Tiểu luận môn quản trị rủi ro đề tài rủi ro trong thị trường chứng khoán

Mục lục Phần 1: Tổng quan rủi ro thị trường chứng khoán Các loại rủi ro thị trường chứng khoán: I Rủi ro hệ thống 1.1 Rủi ro thị trường 1.2 Rủi ro lãi suất 1.3 Rủi ro sức mua 1.4 Rủi ro tỷ giá Rủi ro phi hệ thống 2.1 Rủi ro kinh doanh 2.2 Rủi ro tỷ giá 2.3 Rủi ro tài 2.4 Rủi ro quản lý: 2.5 Rủi ro khoản Nguồn Gốc Của rủi ro chứng khoán II Nguồn gốc tự nhiên: Nguồn gốc kinh tế - xã hội: 3 Ngoài nguồn gốc rủi ro ảnh hưởng đến tất hoạt động CK có nguồn gốc rủi ro cụ thể : III Nguyên Nhân Của rủi ro chứng khoán Rủi ro từ “tâm lý bầy đàn” Rủi ro tính khoản thấp Rủi ro từ thông tin Rủi ro từ quy định chất lượng sàn giao dịch, trung tâm giao dịch công ty chứng khoán Rủi ro từ chấn động thị trường Sự thiếu hiểu biết nhà đầu tư IV Đối tượng chịu ảnh hưởng từ rủi ro thị trường chứng khoán Nhà phát hành Nhà đầu tư Các tổ chức kinh doanh thị trường chứng khoán 10 Hạn chế rủi ro thị trường chứng khoán 10 V Đa dạng hóa danh mục đầu tư 10 Đầu tư dài hạn 10 Chứng khoán phái sinh 11 Phần 2: LƯỢNG HÓA RỦI RO 18 Mô hình đánh giá rủi ro CAPM 18 I Giới thiệu khái quát mô hình định giá tài sản vốn CAPM : 18 Một số giả định mô hình CAPM : 18 Nội dung mô hình CAPM : 19 Quan hệ rủi ro lợi nhuận , đường SML : 21 ĐÁNH GIÁ RỦI RO TRONG ĐẦU TƯ CHỨNG KHOÁN 24 II III XẾP HẠNG RỦI RO 26 Phần 3: CÁC CÔNG CỤ ĐỀ PHÒNG RỦI RO TRONG CHỨNG KHOÁN 26 Khái niệm 30 I Sự cần thiết công cụ phái sinh thị trường chứng khoán 30 Thực trạng sử dụng công cụ phái sinh Việt Nam 30 Các loại công cụ phái sinh 32 II Quyền chọn (Option) 32 1.1 Khái niệm: 32 1.2 Những yếu tố cấu thành quyền lựa chọn 33 1.3 Lợi nhuận rủi ro quyền chọn 34 Hợp đồng kỳ hạn 34 2.1 Hợp đồng giao sau 35 2.2 Hợp đồng tương lai 35 III Phân biệt hợp đồng quyền chọn hợp đồng kì hạn 37 Phần 1: Tổng quan rủi ro thị trường chứng khoán  Đánh giá hoạt động doanh nghiệp  Tạo môi trường giúp Chính phủ thực sách vĩ mô I Các loại rủi ro thị trường chứng khoán: Rủi ro hệ thống 1.1 Rủi ro thị trường Rủi ro thị trường thay đổi mức sinh lời đánh giá định nhà đầu tư thị trường Trên thị trường, giá loại chứng khoán dao động mạnh thu nhập công ty không thay đổi Nguyên nhân cách nhìn nhận, phản ứng nhà đầu tư khác loại nhóm cổ phiếu Các nhà đầu tư thường định việc mua bán chứng khoán dựa vào nhóm kiện: Một nhóm kiện hữu kiện kinh tế, trị, xã hội; Hai nhóm kiện vô hình yếu tố tâm lý thị trường 1.2 Rủi ro lãi suất Rủi ro lãi suất khả biến động mức sinh lời thay đổi lãi suất thị trường gây Trong thực tế nhà đầu tư thường coi tín phiếu kho bạc rủi ro, lãi suất tín phiếu thường dùng làm mức chuẩn để xác định lãi suất loại trái phiếu công ty có kỳ hạn khác Quan hệ lãi suất với giá trái phiếu cổ phiếu –u đãi mối quan hệ tỷ lệ nghịch Tuy nhiên, mối quan hệ lãi suất giá cổ phiếu thường (cổ phiếu phổ thông) gián tiếp thay đổi Nguyên nhân luồng thu nhập từ cổ phiếu thường thay đổi theo lãi suất, ta chắn thay đổi chiều hay ngược chiều với thay đổi lãi suất Phân tích mối quan hệ lạm phát, lãi suất giá cổ phiếu ~1~ thường vấn đề đòi hỏi nhà đầu tư phải có kinh nghiệm cần xem xét theo thời kỳ 1.3 Rủi ro sức mua Rủi ro sức mua rủi ro tác động lạm phát khoản đầu tư Yếu tố lạm phát hay giảm phát làm thay đổi mức lãi suất danh nghĩa từ tác động đến giá chứng khoán thị trường 1.4 Rủi ro tỷ giá Rủi ro tỷ giá rủi ro tác động tỷ giá khoản đầu tư Khi nhà đầu tư cho đồng nội tệ bị giảm giá tương lai nhà đầu tư định không đầu tư vào chứng khoán tìm cách thay chứng khoán tài sản ngoại tệ giá trị chứng khoán bị giảm Rủi ro phi hệ thống 2.1 Rủi ro kinh doanh Rủi ro kinh doanh biến động giá chứng khoán thay đổi hoạt động kinh doanh doanh nghiệp Nó bất ổn thu nhập mà nguyên nhân xuất phát từ lĩnh vực ngành mà công ty trực thuộc Rủi ro kinh doanh thường tính mức độ biến động thu nhập phát sinh từ hoạt động sản xuất kinh doanh công ty Rủi ro kinh doanh = Độ 𝑙ệ𝑐ℎ 𝑐ℎ𝑢ẩ𝑛 𝑐ủ𝑎 𝑡ℎ𝑢 𝑛ℎậ𝑝 ℎ𝑜ạ𝑡 độ𝑛𝑔 𝑇ℎ𝑢 𝑛ℎậ𝑝 ℎ𝑜ạ𝑡 độ𝑛𝑔 𝑏ì𝑛ℎ 𝑞𝑢â𝑛 2.2 Rủi ro tỷ giá Liên quan đến thay đổi tỷ giá Ví dụ: Nếu trái phiếu toán đồng Việt Nam, mà đồng Việt Nam lại giảm so với đồng USD nhà đầu tư nhận USD 2.3 Rủi ro tài Rủi ro tài biến động lợi nhuận cổ đông công ty vay nợ Nó liên quan đến việc sử dụng đòn bẩy tài Để xác định rủi ro tài công ty, người ta thường sử dụng hai loại hệ số: ~2~ + Các hệ số bảng cân đối kế toán: Cơ cấu vốn (Nợ/vốn cổ phần) + Nhóm hệ số dòng tiền: Khả toán ( ngắn hạn dài hạn) 2.4 Rủi ro quản lý: Là rủi ro tác động định từ nhà quản lý doanh nghiệp 2.5 Rủi ro khoản Liên quan đến điều kiện giao dịch II Nguồn Gốc Của rủi ro chứng khoán Nguồn gốc tự nhiên: Do người chưa nhận thức hết quy luật tự nhiên không đủ khả chế ngự hết tác động tự nhiên dù nhận biết quy luật Ví dụ: Rủi ro động đất, rủi ro núi lửa phun Nguồn gốc kinh tế - xã hội: Tiến khoa học kỹ thuật, mặt, thúc đẩy kinh tế - xã hội phát triển với việc phát minh máy móc, phương tiện tinh vi, đại Mặt khác, thành tựu lại làm nảy sinh rủi ro đe dọa đời sống người có khả kiểm soát, chế ngự thời Ví dụ: Nổ, đổ vỡ máy móc, điện giật Bên cạnh đó, xã hội phát triển với mối quan hệ sinh ngày nhiều, phức tạp lúc diễn cách thuận lợi Các mâu thuẫn tất yếu phát sinh dẫn đến phá vỡ mối quan hệ xã hội, trở thành nguyên nhân tổn thất Ngoài nguồn gốc rủi ro ảnh hưởng đến tất hoạt động CK có nguồn gốc rủi ro cụ thể : + Việc nhận dạng tác nhân kinh tế gây rủi ro lãi suất, lạm phát, tỷ giá hối đoái, tăng trưởng kinh tế, + Rủi ro kinh doanh chứng khoán nguồn gốc sâu đậm từ số lượng chất lượng thông tin mà nhà đầu tư cần để làm sở đưa định đầu tư III Nguyên Nhân Của rủi ro chứng khoán ~3~ Rủi ro từ “tâm lý bầy đàn” Các trào lưu mua, bán chứng khoán theo tâm lý đám đông làm phá vỡ quy luật vận động bình thường thị trường Đặc biệt, diễn biến thị trường chứng khoán Việt Nam (TTCK VN) trở nên vô phức tạp mức dao động số VN-Index phiên giao dịch cao, giá trị giao dịch giảm dần Điều trở thành yếu tố kích thích nhiều nhà đầu tư (N ĐT) nước đầu tư ngắn hạn, đặc biệt diễn biến tăng, giảm giá cổ phiếu phụ thuộc nhiều vào động thái đầu tư nhà đầu tư nước Thông thường đầu tư theo “bầy đàn”, nhà đầu tư nước hiểu cổ phiếu nắm giữ, nên có thông tin bất thường, họ thường phản ứng cách bán Rủi ro tính khoản thấp Tính khoản thấp chứng khoán mà nhà đầu tư sở hữu chứng khoán khó chí bán được, không phép bán hay chuyển nhượng nhằm thu hồi vốn đầu tư Đối với chứng khoán, tính khoản thấp số nguyên nhân sau: Tình trạng tài triển vọng thị trường công ty, tổ chức phát hành chứng khoán không tốt Thật không may cho nhà đầu tư chứng khoán, lý đó, chứng khoán mua công ty có tình trạng tài thiếu lành mạnh triển vọng cung cấp yếu tố đầu vào, khả tiêu thụ sản phẩm thiếu hiệu vững Thậm chí, cần thay đổi nhân cấp cao công ty khiến giá chứng khoán sụt giảm Và rủi ro nhà đầu tư tối đa công ty phát hành chứng khoán bị phá sản biến thương trường sau “pha” “tự đánh bóng” chuyên nghiệp, giật gân nhằm thu hút, dẫn dụ nhà đầu tư Trên thị trường chứng khoán nay, tiếp tục diễn tình trạng công khai nô nức đấu giá mua cổ phiếu công ty thực tế bị phá sản trình trạng tài âm, trả nợ, công ty, quỹ đầu tư chí có định thành lập, chưa triển khai hoạt động thực tế… Lựa chọn không cấu chứng khoán đầu tư ~4~ Nhà đầu tư chứng khoán chịu rủi ro “bỏ hết trứng vào giỏ” Thậm chí, việc sở hữu túy cổ phiếu ưu đãi mà không chuyển nhượng thời hạn định (thường từ 3-5 năm) khiến nhà đầu tư gặp rủi ro, cần tiền để trả lãi vay ngân hàng muốn rút vốn để đầu tư vào chỗ khác Sự cạnh tranh khốc liệt biến động khôn lường thị trường Ngay chứng khoán tốt không giữ vững vị lâu dài trước biến động thị trường Điều đồng nghĩa với việc nhà đầu tư chứng khoán phải hứng chịu hai thiệt hại dạng “khấu hao hữu hình” “khấu hao vô hình” giá trị tính khoản chứng khoán nắm giữ Rủi ro từ thông tin Thật có hoạt động kinh doanh mà thành bại nhà đầu tư lại đòi hỏi gắn liền với yêu cầu tính đa dạng, tính hệ thống, toàn diện, cập nhật xác thông tin có liên quan trực tiếp gián tiếp đầu tư chứng khoán Nói cách khác, rủi ro kinh doanh chứng khoán có nguồn gốc sâu đậm từ số lượng chất lượng thông tin mà nhà đầu tư cần để làm sở đưa định đầu tư Rủi ro rình rập nơi nhà đầu tư phải trả giá sớm hay muộn, đắt hay rẻ, không nắm thông tin xác nhất, đầy đủ kịp thời liên quan đến môi trường đầu tư, chất lượng chứng khoán tình hình thị trường Các hoạt động đầu cơ, tung tin đồn thất thiệt, gây nhiễu thông tin tự đánh bóng, thổi giá chí lừa đảo thông đồng có tổ chức nhà đầu tư chuyên nghiệp đủ sức gây biến động thị trường hòng trục lợi Một báo cáo tài cáo bạch chưa kiểm toán, thẩm định tổ chức độc lập, chuyên nghiệp, có uy tín trình độ chuyên môn cao; thông tin đến chậm bị cắt xén, không xác hoạt động kinh doanh công ty phát hành cổ phiếu, môi trường pháp lý nhà đầu tư khác “sân chơi”, đơn giản tình hình thời tiết hay dịch bệnh gây thiệt hại khôn lường cho nhà đầu tư chứng khoán ~5~ Rủi ro từ quy định chất lượng sàn giao dịch, trung tâm giao dịch công ty chứng khoán Vì yêu cầu đặc thù đòi hỏi bắt buộc kinh doanh chứng khoán phải thông qua tổ chức trung gian, môi giới, nên nhà đầu tư phải chịu nhiều rủi ro liên quan đến quy định, quy trình nghiệp vụ chất lượng dịch vụ tổ chức trung gian Điển hình rủi ro liên quan đến việc tổ chức khớp lệnh phân lô giao dịch cổ phiếu thị trường chứng khoán có tổ chức Việc khớp lệnh định kỳ gây rủi ro cho nhà đầu tư họ hủy ngang lệnh đặt trước kết thúc phiên khớp lệnh, bất chấp biến động bất lợi thị trường, họ không muốn chịu phạt thay đổi định Khớp lệnh định kỳ gây rủi ro cho nhà đầu tư dễ gây tình trạng cung - cầu ảo thị trường tình trạng nghẽn mạch, tải phân biệt đối xử theo kiểu bỏ rơi nhà đầu tư nhỏ sàn giao dịch Tuy vậy, việc khớp lệnh định kỳ tạo hội để nhà đầu tư giảm bớt thiệt hại hủy lệnh đặt sau khớp lệnh chứng khoán dư chưa xử lý hết phiên giao dịch gần mà họ tham dự Trong đó, việc khớp lệnh liên tục, mặc phép nhà đầu tư đặt lệnh thận trọng, xác hơn, giải nhu cầu mua - bán nhiều hơn, nhanh chóng, bình đẳng giảm thiểu tình trạng cung - cầu ảo thị trường chứng khoán, song gây rủi ro cho nhà đầu tư chỗ: khớp lệnh liên tục giao dịch sở khớp liên tục lệnh mua-bán chứng khoán lệnh nhập vào hệ thống giao dịch, chờ đến thời điểm định kỳ kiểu khớp lệnh định kỳ Trong nguyên tắc xử lý khớp lệnh liên tục quyền ưu tiên dành cho lệnh mua có mức giá cao lệnh bán có mức giá thấp Trường hợp lệnh mua bán có đồng mức giá quyền ưu tiên dành cho lệnh nhập vào hệ thống giao dịch trước Đến đây, rủi ro cho nhà đầu tư xuất theo hai cách: rủi ro lệnh mua - bán họ bị nhập vào hệ thống chậm so với nhà đầu tư khác có lệnh tương tự nên không thực sớm hết lệnh đặt; rủi ro họ buộc phải mua - bán hết chứng khoán đặt lệnh theo mức giá thị trường thời điểm hành cao (khi mua vào) thấp (khi bán ra) so với mức lệnh đặt Sở dĩ ~6~ có rủi ro quy trình khớp lệnh liên tục sử dụng loại “lệnh thị trường” – gọi tắt MP Lệnh có nghĩa lệnh mua mức giá thấp (sàn) lệnh bán mức giá cao (trần) thị trường Nếu sau so khớp lệnh theo nguyên tắc mà khối lượng đặt lệnh lệnh MP chưa thực hết, MP xem lệnh bán mức giá thấp hành thị trường Do thực nguyên tắc ưu tiên khớp lệnh là: bán mức giá thấp, mua mức giá cao, nên thiệt hại cho nhà đầu tư đặt lệnh bán lớn giá bán ngày giảm trình khớp lệnh lệnh mua khớp số lượng bán với giá đủ số lượng Khi đó, nhà đầu tư dễ bị lâm vào tình trạng mua vào giá trần bán giá sàn Rủi ro từ chấn động thị trường Các nhà đầu tư chứng khoán, nhà đầu tư nhỏ, phải gánh chịu nhiều rủi ro liên quan đến chấn động thị trường nước nước khủng hoảng tài - tiền tệ châu Á hồi năm 1997 ví dụ điển hình Nhưng quan trọng hơn, thị trường Việt Nam, nhà đầu tư chịu rủi ro liên quan đến sách Chính phủ TTCK VN giai đoạn đầu phát triển, mức độ thị trường hóa chưa đủ chịu ảnh hưởng sách phủ Có thể nói TTCK VN dạng "thị trường sách", v í d ụ như: sách hai giá phát hành cổ phiếu (giảm giá từ 20-40% cho nhà đầu tư chiến lược cán bộ, công nhân viên công ty cổ phần hóa lần đầu); thay đổi sách tỷ giá, lạm phát, tỷ lệ nắm giữ cổ phần công ty cổ phần nhà đầu tư chiến lược, nhà đầu tư nước ngoài; sách xuất nhập khẩu, độc quyền quan hệ quốc tế song phương, đa phương Ngoài ra, có rủi ro từ đầu vốn nước Đây vấn đề VN cần cảnh giác Mục tiêu cuối chủ đầu tư nước thực thu lãi từ đầu tư theo dự kiến, biện pháp quản lý giám sát, chế quản lý ngoại hối, chế độ TTCK nước chủ nhà xuất lỗ hổng, nhà đầu tư nước lợi dụng lỗ hổng tiến hành hoạt động mang tính đầu Hiện tượng mở tài khoản phi tên thực làm gia tăng mức độ khó khăn cho cấu quản lý, giám sát VN Một thị trường tụt dốc, khoản tiền nóng chủ đầu tư nước chắn nhanh chóng rút hết ~7~ Sự thiếu hiểu biết nhà đầu tư Cuối cùng, rủi ro lớn nguồn cội rủi ro đầu tư chứng khoán rủi ro từ sai lầm thiếu hiểu biết, thiếu kỹ tổng hợp, phân tích phản ứng thị trường nhạy bén, xác thân nhà đầu tư Không hiểu biết thua lỗ : Thực tế chứng minh, nguyên nhân đặc biệt quan trọng khiến NĐT thua lỗ TTCK thiếu hụt kiến thức lĩnh vực Không phải ngẫu nhiên mà nhà kinh tế xem TTCK "thị trường cao cấp thị trường", nước phát triển, TTCK "hàn thử biểu" đo lường "sức khỏe" kinh tế Đó nơi đầu tư, kinh doanh đòi hỏi hiểu biết, tính toán NĐT hoàn toàn chỗ cho nghĩ đầu tư chứng khoán giống "đánh bạc" NĐT kiến thức, cách sàng lọc thông tin, không nắm rõ quy luật thị trường "khó kiếm tiền" thị trường Đầu "đánh bạc" TTCK VN có nhiều đối tượng đầu tư Vì vậy, chừng mực đó, không loại trừ số người gần đến dạng đánh bạc Tuy nhiên, đối tượng TTCK NĐT nhà đầu liệt vào dạng Các NĐT thường mua cổ phần công ty lên sàn công ty niêm yết Họ có chủ trương rõ ràng nên không bị dao động, hốt hoảng việc chứng khoán tăng giảm đột biến mục tiêu họ dài hạn Những điều chỉnh ngắn hạn không ảnh hưởng đến tâm lý định họ Thực tế cho thấy, NĐT VN đầu tư năm thua lỗ Với nhà đầu cơ, người thường bị hiểu lầm "đánh bạc" thực tế, họ người đầu tư ngắn hạn TTCK thiếu họ Tuy nhiên, nhà đầu chuyên nghiệp phải người thực giỏi, thực nhạy bén, hiểu biết thị trường khả trường vốn tốt Họ thành công lĩnh vực khác "nhảy" vào lĩnh vực với khả phân tích kinh tế, phân tích thị trường hiểu biết rõ tình hình hoạt động doanh nghiệp Vì vậy, họ "đánh nhanh, rút gọn" lực hiểu biết đầu tư theo kiểu may rủi hay đánh bạc Những nhà đầu không hiểu biết bị cám dỗ tăng trưởng nóng "nhào vô, rút ra" người bị thua thiệt ~8~ công ty, ngành hay loại chứng khoán Các yếu tố gây ảnh hưởng biến động lực lượng lao động, lực quản trị, kiện tụng hay sách điều tiết Chính phủ… Rủi ro phi hệ thống phân tán giảm thiểu rủi ro thông qua mở rộng danh mục đầu tư Rủi ro phi hệ thống bao gồm loại rủi ro kinh doanh , rủi ro tài , rủi ro quản lý, rủi ro tỷ giá, rủi ro khoản  Đánh giá mức độ thiệt hại  Rủi ro hệ thống o Rủi ro thị trường: Những sút giảm thị trường nguyên nhân gây sợ hãi nhà đầu tư họ cố gắng rút vốn sau kéo theo phản ứng dây chuyền (domino) làm tăng vọt số lượng bán, giá chứng khoán rơi xuống thấp so với giá trị sở o Rủi ro lãi suất: biến động lãi suất làm giảm giá trị chứng khoán chứng khoán đầu tư thời điểm khác ảnh hưởng đến lợi nhuận thu nhà đầu tư o Rủi ro sức mua: Nhà đầu tư nắm giữ chứng khoán có khả thu lợi nhuận tương lai lại hội mua sắm hàng hóa dịch vụ thời gian nắm giữ chứng khoán Mặt khác giá hàng hóa tăng lên thời gian nắm giữ chứng khoán yếu tố lạm phát nên nhà đầu tư phần sức mua từ thu nhập có tương lai Giá trị phần sức mua bị giảm sút lạm phát phản ánh mức rủi ro sức mua nhà đầu tư chứng khoán  Rủi ro phi hệ thống o Rủi ro kinh doanh: ảnh hưởng trực tiếp đến thu nhập doanh nghiệp thông qua tác động chi phí nguồn vốn o Rủi tài chính: việc sử dụng tỷ lệ vay nợ gây hệ quan trọng người nắm giữ cổ phiếu thường, làm tăng mức biến động thu nhập họ, ảnh hưởng đến dự kiến họ thu nhập, làm tăng rủi ro họ o Rủi ro quản lý: định quản lý không hợp lý từ nhà quản trị doanh nghiệp gây tác động động trực tiếp đến tình hình hoạt động kinh doanh doanh nghiệp  Đánh tần suất xuất Rủi ro hệ thống hay rủi ro phi hệ thống có khả xuất cao/ thấp tùy thuộc vào biến vi mô, vĩ mô kinh tế Sau phân tích ta đưa biểu đồ thể suất xuất hiện, mức độ nghiêm trọng loại rủi ro đầu tư chứng khoán sau: ~ 25 ~ Mức độ thiệt hại Thấp Cao Rủi ro hệ thống Rủi ro phi hệ thống Rủi ro hệ thống Tần suất Rủi ro phi hệ thống Cao III XẾP HẠNG RỦI RO Với tiêu chí đánh giá trình bày trên, mức độ ảnh hưởng loại rủi ro tác động trực tiếp đến nhà đầu tư, doanh nghiệp xếp hạng theo tiêu chí: Tần suất xuất mức độ thiệt hại - Mức độ thiệt hại (từ cao tới thấp)  Rủi ro hệ thống Rủi ro thị trường Rủi ro sức mua Rủi ro lãi suất o Rủi ro sức mua xuất không thường xuyên xảy mang thiệt hại lớn đến nhà đầu tư, làm cho đồng tiền giá Khi nhà đầu tư mua chứng khoán thời điểm bán tương lai thu lượng tiền sức mua đồng tiền bị giảm ~ 26 ~ nhiều không giá trị lúc nhà đầu tư mua chứng khoán o Rủi ro thị trường có mức độ ảnh hưởng tương đối lớn, xảy loại rủi ro khiến giá chứng khoán xuống thấp giá sở, từ làm hội kinh doanh nhà đầu tư -> thiệt hại lớn o Rủi ro lãi suất trực tiếp ảnh hưởng đến tỉ suất sinh lời thu tương lai nhà đầu tư Tuy nhiên mức thiện hại cho gây không lớn đa phần nhà đầu tư có chuẩn bị sẵn tâm lý có phương án dự phòng Bên cạnh việc lãi suất thay đổi dự báo trước khiến cho mức độ thiện hại gây không cao  Rủi ro phi hệ thống Rủi ro kinh doanh Rủi ro tài Rủi ro quản lý o Rủi ro kinh doanh: rủi ro không ổn định thu nhập hoạt động kinh doanh doanh nghiệp bất lợi môi trường kinh doanh cung cầu hàng hóa thị trường Thiệt hại loại rủi ro lớn gặp rủi ro kéo theo nhiều hệ lụy hoạt động kinh doanh tổ chức doanh nghiệp o Rủi ro tài chính: rủi ro khả toán lợi tức chứng khoán hoàn vốn cho người sở hữu chứng khoán việc lựa chọn cấu tài không hợp lý có cân đối doanh thu chi phí doanh nghiệp o Rủi ro quản lý: tác động định quản lý không hợp lý từ nhà quản trị doanh nghiệp Ngoại trừ định mang tính ngắn hạn, định tất định có ảnh hưởng lớn đến hoạt động kinh doanh tổ chức doanh nghiệp có bàn thảo hội đồng quản trị ban cố vấn ~ 27 ~ - Tần suất xuất  Rủi ro hệ thống Rủi ro sức mua Rủi ro thị trường Rủi ro lãi suất o Rủi ro lãi suất: Rủi ro lãi suất nói đến không ổn định giá trị thị trường số tiền thu nhập tương lai chứng khoán Giá trị thị trường thay đổi liên tục o Rủi ro thị trường: Rủi ro thị trường xuất có phản ứng nhà đầu tư kiện hữu hình hay vô hình diễn hàng ngày o Rủi ro sức mua: tác động lạm phát khoản đầu tư, biến động giá cao rủi ro sức mua tăng nhà đầu tư không tính toán lạm phát vào thu nhập kỳ vọng Nó xảy theo chu kỳ, theo thời gian, giai đoạn nên tần suất xuất không nhiều  Rủi ro phi hệ thống Rủi ro kinh doanh Rủi ro tài Rủi ro quản lý ~ 28 ~ o Rủi ro quản lý: việc đưa định không hợp lý đến hoạt động công ty doanh nghiệp Việc đưa đinh diễn liên tục tùy theo quản lý đánh giá yếu tố tác động người quản lý o Rủi ro tài chính: biến động tỉ suất sinh lời cổ đông công ty vay nợ Rủi ro xảy theo kế hoạch, dự án công ty Vì mà tính khả thi khả sinh lời dự án thông tin mà cổ đông muốn có o Rủi ro kinh doanh: biến động giá chứng khoán thay đổi hoạt động kinh doanh doanh nghiệp Những tác động từ yếu tố bên ngoài, thị trường hay từ yếu tố bên sách doanh nghiệp diễn trình hoạt động kinh doanh doanh nghiệp ~ 29 ~ Phần 3: CÁC CÔNG CỤ ĐỀ PHÒNG RỦI RO TRONG CHỨNG KHOÁN I Khái niệm Sự cần thiết công cụ phái sinh thị trường chứng khoán Chúng ta biết rủi ro doanh nghiệp gây thiệt hại nhiều dự đoán thiệt hại Vì cần phải phòng ngừa rủi ro cách sử dụng công cụ để phòng ngừa, tăng khả chịu đựng DN, phản ứng kịp thời trước rủi ro xảy Phát triển công cụ phái sinh tất yếu muốn phát triển thị trường chứng khoán Quá trình phát triển công cụ phái sinh tài chứng khoán điểm tất yếu thị trường tài chứng khoán giới trình phát triển thị trường trình phát triển từ thấp đến cao thị trường chứng khoán ngoại lệ đến thời điểm thị trường phái sinh chứng khoán tầng cao kiến trúc thị trường chứng khoán Công cụ phái sinh công cụ phát hành sở công cụ có cổ phiếu, trái phiếu nhằm nhiều mục tiêu khác phân tán rủi ro, bảo vệ lợi nhuận tạo lợi nhuận Thực trạng sử dụng công cụ phái sinh Việt Nam Sau 13 năm vào hoạt động phát triển, TTCK Việt Nam đạt thành công định lại chưa có thị trường phái sinh dựa công cụ chứng khoán để hỗ trợ nhà đầu tư phòng ngừa rủi ro biến động giá Trên thị trường có công cụ đầu tư cổ phiếu, trái phiếu, chứng quỹ Do đó, TTCK Việt Nam đánh giá thị trường non trẻ so với khu vực giới, thiếu công cụ đầu tư đa dạng nhiều tiềm chưa khai thác Quyết định số 366/QĐ-TTg Thủ tướng phủ phê duyệt Đề án xây dựng phát triển TTCKPS Việt Nam bắt đầu có hiệu lực thi hành từ ngày 11/3/2014 nhằm hoàn chỉnh cấu trúc thị trường chứng khoán, hỗ trợ phát triển bền vững thị ~ 30 ~ trường chứng khoán sở, góp phần thúc đẩy phát triển tăng cường vai trò thị trường chứng khoán thị trường tài nói riêng kinh tế nói chung Đề án Bộ Tài chủ trì, phối hợp với Bộ, ngành liên quan thực 03 giai đoạn: Giai đoạn từ năm 2013 - 2015: Xây dựng khung pháp lý, hoàn thiện sở vật chất kỹ thuật để vận hành TTCKPS; giai đoạn từ năm 2016 - 2020: Tổ chức giao dịch chứng khoán phái sinh dựa tài sản sở chứng khoán (chỉ số chứng khoán, trái phiếu Chính phủ, cổ phiếu) giai đoạn sau năm 2020: Phát triển TTCKPS thống dựa tài sản sở theo thông lệ quốc tế Trong giai đoạn đầu phát triển thị trường, chứng khoán phái sinh phép giao dịch Sở Giao dịch chứng khoán hợp đồng tương lai dựa số thị trường chứng khoán trái phiếu Chính phủ Hợp đồng tương lai dựa cổ phiếu, hợp đồng quyền chọn dựa số thị trường chứng khoán, trái phiếu Chính phủ cổ phiếu tổ chức giao dịch thị trường phát triển ổn định Cũng theo Quyết định này, Trung tâm Lưu ký chứng khoán Việt Nam tổ chức thực chức toán bù trừ chứng khoán phái sinh theo mô hình đối tác trung tâm thông qua Trung tâm Thanh toán bù trừ chứng khoán phái sinh đơn vị trực thuộc Trung tâm Lưu ký chứng khoán Việt Nam Trên thực tế, dù TTCKPS chưa xuất thức chưa có quy định pháp lý hướng dẫn thực hiện, loại chứng khoán phái sinh phi thức tự phát đời Một số sản phẩm phái sinh chủ yếu Hợp đồng quyền chọn dựa cổ phiếu giao dịch thị trường OTC mà Công ty chứng khoán (CTCK) bên giao dịch trực tiếp với khách hàng Các giao dịch số liệu thống kê cụ thể, chúng thực theo hình thức khác Trong đó, có số trường hợp mà Ủy ban Chứng khoán Nhà nước (UBCKNN) có công văn yêu cầu ngừng triển khai chưa có khung pháp lý việc công ty Vàng Thế Giới mắt sản phẩm gần giống với Hợp đồng tương lai số cổ phiếu, đầu tư vào số chứng khoán Việt Nam, việc CTCK VNDirect cung cấp sản phẩm “Hợp đồng hợp tác đầu tư” với đặc điểm Hợp đồng quyền chọn cổ phiếu Như vậy, xuất sản phẩm phái sinh thị trường phi tập trung khẳng định nhu cầu nhà đầu tư loại công cụ Tuy nhiên, sản ~ 31 ~ phẩm phái sinh mang tính tự phát, thiếu quản lý nhà nước mang tính rủi ro cao Điều đặt yêu cầu cụ thể trình xây dựng phát triển TTCKPS tương lai II Các loại công cụ phái sinh Trong thị trường chứng khoán để phòng ngừa rủi ro cho công ty, tổ chức nhà đầu tư chứng khoán, người ta sử dụng công cụ tài phái sinh hợp đồng tương lai, hợp đồng kỳ hạn, quyền chọn,… Quyền chọn (Option) 1.1 Khái niệm: Quyền chọn công cụ cho phép người nắm giữ mua (nếu quyền chọn mua) bán (nếu quyền chọn bán) số lượng định đơn vị tài sản tài với mức giá xác định trước, khoảng thời gian định tương lai.các đơn vị tài sản tài cổ phiếu, số cổ phiếu, trái phiếu, số trái phiếu, thương phẩm, đồng tiền hay hợp đồng tương lai Hợp đồng quyền chọn dạng hợp đồng bên mua bên bán, bên mua có quyền mà nghĩa vụ thực quyền thỏa thuận Có hai loại hợp đồng quyền chọn chính: Hợp đồng quyền chọn mua (call option) hợp đồng mà bên mua có quyền (nhưng nghĩa vụ) mua tài sản sở tương lai theo giá thỏa thuận thời điểm ký kết hợp đồng Hợp đồng quyền chọn mua hạn chế rủi ro giá tài sản sở tăng giá hợp đồng quyền chọn bán hạn chế rủi ro giá tài sản sở giảm giá Vì vậy, hợp đồng quyền chọn xem loại hợp đồng bảo hiểm mà người sở hữu có quyền sử dụng điều kiện thị trường biến động Để có quyền này, người mua quyền phải trả phí cho người bán quyền gọi phí mua quyền Khoản phí toán hợp đồng có hiệu lực Hợp đồng quyền chọn bán (put option) hợp đồng mà bên mua có quyền (nhưng nghĩa vụ) bán tài sản sở tương lai theo giá thỏa thuận thời điểm ký kết hợp đồng ~ 32 ~ Ngoài quyền chọn hai chiều,nghĩa cho phép nhà đầu tư thực quyền mua bán 1.2 Những yếu tố cấu thành quyền lựa chọn - Tên loại chứng khoán số lượng mua theo quyền - Loại quyền (chọn mua hay chọn bán) - Thời hạn quyền - Mức giá thực theo quyền: tài sản tài mua bán -giá trị nội quyền: giá trị mà người nắm giữ quyền chọn nhận cách thực quyền Giá trị nội = giá thị trường – giá thực quyền Đối với quyền chọn mua, giá thực thấp giá hành chứng khoán sở, quyền gọi giá (in the money), tức người có quyền có lợi từ việc thực quyền Nếu giá thực với giá thị trường, quyền trạng thái hoà vốn ( at the money), cao hơn, gọi giá (out of money) Cụ thể: E: giá thực hiện; S:giá giao  Được giá: E S (không thực hiện)  Ngang giá: E =S (không thực chi phí giao dịch) Đối với quyền chọn bán ngược lại, người thực quyền có lợi giá bán thực quyền cao giá thị trường hàng hoá sở bị tiền giá thực quyền thấp giá thị trường hàng hoá sở Tức là: • Được giá: E >S • Mất giá: E [...]... trường chứng khoán khác như cơ quan quản lí nhà nước, sở giao dịch chứng khoán, hiệp hội các nhà kinh doanh chứng khoán, công ty dịch vụ máy tính chứng khoán, công ty đánh giá hệ số tín nhiệm… cũng chịu những tác động từ rủi ro của thị trường chứng khoán V Hạn chế các rủi ro trong thị trường chứng khoán 1 Đa dạng hóa danh mục đầu tư Tránh tình trạng bỏ chung trứng vào một giỏ sẽ mang lại nhiều rủi ro khi... Hệ số này cho thấy mức độ nhạy cảm của chứng khoán i đối với chỉ số của thị trường chứng khoán; RMt : suất sinh lợi của “danh mục thị trường hay của chỉ số chứng khoán trong kỳ t; ở Việt nam là Vn-INDEX eit: Phần suất sinh lợi dư của chứng khoán i trong kỳ t, được quan niệm là đại diện cho rủi ro phi hệ thống của chứng khoán i trong kỳ t eit Độc lập với thị trường không ảnh hưởng đến Trung bình các... nói đến sự không ổn định trong giá trị thị trường và số tiền thu nhập trong tương lai của chứng khoán Giá trị thị trường thay đổi liên tục o Rủi ro thị trường: Rủi ro thị trường xuất hiện do có những phản ứng của các nhà đầu tư đối với những sự kiện hữu hình hay vô hình diễn ra hàng ngày o Rủi ro sức mua: tác động của lạm phát đối với khoản đầu tư, biến động giá càng cao thì rủi ro sức mua càng tăng nếu... tô chịu ảnh hưởng rất cao của rủi ro hệ thống, ví dụ ngành thép, cao su, kính, Rủi ro hệ thống có 4 loại rủi ro chính: rủi ro thị rường, rủi ro lãi suất, rủi ro tỷ giá và rủi ro sức mua  Rủi ro phi hệ thống là những rủi ro có nguyên nhân xuất phát từ nội tại của một công ty, một ngành nào đó mà không ảnh hưởng gắn liền đến toàn bộ thị trường Do đó ảnh hưởng của các rủi ro phi hệ thống chỉ ảnh hưởng... định quản lý không hợp lý từ các nhà quản trị doanh nghiệp Ngoại trừ các quyết định mang tính ngắn hạn, quyết định ngay thì tất cả các quyết định có ảnh hưởng lớn đến hoạt động kinh doanh cũng như tổ chức của doanh nghiệp đều có sự bàn thảo trong hội đồng quản trị cũng như ban cố vấn ~ 27 ~ - Tần suất xuất hiện  Rủi ro hệ thống Rủi ro sức mua Rủi ro thị trường Rủi ro lãi suất o Rủi ro lãi suất: Rủi ro. .. hay một loại chứng khoán nào đó Các yếu tố gây ảnh hưởng này có thể là những biến động về lực lượng lao động, năng lực quản trị, kiện tụng hay chính sách điều tiết của Chính phủ… Rủi ro phi hệ thống có thể phân tán giảm thiểu rủi ro được thông qua mở rộng danh mục đầu tư Rủi ro phi hệ thống bao gồm các loại như rủi ro kinh doanh , rủi ro tài chính , rủi ro quản lý, rủi ro tỷ giá, rủi ro thanh khoản... triển công cụ phái sinh tài chính và chứng khoán là điểm tất yếu của mọi thị trường tài chính và chứng khoán trên thế giới quá trình phát triển của bất kỳ một thị trường nào cũng là quá trình phát triển từ thấp đến cao và thị trường chứng khoán cũng không phải là một ngoại lệ đến thời điểm hiện tại thị trường phái sinh chứng khoán là tầng cao nhất của kiến trúc thị trường chứng khoán Công cụ phái sinh... trên thị trường Thiệt hại của loại rủi ro này khá lớn vì khi gặp rủi ro sẽ kéo theo nhiều hệ lụy trong hoạt động kinh doanh cũng như tổ chức doanh nghiệp o Rủi ro tài chính: những rủi ro về khả năng thanh toán lợi tức chứng khoán hoặc hoàn vốn cho người sở hữu chứng khoán do việc lựa chọn cơ cấu tài chính không hợp lý hoặc có sự mất cân đối giữa doanh thu và chi phí của doanh nghiệp o Rủi ro quản lý:... giữa rủi ro và lợi nhuận , đường SML : Lợi nhuận kỳ vọng của một chứng khoán có quan hệ đồng biến với rủi ro của chứng khoán đó , nghĩa là nhà đầu tư kỳ vọng vào chứng khoán có rủi ro cao thì sẽ có lợi nhuận cao và ngược lại Nói 1 cách khác nhà đầu tư chỉ giữ những chứng khoán có rủi ro cao khi lợi nhuận kỳ vọng của nó đủ lớn để bù đắp rủi ro Như ta đã biết hệ số beta là hệ số đo lường rủi ro của một chứng. .. nhiều  Rủi ro phi hệ thống Rủi ro kinh doanh Rủi ro tài chính Rủi ro quản lý ~ 28 ~ o Rủi ro quản lý: việc đưa ra các quyết định không hợp lý đến hoạt động của công ty doanh nghiệp Việc đưa ra quyết đinh này có thể diễn ra liên tục tùy theo sự quản lý và đánh giá các yếu tố tác động của người quản lý o Rủi ro tài chính: biến động về tỉ suất sinh lời của các cổ đông khi công ty vay nợ Rủi ro xảy ra