Bài tập tài chính doanh nghiệp corporate finance (39)

Bài tập cá nhân Môn Tài doanh nghiệp Phạm Thị Thanh Vân Lớp M02.MBA Phương án huy động vốn: ưu nhược điểm ý kiến bạn? Phương án 1: Duy trì cấu vốn ổn định phát hành chứng khoán huy động vốn để đầu tư cho dự án - - Ưu điểm: Do trì cấu vốn ổn định nên đầu tư cho dự án có tỷ lệ nợ/vốn chủ sở hữu giữ nguyên Đòn bẩy tài không thay đổi Dự án hưởng lợi từ đòn bảy tài Nhược điểm: Vì phát hành chứng khoán phí liên quan đến việc phát hành chứng khoán tăng lên Phương án 2: Huy động toàn vốn đầu tư phát hành thêm cổ phiếu phổ thông - Ưu điểm: Do huy động vốn đầu tư việc phát hành cổ phiếu phổ thông phí vốn không đáng kể Nhược điểm: Đòn bảy tài giảm tỷ lệ nợ/nguồn vốn CSH giảm xuống Hiệu việc vay nợ giảm Nên chọn phương án Chọn phương án huy động vốn theo đề xuất CSC Dòng tiền đầu tư dự án vào năm 0, có tình đến tác động phụ? Dòng tiền đầu tư dự án năm bao gồm: o Vốn lưu động ròng: 900,000$ o Chi phí đầu tư xây dựng nhà máy: 15 triệu $ Tổng vốn đầu tư dự án năm là: 15,9 triệu o Chi phí huy động vốn: 1.15 triệu $ (tính toán chi tiết bảng đây) Nguồn vốn Hiện (triệu$) Tỷ trọng Phát hành Chi phí Chi phí huy động vốn Ghi vốn (triệu $) Trái phiếu 15 31.91% 5.07 0.04 0.20 Cổ phiếu phổ thông Cổ phiếu ưu đãi 30 63.83% 10.15 0.09 0.91 4.26% 0.68 0.06 0.04 Tổng 47 15.9 1.15 Tỷ lệ chiết khấu phù hợp dự án? - Chi phí sử dụng vốn dự án: - Đối với nguồn vốn vay trái phiếu, lãi vay 6%/15 năm = 0,4% - Với lãi suất 7%/năm chia hai lần lãi suất thực (1+3,5%)^2 -1 = 7,1225% - Vậy lãi suât trái phiếu 7,5225% - Cổ phiếu ưu đãi với cổ tức 5% mệnh giá 100$ 5$ Giá cổ phiếu 72$ Do vậy, thu nhập yêu cầu 5/72= 6,94% - Với cổ phiếu phổ thông Do giá rủi ro thị trường 8%, lãi suất phi rủi ro hành 5% nên thu nhập mong đợi 8%+5% = 13% - Theo mô hình CAPM - Với cổ phiếu phổ thông: Tỷ lệ thu nhập mong đợi = Lãi suất phi rủi ro + Hệ số betax (Thu nhập kỳ vọng - Tỷ lệ phi rủi ro) = 5% + 1.4x(13%-5%) = 16.2% Nguồn vốn Tỷ trọng Chi phí vốn Khi rủi ro cao 2% Vốn vay trái phiếu 31.91% 7,5225% 7,5225% Cổ phiếu phổ thông 63.83% 16,2% 19% Cổ phiếu ưu đãi 4.26% 6,94% Chi phí vốn trung bình WACC = 13,04% Khi có rủi ro lớn 2% 6,94% - Với cổ phiếu phổ thông Do giá rủi ro thị trường 10%, lãi suất phi rủi ro hành 5% nên thu nhập mong đợi 10%+5% = 15% - Theo mô hình CAPM - Với cổ phiếu phổ thông: Tỷ lệ thu nhập mong đợi = Lãi suất phi rủi ro + Hệ số betax (Thu nhập kỳ vọng - Tỷ lệ phi rủi ro) = 5% + 1.4x(15%-5%) = 19% Tỷ lệ chiết khấu phù hợp 14,82% Dòng tiền sau thuế giao dịch lý nhà máy? Vòng đời tính khấu hao năm Nguyên giá 15 triệu $ Với phương pháp khấu hao tuyến tính chi phí khấu hao hàng năm D=P/n = 1,875 triệu$/năm Sau năm, khấu hao lũy kế 5xD = 9,375 triệu$ Giá trị lại theo sổ sách B = P – 5xD = 5,625 triệu$ Dòng tiền sau thuế hoạt động lý – 5,625 = – 0,625 triệu$ Dòng tiền hoạt động hàng năm dự án Chi phí cố định FC = 400,000$ Chi phí biến đổi đơn vị sản phảm AVC=9,000$ Số lượng sản phẩm bán Q = 12,000 sp Giá bán P=10,000$/sp Lợi nhuận hàng năm B = Doanh thu – Chi phí = PxQ – (FC + QxAVC) = 120,000,000 – (400,000 + 9,000x12,000) = 11,600,000$ Lợi nhuận sau thuế (1-0,35)x11,600,00 = 7,540,000$ Dòng tiền hoạt động OCF = Khấu hao + Lợi nhuận sau thuế = 7,540,000 + 1,875,000 = 9,415,000$ Sản lượng hòa vốn? Theo công thức sản lượng hòa vốn Qhv= FC/(P-AVC) = 400,000 – (10,000 – 9,000) = 400 sản phẩm Tính toán tiêu đánh giá dự án Khoản mục Vốn đầu tư ban đầu Năm 15.9 Năm Năm Năm Năm Năm Doanh thu 120 120 120 120 120 Chi phí biến đổi 108 108 108 108 108 Chi phí cố định 0.4 0.4 0.4 0.4 0.4 11.6 11.6 11.6 11.6 11.6 EBIT Thanh lý TS -0.625 Thu hồi VLD 0.9 KH 1.875 1.875 1.875 1.875 1.875 4.06 4.06 4.06 4.06 3.84125 9.415 9.415 9.415 9.415 9.90875 Thuế OCF -15.9 Các tiêu đánh giá dự án NPV = 16,04 triệu $ IRR = 52% Thời gian thu hồi vốn gần năm Dự án đáng giá, nên đầu tư Cần thêm giả thiết, thông tin sau để báo cáo kiến nghị có tính thuyết phục hơn: - Báo cáo dự báo bán hàng - Các phương án kinh doanh khác nhau: tốt nhất, xấu nhất, thường gặp, xác suất xảy phương án thông sô phương án - ... phảm AVC=9,000$ Số lượng sản phẩm bán Q = 12,000 sp Giá bán P=10,000$/sp Lợi nhuận hàng năm B = Doanh thu – Chi phí = PxQ – (FC + QxAVC) = 120,000,000 – (400,000 + 9,000x12,000) = 11,600,000$... sản phẩm Tính toán tiêu đánh giá dự án Khoản mục Vốn đầu tư ban đầu Năm 15.9 Năm Năm Năm Năm Năm Doanh thu 120 120 120 120 120 Chi phí biến đổi 108 108 108 108 108 Chi phí cố định 0.4 0.4 0.4 0.4... sau để báo cáo kiến nghị có tính thuyết phục hơn: - Báo cáo dự báo bán hàng - Các phương án kinh doanh khác nhau: tốt nhất, xấu nhất, thường gặp, xác suất xảy phương án thông sô phương án -