Bài tập tài chính DOanh nghiệp số (14)

Họ tên :Ngô Xuân Hùng Lớp Gamba01.m01 Bài tập cá nhân môn: Tài doanh nghiệp I Thông tin Doanh nghiệp - Công ty ELEC công ty hàng đầu thị trường chứng khoán, chuyên sản suất thiết bị điện tử chuyên dụng Công ty tìm hội đầu tư nước để sản xuất loại sản phẩm với thông tin sau: Vòng đời dự án: năm Lô đất mua cách 03 năm Lô đất đánh giá lại theo giá thị trường Chi phí đầu tư XD nhà máy dự tính 7.000.000$ 10.400.000$ Mục tiêu Cty dự kiến bãi chôn chất thải hoá chất Cty dự kiến XD nhà máy 15.000.000$ - Số liệu thời Công ty ELEC: + Các khoản nợ: 15.000 trái phiếu lưu hành với mệnh giá trái phiếu 1.000$ + Cổ phiếu phổ thông: 300.000; cổ phiếu lưu hành bán với giá 75$ với Beta 1.4 + Cổ phiếu ưu đãi: 20.000, cổ phiếu ưu đãi cổ tức 5% mệnh giá 100$/cổ phiếu ( Cổ phiếu bán với giá 72$/cổ phiếu) + Thông tin thị trường: - Lãi suất phi rủi ro 5% - Giá rủi ro thị trường 8% Công ty dự kiến thuê CSC làm tổ chức bảo lãnh phát hành, phí bảo lãnh phải trả cho CSC dự kiến sau : - Đối với cổ phiếu phổ thông phát hành 9% - Đối với cổ phiếu ưu đãi phát hành 6% - Đối với trái phiếu phát hành 4% ( Đã bao gồm tất chi phí phát hành trực tiếp, gián tiếp vào mức phí ) - Thuế suất thuế thu nhập Công ty 35% Dự án yêu cầu bổ sung vốn lưu động ròng : 900.000$ để vào hoạt động II Bài làm 1- So sánh ưu, nhược điểm phương án - Phương án : Duy trì cấu vốn ổn định phát hành chứng khoán huy động vốn đầu tư cho dự án - Phương án :Huy động toàn vốn cho đầu tư phát hành thêm cổ phiếu phổ thông ( theo đề xuất GMW ) Cơ cấu vốn Giá Số bán/CP,TP lượng Giá trị thị trường Nợ 940$ 15.000 14.100.000 $ 300.00 22.500.000 $ Cổ phiếu 75$ (Beta phổ 1.4 ) thông Cổ phiếu 72$ ưu đãi 20.000 % r cấu vốn 37,06% 4,99% 1,85% 59,15% 16,20% 9,58% 3,79% 1.440.000$ 38.040.000 $ Wi x ri 6,94% 100% 0,26% 11,70% - Trái phiếu chiếm tỷ trọng 14.100.000/38.040.000 = 37,06% - Cổ phiếu phổ thông chiếm tỷ trọng : 22.500.000/38.040.000 = 59,15% - Cổ phiếu ưu đãi chiếm tỷ trọng : 1.440.000/38.040.000 = 3,79% Nếu tăng vốn theo phương án Danh mục Nợ Vốn chủ SH Cổ phiếu phổ thông Cổ phiếu ưu đãi Giá trị Cty 14.100.000 37,06% 23.940.000 62,93% Đơn vị tính: $ Nợ cộng cổ túc/lãi Tăng Phí phát Sau thêm hành tăng 9.748.423 389.937 23.848.423 16.551.577 1.459.774 40.491.577 22.500.000 59,15% 1.400.039 Ban đầu 1.440.000 Tỷ trọng 3,79% 38.040.000 100% 15.555.994 995.584 59.735 26.300.000 1.849.711 38.055.994 2.435.584 64.340.000 Nếu tăng vốn theo phương án Đơn vị tính: $ Danh mục Nợ Vốn chủ SH Cổ phiếu phổ thông Cổ phiếu ưu đãi Giá trị Cty Ban đầu Tỷ trọng 14.100.000 37,06% 23.940.000 62,93% Nợ cộng cổ túc/lãi Tăng Phí phát Sau thêm hành tăng 0 14.100.000 26.300.000 2.367.000 50.240.000 22.500.000 59,15% 26.300.000 2.367.000 48.800.000 1.440.000 1.440.000 3,79% 38.040.000 100% 26.300.000 2.367.000 64.340.000 So sánh phương án huy động : - Phương án :Giá trị cổ phiếu công ty thị trường biến động, chi phí phát hành thấp, CVông ty đảm bảo quyền lợi cổ đông mặt khác, giá trị giao dịch trái phiếu cổ phiếu công ty thị trường thấp mệnh giá công ty phát hành nên công ty khó huy động vốn thị trường Vì Công ty phải phát hành nhiều số trái phiếu, cổ phiếu huy động vốn đầu tư cho dự án - Phương án 2: Có tính rủi ro cao phương án 1; chi phí phát hành lớn làm ảnh hưởng đến quyền lợi cổ đông 2- Giả sử chọn phương án 2:Tính dòng tiền đầu tư năm có tính đến tác động phụ: Dòng tiền năm dự án là: Dòng tiền Giá trị lô đất Đầu tư XD nhà máy Vốn lưu động ròng ban đầu Chi phí phát hành Cộng Năm 10.400.000$ 15.000.000$ 900.000$ 1.572.527$ 27.872.527$ + Trong chi phí phát hành : ( 26.300.000/1-0,09 ) – ( 15.00.000 +900.000 ) = 1.572.527$ 3- Tỷ lệ chiết khấu phù hợp dự án điều chỉnh tăng giá rủi ro thị trường thêm 2% là: 1,85% + 9,58% + 0,26% +2% = 13,70% 4- Doàn tiền sau thuế của giao dịch có thông số sau Giá trị tài sản cố định nhà máy tính khấu hao là:15.000.000$ Giá trị lại tài sản cố định sau năm thứ : (15.000.000$ : ) x = 5.625.000$ Giá trị lý cuối năm thứ : 5.000.000$ Dòng tiền sau thuế : 5.000.000$ + ( 5.625.000 – 5.000.000 ) x 35% = 5.218.750 $ 5- Dòng tiền hoạt động hàng năm dự án `OCF = EBIT + KH - Thuế Doanh thu ( 12.000 sp x 10.000$/sp 120.000.000$ Chi phí biến đổi (12.000 sp x 108.000.000$ 9.000/sp Lãi góp 12.000.000$ Chi phí cố định 400.000$ Khấu hao 15.000.000/8 1.875.000$ EBIT 9.725.000$ Thuế 35% 3.403.750$ OCF = 9.725.000$ + 1.875.000$ - 3.403.750$ = 8.196.250$ 6- Sản lượng hoà vốn: Sản lượng hoà vốn Doanh thu = Chi phí ( D + FC + VC ) Q x P = 1.875.000$ + 400.000$ + 108.000.000$ Suy P = 110.275.000/ 10.000 = 11.275 sản phẩm 7- Tính IRR, NPV tiêu khác phù hợp - Tài sản cố định sử dụng năm, khấu hao theo phương pháp tuyến tính Giá trị khấu hao năm 1.875.00$, cuối năm thứ giá trị lại tài sản cố định 5.625.000$ - Dự tính việc thay đổi vốn lưu động ròng: Năm VLD Thay đổi VLĐ ròng ròng 400.000$ 400.000$ 400.000$ 400.000$ 400.000$ 400.000$ 400.000$ 0 0 ( 400.000$ ) Từ kết tính toán câu ta có: - EBIT = 9.725.000$ - OCF = 8.196.250 Dòng tiền từ tài sản: Năm OCF Thay đổi VLĐ Chi tiêu vốn ròng (- ) 0 400.000$ 26.972.527 $ 8.196.250 0 8.196.250 0 8.196.250 0 8.196.250 0 8.196.250 (400.000$) 5.218.750$ Dòng tiền từ tài sản 27.372.527 $ 8.196.250 8.196.250 8.196.250 8.196.250 13.815.000 $ NPV (27.372.527) +7.208.956 +6.340.588 +5.576.821 +4.905.055 +7.271.713 NPV = 31.303.132$ + (- 27.372.527$ ) = 998.281$ IRR = 19,07% > ( tỷ lệ thu nhập yêu cầu ) 8- Để báo cáo thêm thuyết phục, cần có thông tin như: + Giảm thời gian sử dụng máy móc thiết bị, tăng suất lao động để rút ngắn thời gian hoàn vốn Công ty + Nền kinh tế qua giai đoạn khủng hoảng, giá rủi ro thị trường giảm nên IRR tăng cao so với tỷ lệ thu nhập theo yêu cầu Do dự án đầu tư có hiệu cao./ - ... +2% = 13,70% 4- Doàn tiền sau thuế của giao dịch có thông số sau Giá trị tài sản cố định nhà máy tính khấu hao là:15.000.000$ Giá trị lại tài sản cố định sau năm thứ : (15.000.000$ : ) x = 5.625.000$... lượng hoà vốn Doanh thu = Chi phí ( D + FC + VC ) Q x P = 1.875.000$ + 400.000$ + 108.000.000$ Suy P = 110.275.000/ 10.000 = 11.275 sản phẩm 7- Tính IRR, NPV tiêu khác phù hợp - Tài sản cố định... Dòng tiền từ tài sản: Năm OCF Thay đổi VLĐ Chi tiêu vốn ròng (- ) 0 400.000$ 26.972.527 $ 8.196.250 0 8.196.250 0 8.196.250 0 8.196.250 0 8.196.250 (400.000$) 5.218.750$ Dòng tiền từ tài sản 27.372.527