CHUONG 04_HOACH DINH DONG TIEN

CHƯƠNG HOẠCH ĐỊNH DÒNG TIỀN NỘI DUNG Nguyên lý HĐNS vốn Các đề xuất dự án đầu tư Các nguyên tắc xác định dòng tiền Cách thức xác định dòng tiền Ước dòng tiền cho DA mở rộng-thay 1.NGUYÊN LÝ CỦA HĐNS VỐN Một số khái niệm:  HĐNS vốn (Capital budgeting) trình xác định, phân tích chọn lựa dự án đầu tư (hoạch định đầu tư) mà dòng tiền phát sinh dài năm 1.NGUYÊN LÝ CỦA HĐNS VỐN Một số khái niệm:  Chi phí sử dụng vốn (Cost of capital) chi phí phải trả cho việc sử dụng nguồn vốn, chi phí tiêu biểu cho TSSL mong đợi mà DN phải đạt từ dự án đầu tư Nó gọi TSSL đòi hỏi định rõ TSSL tối thiểu cần thiết mà nhà đầu tư vào DN đòi hỏi  sở để chọn lựa dự án đầu tư hiệu 1.NGUYÊN LÝ CỦA HĐNS VỐN Một số khái niệm:  Chi tiêu vốn (capital expenditure) chi phí tiền mặt dự kiến tạo dòng lợi ích tiền mặt tương lai kéo dài năm  Ví dụ: Chi mua thiết bị mới, thay TSCĐ, chi phí cho chiến dịch quảng cáo, chi phí đào tạo nhân viên… 1.NGUYÊN LÝ CỦA HĐNS VỐN Một số khái niệm:  Khả tài chính: Khi DN có đủ vốn để đầu tư vào tất dự án đủ tiêu chuẩn ~ DN hoạt động không bị hạn chế vốn  Khi tổng chi phí ban đầu dự án > tổng nguồn vốn DN có sẵn để đầu tư vào dự án  DN phải hoạch định ngân sách vốn điều kiện nguồn vốn bị hạn chế (Capital rationing) 1.NGUYÊN LÝ CỦA HĐNS VỐN Nguyên tắc: DN thực dự án có TSSL mong đợi >= chi phí sử dụng vốn biên tế Tuy nhiên, thực tế DN thường rơi vào tình trạng nguồn vốn bị hạn chế  ko thể lựa chọn tất dự án đầu tư tốt  DN phải lựa chọn theo thứ tự từ tốt trở xuống phạm vi nguồn vốn có  Các CFO DN phải hoạch định ngân sách vốn 1.NGUYÊN LÝ CỦA HĐNS VỐN Tầm quan trọng: (1) Liên quan đến định mua bán tài sản dài hạn, ảnh hưởng đến thành bại DN tương lai (2) Các nguyên lý trình HĐNS vốn vận dụng cho định khác DN quản lý vốn luân chuyển, định sáp nhập DN (3) Việc định HĐNS vốn tốt quán với mục tiêu tối đa hóa giá trị cổ đông nhà quản lý 1.NGUYÊN LÝ CỦA HĐNS VỐN Quy trình bước:  Đưa đề xuất dự án đầu tư vốn  Ước tính dòng tiền  Thẩm định khả chọn lựa chọn dự án để thực  Xem xét thành dự án sau thực phương thức đánh giá phân tích thành dự án sau dự án kết thúc CÁC ĐỀ XUẤT VỀ DAĐT  Các DAĐT mở rộng: phát triển sản phẩm mở rộng sản xuất sản phẩm cũ  Dự án mở rộng công suất, nâng cao lực sản xuất nhằm gia tăng doanh số chiếm lĩnh thị phần…  DN tiêu vốn cho nghiên cứu phát triển, thị trường, tiếp thị sản phẩm, nhà xưởng, máy móc, thiết bị mới… CÁCH XÁC ĐỊNH DÒNG TIỀN  Dòng tiền hoạt động (NCF): NCF= ∆OEAT + ∆Dep - ∆NWC Trong (1) ∆OEAT= ∆OEBT(1- T) ΔOEBT (Operating Earnings Before Taxes) = ∆R- ∆O-∆Dep  NCF= (∆R- ∆O-∆Dep)(1-T) + ∆Dep - ∆NWC Có số phương pháp tính khấu hao khấu hao tuyến tính cố định (khấu hao theo đường thẳng), khấu hao theo tổng số năm, khấu hao theo số dư giảm dần, khấu hao nhanh bổ sung MACRS, … (2) Khấu hao: CÁCH XÁC ĐỊNH DÒNG TIỀN  Dòng tiền năm cuối (n) NCFn= (∆R- ∆O-∆Dep)(1-T) + ∆Dep + + ∆NWC + TN ròng từ bán tài sản (1) Thu hồi vốn luân chuyển (2) Thu nhập từ bán tài sản CÁCH XÁC ĐỊNH DÒNG TIỀN  Dòng tiền năm cuối (n) (1) Thu hồi vốn luân chuyển (VLC)  Năm cuối tất khoản đầu tư vào VLC tăng thêm thu hồi lại bao gồm phần chi tiêu VLC ban đầu xảy thời điểm  Sụt giảm VLC năm cuối dự án thường làm tăng CF năm  Khi thu hồi VLC, DN chịu thuế TN CÁCH XÁC ĐỊNH DÒNG TIỀN  Dòng tiền năm cuối (n) (2) Thu hồi từ lý tài sản  Trường hợp 1: Bán tài sản theo giá trị sổ sách (P bán = BV=GTCL)  lãi lỗ vốn từ doanh vụ không bị ảnh hưởng thuế  Ví dụ bán tài sản với giá 50.000$ có giá trị sổ sách 50.000$, khoản thuế phát sinh từ việc lý CÁCH XÁC ĐỊNH DÒNG TIỀN  Dòng tiền năm cuối (n) (2) Thu hồi từ lý tài sản  Trường hợp 2: Bán tài sản thấp giá trị sổ sách (P bán