Bài tập tài chính DOanh nghiệp số (6)

BÀI TẬP CÁ NHÂN Môn: Tài doanh nghiệp Họ tên: Lê Văn Đức Lớp: Gamba01.M01 Đề Công ty ELEClà công ty hàng đầu thị trường chứng khoán, chuyên sản suất thiết bị điện tử chuyên dụng Công ty tìm hội đầu tư nước để sản xuất loại sản phẩm mới.Công ty có thông tin sau: Vòng đời dự án Lô đất mua cách Lô đất đánh giá lại theo giá thị trường Chi phí đầu tư XD nhà máy dự tính năm năm 7.000.000$ 10.400.000$ Cty dự kiến bãi chôn chất thải Cty dự kiến XD nhà máy 15.000.000$ Các số liệu thời công ty ELEC: + Các khoản nợ: 15.000 trái phiếu lưu hành với mệnh giá 1.000$/1 trái phiếu , trái phiếu trả lãi cố định 7%/ năm ( trả lần/ năm ) 15 năm trả gốc Hiện trái phiếu công ty bán = 94% mệnh giá + Cổ phiếu phổ thông: 300.000; cổ phiếu lưu hành bán với giá 75$ với Beta 1.4 + Cổ phiếu ưu đãi: 20.000, cổ phiếu ưu đãi cổ tức 5% mệnh giá 100$/cổ phiếu bán với giá 72$/cổ phiếu Thông tin thị trường: - Lãi suất phi rủi ro 5% - Giá rủi ro thị trường 8% + Công ty dự kiến thuê CSC làm tổ chức bảo lãnh phát hành, phí bảo lãnh phải trả cho CSC dự kiến sau : - Đối với cổ phiếu phổ thông phát hành : 9% - Đối với cổ phiếu ưu đãi phát hành : 6% - Đối với trái phiếu phát hành : 4% + CSC bao gồm tất chi phí phát hành trực tiếp, gián tiếp vào mức phí Thuế suất thuế thu nhập Công ty 35% Dự án yêu cầu bổ sung vốn lưu động ròng : 900.000$ để vào hoạt động + Công ty trì cấu vốn ổn định phát hành chứng khoán huy động vốn để đầu tư cho dự án ( phương án 1), CSC đề xuất cty nên huy động toàn vốn cho đầu tư phát hành thêm cổ phiếu phổ thông ( phương án ) BÀI LÀM Câu 1- So sánh ưu, nhược điểm phương án ý kiến phương án lựa chọn : + Phương án : Duy trì cấu vốn ổn định phát hành chứng khoán huy động vốn đầu tư cho dự án + Phương án :Huy động toàn vốn cho đầu tư phát hành thêm cổ phiếu phổ thông ( theo đề xuất CSC ) Diễn giải Số lượng Trái phiếu Vốn CSH Cổ phiếu phổ thông Cổ phiếu ưu Giá Giá trị thị Cơ cấu Lãi Chi phí bán/CP,TP trường ($) vốn (Wi) suất/cổ vốn( Ri) 15.000 9.400$ 75$ 14.100.000 23.940.000 22.500.000 37,06% 62,93% 59,15% 300.000 (β=1.4 ) 72$ 20.000 1.440.000 3,79% 38.040.000 100% tức 7% 7,68% 16,20% 5% 6,94% đãi Chi phí vốn cho nguồn vốn sau: Vốn trái phiếu: Rd = 2x YTM = 7,68% Vốn CP phổ thông: Re = Rf + β x (Rm -Rf) = 5% + 1.4 x (13% - 5%) = 16,2% Trong Rm = Rf + Rp = 8%+5% = 13% Vốn cổ phiếu ưư đãi: Rp = Cổ tức/ Giá cổ phiếu = 5%/72 *100 = 6,94% - Phương án : Duy trì cấu vốn ổn định phát hành chứng khoán huy động vốn đầu tư cho dự án STT Danh mục Ban đầu Cơ cấu vốn trước Nợ cộng cổ túc/lãi Tăng thêm Phí phát Sau tăng hành ( sau) A B 2 Nợ Vốn chủ SH Cổ phiếu phổ thông Cổ phiếu ưu đãi Tổng cộng 14.100.000 23.940.000 22.500.000 1.440.000 38.040.000 tăng vốn 37,06% 62,93% 59,15% 3,79% 100% 5.892.540 10.007.460 9.404.850 602.610 15.900.000 245.522 933.997 930.150 3.846 1.179.516 7=3+5 19.992.540 33.947.460 31.904.850 2.042.610 53.940.000 - Phương án :Huy động toàn vốn cho đầu tư phát hành thêm cổ phiếu phổ thông STT Danh mục Ban đầu Cơ cấu Nợ cộng cổ túc/lãi vốn sau A B 2 Nợ Vốn chủ SH Cổ phiếu phổ thông Cổ phiếu ưu đãi Tổng cộng 14.100.000 23.940.000 22.500.000 1.440.000 38.040.000 Tăng thêm Phí phát tăng vốn vốn hành 22,29% 15.900.000 1.572.527 74,66% 15.900.000 1.572.527 2,35% 100% 15.900.000 1.572.527 Sau tăng 7=3+5 14.100.000 39.840.000 38.400.000 1.440.000 53.940.000 Đánh giá phương án huy động vốn : - Phương án có cấu vốn không đổi, hạn chế khả tạo rủi ro tài chính, bảo đảm quyền lợi cho cổ đông Việc huy động tăng thêm vốn vay có thuận lợi chi phí vốn thấp, đòn bảy tài tạo lợi thuế gia tăng giá trị thu nhập vốn chủ sở hữu Phí phát hành thấp phương án Tuy nhiên thực phương án có nhược điểm dự án đầu tư có thời hạn không dài ( năm) phát hành trái phiếu thời gian dài Khi kết thúc dự án việc sử dụng nguồn vốn vay nợ hiệu - Phương án 2: Vốn chủ sở hữu tăng, cưu chịu áp lực khoản nợ phải trả, chủ động tài hoạt động kinh doanh đầu tư Hạn chế: Vốn chủ tăng ảnh hưởng đến quyền lợi cổ đông Việc huy động vốn làm thay đổi cấu vốn tạo rủi ro tài Chi phí phát hành lớn hiệu thấp Không tận dung đựoc khả lợi thuế khoản vay Từ phân tích chon phương án có nhiều ưu điểm Câu2- Giả sử chọn huy động vốn theo phương án Tính dòng tiền đầu tư năm có tính đến tác động phụ: Dòng tiền năm dự án sau: Dòng tiền Giá trị lô đất Đầu tư XD nhà máy Vốn lưu động ròng ban đầu Chi phí phát hành Cộng + Trong chi phí phát hành : Năm 10.400.000$ 15.000.000$ 900.000$ 1.572.527$ 27.872.527$ 15.900.000 $/(1-0.09) - 15.900.000 = 1.572.527$ Câu Tính tỷ lệ chiết khấu phù hợp dự án, điều chỉnh tăng giá rủi ro thị trường thêm 2% là: Theo Phương án WACC = Rd (1-Tc) D/V + Re E/V + Rp P/V = 7,68% x 0,65 x 37,06% + 16,2% x 62,93% + 6,94% x 3,79% = 1,85% + 9,58% + 0,26% = 11,69% Suy tỷ lệ chiết khấu phù hợp điều chỉnh tăng giá rủi ro thị trường thêm 2% là: 11,69% + 2% = 13,69 % Câu 4- Giá trị tài sản cố định nhà máy tính khấu hao là:15.000.000$ Giá trị lại tài sản cố định sau năm thứ : (15.000.000$ : ) x = 5.625.000$ Giá trị lý cuối năm thứ : 5.000.000$ Dòng tiền sau thuế : 5.625.000$ + ( 5.000.000$ - 5.625.000$ ) x ( 1- 35%) = 5.218.750 $ Câu 5- Tính dòng tiền hoạt động hàng năm dự án: OCF = EBIT + KH - Thuế TNDN Doanh thu ( 12.000 sp x 10.000$/sp Chi phí biến đổi (12.000 sp x 9.000$/sp Lãi góp Chi phí cố định Khấu hao 15.000.000 $/8 năm EBIT Thuế 35% 120.000.000$ 108.000.000$ 12.000.000$ 400.000$ 1.875.000$ 9.725.000$ 3.403.750$ OCF = 9.725.000$ + 1.875.000$ - 3.403.750$ = 8.196.250$ Câu Tính sản lượng hoà vốn kế toán dự án: Sản lượng hoà vốn kế toán Doanh thu = Chi phí ( D + FC + VC ) Q x 10.000 $ = Q x 9.000 $ + 400.000$ + 1.875.000 $ Q = 2.275.000/ 1000 = 2.275 sản phẩm Câu Tính IRR, NPV tiêu khác phù hợp: - Dòng tiền sau thuế tài sản cố định khấu hao sau năm lý tính câu là: 5.218.750 $ - Vốn lưu động ban đầu dự án 900.000$, phát sinh thêm chi phí cố định hàng năm 400.000$ dẫn tới thay đổi vốn lưu động ròng: Năm VLD ròng 900.000$ 400.000$ 400.000$ 400.000$ 400.000$ 400.000$ ± VLĐ ròng (500.000$) 0 0 ( 400.000$ ) Từ kết tính toán câu ta có OCF = 8.196.250$ Năm OCF ±VLĐ ròng 8.196.250 8.196.250 8.196.250 8.196.250 8.196.250 (500.000$) 0 0 (400.000$) Chi tiêu vốn 26.972.527$ 0 0 (5.218.750$) Dòng tiền từ tài sản (CFFA) ( 26.472.527$) 8.196.250 8.196.250 8.196.250 8.196.250 13.815.000$ Tỷ lệ chiết khấu phù hợp dự án tính câu ( phương án 1) là: 13,69 % Tính : NPV = 4.826.846 IRR = 20,47% > ( tỷ lệ thu nhập yêu cầu ) PI = 1.18 : Vì ta nên chấp nhận dự án Câu 8- Để báo cáo thêm thuyết phục, cần đưa thông tin như: + Nền kinh tế qua giai đoạn khủng hoảng, giá rủi ro thị trường giảm nên IRR tăng cao so với tỷ lệ thu nhập theo yêu cầu Do dự án đầu tư có hiệu cao Giảm thời gian sử dụng máy móc thiết bị, tăng suất lao động để rút ngắn thời gian hoàn vốn Công ty ... cấu vốn không đổi, hạn chế khả tạo rủi ro tài chính, bảo đảm quyền lợi cho cổ đông Việc huy động tăng thêm vốn vay có thuận lợi chi phí vốn thấp, đòn bảy tài tạo lợi thuế gia tăng giá trị thu nhập... khoản nợ phải trả, chủ động tài hoạt động kinh doanh đầu tư Hạn chế: Vốn chủ tăng ảnh hưởng đến quyền lợi cổ đông Việc huy động vốn làm thay đổi cấu vốn tạo rủi ro tài Chi phí phát hành lớn hiệu... ro thị trường thêm 2% là: 11,69% + 2% = 13,69 % Câu 4- Giá trị tài sản cố định nhà máy tính khấu hao là:15.000.000$ Giá trị lại tài sản cố định sau năm thứ : (15.000.000$ : ) x = 5.625.000$ Giá