Bài tập tài chính DOanh nghiệp số (8)

Học viên : Đỗ Hương Giang Lớp : GaMBA01.M01 Môn học: Tài chính doanh nghiệp ========================================================== BÀI TẬP CÁ NHÂN Phần I: Nội dung yêu cầu Công ty ELEC công ty hàng đầu thị trường chứng khoán, chuyên sản suất thiết bị điện tử chuyên dụng Công ty tìm hội đầu tư nước để sản xuất loạt sản phẩm Thông tin về dự án: Vòng đời của dự án: năm Đã có lô đất mua năm trước với giá: 7.000.000 USD Lô đất được đánh giá lại theo giá thị trường: 10.400.000 USD Chi phí đầu tư XD nhà máy : 15.000.000 USD Số liệu hiện thời công ty:  Các khoản nợ: 15.000 trái phiếu lưu hành với mệnh giá trái phiếu 1.000$  Cổ phiếu phổ thông: 300.000; cổ phiếu lưu hành được bán với giá 75$ với Beta 1.4  Cổ phiếu ưu đãi: 20.000, cổ phiếu ưu đãi cổ tức 5% mệnh giá 100$/cổ phiếu ( Cổ phiếu được bán với giá 72$/cổ phiếu) Thông tin về thị trường:  Lãi suất phi rủi ro 5%  Giá rủi ro thị trường 8% Công ty dự kiến thuê CSC làm tổ chức bảo lãnh phát hành, phí bảo lãnh phải trả cho CSC dự kiến sau :  Đối với cổ phiếu phổ thông phát hành mới: 9%  Đối với cổ phiếu ưu đãi phát hành mới: 6%  Đối với trái phiếu phát hành mới: 4% ( Đã bao gồm tất chi phí phát hành trực tiếp, gián tiếp vào mức phí ) Thuế suất thuế thu nhập của Công ty 35% Dự án yêu cầu bổ sung vốn lưu động ròng : 900.000$ để có thể vào hoạt động Phần II: Bình luận, đánh giá, tính toán 1- So sánh ưu, nhược điểm của phương án : Phương án 1: Duy trì cấu vốn ổn định phát hành chứng khoán huy động vốn đầu tư cho dự án Phương án 2: Huy động toàn vốn cho đầu tư phát hành thêm cổ phiếu phổ thông Cơ cấu vốn Diễn giải Trái phiếu Cổ phiếu S.lượng Lãisuất/ Giábán/CP,TP Cổ tức 15.000 7% 300.000 Chi phí vốn 9.400$ 75$ (Beta 1.4 ) Tỷ lệ Giá trị thị chiết trường khấu 4,99 1,85% 16,20% 9,58% 14.100.000$ 22.500.000$ phổ thông Cổ phiếu 20.000 5% 72$ 6,94% 0,26% 1.440.000$ ưu đãi 38.040.000$ Trong đó: - Trái phiếu chiếm tỷ trọng: 14.100.000/38.040.000 = 37,06% - Cổ phiếu phổ thông chiếm tỷ trọng: 22.500.000/38.040.000 = 59,15% - Cổ phiếu ưu đãi chiếm tỷ trọng: 1.440.000/38.040.000 = 3,79%  Nếu tăng vốn theo phương án : Danh mục Ban đầu Tỷ trọng Nợ cộng cổ túc/lãi Tăng thêm Phí phát Sau tăng Nợ Vốn chủ SH Cổ phiếu 14.100.000 23.940.000 22.500.000 37,06% 62,93% 59,15% 9.748.423 16.551.577 15.555.994 hành 389.937 1.459.774 1.400.039 23.848.423 40.491.577 38.055.994 phổ thông Cổ phiếu ưu 1.440.000 3,79% 995.584 59.735 2.435.584 38.040.000 100% 26.300.000 1.849.711 64.340.000 đãi Giá trị Cty  Nếu tăng vốn theo phương án : Danh mục Ban đầu Tỷ trọng Tăng thêm Nợ cộng cổ túc/lãi Phí phát Sau tăng hành Nợ Vốn chủ SH Cổ phiếu 14.100.000 23.940.000 22.500.000 37,06% 62,93% 59,15% 26.300.000 26.300.000 2.367.000 2.367.000 14.100.000 50.240.000 48.800.000 phổ thông Cổ phiếu ưu 1.440.000 3,79% 0 1.440.000 38.040.000 100% 26.300.000 2.367.000 64.340.000 đãi Giá trị Cty  So sánh phương án huy động : Phương án 1: Giá trị cổ phiếu của công ty thị trường ít biến động, chi phí phát hành thấp, công ty đảm bảo được quyền lợi của cổ đông mặt khác, giá trị giao dịch trái phiếu cổ phiếu của công ty thị trường thấp mệnh giá công ty phát hành nên công ty khó huy động được vốn thị trường Vì Công ty phải phát hành nhiều số trái phiếu, cổ phiếu có thể huy động được vốn đầu tư cho dự án Phương án 2: Có tính rủi ro cao phương án 1,chi phí phát hành lớn làm ảnh hưởng đến quyền lợi của cổ đông 2- Giả sử chọn phương án 2:Tính dòng tiền đầu tư năm có tính đến tác động phụ: Dòng tiền năm dự án là: Dòng tiền Giá trị lô đất Đầu tư XD nhà máy Năm 10.400.000$ 15.000.000$ Vốn lưu động ròng ban đầu Chi phí phát hành Cộng 900.000$ 1.572.527$ 27.872.527$ Trong đó chi phí phát hành : ( 26.300.000/1-0,09 ) – ( 15.00.000 +900.000 ) = 1.572.527$ 3- Tỷ lệ chiết khấu phù hợp dự án điều chỉnh tăng giá rủi ro thị trường thêm 2% là: 1,85% + 9,58% + 0,26% +2% = 13,70% 4- Giá trị tài sản cố định nhà máy tính khấu hao là:15.000.000$ Giá trị còn lại của tài sản cố định sau năm thứ : (15.000.000$ /8 ) x = 5.625.000$ Giá trị lý cuối năm thứ : 5.000.000$ Dòng tiền sau thuế : 5.000.000$ + ( 5.625.000 – 5.000.000 ) x 35% = 5.218.750 $ 5- Dòng tiền hoạt động hàng năm dự án Công thức tính: OCF = EBIT + KH - Thuế Doanh thu ( 12.000 sp x 10.000$/sp Chi phí biến đổi (12.000 sp x 9.000/sp Lãi góp Chi phí cố định Khấu hao 15.000.000/8 EBIT Thuế 35% 120.000.000$ 108.000.000$ 12.000.000$ 400.000$ 1.875.000$ 9.725.000$ 3.403.750$ OCF = 9.725.000$ + 1.875.000$ - 3.403.750$ = 8.196.250$ 6- Sản lượng hoà vốn Doanh thu = Chi phí ( D + FC + VC ) Q x P = 1.875.000$ + 400.000$ + 108.000.000$ P = 110.275.000/ 10.000 = 11.275 sản phẩm 7- Tính IRR, NPV và các tiêu khác: Tài sản cố định được sử dụng năm, khấu hao theo phương pháp tuyến tính Giá trị khấu hao năm 1.875.00$, cuối năm thứ giá trị còn lại của tài sản cố định 5.625.000$ Dự tính việc thay đổi vốn lưu động ròng: Năm VLD ròng 400.000$ 400.000$ 400.000$ 400.000$ 400.000$ 400.000$ Thay đổi VLĐ ròng 400.000$ 0 0 ( 400.000$ ) Dòng tiền từ tài sản: Năm OCF 8.196.250 8.196.250 8.196.250 8.196.250 8.196.250 Thay đổi VLĐ ròng 400.000$ 0 0 (400.000$) Chi tiêu vốn Dòng tiền từ NPV (- ) 26.972.527$ 0 0 5.218.750$ tài sản 27.372.527$ 8.196.250 8.196.250 8.196.250 8.196.250 13.815.000$ (27.372.527) +7.208.956 +6.340.588 +5.576.821 +4.905.055 +7.271.713 NPV = 31.303.132$ + (- 27.372.527$ ) = 998.281$ IRR = 19,07% > ( tỷ lệ thu nhập yêu cầu ) 8- Đê báo cáo thêm thuyết phục, cần đưa thông tin như: Nền kinh tế đã qua giai đoạn khủng hoảng, giá rủi ro thị trường giảm nên IRR tăng cao so với tỷ lệ thu nhập theo yêu cầu Do dự án đầu tư có hiệu cao Giảm thời gian sử dụng của máy móc thiết bị, tăng suất lao động để rút ngắn thời gian hoàn vốn của Công ty ... lượng hoà vốn Doanh thu = Chi phí ( D + FC + VC ) Q x P = 1.875.000$ + 400.000$ + 108.000.000$ P = 110.275.000/ 10.000 = 11.275 sản phẩm 7- Tính IRR, NPV và các tiêu khác: Tài sản cố định... 13,70% 4- Giá trị tài sản cố định nhà máy tính khấu hao là:15.000.000$ Giá trị còn lại của tài sản cố định sau năm thứ : (15.000.000$ /8 ) x = 5.625.000$ Giá trị lý cuối năm thứ : 5.000.000$... 5.218.750 $ 5- Dòng tiền hoạt động hàng năm dự án Công thức tính: OCF = EBIT + KH - Thuế Doanh thu ( 12.000 sp x 10.000$/sp Chi phí biến đổi (12.000 sp x 9.000/sp Lãi góp Chi phí cố