Bài tập phân tích tài chính doanh nghiệp (45)

BÀI TẬP CÁ NHÂN MÔN: TÀI CHÍNH DOANH NGHIỆP Họ tên : Vũ Đình Dũng Lớp : GaMBA01.N01 Công ty DEI, công ty hàng đầu thị trường chứng khoán sản xuất loại thiết bị điện tử chuyên dụng, công ty tìm kiếm hội đầu tư nước để sản xuất loại sản phẩm mới, với thông tin dự án sau: Dự kiến vòng đời dự án: năm Lô đất mua cách năm giá : triệu USD (dự kiến làm bãi chôn thải hoá chất sau thay đổi phương án.) Đánh giá lại lô đất theo giá thị trường: 10,4 triệu USD (dự kiến XD nhà máy lô đất này) Dự tính chi phí đầu tư xây dựng nhà máy là: 15 triệu USD • Số liệu thời công ty DEL: - Các khoản nợ: 15.000 trái phiếu lưu hành với mệnh giá 1000USD/1TP (lãi cố định: 7%/năm, trả lần/năm, thời hạn hoàn trả gốc: 15 năm, giá trái phiếu bán với giá 94% mệnh giá) - Cổ phiếu phổ thông: 300.000CP lưu hành giá 75$/1CP, với β 1,4 - Cổ phiếu ưu đãi: 20.000 CP ưu đãi cổ tức 5% với mệnh giá: 100$/1CP ( bán với giá 72$/1CP) • • Thông tin thị trường: - Lãi xuất phi rủi ro là: 5% - Giá rủi ro thị trường là: 8% Để huy động vốn cho dự án, Công ty dự định thuê GMW làm tổ chức bảo lãnh phát hành chính: - Lãi phát hành dự kiến phải trả: + 9% cổ phiếu phổ thông phát hành + 6% cổ phiếu ưu đãi phát hành + 4% trái phiếu phát hành (GMW bao gồm tất chi phí phát hành trực tiếp, gián tiếp vào mức phí trên) Thuế xuất thuế thu nhập công ty là: 35% Bài tập cá nhân môn: Tài doanh nghiệp Vũ Đình Dũng lớp Gamba01.N01 - Dự án yêu cầu bổ xung vốn lưu động ròng ban đầu: 900.000$ để dự án vào hoạt động Ưu nhược điểm ý kiến thân phương án lựa chọn: - Phương án 1: Duy trì cấu vốn ổn định phát hành chứng khoán huy động vốn để đầu tư cho dự án - Phương án 2: Huy động toàn vốn cho đầu tư phát hành thêm cổ phiếu phổ thông (đề xuất GMW) * Tỷ trọng danh mục tài sản: Danh mục Các khoản nợ Vốn chủ SH: Cổ phiếu phổ thông Cổ phiếu ưu đãi Giá trị công ty Giá trị $15,000,000 $32,000,000 $30,000,000 $2,000,000 $47,000,000 Tỷ trọng 31.91% 68.09% 63.83% 4.26% 100.00% * Giá trị tài sản phương án: (Đầu tư tăng thêm) Cần phải huy động vốn với gía trị sau: + Chi phí đầu tư xây dựng nhà máy: $15,000,000 + Giá trị lô đất: $10.400.000 + Vốn lưu động ròng ban đầu: Tổng cộng: $900.000 $26,300,000 * So sánh phương án huy động vốn: - Cơ cấu tài sản phương án: Ban đầu Phương án Phương án GWM đề xuất Nợ $15,000,000 $23,393,617 $15,000,000 Vốn chủ $32,000,000 $49,906,383 $58,300,000 Cổ phiếu phổ thông $30,000,000 $46,787,234 $56,300,000 $2,000,000 $3,119,149 $73,300,000 $2,000,000 $73,300,000 Danh mục Cổ phiếu ưu đãi Giá trị công ty: $47,000,000 - Phí phát hành 02 phương án: Danh mục Nợ Vốn chủ Ban đầu $15,000,00 $32,000,00 Phương án Tăng thêm Phí phát hành $8,393,617 $335,745 $17,906,383 $1,578,000 Bài tập cá nhân môn: Tài doanh nghiệp Phương án GWM đề xuất Tăng thêm Phí phát hành $0 $26,300,00 0 Vũ Đình Dũng lớp Gamba01.N01 Cổ phiếu phổ thông Cổ phiếu ưu đãi Giá trị công ty $30,000,00 $2,000,000 $47,000,000 $16,787,234 $1,119,149 $26,300,000 $1,510,851 $67,149 $1,913,745 $26,300,00 $0 $26,300,000 $2,367,000 - So sánh 02 phương án: Nợ bao gồm cổ tức/lãi Vốn chủ sở hữu Cổ phiếu phổ thông Cổ phiếu ưu đãi bao gồm cổ tức Giá trị công ty Tăng/giảm vốn chủ Cổ tức Chi phí phát hành Ban đần $15,000,00 $32,000,00 $30,000,00 $2,000,000 Phương án Phương án $26,668,723 $17,100,000 $50,062,340 $58,400,000 $46,787,234 $3,275,106 $76,731,064 $18,062,340 $3,431,064 $1,913,745 $56,300,000 $2,100,000 $75,500,000 $26,400,000 $2,200,000 $2,367,000 - Hiện tại, thị trường trái phiếu, cổ phiếu Công ty giao dịch với mức giá thấp mệnh giá Công ty phát hành Nếu chọn phương án Công ty phải đối mặt với thực tế khó huy động vốn thị trường tài đồng thời phải phát hành nhiều số cổ phiếu, trái phiếu bán mệnh giá huy động vốn để phục vụ cho dự án đầu tư - Trong danh mục tài sản Công ty, cổ phiếu (ưu đãi, phổ thông) chiểm tỷ trọng 63% tổng danh mục có tốc độ giảm giá nhiều Nếu lựa chọn theo phương án Công ty gặp rủi ro nhiều so với phương án Giả sử chọn phương án (theo đề xuất GMW), tính dòng tiền đầu tư dự án vào năm 0, có tính đến tác động phụ: Dòng tiền dự án năm bao gồm: Dòng tiền Giá trị lô đất Đầu tư xây dựng nhà máy Vốn lưu động ròng ban đầu Chi phí phát hành Năm $10,400,000 $15,000,000 $900,000 $2,367,000 $28,667,000 Dự án dây chuyền sản phẩm có phần rủi ro so với hoạt động cỉa DEI, chủ yếu sở dự án đặt nước Quản lý công ty cho bạn nên điều chỉnh cộng thêm 2% cho mức rủi ro cao Hãy tính tỷ lệ chiết khấu phù hợp cho dự án: - Như giá rủi ro 10% - Tỷ lệ chiết khấu phù hợp cho dự án tính theo công thức: Rf + β(Rm-Rf)  r = 19.00% Nhà máy có vòng đời tính khấu hao năm, công ty áp dụng phương pháp khấu hao tuyến tính theo thời gian Vào cuối năm cuối dự án (năm 5) nhà máy lý với giá triệu USD Tính dòng tiền sau thuế giao dịch này: Bài tập cá nhân môn: Tài doanh nghiệp Vũ Đình Dũng lớp Gamba01.N01 - Khấu hao năm, giá trị khấu hao năm: $3,470,875 [ = ($28,667,000 – 900,000) / 8) - Dòng tiền sau thuế từ việc lý nhà máy là: $3,250,000 ( = $5,000,000 x (1-35%))  Tổng dòng tiền sau thuế (khấu hao + lý TS) là: $6,720,875 ( = $3,470,875 + $3,250,000) Công ty phát sinh thêm chi phí cố định hàng năm $400,000 Dự án dự tính sản xuất 120,000 sản phẩm/năm bán với giá $10,000/sản phẩm Chi phí biến đổi cho nỗi đơn vị sản phẩm $9,000 Tính dòng tiền hàng (OCF) dự án: Năm Dòng tiền $10,400,000 $15,000,000 $900,000 $2,367,000 $28,000,000 Giá trị lô đất Đầu tư xây dựng nhà máy Vốn lưu động ròng ban đầu Chi phí phát hành Doanh thu (S = 120,000 x $10,000) Khấu hao (D = ($28,667- $900,000)/5) Chi phí cố định (FC) Chi phí biến đổi (VC = 120,000 x $9,000) OCF = [(S-FC-VC) x (1-35%) + D x 35% $120,000,000 $5,553,400 $400,000 $108,000,000 $9,483,690 Kế toán trưởng Cty quan tâm đến tác động dự án đến lợi nhuận kế toán Cty Hãy tính sản lượng hoà vốn (kế toán) dự án để Kế toán trưởng yên tâm dự án Hoà vốn kế toán điểm mà thu nhập kế toán Tức OCF = D (dòng tiền khấu hao)  Q* = (D + FC + VC)/P = 11,413.34 sản phẩm Với sản lượng hoà vốn kế toán Chủ tịch công ty muốn bạn đưa tất tính toán bạn vào báo cáo để thuyết trình với giám đốc tài Công ty, tính IRR, NPV tiêu phù hợp khác Trình bày kiến nghị bạn * Khấu hao tài sản cố định có giá trị $27,767,000 05 năm (khấu hao tuyến tính) Năm Khấu hao $5,553,400 $5,553,400 $5,553,400 $5,553,400 $5,553,400 Giá trị lại $22,213,600 $16,660,200 $11,106,800 $5,553,400 $0 * Dự tính thay đổi vốn lưu động ròng (VLĐ ròng): Năm VLĐ ròng Thay đổi VLĐ ròng Bài tập cá nhân môn: Tài doanh nghiệp Vũ Đình Dũng lớp Gamba01.N01 $400,000 $400,000 $400,000 $400,000 $400,000 $400,000 $400,000 $0 $0 $0 $0 ($400,000) * Dòng tiền từ hoạt động kinh doanh: Năm EBIT $6,046,600 $6,046,600 $6,046,600 $6,046,600 $6,046,600 + Khấu hao $5,553,400 $5,553,400 $5,553,400 $5,553,400 $5,553,400 - Thuế $2,116,310 $2,116,310 $2,116,310 $2,116,310 $2,116,310 = Dòng tiền hoạt động $9,483,690 $9,483,690 $9,483,690 $9,483,690 $9,483,690 * Dòng tiền từ tài sản: Năm OCF = Thay đổi VLĐ ròng - chi tiêu vốn 0 $400,000 $27,767,000 $9,483,690 $0 $0 $9,483,690 $0 $0 $9,483,690 $0 $0 $9,483,690 $0 $0 $9,483,690 ($400,000) $0 IRR = 20.57% > 19% (tỷ lệ thu nhập mong muốn) = Dòng tiền từ TS ($28,167,000) $9,483,690 $9,483,690 $9,483,690 $9,483,690 $9,883,690 NPV NVP ($28,167,000) $7,969,487 $6,697,048 $5,627,772 $4,729,220 $4,141,754 $998,281 Nhìn vào kết tính toán ta thấy NPV > có nghĩa dự án khả thi mặt tài Bài tập cá nhân môn: Tài doanh nghiệp Vũ Đình Dũng lớp Gamba01.N01 ... ròng Bài tập cá nhân môn: Tài doanh nghiệp Vũ Đình Dũng lớp Gamba01.N01 $400,000 $400,000 $400,000 $400,000 $400,000 $400,000 $400,000 $0 $0 $0 $0 ($400,000) * Dòng tiền từ hoạt động kinh doanh: ... $4,141,754 $998,281 Nhìn vào kết tính toán ta thấy NPV > có nghĩa dự án khả thi mặt tài Bài tập cá nhân môn: Tài doanh nghiệp Vũ Đình Dũng lớp Gamba01.N01 ... $32,000,00 Phương án Tăng thêm Phí phát hành $8,393,617 $335,745 $17,906,383 $1,578,000 Bài tập cá nhân môn: Tài doanh nghiệp Phương án GWM đề xuất Tăng thêm Phí phát hành $0 $26,300,00 0 Vũ Đình Dũng