Bài giảng Tài chính phái sinh: Chương 7 ThS. Vũ Hữu Thành

7/29/2015 Derivatives Tài Phái sinh 7/29/2015 info Giảng viên: Ths Vũ Hữu Thành Nơi làm việc: Khoa Tài – Ngân hàng, ĐH Mở Email: thanh.vh@ou.edu.vn CHƯƠNG Options – Chiến lược kinh doanh 7/29/2015 Nội dung chương Chiến lược kết hợp quyền chọn chứng khoán Chiến lược spread Chiến lược combination Các chiến lược kinh doanh Nắm giữ đồng thời quyền chọn cổ phiếu thân cổ phiếu (Chiến lược a single option and a stock) Nắm giữ đồng thời hai nhiều quyền chọn, trongđó quyền chọn loại (Chiến lược Spread) Nắm giữ đồng thời vị quyền chọn mua quyền chọn bán cổ phiếu (Chiến lược Combination) 7/29/2015 Strategies A single option and a stock Covered call Protective put Spreads Bull spreads Bear spreads Combinations Butterfly spreads Straddles Strips Straps Strangles A single option + A stock 7/29/2015 Profit Profit K K ST ST (a) (b) Profit Profit K ST (c) K ST (d) Writing a covered call Profit K (a) ST Nhà đầu tư vừa kiếm lợi nhuận từ việc bán quyền giữ cổ phiếu ưa thích Ngoài chiến lược bảo vệ nhà đầu tư giá cổ phiếu tăng nhanh chóng Cách thực hiện: Mua cổ phiếu để giữ dài hạn, bán Call Options ngắn hạn để đặn để định kỳ thu tiền Premium (phí bán quyền chọn) 7/29/2015 Covered call đảo ngược Profit K ST (b) Protective put – Marry put Profit K ST (c) Nhà đầu tư sở hữu cổ phiếu mua thêm Put Options để bảo vệ số cổ phiếu tránh trường hợp giá cổ phiếu rớt mạnh Chiến lược giống sách bảo hiểm cho tài sản nhà đầu tư 7/29/2015 Protective put đảo ngược Profit K ST (d) Spread 7/29/2015 Bull Spread Using Calls Chiến lược Bull Call Spread dùng nhà đầu tư nhận định thị trường lên Cách thực hiện: mua Call Options với giá thực thấp bán Call Options mức giá thực cao Cặp lệnh Call số lượng, ngày đáo hạn mã cổ phiếu Khi giá lên vượt điểm Buy Call Sell Call lời tối đa, ngược lại lỗ tối đa số tiền bỏ cho cặp lệnh Profit Short call, Strike K2 ST K1 K2 Long call, Strike K1 15 Lợi ích lợi nhuận từ Bull Spread Giá cổ phiếu Lợi ích từ Long call Lợi ích từ Short call Tổng lợi ích Lợi nhuận St ≤ K1 0 P- C K1 < St < K2 S t – K1 St – K1 (St – K1) + (P – C) St ≥ K2 S t – K1 K2 - St K2 – K1 (K2 – K1) + (P – C) 7/29/2015 Ví dụ Một nhà đầu tư mua quyền chọn mua với giá C = $3 giá thực K1 = $30 bán quyền chọn mua với giá P = $1 K2 = $35 Giá cổ phiếu St ≤ K1 St ≤ $30 P-C K1 < St < K2 $30 < St < $35 (St – K1) + (P – C) St ≥ K2 St ≥ 35 (K2 – K1) + (P – C) Lợi nhuận $1 - $3 = -$2 (St – $30) + ($1 – $3) = St - $32 (35 – 30) + ($1 – $3) = $3 Bull Spread Using Puts Short put, Strike K2 Profit K1 K2 Buy put, Strike K1 ST Chiến lược Bull Call Spread dùng nhà đầu tư nhận định thị trường lên Cách thực hiện: mua Put Options với giá thực thấp bán Call Options mức giá thực cao Cặp lệnh Call số lượng, ngày đáo hạn mã cổ phiếu 7/29/2015 Bear Spread Using Puts Profit Short put, Strike K1 K1 K2 ST Long put, Strike K2 Nhà đầu tư nhận định thị trường xuống, mua Put Options Sell Put Options mức giá thấp Cặp lệnh Put số lượng, ngày đáo hạn mã cổ phiếu Khi giá xuống vượt điểm Buy Put Sell Put lời tối đa, ngược lại lỗ tối đa số tiền bỏ cho cặp lệnh Lợi ích từ Bear Spread Giá cổ phiếu Lợi ích từ Long put Lợi ích từ Short put Tổng lợi ích St ≤ K1 K2 – S1 St – K1 K2 – K1 K1 < St < K2 K2 - St K2 - St St ≥ K2 0 10 7/29/2015 Bear Spread Using Call Profit Short call, Strike K2 K1 K2 ST Long call, Strike K1 Butterfly Spread Using Calls Profit Short call, Strike K2 K1 Long call, Strike K3 Long call, Strike K1 K2 K3 ST Butterfly Spread dùng nhà đầu tư dự đoán thị trường ngang, biến động Butterfly Spread thực sau: Mua call oftion với giá K1 thấp, tiếp tục mua call option với giá K3 cao Sau bán lúc hai option với giá thực K2 11 7/29/2015 Lợi ích từ Butterfly Spread Using Calls Giá cổ phiếu Lợi ích từ Long call thứ Lợi ích từ Long call thứ hai Lợi ích từ Short call Tổng lợi ích St ≤ K1 0 0 K1 < St < K2 St – K1 0 St – K1 K2 < St < K3 St – K1 -2(St – K2) K3 – St St ≥ K2 St – K1 St – K3 -2(St – K2) Butterfly Spread Using Puts Profit Short put, Strike K2 K1 K2 K3 ST Long put, Strike K1 Butterfly Spread thực sau: Mua put oftion với giá K1 thấp, tiếp tục mua put option với giá K3 cao Sau bán lúc hai option với giá thực K2 Long put, Strike K3 12 7/29/2015 Calendar Spread Using Calls Profit ST K Calendar Spread Using Puts Profit ST K 26 13 7/29/2015 Combination Straddle Combination Chiến lược Long Straddle, nhà đầu tư mua Call Put Options giá thực (strike price), mã (underlying asset) ngày đáo hạn (expiration date) Profit K ST Long Straddle thích hợp nhà đầu tư dự đoán giá cổ phiếu (underlying asset) biến động mạnh tăng hay giảm Lợi nhuận không giới hạn, biến động mạnh lời nhiều, tiền lỗ giới hạn số tiền phí bỏ ban đầu 14 7/29/2015 Strip & Strap Profit Profit K ST Strip K ST Strap One call + Two puts Two calls + One put Strangle Combination Nhà đầu tư mua Call Put Options hai mức giá thực khác nhau, mã (underlying asset) ngày đáo hạn (expiration date) Profit K1 K2 ST Long Strangle thích hợp nhà đầu tư dự đoán giá cổ phiếu (underlying asset) biến động mạnh tăng hay giảm Với Long Strangle lợi nhuận không giới hạn, biến động mạnh lời nhiều, tiền lỗ giới hạn số tiền phí mua ban đầu 15 [...]... như sau: Mua put oftion với giá K1 thấp, tiếp tục mua put option với giá K3 cao Sau đó bán cùng lúc hai option với giá thực hiện K2 Long put, Strike K3 12 7/ 29/2015 Calendar Spread Using Calls Profit ST K Calendar Spread Using Puts Profit ST K 26 13 7/ 29/2015 Combination 3 Straddle Combination Chiến lược Long Straddle, nhà đầu tư mua Call và Put Options ngay cùng 1 giá thực hiện (strike price), cùng... trường sẽ đi ngang, ít biến động Butterfly Spread sẽ được thực hiện như sau: Mua call oftion với giá K1 thấp, tiếp tục mua call option với giá K3 cao Sau đó bán cùng lúc hai option với giá thực hiện K2 11 7/ 29/2015 Lợi ích từ Butterfly Spread Using Calls Giá cổ phiếu Lợi ích từ Long call thứ nhất Lợi ích từ Long call thứ hai Lợi ích từ Short call Tổng lợi ích St ≤ K1 0 0 0 0 K1 < St < K2 St – K1 0 0 St.. .7/ 29/2015 Bear Spread Using Call Profit Short call, Strike K2 K1 K2 ST Long call, Strike K1 Butterfly Spread Using Calls Profit Short call, Strike K2 K1 Long call, Strike K3 Long call, Strike K1 K2 K3... phiếu (underlying asset) sẽ biến động mạnh nhưng không biết là tăng hay giảm Lợi nhuận là không giới hạn, biến động càng mạnh lời càng nhiều, và tiền lỗ sẽ giới hạn trong số tiền phí bỏ ra ban đầu 14 7/ 29/2015 Strip & Strap Profit Profit K ST Strip K ST Strap One call + Two puts Two calls + One put Strangle Combination Nhà đầu tư mua Call và Put Options ở hai mức giá thực hiện khác nhau, cùng mã (underlying .. .7/ 29/2015 info Giảng viên: Ths Vũ Hữu Thành Nơi làm việc: Khoa Tài – Ngân hàng, ĐH Mở Email: thanh.vh@ou.edu.vn CHƯƠNG Options – Chiến lược kinh doanh 7/ 29/2015 Nội dung chương Chiến... giá cổ phiếu rớt mạnh Chiến lược giống sách bảo hiểm cho tài sản nhà đầu tư 7/ 29/2015 Protective put đảo ngược Profit K ST (d) Spread 7/ 29/2015 Bull Spread Using Calls Chiến lược Bull Call Spread... định kỳ thu tiền Premium (phí bán quyền chọn) 7/ 29/2015 Covered call đảo ngược Profit K ST (b) Protective put – Marry put Profit K ST (c) Nhà đầu tư sở hữu cổ phiếu mua thêm Put Options để bảo vệ