chuyên đề Hoạch định dòng tiền - dự án mở rộng

Cần phân biệt chi tiêu vốn với chi tiêu bình thường, tức là các chi tiêu dự kiến tạo ra cáclợi ích tiền mặt trong thời gian một năm sắp đến, thời hạn một năm đước chọ bất kì trừ những tr

HOẠCH ĐỊNH DÒNG TIỀN

 Hoạch định ngân sách vốn (capital budgeting) là quá trình hoạch định đầu tư mà dòng tiền phát sinh dài hơn mộtnăm

 Chi tiêu vốn ( capital expenditure) là chi phí tiền mặt dự kiến tạo ra một dòng các tiện ích tiện lợi trong một tương

lai kéo dài hơn một năm Cần phân biệt chi tiêu vốn với chi tiêu bình thường, tức là các chi tiêu dự kiến tạo ra cáclợi ích tiền mặt trong thời gian một năm sắp đến, thời hạn một năm đước chọ bất kì trừ những trường hợp đặc biệt.Các chi tiêu vốn rất quan trọng đối với một doanh nghiệp, bởi vì chúng đòi hỏi các chi phí tiền mặt lớn và vìchúng có tác động dài hạn đối với thành quả của doanh nghiệp Các chi tiêu vốn của doanh nghiệp sẽ tác động đếnkhả năng sinh lợi tương lai của doanh nghiệp và nói chung hai nhân tố này nhằm xác định chủ yêu hướng hoạtđộng tương lai của doanh nghiệp bằng cách ấn định doanh nghiệp sẽ sản xuất sản phẩm nào, cần phải thâm nhậpvào thị trường nào, đặt cơ sở sản xuất ở địa phương nào và sử dụng loại công nghệ gì

 Có nhiều loại chi phí khác nhau có thể được xếp loại như các chi tiêu vốn và được đánh giá bằng cách dùng hệthống các mô hình hoạch định ngân sách vốn, bao gồm:

 Mua một thiết bị mới, một bất động sản hay một tòa nhả để mở rông một sản phẩm hay một ngànhdịch vụ hiện có hoặc bước vào một lĩnh vực kinh doanh mới

 Thay thế một tài sản cố định hiện có như một này khoan nén chẳng hạn

 Chi phí cho một chiến dịch quảng cáo

 Chi phí cho một chương trình nghiên cứu phát triển

 Các đầu tư vào việc gia tăng thường xuyên mức hàng tồn kho hay các khoản phải thu mục tiêu

 Các đầu tư vào việc giáo dục và huấn luyện nhân viên

 Lựa chọn trái phiếu mới có lãi suất thấp hơn thay cho trái phiếu cũ

 Phân tích thuê tài sản so với mua tài sản

 Thẩm định xác nhập và hợp nhất

 Chi phí sử dụng vốn (Cost of capital) được định nghĩa là chi phí phải trả cho việc sử dụng các nguồn vốn của mộtdoanh nghiệp Chi phí này tiêu biểu cho tỷ suất sinh lợi mong đợi mà doanh nghiệp phải đạt được từ các đầu tưcủa mình và vì vậy chi phí sử dụng vốn là một nội dung quan trọng trọng quá trình hoạch định ngân sách vốn.

 Bốn bước chính trong quá trình hoạch định ngân sách vốn:

(1) Các đề xuất về dự án đầu tư

***Các dự án đề xuất đầu tư

Các ý tưởng về đầu tư vốn mới có thể đến từ nhiều nguồn, cả trong nội bộ cũng như từ bên ngoài doanh nghiệp.các đề xuất có thể xuất phát từ các cấp trong tổ chức - từ các công nhân xí nghiệp cho đến hội đồng quản trị Hầu hếtcác doanh nghiệp cỡ lớn và vừa đều phân bố trách nhiệm nhận dạng và phân tích cá chi tiêu vốn đến từng nhóm thammưu cụ thể Các nhóm này có thể gồm nhóm kế toán chi phí, kỹ sư công nghệ, nghiên cứu thị trường, nghiên cứu pháttriển và quy hoạch doanh nghiệp trong hầu hết các doanh nghiệp, các thủ tục có hệ thống thường được lập ra để hỗ trợcác bước tìm kiếm và phân tích Thí dụ, nhiều doanh nghiệp cung cấp các biểu mẫu chi tiết mà người đề xuất một chitiêu vốn phải hoàn tất các biểu mẫu này thường đòi hỏi các thông tin về chi phí ban đầu của dự án, doanh thu dự kiếnphát sinh và tác động của dự án đối với các chi phí hoạt động chung của donh nghiệp các dữ kiện này sau đó đượcchuyển đến một hya một nhóm các chuyên viên cao cấp của doanh nghiệp xem xét và xem xét để có thể chấp nhận hay

từ chối dự án Nơi mà đề xuất được chuyển đến để xem xét thường tùy thuộc vào việc dự án này được phân loại nhưthế nào

Các đề xuất dự án đầu tư thường có 3 bước :

 Bước 1: thiết lập các mục tiêu

Các nhà quản trị thường đặt các mục tiêu cụ thể về tỷ suất sinh lợi, tốc độ tăng trưởng hoặc quy mô vốn nhấtđịnh Tuy nhiên mục tiêu trên hết là tối đa hóa tài sản cổ đông; tối đa hóa tài sản cổ đông (định hướng) có mối quan hệchặt chẽ với các mức tăng trưởng, tỷ suất sinh lợi… (cụ thể)

 Bước 2: đánh giá môi trường

Đây là quá trình nhấn mạnh vào những cơ hội va thách thức mà doanh nghiệp phải đối mặt do tác động của nhân

tố khách quan

Các yếu tố chính xem xét: tổng quan về nền kinh tế, xã hội, chính sách của nhà nước, sự thay đổi trong triểnvọng tăng trưởng ngành

 Bước 3: đánh giá bản thân doanh nghiệp

Nhà quản trị phải phân tích điểm mạnh và điểm yếu của doanh nghiệp, những phân tích này dựa trên những lợithế cạnh tranh trong sản phẩm và già thành Ngoài ra chúng ta còn phân tích bộ máy điều hành và văn hóa doanhnghiệp

***Các loại dự án:

 Các dự án đầu tư có nhiều mục đích khác nhau Những dự án này có thể được xếp thành nhóm: các dự án mởrộng, các dự án thay thế từ các cơ hội tiết giảm chi phí và các dự án nhằm đáp ứng các yêu cầu pháp lý và cáctiêu chuẩn sức khỏe và an toàn

 Các dự án đầu tư mở rộng:

Dự án mở rộng là dự án đòi hỏi doanh nghiệp phải đầu tư vốn để tăng thêm tài sản để tăng doanh số (hoặcgiảm chi phí), là dự án đầu tư mới được thực hiện nhằm mục đích gia tăng thị phần, gia tăng doanh thu, hoặc đưavào một sản phẩm mới

Giả dụ rằng một doanh nghiệp sản xuất một sản phẩm đặc thù có mức cầu dự kiến sẽ gia tăng trong cácnăm sắp đến Nếu các cơ sở sản xuất hiện nay của doanh nghiệp không đủ để đáp ứng mức cầu này, nên triển khaicác đề xuất nhằm tăng năng suất của doanh nghiệp Các đề xuất này có thể xuât phát từ nhóm tham mưu quyhoạch doanh nghiệp, từ nhóm tham mưu thuộc các bộ phận hay từ một nguồn khác Do hầu hết các sản phẩm hiên

có cuối cùng đều trở thành lỗi thời, tăng trưởng của một doanh nghiệp tùy thuộc vào việc triển khai và tiếp thị cácsản phẩm mới Điều này đưa đến việc phát sinh các đề xuất đầu tư vài nghiên cứu phát triển, đầu tư nghiên cứu thịtrường, đầu tư tiếp thị thử sản phẩm và có thể ngay cả đầu tư vào các nhà máy, tài sản và thiết bị mới

 Các dự án thay thế:

Là dự án thay thế tài sản cố định cũ (lạc hậu) bằng tài sản cố định mới hơn để tăng năng suất, giảm chi phí.Nếu các sản phẩm trở nên lỗi thời theo thời gian, thì nhà máy, tài sản, thiết bị và các quy trình sản xuấtcũng vậy việc sử dụng thường xuyên làm hoạt động của các nhà máy lâu năm trở nên tốn kém hơn do chi phí bảotrì cao hơn và thời gian ngừng viêc nhiều hơn Hơn nữa, việc triển khai các công nghệ mới làm cho các thiết bịhiện hữu trở nên lỗi thời về mặt kinh tế Các yếu tố tạo nên cơ hội cho các đầu tư tiết giảm chi phí, bào gồm việcthay thế các máy móc thiết bị cũ kỹ, lỗi thời bằng các thiết bị mới hơn có năng suất cao hơn.

 Các dự án phát sinh để đáp ứng cácnhu cầu pháp lý, các tiêu chuẩn sức khỏe và an toàn: các dự án này baogồm các đề xuất đầu tư cho những thiết bị kiểm soát ô nhiễm, thông gió và phòng cháy Khi phân tích tốt nhất lànhóm các dự án này nên được xem như các dự án phụ thuộc

I Ước lượng dòng tiền của dự án đầu tư

1 Khái niệm

Dòng tiền là bảng dự toán thu chi trong suốt thời gian tuổi thọ của dự án, nó bao gồm những khoản thực thu (dòngtiền vào) và thực chi (dòng tiền ra) của dự án tính theo từng năm và được xác định ở thời điểm cuối năm Có thểchia ra thành các loại như sau:

 Dòng tiền ra (outflows): dòng tiền hình thành từ các khoản chi qua các năm cho dự án Thông thường, dòng tiềntập trung vào năm đầu của dự án nên thường gọi là chi đầu tư ban đầu nhưng cũng không loại trừ khả năng chiđầu tư có thể dàn trải và phát sinh ở những năm tiếp theo Mặt khác nên nhớ rằng dòng tiền ra không chỉ có baogồm những chi phí liên quan để đầu tư tài sản cố định mà còn kể cả chi đầu tư tài sản lưu động để dự án có thể đivào hoạt động

 Dòng tiền vào (inflows): dòng tiền hình thành từ các khoản thu qua các năm của dự án Dòng tiền hình thành khi

dự án đi vào hoạt động và chấm dứt khi kết thúc dự án

 Dòng tiền ròng (net cash flows): dòng tiền hình thành từ chênh lệch hay nó chính là phần còn lại sau khi chúng talấy dòng tiền vào trừ dòng tiền ra

 Dòng tiền tự do (free cash flows): dòng tiền hình thành từ dòng tiền ròng sau khi loại trừ phần chi đầu tư tăngthêm tài sản, kể cả tài sản cố định lẫn tài sản lưu động Dòng tiền tự do là dòng tiền xác định sau cùng và sử dụng

để xác định các chỉ tiêu đánh giá dự án

Vì sao lại đánh giá dự án dựa trên dòng tiền?

 Phản ánh chính xác hiệu quả thực của dự án

 Đảm bảo nguyên tắc tiền tệ có giá trị theo thời gian

Phân biệt dòng tiền với lợi nhuận

 Lợi nhuận phản ánh hiệu quả họat động dự án nhưng phản ánh cả những thu nhập và chi phí không bằng tiền nênkhông chính xác

 Dòng tiền phản ánh tất cả các khỏan tiền thực thu và thực chi nên phản ánh chính xác hơn

Vì sao không thẩm định dự án dựa vào lợi nhuận?

Trong phân tích tài chính dự án, chúng ta sử dụng dòng tiền chứ không sử dụng lợi nhuận như là cơ sở để đánhgiá dự án vì:

 Lợi nhuận không phản ánh chính xác thời điểm thu và chi tiền của dự án, vì vậy không phản ánh chính xác tổnglợi ích của dự án theo thời giá tiền tệ

 Doanh thu để tính lợi nhuận có thể bao gồm doanh thu bán chịu (không bằng tiền tính ở thời điểm ghi nhận)

 Chi phí để tính lợi nhuận cũng có những chi phí không bằng tiền như khấu hao

 Có những chi phí đã chi (bằng tiền) nhưng không được tính hết vào lợi nhuận mà chỉ tính 1 phần (chi phí phânbổ)

 Có những chi phí chưa chi nhưng đã được tính vào lợi nhuận (những chi phí trích trước)

 Lợi nhuận mang tính chủ quan do phụ thuộc vào các phương pháp kế toán khác nhau (đánh giá HTK, phươngpháp khấu hao) Cùng một tình hình phát sinh nhưng sẽ có những kết quả khác nhau phụ thuộc vào những cách

xử lý của doanh nghiệp

Chẳng hạn, chúng ta xem xét tình huống nghiên cứu bảng kết quả kinh doanh và bảng dòng tiền của một khoảnđầu tư 900 triệu đồng, tạo ra doanh thu 1.000 triệu đồng trong ba năm, chi phí bằng tiền mỗi năm 500 triệu đồng vàkhấu hao đều trong ba năm Thuế suất thu nhập công ty là 30% (thực ra là 28%, ở đây lấy tròn cho tiện tính toán) và tỷsuất lợi nhuận yêu cầu là 8%

Ví dụ: minh họa sự khác nhau giữa dòng tiền và lợi nhuận kế toán.

Dựa vào lợi nhuận :

Qua ví dụ minh họa trên đây, chúng ta có thể thấy hai sự khác biệt:

 Nếu không xét giá trị của tiền theo thời gian, tổng lợi nhuận mang lại từ dự án bằng với dòng tiền mang lại từ dự

án và đều bằng 420 triệu đồng Thế nhưng, vì tiền có giá trị theo thời gian và nếu chi phí cơ hội (tỷ suất lợi nhuận yêucầu của vốn bỏ ra) là 8% thì tổng lợi ích mang lại từ dự án tính trên cơ sở dòng tiền sẽ khác với tổng lợi ích mang lại

từ dự án tính trên cơ sở lợi nhuận

 Xét trên cơ sở lợi nhuận, chi phí khấu hao đã bị loại trừ nên lợi ích thu về giảm đi Thế nhưng, xét trên cơ sởdòng tiền thì chi phí khấu hao là khoản chi phí không bằng tiền, nên mặc dù bị loại ra khỏi khi tính lợi nhuận nhưngkhỏan này vẫn thuộc về công ty và công ty hoàn toàn có thể sử dụng Do đó, nó vẫn được tính vào dòng tiền Vì thếNPV = 233.93 triệu đồng nếu dựa vào dòng tiền, trong khi dựa vào lợi nhuận thì NPV = 360.79 triệu đồng

2 Nguyên tắc hoạch định dòng tiền

 Dòng tiền nên được đo lường trên cơ sở tăng thêm: cần lưu ý, khi không có dự án vẫn có dòng tiền của công ty

Do đó, khi xem xét dự án chúng ta chỉ xem xét sự khác biệt giữa dòng tiền của công ty khi có dự án và khi không

có dự án Nói khác đi, trong phân tích dự án chúng ta chỉ chú ý đến dòng tiền tăng thêm, tức chỉ xem xét chênhlệch giữa dòng tiền khi tăng thêm (dòng tiền ra) và lợi ích tăng thêm (dòng tiền vào) Nếu hiện giá lợi ích tăngthêm lớn hơn hiện giá chi phí tăng thêm thì dự án đáng được chấp nhận

 Dòng tiền nên được tính toán trên cơ sở sau thuế:

+ Vì đầu tư ban đầu cho một dự án đòi hỏi chi phí bằng tiền mặt sau thuế, nên thu nhập của dự án cũng phải đượctính bằng cùng đơn vị, tức là các dòng tiền sau thuế

+ đánh giá dòng tiền sau thuế sẽ chính xác hơn những lợi ích từ lá chắn thuế

 Các chi phí thiệt hại không được tính vào dòng tiền của dự án: chi phí thiệt hại hay chi phí chìm (chi phí lỗ vốn)

là những chi phí đã phát sinh trước khi có quyết định thực hiện dự án (đã chi trong quá khứ trước thời điểm 0) Vìvậy, dù dự án đó có được thực hiện hay không thì chi phí này cũng đã xảy ra rồi Do đó, chi phí này không đượctính vào dòng tiền của dự án

 Giá trị các tài sản sử dụng trong một dự án nên được tính theo các chi phí cơ hội của chúng: các chi phí cơ hộicủa tài sản là dòng tiền mà các tài sản đó có thể tạo ra nếu chúng không được sử dụng trong dự án đang xem xét.Chi phí cơ hội không phải là một khoản thực chi nhưng vẫn được tính vào vì đó là một khoản thu nhập mà công typhải mất đi khi thực hiện dự án

 Tất cả tác động gián tiếp của một dự án phải được xem xét khi đánh giá dòng tiền: cụ thể là nhu cầu vốn luânchuyển tăng thêm phát sinh khi dự án đi vào hoạt động Khi thực hiện các dự án, đặc biệt là dự án mở rộng, sẽphát sinh nhu cầu tăng thêm về vốn luân chuyển cho các mục đích: dự trữ hàng tồn kho, gia tăng tiền mặt, hoặcgia tăng các khoản phải thu Từ đó, khi hoạch định dòng tiền phải tính toán vào nhu cầu vốn luân chuyển tăngthêm.

 Không tính chi phí lãi vay và dòng tiền từ hoạt động tài trợ: Dự án có thể được thực hiện một phần vốn chủ sởhữu, một phần từ vốn vay Tuy nhiên, khi ước lượng dòng tiền của dự án, chúng ta không đưa khoản vay hay trả

nợ gốc và lãi vào dòng tiền dự án, vì chi phí của các khoản này đã được tính đến trong suất chiết khấu hay chi phí

sử dụng vốn khi thẩm định dự án, vì vậy việc đưa các chi phí lãi vào tính toán dòng tiền sẽ làm tính chi phí đến 2lần Ngoài ra, việc tách biệt quyết định tài trợ ra khỏi quyết định đầu tư còn nhằm hiểu rõ thêm tính chất khả thi vềtài chính của bản thân dự án, tức là dự án có sinh lợi và đáng để đầu tư hay không là do bản thân của dòng tiềnsinh ra từ nội bộ dự án, chứ không phải do tác động của dòng tiền từ nguồn tài trợ bên ngoài

 Đầu tư thuần vào một dự án là chi tiêu tiền mặt thuần ban đầu của dự án

 Đầu tư thuần= giá trị đầu tư ban đầu + vốn luân chuyển ban đầu- thu nhập thuần từ việc bán tài sản hiện

có +(-) thuế do việc bán tài sản

*** Đầu tư thuần vào một dự án được định nghĩa là chi tiêu tiền mặt thuần ban đầu của dự án

*** Các bước sau đây được dùng để tính đầu tư thuần:

Bước 1: Chi phí dự án mới cộng với chi phí chuyên chở và lắp đặt đi kèm với việc mua tài sản và đưa tài sản vào

Bước 4: Thuế phát sinh do việc bán các tài sản hiện có hoặc mua tài sản mới

 Năm 2010, công ty X đang xem xét dự án mua dây chuyền máy in mới với giá 1 tỷ đồng

 Chi phí lắp đặt và chuyên chở: 35 triệu đồng

 Nếu được chấp nhần, dự án này đòi hỏi một khoản vốn luân chuyển ban đầu là 60 triệu đồng

 Cách đây 10 năm công ty đã trả cho 1 công ty tư vấn 40 triệu đồng để lập 1 nghiên cứu khả thi về máy in mới

Năm 2011: doanh nghiệp tiếp tục đầu tư cho máy lọc nước với chi phí đầu tư là 700 triệu đồng

 Chi phí lắp đặt chuyên chở là 30 triệu đồng

Vốn luân chuyển ban đầu 60

 đầu tư thuần= 1095+ 730/1.1= 1758,636 triệu đồng

Các dự án đầu tư ban đầu sẽ đòi hỏi một dòng tiền sau thuế sau khi đầu tư thuần ban đầu được thực hiện

Dự thảo ngân sách vốn liên quan chủ yếu đến các dòng tiền hoạt động sau thuế ( Net Operating Cash NCF) của một dự án, hay các dòng tiền mặt thu vào trừ đi các dòng tiền mặt chi ra

R1= doanh thu của doanh nghiệp khi không có dự án

R2= doanh thu của doanh nghiệp khi có dự án

O1= các chi phí hoạt động không tính khấu hao của doanh nghiệp khi không có dự án

O2= các chi phí hoạt động không tính khấu hao của doanh nghiệp khi có dự án

Dep1= các chi phí khấu hao khi không có dự án

Dep2= các chi phí khấu hao khi có dự án

∆OEAT= thu nhập hoạt động sau thuế( khác với doanh thu sau thuế EAT, OEAT ko có tính chi phí lãi vay vào)

∆Dep= thay đổi trong khấu hao

∆NWC= thay đổi trong đầu tư vốn luân chuyển cần thiết để hỗ trợ dự án

Thu hồi tài sản lại sau thuế

Bất cứ khi nào một tài sản đã khấu hao được bán đi, có thể có các kết quả thuế tác động đến thu nhập thuần sauthuế thu được từ việc bán tài sản này Các kết quả này rất quan trọng khi ước tính giá trị còn lại sau thuế sẽ nhận đượcvào cuối đời sống kinh tế của một dự án Như đã trình bày ở phần trước, tác động của thuế đối với họat động bán lạitài sản cũng rất quan trong khi tính toán vốn đầu tư thuần cần thiết cho loại dự án đầu tư thay thế Có bốn trường hợpcần xem xét:

Trường hợp 1: Bán một tài sản theo giá trị sổ sách

Nếu doanh nghiệp thanh lý một tài sản với giá bằng với giá trị trong sổ sách tính thuế của tài sản đó, sẽ không cólãi họăc lỗ vốn từ doanh vụ này và vì vậy không bị ảnh hưởng gì do thuế Thí dụ, nếu Burlington Textile bán với giá50.000$ một tài sản có giá trị trong sổ sách để tính thuế là 50.000$, sẽ không có khoản thuế nào phát sinh từ việc thanh

lý này (nói chung, giá trị sổ sách tính thuế của một tài sản bằng nguyên giá ban đầu của tài sản trừ đi số khấu hao tíchlũy )

Trường hợp 2: Bán một tài sản thấp hơn giá trị sổ sách

Khoản lỗ = Giá trị sổ sách – giá bán

Thuế khấu trừ = Khoản lỗ x thuế suất thuế TNDN

Nếu Burlingtion Texile bán với giá 20.000$ một tài sản có giá trị sổ sách tính thuế là 50.000$ Giả dụ rằng tàisản này được dùng trong kinh doanh hay thương mai (một tiêu chuẩn thiết yếu để xử lý thuế này), khoản lỗ này có thểđược xem như một khoản lỗ từ họat động hay một bù trừ cho thu nhập từ họat động Khỏan lỗ này thực tế sẽ làm giảmmức thuế mà công ty phải nộp một khoản bằng với số tiền lỗ nhân với thuế suất thuế thu nhập doanh nghiệp Trongtrường hợp này sẽ có dấu trừ (-) trong đầu tư thuần

Giả dụ là thu nhập trước thuế của công ty là 100.000$ (trước khi tính đến khỏan lỗ từ họat động do việc bán tàisản này) Mức thuế đánh trên thu nhập này bằng 100.000$ nhân với thuế suất thuế thu nhập doanh nghiệp của công ty,giả sử là 40%, tức là 40.000$ Do gánh chịu khoản lỗ 30.000 từ việc bán tài sản trên với giá 20.000$, thu nhập chịuthuế của công ty được giảm xuống còn 70.000$ và mức thuế phải nộp giảm còn 28.000$ (40% * 70.000$) Chênh lệch12.000$ thuế bằng với khoản lỗ thuế từ việc bán tài sản cũ nhân với thuế suất thuế thu nhập doanh nghiệp (30.000$ *40%)

Trường hợp 3: Bán một tài sản cao hơn giá trị sổ sách nhưng thấp hơn giá tri nguyên thủy

Thuế= (giá bán - giá trị sổ sách) x thuế suất thuế TNDN

Nếu Burlington Textile bán tài sản trên với giá 60.000$, tức cao hơn giá trị trong sổ sách 10.000$, thì 50.000$trong số tiền này tạo thành một dòng tiền thu vào không phải chịu thuế và 10.000$ còn lại sẽ là thu nhập từ họat độngphải tính thuế Kết quả là, thuế của doanh nghiệp tăng 4000$, hay tiền lãi nhân với thuế suất thuế thu nhập doanhnghiệp (10.000$ * 40%) (Cơ quan thuế coi khoản chênh lệch này như một thu hồi của khấu hao)

Trường hợp 4: Bán một tài sản cao hơn giá gốc

Thu nhập chịu thuế suất thường = (giá gốc – giá trị sổ sách)

Lãi vốn dài hạn (thuế suất khác) = Giá bán – giá gốc

Nếu Burlingtion Textile bán tài sản với giá 120.000$ (giả dụ giá gốc của tài sản là 110.000$), một phần của số lãithu được từ doanh vụ này được coi như một thu nhập thông thường và phần kia được coi như lãi vốn dài hạn Phần lãiđược coi như thu nhập thông thường bằng với chênh lệch giữa giá gốc của tài sản và giá trị trong sổ sách, tức 60.000$

(110.000$ - 50.000$) Phần lãi vốn là số tiền cao hơn giá gốc của tài sản, tức 10.000$ Chẳng hạn như ở Mỹ, cả haythu nhập thông thường và lãi vốn đều bị đánh thuế với cùng thuế suất thuế thu nhập doanh nghiệp là 34%.

Thuế = ( Giá bán – giá trị sổ sách ) x thuế suất thuế TNDN

Thu hồi vốn luân chuyển

Trong suốt đời sống kinh tế của một dự án, Dn đã đầu tư vốn luân chuyển tăng thêm, vốn đầu tư thuần này sẽđược thu hồi lại cho Dn bằng tiền mặt Vì vậy vào cuối đời sống dự án, vốn đầu tư này sẽ được thu hồi lại làmtăng dòng tiền thuần của dự án vào năm đó

VLC = TSLĐ – Nợ ngắn hạn

Khấu hao

Khấu hao là việc phân bổ có hệ thống chi phí của một tài sản cố định dài hơn 1 năm Chi phí khấu hao hàng nămcủa một tài sản cố định đơn giản chỉ là một phân bổ chi phí gốc và không nhất thiết phản ánh giá trị thị trường sụtgiảm

Có một số phương pháp tính khấu hao như khấu hao tuyến tính cố định ( khấu hao theo đường thẳng), khấu haotheo số dư giảm dần, khấu hao theo MACRS, …

Các phương pháp trích khấu hao:

 Khấu hao tuyến tính cố định

Tỉ lệ KH hằng năm

=

1

Số năm KH

KH hằng năm = Nguyên giá x Tỉ lệ KH hằng năm

 Khấu hao số dư giảm dần

Tỷ lệ KH nhanh = Tỷ lệ KH đường thẳng x Hệ số KH nhanh

Luật thuế mỗi nước quy định rõ các Hệ số KH nhanh này sử dụng cụ thể cho từng loại tài sản cụ thể nào Ở nước ta quy định:

Thời gian sử dụng của TSCĐ Hệ số điều chỉnh