Bài tập tài chính DOanh nghiệp số (5)

Học viên: Nguyễn Quốc Điển Lớp: GaMBA01.M01 BÀI TẬP CÁ NHÂN MÔN TÀI CHÍNH DOANH NGHIỆP ĐỀ BÀI Các thông tin dự án đầu tư công ty : - Giá trị lô đất : 10.400.000 USD - Chi phí xây dựng nhà máy : 15.000.000 USD - Vòng đời dự án : 05 năm - Các khoản nợ : Số trái phiếu : 15.000; mệnh giá : 1.000 USD/TP; tổng giá trị : 15.000.000 USD Lãi suất cố định : 7%/năm Trả 02 lần/năm Còn 15 năm hoàn trả gốc Giá bán 94% mệnh giá = 940 USD - Cổ phiếu phổ thông : 300.000 cp; thị giá : 75USD/Cp; giá trị vốn hóa : 22.500.000 $ Beta =1.4; - Cổ phiếu ưu đãi : 20.000; cổ tức : 5%/năm.: Mệnh giá : 100$/cp; Thị giá : 75$/cp; giá trị vốn hóa : $1.500.000 - Lãi suất phi rủi ro : = 5%; giá rủi ro thị trường : 8% - Vốn lưu động ròng bổ sung : $900.000 Bình luận ưu nhược điểm phương án đưa phương án lựa chọn: Diễn giải Số Giá Giá trị thị Cơ cấu Lãi Chi phí lượng bán/CP,T trường ($) vốn (Wi) suất/c vốn( Ri ổ tức 7% ) 7,68% Trái phiếu Vốn CSH Cổ phiếu 15.000 P 9.400$ 300.00 phổ thông Cổ phiếu 20.000 75$ 14.100.000 23.940.000 22.500.000 37,06% 62,93% 59,15% (β=1.4 ) 72$ 1.440.000 3,79% 38.040.000 Chi phí vốn cho nguồn vốn sau: 100% 16,20% 5% 6,94% ưu đãi Vốn trái phiếu: Rd = 2x YTM = 7,68% Vốn CP phổ thông: Re = Rf + β x (Rm -Rf) = 5% + 1.4 x (13% - 5%) = 16,2% Trong Rm = Rf + Rp = 8%+5% = 13% Vốn cổ phiếu ưư đãi: Rp = Cổ tức/ Giá cổ phiếu = 5%/72 *100 = 6,94% Phương án 1: Duy trì cấu vốn ổn định phát hành chứng khoán huy động vốn đầu tư cho dự án STT Danh mục Ban đầu Cơ cấu vốn Nợ cộng cổ túc/lãi Tăng thêm Phí phát Sau hành tăng trước ( sau) tăng Nợ 14.100.00 vốn 37,06% 5.892.540 7=3+5 245.522 19.992.540 Vốn chủ SH 23.940.00 62,93% 10.007.46 933.997 33.947.460 Cổ phiếu phổ 22.500.00 59,15% 9.404.850 930.150 31.904.850 thông Cổ phiếu ưu đãi Tổng cộng 1.440.000 38.040.00 3,79% 100% 602.610 15.900.00 3.846 2.042.610 1.179.51 53.940.000 A B 0 Phương án 2: Huy động toàn vốn cho đầu tư phát hành thêm cổ phiếu phổ thông STT Danh mục Ban đầu Cơ cấu vốn sau tăng A vốn hành Nợ Vốn chủ SH 23.940.00 15.900.00 1.572.52 39.840.000 Cổ phiếu phổ 22.500.00 15.900.00 1.572.52 38.400.000 thông Cổ phiếu ưu đãi Tổng cộng 1.440.000 38.040.00 74,66% tăng 14.100.00 B vốn 22,29% Nợ cộng cổ túc/lãi Tăng thêm Phí phát Sau 2,35% 100% 15.900.00 7=3+5 14.100.000 1.440.000 1.572.52 53.940.000 Đánh giá phương án huy động vốn : + Phương án có cấu vốn không đổi, hạn chế khả tạo rủi ro tài chính, bảo đảm quyền lợi cho cổ đông Phí phát hành thấp phương án Tuy nhiên thực phương án có nhược điểm dự án đầu tư có thời hạn không dài ( năm) phát hành trái phiếu thời gian dài Khi kết thúc dự án việc sử dụng nguồn vốn vay nợ hiệu + Phương án 2: Vốn chủ sở hữu tăng, chịu áp lực khoản nợ phải trả, chủ động tài hoạt động kinh doanh đầu tư Hạn chế: Vốn chủ tăng ảnh hưởng đến quyền lợi cổ đông =>chọn phương án Giả sử chọn huy động vốn theo phương án Tính dòng tiền đầu tư năm có tính đến tác động phụ: Dòng tiền năm dự án sau: Dòng tiền Giá trị lô đất Đầu tư XD nhà máy Vốn lưu động ròng ban đầu Chi phí phát hành Cộng Năm 10.400.000$ 15.000.000$ 900.000$ 1.572.527$ 27.872.527$ + Trong chi phí phát hành : 15.900.000 $/(1-0.09) - 15.900.000 = 1.572.527$ Tính tỷ lệ chiết khấu phù hợp dự án, điều chỉnh tăng giá rủi ro thị trường thêm 2% là: WACC = Rd (1-Tc) D/V + Re E/V + Rp P/V = 7,68% x 0,65 x 37,06% + 16,2% x 62,93% + 6,94% x 3,79% = 1,85% + 9,58% + 0,26% = 11,69% => tỷ lệ chiết khấu phù hợp điều chỉnh tăng giá rủi ro thị trường thêm 2% là: WACC + 2% = 11,69% + 2% = 13,69 % Tính dòng tiền sau thuế Giá trị tài sản cố định nhà máy tính khấu hao là:15.000.000$ Giá trị lại tài sản cố định sau năm thứ : (15.000.000$ : ) x = 5.625.000$ Giá trị lý cuối năm thứ : 5.000.000$ Dòng tiền sau thuế : 5.625.000$ + ( 5.000.000$ - 5.625.000$ ) x ( 1- 35%) = 5.218.750 $ Tính dòng tiền hoạt động hàng năm dự án: OCF = EBIT + KH - Thuế TNDN Doanh thu ( 12.000 sp x 10.000$/sp 120.000.000$ Chi phí biến đổi (12.000 sp x 108.000.000$ 9.000$/sp Lãi góp Chi phí cố định Khấu hao 15.000.000 $/8 năm EBIT Thuế 35% 12.000.000$ 400.000$ 1.875.000$ 9.725.000$ 3.403.750$ OCF = 9.725.000$ + 1.875.000$ - 3.403.750$ = 8.196.250$ Sản lượng hòa vốn kế toán Lãi góp /sp dự án = ($10.000 - $9.000) = $1.000/sp Sản lượng hòa vốn kế toán = khấu hao + chi phí cố định)/ Lãi góp = (1.875.000 + 400.000 )/1.000 = 2.275 SP Tính IRR, NPV tiêu khác phù hợp: + Dòng tiền sau thuế tài sản cố định khấu hao sau năm lý tính câu là: 5.218.750 $ + Vốn lưu động ban đầu dự án 900.000$, phát sinh thêm chi phí cố định hàng năm 400.000$ dẫn tới thay đổi vốn lưu động ròng: Năm VLD ròng 900.000$ 400.000$ 400.000$ 400.000$ 400.000$ 400.000$ ± VLĐ ròng (500.000$) 0 0 ( 400.000$ ) Ta có OCF = 8.196.250$ Năm OCF ±VLĐ ròng 8.196.250 8.196.250 8.196.250 8.196.250 8.196.250 (500.000$) 0 0 (400.000$) Chi tiêu vốn Dòng tiền từ tài sản 26.972.527$ 0 0 (5.218.750$) (CFFA) ( 26.472.527$) 8.196.250 8.196.250 8.196.250 8.196.250 13.815.000$ Tính được: NPV = 4.826.846 IRR = 20,47% > ( tỷ lệ thu nhập yêu cầu ) PI = 1.18 => Nên chấp nhận dự án Để báo cáo thêm thuyết phục, cần đưa thông tin như: + Tình hình kinh tế nói chung nhu cầu thị trường sản phẩm nhà máy dự kiến xây dựng, + Khả cung ứng nguyên liệu, lượng nhà máy vào hoạt động  ... 53.940.000 Đánh giá phương án huy động vốn : + Phương án có cấu vốn không đổi, hạn chế khả tạo rủi ro tài chính, bảo đảm quyền lợi cho cổ đông Phí phát hành thấp phương án Tuy nhiên thực phương án có... vay nợ hiệu + Phương án 2: Vốn chủ sở hữu tăng, chịu áp lực khoản nợ phải trả, chủ động tài hoạt động kinh doanh đầu tư Hạn chế: Vốn chủ tăng ảnh hưởng đến quyền lợi cổ đông =>chọn phương án Giả... WACC + 2% = 11,69% + 2% = 13,69 % Tính dòng tiền sau thuế Giá trị tài sản cố định nhà máy tính khấu hao là:15.000.000$ Giá trị lại tài sản cố định sau năm thứ : (15.000.000$ : ) x = 5.625.000$ Giá