Bài dịch chương 4 môn định giá doanh nghiệp báo cáo tài chính và phân tích rủi ro công ty

CHƯƠNG BÁO CÁO TÀI CHÍNH VÀ PHÂN TÍCH RỦI RO CÔNG TY Với phát triển vũ bão khoa học công nghệ nay, trợ giúp đắc lực Internet, nhà phân tích có khả thu thập số lượng lớn liệu để khai thác phân tích sâu điểm mạnh điểm yếu, hội, mối đe dọa công ty cụ thể ngành cụ thể Họ tìm cách xác định yếu tố có khơng có khả làm tăng tỷ suất sinh lợi yêu cầu tương lai công ty, đồng nghĩa với việc họ phải thực đánh giá rủi ro công ty theo chiều sâu Do đó, việc phân tích định giá hợp lý bao gồm số yếu tố quan trọng: • Ước tính lợi ích kinh tế tương lai (tiêu chuẩn hóa dự báo dịng tiền tương lai) • Đánh giá xác suất rủi ro để có lợi ích kinh tế tương lai khả trì lợi ích kinh tế dài hạn Để ước lượng yếu tố cách hợp lý, phải tiến hành phân tích báo cáo tài khứ rủi ro doanh nghiệp Chương tập trung làm rõ quy trình phân tích BCTC gồm bước phân tích rủi ro DN Đồng thời nghiên cứu yếu tố làm ảnh hưởng tới BCTC, làm BCTC phản ánh sai lệch hiệu hoạt động sản xuất kinh doanh DN Do trước tiến hành phân tích cần điều chỉnh BCTC dạng bình thường hay chuẩn hóa BCTC, để BCTC phản ánh cách trung thực hiệu hoạt động DN Sau tiến hành phân tích phân tích tỷ lệ, phân tích tỷ lệ, phân tích cấu, phân tích so sánh BCTC chuẩn hóa Quy trình thực phân tích BCTC thường gồm bước: Thể báo cáo tài khứ định dạng cột Tiêu chuẩn hóa báo cáo tài khứ Đánh giá chung báo cáo tài chuẩn hố Thực phân tích số báo cáo tài chuẩn hóa Áp dụng báo cáo tài chuẩn hóa để so sánh ngành PHÂN TÍCH BÁO CÁO TÀI CHÍNH TRONG QUÁ KHỨ Các báo cáo tài khứ công ty thường cung cấp thông tin đáng tin cậy để đánh giá hoạt động đánh giá rủi ro tương lai công ty Các báo cáo tài kiểm tốn ưa thích Các báo cáo xem xét lại, khơng có đảm bảo báo cáo kiểm tốn, nhiên nhìn chung đáng tin cậy chúng thực theo Nguyên tắc Kế tốn Chung (GAAP) có thuyết minh phụ lục bổ sung Tuy nhiên báo cáo tài nhiều cơng ty khơng kiểm tốn mà khơng xem xét lại, nhà phân tích phải dựa vào BCTC mà mức độ đảm bảo khơng cao khơng có thuyết minh Trong trường hợp khác, nhà phân tích dựa vào thu nhập chịu thuế TNDN BCTC nội bộ, chất lượng vấn đề cho xác phân tích báo cáo tài Nếu phù hợp khơng phù hợp nhà phân tích muốn xem lại chứng từ sổ sách điện tử cho bút toán gốc (bút tốn trước điều chỉnh) THỜI GIAN PHÂN TÍCH BÁO CÁO TÀI CHÍNH Q KHỨ Một phân tích báo cáo tài thời gian năm năm nhìn chung coi đủ để xác định xu hướng xảy kinh doanh Giai đoạn năm năm gợi ý Quy chế Doanh thu (Revenue Ruling) 59-60 cho báo cáo kết hoạt động kinh doanh (hai năm cho bảng cân đối kế toán) thường sử dụng Tuy nhiên, báo cáo tài cần nhiều năm năm chu kỳ kinh doanh công ty không trùng với khung thời gian năm năm trước khơng liên quan có sẵn THỂ HIỆN CÁC BÁO CÁO TÀI CHÍNH DƯỚI ĐỊNH DẠNG CỘT Nói chung, bảng cân đối kế tốn báo cáo kết hoạt động kinh doanh giai đoạn lựa chọn đặt bên cạnh theo kiểu cột Định dạng cho phép nhà phân tích so sánh hoạt động công ty qua giai đoạn, để phát xu hướng để xác định khoản mục bất thường cần nghiên cứu phân tích thêm Định dạng cho phép nhà phân tích kết hợp liệu cơng ty nghiên cứu với liệu so sánh Các hình 4.1 4.2 cho thấy kết việc trình bày bảng cân đối kế toán báo cáo kết hoạt động kinh doanh công ty hư cấu, Công ty phân phối Ale, cho giai đoạn năm năm, kết thúc vào ngày 31 tháng 12, 20X5 ĐIỀU CHỈNH BÁO CÁO TÀI CHÍNH Một mục tiêu việc phân tích báo cáo tài đảm bảo báo cáo tài chính, cung cấp sở cho ước tính kinh tế tương lai, phản ánh hiệu hoạt động thực cơng ty Vì vậy, báo cáo tài q khứ cần điều chỉnh (sửa đổi) cho số khoản mục mà theo đánh giá nhà phân tích bóp méo hiệu hoạt động thực công ty Điều chỉnh báo cáo tài thực nhiều lý do, số là: • Sử dụng thu nhập khứ để dự đoán thu nhập tương lai • Để trình bày thơng tin tài khứ sở liệu chuẩn hoá, nghĩa là, theo điều kiện hoạt động bình thường • Điều chỉnh cho nghiệp vụ kế toán hướng dẫn từ ngành tiêu chuẩn GAAP • Để tạo thuận lợi cho việc so sánh công ty xác định với nó, với cơng ty khác ngành với tiêu chuẩn ngành chấp nhận • So sánh nợ / cấu trúc vốn công ty với đối thủ cạnh tranh cơng ty ngành • Để so sánh lợi ích với định mức ngành Việc điều chỉnh báo cáo tài trước phải thực ảnh hưởng việc điều chỉnh trình bày xác hiệu suất hoạt động cơng ty Vì vậy, tất điều chỉnh thích hợp nên thực hiện, có phản ánh tích cực cơng ty hay khơng Vì điều chỉnh thích hợp cho định giá khơng phù hợp với định giá khác, điều quan trọng phải giải thích giả định cho điều chỉnh TIÊU CHUẨN HĨA BÁO CÁO TÀI CHÍNH TRONG Q KHỨ Để dễ dàng phân tích diễn giải thích hợp báo cáo tài cơng ty, báo cáo cần điều chỉnh để phản ánh thực tế kinh tế điều kiện hoạt động "bình thường" Mục tiêu việc tiêu chuẩn hóa báo cáo tài q khứ trình bày liệu sở so sánh với công ty khác ngành, từ cho phép nhà phân tích đưa kết luận điểm mạnh điểm yếu công ty so với công ty khác Tiêu chuẩn hóa thường liên quan tới điều chỉnh số loại: • Các khoản mục không thông thường • Các khoản mục khơng có tính liên tục • Các khoản mục bất thường • Các khoản mục phi hoạt động • Thay đổi ngun tắc kế tốn • Khơng phù hợp với GAAP • Mức độ quan tâm tới quyền sở hữu, bao gồm việc quan tâm có quyền kiểm sốt hay khơng CÁC KHOẢN MỤC KHƠNG THƯỜNG XUN, KHOẢN MỤC KHƠNG CĨ TÍNH LIÊN TỤC VÀ CÁC KHOẢN MỤC BẤT THƯỜNG (UNUSUAL, NONRECURRING, AND EXTRAORDINARY ITEMS) Mặc dù APB 30 không nhắm mục tiêu cụ thể đến việc định giá cơng ty, cung cấp định nghĩa hữu ích khoản mục khơng thường xun, khơng liên tục bất thường Các khoản mục không thơng thường: Các kiện giao dịch có mức độ bất thường cao, rõ ràng không liên quan liên quan ngẫu nhiên đến hoạt động bình thường điển hình cơng ty, xét mơi trường hoạt động công ty Các khoản mục tính liên tục (Nonrecurring items): Các kiện giao dịch không mong đợi hợp lý để tái diễn tương lai dự đốn được, xét môi trường hoạt động công ty Các khoản mục bất thường (Extraordinary items): Sự kiện giao dịch phân biệt chất bất thường không thường xuyên kiện họ Do đó, khoản mục phân loại khoản mục bất thường, khoản mục phải bao gồm khoản mục không thường xuyên không liên tục Doanh thu chi phí khơng thường xun, khơng liên tục bất thường loại khỏi liệu q khứ chúng bóp méo hình ảnh nguồn thu nhập diễn công ty Tuy nhiên, cần lưu ý khoản mục coi khơng bình thường and khơng thường xun ngành khơng coi khơng bình thừơng and khơng thường xun ngành khác Một số khoản mục không thường xuyên, không liên tục bất thường điều chỉnh tiêu biểu như: • Các đình cơng biểu tình (trừ thơng thường ngành) • Chi phí kiện tụng khoản nợ khó địi thu hồi đuợc • Các tổn thất khơng bảo hiểm thảm hoạ không lường trước hoả hoạn lũ lụt • Doanh thu, chi phí thực lần hợp đồng không thường xuyên • Lãi lỗ lý tài sản • Sự gián đoạn hoạt động • Số tiền bảo hiểm nhận cho thiệt hại người tài sản yêu cầu bồi thường thiệt hại khác KHOẢN MỤC PHI HOẠT ĐỘNG – NONOPERATING ITEM Để có tranh rõ ràng hiệu hoạt động thực sự, nhà phân tích mong muốn loại bỏ tài sản nợ phi hoạt động thu nhập / chi phí liên quan từ báo cáo tài khứ Điều giả định chúng không sử dụng, sử dụng phần, kinh doanh Các ví dụ phổ biến khoản mục phi hoạt động bao gồm: • Tiền mặt vượt trội • Chứng khoán thị trường (nếu vượt nhu cầu hợp lý công ty) • Bất động sản (nếu không sử dụng hoạt động kinh doanh, số trường hợp, cơng ty hoạt động sở thuê) • Máy bay tư nhân, thiết bị giải trí thiết bị thể thao, đồ cổ, sưu tập cá nhân, v.v SỰ THAY ĐỔI TRONG CHUẨN MỰC KẾ TỐN Các nhà phân tích thường tìm báo cáo tài với thay đổi nguyên tắc kế toán APB20 quy định việc thay đổi nguyên tắc kế toán kết việc áp dụng nguyên tắc kế toán chấp nhận rộng rãi khác với nguyên tắc kế toán sử dụng trước Thuật ngữ "nguyên tắc" bao gồm không ngun tắc thơng lệ mà cịn phương pháp áp dụng chúng Như vậy, nhà phân tích phải hiểu đượcviệc thay đổi nguyên tắc kế tốn có ảnh hưởng đến báo cáo tài cơng ty Một số ví dụ phổ biến thay đổi nguyên tắc kế toán là: • Sự thay đổi phương pháp định giá hàng tồn kho, chẳng hạn LIFO (nhập sau xuất trước) thành FIFO (nhập trước xuất trước) FIFO thành LIFO • Sự thay đổi phương pháp khấu hao tài sản ghi nhận trước đây, chẳng hạn từ phương pháp đường thẳng thành phương pháp khấu hao nhanh từ phương pháp khấu hao nhanh thành phương pháp đường thẳng • Thay đổi phương pháp kế tốn hợp đồng xây dựng cơng trình dài hạn • Thay đổi từ phương pháp hạch tốn chi phí đầy đủ ngành cơng nghiệp khai khống KHƠNG PHÙ HỢP VỚI GAAP Trường hợp thích hợp, cơng ty đại chúng thường có xu hướng lựa chọn phương pháp kế tốn làm hài lịng cổ đơng với thu nhập cao báo cáo KQKD Hầu hết closely held business owners (công ty người nắm nắm giữ nhóm nhỏ người kiểm sốt) có xu hướng lựa chọn phương pháp kế toán nhằm giảm thiểu thu nhập, làm giảm gánh nặng thuế cơng ty Những lựa chọn có nghĩa là, báo cáo tài cơng ty tư nhân chưa kiểm tốn xem xét, thơng lệ kế tốn thơng qua ban quản trị khơng phù hợp với GAAP Nhà phân tích chọn điều chỉnh để làm gần với tuân thủ GAAP để kết tài cơng ty so sánh với kết tài đối thủ niêm yết nó, có sẵn áp dụng Các điều chỉnh thực để tính tốn dịng tiền 10 sử dụng tài sản, tính khoản, khả tốn lợi nhuận cổ đơng Mơ hình thừa nhận thực tế mà nhiều nhà đầu tư không thừa nhận: Hai cơng ty có lợi nhuận vốn chủ sở hữu, có công ty hoạt động kinh doanh tốt hấp dẫn người mua tiềm Ưu điểm mơ hình: - Làm bật tương tác quan trọng việc quản lý hiệu sử dụng tài sản lợi nhuận công ty, công cụ bổ sung định giá rủi ro Dễ dàng tính tốn tương đối dễ diễn giải Mơ hình DuPont biểu diễn sau: Lợi nhuận vốn chủ sở hữu (ROE) = ROA x EM Trong Thu nhập rịng vốn cổ phần thường Lợi nhuận tài sản (ROA) = Tổng tài sản Tổng tài sản Hệ số EM = Vốn cổ phần thường Phương pháp thường gọi phương pháp tiếp cận hai tỉ lệ tập trung vào định giá thu nhập công ty đầu tư vào tài sản Trong việc áp dụng Mơ hình Dupont cơng ty Ale (sử dụng liệu chuẩn hóa vào ngày 31 tháng 12, 20X5): lợi nhuận tài sản 16% nhân với hệ số EM 1,57 để tạo lợi nhuận vốn chủ sở hữu chung 25,12% Điều cho thấy 16% lợi nhuận vốn chủ sở hữu lợi nhuận biên doanh thu; 9,12% quản lý tài sản kinh doanh 35 Khi phân tích hai cơng ty có giá trị lợi nhuận vốn chủ sở hữu tương đương, nhà phân tích sử dụng phương pháp tiếp cận tỷ lệ Cơng ty có tỷ lệ phần trăm thu nhập xuất phát từ doanh thu nội cao trở nên hấp dẫn so với công ty cịn lại Mơ hình DuPont mở rộng (mơ hình ROE, mơ hình lợi nhuận vốn cổ đơng) - Thế mạnh: liên kết lĩnh vực then chốt phân tích tài đề cập mở rộng mục tiêu quản lý tối đa hóa giàu có cổ đơng Mơ hình ROE trình bày sau: ROE = Khả sinh lời x Đòn bẩy tài Thu nhập rịng Tổng tài sản trung bình = x Tổng tài sản trung bình Vốn cổ phần thường trung bình Trong=mơ hình ROE: khả sinh lời ROA công ty - tảng mô hình DuPont; địn bẩy tài đưa nhìn sâu sắc cách quản lý tài trợ cho sở tài sản doanh nghiệp Ta sử dụng mơ hình ROE để so sánh xác định yếu tố khác biệt (tích cực hay tiêu cực) công ty cần so sánh với công ty khác ngành Một phiên mở rộng khác mơ hình ROE, bao gồm biên lợi nhuận doanh số bán hàng, sau: Thu nhập ròng ROE = Doanh số x Doanh số Tổng tài sản trung bình x Tổng tài sản trung bình Vốn cổ phần thường trung bình Phân tích S.W.O.T Phân tích S.W.O.T (Điểm mạnh, điểm yếu, hội thách thức) xác định vấn đề quan trọng (phải giải 1-4 năm) để 36 giúp doanh nghiệp lập kế hoạch chiến lược Phân tích bao gồm phân tích nội bên ngồi - - - - Điểm mạnh khía cạnh tích cực bên tổ chức phân tích Thông qua nhận dạng phù hợp, mạnh tổ chức tận dụng để đạt trì lợi cạnh tranh Điểm yếu khía cạnh tiêu cực bên tổ chức phân tích Các nhà phân tích đo lường nguồn lực (con người, kinh tế, vv) doanh nghiệp để xác định khả doanh nghiệp để vượt qua điểm yếu vốn có nó, khơng thể khắc phục hồn tồn điểm yếu này, thơng qua phân tích, ta hiểu cách điểm yếu tổ chức làm tăng nguy đầu tư vào kinh doanh, từ đưa biện pháp giảm thiểu nguy rủi ro Cơ hội khía cạnh tích cực bên ngồi đối tượng Bằng cách xem xét kỹ lưỡng mức độ mà doanh nghiệp nắm bắt kịp thời hội tại, nhà phân tích đánh giá mức độ mà cơng ty có vị trí tốt thị trường Thách thức khía cạnh tiêu cực bên đối tượng Xác định mối đe dọa công ty quan trọng để phân tích kỹ lưỡng rủi ro mà cơng ty phải đối mặt Trong việc áp dụng phân tích S.W.O.T cách tổng quát Ale, đội ngũ quản lý xác định điều sau đây: Điểm mạnh: Cơng ty có lịch sử 60 năm hoạt động bật nhà sản xuất đánh giá cao Cơng ty có đội ngũ quản lý cấp cao có lực gắn kết với 125 năm kinh nghiệm ngành công nghiệp bia Điểm yếu: Chủ tịch công ty 62 tuổi, chưa xác định người kế nhiệm Trên thực tế, đội ngũ quản lý cấp cao công ty cá nhân sở hữu tất kỹ giám đốc điều hành Cơ hội: Địa bàn hoạt động công ty bao quanh nhà bán sỉ nhỏ mua lại để tạo hoạt động buôn bán lớn phân chia tồn chi phí cố định cho đại diện tương đương Thách thức: Sự xuất đối thủ cạnh tranh quốc tế có triết lý phân phối khác với công ty thực vụ mua 37 lại cổ phần từ nhà sản xuất trở thành mối quan tâm nghiêm trọng quyền sở hữu công ty Những cân nhắc Phân tích rủi ro Cơng ty khác Khi phân tích cơng ty, nhà phân tích thường xem xét ngành mà cơng ty hoạt động để tìm yếu tố ảnh hưởng đến rủi ro đầu tư cơng ty phân tích Cơ cấu ngành cung cấp cho nhà phân tích hiểu biết sâu sắc ngành khả hoạt động hiệu cơng ty khó khăn ngành Ví dụ, áp dụng khái niệm cho Ale, nhà phân tích nhận ngành cơng nghiệp bia hoạt động từ lâu hệ thống ba cấp bậc Theo luật rượu tất 50 bang, nhà phân phối bán bn đóng vai trị trung gian độc lập nhà sản xuất nhà bán lẻ Sự tồn lâu dài hệ thống có ảnh hưởng ổn định đến ngành cơng nghiệp bia Theo cấu trúc này, nhà sản xuất xác định giá bán buôn giá bán lẻ sản phẩm, giữ lại tất quyền định giá có ảnh hưởng đáng kể đến cấu trúc chi phí nhà phân phối bán buôn Đổi lại, nhà phân phối bán bn nhận thấy lợi ích chiến dịch quảng cáo toàn quốc gia nhà sản xuất tập trung nỗ lực vào quảng cáo địa phương lãnh thổ bán hàng tương ứng Những thách thức gần hệ thống ba cấp người vận chuyển hàng trực tiếp lớn (như Costco, vv) muốn loại bỏ nhà phân phối bán buôn ủng hộ việc mua hàng khối lượng lớn Việc gây bất ổn đáng kể ngành công nghiệp bia Kết việc kiện tụng số tiểu bang có tác động đáng kể đến cấu trúc lâu dài ngành công nghiệp bia Phân tích mơi trường vĩ mơ 38 Phân tích loại bỏ yếu tố ngành khỏi cơng ty phân tích, cơng ty chịu ảnh hưởng nguồn rủi ro môi trường vĩ mô Rủi ro cơng nghệ Rủi ro văn hóa – xã hội Rủi ro nhân học Rủi ro trị Rủi ro tồn cầu Mặc dù cơng ty có không bị ảnh hưởng yếu tố rủi ro này, đánh giá yếu tố rủi ro nêu quan trọng việc xác định lợi nhuận tương lai công ty (và ngành) Sự thay đổi nhiều yếu tố rủi ro nêu (và thường làm) ảnh hưởng trọng yếu ngành tương lai công ty Do đó, nhà phân tích cần thận trọng phân tích yếu tố đưa vào báo cáo định giá Phân tích tác động yếu tố rủi ro môi trường vĩ mô thông tin Ale sau: Rủi ro công nghệ: Công ty công nhận nhà phân phối tiên tiến cung cấp hàng hóa tính cạnh tranh Cơng ty khai thác công nghệ để theo dõi tất phương tiện giao hàng tất lần, để tối đa hóa việc tổ chức tuyến đường, để đảm bảo suất Rủi ro văn hóa - xã hội: Xu hướng tiêu dùng loại rượu nguy tiềm ẩn sản phẩm công ty sản phẩm rượu có chỗ đứng vững thị trường nội địa Rủi ro nhân học: Địa bàn hoạt động cơng ty bao gồm ba quận có dân số già với triển vọng tăng trưởng tương lai Vì sản phẩm cơng ty ưa chuộng người tiêu dùng trẻ tuổi, nên mối đe dọa công ty để tiếp tục trì luồng thu nhập khứ Rủi ro trị: Ngành cơng nghiệp cồn quan tâm, theo dõi hoạt động pháp lý liên bang chống lại ngành công nghiệp thuốc lá, lo ngại quy định tương lai hành động tư pháp ảnh hưởng đến ngành tương tự ngành công nghiệp thuốc Rủi ro toàn cầu: Ba nhà sản xuất lớn nước tìm cách xâm nhập vào thị trường tồn cầu, đối tác châu Âu tìm kiếm thị trường Mỹ để giành thị phần từ đối thủ cạnh tranh 39 PHỤ LỤC : CÁC CHỈ SỐ TÀI CHÍNH THƯỜNG SỬ DỤNG: ÁP DỤNG CHO PHÂN PHỐI CỦA ALE Phần khơng phải trình bày tồn diện tất tỷ lệ sẵn có danh sách tỷ lệ mà ứng dụng cho cam kết định giá Nhà phân tích phải sử dụng đánh giá thông tin để xác định tỷ lệ phù hợp với cam kết định giá định Đây ví dụ số tỷ lệ phổ biến Nhiều nhà phân tích đề nghị sử dụng trung bình năm đầu năm cuối tính tốn mẫu số tỷ lệ doanh số hàng tồn kho, doanh thu bán hàng ròng tổng doanh thu Đó cách tỷ lệ trình bày giải thích dư ới Trong phân tích Ale, sử dụng số dư cuối năm, cách mà liệu so sánh, RMA, trình bày Liquidity Ratios (Tỷ lệ khoản) Tỷ lệ khoản đo lường khả đáp ứng khoản nợ ngắn hạn công ty với tài sản ngắn hạn Các tỷ số giúp xác định dư thừa thiếu hụt tài sản lưu động cần thiết để đáp ứng chi phí hoạt động - Tỷ lệ toán hành (current Ratio) = TS lưu động (Current Asset) / Nợ phải trả ngắn hạn (Current Liabilities) Tỷ lệ toán hành tỷ lệ khoản sử dụng phổ biến Thơng thường, tỷ lệ tốn hành cơng ty so sánh với mức trung bình ngành để hiểu rõ khả công ty để trang trải nghĩa vụ với sở tài sản - Quick (Acid-Test) Ratio (Tỷ số toán nhanh (kiểm tra axit)) 40 Tỷ lệ toán nhanh tỷ lệ bảo thủ đo lường khả cơng ty để đáp ứng nghĩa vụ với tài sản lý Giống tỷ lệ tại, định mức công nghiệp thường sử dụng làm sở cho việc rút kết luận có tư Áp dụng cho Tỷ lệ khoản Ale Ale tăng đặn giai đoạn phân tích năm Tỷ lệ Ale tăng từ 4,3 ngày 31/12/20X1, lên 6,5 ngày 31/12/ 20X5 Tỷ lệ toán nhanh Ale tăng từ 2,5 ngày 31/12/ 20X1 lên 3,9 ngày 31/12/20X5 Tỷ lệ toán trung vị nhanh cơng ty so sánh ngành công nghiệp 1,4 0,6 Do đó, dường cơng ty vị tài mạnh để đáp ứng nghĩa vụ so với cơng ty ngành Nó Ale địn bẩy (nợ ngắn hạn) so với nhóm đồng đẳng Activity Ratios (Chỉ số hoạt động) Chỉ số hoạt động, gọi số hiệu quả, cho thấy hiệu sử dụng tài sản Công ty Việc sử dụng tài sản hiệu cho thấy quản lý chặt chẽ thường mang lại giá trị cao cho chủ sở hữu Ngoài ra, số hoạt động cho thấy mức độ hoạt động công ty tài sản cần thiết để trì hoạt động Vịng quay khoản phải thu Vòng quay khoản phải thu = Doanh thu hàng năm / Các khoản phải thu trung bình Vịng quay khoản phải thu đo lường hiệu thu hồi công nợ Công ty 41 Chỉ số số ngày bình qn vịng quay khoản phải thu Chỉ số số ngày bình qn vịng quay khoản phải thu = 365 / vòng quay khoản phải thu Chỉ số số ngày bình qn vịng quay khoản phải thu đo lường hiệu sách mở rộng tín dụng sách thu hồi cơng nợ cơng ty Vòng quay hàng tồn kho Vòng quay hàng tồn kho = giá vốn hàng bán / tồn kho trung bình Vòng quay hàng tồn kho đo lường hiệu quản lý hàng tồn kho Cơng ty Vịng quay hàng tồn kho caon cho thấy công ty bán hàng nhanh (doanh thu tăng, tồn kho giảm) làm tăng khoản phải thu, rút ngắn vịng quay thu hồi tiền mặt tăng dòng tiền cho lợi nhuận cổ đơng - Vịng quay vốn lưu động = doanh thu / vốn lưu động trung bình Vịng quay vốn lưu động đo lường khả quản lý công ty để thúc đẩy doanh số bán hàng với việc tối thiểu hóa việc sử dụng tài sản lưu động ròng Vòng quay vốn lưu động cao cho thấy quản lý hiệu sử dụng vốn lưu động rịng cơng ty mà khơng phải đánh đổi sản lượng bán hàng để đạt - Hiệu sử dụng tài sản = doanh thu bán hàng / tổng tài sản trung bình Hiệu sử dụng tài sản đo lường khả quản lý hiệu việc sử dụng tổng tài sản nhằm gia tăng doanh số - Hiệu sử dụng tài sản cố định = doanh thu bán hàng / tài sản cố định trung bình 42 Doanh thu bán hàng / tài sản cố định đo lường hiệu sử dụng tài sản cố định công ty việc tạo doanh số bán hàng Ứng dụng cho Ale: Bốn năm tỷ lệ hoạt động Ale liên tục giảm giai đoạn năm phân tích Chỉ số hoạt động Ale tăng năm hiệu sử dụng tài sản cố định Vòng quay khoản phải thu Ale giảm từ 43.2 vòng ngày 31 tháng 12, 20X1, xuống 18.8 vòng ngày 31 tháng 12, 20X5 Sự sụt giảm vòng quay khoản phải thu làm gia tăng kỳ thu tiền trung bình khoản phải thu từ 8.4 ngày ngày 31 tháng 12, 20X1, lên 19,4 ngày ngày 31 tháng 12, 20X5 Vòng quay hàng tồn kho Ale giảm từ 23,5 vòng ngày 31 tháng 12, 20X1, xuống 12,8 vòng ngày 31 tháng 12, 20X5 Sự sụt giảm vòng quay khoản phải thu vòng quay hàng tồn kho cho thấy việc quản lý Ale tài sản quan trọng giảm đáng kể giai đoạn phân tích Vịng quay khoản phải thu trung bình vịng quay hàng tồn kho cơng ty so sánh ngành 86,5 vịng 18,0 vịng Do đó, số Ale thấp so với công ty ngành cho thấy quản lý vốn lưu động Ale thấp Nếu xu hướng tiếp tục giảm, vốn lưu động Ale giảm trở thành trở ngại cho tăng trưởng tương lai Vòng quay vốn lưu động Ale giảm từ 14,3 vòng ngày 31 tháng 12, 20X1, xuống 7,9 vòng ngày 31 tháng 12, 20X5 Vòng quay vốn lưu động trung bình cơng ty so sánh ngành 37,6 vòng Sự sụt giảm phản ánh vấn đề khoản phải thu tồn kho Nhìn chung vịng quay tổng tài sản Ale cho thấy giảm từ 5,8 vòng ngày 31 tháng 12, 20X1, xuống 4,5 vòng ngày 43 31 tháng 12, 20X5 Vịng quay tổng tài sản trung bình ngành 3,9 vòng Vòng quay tài sản cố định Ale thực tế tăng từ 12,5 vòng ngày 31 tháng 12, 20X1, lên 13,5 vòng ngày 31 tháng 12, 20X5 Tuy nhiên, vòng quay tài sản cố định Ale 13,5 vòng ngày 31 tháng 12, 20X5, thấp nhiều so với vòng quay tài sản cố định trung bình cơng ty so sánh ngành 21,5 vòng Các số hoạt động cho thấy gia tăng rủi ro liên quan đến đầu tư vào cổ phiếu phổ thơng Ale Cần phải có kiểm tra bổ sung để xác định nguyên nhân vấn đề tiềm ẩn Tỷ số đòn bẩy Tỷ số đòn bẩy, số sử dụng cho hầu hết khoản mục bảng cân đối kế toán, giúp phân tích việc xác định khả tốn công ty Chúng cho thấy khả cơng ty để trì hoạt động cơng ty bối cảnh kinh tế suy thối Tỷ số địn bẩy đo lường mối quan hệ chủ nợ cổ đơng cơng ty Do đó, số cho thấy rủi ro tương đối đầu tư cổ phiếu công ty - Tổng nợ tổng tài sản = Tổng nợ/ tổng tài sản Tỷ lệ đo tổng số tài sản tài trợ tất nguồn vốn vay - Tổng vốn chủ sở hữu tổng tài sản = Tổng vốn chủ sở hữu / tổng tài sản Tỷ lệ đo tổng lượng tài sản tài trợ tất nguồn vốn chủ sở hữu Nó tính tổng số nợ trừ tổng số tài sản tỷ lệ 44 - Nợ dài hạn vốn chủ sở hữu = Nợ dài hạn / vốn chủ sở hữu Tỷ lệ thể mối quan hệ nợ dài hạn, lãi suất vốn chủ sở hữu Vì khoản nợ có lãi suất yêu cầu bồi thường cho dịng tiền tương lai mà khơng có sẵn để phân phối cho cổ đông, tỷ lệ đánh giá rủi ro mà cổ tức phân phối tương lai sẽ không xảy - Tổng nợ vốn chủ sở hữu = Tổng nợ / vốn chủ sở hữu Tỷ lệ đo lường mức độ mà công ty cân việc tài trợ cho hoạt động cấu tài sản nguồn nợ vốn chủ sở hữu Trong nỗ lực hạ thấp chi phí vốn, cơng ty thường tăng gánh nặng nợ rủi ro Ứng dụng cho Ale's: Tỷ số địn bẩy Ale ổn định giai đoạn năm năm phân tích Tổng nợ Ale cho tổng tài sản tỷ lệ mức 0,5 cho tất năm năm Tổng tài sản Ale tổng tài sản ổn định mức 0,5 cho năm năm Tổng nợ trung bình tổng tài sản công ty so sánh ngành 0,6 Tỷ lệ nợ / vốn Ale mức 0,9-0,8 khứ, thấp mức trung bình ngành 1,5 Điều cho thấy cơng ty có xu hướng tài trợ tăng trưởng với vốn chủ sở hữu nợ Tỷ suất lợi nhuận Tỷ suất lợi nhuận đo lường khả công ty để tạo lợi nhuận cho cổ đơng Tỷ suất lợi nhuận đo lường hiệu tài sức mạnh quản lý - Lợi nhuận gộp biên = lợi nhuận gộp / doanh thu ròng 45 Tỷ lệ đo lường khả tạo lợi nhuận tăng thêm đơn vị hàng hóa Chỉ số hữu ích so sánh với tỷ số tương đương với công ty so sánh tiêu chuẩn ngành - Lợi nhuận biên = lợi nhuận hoạt động / doanh thu Tỷ lệ đo lường khả tạo lợi nhuận Công ty để bù đắp cho khoản chi phí hoạt động tăng thêm Đây số hữu ích so sánh với cơng ty ngành ngành Ứng dụng cho Ale: Tỷ lệ lợi nhuận Ale giảm giai đoạn năm năm phân tích Lợi nhuận biên gộp Ale giảm từ 26,1% vào ngày 31 tháng 12, 20X1, xuống 25,6% vào ngày 31 tháng 12, 20X5 Tỷ suất lợi nhuận gộp trung bình cơng ty so sánh ngành 24,0 phần trăm Như vậy, tỷ suất lợi nhuận gộp Ale giảm giai đoạn năm năm phân tích, cơng ty trì mức lợi nhuận cao so với công ty ngành Lợi nhuận biên Ale giảm từ 4,5% vào ngày 31 tháng 12, 20X1, xuống 3,7% vào ngày 31 tháng 12, 20X5 Lợi nhuận biên trung bình cơng ty so sánh ngành 3,7%, cho thấy lợi cạnh tranh cơng ty bị ảnh hưởng xấu đội ngũ quản lý tập trung yếu tố bên ngồi ảnh hưởng đến cơng ty Tỷ suất sinh lợi Do cấu trúc vốn hầu hết công ty bao gồm vốn vay nợ vốn chủ sở hữu, điều quan trọng phải đo lường mức hoàn vốn cho nhà cung cấp vốn - Sinh lợi vốn chủ sở hữu = Thu nhập rịng /Vốn cổ đơng phổ thơng bình qn 46 Tỷ lệ đo mức lợi nhuận sau thuế từ đầu tư nhà cung cấp vốn cổ phần công ty - Sinh lợi vốn đầu tư = {thu nhập ròng + lãi vay (1 - thuế suất)}/{Trung bình (vốn chủ sở hữu cổ đông Nợ dài hạn)} Tỷ lệ đo lường trở lại tất nhà cung cấp vốn công ty Lãi suất (trừ thuế) cộng lại tỷ lệ bao gồm việc trả lại cho nhà cung cấp vốn vay - Lợi tức tổng tài sản = {Thu nhập ròng + lãi vay (1 thuế suất)} / Tổng tài sản trung bình Tỷ lệ đo lường lợi nhuận tài sản sử dụng kinh doanh Trong thực tế, tỷ lệ đo lường hiệu suất ban quản trị việc sử dụng tài sản công ty Ứng dụng cho Ale's: Vì báo cáo RMA cung cấp thơng tin thu nhập trước thuế, số Ale tính cho phần trình bày mà Tỷ lệ tỷ suất sinh lợi Ale dao động đáng kể giai đoạn năm năm phân tích Lợi nhuận vốn chủ sở hữu lợi nhuận tổng tài sản không quán hoạt động kinh doanh ổn định Tuy nhiên, Tỷ suất sinh lợi tổng tài sản Ale 16,0 % cao trung bình ngành 10,3 % Tỷ suất sinh lợi vốn chủ sở hữu Ale 29,5 % thấp đáng kể so với trung bình ngành 35,7 % Điều liên quan đến hệ số đòn bẩy Ale thấp nhiều so với cơng ty ngành khác, việc sử dụng tối đa địn bẩy làm tăng lợi nhuận vốn cổ phần Một lần nữa, nguyên nhân cần phân tích thêm 47 Tỷ lệ tăng trưởng Chỉ số tăng trưởng đo lường phần trăm tăng giảm công ty khoản mục cụ thể báo cáo tài Các tỷ số tính tỷ lệ trung bình hàng năm tỷ lệ tăng trưởng hàng năm (CAGR) đo lường tốc độ tăng trưởng kép khoảng thời gian cụ thể Mặc dù tính tốc độ tăng trưởng khoản mục báo cáo tài chính, tỷ lệ tăng trưởng thường tính khoản mục báo cáo tài chủ yếu doanh thu, lợi nhuận gộp, lợi nhuận kinh doanh EBITDA Chúng tính cách sử dụng công thức sau: - Tăng trưởng doanh thu hàng năm trung bình = {Tổng tất khoảng thời gian [(Doanh thu năm / Doanh - thu năm trước) - 1] /thời gian phân tích} * 100 Tăng trưởng doanh thu hàng năm kép = {[(Doanh thu bán hàng / doanh thu năm sở)^ (1 / Số khoảng thời gian phân tích)] - 1} * 100 Các đo lường tăng trưởng trung bình kép hàng năm lợi nhuận gộp, thu nhập hoạt động EBITDA tính Lưu ý: Các nhà phân tích thường sử dụng báo cáo tài để phân tích với liệu liên tục năm Khi tính tỷ lệ tăng trưởng báo cáo tài năm, nhà phân tích nên cẩn thận để có tốc độ tăng trưởng giai đoạn tăng trưởng phân tích Nói cách khác, kỳ báo cáo = số năm - Áp dụng cho tăng trưởng doanh thu hàng năm kép Ale cao so với lạm phát (3%), cho thấy số lượng đơn vị công ty (trên sở tương đương) tương đối Lợi nhuận hoạt động Ale giảm giai đoạn này, thêm chứng hiệu hoạt 48 động không thay đổi Tuy nhiên, Ale cho thấy gia tăng đáng kể lợi nhuận năm qua, phục hồi 49 ... báo cáo tài q khứ Đánh giá chung báo cáo tài chuẩn hố Thực phân tích số báo cáo tài chuẩn hóa Áp dụng báo cáo tài chuẩn hóa để so sánh ngành PHÂN TÍCH BÁO CÁO TÀI CHÍNH TRONG Q KHỨ Các báo cáo tài. .. doanh công ty hư cấu, Công ty phân phối Ale, cho giai đoạn năm năm, kết thúc vào ngày 31 tháng 12, 20X5 ĐIỀU CHỈNH BÁO CÁO TÀI CHÍNH Một mục tiêu việc phân tích báo cáo tài đảm bảo báo cáo tài chính, .. .phân tích phân tích tỷ lệ, phân tích tỷ lệ, phân tích cấu, phân tích so sánh BCTC chuẩn hóa Quy trình thực phân tích BCTC thường gồm bước: Thể báo cáo tài khứ định dạng cột Tiêu chuẩn hóa báo