Tiểu luận thiết lập chính sách tiền tệ mục tiêu và chiến lược

- Công bố ra công chúng mục tiêu lạm phát định lượng trong trung hạn; - Cam kết thể chế nhằm ổn định giá cả như một mục tiêu chủ yếu của chínhsách tiền tệ; - Chiến lược thông tin, ba

BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠOTRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ THÀNH PHỐ HỒ CHÍ MINH

CHƯƠNG 16 THIẾT LẬP CHÍNH SÁCH TIỀN TỆ: MỤC TIÊU VÀ CHIẾN LƯỢC

GIẢNG VIÊN: PGS.TS NGUYỄN KHẮC QUỐC BẢO NHÓM 3 THỰC HIỆN:

- Trần Thị Diễm Châu

- Nguyễn Việt Hùng

- Vũ Viết Minh

TÓM LƯỢC

Vai trò của Neo Danh nghĩa - Một neo danh nghĩa, một biến danh nghĩa có thể như tỷ lệ lạm phát, cung

tiền, mà gắn chặt mức giá xuống để đạt được sự ổn định giá cả

- Sử dụng các neo danh nghĩa có thể hạn chế các vấn đề không thống nhấtthời gian

Vấn đề thiếu nhất quán theo

- Trong dài hạn sự tăng lên của mức giá (lạm phát) và mức lương sẽ không

có nghĩa làm sản lượng bình quân cao hơn

- Vì vậy chúng ta cần phải hành vi quy tắc Một neo danh nghĩa là như mộtquy tắc hành vi, nó có thể giúp ngăn chặn các vấn đề thời gian không nhấtquán trong chính sách tiền tệ bằng cách chứng minh một ràng buộc dự kiến

về chính sách chủ

Những mục tiêu khác của

chính sách tiền tệ 1 Việc làm cao và ổn định sản lượng- Mục tiêu của tỷ lệ thất nghiệp tự nhiên, không đầy đủ việc làm bởi vì nền

kinh tế luôn tồn tại thất nghiệp tạm thời và thất nghiệp cơ cấu mà chính sáchtiền tệ không thể gỡ bỏ được

2 Tăng trưởng kinh tế

- Lãi suất đủ thấp để khuyến khích đầu tư

3 Tính ổn định của thị trường tài chính (một mục tiêu quan trọng gần đây)

4 Ổn định lãi suất

- Sự biến động lãi suất làm cho kế hoạch tương lai khó khăn hơn và tạo rakhông chắc chắn lớn cho các tổ chức tài chính

5 Tính ổn định trong thị trường ngoại hối

- Lạm phát có ảnh hưởng đến khả năng cạnh tranh quốc tế và đặc biệt làtrong nền kinh tế mở nhỏ

Bình ổn giá cả có nên là mục

tiêu cơ bản của chính sách

tiền tệ?

- Mặc dù mục tiêu ổn định giá cả phù hợp với các mục tiêu khác trong dàihạn, nhưng trong ngắn chạy nó thường mâu thuẫn với mục tiêu ổn định sảnlượng và ổn định lãi suất

- Ví dụ khi nền kinh tế được mở rộng và tỷ lệ thất nghiệp giảm, nền kinh tế

có thể trở nên quá nóng, dẫn đến sự gia tăng lạm phát

- Để theo đuổi mục tiêu ổn định giá cả, một ngân hàng trung ương sẽ ngănchặn lượng nhiệt này bằng cách tăng lãi suất, một hành động mà ban đầu sẽgây ra giảm và làm tăng sự bất ổn định lãi suất

Nhiệm vụ phân cấp và nhiệm

vụ kép? - Hệ thống Ngân hàng Trung ương châu Âu (ECB) sử dụng nhiệm vụ phân cấp: đặt mục tiêu ổn định giá đầu tiên, ngay sau khi đạt được mục tiêu này,

sẽ tiếp tục theo đuổi các mục tiêu khác (như việc làm cao, tăng trưởng bềnvững, không lạm phát, …)

- Nhiệm vụ kép nhằm mục đích để đạt được đồng thời hai mục tiêu: ổn định

giá cả và việc làm tối đa (ổn định đầu ra) FED thuộc về thể loại này, bởi vìđây là sứ mệnh của FED theo định nghĩa pháp luật

Nhiệm vụ nào tốt hơn? Một trong hai loại nhiệm vụ đều có thể được chấp nhận miễn là nó hoạt

động để thực hiện mục tiêu chính là bình ổn giá cả trong dài hạn, không phảitrong ngắn hạn Trong ngắn hạn, mục tiêu ổn định giá cả thường xuyên mâuthuẫn với mục tiêu mức sản lượng cao và mục tiêu ổn định của lãi suất

Mục tiêu lạm phát? - Mục tiêu lạm phát là một chế độ chính sách tiền tệ, trong đó ngân hàng

trung ương thông báo rộng rãi ra công chúng về tỷ lệ lạm phát mục tiêu rõ

ràng trong trung hạn.

Các yếu tố của mục tiêu lạm

phát?

- Công bố ra công chúng mục tiêu lạm phát định lượng trong trung hạn;

- Cam kết thể chế nhằm ổn định giá cả như một mục tiêu chủ yếu của chínhsách tiền tệ;

- Chiến lược thông tin, bao gồm nhiều biến số (không chỉ là tổng cung tiền)được sử dụng cho việc thiết lập công cụ chính sách tiền tệ;

- Tăng tính minh bạch của chiến lược chính sách tiền tệ thông qua việc thôngbáo với công chúng và thị trường về kế hoạch, mục tiêu của các nhà hoạchđịnh chính sách; và

- Tăng trách nhiệm giải trình của các ngân hàng trung ương về việc làm thếnào để đạt được mục tiêu lạm phát đã đề ra

Ưu điểm của mục tiêu lạm

- Dễ dàng được hiểu bởi công chúng

- Giảm khả năng hoạch định chính sách rơi vào cái bẫy nhất quán theo thờigian

- Nhấn mạnh tính minh bạch và trách nhiệm giải trình của các ngân hàngtrung ương

Bất lợi và những tranh cải - Chậm trễ trong việc phát ra tín hiệu: do độ trễ dài trong việc phát huy

ảnh hưởng của chính sách tiền tệ nên kết quả lạm phát chỉ bộc lộ sau một độtrễ khá dài

- Quá cứng nhắc: Không phải là một vấn đề trong thực tế Các nhà hoạch

định chính sách tiền tệ có rất nhiều chính sách thích hợp

- Có khả năng làm gia tăng sự biến động của Sản lượng: Trong thực tế

ngân hàng trung ương theo đuổi mục tiêu lạm phát cũng lo ngại về biếnđộng sản lượng

- Làm giảm tốc độ tăng trưởng kinh tế: Trong dài hạn, một khi mức lạm

phát thấp đã đạt được, sản lượng và việc làm sẽ trở lại ở mức ít nhất nhưtrước đây

Nhìn chung về chính sách

tiền dự trữ FED - Hoa Kỳ đã đạt được kết quả kinh tế vĩ mô xuất sắc (bao gồm lạm phát thấpvà sự ổn định) cho đến khi xảy ra cuộc khủng hoảng tài chính toàn cầu mà

không cần sử dụng một neo danh nghĩa công khai kiểu như mục tiêu lạmphát

- Chiến lược này liên quan tới việc sử dụng một neo danh nghĩa ngầm định,

chứ không phải công khai, dưới dạng mối quan tâm của FED

- Bởi vì chính sách tiền tệ có độ trễ dài, nó cần phải được nhìn xa trông rộng

và chủ động phòng ngừa

- Chính sách tiền tệ cần phải hành động trước khi sức ép lạm phát xuất hiệntrong nền kinh tế khá lâu

- Mục tiêu là ngăn chặn sự bùng nổ của lạm phát

- Chế độ chính sách của Fed, tốt nhất nên gọi nó là chính sách “Cứ làm đi”,khác với mục tiêu lạm phát ở chỗ nó không có một neo danh nghĩa chínhthức và ít minh bạch hơn rất nhiều trong chiến lược cho chính sách tiền tệcủa mình

Ưu điểm Phương pháp tiếp

cận “Cứ làm đi” của FED

- Sử dụng nhiều nguồn thông tin để quyết định phương án tốt nhất cho chínhsách tiền tệ

- Thành công rõ ràng của nó

- Hành vi nhìn xa trông rộng và việc nhấn mạnh vào sự ổn định giá cả cũnggóp phần cản trở chính sách tiền tệ mở rộng quá mức, quá đó giảm nhẹ vấn

đề nhất quán theo thời gian

Nhược điểm Phương pháp

tiếp cận “Cứ làm đi” của

- mâu thuẫn với với các nguyên tắc dân chủ

Những bài học cho chiến lược

chính sách tiền tệ từ cuộc

khủng hoảng tài chính toàn

cầu là gì?

1 Phát triển trong lĩnh vực tài chính có tác động lớn hơn về hoạt động kinh tế hơn đã được thực hiện trước đó

2 Các số không thấp hơn ràng buộc về lãi suất có thể là một vấn đề nghiêm trọng

- Chính sách tiền tệ không thuận tiện đã được cần thiết Tác động của chính sách này vào nền kinh tế là không chắc chắn nhiều hơn

3 Các chi phí dọn dẹp sau một cuộc khủng hoảng tài chính là rất cao

- Suy thoái sâu và phục hồi chậm từ cuộc khủng hoảng: có thể mất đến một thập kỷ nợ Chính phủ có thể dẫn mặc định về nợ chính phủ (đặc biệt là một vấn đề đối với khu vực đồng Euro)

4 Giá và ổn định đầu ra không đảm bảo sự ổn định tài chính

- Sự biến động thấp của lạm phát và sản lượng biến động có thể ru ngủ người tham gia thị trường vào suy nghĩ ít rủi ro đã có mặt trong hệ thống kinh tế hơn là thực sự là trường hợp, dẫn họ chấp nhận rủi ro quá mức, giúp thúc đẩy khủng hoảng tài chính toàn cầu

Tài sản giá bong bóng? Giá bong bóng: tăng rõ rệt ở giá tài sản đó khởi hành từ các giá trị cơ bản mà

cuối cùng nổ tung

Hai loại bong bóng giá tài sản

1 Bong bóng tín dụng định hướng (trường hợp quan trọng nhất: cuộc khủng hoảng tài chính dưới chuẩn)

- Khi một sự bùng nổ tín dụng bắt đầu, nó có thể tạo ra một bong bóng giá tài sản, bởi vì các khoản tín dụng dễ dàng hơn có thể được sử dụng để mua các tài sản đặc biệt và do đó làm tăng giá của họ (Điều này có thể dẫn đến cho vay nhiều hơn -> giá cao hơn và vv

2 Bong bóng hướng bởi sự thịnh vượng bất hợp lý

- Định hướng bởi những kỳ vọng lạc quan thái quá (như công nghệ điều khiển bong bóng giá tài sản) Tuy nhiên nó không được tài trợ bởi đòn bẩy như cuộc khủng hoảng tài chính dưới chuẩn và do đó nó không phải là có hại cho nền kinh tế, bởi vì các công nghệ điều khiển giá tài sản bong bóng không có một ảnh hưởng lớn trên bảng cân đối của các tổ chức tài chính

Ngân hàng nên ứng phó với

hiện tượng bong bóng như

thế nào?

- Sự đồng thuận chung là ngân hàng trung ương không thể ứng phó với bongbóng, chủ yếu là vì bong bóng là gần như không thể xác định

- Lập luận mạnh mẽ về không đáp ứng với bong bóng do thái quá vô lý

- Theo một số nhà kinh tế chính sách tiền tệ không nên được sử dụng để chích bong bóng nhưng tập trung vào việc làm sạch sau đó (gọi là học thuyết

Greenspan) Các vị trí đối lập đã được mô tả như là dựa vào bong bóng giá tài sản Cuộc tranh luận về những gì để làm gì về bong bóng giá tài sản đã được dán nhãn "lean vs clean" cuộc tranh luận.

- Bong bóng là dễ dàng hơn để xác định khi nào giá và tín dụng tài sản đang gia tăng nhanh chóng cùng một lúc

Chính sách vĩ mô là gì? - Chính sách điều tiết phản hưởng đến những gì đang xảy ra các thị trường

tín dụng

- Quy định tài chính và giám sát hoặc là do các ngân hàng trung ương hoặc giữa cơ quan chính phủ khác với các yếu tố thông thường của một hệ thống quản lý và giám sát bảo đảm an toàn hoạt động tốt, có thể ngăn ngừa nguy

cơ dùng quá mức có thể gây ra một sự bùng nổ tín dụng, mà lần lượt dẫn đếnbong bóng

- ECB: "chính sách vĩ mô nhằm duy trì sự ổn định của hệ thống tài chính nóichung thông qua chứa rủi ro hệ thống, rủi ro có hệ thống có thể được định nghĩa như là rủi ro mà nếu được vật chất hóa, có khả năng làm bất ổn tài chính trở nên quá phổ biến rằng các chức năng của tài chính hệ thống bị suyyếu để mở rộng tăng trưởng và phúc lợi vật chất"

Chính sách tiền tệ là gì? - Để các chính sách tiền tệ dễ dàng có thể thúc đẩy sự bất ổn tài chính

- Lãi suất thấp có thể khuyến khích rủi ro quá mức là những gì đã được gọi

là "chấp nhận rủi ro kênh của chính sách tiền tệ"

- Lãi suất thấp có thể làm tăng ưu đãi cho các nhà quản lý tài sản trong các

tổ chức tài chính để tìm kiếm lợi suất cao hơn và do đó làm tăng nguy cơ Lãi suất thấp cũng có thể làm tăng nhu cầu đối với tài sản, nâng cao giá của

họ và dẫn đến một bong bóng Vì vậy, không phải là nó tốt hơn để sử dụng chính sách vĩ mô?

- Chính sách vĩ mô là phải chịu áp lực chính trị hơn chính sách tiền tệ vì nó ảnh hưởng đến dòng dưới cùng của các tổ chức tài chính trực tiếp hơn tổ chức tài chính thường rất giỏi trong việc tìm kiếm sơ hở để tránh quy định

và giám sát quá vĩ mô có thể không có hiệu quả chính sách tiền tệ phải được

sử dụng để thay thế

những bài học quan trọng cuối cùng từ cuộc khủng hoảng này là gì?

Bài học quan trọng từ cuộc khủng hoảng tài chính toàn cầu là các ngân hàng trung ương và các nhà quản lý khác không nên có thái độ tự do kinh doanh

và để cho tín dụng bong bóng hướng tiếp tục mà không có phản ứng gì

Các tiêu chí để lựa chọn các

công cụ chính sách là gì?

- Năng quan sát và năng đo lường

- Kiểm soátMột ngân hàng trung ương có thể không hoàn toàn kiểm soát những khối tậphợp tiền tệ Nó có thể kiểm soát lãi suất danh nghĩa ngắn hạn, nhưng không thể trực tiếp kiểm soát lãi suất thực ngắn hạn

- Hiệu quả có thể dự đoán về mục tiêuTheo nhiều nghiên cứu, liên kết giữa lãi suất và mục tiêu chính sách tiền tệ như lạm phát là thắt chặt hơn mối liên hệ giữa tiền tệ và lạm phát Vì lý do này, các ngân hàng trung ương trên toàn thế giới hiện nay thường sử dụng lãisuất ngắn hạn là công cụ chính sách của họ

BÀI DỊCH

Lựa chọn đúng chính sách tiền tệ là rất quan trọng đối với sự thịnh vượng của nền kinhtế chính sách tiền tệ nới lỏng quá mức dẫn đến lạm phát cao, làm giảm tính hiệu quả của nềnkinh tế và cản trở tăng trưởng kinh tế Chính sách tiền tệ quá chặt có thể sản sinh các cuộc suythoái nghiêm trọng, trong đó sản lượng giảm và thất nghiệp tăng Nó cũng có thể dẫn đến tìnhtrạng giảm phát, rớt giá , như đã xảy ra ở Hoa Kỳ trong cuộc Đại suy thoái và ở Nhật Bản gầnđây Như chúng ta đã thấy trong chương trước, giảm phát có thể là tổn hại đặc biệt cho nềnkinh tế, vì nó thúc đẩy sự ổn định tài chính và có thể làm trầm trọng thêm cuộc khủng hoảngtài chính

Bây giờ chúng ta hiểu các công cụ mà các ngân hàng trung ương như Cục Dự trữ liênbang (FED) sử dụng để thực hiện chính sách tiền tệ, chúng ta có thể xem xét cách các ngânhàng trung ương nên thực hiện chính sách tiền tệ Để khám phá chủ đề này, chúng tôi bắt đầubằng cách nhìn vào các mục tiêu chính sách tiền tệ và sau đó kiểm tra một trong những chiếnlược quan trọng nhất đối với việc thực hiện các chính sách kiện tiền tệ, lạm phát mục tiêu Sau

đó chúng tôi thảo luận về chiến thuật, đó là, sự lựa chọn và thiết lập các công cụ chính sáchtiền tệ Sau khi xem xét các chiến lược và chiến thuật, chúng ta có thể đánh giá thực thi chínhsách tiền tệ của Fed trong quá khứ, với hy vọng rằng nó sẽ chỉ ra chính sách tiền tệ trongtương lai ở đâu

1. MỤC TIÊU BÌNH ỔN GIÁ VÀ NEO DANH NGHĨA

Trong vài thập kỷ qua, hoạch định chính sách trên toàn thế giới ngày càng nhận thức rõ các chiphí xã hội và kinh tế của lạm phát và quan tâm nhiều hơn với việc duy trì một mức giá ổn địnhnhư một mục tiêu của chính sách kinh tế Thật vậy, sự ổn định giá cả, mà ngân hàng trungương xác định lạm phát thấp và ổn định, ngày càng được xem như là mục tiêu quan trọng nhấtcủa chính sách tiền tệ Ổn định giá cả là mong muốn bởi vì mức tăng giá (lạm phát) tạo ra sựkhông chắc chắn trong nền kinh tế, và sự không chắc chắn có thể cản trở tăng trưởng kinh tế

Ví dụ, khi mức độ tổng thể của giá đang thay đổi, các thông tin được truyền đạt bởi giá cả củacác hàng hóa và dịch vụ là khó để giải thích, làm phức tạp việc ra quyết định cho người tiêudùng, doanh nghiệp và chính phủ, do đó dẫn đến một hệ thống tài chính kém hiệu quả

Không chỉ làm các cuộc điều tra dư luận cho thấy công chúng là ghét với lạm phát, bằngchứng cũng cho thấy rằng lạm phát dẫn đến làm giảm tăng trưởng kinh tế Các ví dụ điển hìnhnhất về giá cả không ổn định là lạm phát phi mã (siêu lạm phát), chẳng hạn như Argen- tina,Brazil, Nga, và Zimbabwe đã có kinh nghiệm trong thời gian qua Siêu lạm phát đã đượcchứng minh là rất có hại cho sự hoạt động của kinh tế

Lạm phát cũng làm cho nó khó khăn để lập kế hoạch cho tương lai Ví dụ, nó có nhiềukhó khăn để quyết định số tiền để dành để cung cấp cho giáo dục đại học của một đứa trẻtrong một môi trường lạm phát Hơn nữa, lạm phát có thể làm căng thẳng cơ cấu xã hội của

một quốc gia: Xung đột có thể dẫn đến, bởi vì mỗi nhóm trong xã hội có thể cạnh tranh với cácnhóm khác để đảm bảo rằng thu nhập của mình trong điều kiện giá cả liên tục tăng

a. Vai trò của Neo Danh nghĩa

Bởi vì sự ổn định giá cả là yếu tố quan trọng đối với sức khỏe lâu dài của nền kinh tế,một yếu tố trọng tâm trong chính sách tiền tệ thành công là việc sử dụng của một neo danhnghĩa, một biến danh nghĩa có thể như tỷ lệ lạm phát, cung tiền, mà gắn chặt mức giá xuống đểđạt được sự ổn định giá cả Việc tuân thủ một neo danh nghĩa là giữ các biến danh nghĩa trongmột phạm vi hẹp thúc đẩy sự ổn định giá bằng cách trực tiếp thúc đẩy kỳ vọng lạm phát thấp

và ổn định Một lý do tế nhị hơn đối với tầm quan trọng một neo danh nghĩa là nó có thể hạnchế các vấn đề thời sự không thống nhất, trong đó chính sách tiền tệ được thực hiện trên mộttùy ý, ngày qua ngày cơ sở dẫn đến kết quả dài hạn kém

b. Vấn đề thiếu nhất quan theo thời gian

Vấn đề thiếu nhất quan theo thời gian là một cái gì đó chúng ta đối diện với cuộc sốnghằng ngày đang diễn ra Chúng ta thường có một kế hoạch mà chúng ta biết sẽ tạo ra một thunhập tốt trong thời gian dài, nhưng khi ngày mai đến, chúng ta không thể giúp chính mình vàchúng tôi thất hứa với kế hoạch của chúng ta bởi vì làm như vậy có lợi nhuận ngắn hạn Ví dụ,chúng ta có giải pháp cho một năm mới để có một chế độ ăn uống, nhưng ngay sau đó, chúngtôi không thể cưỡng lại có việc ăn một miếng băng đường đá kem và sau đó một miếng nữa,

và sau đó một miếng nữa và trọng lượng bắt đầu tăng trở lại Nói cách khác, chúng ta thấymình không thể để luôn tuân theo một kế hoạch tốt theo thời gian; các kế hoạch tốt được cho

là thiếu nhất quán theo thời gian và sẽ sớm bị bỏ rơi

Người hoạch định chính sách tiền tệ cũng phải đối mặt với các vấn đề thiếu thống nhấttheo thời gian Họ luôn luôn bị cám dỗ để theo đuổi một chính sách tiền tệ mở rộng hơn cácdoanh nghiệp mở rộng hoặc những người mong đợi vì một chính sách như vậy sẽ thúc đẩy sảnlượng kinh tế (hoặc tỷ lệ thất nghiệp thấp hơn) trong ngắn hạn Các chính sách tốt nhất, khôngphải là để theo đuổi chính sách mở rộng, bởi vì các quyết định về tiền lương và giá cả phảnánh kỳ vọng của người lao động và doanh nghiệp về chính sách; khi họ nhìn thấy một ngânhàng trung ương theo đuổi chính sách mở rộng, công nhân và các công ty sẽ tăng sự mong đợicủa họ về lạm phát, tiền lương và giá cả lên Việc tăng lương và giá cả sẽ dẫn đến lạm phát caohơn, nhưng sẽ không dẫn đến sản lượng cao hơn trung bình (Chúng tôi xem xét vấn đề nàynhiều hơn trong chương 24)

Một ngân hàng trung ương sẽ có kiểm soát lạm phát tốt hơn trong thời gian dài nếuNHTW không cố gắng để mọi người ngạc nhiên với chính sách bất ngờ nới lỏng, nhưng thay

vì giữ lạm phát trong tầm kiểm soát Tuy nhiên, ngay cả khi ngân hàng trung ương công nhậnrằng chính sách tùy ý sẽ dẫn đến một kết quả tồi tệ (lạm phát cao mà không có lợi nhuận trongđầu ra), nó vẫn có thể không có khả năng để theo đuổi những chính sách tốt hơn trong kiểm

soát lạm phát, vì các chính trị gia có khả năng đẩy áp lực cho các ngân hàng trung ương để cốgắng tăng sản lượng với chính sách tiền tệ quá nới lỏng

Một đầu mối để làm sao chúng ta phải đối phó với các vấn đề thiếu nhất quan theo thờigian xuất phát từ cách nuôi dạy con Các bậc cha mẹ biết rằng nhượng bộ cho một đứa trẻ đểanh ta tự phát triển, hành động sẽ tạo ra một đứa trẻ rất hư hỏng Tuy nhiên, khi một đứa trẻném phẫn nộ, nhiều phụ huynh cho anh ta những thứ mà anh ấy có thể câm miệng Bởi vì cha

mẹ không ấn định "không cho không" vào kế hoạch của họ, đứa trẻ hy vọng rằng đứa trẻ sẽ cóđược những gì mình muốn, nếu anh ta cư xử tồi tệ Vì vậy anh sẽ ném cơn giận dữ hơn và hơnnữa sách nuôi dạy con cái đề nghị một giải pháp cho các vấn đề thiếu nhất quán theo thời gian(mặc dù họ không gọi nó mà): Phụ huynh nên thiết lập quy tắc hành vi cho con và ấn định chochúng

Neo danh nghĩa như là một quy tắc hành vi Cũng giống như quy tắc giúp ngăn chặn cácvấn đề thiếu nhất quán theo thời gian trong nuôi dạy con cái bằng cách giúp người trưởngthành chống lại việc theo đuổi các chính sách tùy ý nhượng bộ, một neo danh nghĩa có thểgiúp ngăn ngừa các vấn đề thiếu nhất quan theo thời gian trong chính sách tiền tệ bằng cáchđưa ta một sự kiềm chế được mong đợi cho chính sách tùy ý

2. NHỮNG MỤC TIÊU KHÁC CỦA CHÍNH SÁCH TIỀN TỆ (Other goal of monetary policy)

Mặc dù sự ổn định giá cả là mục tiêu chính của hầu hết các ngân hàng trung ương, nămmục tiêu khác liên tục được đề cập bởi các quan chức ngân hàng trung ương khi họ thảo luận

về các mục tiêu của chính sách tiền tệ: (1) việc làm cao và ổn định sản lượng, (2) tăng trưởngkinh tế, (3) sự ổn định của thị trường tài chính, (4) sự ổn định lãi suất, và (5) ổn định trong thịtrường ngoại hối

a Việc làm cao và ổn định sản lượng

Việc làm cao là một mục tiêu thích đáng vì hai lý do chính: (1) cao thay thế tình hình-thấtnghiệp gây ra nhiều đau khổ của con người; và (2) khi tỷ lệ thất nghiệp cao, nền kinh tế có cảngười lao động nhàn rỗi và các nguồn lực nhàn rỗi (nhà máy đóng cửa và các thiết bị không sửdụng), kết quả là một mất mát của sản lượng (GDP thấp hơn)

Mặc dù rõ ràng là việc làm cao là mong muốn, làm thế nào cao, nó nên cao như thế nàođược? Tại thời điểm những gì chúng ta có thể nói rằng nền kinh tế là việc làm đầy đủ? Lúcđầu, có thể nói rằng việc làm đầy đủ là điểm mà tại đó không có công nhân được mất việc cónghĩa là, khi tỷ lệ thất nghiệp là số không Nhưng định nghĩa này đã bỏ qua thực tế là một sốthất nghiệp, gọi là thất nghiệp ma sát, trong đó bao gồm các tìm kiếm của người lao động vàcác công ty để tìm đối ứng phù hợp, có lợi cho nền kinh tế Ví dụ, một công nhân quyết địnhtìm kiếm một công việc tốt hơn có thể bị thất nghiệp một thời gian trong thời gian tìm kiếmviệc làm Công nhân thường quyết định rời bỏ công việc tạm thời để theo đuổi các hoạt độngkhác (nuôi một gia đình, du lịch, trở lại trường học), và khi họ quyết định làm việc lại, họ cóthể mất một thời gian để họ tìm được công việc đúng

Một lý do khác mà tỷ lệ thất nghiệp không phải là số không khi nền kinh tế đang ở đầy

đủ việc làm là thất nghiệp cơ cấu, không phù hợp giữa yêu cầu công việc và kỹ năng sẵn sàngcủa lao động địa phương Rõ ràng, loại này thất nghiệp là không mong muốn nó là một cái gì

đó mà chính sách tiền tệ khó có thể làm gì

Mục tiêu việc làm cao không phải là một mức thất nghiệp ở số không, nhưng một mức

độ lớn hơn không, tương ứng với mức toàn dụng mà ở đó nhu cầu về lao động bằng việc cungcấp lao động Mức này được gọi là tỷ lệ thất nghiệp tự nhiên

Mặc dù định nghĩa này có vẻ hợp lý và tốt đẹp, nhưng nó để lại những vấn đề mà chưađược trả lời: tỷ lệ thất nghiệp nào phù hợp với mức toàn dụng? Trong một số trường hợp, nó là

rõ ràng rằng tỷ lệ thất nghiệp quá cao Tỷ lệ thất nghiệp vượt quá 20% trong thời kỳ Đại suythoái Mặc khác trong năm 1960, nhà hoạch định chính sách cho rằng một mục tiêu hợp lý là4%, một mức mà có lẽ quá thấp, bởi vì nó đã dẫn đến lạm phát gia tăng Theo ước tính hiệnnay của tỷ lệ thất nhiệp tự nhiên nằm trong khoảng giữa 4.1% và 6%, nhưng ngay cả các con

số này cũng không chắc chắn và gây tranh cãi Có thể, ví dụ, chính phủ đưa ra các chính sáchthích hợp, chẳng hạn như việc cung cấp các thông tin tốt hơn về tuyển dụng việc làm hoặc cácchương trình đào tạo nghề, có thể làm giảm tỷ lệ thất nghiệp tự nhiên

Mục tiêu việc làm cao có thể được nghĩ theo một cách khác Bởi vì mức độ thất nghiệpđược gắn với mức độ hoạt động kinh tế trong nền kinh tế, một mức độ sản lượng cụ thể đượcphát sinh tại các tỷ lệ thất nghiệp tự nhiên, mà tự nhiên đủ được gọi là tỷ lệ đầu ra tự nhiênnhưng thường được gọi tắt là sản lượng tiềm năng

Đang cố gắng để đạt được mục đích của việc làm cao như vậy, có nghĩa là các ngân hàngtrung ương nên cố gắng để di chuyển các mức sản lượng đối với tỷ lệ sản lượng tự nhiên Nóicách khác, họ nên cố gắng ổn định mức sản lượng ở khoảng tỷ lệ tự nhiên của nó

b. Tăng trưởng kinh tế

Mục tiêu tăng trưởng kinh tế ổn định có liên quan chặt chẽ với mục tiêu việc làm cao vìcác doanh nghiệp có nhiều khả năng để đầu tư thiết bị máy móc để tăng năng suất lao động vàtăng trưởng kinh tế khi tỷ lệ thất nghiệp thấp Ngược lại, nếu tỷ lệ thất nghiệp cao và các nhàmáy đang nhàn rỗi, nó không trả tiền cho một công ty để đầu tư vào các nhà máy và thiết bị bổsung Mặc dù hai mục tiêu có liên quan chặt chẽ, chính sách có thể được đặc biệt nhằm thúcđẩy tăng trưởng kinh tế bằng cách trực tiếp khuyến khích doanh nghiệp đầu tư hoặc bằng cáchkhuyến khích người dân tiết kiệm, cung cấp thêm vốn cho các doanh nghiệp để đầu tư Trongthực tế, phương pháp này là lý do nêu ra các chính sách kinh tế phía cung, được dự định đểthúc đẩy tăng trưởng kinh tế bằng cách cung cấp các ưu đãi thuế cho các doanh nghiệp đầu tưvào cơ sở vật chất và trang thiết bị cho người nộp thuế để tiết kiệm hơn Trong lĩnh vực, người

ta cũng thấy có nhiều cuộc tranh luận sôi nổi về vai trò của chính sách tiền tệ

c. Tính ổn định của thị trường tài chính

Theo phân tích trong chương 9 cho thấy, cuộc khủng hoảng tài chính có thể can thiệp vàokhả năng của các thị trường tài chính cho kênh dẫn vốn để tạo ra những cơ hội đầu tư và qua

đó làm giảm quy mô hoạt động kinh tế Chương trình khuyến khích của một hệ thống tài chính

ổn định hơn, tránh cuộc khủng hoảng tài chính, là một mục tiêu quan trọng đối với một ngânhàng trung ương Thật vậy, như chúng ta đã thấy trong Chương 13, Hệ thống dự trữ liên bang

đã được thành lâp để đối phó với sự hoảng loạn ngân hàng năm 1907 và thúc đẩy sự ổn địnhtài chính

d. Ổn định lãi suất

Ồn định lãi suất là cần thiết vì sự biến động của lãi suất có thể tạo ra thiếu chắc chắntrong nền kinh tế và làm cho nó khó khăn hơn để lập kế hoạch cho tương lai Biến động tỷ giá

có ảnh hưởng đến người tiêu dùng sẵn sàng mua nhà, ví dụ, Biến động lãi suất gây ra khó khăncho người tiêu dùng để quyết định khi mua một ngôi nhà và cho các công ty xây dựng kếhoạch bao nhiêu ngôi nhà để xây dựng Một ngân hàng trung ương cũng có thể giảm chuyểnđộng lên lãi suất cho những lý do chúng tôi đã thảo luận trong Chương 13: Xu hướng gia tăngtrong tỷ lệ lãi suất làm cho mọi người ghét ngân hàng trung ương và dẫn đến nhu cầu màquyền lực của NHTW bị cắt giảm

Sự ổn định của thị trường tài chính cũng được nuôi dưỡng sự ổn định lãi suất, bởi vì biếnđộng của lãi suất tạo ra không chắc chắn rất lớn cho các tổ chức tài chính Việc tăng lãi suất sẽphát sinh vốn lỗ lớn trong trái phiếu dài hạn, cầm cố, thiệt hại có thể gây ra sự thất bại của các

tổ chức tài chính Trong những năm gần đây, biến động của lãi suất đã là một vấn đề đặc biệtnghiêm trọng đối với tiết kiệm và cho vay và ngân hàng tiết kiệm lẫn nhau, nhiều trong số đó

đã gặp rắc rối về tài chính trong những năm 1980 và đầu những năm 1990

e. Tính ổn định trong thị trường ngoại hối

Với tầm quan trọng ngày càng tăng của thương mại quốc tế cho nền kinh tế của Hoa Kỳ,giá trị của đồng USD so với các đồng tiền khác đã trở thành một chính xem xét cho Fed

Một sự gia tăng trong giá trị của đồng đô la làm cho ngành công nghiệp Mỹ giảm sứccạnh tranh với những người nước ngoài, và giảm giá trị của đồng đô la kích thích lạm phát tạiHoa Kỳ Ngoài ra, việc ngăn ngừa những thay đổi lớn trong giá trị của đồng đô la làm cho nó

dễ dàng hơn cho các doanh nghiệp và cá nhân mua, bán hàng hoá ở nước ngoài để lập kếhoạch trước Ổn định phong trào cực đoan trong các giá trị của đồng USD trong thị trườngngoại hối là như vậy, một mục tiêu quan trọng của chính sách tiền tệ Ở các nước khác mà phụthuộc nhiều vào thương mại nước ngoài, ổn định thị trường ngoại hối có tầm quan trọng lớnhơn

3. BÌNH ỔN GIÁ CÓ NÊN LÀ MỤC TIÊU CƠ BẢN CỦA CHÍNH SÁCH TIỀN TỆ

Về lâu dài, không có mâu thuẫn tồn tại giữa các mục tiêu ổn định giá cả và các mục tiêukhác được đề cập trước đó Các tỷ lệ thất nghiệp tự nhiên không hạ thấp do lạm phát cao, vìthế lạm phát cao không thể phát sinh ra tỷ lệ thất nghiệp thấp hơn hoặc việc làm nhiều hơn vềlâu dài Nói cách khác, không có thỏa hiệp dài hạn giữa lạm phát và việc làm Về lâu dài, ổnđịnh giá cả thúc đẩy tăng trưởng kinh tế cũng như sự ổn định tài chính và lãi suất Mặc dù sự

ổn định giá cả phù hợp với các mục tiêu khác trong thời gian dài, trong sự ổn định giá cả ngắn

hạn thường mâu thuẫn với mục tiêu ổn định sản lượng và ổn định lãi suất Ví dụ, khi nền kinhtế đang nới lỏng và tỷ lệ thất nghiệp đang giảm, nền kinh tế trở nên quá nóng, dẫn đến sự giatăng lạm phát Để theo đuổi mục tiêu ổn định giá cả, một ngân hàng trung ương sẽ ngăn chặnlượng nhiệt này bằng cách tăng lãi suất, một hành động mà ban đầu sẽ gây ra giảm và làm tăng

sự bất ổn định lãi suất Làm thế nào một ngân hàng trung ương nên giải quyết cuộc xung độtnày giữa các mục tiêu?

a. Thứ cấp so với nhiệm vụ kép

Bởi vì giá cả ổn định là rất quan trọng đối với sức khỏe lâu dài của nền kinh tế, nhiềuquốc gia đã quyết định rằng sự ổn định giá nên là chính, mục tiêu dài hạn cho các ngân hàngtrung ương Ví dụ, Hiệp ước Maastricht, mà tạo ra của Ngân hàng Trung ương châu Âu, nói,

"Mục tiêu chính của hệ thống châu Âu của Ngân hàng Trung ương [ESCB] sẽ được duy trì ổnđịnh giá cả Không ảnh hưởng đến mục tiêu ổn định giá cả, các ESCB trách nhiệm hỗ trợ cácchính sách kinh tế nói chung trong cộng đồng ", trong đó bao gồm các mục tiêu như" một mức

độ việc làm cao "và" tăng trưởng bền vững và không lạm phát Nhiệm vụ của loại hình này,đặt mục tiêu ổn định giá đầu tiên, và sau đó nói rằng miễn là nó là đạt được, các mục tiêu khác

có thể theo đuổi được, được biết đến như là nhiệm vụ thứ bậc Đây là hành vi của các ngânhàng trung ương như Ngân hàng Anh, Ngân hàng của Canada, và Ngân hàng Dự trữ NewZealand, cũng như Ngân hàng Trung ương châu Âu

Ngược lại, pháp luật xác định sứ mệnh của Fed nói, "Các Hội đồng Thống đốc Cục Dựtrữ Liên bang và Ủy Federal Open Market phải duy trì tăng trưởng dài hạn của tiền tệ và tíndụng với sự những tiềm năng lâu dài của nền kinh tế để thúc đẩy hiệu quả các mục tiêu củaviệc làm tối đa, giá cả ổn định và lãi suất dài hạn vừa phải "Bởi vì, như chúng ta đã học ởChương 5, lãi suất dài hạn sẽ rất cao nếu lạm phát cao, tuyên bố này trong thực tế là mộtnhiệm vụ kép để đạt được hai mục tiêu đồng đẳng với nhau: sự ổn định giá cả và việc tối đa(ổn định đầu ra)

Là nó tốt hơn cho một nền kinh tế hoạt động theo nhiệm vụ phân cấp hoặc uỷ quyền kép?

b. Giá ổn định như mục tiêu chính, dài hạn của chính sách tiền tệ

Bởi vì không có sự mâu thuẫn tồn tại giữa việc đạt được sự ổn định giá trong dài hạn và

tỷ lệ thất nghiệp tự nhiên, hai loại nhiệm vụ không phải là rất khác nhau, nếu việc làm tối đađược định nghĩa là tỷ lệ tự nhiên của việc làm Tuy nhiên, trong thực tế, một sự khác biệt đáng

kể giữa hai nhiệm vụ này có thể tồn tại, bởi vì công chúng và các chính trị gia có thể tin rằngmột nhiệm vụ cấp bậc đặt trọng tâm quá nhiều vào việc kiểm soát lạm phát và không đủ về ổnđịnh đầu ra

Bởi vì tỷ lệ lạm phát thấp và ổn định thúc đẩy tăng trưởng kinh tế, mảng ngân trung tâm

đã nhận ra rằng sự ổn định giá cả phải là mục tiêu chính, dài hạn của chính sách tiền tệ Tuynhiên, vì những biến động đầu ra cũng phải là một mối quan tâm của chính sách tiền tệ, mụctiêu ổn định giá cả nên được xem là mục tiêu chính chỉ trong thời gian dài Những nỗ lực để

giữ lạm phát ở mức tương tự trong thời gian ngắn, không có vấn đề gì, có thể sẽ dẫn đến biếnđộng sản lượng quá mức.

Miễn là ổn định giá cả là mục tiêu lâu dài, nhưng không phải ngắn hạn, các ngân hàngtrung ương có thể tập trung vào việc giảm biến động sản lượng bằng cách cho phép lạm phát

để đi chệch khỏi mục tiêu dài hạn trong thời gian ngắn và, do đó, có thể hoạt động dưới mộtkép uỷ quyền Tuy nhiên, nếu một nhiệm vụ kép dẫn một ngân hàng trung ương theo đuổichính sách mở rộng ngắn hạn làm tăng sản lượng và việc làm mà không lo lắng về những hậuquả lâu dài đối với lạm phát, vấn đề thiếu nhất quán theo thời gian có thể tái phát Những longại rằng một nhiệm vụ kép có thể dẫn đến chính sách mở rộng quá mức là một lý do chính tạisao các ngân hàng trung ương thường có lợi cho nhiệm vụ phân cấp trong đó việc theo đuổi ổnđịnh là mục tiêu ưu tiên Nhiệm vụ phân cấp cũng có thể là một vấn đề nếu họ dẫn đến mộtngân hàng trung ương hành xử như những gì Thống đốc Ngân hàng Anh, Mervyn King, đã gọi

là "lạm phát" nghĩa là một ngân hàng trung ương mà chỉ tập trung vào kiểm soát lạm phát,ngay cả trong ngắn hạn, và do cam kết chính sách dẫn đến biến động sản lượng lớn Sự lựachọn của các loại mục tiêu nào là tốt hơn cho một ngân hàng trung ương phụ thuộc vào sự tinhtế khi nó hoạt động như thế nào trong thực tế Một trong hai loại nhiệm vụ là chấp nhận miễn

là nó hoạt động để thực hiện mục tiêu chính ổn định giá cả trong thời gian, nhưng phải trongngắn hạn

4. LẠM PHÁT MỤC TIÊU

Việc thừa nhận sự ổn định giá cả là mục tiêu dài hạn chủ yếu của chính sách tiền tệ vàgiá trị của một neo danh nghĩa để đạt được mục tiêu này dẫn đến một khái niệm chiến lược

chính sách tiền tệ có tên gọi là lạm phát mục tiêu Mục tiêu lạm phát liên quán đến một số

yếu tố:

(1) công bố ra công chúng mục tiêu lạm phát định lượng trong trung hạn;

(2) cam kết về mặt thể chế đối với sự ổn định giá cả như một mục tiêu dài hạn chủ yếu của chính sách tiền tệ, cũng như cam kết đạt được lạm phát mục tiêu;

(3) chiến lược thông tin, bao gồm nhiều biến số (không chỉ có tổng cung tiền) được sử dụng trong quá trình hoạch định chính sách tiền tệ;

(4) tăng tính minh bạch của chiến lược chính sách tiền tệ thông qua việc thông báo với công chúng và thị trường về kế hoạch, mục tiêu của các nhà hoạch định chính sách; và

(5) tăng trách nhiệm giải trình của các ngân hàng trung ương về việc làm thế nào để đạt được mục tiêu lạm phát đã đề ra

New Zealand là quốc gia đầu tiên chính thức áp dụng mục tiêu lạm phát vào năm 1990,tiếp theo là Canada vào năm 1991, Vương quốc Anh vào năm 1992, Thụy Điển và Phần Lanvào năm 1993, và Úc và Tây Ban Nha vào năm 1994 Các nước Israel, Chile và Brazil, trongkhoảng thời gian đó, cũng đã áp dụng hình thức mục tiêu lạm phát

Mục tiêu lạm phát ở New Zealand, Canada và Vương quốc Anh

Tại New Zealand: Mục tiêu lạm phát là một phần trong chính sách cải cách chung về vai

trò của chính phủ trong nền kinh tế, nghị viên New Zealand đã thông qua đạo luật mới vềngân hàng dự trữ New Zealand vào năm 1989, có hiệu lực từ ngày 01/ 02/1990 Ngoài việctăng tính độc lập của ngân hàng trung ương, chuyển nó từ chỗ ít nhất độc lập nhất thành ngânhàng trung ương độc lập nhất trong các nước phát triển, đạo luật cũng trao cho Ngân hàng Dựtrữ mục tiêu duy nhất là sự ổn định giá cả Nó yêu cầu Bộ trưởng Tài chính và Thống đốcNgân hàng Dự trữ phải thương lượng với nhau và công bố Hiệp định về mục tiêu chính sách,

nó qui định các mục tiêu mà dựa vào đó người ta sẽ thực hiện đánh giá thành tựu của chínhsách tiền tệ, nó cụ thể hóa khoảng biến thiên bằng số cho chỉ tiêu lạm phát và thời hạn để đạtđược Một thuộc tính khác thường của pháp luật New Zealand là Thống đốc Ngân hàng Dự trữ

có trách nhiệm cao đối với sự thành công của chính sách tiền tệ, nếu không đạt được các mụctiêu đặt ra trong Hiệp định về mục tiêu chính sách, thống đốc sẽ bị sa thải

Hiệp định mục tiêu chính sách đầu tiên được Bộ trưởng Tài chính và Thống đốc Ngânhàng Dự trữ ký vào ngày 02/3/1990, yêu cầu Ngân hàng dự trữ đạt tỷ lệ lạm phát hàng nămtrong khoảng 3-5% Hiệp định tiếp theo giảm tỷ lệ xuống còn trong khoảng 0-2%, đến cuốinăm 1996 đổi lại thành khoảng từ 0-3% và sau đó là khoảng từ 1-3% vào năm 2002 Kết quảcủa chính sách thắt chặt tiền tệ, tỷ lệ lạm phát đã được cắt giảm từ mức trên 5% xuống dưới2% vào cuối năm 1992, nhưng phải trả giá bằng một cuộc suy thoái sâu và tỷ lệ thất nghiệptăng mạnh Sau đó, lạm phát nhìn chung nằm trong phạm vi mục tiêu, ngoại trừ thời gian ngắnvào các năm 1995, 2000, và 2008, khi nó vượt quá phạm vi của một khoảng rất nhỏ (TheoLuật Ngân hàng dự trữ, thống đốc có thể bị sa thải, nhưng sau các cuộc tranh luận của quốchội, thống đốc vẫn được giữ lại chức vụ) Kể từ năm 1992, tốc độ tăng trưởng của NewZealand nhìn chung cao, trong đó có một số năm vượt quá 5%, và tỷ lệ thất nghiệp giảm đángkể

Canada Ngày 26/02/1991, một bản công bố chung của Bộ trưởng Tài chính và Thống

đốc Ngân hàng Trung ương Canada chính thức đưa ra mục tiêu lạm phát Giá trị khoảng mụctiêu là 2-4% vào cuối năm 1992, 1,5-3,5% vào tháng 6/1994, và 1-3% vào tháng năm 1996.Sau khi Chính phủ lên nắm quyền vào cuối năm 1993, khoảng mục tiêu đã được ấn định là 1-3

% từ tháng 12/1995 đến tháng 12/1998 và sau đó được duy trì ở mức này Lạm phát ở Canada

đã giảm đáng kể từ khi áp dụng mục tiêu lạm phát, từ trên 5% trong năm 1991 xuống 0% vàonăm 1995, và dao động trong khoảng 2% thời gian sau đó Nhưng cũng giống như trường hợpcủa New Zealand, việc cắt giảm này không phải trả giá: Tỷ lệ thất nghiệp tăng vọt lên trên10% từ năm 1991 đến năm 1994, nhưng sau đó đã giảm mạnh

United Kingdom Tháng 10/1992, Anh Quốc đã thông qua mục tiêu lạm phát như một

neo danh nghĩa, và Ngân hàng Trung ương Anh đã bắt đầu viết một “Báo cáo lạm phát”, một

báo cáo định kỳ hàng quý về tiến độ đạt được mục tiêu này Khoảng giá trị mục tiêu lạm phátbước đầu được qui định ở mức 1-4% cho tới cuộc bầu cử tiếp theo (diễn ra sớm nhất vào mùaxuân 1997), với mục đích ổn định tỷ lệ lạm phát ở nửa dưới của phạm vi nêu trên (dưới 2,5%).Trong tháng 5/1997, mục tiêu lạm phát được qui định ở mức 2,5% và Ngân hàng Trung ương

Anh đã được trao quyền qui định lãi suất, qua đó trao cho nó vai trò độc lập hơn trong chínhsách tiền tệ.

Trước khi áp dụng mục tiêu lạm phát, lạm phát tại Anh đã giảm từ mức đỉnh 9% vào đầunăm 1991 xuống 4% tại thời điểm áp dụng mục tiêu Đến quý 3/1994, nó ở mức trong phạm vi

dự định là 2,2% Sau đó, lạm phát tăng nhẹ trên mức 2,5% vào cuối năm 1995, nhưng sau đó

nó lại giảm và ổn định gần với mục tiêu kể từ đó, trừ giai đoạn từ năm 2008 đến năm 2011.Trong tháng 12/2003, mục tiêu đã được thay đổi một phạm vi nhỏ về mức 2,0% Trong lúc đó,nền kinh tế ở Anh tăng trưởng mạnh cho đến năm 2008, làm tỷ lệ thất nghiệp giảm đáng kể

Ưu điểm của lạm phát mục tiêu

Do mục tiêu lạm phát bằng số liệu rõ ràng làm tăng trách nhiệm giải trình của ngân hàngtrung ương, nên nó cũng có khả năng làm giảm khả năng ngân hàng trung ương sẽ rơi vào cáibẫy nhất quán theo thời gian, cố gắng tìm cách tăng sản lượng và việc làm trong ngắn hạnthông qua việc theo đuổi chính sách tiền tệ mở rộng quá mức

BIỂU ĐỒ 1 Tỷ lệ lạm phát và lạm phát mục tiêucủa New Zealand, Canada, và Anh Quốc,

giai đoạn 1980-2008

(a) New Zealand; (b) Canada; (c) United Kingdom

Một ưu điểm quan trọng của mục tiêu lạm phát là nó có thể hướng các cuộc tranh luậnchính trị về cái mà ngân hàng trung ương có thể thực hiện trong tdài hạn, là kiểm soát lạmphát, chứ không phải vào cái mà nó không thể làm, là thúc đấy tăng trưởng kinh tế mãi mãi vàtăng số lượng việc làm thông qua chính sách tiền tệ mở rộng

Như vậy mục tiêu lạm phát có khả năng làm giảm sức ép chính trị lên các ngân hàngtrung ương nhằm buộc họ theo đuổi chính sách tiền tệ gây ra lạm phát và qua đó làm giảm khảnăng hoạch định chính sách nhất quán theo thời gian

Mục tiêu lạm phát có lợi thế là nó dễ dàng được hiểu bởi công chúng và do đó nó rấtminh bạch Thật vậy, các chế độ mục tiêu lạm phát cũng rất chú ý đến việc làm cho chính sáchtrỏ nên minh bạch và thường xuyên có mối quan hệ với công chúng Các Ngân hàng trungương có mục tiêu lạm phát thường xuyên liên lạc với chính phủ, đôi khi theo quy định của luậtphát, đối khi là để đáp lại các yêu cầu, và các quan chức của họ tận dụng mọi cơ hội để phátbiểu trước công chúng về chiến lược chính sách tiền tệ của mình Mặc dù các kỹ thuật nàythường được sử dụng tại các nước không áp dụng mục tiêu lạm phát, ngân hàng trung ương có

áp dụng mục tiêu lạm phát còn đi xa hơn: họ không những tham gia vào các chiến dịch thôngtin rộng rãi cho công chúng, bao gồm cả việc phân phát các tờ quảng cáo, mà còn xuất bản các

tài liệu tương tự như Báo cáo lạm phát của Ngân hàng Trung ương Anh Việc công bố các tài

liệu này là đặc biệt đáng chú ý, bởi vì khác với những báo cáo nhạt nẽo, chúng sử dụng nhiều

đồ thị, hình họa, và các yếu tố thiết kế bắt mắt khác để thu hút sự quan tâm của công chúng.Các kênh thông tin trên đây được sử dụng bởi các Ngân hàng trung ương ở các nước cómục tiêu lạm phát sử dụng để giải thích cho công chúng, người tham gia thị trường tài chính,

và các chính trị gia về những vấn đề sau:

(1) Mục tiêu và giới hạn của chính sách tiền tệ, kể cả mặt hợp lý cho mục tiêu lạm phát; (2) Các giá trị bằng số của mục tiêu lạm phát và cách xác định chúng;

(3) Cách đạt được mục tiêu lạm phát trong hoàn cảnh kinh tế hiện tại; và

(4) Các yếu tố dẫn đến sai lệch so với mục tiêu

Những thông tin này góp phần cải thiện công tác kế hoạch hóa của khu vực tư nhânthông qua việc cắt giảm sự không chắc chắn về chính sách tiền tệ, lãi suất và lạm phát; Chúngkhuyến khích công chúng tranh luận về chính sách tiền tệ,giúp họ hiểu biết hơn về những gì

mà một ngân hàng trung ương có thể và không thể đạt được; và chúng cũng góp phần làm rõtrách nhiệm của các ngân hàng trung ương và các chính trị gia trong quá trình thực thi chínhsách tiền tệ

Một thuộc tính năng quan trọng khác của chế độ mục tiêu lạm phát là xu thế làm tăngtrách nhiệm của các ngân hàng trung ương Quả thực, minh bạch và thông tin luôn đi liền vớitrách nhiệm ngày càng tăng Ví dụ rõ ràng nhất là ở New Zealand, nơi mà chính phủ có quyền

sa thải Thống đốc Ngân hàng Dự trữ nếu mục tiêu lạm phát bị vi phạm, dù chỉ trong một quý

Ở các nước có mục tiêu lạm phát, trách nhiệm của ngân hàng trung ương ít được đưa vào luật