Bài tập tài chính DOanh nghiệp số (13)

BÀI TẬP CÁ NHÂN MÔN TÀI CHÍNH DOANH NGHIỆP Họ tên: Nguyễn Văn Hùng Lớp: GaMBA01.M01 BÀI LÀM Thông tin yêu cầu đề bài: Công ty ELEC Công ty đứng hàng đầu thị trường chứng khoán, chuyên sản suất thiết bị điện tử chuyên dùng, Công ty muốn tìm hội đầu tư nước để sản xuất loại sản phẩm Công ty có thông tin đây: Vòng đời dự án Lô đất mua cách Lô đất đánh giá lại theo giá thị trường Chi phí đầu tư XD nhà máy dự tính năm năm 7.000.000$ C/ty dự kiến bãi chôn chất thải 10.400.000$ Công ty dự kiến XD nhà máy 15.000.000$ Số liệu thời công ty: - Các khoản nợ: 15.000 trái phiếu lưu hành với mệnh giá trái phiếu 1.000$; giá trị 15.000.000$, lãi suất cố định:7%/năm; trả 2lần/năm Còn 15 năm hoàn trả gốc, giá bán 94% mệnh giá 940$ - Cổ phiếu phổ thông: 300.000; cổ phiếu lưu hành bán với giá 75$; giá trị vốn hoá 22.500.000$ với Beta 1.4 - Cổ phiếu ưu đãi: 20.000, cổ phiếu ưu đãi cổ tức 5% mệnh giá 100$/cổ phiếu, (Cổ phiếu bán với giá 72$/cổ phiếu) Thông tin thị trường: - Lãi suất phi rủi ro 5% - Giá rủi ro thị trường 8% Công ty dự kiến thuê CSC làm tổ chức bảo lãnh phát hành, phí bảo lãnh phải trả cho CSC dự kiến sau: - Đối với cổ phiếu phổ thông phát hành mới: 9% - Đối với cổ phiếu ưu đãi phát hành mới: 6% - Đối với trái phiếu phát hành mới: 4% (Đã bao gồm tất chi phí phát hành trực tiếp, gián tiếp vào mức phí trên) Thuế suất thuế thu nhập Công ty 35% Dự án yêu cầu bổ sung vốn lưu động ròng là: 900.000$ để vào hoạt động 1- So sánh ưu, nhược điểm ý kiến phương án: - Phương án 1: Duy trì cấu vốn ổn định phát hành chứng khoán huy động vốn đầu tư cho dự án - Phương án 2: Huy động toàn vốn cho đầu tư phát hành thêm cổ phiếu phổ thông (Theo đề xuất CSC) Cơ cấu vốn Diễn giải Trái phiếu Cổ phiếu phổ thông Cổ phiếu ưu đãi Cộng Số lượng Lãi suất/cổ tức 15.000 7% 300.000 20.000 Giá bán/CP,TP 940$ 4,99 Tỷ lệ chiết khấu 1,85% 75$(Beta1.4) 16,20% 9,58% 22.500.000$ 72$ 6,94% 0,26% 1.440.000$ 5% Chi phí vốn Giá trị thị trường 14.100.000$ 38.040.000$ - Trái phiếu chiếm tỷ trọng 14.100.000/38.040.000 = 37,06% - Cổ phiếu phổ thông chiếm tỷ trọng: 22.500.000/38.040.000 = 59,15% - Cổ phiếu ưu đãi chiếm tỷ trọng: 1.440.000/38.040.000 = 3,79% Trường hợp theo phương án 1: không thay đổi cấu vốn Chỉ tiêu Thị giá $ Tỷ lệ Trái phiếu Cổ phiếu phổ thông Cổ phiếu ưu đãi Tổng cộng 14.100.000 22.500.000 37,07% 59,15% Vốn ròng cần tăng thêm 5.893.533 9.404.574 1.440.000 3,79% 601.893 38.040.000 100% 15.900.000 Tỷ lệ phí phát hành 4% 9% Tổng vốn cần huy động 6.139.097 10.334.609 6% 640.311 17.114.105 Phí phát hành $ 245.564 930.123 38.419 1.214.105 Trường hợp theo phương án 2: Phát hành cổ phiếu phổ thông Chỉ tiêu Thị giá $ Tỷ lệ Trái phiếu Cổ phiếu phổ thông Cổ phiếu ưu đãi Tổng cộng 14.100.000 22.500.000 37,07% 59,15% 1.440.000 3,79% 38.040.000 100% Vốn ròng cần tăng thêm 15.900.000 15.900.000 Tỷ lệ phí phát hành 9% Tổng vốn cần huy động Phí phát hành $ 17.472.527 1.572.527 17.472.527 1.572.527 So sánh phương án huy động: - Phương án 1: Theo tính toán phương án cho thấy, chi phí phát hành phương án nhỏ chi phí phát hành phương án 2, để đảm bảo quyền lợi cho cổ đông, Tôi đề nghị Công ty lựa chọn phương án để huy động vốn - Phương án 2: Có tính rủi ro cao phương án 1, chi phí phát hành lớn làm ảnh hưởng đến quyền lợi cổ đông 2- Giả sử chọn phương án 2: Tính dòng tiền đầu tư năm có tính đến tác động phụ Dòng tiền năm dự án là: 27.872.527$, ta có sau: Dòng tiền $ Giá trị lô đất Đầu tư XD nhà máy Vốn lưu động ròng ban đầu Chi phí phát hành Cộng Năm 10.400.000$ 15.000.000$ 900.000$ 1.572.527$ 27.872.527$ + Trong chi phí phát hành là: (26.300.000/1- 0,09) – (15.00.000 + 900.000) = 1.572.527$ 3- Tỷ lệ chiết khấu phù hợp dự án điều chỉnh tăng giá rủi ro thị trường thêm 2% là: Tỷ lệ chiết khấu phù hợp WACC + 2% Thay số qua kết vào công thức tính ta có WACC = 11,70% Suy tỷ lệ chiết khấu phù hợp điều chỉnh tăng giá rủi ro thị trường thêm 2% là: 11,70% + 2% = 13,70 % 4- Giá trị tài sản cố định nhà máy tính khấu hao là: 15.000.000$ Giá trị lại tài sản cố định sau năm thứ là: (15.000.000$ / ) x = 5.625.000$ Giá trị lý cuối năm thứ là: 5.000.000$ Dòng tiền sau thuế là: 5.000.000$ + (5.625.000 – 5.000.000) x 35% = 5.218.750$ 5- Tính dòng tiền hoạt động hàng năm OCF dự án: OCF = EBIT + KH - Thuế EBIT tính sau: (1) Doanh thu (12.000 sp x 10.000$/sp) Chi phí biến đổi (12.000 sp x 9.000/sp) Lãi góp Chi phí cố định Khấu hao 15.000.000/8 EBIT Thuế 35% 120.000.000$ 108.000.000$ 12.000.000$ 400.000$ 1.875.000$ 9.725.000$ 3.403.750$ Thay số vào biểu thức (1) ta có: OCF = 9.725.000$ + 1.875.000$ - 3.403.750$ = 8.196.250$ 6- Sản lượng hoà vốn Doanh thu = Chi phí (D + FC + VC) Q x 10.000 = 1.875.000 + 400.000 + 9000xQ Q = 2.275.000/10.000 = 2.275 sản phẩm 7- Tính IRR, NPV tiêu khác phù hợp: - Tài sản cố định Công ty sử dụng vòng năm, khấu hao theo phương pháp tuyến tính, giá trị khấu hao năm 1.875.00$, cuối năm thứ giá trị lại tài sản cố định 5.625.000$ - Dự tính việc thay đổi vốn lưu động ròng: Năm VLD ròng $ 400.000$ 400.000$ 400.000$ 400.000$ 400.000$ 400.000$ Thay đổi VLĐ ròng $ 400.000$ 0 0 (400.000$) Từ kết tính toán câu ta có: - OCF = 8.196.250 Dòng tiền hoạt động: Năm OCF ±VLĐ ròng Chi tiêu vốn 8.196.250 8.196.250 8.196.250 8.196.250 8.196.250 (500.000$) 0 0 (400.000$) 26.972.527$ 0 0 (5.218.750$) Dòng tiền từ tài sản (CFFA) ( 26.472.527$) 8.196.250 8.196.250 8.196.250 8.196.250 13.815.000$ Tỷ lệ chiết khấu phù hợp dự án tính câu (Phương án 1) là: 13,70 % Tính : NPV = 4.826.846 IRR = 20,47% > (Tỷ lệ thu nhập yêu cầu) PI = 1.18 Như vậy, vào tiêu dự án chấp nhận 8- Để báo cáo thêm thuyết phục, cần đưa thông tin như: + Xu hướng chung kinh tế thời gian tới, diễn biến thị trường chứng khoán, lãi suất chung phổ biến thị trường v/v… + Dự tính rủi ro gặp triển khai dự án … + Khả cung ứng nguyên liệu, lượng nhà máy vào hoạt động, vấn đề tổ chức máy quản lý, công nhân huy động vào sản xuất v/v… ... WACC + 2% Thay số qua kết vào công thức tính ta có WACC = 11,70% Suy tỷ lệ chiết khấu phù hợp điều chỉnh tăng giá rủi ro thị trường thêm 2% là: 11,70% + 2% = 13,70 % 4- Giá trị tài sản cố định... 400.000$ 1.875.000$ 9.725.000$ 3.403.750$ Thay số vào biểu thức (1) ta có: OCF = 9.725.000$ + 1.875.000$ - 3.403.750$ = 8.196.250$ 6- Sản lượng hoà vốn Doanh thu = Chi phí (D + FC + VC) Q x 10.000... IRR, NPV tiêu khác phù hợp: - Tài sản cố định Công ty sử dụng vòng năm, khấu hao theo phương pháp tuyến tính, giá trị khấu hao năm 1.875.00$, cuối năm thứ giá trị lại tài sản cố định 5.625.000$