của cặp tiền tệ EUR/USD.
3.2.2.1. Áp dụng thuyết ngang giá lãi suất trong kinh doanh chênh lệch lãi suất
a. Kinh doanh chênh lệch lãi suất có phòng vệ rủi ro
Nhà đầu tư theo phong cách này sẽ phòng vệ rủi ro bằng cách sử dụng những hợp đồng kỳ hạn để xác định mức tỷ giá trong tương lai.
Giả sử nhà đầu tư đang muốn kinh doanh chênh lệch lãi suất với cặp tiền tệ UER/USD thì bước quan trọng nhất là xác định đồng tiền đi vay và đồng tiền đầu tư.
Giả sử một nhà đầu tư tại EU đang có một khoản tiền bằng X (EUR), người đó có thể chọn gửi ngân hàng tại EU với lãi suất i % /năm. Sau một năm nhận được số tiền là EURX.(1+i) hoặc tham gia đầu tư trên thị trường tiền tệ quốc tế bằng cách dùng tỷ giá giao ngay S (EUR/USD) để đổi được USDX.(1/S), sau một năm đầu tư tại USA với lãi suất i* thu được số tiền USDX.(1/S).(1+i*). Để phòng rủi ro, nhà đầu tư có thể dùng hợp đồng kỳ hạn với tỷ giá F(EUR/USD) để đổi được EURX.(1/S).(1+i*).F khi kết thúc kỳ hạn.
Tiến hành so sánh EURX.(1+i) với EURX.(1/S).(1+i*).F:
Nếu EURX.(1+i) > EURX.(1/S).(1+i*).F => vay USD để đầu tư sang EUR Nếu EURX.(1+i) = EURX.(1/S).(1+i*).F => không có cơ hội kinh doanh chênh lệch lãi suất
Biểu đồ 3.4. Chiến lược kinh doanh chênh lệch lãi suất có phòng vệ rủi ro cặp EUR/USD
Cách xác định tỷ giá kỳ hạn:
Dựa vào công thức khi không có cơ hội chênh lệch lãi suất (1+i) = F.(1/S).(1+i*) 𝐹 𝑆 = 1+𝑖 1+𝑖∗ F = S.1+𝑖 1+𝑖∗ => 𝐹−𝑆 𝑆 = 𝑖−𝑖∗ 1+𝑖∗ => i – i* = 𝐹−𝑆 𝑆 .(1+i*) Với i – i* = (F – S)/S: điểm kỳ hạn chênh lệch lãi suất
Ta có F = S + S.(i – i*) là tỷ giá kỳ hạn dự đoán trong tương lai.
b. Kinh doanh chệnh lệch lãi suất không phòng ngừa rủi ro
Một nhà đầu tư khi áp dụng chiến thuật này thì họ sẽ không sử dụng hợp đồng tỷ giá kỳ hạn như bên trên mà sẽ dùng tỷ giá giao ngay khi kết thúc hợp đồng trong tương lai nên sẽ rủi ro hơn chiến thuật có phòng ngừa rủi ro.
EUR0 USDt EURt USD0 (1+i) (1+i*) 1/S F
Biểu đồ 3.5. Chiến lược kinh doanh chênh lệch lãi suất không có phòng vệ rủi ro cặp EUR/USD
3.2.2.2. Áp dụng thuyết ngang giá lãi suất vào việc dự đoán tỷ giá kỳ hạn EUR/USD
Giả định để áp dụng thuyết ngang giá lãi suất vào việc dự đoán tỷ giá kỳ hạn: Thị trường ngoại hối hoạt động hiệu quả, tức là thông tin liên quan được phản ánh nhanh chóng trên thị trường kỳ hạn và giao ngay, chi phí giao dịch thấp, các tài sản tài chính bằng các ngoại tệ khác nhau thay thế nhau một cách hoàn hảo.
Tỷ giá kỳ hạn ngày hôm nay chính là tỷ giá giao ngay tại thời điểm thanh toán trong tương lai.
Tỷ giá kỳ hạn được coi là dự đoán không chệch của tỷ giá giao ngay trong tương lai.
Dự đoán không chệch ở đây có thể hiểu là “tỷ giá kỳ hạn dự đoán” có thể không bằng “tỷ giá giao ngay thực tế trong tương lai” mà nó có thể đánh giá cao hơn hoặc thấp hơn “tỷ giá giao ngay trong tương lai” với mức độ và tần số tương đối bằng nhau, do đó tổng sai số giữa dự đoán và thực tế = 0.
EUR0 USDt USD0 EURt (1+i) 1/S (1+i*) S
Biểu đồ 3.6. Mối quan hệ giữa tỷ giá kỳ hạn và tỷ giá giao ngay trong tương lai
Dự báo tỷ giá dựa vào điểm kỳ hạn
Công thức tín điểm kỳ hạn giữa đồng tiền EUR = i và đồng tiền USD = j (%/năm)
f(i;j)=𝐹(𝑗;𝑖)−𝑆(𝑗;𝑖)
𝑆(𝑗;𝑖) x360
𝑛 x100%
Nếu f =x > 0:
- Đồng tiền EUR được mua/bán ở điểm kỳ hạn gia tăng x% so với đồng USD, còn đồng USD được mua/bán ở điểm kỳ hạn khấu trừ x% với đồng EUR.
- Giá kỳ hạn của EUR cao hơn giá giao ngay của EUR x% - Cần nhiều hơn x% USD để được một EUR với kỳ hạn n ngày - EUR lên giá kỳ hạn, USD mất giá kỳ hạn
- Đồng tiền EUR được mua/bán ở điểm kỳ hạn khấu trừ x%/năm so với đồng USD, còn đồng USD được mua/bán ở điểm kỳ hạn gia tăng x%/năm so với đồng EUR
- Giá kỳ hạn của EUR thấp hơn giá giao ngay của EUR x% - Cần ít hơn x% USD để được 1 EUR với kỳ hạn n ngày - EUR mất giá kỳ hạn, USD lên giá kỳ hạn
KẾT LUẬN
Với những phân tích và đánh giá đã đưa ra qua ba chương, nhóm đưa ra kết luận cuối cùng về dự báo biến động cặp tiền tệ EUR/USD như sau: trong thời gian từ bây giờ đến cuối năm, trước áp lực từ việc tăng lãi suất của FED và những tín hiệu không mấy tích cực từ Eurozone, EUR/USD sẽ giảm nhẹ. Tuy nhiên xu hướng chủ đạo trong khoảng 2 đến 3 năm tới vẫn là tăng, vùng mục tiêu mà nhóm dự đoán rơi vào khoảng 1.2 vào cuối năm 2017.
Việc dự báo biến động của các cặp tiền tệ là vấn đề rất quan trọng trong ngành tài chính nói riêng và toàn bộ nền kinh tế nói chung. Việc phân tích và dự báo đòi hỏi sự nghiên cứu sâu sắc là tìm hiểu rộng khắp về các vấn đề kinh tế, các chính sách ở mỗi đất nước, mỗi khu vực. Bởi thời gian có hạn và kiến thức còn hạn chế nên bài tiểu luận sẽ có nhiều thiếu sót, chúng em mong nhận được những lời nhận xét, đánh giá của cô để bài tiểu luận được hoàn thiện hơn.
TÀI LIỆU THAM KHẢO Sách, Giáo trình
1. John C. Hull, 2012, Options, Futures and other Derivaties, 8th Edition 2. David K.Eiteman, 2010, Multinational Business Finance, 12th Edition
3. Laurence S. Copeland, 2012, Exchange Rates and International Finance, 4th Edition
Website http://www.tradingeconomics.com/ http://ec.europa.eu/eurostat http://www.statista.com/ http://www.federalreserve.gov/ https://www.ecb.europa.eu/home/html/index.en.html