Trong khi các công ty lớn thường lưu giữ hồ sơ riêng cho việc chuẩn bị các bản kê khai thuế và báo cáo tài chính tuân thủ nguyên tắc kế toán GAAP, thì các doanh nghiệp nhỏ mà không có ch
Trang 1TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ TP HỒ CHÍ MINH
KHOA TÀI CHÍNH MÔN: ĐỊNH GIÁ DOANH NGHIỆP
ĐỊNH GIÁ DOANH NGHIỆP NHỎ
GIẢNG VIÊN HƯỚNG DẪN: TS NGUYỄN THỊ UYÊN UYÊN NHÓM THỰC HIỆN:
1
TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ
TP.HỒ CHÍ MINH KHOA QUẢN TRỊ KINH DOANH
MÔN HỌC : QUẢN
TRỊ HỌC
ĐỀ TÀI: “DỰ ÁN KHỞI NGHIỆP KINH DOANH”
Ý TƯỞNG: “NHÀ HÀNG
ẨM THỰC NON NƯỚC”
GVHD: Trang Thành Lập
S V
T H : N g u y ễ
n Đ ì n
h S ơ n
N h
ó m
1
1 – L ớ
p 4
9 – K h ó
a 3 6
Tp Hồ Chí Minh, Tháng 9 Năm 2017
Trang 2MỤC LỤC
I Doanh nghiệp nhỏ 3
1 Định nghĩa Doanh nghiệp nhỏ: 3
2 Đặc điểm Doanh nghiệp nhỏ: 4
a Ban quản lý của DN nhỏ: 4
b Về báo cáo tài chính 5
c Nguồn vốn của Doanh nghiệp 6
d Các đặc tính khác: 7
II Hiệu chỉnh báo cáo tài chính: 7
1 Hiệu chỉnh theo nguyên tắc kế toán (GAAP) 8
2 Hiệu chỉnh Doanh thu Tiền mặt Không Báo cáo 8
3 Hiệu chỉnh chuẩn hóa báo cáo tài chính 9
4 Tài sản không được ghi nhận 9
5 Nghĩa vụ phải trả không ghi nhận 10
6 Điều chỉnh để cải thiện sự tương đồng 10
7 Tài sản và Nợ phi SXKD 11
8 Khoản mục Tùy ý của chủ sở hữu 11
III Các yếu tố định tính ảnh hưởng đến giá trị của doanh nghiệp nhỏ: 12
IV Các phương pháp định giá: 12
1 Phương pháp định giá bằng tiếp cận tài sản 12
2 Phương pháp định giá bằng tiếp cận thu nhập 13
3 Phương pháp định giá bằng tiếp cận thị trường 13
TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ
TP.HỒ CHÍ MINH KHOA QUẢN TRỊ KINH DOANH
MÔN HỌC : QUẢN
TRỊ HỌC
ĐỀ TÀI: “DỰ ÁN KHỞI NGHIỆP KINH DOANH”
Ý TƯỞNG: “NHÀ HÀNG
ẨM THỰC NON NƯỚC”
GVHD: Trang Thành Lập
S V
T H : N g u y ễ
n Đ ì n
h S ơ n
N h
ó m
1
1 – L ớ
p 4
9 – K h ó
a 3 6
Tp hcm,ngày 9 tháng 10 năm 2011
Trang 3a Phương pháp công ty chỉ dẫn đại chúng 14
b Phương pháp công ty giao dịch chỉ dẫn 14
c Giao dịch trong quá khứ thể hiện trong Cổ phiếu của Công ty 15
4 Phương pháp dòng tiền (thu nhập) thặng dư 16
V Phép thử sự hợp lý: 16
VI Tổng kết 17
I Doanh nghiệp nhỏ
1 Định nghĩa Doanh nghiệp nhỏ:
a Tại Mỹ
Trang 4Doanh nghiệp nhỏ thường được định nghĩa như là một doanh nghiệp có doanh thu ít hơn 5 triệu dollar
Những doanh nghiệp như thế thường do cá nhân, các thành viên gia đình, hoặc những nhân viên của doanh nghiệp làm chủ, và có khả năng phụ thuộc nhiều vào người quản lý hoặc chủ doanh nghiệp
Những doanh nghiệp này cũng có xu hướng có báo cáo tài chính chất lượng thấp hơn và khả năng tiếp cận tới nguồn vốn thì ít hơn các doanh nghiệp lớn hơn
b Tại Việt Nam
Theo Điều 3 Nghị định số 56/2009/NĐ-CP ngày 30/6/2009 Doanh nghiệp nhỏ được định nghĩa như sau:
Khu vực Doanh nghiệp nhỏ
Nguồn vốn Số lao động
Nông, lâm nghiệp và
từ trên 10 người đến 200
người Công nghiệp và xây
từ trên 10 người đến 200
người Thương mại và dịch vụ 10 tỷ đồng trở xuống từ trên 10 người đến 50người
2 Đặc điểm Doanh nghiệp nhỏ:
a Ban quản lý của DN nhỏ:
Để có lợi nhuận, các doanh nghiệp nhỏ phải hoạt động với ban quản lý nhỏ (thưa thớt) Ngoài ra, nhà quản lý của các doanh nghiệp nhỏ thường là những doanh nhân – người mà không thích phân công nhiệm vụ quản lý cho những người khác và họ có thể không phối hợp tốt với những nhà quản lý cấp trung
Ban giám đốc của các doanh nghiệp nhỏ thường bao gồm: Các thành viên trong gia đình của người chủ, nhân viên của người chủ Vì vậy, ban giám đốc của doanh nghiệp nhỏ thường thiếu chuyên môn, và thiếu quan điểm mang tính khách quan bên ngoài
b Về báo cáo tài chính
Trang 5Báo cáo tài chính của doanh nghiệp nhỏ thường có chất lượng thấp, ít khi được lập bởi một kế toán bên ngoài doanh nghiệp Báo cáo tài chính của doanh nghiệp nhỏ thường hướng về mục tiêu thuế hơn là hướng về việc công khai thông tin cho các cổ đông như các doanh nghiệp lớn
Trường hợp báo cáo tài chính của DN được lập bởi kế toán viên bên ngoài:
Nếu kế toán viên bên ngoài lập báo cáo tài chính của doanh nghiệp, thì chất lượng của báo cáo tài chính sẽ phụ thuộc vào mức công việc được thực hiện bởi kế toán viên đó Mức độ tin cậy và đầy đủ của những thông tin kế toán thường sụt giảm khi xem xét với các yêu cầu ở khâu kiểm toán đến kiểm tra
Trong việc kiểm toán, kế toán viên thực hiện phân tích rộng, kiểm tra rộng và chuẩn bị các thông tin quan trọng và một bộ báo cáo tài chính hoàn chỉnh Kế toán viên thể hiện quan điểm hoặc bày tỏ ý kiến về tính chính xác về tình hình tài chính của doanh nghiệp thể hiện trong báo cáo tài chính, kết quả hoạt động, và những thay đổi trong tình hình tài chính
Mặt khác, trong việc kiểm tra, kế toán viên thực hiện ít thủ tục hơn và ít đảm bảo hơn, chỉ ra rằng, không cần sửa đổi báo cáo tài chính để đảm bảo phù hợp với các nguyên tắc kế toán (GAAP) Trong quá trình tổng hợp, kế toán viên thu thập thông tin tài chính cho công ty, không kiểm tra hoặc phân tích thông tin tài chính
và có thể không chuẩn bị các thông tin quan trọng
Các báo cáo tài chính là đại diện của ban quản lý, kế toán viên bên ngoài không cung cấp sự đảm bảo cho các báo cáo này Các công ty nhỏ và được tổ chức chặt chẽ thường không có lý do để chi trả phí kiểm toán hoặc phí đánh giá Nếu công ty
đã lập các báo cáo tài chính, chuyên gia phân tích nên tìm hiểu thêm và phân tích nhiều hơn để xác định độ tin cậy của thông tin tài chính Ngoài ra, các điều chỉnh
có thể cần được thực hiện nhằm đưa các báo cáo tài chính càng đúng với các nguyên tắc kế toán (GAAP) hoặc để thu được dòng tiền mặt bình thường
Trường hợp báo cáo tài chính của DN được lập bởi nội bộ:
Khi báo cáo tài chính của công ty được lập bởi nội bộ, điều quan trọng là phải đòi hỏi về trình độ của người lập báo cáo tài chính Nhìn chung, kế toán viên nội bộ của công ty nhỏ thường có ít am hiểu về nghiệp vụ kế toán hơn các công ty lớn Trong khi các công ty lớn thường lưu giữ hồ sơ riêng cho việc chuẩn bị các bản
kê khai thuế và báo cáo tài chính tuân thủ nguyên tắc kế toán (GAAP), thì các doanh nghiệp nhỏ mà không có chủ sở hữu bên ngoài thường không để tốn chi phí vào việc lưu giữ hồ sơ riêng cho mục đích thuế và mục đích sổ sách Do đó, các báo cáo tài chính của họ có thể phản ánh xu hướng tối thiểu hóa thu nhập và thuế Các báo cáo này thường không phù hợp với GAAP và không được áp dụng trên cơ
sở nhất quán Sự tích lũy của các khoản chi phí như chi phí liên quan đến tiền
Trang 6lương có thể bị thiếu Việc cắt giảm doanh số và chi phí có thể không phù hợp với thu nhập và chi phí trong cùng kỳ
Nhiều doanh nghiệp nhỏ sử dụng cơ sở ghi nhận tiền mặt thay vì cơ sở kế toán ghi nhận thực tế phát sinh Do đó, báo cáo tài chính có thể không bao gồm các khoản phải thu, các khoản phải trả và các khoản phát sinh theo nguyên tắc kế toán (GAAP)
Cuối cùng, các công ty nhỏ có thể có một số giao dịch với bên liên quan, và các chi phí không lượng trước có thể cao
Những đặc điểm này của báo cáo tài chính doanh nghiệp nhỏ có thể làm tăng số lần điều chỉnh cần thiết trong quá trình định giá
c Nguồn vốn của Doanh nghiệp
Các doanh nghiệp nhỏ có ít cơ hội tiếp cận nguồn vốn hơn các công ty lớn hơn
và thường phải dựa vào việc huy động vốn từ gia đình của chủ sở hữu hoặc từ nhân viên của công ty
Việc tiếp cận vốn vay cũng hạn chế hơn do rủi ro của các doanh nghiệp nhỏ thì lớn hơn Chi phí vay nợ cao hơn và thông thường chủ sở hữu phải tự bảo lãnh cho khoản nợ Nhiều doanh nghiệp nhỏ hoạt động với ít hoặc không có nợ, điều này phản ánh tính hạn chế trong việc tiếp cận vốn vay và sự miễn cưỡng thường xuyên của các chủ sở hữu trong việc chấp nhận mức rủi ro từ khoản nợ lớm Nhiều chủ doanh nghiệp nhỏ tối thiểu hóa nợ để giảm rủi ro trong thời kỳ suy thoái kinh tế và tăng khả năng nắm giữ doanh nghiệp đó
Ngoài ra, chủ doanh nghiệp nhỏ thường xuyên vay nợ từ các cổ đông - như là hình thức tự tài trợ Đôi khi, các khoản cho vay này (self-financing) thực sự được che dấu như một dòng vốn cổ phần, đặc biệt nếu họ không thanh toán lãi suất và nếu chúng xuất hiện trên sổ sách kế toán trong một khoảng thời gian dài
Từ quan điểm định giá, có thể cần phải đảm bảo rằng intercompany accounts (việc kiểm toán tổng hợp liên công ty) được đối chiếu giữa nhiều công ty thuộc sở hữu chung Điều này đôi khi liên quan đến việc đánh giá xem người đi vay có khả năng hoàn trả khoản vay cho bên cho vay liên quan hay không
d Các đặc tính khác:
Các doanh nghiệp nhỏ có thể thiếu sự đa dạng về sản phẩm, thị trường và vị trí địa lý Thường thì doanh nghiệp nhỏ phụ thuộc vào một số khách hàng chính, như một công ty sản xuất nhỏ chủ yếu sản xuất các bộ phận chi tiết cho một công ty sản xuất ô tô Các doanh nghiệp nhỏ này cũng có thể phụ thuộc vào nhà cung cấp
Trang 7chính, như khi nguyên liệu chính của nhà sản xuất là sản phẩm phụ của một nhà sản xuất lớn trong nước
Những doanh nghiệp nhỏ có thể gặp khó khăn trong giữ nhân viên của họ Họ
có thể không có khả năng cung cấp các gói phúc lợi có tính cạnh tranh và có thể ở những nơi ít được mong muốn hơn Các nhà quản lý giỏi có thể nhận thấy ít cơ hội quảng bá vì quy mô của công ty nhỏ và sự thống trị các vị trí quản lý hàng đầu của gia đình sở hữu
Các doanh nghiệp nhỏ có thể ít công bố thông tin về thị trường của họ và sự cạnh tranh của họ Họ ít khi chi tiền cho việc nghiên cứu những thị trường phức tạp (sophisticated market studies) Kiến thức về thị trường và sự cạnh tranh phải đến từ kinh nghiệm của một số nhà quản lý - thường là kinh nghiệm của một cá nhân nào
đó Các hiệp hội thương mại bổ sung kiến thức cá nhân về thị trường Do đó các doanh nghiệp nhỏ hoạt động trong các ngành kinh doanh - nơi mà các hiệp hội thương mại có quyền lực mạnh mẽ có thể ít gây bất lợi hơn
Trong các công ty nhỏ, danh mục hoạt động hoặc danh mục sản phẩm thường phản ánh sở thích và địa chỉ liên lạc của chủ sở hữu cụ thể Đôi khi các hoạt động kinh doanh hoặc sản phẩm kinh doanh của họ thường không có hiệu lực, và danh mục đầu tư có thể không hấp dẫn đối với người mua tiềm năng
II Hiệu chỉnh báo cáo tài chính:
Hiệu chỉnh báo cáo tài chính là một phần quan trọng của quá trình định giá bất
kỳ công ty nào.Sự điều chỉnh này có thể bao gồm:
Hiệu chỉnh báo cáo tài chính theo nguyên tắc kế toán GAAP, bao gồm sự điều chỉnh từ ghi nhận tiền mặt sang ghi nhận thực tế phát sinh
Hiệu chỉnh đối với khoản doanh thu tiền mặt không được báo cáo
Hiệu chỉnh chuẩn hoá để loại bỏ các khoản doanh thu và chi phí không định
kỳ trong báo cáo tài chính
Hiệu chỉnh đối với khoản tài sản và nợ không được ghi nhận vào sổ sách
Hiệu chỉnh để làm cho công ty cần kiểm toán có thể tương đồng với các công
ty khác và với chính nó giữa các giai đoạn để tạo điều kiện phân tích tài chính
Hiệu chỉnh đối với các tài sản, nợ phi hoạt động và doanh thu, chi phí liên quan đến nó
Hiệu chỉnh các khoản mục bất thường của chủ doanh nghiệp
Báo cáo tài chính của doanh nghiệp nhỏ có xu hướng yêu cầu nhiều sự điều chỉnh hơn trong quá trình định giá, đặc biệt là đối với các vấn đề GAAP và đối với các khoản mục tùy ý của chủ sở hữu (owner-discretionary items) Điều quan trọng
Trang 8là phải xem xét tác động của các điều chỉnh lên cả báo cáo thu nhập và bảng cân đối kế toán Khi điều chỉnh được thực hiện, điều quan trọng là phải xem xét tác động về thuế có thể có từ việc điều chỉnh Một số loại điều chỉnh được áp dụng khi định giá quyền kiểm soát hoặc lợi ích thiểu số Các loại điều chỉnh khác chỉ áp dụng khi định giá quyền kiểm soát
1 Hiệu chỉnh theo nguyên tắc kế toán (GAAP)
Các hiệu chỉnh bảng cân đối GAAP thông thường bao gồm hiệu chỉnh các khoản phải thu thu được, hàng tồn kho bị lỗi thời và khấu hao tài sản cố định từ các phương pháp thuế gia tốc đến khấu hao kinh tế Một số nhà phân tích hiệu chỉnh tài sản cố định cho phù hợp giá trị định giá Các hiệu chỉnh báo cáo thu nhập GAAP bao gồm điều chỉnh doanh thu và cắt giảm chi phí một cách hợp lý
Các hiệu chỉnh GAAP cũng có thể bao gồm chuyển đổi từ kế toán ghi nhận tiền mặt sang kế toán ghi nhận phát sinh thực tế Việc hiệu chỉnh từ cơ sở ghi nhận tiền mặt sang thực tế phát sinh trong báo cáo kết quả kinh doanh đòi hỏi ghi nhận doanh thu khi phát sinh thu nhập thay vì thời điểm thu tiền và ghi nhận các chi phí khi chi phí phát sinh thay vì thời điểm chi tiền Việc điều chỉnh từ cơ sở ghi nhận tiền mặt sang thực tế phát sinh trong bảng cân đối kế toán có thể bao gồm cả việc ghi nhận các tài sản phải thu và nợ phải trả không có trong bảng cân đối kế toán cơ sở dòng tiền - các khoản phải thu, chi phí trả trước, khoản phải trả và các tài sản hoặc nợ phải trả khác
2 Hiệu chỉnh Doanh thu Tiền mặt Không Báo cáo
Ở một số doanh nghiệp nhỏ, có thể có nhiều khả năng rằng một phần doanh thu của nó không được báo cáo Điều này có thể xảy ra khi một số khách hàng thanh toán hóa đơn bằng tiền mặt
Đôi khi, các nhà phân tích có thể xác định tài liệu nguồn có thể được sử dụng
để định lượng số tiền không được báo cáo
Ví dụ, một số nhà hành nghề y lưu một bản theo dõi không chính thức của khoản thanh toán bằng tiền mặt (thường là số tiền bảo hiểm chi trả) do nhân viên lễ tân nhận Những điều này có thể được tóm tắt và so sánh với phiếu gửi tiền của ngân hàng để xác định số tiền đã được, hoặc không được chuyển vào tài khoản ngân hàng của doanh nghiệp Thông thường các khoản tiền gửi ngân hàng tạo thành doanh thu được báo cáo cho sự hành nghề, do đó giả định rằng nhà phân tích có thể kiểm tra chéo những khoản tiền mặt đã báo cáo, từ đó có thể định lượng bất kỳ khoản tiền mặt không được báo cáo trong doanh thu
Tuy nhiên, thường rất khó để xác định và định lượng đầy đủ doanh thu tiền mặt không được báo cáo trong hoạt động thương mại.Có một vấn đề, các nhà phân tích
Trang 9có thể so sánh chu kỳ sống của các bên với thu nhập được báo cáo của họ; Nếu chi tiêu cuộc sống của họ vượt quá thu nhập, có thể là vì họ đang sống nhờ tiền gửi tiết kiệm, tài trợ cuộc sống bằng nợ (cả hai lý thuyết đều có thể được xác nhận qua việc xem xét sổ sách ghi chép) hoặc sử dụng tiền không được báo cáo để bổ sung cho thu nhập của họ
3 Hiệu chỉnh chuẩn hóa báo cáo tài chính
Hiệu chỉnh chuẩn hóa báo cáo tài chính bao gồm việc loại bỏ doanh thu và chi phí bất thường để nắm rõ hơn về thu nhập mong đợi trong tương lai Các mục bất thường phổ biến mà có thể yêu cầu điều chỉnh bao gồm:
• Lãi và lỗ trong thanh lý tài sản
• Thu nhập và lỗ từ việc ngừng hoạt động kinh doanh vào báo cáo kết quả hoạt động kinh doanh và tài sản và nợ phải trả trên bảng cân đối kế toán
• Số tiền được thanh toán và bồi thường từ các vụ kiện
• Thiệt hại do thiên tai bất thường, chẳng hạn như thiệt hại về lũ lụt không được bảo hiểm
• Trợ cấp cho việc nghỉ hưu của chủ sở hữu / người quản lý lâu năm, phản ảnh một khoản thanh toán trọn gói cho các dịch vụ trong quá khứ (có thể hợp lý hơn khi không loại bỏ khoản mục này mà nó dàn trải chi phí trong một khoản thời gian)
4 Tài sản không được ghi nhận
Như đã thảo luận trước đây, khi chủ thể kinh doanh sử dụng kế toán cơ sở ghi nhận tiền mặt, có thể có một số tài sản không được ghi nhận Trong các công ty sử dụng kế toán cơ sở phát sinh thực tế, tài sản ngoại bảng có thể bao gồm các tranh luận thuận lợi trong các vụ kiện chống lại các công ty khác Họ cũng có thể bao gồm các tài sản vô hình-danh sách khách hàng, tập hợp lực lượng lao động, chuyên môn kỹ thuật, thương hiệu, thiện chí,
Các nhà phân tích thường điều chỉnh bảng cân đối kế toán chỉ bằng giá trị tài sản hữu hình ròng, bỏ qua các tài sản vô hình Lý do vì để xác định giá trị tài sản vô hình, trước tiên bạn phải so sánh thu nhập kỳ vọng trong tương lai của doanh nghiệp với lợi nhuận kỳ vọng trên tài sản hữu hình ròng để xác định xem doanh nghiệp có bất động sản không Sau đó, người ta có thể xác định những tài sản vô hình nào tồn tại và định giá từng tài sản vô hình một cách riêng biệt Nếu nhà phân tích kết luận rằng tài sản vô hình tồn tại và mục tiêu của việc định giá là đánh giá lợi ích chủ sở hữu trong kinh doanh như một tổng thể, nhà phân tích thường sẽ chuyển sang thu nhập hoặc phương pháp thị trường để đánh giá tài sản hữu hình và tài sản vô hình của một doanh nghiệp với nhau Trong các tình huống như vậy,
Trang 10thường không có hiệu quả về chi phí để xác định và đánh giá từng tài sản vô hình Thông thường, chỉ nên đánh giá các tài sản vô hình riêng lẻ khi mục đích của việc định giá là để xác định giá trị của từng tài sản, chẳng hạn như trong việc phân bổ giá mua
5 Nghĩa vụ phải trả không ghi nhận
Các khoản nghĩa vụ phải trả không ghi nhận bao gồm các khoản điều chỉnh cơ
sở ghi nhận tiền mặt sang kế toán ghi nhận phát sinh thực tế, chẳng hạn như ghi nợ phải trả và các khoản phải trả khác
Ngay cả các doanh nghiệp sử dụng tính kế toán ghi nhận phát sinh thực tế cũng
có thể yêu cầu điều chỉnh để ghi nhận phát sinh thực tế cho các khoản mục như chi phí bảo hành sản phẩm và chi phí nghỉ mát cho nhân viên Việc dồn tích cũng cần thiết để tuân thủ các quy định của chính phủ, chẳng hạn như các biện pháp khắc phục môi trường và thay đổi môi trường làm việc để đáp ứng các yêu cầu của Cục Quản lý về An toàn và Sức khoẻ Nghề nghiệp (OSHA) Nợ không được ghi nhận cũng có thể bao gồm các khoản nợ tiềm ẩn
6 Điều chỉnh để cải thiện sự tương đồng
Cần thiết phải có những điều chỉnh nhất định để cải thiện sự tương đồng của các công ty chủ đề theo tiêu chuẩn ngành, các công ty giao dịch công khai hoặc các công ty tham gia vào các giao dịch thị trường được xem xét trong quá trình định giá
Ví dụ: nếu công ty sử dụng phương pháp kế toán nhập sau, xuất trước (LIFO)
và tiêu chuẩn ngành là phương pháp kế toán nhập trước, xuất trước (FIFO), cả bản
kê tài liệu của công ty trên bảng cân đối kế toán và chi phí giá vốn hàng bán trên Báo cáo thu nhập có thể được điều chỉnh theo FIFO trước khi so sánh với các định mức ngành
Các điều chỉnh nhằm cải thiện sự tương đồng của ngành công nghiệp chỉ có thể yêu cầu một số phân loại lại hoặc thay đổi trong trình bày dữ liệu tài chính
Ví dụ, việc so sánh các công ty kỹ thuật và kiến trúc với ngành công nghiệp có thể yêu cầu trình bày tổng doanh thu và doanh thu ròng, sau khi thu nhập của nhà thầu phụ được khấu trừ Khả năng sinh lợi cho các công ty kỹ thuật và kiến trúc có thể được phân tích bằng cách xem xét lợi nhuận trước thuế và tiền thưởng; khoản này được chia cho doanh thu ròng hoặc doanh thu thuần để phân tích lợi nhuận biên theo thời gian
Các điều chỉnh cũng cần thiết để so sánh các xu hướng trong công ty nếu phương pháp kế toán thay đổi trong giai đoạn phân tích