thẩm định tài chính dự án mở rộng nhà máy sản xuất thiết bị chịu áp bằng thép hàn

TR NG IH CM THÀNH PH H CHÍ MINH KHOA KINH T oo0oo NGUY N THANH H I MSSV: 20661062 TH M NH TÀI CHÍNH D ÁN M R NG NHÀ MÁY S N XU T THI T B CH U ÁP B NG THÉP HÀN KHÓA LU N T T NGHI P NGÀNH: KINH T Thành ph H Chí Minh- N m 2010 Khóa lu n t t nghi p PH N M U 1/ Lý ch n đ tài Nghi p v tín d ng nghi p v ho t đ ng kinh doanh c a ngân hàng th ng m i Vì l i nhu n t nghi p v tín d ng chi m t tr ng l n c c u l i nhu n c a ngân hàng Tuy nhiên, r i ro kinh doanh t nghi p v c ng cao Ch y u đ u xu t phát t khách hàng Sau đ c ngân hàng c p tín d ng, khách hàng không hoàn thành ngh a v tr n (tr n tr h n ho c không tr n ) h u qu n ng n nh t ngân hàng b m t v n c bi t c p tín d ng tài tr cho d án đ u t c a doanh nghi p, v i h ng m c lên t i hàng tr m t đ ng V y làm th kh c ph c đ tr ng ? áp ng đ c tình c nhu c u c p thi t đó, ho t đ ng th m đ nh d án đ u t , v khía c nh tài s giúp cho chuyên viên tín d ng đánh giá tính kh thi kh n ng tr n c a d án đ u t đ quy t đ nh c p phát tín d ng N mb tđ c tính ch t quan tr ng c a vi c th m đ nh, c ng nh s yêu thích b n thân nên em ch n đ tài “Th m đ nh tài d án m r ng nhà máy s n xu t thi t b ch u áp b ng thép hàn” ngân hàng ACB cung c p tài li u đ vi t báo cáo th c t p t t nghi p (d án đ c th m đ nh vào tháng 2/2010 t i trung tâm tín d ng doanh nghi p ACB) 2/M c tiêu nghiên c u câu h i nghiên c u - M c tiêu nghiên c u: Th c hành th m đ nh tài d án m r ng nhà máy s n xu t thi t b ch u áp b ng thép hàn đ quy t đ nh cho vay - Câu h i nghiên c u: D án m r ng nhà máy s n xu t thi t b ch u áp b ng thép hàn c a công ty c ph n S n xu t – Th ng m i - D ch v c khí ông Ph ng có hi u qu tài hay không ? SVTH: Nguy n Thanh H i Khóa lu n t t nghi p 3/Ph ng pháp nghiên c u - Ph ng pháp th ng kê - Ph ng pháp phân tích so sánh - Ph ng phân phân tích mô t t ng quan - Công c ph n m m h tr : Excel, Crytal Ball 4/ Ngu n d li u - i v i d li u v ngân hàng ACB, đ c cung c p trang web www.acb.com.vn t i trung tâm tín d ng doanh nghi p c a h i s - i v i d li u liên quan đ n d án, đ c cung c p báo cáo kh thi c a ch đ u t l p vào tháng 01/2010 g i cho ACB đ xin vay l u tr t i trung tâm tín d ng doanh nghi p c a h i s 5/ K t c u báo cáo Ph n m đ u Ch ng 1: C s lý lu n v th m đ nh d án đ u t Ch ng 2: Th m đ nh tài d án m r ng nhà máy s n xu t thi t b ch u áp b ng thép hàn Ch ng 3: xu t gi i pháp nh m nâng cao công tác th m đ nh tài d án K t lu n SVTH: Nguy n Thanh H i Khóa lu n t t nghi p CH NG 1: C S KHOA H C 1.1 C s lý lu n v th m đ nh d án đ t 1.1.1 T ng quan v d án đ u t Khái ni m v đ u t Theo Ngân hàng th gi i – “ u t s b v n m t th i gian dài vào m t l nh v c nh t đ nh (nh th m dò, khai thác, s n xu t – kinh doanh, d ch v ,…) đ a v n vào ho t đ ng c a doanh nghi p t ng lai nhi u chu k k ti p nh m thu h i v n có l i nhu n cho nhà đ u t l i ích kinh t - xã h i cho đ t n Hay “ cđ c đ u t ”(PGS.TS Ph c Minh Hi p, 2008, tr 8) u t vi c nhà đ u t b v n b ng v n lo i tài s n h u hình ho c vô hình đ hình thành tài s n ti n hành ho t đ ng đ u t theo quy đ nh c a Lu t đ u t (PGS.TS Ph pháp lu t khác có liên quan” - Lu t đ u t c Minh Hi p, 2008, tr 8) Qua hai khái ni m nêu trên, m c dù khác v m t l i v n nh ng c ng nêu rõ đ c b n ch t c a đ u t thông qua nh ng đ c m sau: - M c đích hàng đ u c a ho t đ ng đ u t sinh l i - Th i gian ho t đ ng đ u t th ng dài h n, s ch u nhi u r i ro cao h n ho t đ ng khác - M i ho t đ ng đ u t đ u liên quan đ n v n V n đ d ng: ti n m t, tài s n h u hình (đ t đai, nhà x tài s n vô hình (th c th hi n qua ng, máy móc, thi t b ,…), ng hi u, quy n s d ng đ t ), lo i tài s n khác - Ho t đ ng đ u t ph i tuân th quy đ nh c a pháp lu t D án đ u t Khái ni m: Theo Ngh nh 177/CP ngày 20/10/1994 quy đ nh: “D án đ u t m t t p h p nh ng đ xu t có liên quan đ n vi c b v n đ t o m i, m r ng ho c c i t o nh ng đ i t ng nh t đ nh nh m đ t đ SVTH: Nguy n Thanh H i c s t ng tru ng v s l ng, Khóa lu n t t nghi p c i ti n ho c nâng cao ch t l ng c a m t s n ph m ho c d ch v m t th i gian xác đ nh.” c m d án đ u t : - D án đ u t b t bu c ph i có m c đích, m c tiêu c th , ph i hoàn thành kho ng th i gian nh t đ nh - D án đ u t đ u có đ c thù riêng bi t - D án đ u t mu n đ a vào ho t đ ng c n ph i có ngu n l c (v n, lao đ ng, công ngh , ) Nh ng nh ng ngu n l c tình tr ng khan hi m - D án đ u t có s tham gia nhi u đ i t ng: ch đ u t , nhà th u, c quan cung c p d ch v đ u t , c quan qu n lý nhà n c - C n có m t kho ng th i gian nh t đ nh đ th c hi n m c tiêu c a d án - D án đ u t có tính b t đ nh đ r i ro cao, đ c m ho t đ ng đ u t mang tính ch t dài h n Phân lo i d án đ u t : * C n c vào m c đích đ u t : - D án m r ng: d án đ c th c hi n nh m m c đích gia t ng th ph n, gia t ng doanh s - D án thay th : d án đ c th c hi n nh m thay th tài s n c đ nh hi n có b ng m t tài s n c đ nh m i có ch t l ng công ngh t t h n * C n c vào m i quan h gi a d án: - D án đ c l p: Hai d án đ d án không nh h c g i đ c l p ch p nh n hay lo i b ng đ n vi c ch p nh n hay lo i b d án l i - D án lo i tr nhau: Hai d án đ ph i lo i b d án l i D án đ c ch n ph i d án t t nh t - D án ph thu c nhau: Hai d án đ ch p nh n ho c lo i b d án s c g i lo i tr ch n d án nh h c g i ph thu c vi c ng đ n d án l i 1.1.2 Th m đ nh d án đ u t SVTH: Nguy n Thanh H i Khóa lu n t t nghi p 1.1.2.1 Khái ni m “Th m đ nh d án đ u t vi c t ch c, xem xét m t cách khách quan, khoa h c, toàn di n n i dung c b n c a d án b ng k thu t phân tích đ c thi t l p theo m t trình t h p lý theo nh ng tiêu chu n quy đ nh nh m đ a k t lu n xác v tính kh thi c ng nh ng tính hi u qu c a d án đ u t ”.(PGS.TS Ph c Minh Hi p, 2008, tr 26) 1.1.2.2 M c đích vai trò c a vi c th m đ nh d án đ u t M c đích: Ng n ch n d án x u, không b sót d án t t Vai trò: K t qu th m đ nh s nh h ng đ n quy t đ nh đ u t Vì v y, công tác th m đ nh d án đ u t đóng vai trò quan tr ng đ i v i đ i t ng liên quan đ n ho t đ ng đ u t : i v i nhà đ u t : - Xác đ nh tính kh thi c ng nh tính hi u qu tài c a vi c th c hi n d án đ u t đ đ a quy t đ nh có nên đ u t hay không - Ch rõ nh ng m thi u ho c sai sót n i dung c a d án T có nh ng u ch nh h p lý k p th i - ánh giá đ c m c đ r i ro c a d án đ u t , t ch đ ng vi c ng n ch n ho c h n ch r i ro đ n m c có th i v i đ i tác đ u t : - Là c s đ quy t đ nh có nên góp v n h p tác v i ch đ u t đ th c hi n d án hay không? - Do bi t đ c tính hi u qu tài c a d án, làm cho đ i tác đ u t an tâm v ngu n v n mà góp hay l a ch n c h i đ u t t t nh t i v i đ nh ch tài chính: - Là c n c đ quy t đ nh c p tín d ng nh m tài tr ngu n v n cho d án hay không ? SVTH: Nguy n Thanh H i Khóa lu n t t nghi p - Ra quy t đ nh v hình th c cho vay, m c đ cho vay, lãi su t cho vay, th i h n tr n vay tu thu c vào t ng lo i d án i v i nhà n - c: ánh giá kh n ng đem l i nh ng l i ích kinh t - xã h i t d án có phù h p v i m c tiêu chi n l hay đ a ph c phát tri n kinh t - xã h i c a qu c gia, vùng, ng - Có c s đ áp d ng sách u đãi đ u t nh m h tr m t ph n gánh n ng cho nhà đ u t 1.1.2.3 Các giai đo n th m đ nh ch p nh n d án đ u t : Xác đ nh d án: - Xác đ nh lo i d án, m c đích đ i t ng tác đ ng c a d án - Xác đ nh s c n thi t th c hi n d án, cách ti n hành d án - D án đòi h i nh ng u ki n đ ho t đ ng - Quy t đ nh nghiên c u ti n kh thi Nghiên c u ti n kh thi: “Nghiên c u ti n kh thi nh m đánh giá tri n v ng chung c a d án th c hi n giai đo n th m đ nh này, ta c n ph i trì m t m c đ xác ngang cho nh ng phân tích khác Và vi c s d ng thông tin s c p giai đo n không c n thi t t n chi phí, thông tin th c c p có th đ án t c s d ng b t c đ c bi t nh ng thông tin có s n nh ng d ng t M c đích c a vi c nghiên c u ti n kh thi nh m gi i quy t v n đ sau: -D án có kh thi v m t tài kinh t hay không? - Các bi n s ch y u nh h ng t i d án? - Các ngu n r i ro? - Các đ gi m b t r i ro cho d án?”(Cát V n Thành, 2006, tr 19) Khung phân tích c a nghiên c u ti n kh thi bao g m n i dung: SVTH: Nguy n Thanh H i Khóa lu n t t nghi p - Xem xét tình hình kinh t - xã h i, quy đ nh v pháp lu t nh h ng đ n d án đ u t - Phân tích th tr ng, k thu t, nhân s qu n lý, tài chính, kinh t - xã h i Nghiên c u kh thi: “Nghiên c u kh thi xem xét li u d án có đáp ng đ c nh ng tiêu chu n v tài chính, kinh t xã h i mà quy n đ t hay không? Chúng ta c n ph i phân tích đ nh y c a d án đ xác đ nh bi n s ch y u có vai trò quy t đ nh đ n k t qu c a d án Nh v y, ch c n ng c a giai đo n vi c th m đ nh d án nh m t ng c ng m c đ xác c a vi c tính toán bi n s ch y u, n u d án có tri n v ng thành công t ng c ng m c đ xác cho giai đo n c n ph i s d ng thông tin s c p Nh ng câu h i ch y u đ t giai đo n th m đ nh này: - D án có h p d n v m t tài đ i v i đ i t ng tham gia d án hay không? - M c đ không ch c ch n c a bi n s ch y u nh th nào? - Quy t đ nh đ u t d án có đ c đ a hay không?”(Cát V n Thành, 2006, tr 20) Thi t k chi ti t: Các công vi c giai đo n bao g m: “- Xác đ nh ch ng trình c b n, phân chia nhi m v , xác đ nh ngu n l c dùng cho d án - Xác đ nh yêu c u k thu t: nhu c u lao đ ng có k thu t, hoàn ch nh h s , b n v thi t k chi ti t quy cách k thu t cho vi c xây d ng nhà x ng trang thi t b ,… - L p k ho ch qu n lý, v n hành, ti p th SVTH: Nguy n Thanh H i Khóa lu n t t nghi p L u ý, giai đo n v n ti p t c đánh giá hi u qu tài c a d án đánh giá m c đ đáp ng đ c tiêu chu n đ c đ ra.”(Cát V n Thành, 2006, tr 21) Th c hi n d án: i u ph i phân b tài nguyên đ d án vào ho t đ ng Ch đ u t ph i t p h p m t nhóm chuyên môn k thu t đ th c hi n d án Vi c l p k ho ch t ch c đ n giai đo n r t quan tr ng nh m đ m b o cho d án không b trì hoãn m t cách không c n thi t 1.1.3 Th m đ nh tài d án đ u t 1.1.3.1 nh ngh a Th m đ nh tài d án đ u t vi c xem xét, đánh giá b ng d trù tài chính, c s xác đ nh lu ng l i ích chi phí tài c a d án nh m so sánh lu ng l i ích tài v i lu ng chi phí v n đ u t ban đ u c s đ m b o nguyên t c giá tr th i gian c a ti n t đ đ a k t lu n v hi u qu tài m c đ r i ro c a d án đ có th kh c ph c k p th i 1.1.3.2 L p báo cáo ngân l u c a d án đ u t M c đích l p báo ngân l u Công vi c quan tr ng khó nh t th m đ nh tài d án l p báo cáo ngân l u c a d án Vì c s đ quy t đ nh đ u t Báo cáo ngân l u b ng d toán thu chi su t tu i th c a d án Nó bao g m kho n th c thu (dòng ti n vào) kho n th c chi (dòng ti n ra) K t qu cu i c a báo cáo ngân l u xác đ nh đ c ngân l u ròng c a d án Ngân l u ròng ngân l u đ c hình thành t chênh l ch gi a ngân l u vào ngân l u Các ch tiêu tài đ đánh giá hi u qu tài c a d án đ u d a c s c a ngân l u ròng Ph ng pháp l p báo cáo ngân l u SVTH: Nguy n Thanh H i Khóa lu n t t nghi p Có ph - Ph ng pháp: ng pháp tr c ti p: Ngân l u ròng c a d án đ c xác đ nh b ng cách l y giá tr ngân l u vào tr cho giá tr ngân l u - Ph ng pháp gián ti p: Ngân l u ròng cu d án s đ c u ch nh t l i nhu n sau thu (Ví d nh c ng l i kh u hao, c ng ho c tr nhu c u v n l u đ ng, c ng giá tr lý tài s n n u có,…) Hi n nay, công tác th m đ nh ng i ta th ng s d ng ph ng pháp tr c ti p Qui c Có nh ng kho n th c thu, chi nh ng không đ d c đ a vào ngân l u c a án nh : huy đ ng v n, tr l i t c c ph n, chi phí chìm Ng nh ng kho n không th c thu, chi nh ng đ c l i, có c đ a vào ngân l u nh : chi phí c h i, giá tr lý tài s n,…) Gi đ nh dòng ngân l u x y vào cu i n m Do n m b t đ u d án (th hi n th i m hi n t i) n m N m lý: Sau k t thúc d án, gi đ nh c n m t kho n th i gian đ có th lý nh ng tài s n ch a kh u hao h t Do đó, n u d án k t thúc vào n m n n m lý n+1.(Cát V n Thành, 2006) X lý m t s bi n c b n l p ngân l u d án Kh u hao: Kh u hao chi phí không b ng ti n Cho nên, không xu t hi n báo cáo ngân l u l p theo ph không nh h ng pháp tr c ti p Vì v y, kh u hao ng tr c ti p đ n ngân l u ròng c a d án mà nh h ng gián ti p thông qua thu giá tr lý tài s n Chi phí chìm: Là nh ng chi phí chi có quy t đ nh th c hi n d án (nh chi phí nghiên c u th tr ngân l u c a d án d án có đ ng,…) Chi phí chìm s không đ c tính vào c th c hi n hay không chi phí c ng chi r i Chi phí c h i: L a ch n m t d án có ngh a ch p nh n t b d án khác (do ngu n l c h n h p) L i ích cao nh t c a d án b t b chi phí c SVTH: Nguy n Thanh H i Khóa lu n t t nghi p Kho n ph i tr 20% 20% 25% 15% 5% 5% 6% 4% 131,316 131,316 29,092 170,096 28.32% 28.32% 19.50% 32.55% 43,273 43,273 -42,984 85,637 33.37% t x y k ch b n 33.37% 50% 17.01% 25% 43.28% 25% Ch s l m phát Bi n k t qu NPV (TiPV) IRR (TiPV) NPV (EPV) IRR (EPV) Xác s E(NPV-TiPV) E(IRR-TiPV) E(NPV-EPV) 115,455 27.17% 32,300 E(IRR-EPV) 31.76% Qua s bi n đ i c a bi n r i ro qua k ch b n, lo i k ch b n x u NPV(TiPV) gi m 75% so v i tình hu ng trung bình NPV(EPV) b âm Gi đ nh xác su t x y k nh b n: trung bình, x u, t t l n l 25%, 25%, Giá tr trung bình bi n k t qu cu k ch t t 50%, ng đ i t t ( cao h n k ch b n trung bình th p h n k ch b n t t) c/ Phân tích mô ph ng: + K t qu ch y mô ph ng D báo: NPV(TiPV) - Summary: Certainty level is 97.501% Certainty range is from to Infinity Entire range is from -122,292 to 445,127 Base case is 131,316 After 50,000 trials, the std error of the mean is 307 SVTH: Nguy n Thanh H i 55 Khóa lu n t t nghi p Hình 2.11.1.1 Bi u đ xác su t bi n NPV (TiPV) - K t qu mô ph ng d ng % - K t qu th ng kê Percentiles 0% 10% 20% 30% 40% 50% 60% 70% 80% 90% 100% Statistics Trials Mean Median Mode Standard Deviation Variance Skewness Kurtosis Coeff of Variability Minimum Maximum Range Width Mean Std Error Forecast values 50,000 132,093 131,430 68,705 4,720,445,046 0.0706 3.04 0.5201 -122,292 445,127 567,419 307 SVTH: Nguy n Thanh H i Forecast values -122,292 44,533 74,270 96,065 114,338 131,428 148,697 166,936 189,348 220,199 445,127 D báo: IRR(TiPV) - Summary: Certainty level is 97.646% Certainty range is from 17.46%to Infinity Entire range is from 4.08% to 53.07% Base case is 28.32% After 50,000 trials, the std error of the mean is 0.02% 56 Khóa lu n t t nghi p Hình 2.11.1.2 Bi u đ xác su t bi n IRR (TiPV) - K t qu th ng kê Statistics Trials Mean Median Mode Standard Deviation Variance Skewness Kurtosis Coeff of Variability Minimum Maximum Range Width Mean Std Error - K t qu mô ph ng d ng % Forecast values 50,000 28.29% 28.35% 5.40% 0.29% -0.0573 3.13 0.1907 4.08% 53.07% 48.99% 0.02% Percentiles 0% 10% 20% 30% 40% 50% 60% 70% 80% 90% 100% Forecast values 4.08% 21.36% 23.82% 25.54% 27.02% 28.35% 29.66% 31.09% 32.78% 35.09% 53.07% D báo: NPV (EPV) - Summary: Certainty level is 82.189% Certainty range is from to Infinity Entire range is from -142,016 to 267,147 Base case is 43,273 After 50,000 trials, the std error of the mean is 219 SVTH: Nguy n Thanh H i 57 Khóa lu n t t nghi p Hình 2.11.1.3 Bi u đ xác su t bi n NPV (EPV) - K t qu th ng kê Statistics Trials Mean Median Mode Standard Deviation Variance Skewness Kurtosis Coeff of Variability Minimum Maximum Range Width Mean Std Error - K t qu mô ph ng d ng % Forecast values 50,000 44,761 43,655 48,958 2,396,922,254 0.1583 3.14 1.09 -142,016 267,147 409,163 219 Percentiles 0% 10% 20% 30% 40% 50% 60% 70% 80% 90% 100% Forecast values -142,016 -17,118 3,667 18,548 31,505 43,655 55,834 69,332 84,834 107,657 267,147 D báo: IRR (EPV) - Summary: Certainty level is 82.121% Certainty range is from 24.00% to Infinity Entire range is from -4.37% to 102.21% Base case is 33.37% After 49,998 trials, the std error of the mean is 0.05% SVTH: Nguy n Thanh H i 58 Khóa lu n t t nghi p Hình 2.11.1.4 Bi u đ xác su t bi n IRR (EPV) - K t qu th ng kê - K t qu mô ph ng d ng % Statistics: Forecast values Trials 49,998 Mean 34.07% Median 33.42% + Các bi n r i ro đ a vào phân Mode - tích mô ph ng: Standard Deviation 11.08% Các bi n r i ro vi c Variance 1.23% Skewness 0.3713 ch y mô ph ng: Giá bán s n Kurtosis 3.38 Coeff of Variability 0.3253 ph m, đ nh m c v t t s n Minimum -4.37% Percentiles Forecast values Maximum 102.21% 0% -4.37% Range Width 106.57% 10% 20.50% Mean Std Error 0.05% 20% 24.78% Cell Errors 30% 27.95% ph m, t l l m phát, t l hàng t n kho, t l 40% 30.77% kho n ph i thu, t l kho n ph i tr , su t sinh 50% 33.42% 60% 36.18% l i v n ch s h u th c, t giá h i đoái 70% 39.23% Các bi n r i ro đ u đ c đ nh d ng 80% 42.93% 90% 48.47% phân ph i xác su t chu n Trong đó, bi n giá 100% 102.21% bán đ nh m c v t t thi t l p m i t ng quan d ng + K t lu n: SVTH: Nguy n Thanh H i 59 Khóa lu n t t nghi p - T k t qu th ng kê mô ph ng, th y đ c kh n ng thành công c a d án nh sau: Kh n ng đ NPV(TiPV) l n h n 97.50% Kh n ng đ NPV(EPV) l n h n 82.19% Kh n ng đ IRR(TiPV) l n h n WACC 97.65% Kh n ng đ IRR(EPV) l n h n Re danh ngh a 82.12% V i k t qu nêu trên, n u d án vào ho t đ ng kh n ng thành công cao đ ng th i r i ro t ng đ i th p - Theo b ng k t qu mô ph ng d ng ph n tr m c a bi n k t qu , đ đ t giá tr NPV(TiPV) = 131,316 t đ ng , NPV(EPV) = 43,273 t đ ng , IRR(TiPV) = 28.32%, IRR(EPV) = 33.37% theo d án xác su t x y cao, g n 50% Theo k t qu đ nh y c a bi n k t qu nh sau: B ng 2.11.1.1: K t qu đ nh y c a bi n k t qu VT:% Bi n r i ro NPV(TIPV) NPV(EPV) IRR(TiPV) IRR(EPV) 1/Giá bán V bình 12kg SVTH: Nguy n Thanh H i 57.8 35.8 47 36.4 60 Khóa lu n t t nghi p V bình 45kg 0.6 0.4 0.4 0.3 Quai đ 2.6 1.8 2.3 1.9 Kh p n i 1.9 1.4 1.8 1.5 V bình CNG 15 11.9 V bình 12kg -2.1 -4.6 -5.1 -6.5 V bình 45kg -0.1 -0.1 -0.1 -0.2 Quai đ 0.1 0.1 Kh p n i 0.5 0.3 0.5 0.4 -2.8 -4 -4.7 -5.2 2.9 0.1 2.1 2.2 4/ T l hàng t n kho -0.1 -1.1 -1.2 -2 5/ Kho n ph i thu (AR) -1.8 -14 -15.5 -24 6/ Kho n ph i tr (AP) 0.8 5.8 6.3 9.9 -10.5 -21.3 0 -0.4 -0.3 -1 -0.5 100 100 100 100 2/ nh m c v t t V bình CNG 3/ T c đ t ng l m phát 7/ Su t sinh l i th c c a CSH 8/ T giá h i đoái T ng Nh n xét: Qua b ng s li u này, cho phép bi t đ c m c đ tác đ ng nh ng bi n r i ro lên t ng bi n k t qu có s bi n đ ng c a bi n r i ro Giá tr d ng th hi n m i quan t ng c l i t ng quan d ng gi a bi n r i ro bi n k t qu , ng quan âm i v i bi n NPV(TiPV), NPV(EPV): Bi n r i ro giá bán v bình LPG 12kg, giá bán v bình CNG, t su t sinh l i th c v n ch s h u đóng góp ph n l n đ n vi c phân tích r i ro đ ng th i tác đ ng m nh đ n bi n NPV Có ngh a bi n NPV thay đ i s thay đ i ch y u c a bi n r i ro SVTH: Nguy n Thanh H i 61 Khóa lu n t t nghi p i v i IRR(TiPV), IRR(EPV): Bi n r i ro giá bán v bình 12kg, giá bán v bình CNG, kho n ph i thu, kho n ph i tr tác đ ng m nh đ n bi n IRR Nh ng bi n su t sinh v n ch s h u th c đ nh m c quai đ không ph i bi n r i ro đ i v i bi n k t qu IRR 2.11.2 Bi n pháp kh c ph c r i ro a/ Do ch đ u t th c hi n Qua k thu t phân tích r i ro, d án có kh n ng thành công cao r i ro th p M c dù kh n ng x y r i ro th p nh ng v n có th x y Vì v y, ACB đ nh ng gi i pháp nh m yêu c u ch đ u t ph i kh c ph c nh ng r i ro hi n có đ b o đ m kh n ng tr n không b nh h ng: R i ro nhu c u Ít kh n ng x y v i t c đ phát tri n kinh t c a c n c nói chung c a khu v c phía Nam nói riêng hi n nhu c u s d ng gaz v bình gaz nh ng n m t i s ti p t c t ng tr mà ng không ch khu v c thành th khu v c nông thôn Hi n nay, công ty đàm phán ký k t ti p theo h p đ ng kinh t cung c p v bình gaz cho công ty s n xu t gaz kh p c n c R i ro c nh tranh Công ty ông Ph ng doanh nghi p m i th c ho t đ ng kho ng n m g n nh ng đ u t sau nên t n d ng đ b hi n đ i c a Ý, Nh t, Trung Qu c M t s công đo n đ c máy móc thi t c t đ ng hoá cao nh công đo n s n t nh n hi n đ i nh t nhà máy s n xu t v bình gaz hi n t i phía Nam S n ph m c a công ty đ c ki m đ nh nghiêm ng t b i t ch c Nh ng ngành đem l i m t su t sinh l i cao, th s thu hút nhi u nhà đ u t m i gia nh p t ng lai Kh c ph c: Hi n nay, công ty có u th c nh tranh nh ng t u th s không n a Vì v y, c n ph i có chi n l ng lai c đ gi v ng u th nh : gi v ng m i quan h khách hàng t ng giao d ch v i công ty (b ng SVTH: Nguy n Thanh H i 62 Khóa lu n t t nghi p vi c chi t kh u hàng hoá, bán hàng tr ch m,…) đ đ m b o đ u n đ nh, đ ng th i không ng ng tìm ki m khách hàng m i, m r ng th ph n R i ro chi phí Chi phí th ng có bi n đ ng nh t giá thép Trong c c u s n ph m thép ch u l c ch t o thân bình c a Nh t Van 87 c a Thái Lan chi m t tr ng cao t ng giá thành B ng 2.11.2.1 H s đ m b o tr n đ nh m c v t t v bình 12 kg LPG thay đ i VT: Tri u đ ng MVT 0.31954 0.32954 0.33954 0.34954 0.3594 0.3694 0.3794 DSCR 2.48 2.27 2.06 1.86 1.65 1.45 1.24 Khi đ nh m c v t t s n ph m c a d án t ng s làm gi m kh n ng tr n c a d án L y n hình s n ph m v bình 12kg, đ nh m c v t t t ng lên 10,000 đ ng h s DSCR gi m xu ng kho ng 0.2-0.3 Có ngh a kh n ng tr n cho ACB c ng gi m xu ng Kh c ph c: Công ty ph i tìm ki m kí k t h p đ ng mua nguyên v t li u đ m b o ch t l ng đáp ng nhu c u s n xu t ng th i, công ty nên có k ho ch d trù ngu n v n l u đ ng h p lý đ đ i phó v i tình hu ng giá nguyên v t li u bi n đ ng l n R i ro cháy n ho t đ ng s n xu t kinh doanh: N u r i ro x y s gây h u qu n ng n v tài s n c ng nh tín m ng ng i Kh c ph c: Công ty ph i trang b h th ng phòng cháy ch a cháy, mua b o hi m cho hàng hoá theo quy đ nh R i ro v tính kh thi c a ngu n v n ch s h u tham gia vào d án R i ro x y ch đ u t vay ti n c a ACB mà không th c hi n đ u t d án mà dùng s ti n làm chuy n riêng Kh c ph c: b o đ m ch đ u t th c hi n d án ACB đ t yêu c u sau: SVTH: Nguy n Thanh H i 63 Khóa lu n t t nghi p Ph x ng th c gi i ngân đ tài tr v n đ i v i h ng m c xây d ng nhà ng: Ch đ u t tham gia tr c, sau ACB tài tr theo t l Máy móc thi t b nh p kh u yêu c u toán theo ph ng th c L/C th c hi n qua ACB, ch đ u t k qu ph n góp v n Cam k t góp đ v n theo ti n đ th c hi n d án, v n góp không hình thành t v n vay t ch c cá nhân khác b/ Do ngân hàng ACB th c hi n: Ngoài nh ng bi n pháp phòng ng a r i ro cho d án đ không làm nh h ng đ n kh n ng tr n ACB ph i yêu c u ch đ u t th c hi n th ch p tài s n đ đ m b o cho ngu n v n vay Nh ng tài s n đ m b o đ th ch p bao g m: Toàn b giá tr công trình đ u t m i bao g m toàn b v n phòng, nhà x ng, kho bãi, máy móc thi t b , giá tr thuê đ t c a d án Th c t x y công trình đ u t m i ch a hình thành, vi c xác đ nh giá tr tài s n ph i d a lu n ch ng kinh t k thu t ho c báo cáo kinh t k thu t t ng d toán công trình đ c c p có đ th m quy n t theo quy đ nh c a Chính ph N u toàn b giá tr công trình đ u t m i v n không đ t l an toàn v n vay, ch đ u t ph i có tài s n khác kèm theo đ th ch p cho ACB Ví d nh , b o hi m công trình ch đ u t mua theo quy đ nh c a pháp lu t nh m đ đ c đ bù có r i ro x y Vì v y, cán b tín d ng c n ph i xem xét giá tr b o hi m công trình bao nhiêu, đ góp ph n vào vi c tính toán tài s n th ch p SVTH: Nguy n Thanh H i 64 Khóa lu n t t nghi p CH NG 3: XU T GI I PHÁP NH M NÂNG CAO CÔNG TÁC TH M NH TÀI CHÍNH D ÁN 3.1 Nh ng u đ t đ c h n ch 3.1.1 Nh ng u đ t đ c D a vào báo cáo kh thi c a d án mà ch đ u t g i cho ngân hàng ACB đ xin c p v n vay nh m ti n hành công tác th m đ nh tài d án đ tđ c nh ng k t qu c b n sau: Qua nh ng thông tin mà báo cáo kh thi cung c p, l p nh ng b ng tính quan tr ng theo quy đ nh nh : b ng doanh thu, b ng chi phí, b ng ngân l u c a d án,… T đó, ngân hàng ACB có th đánh giá đ c khái quát v kh n ng sinh l i kh n ng tr n c a d án, đ có th quy t đ nh c p tín d ng m t cách h p lý v lãi su t cho vay, h n m c, th i gian tr n ,… Các ch tiêu đánh giá hi u qu tài d án đ c áp d ng ti n hành th m đ nh nh : NPV, IRR, B/C, h s b o đ m tr n , th i gian thu h i v n,…Vi c tính toán ch s ch ng t v n đ giá tr th i gian c a ti n đ c quan tâm đ a vào th m đ nh tài d án Qua đó, có th xác đ nh m t cách t ng đ i hi u qu tài c a d án Vòng đ i d án th nhân công, n, n ng kéo dài, c ng v i giá c (chi phí nguyên v t li u, c,…) đ u gia t ng qua n m nh h ng c a l m phát Khi th m đ nh tài chính, không th áp d ng m t m c giá c đ nh su t vòng đ i d án Vì v y, đ a y u t l m phát vào s t ng thêm đ xác c a k t qu th m đ nh Th c hi n phân tích r i ro th m đ nh tài d án, nh m th y rõ h n nh ng ti m n r i ro mà t có nh ng bi n pháp kh c ph c k p th i 3.1.2 H n ch Công tác th m đ nh tài d án đ t đ c nhi u k t qu t t đ p Bên c nh v n nhi u h n ch (vì kh n ng thu th p thông tin c ng nh trình đ th m đ nh) c n ph i kh c ph c: SVTH: Nguy n Thanh H i 65 Khóa lu n t t nghi p - Do đ nh m c v t t c a m t s n ph m ph n th m đ nh đ c u ch nh theo t c đ t ng l m phát qua n m Trong đ nh m c v t t , có ph n đ nh m c nguyên v t li u Chúng ta c ng bi t, nguyên v t li u đ s n xu t v bình thép Tuy nhiên, giá thép hi n bi n đ ng ph c t p có cao h n t c đ t ng c a ch s l m phát ph i nh p kh u Vì v y, ph n đ nh m c nguyên v t li u không th u ch nh theo t l l m phát Kh c ph c: Chúng ta nên thu th p thông tin kh v giá thép nh p kh u hàng tháng (tính bình quân cho n m), s d ng công c d báo đ xác đ nh giá thép cho n m ti p theo - Giá tr tái đ u t c a máy móc thi t b vào n m 11 b ng v i giá tr đ u t n m L ra, giá tr tái đ u t ph i đ c u ch nh phù h p v i giá c vào n m 11 Kh c ph c: i v i máy móc thi t b nh p kh u giá c s u ch nh thông qua t c đ t ng l m phát d báo c a n c t giá giá h i đoái d báo t i n m 11 Còn máy móc móc thi t b mua n c, Giá s đ c u ch nh theo t c đ t ng l m phát c a Vi t Nam - Các bi n r i ro ph n phân tích mô ph ng đ u b áp đ t theo d ng phân ph i xác su t chu n i u này, làm cho vi c phân tích r i ro gi m hi u qu Kh c ph c: Chúng ta nên thu th p nh ng thông tin c a bi n r i ro t công ty ngành ngh Sau đó, ch y ph n m m Crystall Ball đ cho k t qu phân ph i xác su t c a bi n r i ro m t cách xác Ví d nh bi n r i ro chi phí qu n lý nên tìm s li u v chi phí qu n lý c a công ty ngành (càng nhi u s li u xác) ch y ph n m m đ bi t đ c d ng phân ph i xác su t c a bi n chi phí qu n lý - M c dù y u t nh : chi phí mua b o hi m công trình, b o hi m hàng hoá, ch s t ng ti n l d án nh h ng th c đ u phát sinh trình th c hi n ng đ n hi u qu tài c a d án nh ng v n ch a đ c p ph n th m đ nh SVTH: Nguy n Thanh H i 66 Khóa lu n t t nghi p 3.2 Ki n ngh - i v i Ngân hàng ACB: Sau phân tích cho th y d án có tính kh thi cao, kh n ng tr n t t Vì v y, Tôi ngh trung tâm tín d ng doanh nghi p ACB nên c p tín d ng cho d án s thu đ + T ng m c vay đ u t c l i nhu n cao v i n i d ng sau: ban đ u 90,892 t đ ng v i lãi su t dài h n 15.5%/n m, k h n tr n n m + Vay 70% nhu c u v n l u đ ng hàng n m v i lãi su t ng n h n 14%/ n m + Th c hi n đ nh giá tài s n c a ch đ u t đ th ch p cho ACB nh m b o đ m ngu n v n - i v i Công ty ông Ph đ ng: c ngân hàng ACB ch p thu n c p tín d ng, v phía công ty ph i nhanh chóng đáp ng đ nh ng u ki n c b n ngân hàng đ a nh sau: + Hoàn t t th t c xin c p tín d ng theo quy đ nh c a ACB (đ n xin c p tín d ng, k ho ch d án, b ng cân đ i k toán c a công ty n m g n nh t,…) + Công ty ph i cung c p đ y đ ch ng t g c liên quan đ n tài s n đ m b o cho ACB, đ đ ng ký th t c th ch p + T o u ki n thu n l i cho chuyên viên th m đ nh c a ACB hoàn thành t t công vi c (Ví d nh cung c p m t cách trung th c v tài li u liên quan đ n tình hình tài chính, v giá tr tài s n c a công ty,…) + Công ty cam k t chuy n l i nhu n t ng ng v i s n g c lãi vay hàng n m v tài kho n m t i chi nhánh ACB su t th i gian vay v n + Th c hi n bi n pháp phòng ng a r i ro cho d án nh nêu SVTH: Nguy n Thanh H i 67 Khóa lu n t t nghi p - i v i Ban lãnh đ o c m công nghi p Nh Xuân, S k ho ch thành ph : Nên có nh ng sách h tr v m t pháp lý giúp cho d án nhanh chóng vào giai đo n xây d ng v n hành theo ti n đ th c hi n đ lên k ho ch t tr c c K T LU N N n kinh t th tr ng có s c nh tranh gay g t nh hi n Song ngành s n xu t v bình ch a khí LPG CNG t i th i m th i gian t iđ c nhà kinh t đánh giá cao có ti m n ng Dân s Vi t Nam ngày t ng nhanh, c ng v i c c u kinh t chuy n d ch theo h ng công nghi p hoá làm cho nhu c u s d ng khí đ t c ng t ng theo T l thu n v i nhu c u khí đ t nhu c u s d ng v bình ch a khí Vì th , d án đ u t m r ng nhà máy thi t b ch u áp b ng thép hàn có ý ngh a vô quan tr ng đ i v i công ty v m t kinh t , t o c s v t ch t nh m phát tri n kinh doanh v bình ch a khí đ t mang th c n c nói chung h i, c ng nh ng hi u ông Ph ng t i mi n Nam nói riêng ng th i góp ph n đáp ng nhu c u ngày cao c a xã n đ nh tình hình tiêu th v bình ch a khí đ t có ch t l ng đ m b o an toàn cháy n Qua k t qu th m đ nh tài chính, NPV theo hai quan m TiPV EPV đ ud ng, IRR(TiPV) l n h n WACC, IRR(EPV) l n h n su t sinh l i danh ngh a c a v n ch s h u, h s DSCR l n h n i u th hi n đ c d án có tính kh thi v tài b o đ m kh n ng tr n cho ACB Khi th c vào ho t đ ng, D án s tho mãn đ c yêu c u v phát tri n n i l c c a công ty, c ng nh v m t kinh t - xã h i, góp ph n c th hoá đ y nhanh t c đ phát tri n đô th SVTH: Nguy n Thanh H i 68 Khóa lu n t t nghi p TÀI LI U THAM KH O Nguy n Qu c Ân, Ph m Th Hà, Ph m Th Thu H ng, Nguy n Quang Thu, (2009), Thi t l p th m đ nh d án đ u t , NXB: Th ng kê PGS,TS Ph c Minh Hi p, (2008), Thi t l p th m đ nh d án đ u t , Tài li u l u hành n i b c a tr ng i h c M TP.HCM TS Nguy t B ch Nguy t, (2006), Giáo trình l p d án đ u t , NXB: Tr ng đ i h c kinh t qu c dân Cát V n Thành, (2006), L p d án đ u t , NXB: Th ng kê Th.S ng V n Thanh, (2010), Bài gi ng th m đ nh d án đ u t , Tài li u l u hành n i b c a tr ng i h c M TP.HCM Trang Web c a ngân hàng ACB: www.acb.com.vn Báo cáo th c t p c a khoá tr SVTH: Nguy n Thanh H i c 69 [...]... ngân hàng c p tín d ng 2.3.1 L ch s hình thành và phát tri n Pháp l nh v ngân hàng Nhà n c và Pháp l nh v ngân hàng th m i, h p tác xã tín d ng và công ty tài chính đ c ban hành vào tháng 5 n m 1990 đã t o d ng m t khung pháp lý cho ho t đ ng ngân hàng th Vi t Nam Trong b i c nh đó, ngân hàng c ph n th đã đ ng ng m i t i ng m i Á Châu (ACB) c thành l p theo gi y phép s 0032/NH-GP do ngân hàng Nhà N... c khi ng ng án tr n đ i có th m quy n quy t đ nh đ u t SVTH: Nguy n Thanh H i 20 Khóa lu n t t nghi p CH NG 2: TH M NH D ÁN M R NG NHÀ MÁY S N XU T THI T B CH U ÁP B NG THÉP HÀN ( S N XU T V BÌNH CH A KHÍ LPG VÀ CNG) 2.1 Gi i thi u s l c d án đ u t Tên d án: M r ng nhà máy s n xu t thi t b ch u áp b ng thép hàn (s n xu t v bình ch a khí LPG và CNG) H ng m c đ u t : - Xây d ng thêm nhà máy v i m t b... v n c n đ u t cho d án Quan đi m t ng đ u t (Total Investment point of view-TiPV) Theo quan đi m này, vi c đánh giá hi u qu tài chính c a d án đ u t d a vào dòng ngân l u ròng hay còn g i là ngân l u c a toàn b d án B i vì, dòng ngân l u này ch a đ c p đ n c c u tài chính c a d án, ch a phân bi t ngu n v n có t đâu Quan đi m TiPV th ng đ c ngân hàng áp d ng vì nó giúp ngân hàng đánh giá kh n ng sinh... là nh ng khách hàng b cđ ut ol pđ c m i quan h v ng ch c Tuy nhiên, n ng l c s n xu t hi n t i c a nhà máy ch s n xu t áp ng m t SVTH: Nguy n Thanh H i 24 Khóa lu n t t nghi p ph n nh nhu c u c a khách hàng Do v y, vi c nhanh chóng đ u t m r ng nhà máy là r t c p bách Tình hình tài chính c a công ty ông Ph T b ng cân đ i k toán đ ng: c đính kèm ph c l c 1, ta tính đ c các ch s tài chính sau: N m 2008... qu n lý, ho c c i ti n vi c cl c r i ro đ t p trung ng chính xác Giúp lo i b nh ng d án x u và không đ sót m t d án t t.”.(Cát V n Thành, 2006, tr 43) Ph ng pháp phân tích r i ro: Qui t c: Tính l i các ch tiêu tài chính đánh giá d án (nh NPV,IRR, B/C,…) khi cho các bi n r i ro cu d án (nh giá bán, giá nguyên v t li u, chi phí,…) thay đ i Ph ng pháp phân tích: Phân tích đ nh y, Phân tích k ch b n, Phân... Nh ng có c đi m đáng l u ý là trong nhi u tr cho k t qu trái ng ng h p ch tiêu NPV và B/C s c nhau trong vi c đánh giá các d án lo i tr nhau do s khác bi t v quy mô đ u t gi a các d án Vì v y, n u ch d a vào ch s B/C đ đánh giá các d án lo i tr nhau s d b m c sai l m 1.1.3.4 Su t chi t kh u c a d án v i hai quan đi m trong th m đ nh tài chính d án đ ut Khái ni m Su t chi t kh u c a d án là su t sinh... t nghi p Xây d ng các công trình dân d ng và công nghi p S a ch a, làm v sinh, b o d ng máy móc thi t b hàng h i và d u khí Mua bán nhà, cho thuê nhà , v n phòng, nhà x ng, kho bãi Mua bán v t li u xây d ng, hàng trang trí n i th t, thi t b máy móc ngành xây d ng a đi m công ty: Công ty ông Ph ng có tr s và nhà máy đ t t i lô D10, c m công nghi p Nh Xuân, xã Xuân Th i S n, huy n Hóc Môn có di n tích... kho ng 700 ngàn v bình Các khách hàng là các công ty s n xu t gaz ph i đ t thêm hàng trong phía Nam Các nhà máy phía B c ph i ch y t i đa công su t + Các nhà máy s n xu t v bình gaz 12kg phía Nam: B ng 2.5.2.2 Các nhà máy s n xu t v bình gaz 12kg Tên công ty Công ty Liên Doanh bình khí đ t HONG LEONO- phía Nam SLSXbình quân/tháng 25,000 VINA Công ty TNHH SCT (nhà máy s n xu t v bình gaz 25,000 Phú... th m đ nh thi t k c s c a d án SVTH: Nguy n Thanh H i 18 Khóa lu n t t nghi p - Th t ng Chính ph thành l p H i đ ng th m đ nh nhà n c v các d án đ u t đ t ch c th m đ nh các d án do Qu c h i thông qua ch tr đ u t và các d án khác do Th t - ng ng Chính ph yêu c u y ban nhân dân c p t nh t ch c th m đ nh các d án s d ng v n ngân sách thu c quy n quy t đ nh c a mình - Các d án khác do ng i có th m quy... rt ) NPV = ∑ n t =0 Bt: L i ích hàng n m c a d án Ct: Chi phí hàng n m c a d án SVTH: Nguy n Thanh H i 10 Khóa lu n t t nghi p rt: T su t chi t kh u c a d án thay đ i theo hàng n m t: Th t n m trong th i gian th c hi n d án Nguyên t c đánh giá d án đ u t theo NPV: - NPV l n h n 0: L i ích l n h n chí phí Ñ Ch p nh n đ u t - NPV b ng 0: L i ích b ng chi phí Lúc này, d án t o ra m t t su t sinh l i b ... u: Th c hành th m đ nh tài d án m r ng nhà máy s n xu t thi t b ch u áp b ng thép hàn đ quy t đ nh cho vay - Câu h i nghiên c u: D án m r ng nhà máy s n xu t thi t b ch u áp b ng thép hàn c a... D ÁN M R NG NHÀ MÁY S N XU T THI T B CH U ÁP B NG THÉP HÀN ( S N XU T V BÌNH CH A KHÍ LPG VÀ CNG) 2.1 Gi i thi u s l c d án đ u t Tên d án: M r ng nhà máy s n xu t thi t b ch u áp b ng thép hàn. .. lu n v th m đ nh d án đ u t Ch ng 2: Th m đ nh tài d án m r ng nhà máy s n xu t thi t b ch u áp b ng thép hàn Ch ng 3: xu t gi i pháp nh m nâng cao công tác th m đ nh tài d án K t lu n SVTH: