lớn nông sản của Mỹ Nông dân vận chuyển nông sản của họ sau khi thu hoạch để bán

cho các DN và các DN này tiếp tục phân phối nông sản theo dọc tuyến đường sắt vùng Great Lakes Tuy nhiên do điều kiện tự sản xuất phụ thuộc rất nhiều vào điều kiện tự nhiên nên việc giao hàng và phân phối thường gặp khó khăn, chậm trễ, hư hỏng đã ảnh hưởng rất lớn đến thu nhập của nông dân Ngoài ra, do đặc tính thu hoạch theo vụ mùa của các loại nông sản này, một khối lượng lớn nông sản được chuyển đến Chicago vào cuối mùa vụ Các phương tiện tồn trữ của thành phố Chicago không đủ khả năng điều tiết sự gia tăng đột ngột mang tính tạm thời của nguồn cung nông sản Thế là giá nông sản giảm mạnh và tăng trở lại khi hết mùa thu hoạch

Năm 1848, một nhóm các thương nhân đã đặt những nền móng đầu tiên để giải quyết vấn đề này bằng cách thiết lập “Chicago Board Of Trade” (CBOT) (CBOT) ban đầu được thành lập với mục đích là tiêu chuẩn hóa các điều khoản về khối lượng và chất lượng của nông sản, đầu tiên là lúa Một vài năm sau các hợp đồng có kỳ hạn đầu tiên được giao dịch Những hợp đồng này cho phép nông dân và DN bán nông sản tại một ngày trong tương lai với một mức giá được xác định từ trước Điều này cho phép các DNXKNS có thể phòng ngừa rủi ro về giá khi giá rớt vào mùa thu hoạch

Sau đó CBOT đã thiết lập các luật lệ và các quy tắc cho hoạt động giao dịch Vào năm 1920, phòng thanh toán bù trừ (Clearing house) được thành lập, càng làm cho việc giao dịch ngày càng hấp dẫn, lôi cuốn rất nhiều nhà đầu tư tham gia

Năm 1874 The Chicago Produce Exchange được thành lập, dành cho việc giao dịch các mặt hàng như trứng, gia cầm và những sản phẩm nông nghiệp khác 1898 các nhà bán lẻ bơ và trứng rút khỏi thị trường Năm 1919 thị trường này đổi tên thành Chicago Mercautile Exchange (CME) và được tổ chức lại cho giao dịch các hợp đồng giao sau CME trở thành sở giao dịch lớn thứ 2 thế giới Nó giao dịch rất nhiều loại hàng hóa bao gồm cả thịt heo, gia cầm sống

Từ đó đến nay Mỹ không ngừng phát triển thị trường các chứng khoán phái sinh và nó là công cụ quản lý rủi ro nông sản và các sản phẩm khác rất hiệu quả

Có thể nói nói rằng từ những năm 1848 Mỹ đã phải đối đầu với những vấn đề về rủi ro giá nông sản như hiện nay chúng ta đối mặt Bằng cách thiết lập hệ thống thị trường phi chính thức và sàn giao dịch có tổ chức các loại chứng khoán phái sinh, Mỹ

trở thành trở thành quốc gia tiên phong phòng ngừa rủi ro giá cả hàng hóa nông sản trên thế giới Việt Nam phải học hỏi quy cách tổ chức, điều lệ quy định tham gia giao dịch trên thị trường này vận dụng vào thực tế các DNXKNS trong nước và dần định hướng hình thành thị trường giao sau hoàn thiện về quy mô và chất lượng

1.6.2 Kinh nghiệm của Brazil

Giống như nhiều quốc gia khác, nông dân Brazil mất đi các khoản tín dụng khi chính phủ Brazil ngưng tài trợ cho khu vực nông nghiệp từ những năm 80 Khu vực sản xuất nông nghiệp không thể tìm được các khoản tài trợ khác để bù đắp những thiệt hại sau khi chính phủ rút các chương trình tài trợ cấp tín dụng cho khu vực nông nghiệp Khi đó các Ngân Hàng tìm mọi cách để bù đắp lỗ thủng khi chính phủ ngưng chương trình tài trợ Tuy nhiên công việc này không phải dễ dàng mà có thể thực hiện được vì khả năng hoàn trả của các nông dân không phải lúc nào cũng tốt cả Chính vì vậy trong năm 1994 chính phủ Brazil, thông qua State – Owned Banco do Brazil (đây là một ngân hàng nông nghiệp lớn nhất trên thế giới) đi đến quyết định khắc phục những ảnh hưởng do chương trình tín dụng của chính phủ gây ra bằng cách giới thiệu các cơ chế mua bán mới trên thị trường Cedula De Product Rural (CPR) ra đời từ đây

Việc Brazil đã có thị trường quyền chọn và hợp đồng giao sau cho hàng hóa nông sản của họ mà cụ thể là sàn giao dịch The Bolsa De Mercadorias E Futuros (BMEF) đã giúp CPR thực hiện tốt chức năng trả tiền trước cho các hợp đồng kỳ hạn, mụ6 đích chính là giới thiệu những công cụ tài chính cho các nông dân và hợp tác xã có thể bán sản phẩm kỳ hạn cho Banco do Brazil thông qua CPR và nhận những khoản tiền mặt tương đương CPR có thể chuyển và giao dịch các hàng hóa trên ở thị trường thứ cấp tại các sở giao dịch hàng hóa ở các nước khác trên thế giới

Đến năm 2000, các nông dân đã bàn hầu hết các hàng hóa của mình cho State – Owned Banco do Brazil (mà cụ thể là CPR), cách thức bán hàng được thực hiện thông qua hệ thống đấu giá bằng điện tử hoặc thông qua thị trường phi chính thức State – Owned Banco do Brazil trả cho các nông dân khoản doanh thu bán hàng trừ phí giao dịch khoảng 6% - 8% Tại mức gia này người nông dân có thể hoàn trả các chi phí đầu ra, dựa vào mức giá trong tương lai để sản suất Điều này có thể đưa đến kết quả là hoặc là mức giá được cố định hoặc là mức giá đã chiết khấu dựa trên mức

giá chắc chắn trong tương lai CPR có thể đưa ra các lời khuyên cho các nông dân vào bất cứ lúc nào sau khi mùa vụ được thu hoạch xong và cũng chính là cơ sở cho các nông dân quyết định có trữ hàng hóa trong thời gian tới hay không Thời gian tồn trữ mà CPR quy định tối thiếu là ba tháng và tối đa là tám tháng CPR có thể chỉ đưa ra các lời khuyên về việc tồn trữ dựa trên số hàng hóa tồn kho hay khả năng thu hoạch được mong đợi ở mùa vụ tới

Đối với nhiều loại hàng hóa chưa đến vụ thu hoạch, nhiều hình thức tài trợ sẵn sàng cung cấp khi vụ thu hoạch Nhiều khi lượng tồn trữ chiếm đến 70% giá trị của hàng hóa có sẵn CPR có thể sử dụng thị trường sơ cấp đối với cà phê, gạo, lúa mì, bắp, đỗ tương…

Nông dân có thể không thực hiện hợp đồng tại mức giá mà họ phải hoàn trả lại cho CPR và thông thường thì CPR cho phép thiết lập mức giá vào một vài thời điểm sau khi họ đã có những lời khuyên về tương lai của mùa vụ tới Họ cũng thông báo về số lượng hợp đồng giao sau mà không gặp phải rắc rối nào từ việc sử dụng thị trường tương lai Ví dụ đối với cà phê người sử dụng CPR có thể mua quyền chọn thông qua State – Owned Banco do Brazil và ngày nay các nông dân Brazil đã tăng việc sử dụng các công cụ phòng ngừa rủi ro Trong cuộc điều tra về những nông dân trồng cà phê trong năm 1990, thì có thể đến 48% nông dân tiếp cận đến với CPR đạt được các mục tiêu về bảo đảm rủi ro mùa vụ, 28% đạt được mục tiêu chính của họ là bảo đảm giá, 22% CPR sử dụng đã đạt được 2 mục tiêu Cũng theo cuộc điều tra trên CPR đã cho thấy mối quan hệ rất có hiệu quả của việc tài trợ bằng các công cụ này trong giai đoạn vừa qua (đặc biệt là trong những năm 1996 – 1998), những năm chịu tác động rất lớn của biến động lãi suất

Trong năm 2000 chính phủ Brazil đưa ra các quyết định, hướng dẫn cụ thể để kích thích và lôi cuốn nhà đầu tư quan tâm hơn đến CPR với mục đích làm cho CPR trở nên hấp dẫn các nhà đầu tư hơn sự quan tâm của các nhà đầu tư đối vấn đề lãi suất

Từ đây, nông dân và các thương gia gắn chặt chẽ vào CPR thong qua các hoạt động tài chính Bằng cách làm này rủi ro của các nhà đầu tư sẽ chuyển sang các hàng hóa, qua đó thiết lập mối quan hệ ngày càng chặt chẽ của các thương gia và nông dân

Vấn đề tiền mặt của các nông dân sẽ được CPR giúp đỡ và được ghi rõ ràng dựa trên mức giá mà CPR sẽ mua để các nông dân có thể thanh toán lại cho CPR Đến lúc này nhiều nhà đầu tư xét thấy rằng CPR ngày càng hấp dẫn hơn đối với họ, và họ đã tham gia vào CPR bằng nhiều cách như mua trái phiếu do CPR phát hàng hay tiến hành thành lập các hiệp hội vận tải để cùng với CPR thu mua các sản phẩm của nông dân

Cuối cùng CPR chịu trách nhiệm chính trong việc ký các hợp đồng xuất khẩu cà phê thông qua các hợp đồng giao sau đối ứng tại các sàn giao dịch như LIFFE ở London hay New York Do tập hợp được một khối lượng lớn cà phê lớn nên hiện nay CPR đã có những ảnh hưởng nhất định trong việc điều phối thị trường cà phê thế giới

Nhờ những cải cách năng động đầy quyết đoán của chính phủ Brazil mà ngành cà phê của Brazil đã có những bước phát triển nhất định, loại trừ được phần lớn các tác động của rủi ro giá cả nhằm ổn định đời sống của các nông dân trồng cà phê tại đất nước của các vũ điệu Samba quyến rũ

1.6.3 Bài học kinh ngiệm rút ra cho các DN xuất khẩu Việt Nam

Công cụ phòng ngừa rủi ro giá cả hàng hóa trình bày ở trên được thực hiện phổ biến ở các thị trường tài chính phát triển đặc biệt là các giao dịch giao sau Ở đó giao dịch giao sau không chỉ thực hiện trên thị trường ngoại hối mà còn được thực hiện trên thị trường chứng khoán và thị trường hàng hóa Nhờ vậy trên thị trường có thêm một loại công cụ để đầu cơ và phòng ngừa rủi ro Ở Việt Nam hiện tại chưa thực hiện được loại giao dịch này nhưng tương lai loại giao dịch này có được thực hiện hay không ?

Với kinh nghiệm phòng ngừa rủi ro giá cả hàng hóa bằng hợp đồng giao sau đã tồn tại và phát triển lâu đời tại các nước trên thế giới thì đây cũng là một bài học rút ra cho các DN để tiếp cận với các loại hình bảo hiểm rủi ro giá

Gần đây nhu cầu giao dịch hợp đồng giao sau bắt đầu xuất hiện ở một số thị truờng và một số tổ chức cũng bắt đầu quan tâm đến việc cung cấp giao dịch này Điển hình là gần đây có nhu cầu giao dịch hợp đồng giao sau trên thị trường cafe thông qua trung gian là Techcombank Techcombank đứng ra làm cầu nối trung gian cho một số khách hàng ở Buôn Ma Thuột mua bán cafe qua sàn giao dịch ở Lôn Don (LIFFE).Việc làm này có mặt tích cực là giúp khách hàng có cơ hội tiếp cận với thị trường quốc tế và biết cách sử dụng các công cụ hiện đại Tuy nhiên, do chưa chuẩn bị và nhận thức đầy đủ về công dụng và tác dụng của các công cụ hiện đại này nên

vừa qua có không ít khách hàng trả giá cho sự thiếu hiểu biết và thiếu kinh nghiệm của mình Chính vì vậy, học hỏi kình ngiệm từ các nước có thị trường tài chính phát triển sẽ tạo điều kiện cho các DNXKNS Việt Nam tránh được các rủi ro gặp phải khi tham gia giao dịch

CHƯƠNG II

THỰC TRẠNG BIẾN ĐỘNG VÀ QUẢN TRỊ RỦI RO GIÁ CẢ HÀNG HÓA NÔNG SẢN Ở CÁC DN XUẤT KHẨU

2.1 Thực trạng XKNS ở các DNXK Việt Nam 2.1.1 Đánh giá chung về tình hình XKNS

Từ một nước hàng năm phải nhập khẩu lương thực, chỉ hơn một thập niên sau, nhiều mặt hàng nông sản Việt Nam chiếm lĩnh thị trường thế giới như gạo, hạt điều nhân, cà phê, hồ tiêu Việt Nam trở thành đối thủ cạnh tranh của Thái Lan về gạo, với Ấn Độ về điều nhân, với Brazil về cà phê và không có đối thủ về hồ tiêu

Theo đánh giá của Bộ Nông nghiệp và Phát triển nông thôn, năm 2007 tiếp tục là năm thành công trong XKNS Cùng với những ưu thế sẵn có của nông sản Việt Nam, việc gia nhập WTO tiếp tục tạo đà thuận lợi cho XKNS Các ngành hàng xuất khẩu trong năm đều mở rộng thêm nhiều bạn hàng mới

Sau một năm gia nhập WTO, "bức tranh" XKNS đẹp hơn bao giờ hết với tổng giá trị xuất khẩu ước đạt 12,6 tỷ USD, tăng 20% so với năm 2006, chiếm 25% tổng kim ngạch xuất khẩu cả nước và đã vượt mục tiêu đề ra cho năm 2010 tới 1,5 tỷ USD

Theo thống kê của Cục thống kê Việt Nam thì lĩnh vực nông nghiệp nói chung đã đóng góp khoảng 14,6% GDP trong năm 2007, giảm xuống so với 15 % năm 2006 và có xu hướng sẽ tiếp tục giảm xuống còn khoảng 10% GDP trong những năm tới Riêng cà phê là mặt hàng xuất khẩu có nhiều vượt bậc nhất, với vị trí thứ hai toàn cầu cũng đã đóng góp gần 5% GDP của cả nước

Cà phê là mặt hàng về đích sớm với khoảng 1,88 tỷ USD tăng gần 55% so với năm 2006 (năm 2006 xuất khoảng 1,2 tỷ USD), cao su trên 1,4 tỷ USD, tăng 10%; gạo là 1,48 tỷ USD tăng 16%

Ngoài ra, hàng loạt nông sản khác cũng được cải thiện đáng kể về chất lượng, giá trị mà đáng chú ý nhất là hồ tiêu với giá xuất khẩu bình quân 3 500 USD/tấn (năm 2006 là 1 500 USD/tấn), vì vậy, dù lượng xuất khẩu năm 2007 giảm khoảng 15% so với năm 2006, nhưng kim ngạch vẫn đạt 300 triệu USD, tăng 57,9%

2.1.2 Biến động giá cả của một số mặt hàng nông sản chủ yếu 2.12.1 Mặt hàng gạo xuất khẩu

Mặc dù gặp nhiều khó khăn về nguồn cung do ảnh hưởng của thiên tai và sâu bệnh, song năm 2007 vẫn được xem là năm thắng lợi trong xuất khẩu gạo của Việt Nam nhờ giá tăng và nhu cầu thị trường thế giới luôn ở mức cao

Hiện nay, gạo nước ta đã xuất khẩu sang hơn 70 quốc gia và vùng lãnh thổ trên thế giới Trong đó nhiều thị trường “khó tính” như: EU, Nhật Bản, Hoa Kỳ… gạo

Việt Nam cũng đã “chinh phục” được

Lượng gạo xuất năm 2007 ước đạt 4,5 triệu tấn, kim ngạch 1,46 tỷ USD, so với năm 2006 giảm 3% về lượng, nhưng tăng 14,4% về giá trị Khoảng cách giá gạo xuất khẩu của Việt Nam với Thái Lan đã thu hẹp, có thời điểm đạt mức ngang giá

Năm 2007, xuất khẩu gạo 15% tấm đạt 1,512 triệu tấn với kim ngạch 501,5 triệu USD, tăng 15,04% về lượng và tăng 37,96% về trị giá so với năm 2006; tăng 21,84% về lượng và tăng 44,67% về trị giá so với năm 2005

+ Về thị trường:

Đứng đầu về thị trường nhập khẩu gạo của Việt Nam năm 2007 là Philippine với 1,454 triệu tấn, trị giá 464,87 triệu USD,giảm 3,71% về lượng nhưng tăng 8,3% về trị giá so với năm 2006 Xuất khẩu sang thị trường này chủ yếu là gạo 25% tấm

Xuất khẩu sang Indonesia năm 2007 tăng khá mạnh, đạt 1,11 triệu tấn gạo với trị giá 360,66 triệu USD, tăng tới 226,6% về lượng và tăng 244,75% về trị giá so với năm 2006; còn so với năm 2005 tăng 1029,39% về lượng và tăng 1220,74% về trị giá Thị trường này chủ yếu nhập khẩu gạo 15% tấm và gạo nếp 10% tấm

+Về giá cả gạo xuất khẩu

Theo số liệu thống kê của WTO trong 14 năm trở lại đây cho thấy, cơn sốt giá nông sản thế giới hiện nay đang bước vào thời điểm gay gắt giống như ở thời điểm năm 1996 của chu kỳ sốt nóng trước

Giá gạo xuất khẩu bình quân năm 2007 đạt khoảng 300 USD/tấn, tăng 17,5% so với năm trước và dự đoán năm 2008 giá gạo sẽ tiếp tục tăng lên

(Nguồn: www agro gov vn)

Từ giữa tháng 2/2008, giá gạo của Việt Nam xuất khẩu đã lên mức 460 USD/tấn Giá gạo Việt Nam hiện đã vượt qua giá gạo Thái Lan So với cùng kỳ năm trước, nếu giá gạo Thái Lan tăng 71-73% thì giá gạo Việt Nam tăng 77-82%

Giá gạo liên tục tăng làm gia tăng những quan ngại về bùng phát bất ổn xã hội trên toàn châu Á, nơi thóc gạo là lương thực chính của hơn 2,5 tỷ người Gạo cũng là lương thực quan trọng ở châu Phi, nhất là ở các nước nhỏ đang phải gánh chịu sự bất ổn xã hội do giá lương thực leo thang

2.1.2.2 Mặt hàng cà phê xuất khẩu

Trong mối tương quan với các nước sản xuất cà phê trên thế giới thì cà phê Việt Nam có bước phát triển vượt bậc Từ vị trí rất thấp, hiện nay chúng ta đã vươn

lên đứng thứ 2 thế giới, chỉ sau Brazil Biểu đồ: Thị phần các nước sản xuất và xuất

khầu cà phê chính năm 2006

Trong đó:

1: Việt Nam, 2: Etopia, 3: Brazil, 4: Costa Rica, 5: Guatemala, 6: Mexico, 7: Ấn Độ, 8: Tanzania, 9: Kenya, 10: Colombia, 12: Cote d’Ivoire, 13: Uganada, 14: Indonesia, 11: Khác

Năm 2007, cà phê Việt Nam lại có một năm bội thu cả về sản lượng và giá xuất khẩu luôn duy trì ở mức cao, khoảng 1 430 USD/ tấn so với mức 1227 USD/tấn năm 2006 vàmức 1 066 USD/tấn năm 2005 Vị thế ngày càng vững chắc của cây cà phê Việt Nam là một trong những cơ sở quan trọng để Hiệp Hội Cà phê Ca Cao (Vicofa) triển khai ý tưởng đưa cà phê Việt Nam lên sàn giao dịch cà phê quốc tế

+ Về giá cả cà phê

Trong thời gian qua giá cà phê biến động chịu sự chi phối của qui luật cung – cầu Niên vụ 2005-2006, cà phê mất mùa vì thời tiết khô hạn kéo dài Sản lượng cung giảm thấp, khiến các DN kinh doanh cà phê thế giới phải huy động cả nguồn cà phê dự trữ Vì vậy nguồn cà phê lưu kho cạn kiệt, giới chuyên doanh cà phê thế giới lại càng tăng cường mua vào dự trữ Mặc dù niên vụ 2006 -2007, cà phê thế giới được mùa, sản lượng của Việt Nam đạt gần 1 triệu tấn, Brazil đạt 2 triệu tấn, nhưng vẫn không đáp ứng được nhu cầu thu mua của giới chuyên doanh, nên giá cà phê liên tục tăng cao Trong năm 2007, cả nước đã sản xuất được 1 194 nghìn tấn cà phê các loại với trị giá 1,854 tỉ USD, tăng 21,73% về lượng và tăng 52,32% về trị giá so với năm 2006

Lượng và giá cà phê xuất khẩu trung bình từ T12/06 đến T12/07

Lượng và giá cà phê xuất khẩu trung bình từ 2001 đến 2007

Nguồn: www agro gov vn

Năm 2007 là năm đặc biệt thành công đối với ngành cà phê của nước ta với lượng cà phê xuất khẩu đạt 1.209 nghìn tấn và kim ngạch đạt 1,88 tỷ USD, tăng 23,32% về lượng và tăng 54,3% về trị giá so với cùng kỳ năm 2006 (mức kỷ lục về

lượng và trị giá) Trong năm 2007, giá cà phê xuất khẩu trung bình của nước ta đạt 1 553 USD/tấn, tăng 25,12% so với năm 2006

Vào khoảng cuối tháng 2/2008, giá cà phê robusta xuất khẩu loại II dao động trong khoảng 1.870-1 940 USD/tấn, tăng trên 10% so với đầu năm 2008 và tăng gần 40% so với cùng kỳ năm ngoái Tại thị trường trong nước, giá cà phê cũng liên tục tăng, có khi đạt 42 000 đ/kg, xấp xỉ mức kỷ lục năm 1995

Ngày 17/3/2008, ngày đánh dấu lịch sử của giá vàng và giá dầu thô khi leo lên mức kỷ lục 1.033,90 USD/ounce và 111,30 USD/thùng do đồng USD giảm Tuy nhiên cuối ngày, giá vàng cùng giá dầu thô và giá các nông sản khác trong đó có cà phê đồng loạt giảm do tin Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (FED) chắc chắn sẽ cắt giảm lãi suất đã khiến các nhà đầu cơ bán tháo mặt hàng cà phê và đẩy giá rơi xuống mức thấp nhất kể từ giữa tháng 1/08

Ngay sau đó, chuỗi ngày ảm đạm xuất hiện trên thị trường cà phê Ngày 19/3, giá giảm xuống mức thấp nhất trong 4 tháng trở lại sau quyết định cắt giảm lãi suất thêm 75 điểm phần trăm xuống còn 2,25% của FED (ngày 18/3) khiến đồng USD tăng giá trở lại đẩy các mặt hàng khác giảm xuống Tiếp đó vào ngày 20/3, giá cà phê thế giới tiếp tục giảm mạnh xuống mức thấp nhất trong vòng 10 tuần trở lại do hoạt động giao dịch thưa thớt trước kỳ nghỉ Lễ Phục trong khi đồng USD tăng giá trở lại

Cũng theo đà của thị trường thế giới, giá cà phê tại Việt Nam - nước đang cạnh tranh với Braxin ở vị trí đầu bảng về xuất khẩu cà phê - đã tăng lên mức cao kỷ lục 42.000 đồng/kg trong tháng 3 do nguồn cung thắt chặt Giá cà phê robusta xuất khẩu giao tại cảng Tp.HCM lúc cao nhất đạt 2.635 USD/tấn so với mức 2.757 USD/tấn cà phê cùng loại tại Luân Đôn Tuy nhiên không lâu sau, khi giá cà phê thế giới đột ngột giảm thì giá trong nước cũng không tránh khỏi xu thế này và liên tục giảm trong thời gian qua nhưng với biên độ nhẹ

+ Thị trường xuất khẩu

Năm 2007, cà phê của nước ta được xuất sang 143 thị trường trên thế giới, tăng 68% so với 86 thị trường năm 2006 Trong đó, Đức tiếp tục là thị trường xuất khẩu cà phê lớn nhất, đạt 177 nghìn tấn, tăng 17,59% so với năm 2006 Bên cạnh đó, lượng cà phê xuất sang một số thị trường chủ lực như Italia, Thuỵ Sĩ, Bỉ và Indonesia

tăng rất mạnh, lần lượt tăng tới 70,14%; 88,38%; 32,27%; 104,81% và tăng 844,3%

so với năm 2006 (Xem bảng phụ lục 02, 03)

Tính riêng trong tháng 12/07, lượng xuất khẩu cà phê sang thị trường Mỹ đạt cao nhất với 20 nghìn tấn, kim ngạch đạt 35 triệu USD, so với tháng 11/07 tăng 109% về lượng và 106% về kim ngạch

Nhìn chung lượng xuất khẩu cà phê của Việt Nam sang các thị trường đều tăng so với năm 2006, tuy nhiên cũng có một số thị trường giảm khá mạnh về lượng nhập Cụ thể, Ấn Độ giảm 71% về lượng và 66% về kim ngạch so với năm 2006; CH Séc giảm lần lượt 61% và 49%; Đài loan là một trong những thị trường xuất khẩu cà phê chính của nước ta những cũng giảm khá mạnh về lượng nhập trong năm 2007, giảm 60% về lượng và 17% về kim ngạch

2.1.2.3 Mặt hàng điều xuất khẩu

Thống kê cả năm 2007, lượng điều xuất khẩu của nước ta đạt khoảng 153 ngàn tấn với kim ngạch 650 triệu USD, tăng 20,65% về lượng và tăng 29,03% về kim ngạch so với năm 2006; tăng 40,4% về lượng và tăng 29,61% về kim ngạch so với năm 2005 Theo Hiệp hội Điều Việt Nam, lượng điều xuất khẩu của Việt Nam hiện chiếm trên 50% lượng điều xuất khẩu của thế giới

Nguồn: http://thongtinthuongmaivietnam Vn

+ Về giá cả

Trong năm 2007, cùng với sự phục hồi của giá điều trên thị trường thế giới, giá điều xuất khẩu trung bình của nước ta cũng tăng trở lại trong năm 2007, trung bình đạt 4 248 USD/tấn, tăng 7% so với năm 2006 nhưng vẫn thấp hơn 7,7% so với năm 2005 Bên cạnh đó, giá điều xuất khẩu trung bình của nước ta từ tháng 7/2007 đến hết năm 2007 luôn đứng trên ngưỡng 4 200 USD/tấn, tăng khá so với những tháng đầu năm 2007 và cùng kỳ năm 2006 Đây cũng là thời điểm lượng tập trung phần lớn lượng điều xuất khẩu của cả nước trong năm 2007 Với kết quả trên, năm

2007 được coi là năm thành công của ngành điều nước ta (Xem phụ lục 04,05 )

Sang năm 2008, giá điều trên thị trường thế giới sẽ tiếp tục vững do lượng dự trữ toàn cầu thấp, diện tích đất canh tác tại nhiều nước bị thu hẹp trong khi nhu cầu thế giới luôn đứng ở mức cao

Trong tháng, giá xuất khẩu trung bình hạt điều đứng ở mức 4.398 USD/tấn, giảm 0,2% so với tháng trước Còn so với cùng kỳ năm ngoái thì giá xuất khẩu trong tháng này lại tăng rất mạnh, cụ thể tăng 10%

Giá điều xuất khẩu trung bình từ T01/06 đến T11/2007

Nguồn: http://thongtinthuongmaivietnam vn

+Thị trường xuất khẩu:

Xuất khẩu sang Mỹ: Tính cả 11 tháng năm 2007, lượng xuất khẩu tăng 26%, kim ngạch tăng 33% so với cùng kỳ năm ngoái tương đương là 48,7 ngàn tấn, kim ngạch 206 triệu USD

Xuất khẩu sang Trung Quốc: Kết thúc 11 tháng năm 2007, lượng xuất khẩu

chỉ đạt 22 ngàn tấn, kim ngạch đạt 84 triệu USD, giảm 10% về lượng nhưng tăng 0,89% về kim ngạch so với cùng kỳ năm ngoái

Xuất khẩu tới Canađa: Xuất khẩu 11 tháng năm 2007 lên đạt 4,5 ngàn tấn, kim ngạch 18 triệu USD, tăng 25% về lượng, 29% về kim ngạch so với 11 tháng năm ngoái (Xem phụ lục 05)

2.1.3 Đánh giá tình hình hoạt biến động giá của các DN XKNS

Nhìn chung các DN xuất khẩu đang có nhiều lợi thế khi giá cả tăng như hiện nay Họ có điều kiện cải thiện giá cả, thâm nhập thị trường, xây dựng thương hiệu…Tuy nhiên họ lại gặp phải không ít trở ngại khi thu mua nông sản vì bị nông dân phá hợp đồng hoặc họ giữ hàng đầu cơ Hầu hết các mặt hàng xuất khẩu đều gắn mác ngoại và thực tế chất lượng còn thua kém các nước khác nên sản lượng xuất khẩu được cải thiện không đáng kể Họ vẫn chưa đủ sức cạnh tranh trong khi môi trường hội nhập đang lấn dần vào thị trường nội địa, vì vậy nguy cơ nhiều DN sẽ không trụ vững trên thương trường do sức ép cạnh tranh và do không đáp ứng được thị hiếu tiêu dùng

Các DN trong ngành đều thừa nhận rằng, tuy giá sản phẩm hiện có tăng, nhưng không thể vui và an tâm được Lý do tiêu tăng giá là vì sản lượng năm nay ở một số cường quốc về hồ tiêu như Ấn Độ, Brazin bị sụt giảm, khan hiếm do hạn hán, lũ lụt Còn cao su tăng giá, thì đó chỉ là giá "ảo", tăng nóng trong thời điểm các nước có sản xuất mủ cao su đã hết hàng Hơn nữa, sự biến động về giá chỉ xảy ra chủ yếu với thị trường Trung Quốc - nơi VN có lượng xuất khẩu theo đường mậu biên nhiều…

2.2 Những rủi ro mà các DN xuất khẩu đang phải đối mặt 2.2.1 Rủi ro tỷ giá

Do mở cửa thị trường theo các cam kết của WTO, nên các biến động giá hàng hóa và tỉ giá VND/USD ngày càng trở nên khó lường Nếu không lường hết các biến động này và xây dựng cho mình một chương trình quản trị rủi ro thích hợp, các DN (DN) nước ta sẽ gặp phải khó khăn thật sự trước những công ty nước ngoài vốn có

truyền thống phòng ngừa rủi ro - điều mà hầu như đã trở thành bản năng của bất kỳ DN nào trong môi trường cạnh tranh toàn cầu

Biến động tỷ giá là một trong những nguồn gốc rủi ro chính khiến các DN trên thế giới luôn rơi vào thế bị động Với việc có khả năng trong tương lai tỉ giá VND/USD ngày càng linh hoạt hơn, mà gần đây là việc Ngân hàng Nhà nước công bố chính thức mở rộng biên độ tỉ giá VND/USD lên 0,5%, thì bất ổn trong tỉ giá giờ đây đã trở thành một nguồn rủi ro mà các DN cần phải tính đến trong khi xây dựng kế hoạch kinh doanh

Điều đáng lưu ý là sắp tới đây sẽ ngày càng có nhiều DN kinh doanh xuất nhập khẩu tiến tới sử dụng các ngoại tệ khác không phải là USD, mà tỉ giá trao đổi giữa VND và các ngoại tệ như đồng Euro, Bảng Anh, Yên Nhật lại hoàn toàn thả nổi theo giá thị trường (không theo biên độ như tỉ giá VND/USD) Thế cho nên, các bất ổn trong tỉ giá ngày càng khó lường

Kinh tế Mỹ đang phải vật lộn với nguy cơ suy thoái, đồng USD sẽ tiếp tục giảm giá, trong khi xuất khẩu của Việt Nam vào Mỹ hiện lên tới 10,3 tỉ USD, chiếm tới 21,3% tổng kim ngạch xuất khẩu của Việt Nam, nên tốc độ tăng xuất khẩu vào Mỹ nếu không bị giảm thì sẽ không tăng cao như trước Mặt khác, hàng hóa của các nước nhất là Trung Quốc, các nước trong khu vực xuất khẩu vào Mỹ nếu gặp khó khăn sẽ tràn vào nước ta, cạnh tranh khốc liệt với hàng hóa sản xuất trong nước

2.2.2 Rủi ro về lãi suất

Trong bối cảnh hiện nay khi mà lãi suất ở các ngân hàng đua nhau tăng vọt thì chi phí sản xuất cũng tăng lên từ đó tác động lên giá thành sản phẩm và kéo theo giá cả tăng lên Nếu giá cả không tăng tương ứng hay giảm xuống thì rõ ràng rủi ro là điều không tránh khỏi Cho đến lúc này, có thể xem như lãi suất của Việt Nam đã được tự do hóa hoàn toàn Theo đánh giá của nhiều chuyên gia, vấn đề chạy đua lãi suất trong các năm qua giữa các ngân hàng thương mại nhiều lúc không tuân theo một qui luật nào cả Điển hình là trong năm 2006, khi mà chỉ số CPI giảm, kéo theo lãi suất cơ bản do Ngân hàng Nhà nước công bố giảm, các ngân hàng thương mại vẫn điều chỉnh tăng lãi suất? Việc “chạy đua lãi suất” giữa các ngân hàng thương mại đã tạo ra không ít rủi ro cho DN