Bài tập tài chính DOanh nghiệp số (45)

BÀI TẠP CÁ NHÂN Môn: Quản trị Tài Doanh nghiệp Học viên: Phạm Đức Trọng Lớp: GaMBA01.M01 Đề bài: Công ty ELEC công ty hàng đầu thị trường chứng khoán, chuyên sản suất thiết bị điện tử chuyên dụng Công ty tìm hội đầu tư nước để sản xuất loại sản phẩm mới.Công ty có thông tin sau: Công ty ELEC Công ty chuyên sản xuất loại thiết bị điện tử chuyên dụng Hiện công ty đánh giá công ty hàng đầu thị trường chứng khoán lĩnh vực hoạt động Hiện công ty tìm kiếm hội đầu tư nước để sản xuất loại sản phẩm Dưới số thông tin Công ty dự án: +Thông tin số liệu Công ty: -Các khoản nợ: 15.000 trái phiếu lưu hành với mệnh giá trái phiếu 1.000$ -Cổ phiếu phổ thông: 300.000 cổ phiếu lưu hành bán với giá 75$ với Beta 1.4 -Cổ phiếu ưu đãi: 20.000, cổ phiếu ưu đãi cổ tức 5% mệnh giá 100$/cổ phiếu, thị giá cổ phiếu 72$/cổ phiếu +Thông tin dự án: -Giá lô đất mua năm trước: 7.000.000 $ -Giá lô đất đánh giá lại theo TT: 10.400.000 $ -Chi phí đầu tư XD nhà máy dự tính: 15.000.000 $ -Vốn lưu động ròng bổ sung ban đầu: 900.000 $ +Thông tin thị trường: -Lãi suất phi rủi ro 5% -Giá rủi ro thị trường 8% -Phí bảo lãnh phát hành cổ phiếu phổ thông phát hành mới: 9% -Phí bảo lãnh phát hành cổ phiếu ưu đãi phát hành mới: 6% -Phí bảo lãnh phát hành trái phiếu phát hành mới: 4% -Thuế suất thuế thu nhập 35% +Các phương án đề xuất tăng vốn: -Phương án 1: Duy trì cấu vốn ổn định phát hành chứng khoán huy động vốn đầu tư cho dự án -Phương án 2: Huy động toàn vốn cho đầu tư phát hành thêm cổ phiếu phổ thông ( theo đề xuất CSC) BÀI LÀM Câu 1: Hãy bình luận ưu nhược điểm hai phương án đưa ý kiến bạn phương án lựa chọn vào lập luận +Nhu cầu đầu tư: Nội dung Mức đầu tư =========================== =============== -Giá lô đất đánh giá lại theo TT: 10.400.000 $ -Chi phí đầu tư XD nhà máy dự tính: 15.000.000 $ -Vốn lưu động ròng bổ sung ban đầu: 900.000 $ =========================== =============== -Tổng cộng: 26.300.000 $ Qua ta thấy, Công ty cần huy động lượng vốn đầu tư cho dự án là: 15.000.000 $ + 900.000 $ = 15.900.000 $ +Trước tiên ta xác định cấu vốn: Đơn vị: $ Nguồn ============== -Trái phiếu -Cổ phiếu phổ thông -Cổ phiếu ưu đãi ============== Tổng cộng Số lượng Giá Thành tiền ======== ====== ============= 15.000 940 14.100.000 300.000 75 22.500.000 20.000 72 1.440.000 ======== ====== ============= 38.040.000 Tỷ trọng ========== 37,07% 59,15% 3,78% ========== 100,00% +Phương án 1: Giữ nguyên cấu vốn Nguồn ============== -Trái phiếu -Cổ phiếu phổ thông -Cổ phiếu ưu đãi ============== Tổng cộng Nhu cầu ======== 5.894.130 9.404.850 601.020 ======== 15.900.000 Phí BL G.trị phát hành ====== ========== 4% 6.139.719 9% 10.335.000 6% 639.383 ====== ========== XXX 17.114.102 Chi phí p.hành ========== 245.589 930.150 38.363 ========== 1.214.102 +Phương án 2: Phát hành toàn cổ phiếu phổ thông Nguồn ============== -Trái phiếu -Cổ phiếu phổ thông -Cổ phiếu ưu đãi ============== Tổng cộng Nhu cầu ======== 15.900.000 ======== 15.900.000 Phí BL G.trị phát hành ====== ========== 4% 9% 17.472.527 6% ====== ========== XXX 17.472.527 Chi phí p.hành ========== 1.572.527 ========== 1.572.527 Bình luận ưu nhược điểm hai phương án: -Đối với phương án 1: Nếu Công ty phát hành theo phương án trước tiên trì cấu vốn ổn định, chi phí phát hành thấp giá trị cổ phiếu biến động đảm bảo quyền lợi cổ đông Tuy nhiên, lúc phát hành nhiều loại chứng khoán khác nên phương án phức tạp hơn, nhiều thời gian thủ tục -Đối với phương án 2: Phương án Công ty phát hành loại chứng khoán cổ phiếu phổ thông, thủ tục gọn nhẹ hơn, phức tạp thời gian nhanh Tuy nhiên, xét mặt hiệu kinh tế phương án lại có chi phí phát hành cao ba loại chứng khoán thi chi phí bảo lãnh phát hành cổ phiếu phổ thông theo thông báo CSC cao (9%) Điều làm ảnh hưởng đến quyền lợi cổ đông ảnh hưởng đến hiệu dự án -Ý kiến cá nhân: Sau phân tích ưu, nhược điểm phương án đứng phương diện hiệu kinh tế học viên cho ELEC nên cho phương án phát hành có tổng chi phí phát hành thấp, phương án Câu 2: Giả sử ELEC chọn phương án phát hành phương án 2, yêu cầu tính dòng tiền đầu tư dự án vào năm 0, có tính đến tác động phụ Ta xác định dòng tiền đầu tư vào dự án năm 0, có tính đến tác động phụ cụ thể sau: Dòng tiền đầu tư vào dự án Năm =========================== =============== -Giá lô đất đánh giá lại theo TT: 10.400.000 $ -Chi phí đầu tư XD nhà máy dự tính: 15.000.000 $ -Vốn lưu động ròng bổ sung ban đầu: 900.000 $ -Phí phí phát hành chứng khoán: =========================== -Tổng cộng: 1.572.527 $ =============== 27.872.527 $ Câu 3: Cho biết dự án dây chuyền sản phẩm có phần rủi ro cao so với hoạt động ELEC, chủ yếu sở dự án đặt nước Quản lý công ty cho ta nên điều chỉnh cộng thêm 2% cho mức rủi ro cao Yêu cầu tính tỷ lệ chiết khấu phù hợp cho dự án Tỷ lệ chiết khấu phù hợp dự án điều chỉnh tăng giá rủi ro thị trường thêm 2% là: 1,85% + 9,58% + 0,26% +2% = 13,70% Câu 4: Nhà máy có vòng đời khấu hao năm, Công ty áp dụng phương pháp khấu hao tuyến tính để khấu hao theo thời gian Vào cuối năm cuối dự án (năm 5), nhà máy lý với giá triệu USD Tính dòng tiền sau thuế giao dịch Giá trị lại TSCĐ sau năm là: (15.000.000$/8)x = 5.625.000$ Giá trị lý cuối năm thứ là: 5.000.000$ Dòng tiền sau thuế: 5.000.000 + (5.625.000 – 5.000.000) x 35% = 5.218.750 $ Câu : Công ty phát sinh thêm chi phí cố định hàng năm 400.000$ Dự án dự tính sản xuất 12.000 SP/năm bán với giá 10.000 $/SP Chi phí biến đổi cho đơn vị sản phẩm 9.000 $ Tính dòng tiền hoạt động hàng năm dự án 1.Doanh thu hàng năm : 12.000 SP x 10.000 $/SP = 120.000.000 $ 2.Chi phí biến đổi hàng năm : 12.000 SP x 9.000 $/SP = 108.000.000 $ 3.Lãi góp (1-2) : 120.000.000 – 108.000.000 = 12.000.000 $ 4.Chi phí cố định hàng năm: 5.Khấu hao : 6.EBIT (3-4-5) : 400.000 $ 15.000.000 : = 1.875.000 $ 12.000.000 – 400.000 – 1.875.000 = 9.725.000 $ 7.Thuế TNDN (35%) : 9.725.000 x 35% = 3.403.750 $ Xác định dòng tiền hoạt động kinh doanh hàng năm Công ty (OCF) : Ta có : OCF = EBIT + KH – Thuế Vậy OCF = 9.725.000 + 1.875.000 – 3.403.750 = 8.196.250 $ Câu : Kế toán trưởng công ty quan tâm đến tác động dự án đến lợi nhuận kế toán công ty Hãy tính toán sản lượng hòa vốn (kế toán) dự án để kế toán trưởng yên tâm dự án Dự án hòa vốn (kế toán) có : Doanh thu = Chi phí (D+FC+VC) Gọi Q* sản lượng hòa vốn (kế toán), ta có : Q* x 10.000 = 1.875.000 + 400.000 + Q* x 9.000 Q* = 2.275.000/1000 = 2.275 sản phẩm Như vậy, dự án hòa vốn (kế toán) đạt mức sản lượng Q* = 2.275 sản phẩm/năm Câu : Chủ tịch công ty muốn đưa tất tính toán vào báo cáo để thuyết trình với giám đốc tài công ty Yêu cầu tính IRR, NPV tiêu phù hợp khác trình bày kiến nghị Tính IRR, NPV tiêu khác phù hợp: -Tài sản cố định sử dụng năm, khấu hao theo phương pháp tuyến tính Giá trị khấu hao năm 1.875.00$, cuối năm thứ giá trị lại tài sản cố định 5.625.000$ -Dự tính việc thay đổi vốn lưu động ròng: Năm VLD ròng ($) 400.000 400.000 400.000 400.000 400.000 400.000 Thay đổi VLĐ ròng ($) 400.000 0 0 ( 400.000) Từ kết tính toán câu ta có: EBIT = 9.725.000$ OCF = 8.196.250 Dòng tiền từ tài sản: Năm OCF 8.196.250 8.196.250 8.196.250 8.196.250 8.196.250 Thay đổi VLĐ Chi tiêu vốn (-) ròng 400.000 0 0 (400.000) 26.972.527 0 0 5.218.750 Dòng tiền từ PV tài sản 27.372.527 (27.372.527) 8.196.250 +7.208.956 8.196.250 +6.340.588 8.196.250 +5.576.821 8.196.250 +4.905.055 13.815.000 +7.271.713 NPV = 31.303.132$ + (- 27.372.527$ ) = 998.281$ IRR = 19,07% > ( tỷ lệ thu nhập yêu cầu) Như vậy, qua tiêu phản ánh hiệu dự án, ta thấy dự án có NPV = 998.281 $ IRR = 19,07% lớn so với tỷ lệ chiết khấu phù hợp (hay tỷ lệ thu nhập yêu cầu) Điều thể dự án có hiệu kinh tế Vì vậy, theo ý kiến học viên ELEC nên triển khai thực dự án Câu : Tuy nhiên, để báo cáo kiến nghị có tính thuyết phục học viên cần thêm thông tin giả thiết cụ thể sau : -Kết hoạt động sản xuất kinh doanh Công ty qua năm ; -Tình hình diễn biến thị trường tài tiền tệ giới nước mà Công ty đóng trụ sở nước công ty dự định đầu tư dự án ; -Tình hình thị trường chứng khoán khả khoản chứng khoán mà công ty phát Điều cho biết khả thành công ty đợt phát hành ; -Tình thị trường giá vật tư, tình hình biến động lãi suất thời gian gần dự báo lĩnh vực ; -Thị trường công nghệ dây chuyền sản phẩm sử dụng cho dự án ; -Trình độ quản lý dự án công ty ; -Các đối thủ cạnh tranh ; số liệu nghiên cứu điều tra nhu cầu thị trường sản phẩm công ty dự định sản xuất ; ... toán vào báo cáo để thuyết trình với giám đốc tài công ty Yêu cầu tính IRR, NPV tiêu phù hợp khác trình bày kiến nghị Tính IRR, NPV tiêu khác phù hợp: -Tài sản cố định sử dụng năm, khấu hao theo... Dòng tiền từ tài sản: Năm OCF 8.196.250 8.196.250 8.196.250 8.196.250 8.196.250 Thay đổi VLĐ Chi tiêu vốn (-) ròng 400.000 0 0 (400.000) 26.972.527 0 0 5.218.750 Dòng tiền từ PV tài sản 27.372.527... thêm thông tin giả thiết cụ thể sau : -Kết hoạt động sản xuất kinh doanh Công ty qua năm ; -Tình hình diễn biến thị trường tài tiền tệ giới nước mà Công ty đóng trụ sở nước công ty dự định đầu