Tiểu luận phân tích chính sách tiền tệ ở VN và minh họa trên mô hình IS LM

Tiểu luận Kinh tế vĩ mơ nâng cao LỜI NĨI ĐẦU Tính cấp thiết đề tài Chính sách tiền tệ sách kinh tế quan trọng Quốc gia nhằm ổn định đồng tiền, kiềm soát lạm phát hỗ trợ tăng trưởng kinh tế cách hiệu Trong năm qua Việt Nam xây dựng sách tiền tệ tương đối hợp lý Tuy nhiên, tác động khủng hoảng tài suy thối kinh tế phạm vi toàn cầu, kinh tế nước tồn yếu tố thiếu ổn định nay, nguy tái lạm phát cao xảy Do đó, việc hiểu rõ sở lý luận thực tiễn để xây dựng thực sách tiền tệ phù hợp góp phần tích cực cho mục tiêu tăng trưởng kinh tế nước ta Chính quan tâm đến vấn đề trên, học viên chọn đề tài: " Phân tích sách tiền tệ Việt Nam thời gian qua minh họa mơ hình ISLM" Mục đích, đối tượng phạm vi nghiên cứu Mục đích, đối tượng: Đề tài giúp học viên củng cố lý thuyết sách tiền tệ mơ hình IS-LM, sở phân tích thực trạng sách tiền tệ Việt Nam thời gian qua (từ 2008 đến 2012) tác động đến kinh tế từ đề xuất số giải pháp nhằm thực thi sách tiền tệ đạt hiệu cao Phạm vi nghiên cứu: Chính sách tiền tệ Việt Nam từ 2008 đến 2012, đểm qua sơ sách tài khóa để phân tích mơ hình IS-LM Phương pháp nghiên cứu Thông qua liệu thứ cấp, đề tài sử dụng phương pháp tổng hợp thông tin, so sánh, phân tích; kết hợp với khảo cứu ý kiến số chuyên gia để rút kết luận phù hợp Bố cục tiểu luận gồm ba chương Chương 1: Cơ sở lý luận Chương 2: Phân tích sách tiền tệ VN minh họa mơ hình IS-LM Chương 3: Giải pháp nhằm thực thi sách tiền tệ đạt hiệu cao Trang Tiểu luận Kinh tế vĩ mô nâng cao CHƯƠNG CƠ SỞ LÝ LUẬN 1.1 Chính sách tiền tệ 1.1.1 Khái niệm Chính sách tiền tệ sách kinh tế vĩ mơ nhằm kiểm sốt tiền tệ nhà nước thông qua ngân hàng nhà nước với hai công cụ chủ yếu là: mức cung tiền lãi suất Qua tác động đến đầu tư tư nhân, tổng cầu để đạt mục tiêu: ổn định giá trị đồng tiền, tạo công ăn việc làm, tăng trưởng kinh tế 1.1.2 Mục tiêu sách tiền tệ  Tăng trưởng kinh tế: mục tiêu phủ việc hoạch định sách kinh tế vĩ mơ mình, để giữ cho nhịp độ tăng trưởng ổn định, đặc biệt việc ổn định giá trị đồng tệ quan trọng ,nó thể lòng tin dân chúng Chính phủ  Ổn định giá cả, kiểm sốt lạm phát: NHTW thơng qua CSTT tác động đến tăng hay giảm giá trị đồng tiền nước mình.Giá trị đồng tiền ổn định xem xét hai mặt: Sức mua đối nội đồng tiền (chỉ số giá hàng hoá dịch vụ nước) sức mua đối ngoại (tỷ giá đồng tiền nước so với ngoại tệ) Tuy vậy, CSTT hướng tới ổn định giá trị đồng tiền nghĩa tỷ lệ lạm phát kinh tế phát triển được, để có tỷ lệ lạm phát giảm phải chấp nhận tỷ lệ thất nghiệp tăng lên  Tạo công ăn việc làm cho người lao động, hạ thấp tỉ lệ thất nghiệp trì mức thất nghiệp tự nhiên: CSTT mở rộng hay thu hẹp có ảnh hưởng trực tiếp tới việc sử dụng có hiệu qủa nguồn lực xã hội,quy mô sản xuất kinh doanh từ ảnh hưởng tới tỷ lệ thất nghiệp kinh tế Để có tỷ lệ thất nghịêp giảm phải chấp nhận tỷ lệ lạm phát tăng lên  Cân cán cân toán quốc tế Trang Tiểu luận Kinh tế vĩ mơ nâng cao 1.1.3 Cơng cụ sách tiền tệ • Cơng cụ tái cấp vốn: hình thức cấp tín dụng Ngân hàng Trung ương Ngân hàng thương mại Khi cấp khoản tín dụng cho Ngân hàng thương mại, Ngân hàng Trung ương tăng lượng tiền cung ứng đồng thời tạo sở cho Ngân hàng thương mại tạo bút tệ khai thơng khả tốn họ • Cơng cụ tỷ lệ dự trữ bắt buộc: tỷ lệ số lượng phương tiện cần vơ hiệu hóa tổng số tiền gửi huy động, nhằm điều chỉnh khả toán (cho vay) Ngân hàng thương mại • Cơng cụ nghiệp vụ thị trường mở: hoạt động Ngân hàng Trung ương mua bán giấy tờ có giá ngắn hạn thị trường tiền tệ, điều hòa cung cầu giấy tờ có giá, gây ảnh hưởng đến khối lượng dự trữ Ngân hàng thương mại, từ tác động đến khả cung ứng tín dụng Ngân hàng thương mại dẫn đến làm tăng hay giảm khối lượng tiền tệ • Cơng cụ lãi suất tín dụng: xem cơng cụ gián tiếp thực sách tiền tệ thay đổi lãi suất khơng trực tiếp làm tăng thêm hay giảm bớt lượng tiền lưu thơng, mà làm kích thích hay kìm hãm sản xuất • Cơng cụ hạn mức tín dụng: cơng cụ can thiệp trực tiếp mang tính hành Ngân hàng Trung ương để khống chế mức tăng khối lượng tín dụng tổ chức tín dụng Hạn mức tín dụng mức dư nợ tối đa mà Ngân hàng Trung ương buộc Ngân hàng thương mại phải chấp hành cấp tín dụng cho kinh tế • Tỷ giá hối đối: Tỷ giá hối đoái tương quan sức mua đồng nội tệ đồng ngoại tệ Nó vừa phản ánh sức mua đồng nội tệ, vừa biểu quan hệ cung cầu ngoại hối Tỷ giá hối đoái cơng cụ, đòn bẩy điều tiết cung cầu ngoại tệ, tác động mạnh đến xuất nhập hoạt động sản xuất kinh doanh nước Chính sách tỷ giá tác động cách nhạy bén đến tình Trang Tiểu luận Kinh tế vĩ mô nâng cao hình sản xuất, xuất nhập hàng hóa, tình trạng tài chính, tiện tệ, cán cân tốn quốc tế, thu hút vốn đầu tư, dự trữ đất nước Về thực chất tỷ giá công cụ sách tiền tệ tỷ giá khơng làm thay đổi lượng tiền tệ lưu thông Tuy nhiên nhiều nước, đặc biệt nước có kinh tế chuyển đổi coi tỷ giá công cụ hỗ trợ quan trọng cho sách tiền tệ 1.2 Mơ hình IS-LM 1.2.1 Đường IS  Khái niệm: Đường IS biểu thị tập hợp mức lãi suất thu nhập cân thị trường hàng hóa vĩ mơ Đường IS sử dụng phân tích mơ hình IS-LM  Thành lập đường IS Hình 1.1: Đồ thị mơ tả hình thành đường IS - Đầu tư I hàm số phụ thuộc vào sản lượng Y lãi suất thực tế r : I = I (Y, r), đầu tư giảm lãi suất tăng (dI/dr0) Trang Tiểu luận Kinh tế vĩ mô nâng cao - Thu nhập với sản lượng với tổng chi tiêu (chi tiêu dùng + chi đầu tư tư nhân + chi tiêu ròng phủ + xuất ròng) Khi loại chi tiêu thay đổi, tổng chi tiêu thay đổi, hay thu nhập thay đổi Y = C + I + G + NX - Thị trường hàng hóa vĩ mơ trạng thái cân bằng, : I = S - Lãi suất r tăng, khiến cho đầu tư I giảm - Tiết kiệm S đầu tư I, nên đầu tư giảm thu nhập Y phải giảm tiết kiệm giảm xuống - Biểu diễn quan hệ nghịch đảo lãi suất r với thu nhập Y để đảm bảo cần thị trường hàng hóa vĩ mô đồ thị hai chiều với trục hồnh mức thu nhập Y, trục tung mức lãi suất r, ta có đường IS tập hợp mức tiết kiệm thu nhập làm cân thị trường hàng hóa vĩ mơ Đường dốc xuống phía phải - Phương trình đường IS: Y = C ( Y - T ) + I ( Y, r ) + G  Sự dịch chuyển: - Vì nguyên nhân (chính phủ tăng chi tiêu giảm thuế dẫn tới chi tiêu ròng phủ tăng lên, lãi suất r không đổi mà đầu tư I lại tăng lên Tiết kiệm S phải tăng theo đầu tư Và thu nhập Y phải tăng lên tiết kiệm tăng Khi r không đổi mà Y tăng, đường IS dịch song song sang phía phải đồ thị - Ngược lại, r không đổi mà Y giảm, đường IS dịch song song sang phía trái 1.2.2 Đường LM  Khái niệm: Đường LM biểu diễn tập hợp điểm cân thị trường tiền tệ Đường LM dùng phân tích mơ hình IS-LM  Thành lập đường LM Trang Tiểu luận Kinh tế vĩ mơ nâng cao Hình 1.2: Đồ thị mơ tả hình thành đường LM - Thị trường tiền tệ trạng thái cân bằng, nghĩa lượng cầu tiền L lượng cung tiền M - Lượng cung tiền M khơng thay đổi quan quản lý tiền tệ (ngân hàng trung ương hay quan tương đương) khơng tiến hành biện pháp làm ảnh hưởng tới lượng cung tiền - Lượng cầu tiền L tổng lượng cầu tiền mục đích giao dich lượng cầu tiền mục đích đầu kiếm lợi - Càng có nhiều thu nhập, cá nhân tiêu dùng nhiều, cần nhiều tiền mặt để giao dịch - Lãi suất cao người ta giữ tiền mặt, thay vào tăng mua tài sản có lợi tức cao - Vì giả thiết lượng cầu tiền L lượng cung tiền M, nghĩa không đổi Nên thu nhập Y tăng, lượng cầu tiền mục đích giao dịch tăng lên Lượng cầu tiền dự trữ mục đích đầu giảm đi; để đảm bảo điều đó, lãi suất thực tế r cần phải tăng lên Tóm lại, xét từ góc độ thị trường tiền tệ cân bằng, thu nhập tăng lãi suất thực tế tăng; ngược lại Trang Tiểu luận Kinh tế vĩ mô nâng cao Như vậy, đường LM biểu diễn tập hợp điểm cân thị trường tiền tệ đuờng dốc lên phía phải đồ thị hai chiều với trục hoành mức thu nhập Y, trục tung mức lãi suất thực r (xem Hình 1.2) - Phương trình đường LM: M / P = YL (r), M: cung tiền M / P: cung tiền thực tế YL (r): hàm cầu tiền phụ thuộc vào thu nhập lãi suất  Sự dịch chuyển - Giả sử quan quản lý tiền tệ định tăng lượng cung tiền M Để cho thị trường tiền tệ cân bằng, lượng cầu tiền L tăng lên tương ứng Với mức lãi suất thực nên lượng cầu tiền dự trữ để đầu khơng đổi Vì thế, lượng cung tiền L tăng thực chất lượng cầu tiền mục đích giao dịch tăng Muốn thế, thu nhập Y phải tăng Nói sách nới lỏng tiền tệ kích thích kinh tế tăng trưởng dựa vào chế nói Trên đồ thị, đường LM dịch song song sang phía phải lượng cung tiền M tăng - Ngược lại, sách thắt chặt tiền tệ đường LM dịch song song sang phía trái 1.2.3 Mơ hình IS-LM Trang Tiểu luận Kinh tế vĩ mô nâng cao Hình 1.3: Mơ hình IS-LM cân Tại thời điểm nào, cung hàng hóa phải với cầu hàng hóa; cung tiền phải với cầu tiền Cả quan hệ IS lẫn LM phải xảy ra: Quan hệ IS: Y = C ( Y - T ) + I ( Y, r ) + G Quan hệ LM: M / P = YL (r) Hình 1.3 Biểu diễn đường IS lẫn LM đồ thị Sản lượng hay tương đương tổng sản phẩm hay thu nhập đo trục hoành Lãi suất đo trục tung Bất kỳ điểm đường IS dốc xuống thể điều kiện cân thị trường hàng hóa Bất kỳ điểm đường LM dốc lên thể điều kiện cân thị trường tài Chỉ có điểm E thỏa hai điều kiện cân Điều có nghĩa điểm E0, với mức sản lượng Y0 lãi suất r0 kèm, điểm cân tổng quát, điểm mà có trạng thái cân thị trường hàng hóa lẫn thị trường tài  Sự dịch chuyển Giả sử đường IS LM dạng cân Khi sách tiền tệ khơng thay đổi, sách tài khóa nới lỏng thực thu nhập tăng lên đường IS dịch song song sang phía phải, sách tài khóa thắt chặt thực thu nhập giảm đường IS dịch song song sang phía trái Tương tự, sách tài khóa khơng đổi, sách tiền tệ nới lỏng thực thu nhập tăng lên đường LM dịch song song sang phía phải, Trang Tiểu luận Kinh tế vĩ mô nâng cao sách tiền tệ thắt chặt thực thu nhập giảm đường LM dịch song song sang phía trái Chính sách tài khóa sách tiền tệ phát huy hiệu lực, mức độ phụ thuộc vào độ dốc hai đường IS LM Khi hai sách thực lúc theo hướng nới lỏng hay hướng thắt chặt, hiệu tăng thu nhập lớn Còn hai sách thực lúc, sách theo hướng nới lỏng sách theo hương thắt chặt, hiệu tới thu nhập nhỏ Đây gọi ảnh hưởng triệt tiêu Trang Tiểu luận Kinh tế vĩ mô nâng cao CHƯƠNG PHÂN TÍCH CHÍNH SÁCH TIỀN TỆ CỦA VIỆT NAM VÀ MINH HỌA TRÊN MƠ HÌNH IS-LM 2.1 Chính sách tiền tệ năm 2008 2.1.1 Tình hình thực sách Năm 2008 năm mà kinh tế nước có biến động lớn Thị trường ngân hàng nước trải qua biến động lãi suất, tỷ giá Thực sách tài tiền tệ linh hoạt, hiệu quả, lúc thắt chặt, lúc nới lỏng Việc thắt chặt tiền tệ đầu năm nới lỏng dần cuối năm tạo nên tần suất điều chỉnh sách nhiều chưa có lịch sử Để thực mục tiêu kiềm chế lạm phát, đầu tháng năm 2008 NHTM thực đồng thời bốn biện pháp thắt chặt tiền tệ NHNN sau:  Quyết định tăng tỷ lệ dự trữ bắt buộc đồng thời mở rộng thêm phạm vi tiền gửi dự trữ bắt buộc theo định số 187/QĐ-NHNN ngày 16 tháng 01 năm 2008 Ngân hàng Nhà Nước Việt Nam  Phát hành 20.300 tỷ đồng tín phiếu NHNN bắt buộc Ba NHTM nhà nước lớn nhất, ngân hàng phải mua 3.000 tỷ đồng theo QĐ 346/QĐ-NHNN  Từ tháng năm 2008, loại lãi suất chủ đạo NHNN tăng trước: lãi suất tăng 0,5%, lãi suất tái cấp vốn tăng 1,0%, lãi suất chiết khấu tăng 1,5% theo QĐ 305/QĐ-NHNN  NHNN ban hành định số 03/2008/QĐ-NHNN ngày 1/2/2008 sửa đổi thị cho vay chứng khốn Quyết định 03 thắt chặt cho vay chứng khoán Chỉ thị 03 trước Trang 10 Tiểu luận Kinh tế vĩ mô nâng cao  Một là, điều hành lượng tiền cung ứng thông qua cơng cụ sách tiền tệ để đáp ứng nhu cầu khoản ngân hàng thương mại (NHTM) kinh tế, tác động làm giảm mặt lãi suất thị trường Trong bật việc giảm tỷ lệ dự trữ bắt buộc ngoại tệ từ 7% xuống 4% kỳ hạn 12 tháng, từ 3% xuống 2% kỳ hạn 12 tháng; linh hoạt nghiệp vụ thị trường mở với khối lượng lãi suất hợp lý giảm lãi suất nghiệp vụ thị trường mở, hoán đổi ngoại tệ tái cấp vốn trực tiếp cho NHTM có quy mơ nhỏ nhằm ổn định thị trường tiền tệ  Hai là, thực cho vay theo chế lãi suất thỏa thuận VND, điều hành linh hoạt mức lãi suất, kết hợp với biện pháp khác để điều tiết mặt lãi suất thị trường phù hợp  Ba là, thực giải pháp hỗ trợ khu vực nông nghiệp, nông thôn gói kích thích kinh tế theo Nghị Chính phủ, tập trung đạo tổ chức tín dụng mở rộng nâng cao chất lượng, hiệu tín dụng, đơn giản hóa thủ tục cho vay; tập trung vốn cho vay chi phí sản xuất, kinh doanh khu vực nông nghiệp, nông thôn, xuất khẩu, doanh nghiệp nhỏ vừa  Bốn là, điều hành tỉ giá thực biện pháp quản lý ngoại hối chống suy giảm dự trữ ngoại hối Nhà nước, kiểm soát nhập siêu ngăn ngừa nguy rủi ro khoản ngoại tệ tỉ giá Trong năm qua, NHNN hai lần điều chỉnh tăng tỉ giá USD/VND bình quân liên ngân hàng; quy định mức lãi suất tiền gửi tối đa USD 1%/năm tổ chức kinh tế tổ chức tín dụng; kiểm soát chặt chẽ việc mua, cho vay, toán ngoại tệ NHNN không tránh khỏi hạn chế điều hành lãi suất, tỉ giá, giá vàng, song xét đại cục, chuyên gia cho NHNN điều hành sách tiền tệ mở rộng tương đối thành công Trang 16 Tiểu luận Kinh tế vĩ mô nâng cao 2.3.2 Phân tích mơ hình IS-LM Lãi suất LM0 LM1 i1 i2 i0 B A C IS1 IS0 Y0 Y1 Y2 Sản lượng Hình 2.3: Sự dịch chuyển đường IS-LM - Giả sử kinh tế đạt trạng thái cân ngắn hạn A (Y0; i0 = i*), - Năm 2010, kinh tế nước ta tiếp tục đà phục hồi tăng trưởng Kinh tế nước tăng trưởng cao, xuất tiêu dùng tăng mạnhAD tăng đường IS0 dịch chuyển sang phải thành IS1 - Điểm cân B(Y1; i1), lúc lãi suất tăng cao, để ổn lãi suất Chính phủ phải sử dụng sách tiền tệ mở rộng, để tăng cung tiền, giảm lãi suất làm cho đường LM0 dịch chuyển sang phải thành LM1 - Điểm cân C(Y2; i2), C: Y2 > Y1 i2 < i1  Chính sách mở rộng tài khóa kết hợp với mở rộng tiền tệ làm giảm lãi suất, tăng mức sản lượng  tăng trưởng kinh tế 2.4 Chính sách tiền tệ năm 2011 2.4.1 Tình hình thực sách Những tháng đầu năm 2011 số giá tiêu dùng CPI Việt Nam tăng cao đe dọa mục tiêu kiềm chế lạm phát năm mức hai số Diễn biến nêu ảnh hưởng tiêu cực tới niềm tin người dân, thị trường nhà đầu tư Trang 17 Tiểu luận Kinh tế vĩ mô nâng cao Để khắc phục hạn chế, yếu kinh tế vĩ mơ, tháng 2/2011 Chính phủ Việt Nam có Nghị 11 tập trung “ưu tiêm kiềm chế lạm phát, ổn định kinh tế vĩ mô, đảm bảo an sinh xã hội” với gói biện pháp sách, bao gồm: “Thắt chặt sách tiền tệ; thắt chặt sách tài chính; kìm hãm thâm hụt thương mại; tăng giá điện đồng thời với việc hỗ trợ người nghèo sử dụng chế mang tính thị trường việc định giá xăng dầu; tăng cường an sinh xã hội; nâng cao hiệu việc phổ biến thông tin sách” Triển khai Nghị 11, Ngân hàng Nhà nước Việt Nam (SBV) điều chỉnh mục tiêu trần tăng trưởng tín dụng từ 23% xuống 20% năm, tăng trưởng nguồn cung tiền (M2) năm 2011 từ 21-24% xuống 15-16% Cả hai mục tiêu điều chỉnh thấp nhiều so với năm 2010 (năm 2010 tín dụng tăng mức 32,4% M2 tăng 33,3%) Để thực hóa mục tiêu trên, SBV yêu cầu ngân hàng tổ chức tín dụng khác phải kìm hãm tăng trưởng tín dụng mức 20% năm; tổ chức tín dụng hạn chế cấp tín dụng cho hoạt động khơng mang tính sản xuất bất động sản chứng khoán xuống 22% tổng số tiền cho vay tính đến cuối tháng 6/2011, 16% tính đến cuối năm 2011 Đồng thời SBV phạt tổ chức tín dụng khơng đáp ứng mục tiêu cách bắt buộc tăng gấp đôi tỷ lệ dự trữ bắt buộc Mặt khác, SBV tìm cách hạn chế cho vay ngoại tệ việc nhập hàng hoá khơng thiết yếu (bao gồm tất hàng hố tiêu dùng); giới hạn việc nhập vàng cho phép số cơng ty nhập vàng, cấm kinh doanh vàng miếng thị trường Những động thái có tính liệt SBV đưa nhằm giảm thiểu giao dịch đầu tích trữ ngoại tệ vàng để đảm bảo ổn định tiền đồng VND Để thực gói giải pháp tài thắt chặt, Bộ Tài sửa đổi mục tiêu thâm hụt ngân sách năm 2011 xuống mức 5,0% GDP (thấp so với mức ban đầu 5,3%) Các Bộ, ngành khác… yêu cầu phải cắt giảm 10% chi phí hoạt động khơng cần thiết (khơng bao gồm lương phụ cấp) đến hết năm 2011 Thu ngân Trang 18 Tiểu luận Kinh tế vĩ mô nâng cao sách năm 2011 điều chỉnh tăng thêm 7-8% Chính phủ đặt mục tiêu thu thêm thuế thông qua việc nâng cao hiệu thực thi quản lý thuế, đồng thời giám sát chặt chẽ hoạt động đầu tư quan phủ doanh nghiệp nhà nước 2.4.2 Phân tích mơ hình IS-LM Lãi suất LM1 LM0 i0 C A B i1 IS0 IS1 Y2 Y1 Y0 Sản lượng Hình 2.4: Sự dịch chuyển đường IS-LM - Giả sử kinh tế đạt trạng thái cân ngắn hạn A (Y0; i0 = i*) - Do tác động kinh tế giới năm 2008 khiến cho lạm phát nước tăng  Giá hàng hóa tăng  AD giảm  đường IS dịch chuyển sang trái (từ IS0 thành IS1 ) Lúc điểm cân B (Y1; i1) - Tại điểm B ta có: Y giảm từ Y0  Y1 i giảm từ i0 i1  tư nước bị chảy ngồi, cầu ngoại tệ tăng - Mục đích sách tiền tệ tăng lãi suất (đưa lãi suất dần trở i 0) ổn định tỷ giá hối đối, phủ sử dụng sách thắt chặt tiền tệ: tăng lãi suất Lúc này: i tăng, tỷ lệ dự trữ bắt buộc tăngCung tiền giảmđường LM dịch chuyển sang trái (IS0  IS1)  Điểm cân thay đổi từ B(Y1; i1) sang C (Y2; i0)  Chính sách làm cho lãi suất tăng sản lượng giảm 2.5 Chính sách tiền tệ năm 2012 Trang 19 Tiểu luận Kinh tế vĩ mô nâng cao 2.5.1 Tình hình thực sách Việc thặt chặt tiền tệ mức năm 2011 khiến cho hoạt động sản xuất kinh doanh gặp nhiều khó khăn, số cơng nghiệp giảm mạnh, hàng tồn kho lớn, thị trường chứng khoán bất động sản khó hồi phục thời gian ngắn Trong tháng đầu năm 2012, NHNN bước hạ trần lãi suất huy động từ 14%/năm xuống 9%/năm cho phép ngân hàng thỏa thuận lãi suất huy động kỳ hạn 12 tháng Lãi suất tái cấp vốn, tái chiết khấu giảm 10%/năm 8%/năm; lãi suất huy động cho vay giảm từ - 8%/năm so với cuối năm 2011  Việc giảm lãi suất NHNN dựa diễn biến lạm phát số tình hình khoản ngân hàng thương mại cải thiện Tại Nghị số 67/NQ-CP phiên họp Chính phủ thường kỳ tháng 9/2012, Chính phủ yêu cầu NHNN tiếp tục điều hành sách tiền tệ linh hoạt, phù hợp với cân đối vĩ mơ, phối hợp với sách tài khóa để giúp doanh nghiệp tiếp cận vốn vay cho sản xuất kinh doanh, không để lạm phát tăng trở lại Bên cạnh đó, hệ thống ngân hàng cần tăng mức tín dụng cho khu vực nơng nghiệp, thủy sản ngành nghề có khả tiêu thụ sản phẩm; bảo đảm mức tăng tổng phương tiện tiện toán tiêu đề 2.5.2 Phân tích mơ hình IS-LM Trang 20 Tiểu luận Kinh tế vĩ mô nâng cao Lãi suất LM0 LM1 i1 B i2 i0 A C IS1 IS0 Y0 Y1 Y2 Sản lượng Hình 2.5: Sự dịch chuyển đường IS-LM - Giả sử kinh tế đạt trạng thái cân ngắn hạn A (Y0; i0 = i*) - Lạm phát giảm Giá hàng hóa giảm  AD tăng  đường IS dịch chuyển sang phải (từ IS0 thành IS1) - Điểm cân B(Y1; i1), lúc lãi suất tăng cao, để ổn lãi suất Chính phủ phải sử dụng sách tiền tệ mở rộng, để tăng cung tiền, giảm lãi suất  đường LM0 dịch chuyển sang phải thành LM1 - Điểm cân C(Y2; i2), C: Y2 > Y1 i2 < i1  Chính sách mở rộng tiền tệ làm giảm lãi suất, giảm tỷ lệ dự trữ bắt buộc  I tăng  Y tăng  tăng trưởng kinh tế 2.6 Một số ưu nhược điểm sách tiền tệ thời gian qua 2.6.1 Ưu điểm  Trong thời gian qua với biến động khơng ngừng kinh tế, sách tiền tệ nước ta có nhiều thành cơng việc kiềm chế lạm phát, thúc đẩy đầu tư, giữ ổn định kinh tế vượt qua khủng hoảng  Mục tiêu CSTT theo quy định luật NHNN: ổn định giá trị đồng tiền, kiềm chế lạm phát, góp phần thúc đẩy phát triển kinh tế xã hội, đảm bảo an ninh quốc phòng, nâng cao đời sống nhân dân Trong năm qua việc điều Trang 21 Tiểu luận Kinh tế vĩ mô nâng cao hành CSTT NHNN hướng vào việc: ổn định giá trị đồng tiền, góp phần kiềm chế kiểm sốt lạm phát, hỗ trợ tăng trưởng kinh tế, ổn định thị trường tiền tệ NHNN điều tiết khối lượng tiền cung ứng phù hợp với mục tiêu kinh tế vĩ mô đề ra, NHNN sử dụng công cụ điều tiết tiền tệ gián tiếp (tái cấp vốn, dự trữ bắt buộc, thị trường mở…) thay trực tiếp (hạn mức tín dụng) trước  Thành cơng lớn CSTT đẩy lùi nguy suy thoái kinh tế tác động khủng hoảng kinh tế giới  Sau gia nhập WTO tình hình kinh tế nước ta có nhiều thay đổi để bắt kịp xu hướng phát triển CSTT góp phần thay đổi q trình thích ứng kinh tế với thay đổi 2.6.2 Nhược điểm  Việc xây dựng điều hành CSTT dừng điểm "sơ khai" NHNN dựa vào tín hiệu kinh tế để xác định lượng tiền cung ứng trình Chính Phủ phê duyệt, bổ sung, điều chỉnh; mang nặng tính đối phó trước mắt nên dễ bị động, hiệu độ tin cậy thấp  Kinh doanh hầu hết NHTM thiếu chủ động, phần lớn NHTM tình trạng thua lỗ, nguồn vốn tìn dụng hạn hẹp, rủi ro tín dụng ngân hàng đáng lo ngại thường trực  Mức lãi xuất thường xuyên biến động gây tâm lý lo lắng cho nhà đầu tư  Tỷ lệ tín dụng trung dài hạn tăng khơng tương xứng với tốc độ tăng nguồn huy động loại vốn  Thị trường vôn dạng "manh nha" nên khả cung cấp vốn đầu tư trung dài hạn cho kinh tế Việc tạo lập công cụ thể chế phát triển thị trường tiền tệ ngắn hạn thị trường vốn dài hạn nói chung bắt đầu gặp khơng khó khăn CHƯƠNG Trang 22 Tiểu luận Kinh tế vĩ mô nâng cao GIẢI PHÁP NHẰM THỰC THI CHÍNH SÁCH TIỀN TỆ ĐẠT HIỆU QUẢ CAO TRONG THỜI GIAN TỚI 3.1 Hồn thiện cơng cụ Chính sách tiền tệ:  Hồn thiện sở pháp lý nội dung kinh tế lãi suất trở thành lãi suất chuẩn, lãi suất định hướng để điều hành cho hoạt động thị trường tiền tệ  Xây dựng, hoàn thiện phương pháp xác định loại lãi suất chế điều hành loại lãi suất Việc xác định lãi suất không vào biến số CPI mà phải vào cung cầu vốn thực tế thị trường Thực chế lãi suất thị trường huy động vốn cho vay tổ chức tín dụng (TCTD) với khách hàng 3.2 Xử lý nợ xấu, tái cấu bảo đảm an toàn hệ thống TCTD 3.2.1 Xử lý nợ xấu:  Xây dựng đề án lộ trình giải nợ xấu TCTD 2013-2015: Tất NHTM TCTD phải xây dựng đề án giải lộ trình giải nợ xấu trình NHNN thẩm định phê duyệt Các đề án xử lý nợ xấu phải đảm bảo lộ trình xử lý nợ xấu từ 2013-2015 phải đưa nợ xấu mức hợp lý  Quan điểm sách nguồn vốn xử lý nợ xấu: - Những khoản nợ xấu phát sinh Ngân hàng tự thẩm định cho vay theo nguyên tắc thương mại thị trường Ngân hàng phải tự xử lý theo nguyên tắc thị trường - Nguồn xử lý từ quỹ dự phòng rủi ro từ chi phí kinh doanh Mức trích lập rủi ro phải đảm bảo đủ bù đắp rủi ro xẩy ra; phải trích đầy đủ theo thực tế phân loại Trang 23 Tiểu luận Kinh tế vĩ mô nâng cao nợ xấu hàng quý;xử lý rủi ro dứt điểm khoản nợ xấu theo quý, không kéo dài dây dưa - Ngân hàng phải cắt giảm chi phí, cắt giảm lao động, cắt giảm tiền lương, không đầu tư mua sắm tài sản cố định chưa đủ nguồn dự phòng rủi ro; khơng chi phí tài trợ quảng cáo, tài trợ hoạt động thể dục thể thao, văn hóa, nghệ thuật khác chưa trích đủ nguồn xử lý rủi ro Các NHTM nợ xấu cao phải có phương án kinh doanh chấp nhận lỗ 1-2 năm để trích đủ dự phòng rủi ro Các NHTM khơng chịu thua lỗ phải bắt buộc tái cấu tăng vốn chủ sở hữu để bù đắp thua lỗ, đảm bảo an toàn hoạt động - Những khoản nợ xấu Ngân hàng cho vay định, bảo lãnh gián tiếp trực tiếp Chính phủ đề nghị Bộ tài xây dựng phương án trả nợ theo hướng “chứng khốn hóa khoản nợ vay, bảo lãnh” - Phát hành tín phiếu kỳ hạn 364 ngày để toán cho Ngân hàng; chuyển đổi nợ vay thành nợ trái phiếu kho bạc;chuyển thành cổ phần góp vốn Nhà nước vào Ngân hàng - Những khoản nợ xấu Doanh nghiệp vay để thực dự án Nhà nước mà nguồn trả nợ nguồn vốn toán Ngân sách chưa có, giải cách “chứng khốn hóa nợ vay" - Chuyển thành trái phiếu cơng trình có bảo lãnh Bộ tài chính, trái phiếu địa phương có kỳ hạn 1-2 năm  Thành lập công ty mua bán nợ theo mơ hình cơng ty cổ phần huy động nguồn vốn từ đóng góp cổ đơng: - Mơ hình tổ chức hoạt động:cơng ty cổ phần tổ chức nhà nước Trang 24 Tiểu luận Kinh tế vĩ mô nâng cao - Các cổ đông chủ yếu là: Tổng công ty đầu tư kinh doanh vốn Nhà nước (SCIC); Bảo hiểm tiền gửi Việt Nam (DIV); NHTM Nhà nước NHTM cổ phần Nhà nước; số NHTM cổ phần tư nhân khác - Nguồn vốn: Do cổ đơng đóng góp  Ban hành chế mua bán nợ xấu tháo gỡ vướng mắc pháp lý để xử lý nhanh nợ xấu: Cơ chế mua bán nợ xấu phải giải tồn vướng mắc quy định pháp luật hành; đảm bảo đầy đủ sở pháp lý phù hợp với thực tế để giải nhanh chóng hợp đồng mua bán nợ, hạn chế rủi ro pháp lý vướng mắc thủ tục hành 3.2.2 Tái cấu chức Ngân hàng thương mại Các NHTM VN hoạt động theo mơ hình tập đồn tài đa chức Các NHTM vừa hoạt động với chức kinh doanh thương mại, vừa có chức Ngân hàng đầu tư Hầu hết NHTM có chiến lược trở thành tập đồn tài chính, có cơng ty trực thuộc là:Cơng ty chứng khốn, cơng ty quỹ, công ty bảo hiểm, công ty vàng bạc đá q, cơng ty bất động sản Mơ hình chưa phù hợp với điều kiện vốn, trình độ quản trị kinh tế Đây nguyên nhân tạo cạnh tranh phát triển nóng, rủi ro cao, dễ bị tổn thương, gây ổn định khủng hoảng tài - ngân hàng Vì vậy, cần thiết phải tái cấu lại chức NHTM theo hướng: tách bạch chức ngân hàng đầu tư NHTM ngân hàng để phòng ngừa tích tụ rủi ro cao, dẫn đến khủng hoảng đổ vỡ Ngân hàng nhiều quốc gia giới 3.2.3 Tái cấu chức hoạt động cơng ty tài (CTTC) Hiện Việt Nam có 18 CTTC có 06 cơng ty tài 100% vốn nước ngồi, mười hai cơng ty trực thuộc tổng cơng ty, tập đồn kinh tế có vốn chi phối Nhà nước Trang 25 Tiểu luận Kinh tế vĩ mô nâng cao Các công ty tài Việt Nam hoạt động theo mơ hình: cơng ty thuộc sở hữu tập đồn tổng cơng ty nhà nước, vừa thực chức giống chức NHTM (ngoại trừ chức dịch vụ toán nhận tiền gửi năm), vừa thực chức ngân hàng đầu tư (đầu tư tài chínhchứng khốn, tư vấn bảo lãnh phát hành chứng khoán, ) Đây mơ hình tập trung rủi ro cao: vừa hình thức đầu tư tài mạo hiểm tập đồn, tổng cơng ty, đầu mối huy động vốn nội đơn vị thành viên kinh tế vay, đầu tư chủ yếu cho đơn vị thành viên tập đồn tổng cơng ty, bị chi phối quan hệ nội Vì chất lượng khoản cho vay đầu tư thấp, nguy bất ổn tài cao Cần nghiên cứu tái cấu chức hoạt độngcủa cơng ty tài theo mơ hình thơng lệ chuẩn mực quốc tế: hỗ trợ cho hoạt động tiêu thu hàng hóa nhà sản xuất nhà phân phối hình thức mua lại hợp đồng bán hang trả góp nhà sản xuất nhà phân phối; cho vay mua sắm hang hóa tiêu dùng cá nhân; cấp tín dụng hình thức mua nợ chiết khấu khoản phải thu doanh nghiệp 3.2.4 Hoàn thiện quy định quản lý bảo đảm an toàn hoạt động Tổ chức tín dụng (TCTD), ngăn ngừa nguy thực tế dẫn đến khủng hoảng hệ thống Ngân hàng TCTD Hoàn thiện quy định quản lý bảo đảm an toàn hoạt động tổ chức tín dụng theo hướng: sửa đổi tỷ lệ bảo đảm an toàn hoạt động phù hợp với thực tế môi trường hoạt động kinh doanh ngân hàng Việt NamViệt Nam, tiếp cận với tiêu chuẩn quốc tế tăng cường kỷ cương, hiệu lực thực thi quy định TCTD, bảo đảm an toàn hệ thống Đặc biệt tiêu có nhiêu quan điểm khác như: tỷ lệ an toàn vốn (CAR) tỷ lệ cho vay huy động (LDR) Về tỷ lệ an toàn vốn tối thiểu CAR: cần bổ sung sửa đổi bất cập hệ số rủi ro tài sản (ở mẫu số) phù hợp với mức độ rủi ro hình loại tài sản, hình thức cho vay Mặt khác để khắc phục nhược điểm tỷ lệ CAR mẫu số tính đến rủi ro tín dụng, chưa tính đến rủi ro khác, chưa bao quát hết hoạt Trang 26 Tiểu luận Kinh tế vĩ mô nâng cao động NHTM đa chức NHTM Việt NamViệt Nam, cần bổ sung thêm tỷ lệ an tồn khác (ví dụ tỷ lệ Vốn tự có /Tổng tài sản, ) 3.2.5 Xây dựng tiêu chí định lượng rủi ro hệ thống dấu hiệu cảnh báo sớm bất ổn tài hệ thống TCTD, làm quản lý điều hành, giám sát để ngăn ngừa nguy khủng hoảng hệ thống Tổ chức tín dụng Để chủ động đối phó với bất ổn tài khủng hoảng hệ thống ngân hàng, quan có chức quản lý, giám sát TCTD phải có sở liệu tin cậy cập nhật định lượng hóa rủi ro hệ thống dấu hiệu cảnh báo sớm bất ổn hệ thống TCTD Xây dựng số đo lường rủi ro hệ thống bất ổn tài bao gồm: số đo lường độ yếu lực tài dựa bảng cân đối kế toán, số cảnh báo sớm, kịch kiểm định khủng hoảng Giao cho Ủy ban giám sát tài quốc gia chức nhiệm vụ tính tốn cơng bố tiêu định lượng rủi ro hệ thống dấu hiệu cảnh báo sớm.Cơ quan có nhiệm vụ phải thẩm định số liệu báo cáo TCTD, điều tra thu thập số liệu giá thị trường, giá trị thực tài sản có, tài sản nợ theo báo cáo TCTD, để đưa đánh giá xác, khách quan thực trạng, dự báo yếu tố nguy xẩy khủng hoảng tương lai 3.2.6 Đổi mới, hoàn thiện thể chế quản lý tái cấu hệ thống quản trị TCTD Cần sớm bổ sung, hoàn thiện thể chế quản lý NHTM cổ phần Nhà nước có vốn chủ sở hữu nhà nước chi phối (trên 65%) theo hướng: Các NHTM cổ phần có vốn chủ sở hữu Nhà nước 65% loại doanh nghiệp Nhà nước đặc biệt, có vai trò trọng yếu kinh tế, phải hoạt động theo thể chế khác với thể chế quản lý NHTM cổ phần tư nhân Trong đó, chế đại diện chủ sở hữu; chế bổ nhiệm cán bộ;cơ chế quản lý lao động, tiền lương; chế quản lý vốn, đầu tư, chế tài phải thực theo nguyên tắc, quy định pháp luật danh nghiệp Nhà nước Trang 27 Tiểu luận Kinh tế vĩ mô nâng cao Định hướng tái cấu hệ thống quản trị theo hướng đổi hệ thống quản trị ngân hàng theo sát với thông lệ chuẩn mực quốc tế, đảm bảo tính minh bạch, tính đại chúng Xây dựng hệ thống quản trị chuẩn mực về quản trị điều hành; quản trị tài sản nợ, quản trị tài sản có, quản trị rủi ro phù hợp với quy định pháp luật Việt Nam, hạn chế rủi ro tác nghiệp, rủi ro điều hành rủi ro đạo đức; tiếp cận bước theo nguyên tắc OECD quản lý công ty Ủy ban Basel KẾT LUẬN Như vậy, qua phân tích bình luận CSTT NHNN thời gian qua, nhận vai trò lớn CSTT kinh tế Để xét sách tiền tệ tốt hay chưa tốt đơi phải xét góc độ tồn xã hội khơng góc độ doanh nghiệp NHTM Vì CSTT đạt mục tiêu dài hạn nên chắn CSTT ngắn hạn không để đáp ứng tất mục tiêu làm thỏa mãn nhu cầu NHTM toàn kinh tế Tuy nhiên, phản ứng kịp thời linh hoạt CSTT công cụ hữu hiệu điều tiết kinh tế trước biến động diến ngày theo quy luật chung Và để thực điều hành sách tiền tệ cách hiệu thời gian NHNN cần rút học kinh nghiệm phản ứng thị trường trước thay đổi CSTT bám sát thị trường để phát huy tối đa vai trò Trang 28 Tiểu luận Kinh tế vĩ mô nâng cao TÀI LIỆU THAM KHẢO TIẾNG VIỆT Báo cáo triển vọng kinh tế Việt Nam 2012 - 2013, Ủy ban Giám sát tài Quốc gia, 2011 Báo cáo Chính phủ tình hình kinh tế - xã hội trình bày kỳ họp Quốc hội cuối năm kỳ năm 2007, 2008, 2009, 2010, 2011, 2012 Các Nghị quyết, cơng văn Chính phủ điều hành, thực kế hoạch phát triển kinh tế xã hội từ năm 2008 - 2012 Chỉ thị 01/2011/CT-NHNN; Chỉ thị 01/2012/CT- NHNN; Công văn 3739/NHNN ngày 20/6/2012 thực NQ 13; Chỉ thị 06/2012/CT-NHNN ngày 9/11/2012 Kỷ yếu hội thảo quốc tế Chính sách tiền tệ phối hợp với sách kinh tế vĩ mơ khác điều kiện kinh tế giới biến động, Nhà xuất Giao thông vận tải, 2011 Nghị 01,02,11/2011/NQ-CP, Nghị 01,13/2012/NQ-CP Nguyễn Thị Kim Thanh (2006), "Những thách thức đặt cho việc điều hành sách tiền tệ", Thơng tin Tài chính, số 12 (tr.10-12) Trang 29 Tiểu luận Kinh tế vĩ mô nâng cao Nguyễn Thị Kim Thanh (2008), "Hoàn thiện chế truyền tải sách tiền tệ ngân hàng Nhà nước Việt Nam điều kiện hội nhập kinh tế quốc tế", Luận án tiến sĩ Nguyễn Thị Kim Thanh (2010), "Chính sách lãi suất: từ lý thuyết đến thực tế" Báo Diễn đàn doanh nghiệp ngày 27 tháng năm 2010 10 Nguyễn Thị Kim Thanh, Nguyễn Thùy Linh (2010), "Hệ thống ngân hàng Việt Nam vững vàng vượt qua thử thách", Tạp chí Khoa học Đào tạo ngân hàng, số 92+93, tháng 1+2 11 Nguyễn Thị Thư (2010), "Quan hệ sách tài chính, sách tiền tệ Việt Nam trước & sau gia nhập WTO" Tạp chí Châu Phi & Trung Đơng, số (59) tháng 12 Nguyễn Văn Giàu (2011), " Chính sách tiền tệ ổn định phát triển kinh tế - xã hội", Tạp chí Ngân Hàng ngày 28 tháng 11 năm 2011 13 Quyết định 01/2007/QĐ-NHNN, QĐ 27/2008/QĐ-NHNN; Quyết định 2281/2010/QĐ-NHNN 14 Thông tư 12,13,22/2010/TT-NHNN, Thông tư 01,12,14,15, 20/2012/TTNHNN TIẾNG ANH Fredric S Mishkin (2004), The Economics of Money, Banking, and Financial Markets, the seventh edition, Pearson - Addison Wesley Asso, P.F., Kahn, G.A., Lesson, R (12/2007), The Taylor Rule and The Transformation of Monetary Policy, The Federal Reverse Bank of Kansas City, Economic Research Department Trang 30 .. .Tiểu luận Kinh tế vĩ mô nâng cao CHƯƠNG CƠ SỞ LÝ LUẬN 1.1 Chính sách tiền tệ 1.1.1 Khái niệm Chính sách tiền tệ sách kinh tế vĩ mơ nhằm kiểm sốt tiền tệ nhà nước thông qua... phải lượng cung tiền M tăng - Ngược lại, sách thắt chặt tiền tệ đường LM dịch song song sang phía trái 1.2.3 Mơ hình IS- LM Trang Tiểu luận Kinh tế vĩ mô nâng cao Hình 1.3: Mơ hình IS- LM cân Tại thời... thời để ngăn chặn 2.2.2 Phân tích mơ hình IS- LM Lãi suất LM0 LM1 i1 i2 i0 B A C IS1 IS0 Y0 Y1 Y2 Sản lượng Hình 2.2: Sự dịch chuyển đường IS- LM Trang 14 Tiểu luận Kinh tế vĩ mô nâng cao - Giả sử