BÀITẬP CÁ NHÂN MÔN TÀICHÍNHDOANHNGHIỆP Họ tên: Phạm Xuân Kiêm Lớp: GaMBA01.M01 Đề bài: Công ty ELEC công ty hàng đầu thị trường chứng khoán sản xuất loại thiết bị điện tử chuyên dụng Công ty tìm kiếm hội đầu tư nước để sản xuất loại sản phẩm Dự án dự kiến có vòng đời năm Cách năm công ty mua lô đất giá triệu $ với dự kiến làm bãi chôn chất thải hoá chất sau công ty xây dựng đường ống thải an toàn thay cho phương án Lô đất vừa đánh giá lại gần với giá trị thị trưòng 10,4 triệu $ Hiện công ty có ý định xây dựng nhà máy lô đất Chi phí đầu tư xây dựng nhà máy dự tính 15 triệu $ Sau số liệu thời công ty ELEC: - Các khoản nợ: Công ty có 15000 trái phiếu phát hành lưu hành (mệnh giá 1000$/1traí phiếu), trái phiếu trả lãi cố định 7%/năm (trả lần/năm) 15 năm đến hạn hoàn trả gốc; trái phiếu bán với giá 94% mệnh giá - Cổ phiếu phổ thông: Công ty có 300.000 cổ phiếu lưu hành, bán với giá 75$/cổ phiếu; cổ phiếu có beta 1,4 - Cổ phiếu ưu đãi: Công ty phát hành 20.000 cổ phiếu ưu đãi, cổ tức 5% vơi mệnh giá 100$/cổ phiếu hiệ đựoc bán với giá 72$/cổ phiếu - Thông tin thị trường: Lãi xuất phi rủi ro 5%, giá rủi ro thị trường 8% Để huy động vốn cho dự án, công ty dự đinh thuê CSC làm tổ chức bảo lãnh phát hành Chi phí bảo lãnh phát hành dự kiến phải trả cho CSC 9% cổ phiếu phổ thông phát hành mới, 6% cổ phiếu ưu đãi phát hành 4% trái phiếu phát hành CSC bao gồm tất chi phí phát hành trực tiếp, gián tiếp vào mức phí Thuế xuất thu nhập công ty 35% Dự án yêu cầu bổ sung vốn lưu động dòng ban đầu 900.000$ đê dự án vào hoạt động Công ty muốn trì cấu vốn ổn định phát hành chứng khoán huy động vốn để đầu tư cho dự án (phương án I), cón GMW đề xuất công ty nên huy động toàn vốn cho đầu tư phát hành thêm cổ phiếu phổ thông (phương án II) 1 Hãy bình luận ưu nhược điểm hai phương án đưa ý kiến vè phương án lựa chọn vào lập luận Giả sử bạn chọn phương án huy động vốn theo đề xuất công ty CSC Tính dòng tiền đầu tư dự án vào năm 0, có tính đến tác động phụ Dự án dây truyền sản phẩm có phần rủi ro so với hoạt động DEI, chủ yếu sở dự án đặt nước Quản lý công ty cho bạn nên điều chỉnh cộng thêm 2% cho mức rủi ro cao Hãy tính tỷ lệ chiết khấu phù hợp cho dự án Nhà máy có vòng đời tính khấu hao năm, công ty áp dụng phương pháp khấu hao tuyến tính để khấu hao theo thời gian Vào cuối năm cuối dự án(năm 5), nhà máy lý với giá triệu$ Tính dòng tiền sau thuế giao dịch Công ty phát hành thêm chi phí cố định hàng năm 400.000$ Dự án dự tính sản xuất 12000 sản phẩm/năm bán với giá 10000$/sản phẩm, chi phí biến đổi cho đơn vị sản phẩm 9000$ Tính dòng tiền hoạt động hàng năm(OCF) dự án Kế toán trưởng công ty quan tâm đến tác động dự án đến lợi nhuận kế toán công ty Hãy tính toán sản lượng hoà vốn (kế toán) dự án để kế toán trưởng yên tâm dự án Chủ tịch công ty muốn bạn đưa tất tính toán bạn vào báo cáo để thuyết trình với giám đốc tài công ty, tính IRR, NPV tiêu phù hợp khác Trình bày kiến nghị bạn Bạn cần thêm thông tin, giả thiết để báo cáo kiến nghị bạn có tính thuyết phục Bài làm Qua đầu ta tóm tắt thông tin dự án đầu tư Công ty sau: - Giá trị lô đất : 10.400.000 USD - Chi phí xây dựng nhà máy : 15.000.000 USD - Vòng đời dự án : 05 năm - Các khoản nợ : + Số trái phiếu : 15.000; mệnh giá : 1.000 USD/TP; tổng giá trị : 15.000.000 USD + Lãi suất cố định : 7%/năm Trả 02 lần/năm Còn 15 năm hoàn trả gốc Giá bán 94% mệnh giá = 940 USD - Cổ phiếu phổ thông : 300.000 cp; thị giá : 75USD/Cp; giá trị vốn hóa : 22.500.000 $ Beta =1.4; - Cổ phiếu ưu đãi : 20.000; cổ tức : 5%/năm.: Mệnh giá : 100$/cp; Thị giá : 75$/cp; giá trị vốn hóa : $1.500.000 - Thông tin thị trường - Lãi suất phi rủi ro : = 5%; - giá rủi ro thị trường : 8% Công ty dự kiến thuê GMW làm tổ chức bảo lãnh phát hành, phí bảo lãnh phải trả cho GMW dự kiến sau : - Đối với cổ phiếu phổ thông phát hành : 9% - Đối với cổ phiếu ưu đãi phát hành : 6% - Đối với trái phiếu phát hành : 4% ( Đã bao gồm tất chi phí phát hành trực tiếp, gián tiếp vào mức phí ) Thuế suất thuế thu nhập Công ty 35% Dự án yêu cầu bổ sung vốn lưu động ròng : 900.000$ để vào hoạt động 1- So sánh ưu, nhược điểm ; cho ý kiến phương án : - Phương án 1: Duy trì cấu vốn ổn định phát hành chứng khoán huy động vốn đầu tư cho dự án - Phương án :Huy động toàn vốn cho đầu tư phát hành thêm cổ phiếu phổ thông ( theo đề xuất GMW ) Cơ cấu vốn STT Diễn giải Trái phiếu Cổ phiếu phổ thông Số lượng 15.000 300.000 Lãi suất 7% Giá bán/CP,TP Chi phí vốn Giá trị thị trường ( $) Tỷ trọng (%) 940$ 4.99% 14.100.000 37,07 75$ (Beta 1.4 ) 16,20% 22.500.000 59,15 Cổ phiếu ưu đãi 20.000 5% 72$ 6,94% 1.440.000 3,79 38.040.000 100,00 1.1 Xét theo Phương án Giữ nguyên cấu vốn STT Chỉ tiêu Cổ phiếu phổ thông Trái phiếu Cổ phiếu ưu đãi Tổng cộng Vốn ròng cần tăng thêm Tỷ lệ phí phát hành Tổng vốn cần huy động Phí phát hành ($) 10.334.697 930.123 Thị giá $ Tỷ lệ 22.500.000 59,15% 9.404.574 9% 14.100.000 37,07% 5.893.533 4% 1.440.000 3,79% 38.040.000 100,00% 601.893 15.900.000 6% 6.139.09 640.311 17.114.105 245.564 38.419 1.214.105 Theo Phương án : Công ty CSC đề xuất, công ty huy động vốn để đầu tư cho dự án toàn phát hành cổ phiếu phổ thông với phí phát hành 9% Số vốn cần phát hành = (15.000.000 + 900.000)/( 1-0.09) = $ 17.472.527 Trong : vốn huy động ròng bổ sung cho phương án đầu tư = $ 15.900.000 Phí phát hành = $ 1.572.527 Như : - theo phí phát hành phương án thấy chi phí phát hành phương án nhỏ chi phí phát hành Phương án - Căn vào tiêu chi phí vốn, ta thấy chi phí vốn cho cổ phiếu phổ thông lớn : 16,20% Như với phương án Chi phí vốn ( WACC) tăng lên cao => lựa chọn phương án Nếu lựa chọn phương án theo tư vấn Công ty CSC : - Vốn huy động ròng bổ sung cho phương án đầu tư = $ 15.900.000 - Phí phát hành = $ 1.572.527 - Chi phí hội cho lô đất : = $ 10.400.000 Tổng dòng tiền đầu tư vào dự án = $ 27.872.527 + Trong chi phí phát hành : ( 26.300.000/1-0,09 ) – ( 15.00.000 +900.000 ) = 1.572.527$ 3- Tỷ lệ chiết khấu phù hợp dự án điều chỉnh tăng giá rủi ro thị trường thêm 2% là: 1,85% + 9,58% + 0,26% +2% = 13,70% 4- Giá trị tài sản cố định nhà máy tính khấu hao là:15.000.000$ Giá trị lại tài sản cố định sau năm thứ : (15.000.000$ : ) x = 5.625.000$ Giá trị lý cuối năm thứ : 5.000.000$ Dòng tiền sau thuế : 5.000.000$ + ( 5.625.000 – 5.000.000 ) x 35% = 5.218.750 $ Với chi phí phát sinh thêm hàng năm sản lượng chi phí dự án ta có : STT Chỉ tiêu Doanh thu ( 12.000 sp x 10.000$/sp Chi phí biến đổi (12.000 sp x 9.000/sp Lãi góp Chi phí cố định : FC Khấu hao 15.000.000/8 : D EBIT (=1-2-4-5) Thuế 35% Giá trị ( $) 120.000.000 108.000.000 12.000.000 400.000 1.875.000 9.725.000 3.403.750 OCF = EBIT + KH - Thuế =>OCF = 9.725.000$ + 1.875.000$ - 3.403.750$ = 8.196.250$ Sản lượng hòa vốn Sản lượng hoà vốn Doanh thu = Chi phí ( D + FC + VC ) Q x P = 1.875.000$ + 400.000$ + 108.000.000$ P = 110.275.000/ 10.000 Tính NPV, IRR Chỉ tiêu OCF Vốn cố định tăng Năm - 400.000 = 11.275 sản phẩm Năm 8.196 250 Năm 8.1 96.250 Năm 8.19 6.250 Năm 8.196.25 - Năm 8.196 250 400 thêm Chi tiêu vốn Tiền thu từ bán tài sản Dòng tiền dự án - 27.872.527 - 28.272.527 - - - - - - 8.196.250 8.196.250 8.196.250 000 - 8.196.250 5.218 750 13.815.000 NPV(13,694%,5 năm) = $3.301.732 IRR = 17,83% Thời gian hoàn vốn chiết khấu = 4.58 năm PI ( có chiết khấu) = 1,107 ; Như vậy, vào tiêu trên, dự án chấp nhận Để có thêm thuyết phục nhằm chấp nhận dự án cần có thông tin sau : - Tình tình kinh tế xu hướng thời gian tới - Lãi suất yêu cầu chung phố biến toàn thị trường - Các rủi ro gặp phải triển khai dự án từ ảnh hưởng tới dự án ( qua tiêu NPV, IRR…như : phân tích độ nhạy dự án) ... thuyết trình với giám đốc tài công ty, tính IRR, NPV tiêu phù hợp khác Trình bày kiến nghị bạn Bạn cần thêm thông tin, giả thiết để báo cáo kiến nghị bạn có tính thuyết phục Bài làm Qua đầu ta tóm... trường thêm 2% là: 1,85% + 9,58% + 0,26% +2% = 13,70% 4- Giá trị tài sản cố định nhà máy tính khấu hao là:15.000.000$ Giá trị lại tài sản cố định sau năm thứ : (15.000.000$ : ) x = 5.625.000$ Giá... cổ phiếu phổ thông ( theo đề xuất GMW ) Cơ cấu vốn STT Diễn giải Trái phiếu Cổ phiếu phổ thông Số lượng 15.000 300.000 Lãi suất 7% Giá bán/CP,TP Chi phí vốn Giá trị thị trường ( $) Tỷ trọng (%)