phân tích và dự báo biến động của cặp tiền tệ eur usd

TRƯỜNG ĐẠI HỌC NGOẠI THƯƠNG KHOA TÀI CHÍNH - NGÂN HÀNG TIỂU LUẬN Đề tài: PHÂN TÍCH VÀ DỰ BÁO BIẾN ĐỘNG CỦA CẶP TIỀN TỆ EUR/USD Sinh viên thực hiện: Mã số sinh viên: Nguyễn Huy Hoàng 1211330033 Nguyễn Thành Công 1211330009 Trần Anh Minh 1213330054 Đặng Linh Trang 1213330076 Nguyễn Thị Lan 1311330025 Nguyễn Thiện Toàn 1313310111 Giáo viên hướng dẫn: TS Mai Thu Hiền Hà Nội, tháng 10 năm 2015 DANH MỤC TỪ VIẾT TẮT Nội dung đầy đủ Từ viết tắt CPI Chỉ số giá tiêu dùng GDP Tổng sản phẩm quốc dân ECB Ngân hàng Trung ương Châu Âu EUR Đồng Euro FED Cục dự trữ liên bang Mỹ FOMC USD Ủy ban thị trường mở Mỹ Đồng Dollar Mỹ DANH MỤC BẢNG BIỂU Thứ tự Biểu đồ 1.1 Tên bảng biểu Tăng trưởng GDP theo quý Mỹ (Quý III/2008 – Quý Trang III/2015) Biểu đồ 1.2 Lạm phát theo tháng Mỹ (CPI MoM 11/2008 – 09/2015) Biểu đồ 1.3 Tỷ lệ thất nghiệp hàng tuần Mỹ ( từ 31/10/2013 đến tháng 9/2015) Biểu đồ 1.4 Diễn biến lãi suất ECB (từ tháng 4/2014 đến tháng 7/2015) Biểu đồ 1.5 Diễn biến số giá tiêu dùng CPI châu Âu từ năm 2010 đến Biểu đồ 1.6 Tổng sản phẩm quốc nội Eurozone từ Q1/2014 đến Q2/2015 Biểu đồ 1.7 Diễn biến số PMI hỗn hợp châu Âu từ tháng 11 10/2014 tới Biểu đồ 1.8 Diễn biến số PMI sản xuất châu Âu từ tháng 12 10/2014 tới Biểu đồ 1.9 Diễn biến số PMI dịch vụ châu Âu từ tháng 10/2014 12 tới Biểu đồ 2.1 Biến động cặp EUR/USD theo tháng (từ tháng 1/1971 đến 14 tháng 9/2015) Biểu đồ 2.2 Diễn biến cặp EUR/USD theo tuần (từ năm 2010 đến tháng 16 9/2015) Biểu đồ 2.3 Diễn biến cặp EUR/USD theo ngày (từ đầu năm 2015 đến 17 nay) Biểu đồ 3.1 Tỷ lệ lạm phát khu vực sử dụng đồng tiền chung châu Âu theo năm (giai đoạn 2008 – 2020) 19 Biểu đồ 3.2 Tỷ lệ lạm phát Mỹ theo năm (giai đoạn 2008 – 2020) 20 Biều đồ 3.3 Biến động tỷ giá EUR/USD (tháng 10/2014 đến tháng 21 9/2015) Biểu đồ 3.4 Chiến lược kinh doanh chênh lệch lãi suất có phòng vệ rủi 24 ro cặp EUR/USD Biểu đồ 3.5 Chiến lược kinh doanh chênh lệch lãi suất phòng 25 vệ rủi ro cặp EUR/USD Biểu đồ 3.6 Mối quan hệ tỷ giá kỳ hạn tỷ giá giao tương lai 26 MỤC LỤC LỜI NÓI ĐẦU CHƯƠNG 1: PHÂN TÍCH CƠ BẢN 1.1 Đồng Dollar Mỹ (USD) 1.1.1 Các định sách tiền tệ FED 1.1.2 Tình hình kinh tế vĩ mơ thể qua biến số vĩ mô 1.2 Đồng EUR 1.2.1 Các định sách tiền tệ ECB 1.2.2 Tình hình kinh tế vĩ mô thể qua biến số vĩ mô CHƯƠNG II: PHÂN TÍCH KỸ THUẬT 14 2.1 Trong trung dài hạn 14 2.2 Trong ngắn hạn 16 CHƯƠNG 3: MỘT SỐ PHƯƠNG PHÁP DỰ BÁO KHÁC 18 3.1 Áp dụng học thuyết ngang giá sức mua (PPP) 18 3.1.1 Giới thiệu học thuyết ngang giá sức mua 18 3.1.2 Áp dụng học thuyết PPP để dự báo biến động cặp tiền tệ EUR/USD 19 3.2 Áp dụng học thuyết ngang giá lãi suất 22 3.2.1 Giới thiệu học thuyết ngang giá lãi suất 22 3.2.2 Áp dụng thuyết ngang giá lãi suất kinh doanh dự báo biến động cặp tiền tệ EUR/USD 23 KẾT LUẬN 28 TÀI LIỆU THAM KHẢO 29 LỜI NĨI ĐẦU Lí lựa chọn đề tài EUR/USD cặp tiền tệ mua bán nhiều giới Vì nhạy cảm đặc biệt với kinh tế Mỹ, cặp tiền tệ phản ánh tốt trạng kinh tế Mỹ tồn phần lại Thế giới Dù riêng ngoại tệ tăng so với đồng USD vài năm gần đây, đổi chiều xảy đến nhanh Đến tận đó, cặp tiền tệ tạo nhiều hội mua bán, với mức trung bình vào khoảng 100 pips ngày Thời gian vừa qua, với nhiều thay đổi kinh tế giới, đặc biệt từ Mỹ Eurozone, cặp tiền tệ EUR/USD trải qua giai đoạn biến động đáng kể Xuất phát từ kiến thức thu q trình học tập mơn Kinh doanh ngoại hối, đặc biệt mong muốn áp dụng kiến thức học vào thực tiễn, nên nhóm lựa chọn đề tài “Phân tích dự báo biến động cặp tiền tệ UER/USD” làm đề tài tiểu luận Bố cục tiểu luận Nội dung tiểu luận gồm phần tương ứng với phương pháp phân tích dự báo mà nhóm sử dụng: Chương I: Phân tích Chương II: Phân tích kỹ thuật Chương III: Một số phương pháp dự báo khác Nhóm mong nhận nhận xét, đánh giá để tiểu luận hồn thiện Chúng em xin chân thành cảm ơn CHƯƠNG 1: PHÂN TÍCH CƠ BẢN 1.1 Đồng Dollar Mỹ (USD) Giá trị đồng Dollar Mỹ phụ thuộc trực tiếp vào tình hình kinh tế vĩ mơ Mỹ thể thông qua biến số vĩ mơ định sách tiền tệ Cục dự trữ liên bang Mỹ (FED) 1.1.1 Các định sách tiền tệ FED Các thành viên FED gặp định kỳ lần năm họp Ủy ban thị trường mở (FOMC) để thảo luận đưa định xu hướng ngắn hạn sách tiền tệ Các thay đổi sách tiền tệ thường thơng báo họp báo sau họp Thông báo lãi suất từ FED đưa họp với FOMC thường đánh giá thơng tin có sức ảnh hưởng mạnh mẽ tới thị trường Trong tuần trước thời điểm diễn họp, giới đầu tư giới kinh doanh thường tranh luận khả thay đổi lãi suất Sự thay đổi bình luận quan chức FOMC họp quan trọng cung cấp cho nhà đầu tư manh mối sách tiền tệ thời gian Nếu kết cơng bố khác với kỳ vọng thị trường trước đó, gây tác động tiêu cực khó lường tới biến động giá thị trường Thông thường, Cục Dự trữ Liên bang Hoa Kỳ – FED trì quan điểm thắt chặt chống lạm phát hàng đầu cho triển vọng kinh tế, thực tăng lãi suất bản, đồng USD hậu thuẫn tăng giá Ngược lại, FED tỏ quan điểm quan tâm tới sức tăng trưởng kinh tế Mỹ lạm phát trì mức lãi suất khơng đổi hay cắt giảm lãi suất, đồng USD chịu sức ép giảm giá Gần nhất, vào 2h đêm (theo Việt Nam) ngày 18/09/2015, họp báo lần thứ năm FED sau ngày họp 16, 17/09 đưa thông báo: FED giữ nguyên mức lãi suất gần 0% tháng 11/2015 Nguyên nhân đưa cho định FED kinh tế Mỹ có nhiều dấu hiệu tích cực trở lại, nhiên tiêu lạm phát, thất nghiệp tăng trưởng chưa đạt mức dự kiến Chính sách FED kìm hãm đà tăng đồng USD lại sau thời gian tăng trưởng mạnh 1.1.2 Tình hình kinh tế vĩ mô thể qua biến số vĩ mô 1.1.2.1 Tăng trưởng GDP theo quý Biến số vĩ mô công bố hàng quý, vào khoảng 85 ngày sau ngày cuối quý trước kết thúc Nếu tăng trưởng GDP quý cao so với mức độ dự đốn từ trước có tác động tích cực lên giá trị đồng USD Tăng trưởng GDP quý II/2015 âm yếu tố chứng tỏ kinh tế Mỹ chưa thực phục hồi trở lại, lí FED định hỗn việc tăng lãi suất trở lại Biểu đồ 1.1 Tăng trưởng GDP theo quý Mỹ (Quý III/2008 – Quý III/2015) Nguồn: Bô thương mại Mỹ 1.1.2.2 Chỉ số lạm phát theo tháng (CPI MoM) Chỉ số công bố định kỳ theo tháng, sau 16 ngày kể từ ngày cuối tháng trước kết thúc Chỉ số đo lường thay đổi giá hàng hóa dịch vụ mua người tiêu dùng Lạm phát yếu thời gian qua Mỹ với tiềm tàng nguy giảm phát yếu tố kiềm hãm định tăng lãi suất chủ tịch FED Jannet Yellen vào phiên họp tháng vừa qua Biểu đồ 1.2 Lạm phát theo tháng Mỹ (CPI MoM 11/2008 – 09/2015) Nguồn: Bô thương mại Mỹ 1.1.2.3 Tỷ lệ thất nghiệp Chỉ số công bố hàng tuần Bộ Lao Động Mỹ, ngày kể từ ngày chủ nhật tuần tính Nếu tỷ lệ thất nghiệp thực tế nhỏ tỷ lệ thất nghiệp dự báo từ trước, điều có ảnh hưởng tích cực lên giá đồng nội tệ, ngược lại Mặc dù báo sau (lagging indicator) nhiên tỷ lệ thất nghiệp tín hiệu quan trọng sức khỏe kinh tế nói chung tiêu dùng có mối quan hệ chặt chẽ với tỷ lệ thất nghiệp Tỷ lệ thất nghiệp mối quan tâm nhà hoạch định sách tiền tệ cho quốc gia Biểu đồ 1.3 Tỷ lệ thất nghiệp hàng tuần Mỹ (từ 31/10/2013 đến tháng 9/2015) Nguồn: Bộ lao động Mỹ Tỷ lệ thất nghiệp có xu hướng tăng trở lại tháng 9/2015 sau thời gian giảm mặt chung từ năm 2013 Đây lý tác động lên định FED họp vừa qua Tổng kết Từ số kinh tế vĩ mô Mỹ, nhận kinh tế Mỹ dần bước khỏi khủng hoảng nhiên tốc độ tăng trưởng có xu hướng chậm lại Điều lý khiến cho nhà hoạch định sách tiền tệ FED chưa vội vàng tăng lãi suất để chờ tín hiệu khởi sắc kinh tế Từ rút xu hướng chung đồng Dollar thời gian tới dài hạn xu hướng giá lên, ngắn hạn xu hướng ngang, chờ đợi thông tin tốt kinh tế để bứt phá 1.2 Đồng EUR 1.2.1 Các định sách tiền tệ ECB Mọi đồng tiền bị ảnh hưởng sách tiền tệ ngân hàng trung ương nước Đối với đồng Euro, ECB - European Central Bank (Ngân hàng Trung ương châu Âu), định liên quan đến lãi suất ECB có tác động quan trọng đồng Euro Khi lãi suất tăng cao, Eurozone thu hút nhiều vốn ngắn hạn ROI cao, có lợi cho giá trị đồng euro, điều tùy thuộc vào tình hình rủi ro kinh tế trị Nói chung, tin tức họp báo ECB thường tin quan trọng nhất, người tham gia thị trường muốn dự đoán trước thay đổi lãi suất Cuộc họp báo gồm hai phần; phần đầu thông báo chuẩn bị kỹ lưỡng phần sau phiên chất vấn mở Chính ý kiến phiên chất vấn gây nhiều biến động tiền tệ Buổi họp báo vơ quan trọng, gợi mở kỳ vọng Chủ tịch ECB chiều hướng kinh tế Nhiệm vụ ECB kiểm soát lạm phát đạt thành tựu kinh tế bền vững ESCB (European System of Central 15 Từ năm 1971 (thời điểm sau Hiệp ước Bretton Woods sụp đổ, tỷ giá đồng tiền quốc gia công nghiệp bắt đầu thả giao dịch phổ biến thị trường), cặp EUR/USD trải qua chu kỳ lớn, chu kỳ khéo dài khoảng 15 năm với xu hướng chủ đạo lên Từ mức khoảng 0.6 đầu năm 1972, tỷ giá EUR/USD tăng lên 1.1241 ngày 28/9 năm 2015 Mỗi chu kỳ bao gồm giai đoạn tăng giai đoạn giảm với thời gian giai đoạn gần tương đương Hiện chu kỳ thứ có dấu hiệu kết thúc Sau đạt đỉnh cao từ trước đến 1.6038 vào tháng năm 2008, EUR/USD liên tục suy giảm tiệm cận với đường xu hướng (trendline) dài hạn mốc hỗ trợ 1.1 Đây mốc quan trọng kiểm chứng đến hai năm tới trước có dấu hiệu rõ ràng xu hướng dài hạn Nếu EUR/USD dao động quanh đường xu hướng thời gian bứt lên mạnh, dấu hiệu cho chu kỳ với khởi đầu giai đoạn tăng Trong trường hợp ngược lại, đường xu hướng bị phá vỡ, nhiều khả giai đoạn giảm tiếp tục kéo dài, hai mốc hỗ trợ EUR/USD 1.07 1.0 Các báo kỹ thuật cho thấy xu hướng giảm kéo dài trước mạnh chưa thể kết thúc ngay: báo ADX chững lại mức 32.27 sau trình lên liên tục từ mốc 10.3, -DI năm +DI với khoảng cách xa; đường MA ngắn hạn (15) nằm có chênh lệch lớn với đường MA dài hạn (100) 16 Biểu đồ 2.2 Diễn biến cặp EUR/USD theo tuần (từ năm 2010 đến tháng 9/2015) Nguồn: AmiBroker Nhìn vào đồ thị EUR/USD từ năm 2008 đến nay, cặp tiền tệ trải qua kênh giảm rõ ràng chưa có dấu hiệu bứt phá vượt khỏi kênh Đường xu hướng kênh qua đỉnh khéo dài năm nên khó để phá vỡ Từ tháng năm 2015, sau chạm vào đường xu hướng dưới, EUR/USD có giai đoạn bật tăng trở lại Một báo cho thấy tín hiệu tích cực ngắn hạn: +DI cắt lên –DI, đường MACD cắt lên phía đường tín hiệu Tuy nhiên khác với hai lần chạm đường xu hướng bật lên mạnh tạo đáy hình chữ V vào năm 2008 2010, lần chạm đường xu hướng EUR/USD có sức bật khơng lớn dần chuyển sang ngang Đường MA(15) cách xa đường MA(100), báo ADX giảm mạnh từ 60 25.59 cho thấy xu hướng tăng yếu Chỉ báo RSI có dấu hiệu ngang mốc 50 Xét khoảng thời gian hai đến ba năm tới, nhiều khả EUR/USD có xu hướng chủ đạo tăng để quay trở lại kiểm chứng đường xu hướng trên, điểm cắt rơi vào vùng 1.2 - 1.3 2.2 Trong ngắn hạn 17 Biểu đồ 2.3 Diễn biến cặp EUR/USD theo ngày (từ đầu năm 2015 đến nay) Nguồn: AmiBroker Trong tháng đầu năm 2015, EUR/USD trải qua đợt giảm mạnh, sau giai đoạn phục hồi kéo dài liên tục đến thời điểm tại, nhiên mức tăng không đáng kể so với đợt suy giảm trước Xu hướng tăng ngắn hạn kết thúc Đường xu hướng phía thể sức mạnh lớn vào cuối tháng 8, tạo đỉnh nhọn Trong đó, đường xu hướng phía lại liên tục bị kiểm chứng có dấu hiệu suy yếu Các báo kỹ thuật bắt đầu cho tín hiệu đảo chiều giảm Sớm MACD đường MACD cắt xuống phía đườn tín hiệu Đường MA(15) tiệm cận với MA(100) có xu hướng cắt xuống Chỉ báo ADX mức thấp với gia tăng –DI cho thấy tín hiệu 18 CHƯƠNG 3: MỘT SỐ PHƯƠNG PHÁP DỰ BÁO KHÁC 3.1 Áp dụng học thuyết ngang giá sức mua (PPP) 3.1.1 Giới thiệu học thuyết ngang giá sức mua 3.1.1.1 Định nghĩa Ngang giá sức mua lý thuyết phát triển vào năm 1920 Gustav Cassel Đây phương pháp điều chỉnh tỉ giá hối đoái hai tiền tệ để cân sức mua hai đồng tiền Lý thuyết ngang giá sức mua chủ yếu dựa quy luật giá cả, giả định thị trường hiệu quả, loại hàng hố định có mức giá 3.1.1.2 Phân loại Học thuyết ngang giá sức mua có hai dạng:  Dạng tuyệt đối: tỷ giá tỷ lệ giá cả bình quân giữa hai nước Công thức: P = NER - P* → NER = P / P* Ý nghĩa: PPP tuyệt đối tồn có ý nghĩa mặt lý thuyết, khơng có khả kiểm chứng mối quan hệ tỷ giá ngang giá sức mua thực tế nước khơng tồn rổ hàng hố tiêu chuẩn nào, nước không thống kế phân bố mặt giá loại hàng hoá nào, trạng thái tĩnh nên khơng quan sát vận động tỷ giá  Dạng tương đối: thay đổi tỷ giá bằ ng thay đổ i tỷ lệ giá cả giữa hai nước, có tính đến khơng hồn hảo cảu thị trường chi phí vận chuyển, thuế, hạn ngạch Công thức: St+1 = St ∆S = 1+𝜋1 1+𝜋1 ∗ 𝜋1 ∗ − 𝜋1 1+𝜋1 Trong đó: St: mức tỷ giá thời điểm t St+1: mức tỷ giá thời điểm t+1 𝜋1 : % thay đổ i của giá cả nội tệ ta ̣i thời điể m t+1 19 𝜋1 ∗: % thay đổ i của giá cả ngoại tệ ta ̣i thời điể m t+1 Ý nghĩa: xác định đồng tiền bị đánh giá cao hay thấp giá trị, dùng để so sánh thu nhập, GDP, lương quốc gia, để dự đoán tỷ giá dài hạn nhận mạnh tác động lạm phát lên tỷ giá 3.1.2 Áp dụng học thuyết PPP để dự báo biến động cặp tiền tệ EUR/USD Phương thức tiếp cận dự báo tỷ giá cặp tiền tệ USD/EURO tính dựa PPP dạng tương đối thay sử dụng PPP dạng tuyệt đối mơ hình lý thuyết áp dụng cho trường hợp cạnh tranh hồn hảo khơng thể áp dụng mơ hình lý thuyết để dự đốn tỷ giá Với giảm mạnh giá dầu giới, dầu đốt lò sưởi, sữa, phơ mai trứng, tỷ lệ lạm phát khu vực nước sử dụng đồng tiền chung châu Âu mức 0.1% vào tháng 8/2015, thấp 0.2% so với mức dự báo 0.3%, giảm 0.1% so với hai tháng trước mức lạm phát thấp kể từ thời điểm tháng 4/2015 Biểu đồ 3.1 Tỷ lệ lạm phát khu vực sử dụng đồng tiền chung châu Âu theo năm (giai đoạn 2008 – 2020) Nguồn: statista.com 20 Cùng với đó, tỷ lệ lạm phát Mỹ bất ngờ giảm mạnh vòng năm trở lại xuống mức 0.1%, nguyên nhân giá xăng giảm sâu việc đồng USD mạnh lên góp phần khiến lạm phát năm 2015 ln trì ngưỡng mục tiêu 2% FED Biểu đồ 3.2 Tỷ lệ lạm phát Mỹ theo năm (giai đoạn 2008 – 2020) Nguồn: Statista.com Dự đoán tỷ giá vào thời điểm cuối năm 2015:  Thời điểm đầu năm (1/1/2015): S(EUR/USD) = 1.2141USD  Thời điểm cuối năm (31/12/2015) Theo học thuyết PPP ta có: St+1 = St 1+𝜋1 1+𝜋1 ∗ Lạm phát khu vực đồng Euro dự báo trì mức 0.1% quý 4/2015 Tỷ lệ lạm phát Mỹ tăng lên mức 0.3% tháng cuối năm 2015 Như tính thời điểm cuối năm biến động tỷ giá là: ∆S= 𝑆𝑡+1 − 𝑆𝑡 𝑆𝑡 = 𝜋1 ∗ − 𝜋1 1+𝜋1 = 0,003−0,001 1+0,001 = 0.2% 21 Với mức tăng 0.2% tỷ giá giao vào ngày 31/12/2015 là: EUR/USD = 1.2165 Dự báo tỷ giá năm 2016 Ngân hàng Trung ương châu Âu (ECB) hạ mức dự báo tăng trưởng kinh tế lạm phát khu vực Eurozone giai đoạn 2015 - 2017, dự báo tỷ lệ lạm phát năm 2016 giảm xuống 1.1% so với dự báo 1.5% trước Tỷ lệ lạm phát Mỹ có xu hướng tăng lên mức 1.49% Biểu đồ 3.3 Biến động tỷ giá EUR/USD (tháng 10/2014 đến tháng 9/2015) Nguồn: TradingEconomics ∆S = 0,0149−0,011 1+0,011 = 3.86% Đây mức giá tăng so với thời điểm cuối năm 2015 => tỷ giá ngày 31/12/2016 EUR/USD=1.2634 Như vậy, so với thời điểm ngày 29/9/2015, tỷ giá EUR/USD giao dịch mức 1.117 ta thấy rằng: - Tỷ giá cuối năm 2015 tăng (1.2165 – 1.117)/1.117 = 8.9% - Tỷ giá cuối năm 2016 tăng (1.2634 – 1.117)/1.117= 13.1% 22 Dự đoán tỷ giá hai năm tới Ngân hàng trung ương châu Âu hạ mức dự báo tỷ lệ lạm phát khu vực Eurozone hai năm tới, vào năm 2017 mức dự báo giảm từ 1.8% xuống 1.7% Đối với Mỹ, tỷ lệ lạm phát năm 2017 dự báo tăng lên 2.47% Theo học thuyết PPP ta dự báo tỷ giá hai năm tới: St+2 = St (1+𝜋1 )(1+𝜋2 ) (1+𝜋1 ∗)(1+𝜋2 ∗) = 1.2141 (1+0,1)(1+0,017) (1+0,1)(1+0,0247) = 1.2049 (Lạm phát năm 2015 Mỹ khu vực đồng tiền chung châu Âu mức 0.1%) 3.2 Áp dụng học thuyết ngang giá lãi suất 3.2.1 Giới thiệu học thuyết ngang giá lãi suất 3.2.1.1 Khái niệm Thuyết ngang giá lãi suất nói mối quan hệ tỷ giá giao hai đồng tiền khơng hội kinh doanh chênh lệch giá Mối quan hệ phụ thuộc vào tỷ giá giao tỷ giá kỳ hạn đồng tiền 3.2.1.2 Giả định học thuyết  Tài sản tài nước nước ngồi đồng nhất, tức chúng thay cho cách hồn hảo (perfect substitution) Điều có nghĩa khơng tồn phí giao dịch, khơng tồn hàng rào chu chuyển vốn (thuế, quota, …), kinh doanh tiền tệ không chịu rủi ro quốc gia, tài sản tài có chất lượng nhau, thị trường tiền tệ thị trường cạnh tranh hồn hảo  Có tham gia nhà kinh doanh chênh lệch hoạt động họ thị trường làm cho thị trường trở trạng thái cân  Nhà đầu tư phải người trung lập với rủi ro (risk-neutral) tức bỏ qua rủi ro tỷ giá quan tâm tới lãi suất kỳ vọng Nếu nhà đầu tư người ghét rủi ro cộng thêm hệ số Rish premium (‫ )ل‬vào công thức i = i* + EΔNER – ‫ل‬ 23 Do tồn việc phòng vệ rủi ro tỷ giá (ngang giá lãi suất có phòng vệ rủi ro (CIP)) 3.2.1.3 Phân loại Học thuyết phân làm hai dạng chính: Quan hệ ngang lãi suất có bảo hiểm rủi ro tỷ giá (CIP): tỷ giá kỳ hạn thỏa thuận hôm cho lượng ngoại tệ dự kiến trao đổi vào thời điểm t tương lai Quan hệ ngang lãi suất khơng có bảo hiểm rủi ro tỷ giá (UIP): sử dụng tỷ giá giao tương lai cho lượng ngoại tệ sử dụng thời điểm 3.2.2 Áp dụng thuyết ngang giá lãi suất kinh doanh dự báo biến động cặp tiền tệ EUR/USD 3.2.2.1 Áp dụng thuyết ngang giá lãi suất kinh doanh chênh lệch lãi suất a Kinh doanh chênh lệch lãi suất có phòng vệ rủi ro Nhà đầu tư theo phong cách phòng vệ rủi ro cách sử dụng hợp đồng kỳ hạn để xác định mức tỷ giá tương lai Giả sử nhà đầu tư muốn kinh doanh chênh lệch lãi suất với cặp tiền tệ UER/USD bước quan trọng xác định đồng tiền vay đồng tiền đầu tư Giả sử nhà đầu tư EU có khoản tiền X (EUR), người chọn gửi ngân hàng EU với lãi suất i % /năm Sau năm nhận số tiền EURX.(1+i) tham gia đầu tư thị trường tiền tệ quốc tế cách dùng tỷ giá giao S (EUR/USD) để đổi USDX.(1/S), sau năm đầu tư USA với lãi suất i* thu số tiền USDX.(1/S).(1+i*) Để phòng rủi ro, nhà đầu tư dùng hợp đồng kỳ hạn với tỷ giá F(EUR/USD) để đổi EURX.(1/S).(1+i*).F kết thúc kỳ hạn Tiến hành so sánh EURX.(1+i) với EURX.(1/S).(1+i*).F:  Nếu EURX.(1+i) < EURX.(1/S).(1+i*).F => vay EUR để đầu tư sang USD 24  Nếu EURX.(1+i) > EURX.(1/S).(1+i*).F => vay USD để đầu tư sang EUR  Nếu EURX.(1+i) = EURX.(1/S).(1+i*).F => khơng có hội kinh doanh chênh lệch lãi suất (1+i) EUR0 EURt 1/S F (1+i*) USD0 USDt Biểu đồ 3.4 Chiến lược kinh doanh chênh lệch lãi suất có phòng vệ rủi ro cặp EUR/USD Cách xác định tỷ giá kỳ hạn: Dựa vào cơng thức khơng có hội chênh lệch lãi suất (1+i) = F.(1/S).(1+i*) 𝐹 𝑆 F = S 1+𝑖 1+𝑖∗ => 𝐹−𝑆 𝑆 = = 1+𝑖 1+𝑖∗ 𝑖−𝑖∗ 1+𝑖∗ => i – i* = 𝐹−𝑆 𝑆 (1+i*) Với i – i* = (F – S)/S: điểm kỳ hạn chênh lệch lãi suất Ta có F = S + S.(i – i*) tỷ giá kỳ hạn dự đoán tương lai b Kinh doanh chệnh lệch lãi suất khơng phòng ngừa rủi ro Một nhà đầu tư áp dụng chiến thuật họ khơng sử dụng hợp đồng tỷ giá kỳ hạn bên mà dùng tỷ giá giao kết thúc hợp đồng tương lai nên rủi ro chiến thuật có phòng ngừa rủi ro 25 (1+i) EUR0 EURt 1/S S USD0 (1+i*) USDt Biểu đồ 3.5 Chiến lược kinh doanh chênh lệch lãi suất phòng vệ rủi ro cặp EUR/USD 3.2.2.2 Áp dụng thuyết ngang giá lãi suất vào việc dự đoán tỷ giá kỳ hạn EUR/USD Giả định để áp dụng thuyết ngang giá lãi suất vào việc dự đoán tỷ giá kỳ hạn:  Thị trường ngoại hối hoạt động hiệu quả, tức thông tin liên quan phản ánh nhanh chóng thị trường kỳ hạn giao ngay, chi phí giao dịch thấp, tài sản tài ngoại tệ khác thay cách hồn hảo  Tỷ giá kỳ hạn ngày hơm tỷ giá giao thời điểm toán tương lai  Tỷ giá kỳ hạn coi dự đốn khơng chệch tỷ giá giao tương lai  Dự đốn khơng chệch hiểu “tỷ giá kỳ hạn dự đốn” khơng “tỷ giá giao thực tế tương lai” mà đánh giá cao thấp “tỷ giá giao tương lai” với mức độ tần số tương đối nhau, tổng sai số dự đoán thực tế = 26 Biểu đồ 3.6 Mối quan hệ tỷ giá kỳ hạn tỷ giá giao tương lai Dự báo tỷ giá dựa vào điểm kỳ hạn Cơng thức tín điểm kỳ hạn đồng tiền EUR = i đồng tiền USD = j (%/năm) f(i;j)= 𝐹 (𝑗;𝑖 )−𝑆(𝑗;𝑖) 360 x x100% 𝑆(𝑗;𝑖) 𝑛  Nếu f =x > 0: - Đồng tiền EUR mua/bán điểm kỳ hạn gia tăng x% so với đồng USD, đồng USD mua/bán điểm kỳ hạn khấu trừ x% với đồng EUR - Giá kỳ hạn EUR cao giá giao EUR x% - Cần nhiều x% USD để EUR với kỳ hạn n ngày - EUR lên giá kỳ hạn, USD giá kỳ hạn  Nếu f =x < 0: 27 - Đồng tiền EUR mua/bán điểm kỳ hạn khấu trừ x%/năm so với đồng USD, đồng USD mua/bán điểm kỳ hạn gia tăng x%/năm so với đồng EUR - Giá kỳ hạn EUR thấp giá giao EUR x% - Cần x% USD để EUR với kỳ hạn n ngày - EUR giá kỳ hạn, USD lên giá kỳ hạn 28 KẾT LUẬN Với phân tích đánh giá đưa qua ba chương, nhóm đưa kết luận cuối dự báo biến động cặp tiền tệ EUR/USD sau: thời gian từ đến cuối năm, trước áp lực từ việc tăng lãi suất FED tín hiệu khơng tích cực từ Eurozone, EUR/USD giảm nhẹ Tuy nhiên xu hướng chủ đạo khoảng đến năm tới tăng, vùng mục tiêu mà nhóm dự đoán rơi vào khoảng 1.2 vào cuối năm 2017 Việc dự báo biến động cặp tiền tệ vấn đề quan trọng ngành tài nói riêng tồn kinh tế nói chung Việc phân tích dự báo đòi hỏi nghiên cứu sâu sắc tìm hiểu rộng khắp vấn đề kinh tế, sách đất nước, khu vực Bởi thời gian có hạn kiến thức hạn chế nên tiểu luận có nhiều thiếu sót, chúng em mong nhận lời nhận xét, đánh giá cô để tiểu luận hoàn thiện Chúng em xin chân thành cảm ơn 29 TÀI LIỆU THAM KHẢO Sách, Giáo trình John C Hull, 2012, Options, Futures and other Derivaties, 8th Edition David K.Eiteman, 2010, Multinational Business Finance, 12th Edition Laurence S Copeland, 2012, Exchange Rates and International Finance, 4th Edition Website http://www.tradingeconomics.com/ http://ec.europa.eu/eurostat http://www.statista.com/ http://www.federalreserve.gov/ https://www.ecb.europa.eu/home/html/index.en.html ... gia, để dự đốn tỷ giá dài hạn nhận mạnh tác động lạm phát lên tỷ giá 3.1.2 Áp dụng học thuyết PPP để dự báo biến động cặp tiền tệ EUR/ USD Phương thức tiếp cận dự báo tỷ giá cặp tiền tệ USD/ EURO... học vào thực tiễn, nên nhóm lựa chọn đề tài Phân tích dự báo biến động cặp tiền tệ UER /USD làm đề tài tiểu luận Bố cục tiểu luận Nội dung tiểu luận gồm phần tương ứng với phương pháp phân tích. .. đồ 2.1 Biến động cặp EUR/ USD theo tháng (từ tháng 1/1971 đến 14 tháng 9/2015) Biểu đồ 2.2 Diễn biến cặp EUR/ USD theo tuần (từ năm 2010 đến tháng 16 9/2015) Biểu đồ 2.3 Diễn biến cặp EUR/ USD theo