Thuyết trình chương 19 môn định giá doanh nghiệp định giá doanh nghiệp nhỏ

ĐỊNH GIÁ DOANH NGHIỆP NHỎ GVHD: TS Nguyễn Thị Uyên Uyên NHÓM NHÓM THỰC THỰC HIỆN: HIỆN: Huỳnh Huỳnh Thanh Thanh Qúy: Qúy: Nhóm Nhóm trưởng trưởng   Tại Việt Nam: Tại Mỹ: Doanh nghiệp nhỏ Theo Điều Nghị định số 56/2009/NĐ-CP ngày 30/6/2009 thường định Lĩnh vực Nguồn vốn Số lao động nghĩa doanh nghiệp có doanh Nông, lâm thu triệu dollar nghiệp thủy 20 tỷ đồng trở từ 10 người sản Công nghiệp xây dựng Thương mại dịch vụ xuống đến 200 người 20 tỷ đồng trở xuống 10 tỷ đồng trở xuống từ 10 người đến 200 người từ 10 người đến 50 người Đặc điểm DN nhỏ Đặc điểm báo cáo tài DN nhỏ: Thường có chất lượng thấp, Ít lập kế toán chuyên nghiệp, Thường hướng mục tiêu báo cáo thuế hướng việc công khai thông tin cho cổ đông DN lớn Độ tin cậy đầy đủ thông tin kế toán thường sụt giảm xem xét với yêu cầu khâu kiểm toán, kiểm tra Trường hợp báo cáo tài DN lập kế toán viên bên Chất lượng báo cáo tài phụ thuộc vào mức công việc thực kế toán viên Khi kiểm tra (in a review):  Kế toán viên thực thủ tục đảm bảo hơn, không cần sửa đổi báo cáo tài để phù hợp với nguyên tắc kế toán GAAP  Trong trình tổng hợp, kế toán viên thu thập thông tin tài cho công ty, không kiểm tra phân tích thông tin tài không chuẩn bị thông tin quan trọng Khi kiểm toán (in an audit):  Kế toán viên thực phân tích, kiểm tra chuẩn bị thông tin quan trọng báo cáo tài hoàn chỉnh  Kiểm toán viên đưa quan điểm bày tỏ ý kiến tính xác tình hình tài doanh nghiệp thể báo cáo tài chính, kết hoạt động, thay đổi tình hình tài Trường hợp báo cáo tài DN lập nội : Kế toán viên nội Cần đòi hỏi trình độ người lập báo cáo tài Một số kế toán viên nội có tảng tốt kế toán => lập báo cáo tài cách đáng tin cậy kịp thời Nhìn chung, kế toán viên nội DN nhỏ thường có am hiểu nghiệp vụ kế toán DN lớn Đặc điểm Báo cáo tài DN nhỏ Báo cáo tài DN lớn DN nhỏ: DN nhỏ DN nhỏ mà chủ sở hữu bên thường lý để tốn chi phí vào việc lưu giữ hồ sơ riêng cho mục đích thuế mục đích sổ sách, đó:  Báo cáo tài DN nhỏ phản ánh xu hướng tối thiểu hóa thu nhập thuế  Các báo cáo thường không phù hợp với GAAP không áp dụng sở quán Nhiều DN nhỏ sử dụng sở ghi nhận tiền mặt thay sở kế toán ghi nhận thực tế phát sinh, đó:  Báo cáo tài không bao gồm khoản phải thu, khoản phải trả khoản phát sinh theo nguyên tắc kế toán GAAP Đặc điểm Báo cáo tài DN nhỏ Báo cáo tài DN lớn DN nhỏ: DN nhỏ Các DN nhỏ có số giao dịch với bên liên quan, owner discretionary Expenses (phí ăn trưa, phúc lời,…) cao Những đặc điểm báo cáo tài doanh nghiệp nhỏ làm tăng số lần điều chỉnh cần thiết trình định giá Đặc điểm Báo cáo tài DN nhỏ Báo cáo tài DN lớn DN nhỏ: DN lớn  Thường lưu giữ hồ sơ riêng cho việc chuẩn bị kê khai thuế báo cáo tài tuân thủ nguyên tắc kế toán GAAP Hiệu chỉnh khoản mục bất thường chủ sở hữu  Các doanh nghiệp nhỏ trả phí cao mức thị trường cho chủ sở hữu thành viên gia đình họ Doanh nghiệp phải trả chi phí cá nhân bất thường cho thứ hội phí câu lạc quốc gia chi phí nghỉ mát cho chủ sở hữu  Các khoản thù lao cao chủ sở hữu không cần thiết cho hoạt động doanh nghiệp cần hiệu chỉnh giảm chi phí phí hoạt động doanh nghiệp III-CÁC PHƯƠNG PHÁP ĐỊNH GIÁ Phương pháp định giá tiếp cận tài sản Các phương pháp định giá công ty cổ phần khép kín: Phương pháp định giá tiếp cận thu nhập Phương pháp định giá tiếp cận thị trường Phương pháp dòng tiền (thu nhập) thặng dư Phương pháp định giá tiếp cận tài sản  Các doanh nghiệp nhỏ có thu nhập thấp bị thua lỗ, giá trị tài sản hữu hình ròng (Giá trị thị trường tài sản - Giá trị thị trường nợ phải trả) thể tốt giá trị  Xác định sở giá trị: • Các doanh nghiệp dự kiến tiếp tục hoạt động =>Xác định sở giá trị thích hợp • Các doanh nghiệp có khả bị chấm dứt => Xác định sở giá trị hợp lý cho việc lý có trật tự lý bắt buộc  Cần sử dụng sở giá trị định giá bất động sản máy móc thiết bị xác định giá trị doanh nghiệp Phương pháp định giá tiếp cận thu nhập  Các phương pháp tiếp cận thu nhập chủ yếu: vốn lưu động thu nhập chiết khấu dòng tiền thu nhập tương lai  Các doanh nghiệp nhỏ có khả để có dự báo đáng tin cậy thiếu chuyên môn tài chính, có kinh nghiệm lập ngân sách Người mua có xu hướng hoài nghi nhiều khoản thu nhập dự báo  Những người mua doanh nghiệp nhỏ nhỏ mong đợi khoản thu nhập tương lai kết nỗ lực họ thường không sẵn lòng trả mức giá dựa dự đoán thực Phương pháp định giá tiếp cận thu nhập • Khoản thu nhập 12 tháng gần trung bình thu nhập vài năm gần yếu tố việc thiết lập giá cho doanh nghiệp nhỏ Vốn hóa khoản thu nhập/dòng tiền thường phương pháp thích hợp để định giá doanh nghiệp nhỏ • Do phương pháp chiết khấu dòng tiền tương lai thu nhập, có liên quan đến việc chiết khấu dòng tiền dự báo tương lai khoản thu nhập, phương pháp định giá thích hợp cho doanh nghiệp nhỏ Phương pháp định giá tiếp cận thu nhập  Yêu cầu người định giá phải nghiên cứu nguồn thông tin sẵn có để tìm kiếm nguồn đầu tư tương tự Tuy nhiên, khó khăn để có đủ liệu đáng tin cậy liên quan đến giao dịch chuyển đổi lợi ích quyền sở hữu kinh doanh thị trường tư nhân  Xét ba loại giao dịch thị trường: Các giao dịch liên quan đến lợi ích nhóm thiểu số công ty giao dịch công khai (Chủ trương công ty đại chúng) Các giao dịch sáp nhập mua lại liên quan đến công ty giao dịch công khai công ty tư nhân (Chủ trương giao dịch công ty) Giao dịch cổ phiếu công ty Phương pháp chủ trương công ty đại chúng  Xem xét công ty ngành công nghiệp có liên quan với điểm giống đặc điểm đầu tư có liên quan, chẳng hạn thị trường, sản phẩm, tăng trưởng chu kỳ biến đổi  Chủ trương công ty đại chúng nên đánh giá quy mô, cấu vốn xu hướng doanh thu khoản thu nhập  Để phản ánh hoàn toàn phân tích định giá thị trường công chúng, cổ phiếu chúng nên chủ động giao dịch, cho dù sàn giao dịch thị trường sơ cấp Phương pháp chủ trương công ty đại chúng  Nhiều nhà phân tích cho phương pháp chủ trương công ty đại chúng không áp dụng doanh nghiệp nhỏ Đối với doanh nghiệp nhỏ nhỏ, điều thường giả định an toàn  Trong nhiều trường hợp, không công ty dẫn đại chúng tìm thấy doanh nghiệp nhỏ khác biệt quy mô, đa dạng quản lý sâu số doanh nghiệp nhỏ định giá công ty giao dịch công khai Tuy nhiên, công ty đại chúng so sánh cách hợp lý tìm thấy doanh nghiệp nhỏ Phương pháp chủ trương công ty đại chúng  Các liệu đáng tin cậy giao dịch M & A, đặc biệt liên quan đến công ty cổ phần khép kín, khó để tìm thấy cho nhiều ngành công nghiệp, thông tin liên quan đến giao dịch không đầy đủ để sử dụng tính toán giá trị cho công ty  Khi thông tin liên quan đến giao dịch có sẵn, cung cấp chứng khách quan giá trị đặt vào công ty dẫn thị trường  Hiện có bốn sở liệu giao dịch doanh nghiệp nhỏ: Pratt's Stats™ Public Stats™ , The Bizcomps® , IBA, The DoneDeals® Giao dịch khứ thể Cổ phiếu Công ty  Không phải thị trường đánh giá xác cổ phiếu phổ thông, Tuy nhiên với giao dịch phải đủ lớn, giá trị thị trường sử dụng yếu tố việc xác định giá trị thị trường hợp lý Phương pháp dòng tiền (thu nhập) thặng dư Phương pháp dòng tiền /thu nhập thặng dư phương pháp lai, kết hợp khía cạnh cách tiếp cận theo tài sản thu nhập Có bốn bước: Xác định giá trị thị trường TSHH ròng DN Xác định dòng tiền /thu nhập thông thường DN Xác định tỷ lệ lợi nhuận thích hợp TSHH TSVH  Lợi nhuận thặng dư = Giá trị TSHH ròng x TSLN đòi hỏi TSHH ròng – LN từ thu nhập thông thường  Giá trị TSVH = Lợi nhuận thặng dư / TSLN đòi hỏi TSVH Xác định giá trị DN Giá trị doanh nghiệp = Giá trị TSHH ròng + giá trị tài sản TSVH PHÉP THỬ SỰ HỢP LÝ   Đối với doanh nghiệp nhỏ, giả định tài điển hình bao gồm: • Giảm giá trị toán từ 25 đến 30 phần trăm • Thời gian hoàn trả vốn từ ba đến năm năm • Đưa lãi suất thị trường có xem xét rủi ro doanh nghiệp nhỏ • Tài trợ người bán Đối với doanh nghiệp nhỏ có quy mô lớn với thu nhập tài sản đáng kể: • Giảm giá trị toán 20 phần trăm • Thời gian hoàn vốn đến 10 năm • Tài trợ nợ khả thi từ ngân hàng Các thử nghiệm hợp lý khác bao gồm: • Xem xét phạm vi giá trị ngụ ý quy tắc chung sức mạnh công ty định giá so với công ty khác ngành • Xây dựng phát triển tỷ lệ vốn hóa so sánh với tỷ lệ chung ngụ ý phương pháp dòng tiền / thu nhập thặng dư, sử dụng • Xem xét tính hợp lý dòng tiền / thu nhập phương pháp thị trường sử dụng SUMMARY Các doanh nghiệp nhỏ thường thuộc sở hữu cá nhân, thành viên gia đình nhân viên Chúng phụ thuộc nhiều vào chủ sở hữu / người quản lý Và có xu hướng có báo cáo tài chất lượng thấp tiếp cận vốn doanh nghiệp lớn Người mua hàng doanh nghiệp nhỏ mong muốn tham gia vào quản lý hàng ngày doanh nghiệp có liên quan đến vấn đề lối sống Những đặc điểm doanh nghiệp nhỏ ảnh hưởng đến điều chỉnh phù hợp trình định giá ảnh hưởng đến việc lựa chọn phương pháp định giá ... bùtrong trongđịnh địnhgiá gi doanh doanhnghiệp nghiệpnhỏ nhỏ  Áp Hiệu chỉnh theo nguyên tắc kế toán GAAP  Hiệu chỉnh khoản phải thu thu được, hàng tồn kho bị lỗi thời khấu hao tài sản cố định ... chúng không áp dụng doanh nghiệp nhỏ Đối với doanh nghiệp nhỏ nhỏ, điều thường giả định an toàn  Trong nhiều trường hợp, không công ty dẫn đại chúng tìm thấy doanh nghiệp nhỏ khác biệt quy mô,... thiết cho hoạt động doanh nghiệp cần hiệu chỉnh giảm chi phí phí hoạt động doanh nghiệp III-CÁC PHƯƠNG PHÁP ĐỊNH GIÁ Phương pháp định giá tiếp cận tài sản Các phương pháp định giá công ty cổ phần