Bài tập tài chính DOanh nghiệp số (41)

Họ tên: Lê Thị Thuý Thanh Lớp: GaMBA01.M01 BÀI TẬP CÁ NHÂN MÔN QUẢN TRỊ TÀI CHÍNH DOANH NGHIỆP BÀI LÀM Bình luận ưu nhược điểm phương án đưa ý kiến bạn phương án lựa chọn vào lập luận Theo ta có: Chỉ tiêu Số Lãi Giá Chi phí lượng suất/cổ bán/CP,TP vốn tức 7% 940$ 7,68% 37,06% 1,85% 14.100.000$ 75$ (Beta 16,20% 59,15% 9,58% 22.500.000$ 6,94% 3,79% 0,26% 1.440.000$ 100% WACC=11,69% 38.040.000$ Trái 15.000 phiếu Cổ 300.000 phiếu Tỷ trọng Wi*ri Giá thị trường 1.4 ) phổ thông Cổ 20.000 5% 72$ phiếu ưu đãi Phương án 1: Công ty muốn trì cấu vốn ổn định phát hành chứng khoán huy động vốn để đầu tư cho dự án Khi đó: STT Chỉ tiêu Cổ phiếu phổ thông Trái phiếu Cổ phiếu ưu đãi Tổng cộng * Ưu điểm: Thị giá $ Tỷ lệ Vốn ròng cần tăng thêm Tỷ lệ phí phát hành Tổng vốn cần huy động Phí phát hành ($) 22.500.000 59,15% 9.404.574 9% 10.334.697 930.123 14.100.000 37,06% 5.893.533 4% 1.440.000 3,79% 38.040.000 100,00% 601.893 15.900.000 6% 6.139.09 640.311 17.114.105 245.564 38.419 1.214.105 + Giá trị cổ phiếu công ty thị trường biến động + Chi phí phát hành thấp + Cơ cấu vốn không đổi => Do công ty đảm bảo quyền lợi cổ đông, gia tăng giá trị thu nhập vốn chủ sở hữu * Nhược điểm: +Do giá trị giao dịch trái phiếu cổ phiếu công ty thị trường thấp mệnh giá công ty phát hành nên công ty khó huy động vốn thị trường + Dự án đầu tư có thời hạn không dài ( năm) phát hành trái phiếu thời gian dài Khi kết thúc dự án việc sử dụng nguồn vốn vay nợ hiệu Phương án 2: Huy động toàn vốn cho đầu tư phát hành thêm cổ phiếu phổ thông Khi đó: STT Chỉ tiêu Giá trị mệnh giá $ Tỷ lệ Cổ phiếu phổ thông Trái phiếu Cổ phiếu ưu đãi Tổng cộng 22,500,000 59.15% 14,100,000 1,440,000 37.07% 3.79% 38,040,000 100% Vốn cần tăng thêm tỷ lệ phí phát hành Tổng vốn cần huy động Phí phát hành 15,900,000 - 9% 17,472,527 1,572,527 17,472,527 1,572,527 15,900,000 Tổng số vốn phát hành = (15.000.000 + 900.000)/( 1-0,09) = $ 17.472.527 Trong : Vốn huy động ròng bổ sung cho phương án đầu tư = $ 15.900.000 Phí phát hành = $ 17.472.527 - $ 15.900.000 = $ 1.572.527 * Ưu điểm: Công ty dễ huy động vốn thị trường * Nhược điểm: + Có tính rủi ro cao phương án + Vốn chủ tăng ảnh hưởng đến quyền lợi cổ đông + Việc huy động vốn làm thay đổi cấu vốn tạo rủi ro tài + Chi phí phát hành lớn hiệu thấp =>Từ phân tích chọn chon phương án Giả sử chọn phương án huy động vốn theo đề xuất của GMW Tính dòng tiền đầu tư năm có tính đến tác động phụ: Dòng tiền năm dự án là: Dòng tiền Giá trị lô đất Đầu tư XD nhà máy Vốn lưu động ròng ban đầu Chi phí phát hành Cộng Năm 10.400.000$ 15.000.000$ 900.000$ 1.572.527$ 27.872.527$ Dự án dây chuyền sản phẩm có phần rủi ro so với hoạt động DEI, chủ yếu sở dự án đặt nước Quản lý công ty cho bạn nên điều chỉnh cộng them 2% cho mức rủi ro cao Tính tỷ lệ chiết khấu phù hợp cho dự án Tỷ lệ chiết khấu phù hợp cho dự án = WACC + 2% = 11,69% + 2% = 13,69% Tính dòng tiền sau thuế giao dịch Giá trị tài sản cố định nhà máy tính khấu hao là:15.000.000$ Giá trị lại tài sản cố định sau năm thứ : (15.000.000$ : ) x = 5.625.000$ Giá trị lý cuối năm thứ : 5.000.000$ Dòng tiền sau thuế = giá trị lý + (giá trị lại – giá trị lý)*Thuế suất thuế thu nhập doanh nghiệp = 5.000.000$ + ( 5.625.000 – 5.000.000 ) x 35% = 5.218.750 Tính dòng tiền hoạt động hang năm dự án OCF = EBIT + KH - Thuế Doanh thu (12.000 sp x 10.000$/sp) Chi phí biến đổi (12.000 sp x 9.000/sp) Lãi góp Chi phí cố định (F) Khấu hao 15.000.000/8 năm (D) EBIT Thuế 35% 120.000.000$ 108.000.000$ 12.000.000$ 400.000$ 1.875.000$ 9.725.000$ 3.403.750$ OCF = 9.725.000$ + 1.875.000$ - 3.403.750$ = 8.196.250$ Tính sản lượng hoà vốn Hoà vốn Doanh thu = Chi phí Q x P = D + FC + VC Q x 10.000 = 1.875.000$ + 400.000$ + 9.000 x Q Q = 2.275.000/ 1000 = 2.275 (sản phẩm) Tính IRR, NPV tiêu khác phù hợp + Dòng tiền sau thuế tài sản cố định khấu hao sau năm lý tính câu là: 5.218.750 $ + Vốn lưu động ban đầu dự án 900.000$, phát sinh thêm chi phí cố định hàng năm 400.000$ dẫn tới thay đổi vốn lưu động ròng: Năm VLD ròng Từ kết tính toán câu ta có OCF Năm OCF ±VLĐ ròng 8.196.250 8.196.250 8.196.250 8.196.250 8.196.250 (500.000$) 0 0 (400.000$) 900.000$ 400.000$ 400.000$ 400.000$ 400.000$ 400.000$ = 8.196.250$ Chi tiêu vốn 26.972.527$ 0 0 (5.218.750$) ± VLĐ ròng (500.000$) 0 0 ( 400.000$ ) Dòng tiền từ tài sản (CFFA) ( 26.472.527$) 8.196.250 8.196.250 8.196.250 8.196.250 13.815.000$ Tỷ lệ chiết khấu phù hợp dự án tính câu ( phương án 1) là: 13,69 % Ta có: NPV = 4.826.846 IRR = 20,47% > ( tỷ lệ thu nhập yêu cầu ) PI = 1.18 => Kiến nghị: Nên chấp nhận dự án Theo tôi, để báo cáo kiến nghị thêm thuyết phục cần đưa thông tin sau: + Tình hình kinh tế nói chung nhu cầu thị trường sản phẩm nhà máy dự kiến xây dựng, + Lãi suất yêu cầu chung phố biến toàn thị trường + Các rủi ro gặp phải triển khai dự án từ ảnh hưởng tới dự án… ... lý)*Thuế suất thuế thu nhập doanh nghiệp = 5.000.000$ + ( 5.625.000 – 5.000.000 ) x 35% = 5.218.750 Tính dòng tiền hoạt động hang năm dự án OCF = EBIT + KH - Thuế Doanh thu (12.000 sp x 10.000$/sp)... 11,69% + 2% = 13,69% Tính dòng tiền sau thuế giao dịch Giá trị tài sản cố định nhà máy tính khấu hao là:15.000.000$ Giá trị lại tài sản cố định sau năm thứ : (15.000.000$ : ) x = 5.625.000$ Giá... Hoà vốn Doanh thu = Chi phí Q x P = D + FC + VC Q x 10.000 = 1.875.000$ + 400.000$ + 9.000 x Q Q = 2.275.000/ 1000 = 2.275 (sản phẩm) Tính IRR, NPV tiêu khác phù hợp + Dòng tiền sau thuế tài sản