Vị thế đồng dollar qua các thời kỳ

Ở nhiều quốc gia trên thế giới khoản dự trữ này tồn tại dưới dạng giấy tờ có giá bằng dollar như tài khoản tiền gửi nước ngoài, trái phiếu chính phủ Mỹ…Tư nhân cũng chuyển tài sản của mì

LỜI MỞ ĐẦU

Trong những năm gần đây, xu thế toàn cầu hóa đã đẩy mạnh xuất khẩu và đầu

tư ra nước ngoài, dẫn đến những thay đổi về quy mô và quyền lực tài chính giữa các nước phát triển và đang phát triển

Trong khi nền kinh tế Mỹ đã đóng vai trò chính trong nền kinh tế thế giới suốt

từ sau thế chiến thứ hai cho đến những năm 1990, từ cuối thế kỷ qua đã chứng kiến

sự nổi lên của một số nền kinh tế lớn như Ấn Độ, Trung Quốc, Liên bang Nga, Brazil Những thay đổi này đã gây tác động đến dòng vốn quốc tế và tỷ giá hối đoái, từng bước hình thành sự điều chỉnh quốc tế Thêm vào đó, sự kiện 11/9/2001 và cuộc chiến chống khủng bố đã tác động xấu đến cán cân thanh toán của Mỹ, mà đỉnh cao là

đổ vỡ tín dụng tại Mỹ và dẫn đến khủng hoảng tài chính toàn cầu Chính sự mất cân đối ngân sách kỷ lục tại Mỹ và sự nổi lên của các nền kinh tế mới đã khiến cho dollar mất giá, tỷ trọng dollar trong dự trữ thế giới cũng giảm theo

Cả thế giới đang dõi theo từng biến động của đồng dollar và đã đưa ra nhiều kịch bản cho sự biến động của đồng tiền này Bởi lẽ, mặc dù đang có chiều hướng đi xuống nhưng dollar vẫn là đồng tiền đóng vai trò chủ đạo trong các giao dịch quốc tế

và kinh tế của Mỹ vẫn chiếm giữ vị trí số một của kinh tế toàn cầu Do đó, nghiên cứu

vị thế của đồng dollar qua các giai đoạn để hiểu được vai trò cũng như những ảnh hưởng của nó đến nền kinh tế toàn cầu và những tác động đến nước ta để có những

phản ứng chính sách cho phù hợp, nhóm tôi đã lựa chọn nghiên cứu đề tài: “Vị thế đồng dollar qua các thời kỳ”

Đề tài được nghiên cứu theo 3 phần chính:

Phần I: Cơ sở lý thuyết

Phần II: Vị thế của đồng dollar qua các thời kỳ

Phần III: Vị thế đồng dollar trong nền kinh tế Việt Nam

Dưới sự hướng dẫn của PGS - TS Nguyễn Thị Thu Thảo nhóm chúng tôi đã hoàn

thành đề tài này Tuy nhiên, do thời gian và trình độ có hạn, bài viết của nhóm không thế tránh khỏi những sai sót Chúng tôi rất mong sẽ nhận được sự góp ý của

cô giáo và các bạn để bài viết được hoàn thiện hơn

Chúng tôi xin chân thành cảm ơn!

PHẦN I

CƠ SỞ LÝ THUYẾT

1 Tiền tệ và chức năng của tiền tệ

1.1 Khái niệm tiền tệ

Sự ra đời của tiền tệ gắn liền với quá trình phát triển của sản xuất và lưu thông hàng hóa Trong thời kỳ đầu của chế độ cộng sản nguyên thủy, với công cụ sản xuất thô sơ, sản xuất chỉ nhằm tự cung tự cấp, khối lượng sản phẩm ít ỏi Khi đời sống cộng động phát triển, ý thức phân công lao động được hình thành và lượng sản phẩm

dư thừa làm nảy sinh quan hệ giao đổi giữa các thị tộc Trong giai đoạn này, trao đổi mang tính ngẫu nhiên và được thực hiện bằng cách trực tiếp H-H’ Đây là một bước tiến lớn để xã hội công xã thoát khỏi tình trạng tự cung tự cấp Tuy nhiên, hình thức mua bán này có nhiều điểm bất tiện Hai bên trao đổi mua bán phải có nhu cầu phù hợp về hàng hóa, khối lượng hàng hóa, và phải thống nhất được tỷ lệ giá trị hàng hóa trao đổi Hình thức này chỉ phù hợp trong giai đoạn nền sản xuất còn sơ khai và quan

hệ trao đổi chưa mở rộng Khi năng suất lao động được nâng cao và hàng hóa trên thị trường trở nên phong phú và đa dạng, người ta không giao đổi trực tiếp mà đặt ra vật trung gian làm phương tiện trao đổi: H- vật trung gian- H’ Ban đầu vật trung gian được chọn là những hàng hóa mang nét đặc trung phổ biến của từng vùng, sau đó đó vật trung gian là một loại hàng hóa chung, được chấp nhận phổ biến Vật trung gian

đó trở thành tiền tệ

Tiền tệ đã tồn tại dưới nhiều hình thức từ dạng hóa tệ, kim tệ (vàng và bạc), và ngày nay chủ yếu là thời đại của tiền giấy và tiền ngân hàng là loại tiền hoàn toàn dựa trên sự tín nhiệm mà không có vật đảm bảo

1.2 Chức năng tiền tệ

1.2.1 Chức năng phương tiện trao đổi

Tiền thực hiện chức năng này khi đóng vai trò là phương tiện đáp ứng cho nhu cầu lưu thông hàng hóa và các quan hệ giao dịch khác trong đời sống kinh tế, xã hội

Để thực hiện chức năng này tiền phải được lưu thông tức là phải được trao và được nhận trong quan hệ: H-T-H’ Chức năng này của tiền bao gồm sự có mặt của tiền trong quan hệ mua bán trả tiền ngay (T và H vận động song song), trong những quan

hệ mua bán chịu (T và H vận động tách rời) và ngay cả những quan hệ thành toán khác như thanh toán lương, nộp thuế…

Chức năng phương tiện trao đổi là chức năng cơ bản của tiền tệ Nó không chỉ giúp chúng ta phân biệt giữa tiền với những tài sản khác như chứng khoán, bất động

sản mà còn biểu hiện một trạng thái động của tiền tệ khi bộc lộ bản chất kinh tế vốn

có Thực hiện chức năng này, tiền tệ đã tạo điều kiện cho quan hệ trao đổi hàng hóa trở nên thuận tiện Giả sử không có tiền tệ, chúng ta sẽ quay lại với hình thức trao đổi sản phẩm trực tiếp và như vậy việc hao phí thời gian khi phải kiếm tìm một nhu cầu phù hợp về sản phẩm trao đổi là tất nhiên, điều này sẽ làm hạn chế quá trình lưu thông hàng hóa, đặc biệt trong điều kiện kinh tế có chuyên môn hóa cao và phân công lao động ngày càng sâu sắc

Đối với người sản xuất, khi hàng hóa tiêu thụ được nghĩa là chuyển từ hình thái H sang hình thái T cho thấy hàng hóa sản xuất ra được thị trường chấp nhận, giá trị hàng hóa được thực hiện Mặt khác, giúp cho người sản xuất bảo tồn được giá trị sản phẩm không bị xâm thực do điều kiện tự nhiên Với lượng tiền tệ đang sở hữu người ta có thể chuyển đổi ra bất kỳ món hàng hóa nào để thỏa mãn nhu cầu Nói cách khác tiền tệ đã tạo một khả năng thanh toán tức thì và đây chính là ý nghĩa thiết thực của tiền tệ trong điều kiện kinh tế thị trường hiện nay

1.2.2 Chức năng thước đo giá trị

Với chức năng này, tiền tệ trở thành thước đo chung để biểu thị và so sánh giá

cả của tất cả hàng hóa, từ đó làm cho đời sống kinh tế được đơn giản hóa Bởi lẽ, trong nền kinh tế phát triển với sự tham gia của hàng nghìn mặt hàng trên thị trường, nếu không có một đơn vị thanh toán chung người ta sẽ tốn nhiều thời gian để xác định những quan hệ tỷ lệ giữa các hàng hóa với nhau khi muốn thực hiện trao đổi Khi có một đơn vị thanh toán chung, người ta không chỉ quy định được mức giá hiện tại mà còn dự đoán cả giá trị tương lai Mặt khác, thông qua việc biểu hiện giá trị bằng thước

đo chung, tiền tệ còn tạo điều kiện để người ta có thể so sánh, đánh giá và lựa chọn các loại hàng hóa trên thị trường

Vận dụng chức năng này của tiền tệ đã giúp cho các doanh nghiệp có thể hạch toán tổng hợp chi phí sản xuất, tính giá thành sản phẩm và qua đó đánh giá hiệu quả kinh doanh để chọn phương án đầu tư thích hợp Hơn nữa, ở tầm vĩ mô trong hệ thống kế toán quốc gia, đồng tiền với chức năng thước đo giá trị đã được vận dụng để tính toán tổng mức GDP, GNP trong từng thời kỳ Từ đó, ngoài việc phục vụ cho quá trình phân phối tổng sản phẩm quốc dân, tiền tệ còn giúp chúng ta đánh giá được hiệu quả của nền kinh tế để có chiến lược khai thác và sử dụng hợp lý

1.2.3 Chức năng phương tiện tích lũy

Đồng tiền không chỉ được sử dụng cho chi tiêu mà còn được thực hiện tích lũy

để đề phòng rủi ro trong tương lai hoặc tích lũy để tiêu dùng, nghĩa là ta muốn chuyển nhu cầu tiêu dùng từ thời điểm này sang thời điểm khác Trước đây, trong chế độ lưu thông tiền kim loại, người ta tích lũy tiền tệ như một dạng của cải xã hội nên việc chôn dấu kim loại quý trong chum, lọ là phổ biến Ngày nay, khi các doanh nghiệp có

nhu cầu đầu tư mở rộng sản xuất, dân cư có nhu cầu mua sắm sản phẩm có giá trị cao, người ta thường tích lũy dưới dạng tiền tiền giấy hoặc số dư trên tài khoản ký quỹ ở ngân hàng Chức năng tiền tệ là phương tiện tích lũy cho phép người sở hữu nó dự trù một sức mua cho các giao dịch tương lai

Tuy nhiên, cần lưu ý rằng, chức năng tích lũy này không chỉ có ở tiền tệ mà phần lớn các tài sản dạng động sản, vật trang sức, chứng khoán đều có thể đóng vai trò lưu trữ giá trị, thậm chí trong một số trường hợp như nền kinh tế có lạm phát thì tích lũy một số dạng tài sản khác có tính ưu việt hơn tiền mặt Mặc dù vậy, đồng tiền thực hiện chức năng đã tạo điều kiện lưu giữ một khả năng sử dụng ngay tức khắc (tính thanh khoản), trong khi các dạng dự trữ tài sản khác đòi hỏi thời gian và chi phí giao dịch khi cần chuyển sang tiền để sử dụng

2 Chức năng tiền tệ quốc tế

Cũng như bất kỳ loại tiền tệ nào, một đồng tiền quốc tế cũng có 3 chức năng chính: được dùng để thanh toán hoạt động thương mại và tài chính quốc tế, dùng để xác định giá cả, được tích trữ làm đồng tiền dự trữ quốc tế

2.1 Chức năng phương tiện trao đổi quốc tế

Đối với tư nhân, vai trò làm phương tiện trao đổi quốc tế của một đồng tiền thể hiện bằng việc nó được dùng phổ biến trong việc thanh toán giao dịch quốc tế

Đối với chính phủ phương tiên thanh toán của đồng tiền quốc tế được họ sử dụng để can thiệp vào thị trường liên ngân hàng Ngay cả cộng đồng chung châu Âu cũng phải dùng đến đồng dollar để can thiệp tỷ giá trong hệ thống tiền tệ của mình

2.2 Chức năng thước đo giá trị quốc tế

Đối với chính phủ, đồng tiền quốc tế còn là một thước đo giá trị của đồng tiền bản tệ Trong thời kỳ Bretton Woods, phần lớn các đồng tiền trên thế giới đều được biểu hiện qua đồng dollar Hiện nay, chỉ còn một số lượng rất ít những nước có nền kinh tế nhỏ vẫn duy trì chế độ tỷ giá này do việc các quốc gia trên thế giới từ bỏ chế

độ tỷ giá cố định, áp dụng chế độ tỷ giá thả nổi hoàn toàn hoặc có điều tiết

Đối với tư nhân, chức năng thước đo giá trị của đồng tiền quốc tế thể hiện ở việc nó xác định được giá trị các hoạt động kinh tế quốc tế Trong hoạt động thương mại giữa hai quốc gia, việc xác đinh giá trị hợp đồng thường được ưu tiên sử dụng đồng tiền của quốc gia xuất khẩu Bảng 1 cho biết tỷ lệ sử dụng đồng nội tệ trong việc xác định giá trị của hợp đồng xuất và nhập khẩu theo thứ tự giá trị kim ngach xuất khẩu của các nước trên thế giới Có thể thấy, đồng nội tệ được ưu tiên cho việc định giá hàng xuất khẩu Phạm vi giao dịch quốc tế của quốc gia càng lớn thì đồng nội tệ quốc gia này càng được sử dụng nhiều hơn Nhật là trường hợp đặc biêt Mặc dù kim ngạch xuất khẩu quốc gia này đứng thứ 2 thế giới nhưng do chính sách chính trị của

Nhật không để đồng Yên trở thành đồng tiền quốc tế nên hợp đồng giao dịch của Nhật được xác định bằng đồng dollar.

Bảng 1: Đồng tiền định giá hợp đồng thương mai quốc tế

Nguồn: Page (1977), Rao and Magee (1980)

Tuy nhiên, trong thực tế, nhiều nước lại thích sử dụng đồng tiền của một nền kinh tế lớn Trong trường hợp đó, đồng tiền của một quốc gia mạnh, có phạm vị giao dịch rộng sẽ có lợi thế trở thành thước đo giá trị thế giới

Để kinh doanh tốt với một hợp đồng được định giá bằng đồng tiền nước ngoài, công ty phải rất thông thạo hoạt động trên thị trường ngoại hối để đảm bảo gía trị hợp đồng không bị giảm

Kindleberger đã sử dụng sự giống nhau giữa tiền và ngôn ngữ để giải thích về chức năng này của đồng dollar Nếu bạn muốn giao tiếp với một người nước ngoài, một hoặc cả 2 người phải học một ngôn ngữ nước ngoài Nếu người bạn của bạn đến

từ một quốc gia lớn và bạn là công dân của một quốc gia nhỏ, 2 người sẽ có xu hướng

sử dụng ngôn ngữ của người bạn kia Nếu cả 2 người đều đến từ một quốc gia nhỏ, 2 người sẽ sử dụng ngôn ngữ quốc tế Nếu một thương nhân Hà Lan và một thương nhân người Đức hợp tác kinh doanh, họ có thể tạo hợp đồng bằng tiếng Đức và định giá bằng đồng mark Nếu một thương gia Hà Lan hợp tác với một thương gia Brazil, hợp đồng của họ có nhiều khả năng được viết bằng tiếng Anh và sử dụng đồng dollar Lập luận trên có vẻ khá lỏng lẻo tuy nhiên lại là cách giải thích dễ hiểu về việc sử dụng đồng dollar trong các hợp đồng kinh doanh quốc tế

2.3 Chức năng phương tiện tích lũy quốc tế

Ngân hàng trung ương các nước thường có một tỷ lệ dự trữ quốc tế Ở nhiều quốc gia trên thế giới khoản dự trữ này tồn tại dưới dạng giấy tờ có giá bằng dollar như tài khoản tiền gửi nước ngoài, trái phiếu chính phủ Mỹ…Tư nhân cũng chuyển tài sản của mình ra những đồng tiền mạnh khác để đảm bảo giá trị tài sản của mình, trong đó dollar được sử dụng phổ biến.

Chức năng này là hệ quả tất yếu của hai chức năng trên Khi một đồng tiền được tin dùng là phương tiện trao đổi và thước đo giá trị, tính thanh khoản của nó được đảm bảo cao Điều đó có nghĩa là khoản dự trữ bằng dollar của ngân hàng có thể ngay lập tức được chuyền sang một ngoại tệ khác nếu ngân hàng có nhu cầu Điều

đó cũng có nghĩa là bất kể khoản dự trữ nào cũng có thể chuyền thành dollar để phục

vụ cho việc can thiệp của ngân hàng trên thị trường ngoại hối Với những nước lớn, quá trình này được tiến hành rất nhiều Họ mua và bán đồng dollar với các đồng tiền khác để tác động lên không chỉ đồng nội tệ mà còn lên tiền tệ của các nước khác Theo những quyết sách chính trị, mà những nước liên kết ở châu Âu đã liên tục dự trữ đồng dollar chứ không phải là đồng tiền của nhau

Tuy nhiên, trong chế độ tỷ giá thả nổi hiện nay, ngay cả giá trị của đồng tiền quốc tế cũng không đảm bảo Bởi vậy, cả chính phủ lẫn người dân đều đang có xu hướng đa dạng hóa tài sản của mình nên đồng tiền thế giới (hiện nay là đồng dollar) giảm dần vị thế độc tôn trong chức năng này

3 Hệ thống tiền tệ quốc tế

3.1 Khái quát hệ thống tiền tệ quốc tế

Các mối quan hệ kinh tế quốc tế nói chung và các quan hệ kinh tế đối ngoại của các quốc gia nói riêng bằng cách này hay cách khác đều được biểu hiện thông qua các quan hệ tiền tệ Từ đây đã hình thành nên hệ thống tiền tệ quốc tế Hệ thống tiền

tệ quốc tế là tập hợp các quy tắc, thể lệ và tổ chức nhằm tác động tới các quan hệ tài chính - tiền tệ giữa các quốc gia trên thế giới Do mỗi hệ thống tiền tệ quốc tế ra đời

và chỉ vận hành có hiệu quả trong những điều kiện thích hợp về kinh tế, chính trị và

xã hội nhất định nên khi những điều kiện này thay đổi sẽ dẫn tới sự sụp đổ của hệ thống tiền tệ Cho đến nay đã có năm hệ thống tiền tệ được sử dụng, bao gồm: chế độ bản vị vàng, hệ thống Giơ – Noa, hệ thống Bretton Woods (còn gọi là chế độ bản vị DOLLAR), hệ thống Giamaica, và chế độ bản vị SDR

3.2 Phân loại hệ thống tiền tệ quốc tế

Hệ thống tiền tệ quốc tế phát triển qua 2 giai đoạn chính: giai đoạn lưu thông tiền kim loại và giai đoạn lưu thông tiền giấy

Chế độ lưu thông tiền kim loại bao gồm

• Chế độ lưu thông đơn bản vị là chế độ chỉ sử dụng một thứ kim loại làm vật ngang giá chung Cùng với sự phát triển của nền kinh tế hàng hóa, các kim loại được chọn làm bản vị cũng thay đổi từ kim loại kém giá trị đến kim loại quý

• Chế độ lưu thông song bản vị là chế độ tiền tệ trong đó hai thứ kim loại quý là vàng và bạc đều được chọn làm vật ngang giá chung Sự tồn tại cả vàng lẫn bạc trong giao dịch đã áp dụng phổ biến trong những năm đầu thế kỉ 19 tại Pháp, Thụy Sĩ, Bỉ, Mỹ và Ý

• Chế độ bản vị vàng là chế độ tiền tệ trong đó vàng được chọn làm kim loại tiền tệ Chế độ này được xem như hình thái cổ điển của chế độ tiền đúc bằng vàng và cũng là chế độ đặc trung cho chủ nghĩa tư bản trong giai đoạn chủ nghĩa tư bản tự do cạnh tranh Khoảng đầu thế kỉ 20, chế độ tiền tệ này đã phổ biến ở hầu hết các nước

Chế độ lưu thông tiền giấy bao gồm

• Chế độ bản vị Anh xuất phát từ tình hình các nước đều bị giảm dự trữ vàng

do phải chi dùng cho chiến tranh thế giới thứ nhất nên đều không có khả năng duy trì chế độ bản vị vàng Hội nghị thanh toán quốc tế được tổ chức tại Gie-nơ (Ý) đã đề ra phương án xây dựng chế độ bản vị dựa trên đồng bảng Anh (₤) Theo chế độ tiền tệ này, các nước công nhận đồng ₤ là đồng tiền dự trữ và thanh toán quốc tế Đồng tiền các nước khác mang tính chất phụ thuộc, nghĩa là việc phát hành và lưu thông ngoài

cơ sở bằng vàng có thể dựa trên có sở đảm bảo bằng ₤ Ngoài ra, với ưu thế là chủ nợ các nước châu Âu, $ được thừa nhận là đồng tiền quốc tế, làm đối trọng với đồng ₤

• Chế độ Bretton Woods là chế độ tỷ giá cố định trong đó đồng tiền các nước được định xác định giá so với đồng DOLLAR ở một tỷ lệ xác định và đồng DOLLAR được đảm bảo bằng vàng với tỷ lệ 35$/ounce Các nước cam kết duy trì tỷ giá của mình với đồng DOLLAR với biên độ giao động là ±1% Tổ chức tiền tệ quốc tế IMF được thành lập để giáp sát và hỗ trợ các nước duy trì tỷ giá này

• Chế độ lưu thông hiện đại là các quốc gia tự quyết định chính sách tỷ giá của mình Sau khi Bretton Woods sụp đổ, tỷ giá được thả nổi theo thị trường Các quốc gia có thể lựa chọn chính sách tỷ giá cố định: buộc chặt đồng tiền của nước mình vào đồng tiền của một nước khác, chính sách tỷ giá thả nổi có điều tiết hoặc thả nổi hoàn toàn

PHẦN II

VỊ THẾ CỦA ĐỒNG DOLLAR ĐỐI VỚI NỀN KINH TẾ

THẾ GIỚI QUA CÁC THỜI KỲ

1 Lịch sử đồng dollar

Sự hình thành của đồng dollar được bắt nguồn từ khoảng 1690, trước khi nước

Mỹ ra đời mà chỉ gồm những vùng thuộc địa Vịnh Masachusetts là nơi đầu tiên sử dụng đồng giấy bạc để thanh toán chi phí quân đội, sau đó các vùng thuộc địa khác nhanh chóng bắt chước

Vương quốc Anh đặt rất nhiều luật về việc sử dụng tiền tệ của thuộc địa và sau

đó cấm hẳn thứ tiền này Vào năm 1775, khi các thuộc địa chuẩn bị khai chiến với Anh, đại hội châu lục (Continential Congress) cho ra đời đồng tiền chung của châu lục (Continential currency) Tuy nhiên đồng tiền này không tồn tại lâu vì không đủ tiềm lực tài chính và dễ bị làm giả

Sau đó, quốc hội đặc cách thành lập ngân hàng quốc gia đầu tiên ở Philadephia, ngân hàng Bắc Mỹ (the Bank of North America) để hỗ trợ tài chính cho chính phủ Đồng dollar được chọn trở thành đơn vị tiền tệ của Hoa Kỳ vào năm 1785 Đạo luật đúc tiền (Coinage Act) năm 1792 đã giúp thống nhất việc đúc tiền vàng, bạc

và tiền xu đang được vận hành Năm 1861, giấy bạc xanh (greenbacks) được Abraham Lincoln đưa vào hệ thống tiền tệ vào để hỗ trợ tài chính cho cuộc nội chiến Nam-Bắc Việc in tiền xanh được cải tiến, bao gồm con dấu của bộ tài chính và chữ

kí được khắc sâu vào đồng tiền để phân biệt với đồng tiền giả Vào năm 1863, Quốc hội Mỹ thống nhất hệ thống ngân hàng trong nước và cho phép bộ tài chính Mỹ giảm sát việc phát hành giấy bạc của ngân hàng trung ương Điều này đã trao cho các ngân hàng quốc gia quyền phát hành tiền và mua trái phiếu chính phủ dễ dàng hơn vẫn bị kiểm soát

Đạo luật cục dự trữ liên bang (Federal Reserve) năm 1913 đã cho ra đời ngân hàng trung ương nước Mỹ giúp cho việc điều hành hoạt động ngân hàng trong nước một cách đồng bộ, phù hợp với những thay đổi của hệ thống tài chính Mỹ Cục dữ trữ liên bang cho ra đời một loại tiền tệ mới là tiền giấy dự trữ liên bang (Federal Reserve Note) Tờ tiền đầu tiên được in ra dưới dạng tờ 10 dollar vào năm 1914 Sau đó, hội đồng quản trị của cục dự trữ liên bang quyết định giảm kích thước của tiền 30% để giảm chi phí in tiền Kích thước và thiết kế của đồng dollar được giữ nguyên cho đến nay

Hiện nay, ngoài Mỹ còn có một vài quốc gia nhỏ bị dollar hóa hoàn toàn; sử dụng dollar như đồng tiền chính thức của quốc gia Những nước đó là: quần đảo

Virgin British, East Timor, Ecuador, El Salvador, quần đảo Marshall, liên bang Mỉconesia, Palau, Panama, quần đảo Pitcairn, và quần đảo Turks và Caicos

2 Đồng dollar trong thời kỉ bản vị vàng

Trước chiến tranh thế giới thứ nhất, nền kinh tế thế giới được vận hành dưới chế độ bản vị vàng Đồng tiền của mỗi quốc gia đều được quy đổi thành vàng theo một tỷ lệ nhất định Chế độ này tạo ra một hệ thống tỷ giá cố định Đồng tiền của một nước có thể được trao đổi với một đồng tiền khác với một tỷ lệ không đổi, phụ thuộc vào giá trị của từng đồng tiền với vàng Tỷ giá cố định thúc đẩy thương mại quốc tế bằng cách lọai bỏ hoàn toàn rủi ro tỷ giá Tuy nhiên hệ thống này có 2 nhược điểm Thứ nhất, dưới chế độ bản vị vàng, các nước chủ động kiểm soát chính sách tiền tệ vì

số lượng tiền được quyết định bởi số lượng vàng nước đó dự trữ được Thứ hai, chính sách tiền tệ của tất cả các nước đều phụ thuộc vào việc khai thác ở các mỏ vàng Vào những năm 70, 80 ở thế kỉ 19, khi việc khai thác vàng giảm sút làm nguồn cung tiền trên toàn cầu tăng quá chậm so với tốc độ tăng trường kinh tế Hậu quả là giảm phát xảy ra Sau đó, mỏ vàng lớn được khám phá ở Alaska và Nam Phi vào những năm 90 làm lượng cung tiền tăng quá nhanh và gây ra lạm phát Chế độ bản vị vàng bắt đầu sụp đổ khi chiến tranh thế giới thứ nhất nổ ra và chính thức chấm dứt khi hệ thống Bretton Woods ra đời vào năm 1944

Trong chế độ bản vị vàng, đồng bảng Anh là đồng tiền được sử dụng rộng rãi nhất, được coi là đồng tiền quốc tế lúc bấy giờ Thống kê cho thấy có từ 60% đến 90% giao dịch quốc tế trong thế kỉ 19 sử dụng đồng bảng Năm 1899, tỷ lệ dự trữ đồng bảng Anh của các tổ chức chính thức giao dịch trên thị trường ngoại hối gấp đôi tổng tỷ lệ của 2 đồng Franc và đồng Mark Có thể nói, vàng được chính phủ các nước dùng chính thức để thực hiện những chức năng của tiền tệ (mua bán để can thiệp vào thị trường, định giá đồng tiền nước mình, dự trữ quốc tế) Khu vực tư nhân dùng đồng bảng để thực hiện những chức năng tiền tệ (định giá hoạt động kinh tế, thanh toán, và bảo đảm giá trị tài sản)

Trong khoảng thời gian này, đồng dollar chỉ có vai trò là đồng bản vị của nước Mỹ

3 Đồng dollar trong thời kỳ hai đại chiến thế giới

Năm 1914, đại chiến thế giới thứ nhất nổ ra buộc các nước chấm dứt chuyển đổi đồng tiền của mình ra vàng Hệ thống tỷ giá cố định thời kỳ bản vị vàng nhường chỗ cho chế độ tỷ giá thả nổi Chính phủ các nước thay đổi chính sách tiền tệ tài trợ cho chiến tranh làm cho lạm phát bùng nổ Do Mỹ tham chiến muộn và trung tâm chiến tranh xảy ra ở châu Âu là cho lạm phát của châu Âu lớn hơn nhiều so với Mỹ Kết quả là sức cạnh tranh của Mỹ tăng lên nhanh chóng, đồng dollar bước đầu xây dựng được vị thế trong hệ thống tiền tệ thế giới

Nền kinh tế Mỹ từ 1872 đã vượt Anh về quy mô nhưng phải đến năm 1915, kim ngạch xuất khẩu Mỹ mới có thể vượt Anh, sau đó tăng mạnh trong suốt thời kỳ chiến tranh Cùng với sự phát triển của xuất khẩu, từ 1914 trở đi, Mỹ chuyển từ vị trí người đi vay sang người cho vay Thêm vào đó, trong khi các nước thả nổi đồng tiền của mình, Mỹ vẫn duy trì tỷ giá của dollar với vàng

Tất cả các yếu tố trên đã xây dựng cho vị thế là phương tiện chuyển đổi và phương tiện tích lũy quốc tế của đồng dollar Dollar được sử dụng một cách rộng rãi trong những hoạt động tài chính và thương mại quốc tế Tài sản ghi bằng đồng dollar trở thành một danh mục đầu tư hấp dẫn

Tuy nhiên, trong thời kỳ đại chiến thế giới, đồng bảng Anh vẫn giữ được vị trí cao nhất trong hệ thống tiền tệ quốc tế Bất chấp việc nền kinh tế Anh ngày càng tụt hậu, Anh từ người cho vay trở thành con nợ của Mỹ, mất sức mạnh quân sự và nguồn nguyên liệu rẻ từ các nước thuộc địa Trong vị thế là đồng tiền dự trữ quốc tế, đồng bảng vẫn được tin dùng Cho đến tận những năm 1940, giá trị của những giấy tờ có giá bằng bảng vẫn gấp hai giá trị những giấy tờ có giá bằng USD Đây là hệ quả sức ỳ hay độ trễ của quyết định dùng một đồng tiền quốc tế Vị thế làm phương tiện thanh toán vẫn được duy trì có sự cạnh tranh mạnh của đồng dollar và đồng franc Đại suy thoái 1930 xảy ra chia hệ thống tiền tệ thế giới thành những khối tiền tệ không liên kết trong đó hai khối lớn nhất là khối đồng bảng Anh và khối đồng dollar làm đối trọng của nhau

4 Đồng dollar trong chế độ Bretton Woods hay chế độ bản vị dollar

4.1 Hoàn cảnh ra đời của Bretton Woods

Hệ thống Bretton Woods ra đời khi chiến tranh thế giới thứ hai sắp đến hồi kết thúc Năm 1944, 730 đại diện cho 44 nước đồng minh đến dự hội nghị tài chính-tiền tệ liên hiệp quốc tổ chức tại khách sạn Mount Washington, New Hampshire, Mỹ Nhằm xây dựng một thế giới hòa bình và ổn định sau chiến tranh, các nhà lãnh đạo đã thống nhất với nhau những vấn đề chính và từ đó cho ra đời hệ thống tiền tệ quốc tế mới: hệ thống Bretton Woods Những vấn đề chung đã thống nhất là:

Thứ nhất, thế giới cần một hệ thống tiền tệ quốc tế mới thay thế chế độ bản vị vàng cũ Chiến tranh thế giới thứ nhất đã phá hủy chế độ bản vị vàng

Thứ hai, hệ thống tiền tệ thế giới cần phải duy trì tỷ giá ổn định Cuộc đại suy thoái năm 1930 là bài học lớn về hậu quả của chính sách tỷ giá bất ổn Trong những năm 30, hầu hết các nước đều từ bỏ chế độ bản vị vàng làm cho đồng tiền bản tệ không được bảo đảm Do nạn thất nghiệp tràn lan và Mỹ gia tăng áp lực buộc phe đồng minh phải hoàn trả các khoản nợ, khiến cho nhiều nước ra sức giảm giá đồng tiền của mình để thúc đẩy xuất khẩu Tuy nhiên, khi nước chủ nhà có lợi thì một quốc gia khác sẽ bị thiệt Bởi vậy, khi một nước giảm giá đồng tiền của mình lập tức bị một

nước khác trả đũa bằng hành động tương tự Chiến lược này có thể giúp các quốc gia tăng dự trữ quốc tế trong ngắn hạn nhưng lại gây ra nhiều hậu quả trong trung và dài hạn Việc cạnh tranh đó đã gây ra vòng xoáy giảm phát trên thế giới, thu nhập quốc nội sụt giảm mạnh, thất nghiệp tràn lan, thương mại quốc tế gần như bị đông cứng Trong những năm 30, thưong mại quốc tế chỉ diễn ra trong từng khối tiền tệ - gồm những quốc gia dùng chung một đồng tiền (ví dụ như khối đồng bảng Anh gồm vuơng quốc Anh và một số nước thuộc địa) Tỷ giá liên tục thay đổi, đồng tiền các nước không được định giá đúng làm cho rủi ro giao dịch quốc tế quá lớn

Thứ ba, các nhà lãnh đạo cũng đồng quan điểm rằng cần giảm bớt những rào cản kinh tế Cordell Hull, bộ trưởng bộ ngoại giao Hoa Kỳ, là một trong những người chỉ ra mối liên hệ này Ông đã từng phát biểu: “ Sự giao thương tự do sẽ kéo theo hòa bình; thuế cao, hàng rào thuế quan nặng nề, và môi trường cạnh tranh bất bình đẳng

sẽ tạo ra chiến tranh…nếu chúng ta có tự do hơn trong lưu thông hàng hóa…bỏ bớt những cản trở, phá rối, và khác biệt…thì một quốc gia có thể sẽ không trở nên ganh ghét với những quốc gia khác và mức sống của tất cả các quốc gia đều được nâng lên Những điều đó sẽ loại bỏ nhiều bất mãn kinh tế, cái mà đã khơi mào ra chiến tranh Nhờ đó chúng ta có cơ hội được hưởng một nền hòa bình mãi mãi.”

Thứ tư, các nước thống nhất rằng hệ thống tiền tệ mới cần có sự can thiệp của chính phủ Những hậu quả của đại suy thoái 1930 đã làm tạo ra nhu cầu có một nền kinh tế tăng trưởng bền vững và việc làm ổn định, cái mà khó có thể đạt được nếu không có sự điều tiết vĩ mô của chính phủ Thêm vào đó, những lý thuyết kinh tế của trường phái Keynes ra đời củng cố thêm sự cần thiết của việc can thiệp của chính phủ vào hoạt động kinh tế Tuy nhiên, sự can thiệp sâu của chính phủ vào nền kinh tế có thể dẫn đến sự phân cực mạnh khi các quốc gia đặt lợi ích dân tộc lên trên hết Cuộc đại suy thoái 1930 là hệ quả của việc các nước không hợp tác với nhau để đạt được những mục tiêu chung mà hành động đơn lẻ, tự phát dẫn tới cuộc canh tranh giảm giá đồng tiền, tạo ra sự sụp đổ của hệ thống bản vị vàng, bất ổn trong chính trị từng quốc gia, và chiến tranh thế giới

4.2 Nguyên tắc hoạt động của Bretton Woods

Sự sụp đổ của hệ thống bản vị vàng đã làm cho quan hệ tài chính - tiền tệ quốc tế trở nên rối ren, dẫn đến sự hình thành các liên minh tiền tệ do một số nước tư bản đầu sỏ cầm đầu Khu vực đồng dollar do Mỹ cầm đầu tồn tại bên cạnh các “đối thủ không hơn kém” là khu vực đồng Bảng Anh và khu vực đồng Phơ-răng Pháp Nhưng sau Đại chiến thế giới lần thứ II, Mỹ trở thành một cường quốc mạnh nhất thế giới về ngoại thương, về tín dụng quốc tế và là nước có dự trữ vàng lớn nhất thế giới (chiếm khoảng ¾ tổng dự trữ vàng của toàn bộ thế giới tư bản) Đây chính là những yếu tố tạo nên thế mạnh cho đồng dollar Mỹ trên trường quốc tế, đưa đồng tiền này “lên ngôi” đồng tiền chủ chốt của thế giới

Tháng 7 năm 1944, Hoa Kỳ đã đứng ra triệu tập Hội nghị tiền tệ - tài chính quốc tế tại thành phố Bretton-woods với sự tham gia của 44 nước để thoả thuận về việc thiết lập các quan hệ tài chính tiền tệ quốc tế mới cho thời

kỳ sau chiến tranh thế giới lần II Được gọi là chế độ tiền tệ Bretton-woods

Hội nghị cũng đồng thời thành lập hai tổ chức quốc tế mới là Quỹ tiền tệ quốc tế IMF( International Monetary Fund) và ngân hàng tái thiết và phát triển quốc tế IBRD(International Bank for Reconstruction and Development), được gọi tắt là ngân hàng thế giới WB( World Bank) Nhiệm vụ của IMF là theo dõi và giám sát Bretton Woods, còn nhiệm vụ ban đầu của WB là trợ giúp công cuộc tái thiết những nền kinh

tế châu Âu bị chiến tranh tàn phá

Nội dung chủ yếu của chế độ tiền tệ Bretton-Woods:

 Thừa nhận USD là đồng tiền chuẩn, làm trụ cột cho chế độ tiền tệ này Nó được coi là phương tiện dự trữ và thanh toán quốc tế, đóng vai trò chủ chốt trong các quan hệ tiền tệ, thanh toán và tín dụng quốc tế.

 Việc sử dụng USD trong thanh toán quốc tế và các quan hệ đối ngoại khác không hạn chế, các đồng tiền của các nước khác phải liên hệ chặt chẽ với USD theo chế độ tỷ giá cố định

 Các nghiệp vụ về vàng được thực hiện theo 1 giá chính thức là 35 USD = 1 ounce vàng Đô la Mỹ được tự do chuyển đổi ra vàng theo giá đó Ngân hàng trung ương của các nước thành viên phải can thiệp vào thị trường vàng để giữ giá vàng chính thức luôn luôn ở mức 35 USD = 1 ounce vàng

 Các nước phải thực hiện ngay các biện pháp thiết thực để loại trừ chế độ kiểm soát và quản chế ngoại hối, đồng thời thiết lập chế độ tiền tệ tự do chuyển đổi

 Thiết lập một tổ chức tiền tệ quốc tế nhằm điều chỉnh các quan hệ tiền tệ - tài chính quốc tế theo những nguyên tắc của chế độ tiền tệ Bretton-Woods.

5 Đồng dollar trong thời kỳ hậu chế độ Bretton Woods

5.1 Giai đoạn từ năm 1973 đến những năm 1980

Qua 2 lần phá giá USD, năm 1973, Mỹ và các quốc gia khác đã chấp thuận cho phép tỷ giá hối đoái thả nổi Chế động tiền tệ Bretton Woods sụp đổ Hệ thống tiền tệ thế giới hình thành nên 1 số chế độ tiền tệ mới:

 Chế độ tiền tệ mai-ca ra đời trên cơ sở Hiệp định được ký kết giữa các nước thành viên IMF tại mai-ca vào những năm 1976-1978 Chế độ tiền tệ này thừa nhận SDR là cơ sở của chế độ tiền của các nước SDR trở thành một đơn vị tiền tệ tính toán quốc tế mới Giá trị của nó được xác định theo phương pháp rổ tiền tệ, lúc đầu rổ tiền tệ gồm 16 đồng tiền mạnh nhất của thế giới Hiện nay, tham gia “rổ tiền tệ” là 5 đồng tiền mạnh của những quốc gia có tiềm lực về kinh tế, tài chính Như vậy, chế độ tiền tệ Gia-mai-ca thực chất là chế độ bản vị SDR

Gia- Chế độ tiền tệ châu Âu: Chế độ tiền tệ châu Âu là một chế độ tiền tệ quốc tế khu vực Chế độ tiền tệ này ra đời trong bối cảnh mâu thuẫn giữa ba trung tâm thế lực quốc tế trong lĩnh vực thương mại, tiền tệ, tài chính ngày càng trở nên gay gắt Nó được xây dựng trên cơ sở Hiệp định tiền tệ do các nước trên lục địa châu Âu ký kết vào tháng 3-1979 Chế

độ tiền tệ châu Âu dựa vào ECU - một đơn vị tiền tệ quốc tế khu vực của các nước châu Âu Giá trị của ECU được đảm bảo bằng dự trữ vàng và ngoại hối của các nước thành viên

USD lại trở về vị trí đồng tiền quốc gia Nhưng do tiềm lực kinh tế của Mỹ rất lớn, cho nên USD vẫn còn là một đồng tiền mạnh, đồng thời nó vẫn chiếm một tỷ trọng đáng kể trong quỹ dự trữ ngoại hối quốc gia của các nước.

5.1 Giai đoạn từ năm 1980 đến năm 1985

Trong khoàng thời gian từ tháng 1 năm 1980 đến tháng 3 năm 1985 đồng USD không ngừng tăng giá Tỷ giá danh nghĩa cũng như tỷ giá thực của USD tăng gần 50%.

Nguyên nhân chính khiến cho đồng USD tăng giá mạnh mẽ là do chính sách vĩ

mô của Mỹ và các nước châu Âu được điều chỉnh khác nhau Các ngân hàng châu Âu

áp dụng chính sách thắt chặt đồng thời cả tiền tệ lẫn tài khóa Trong khi đó, Mỹ áp dụng chính sách thắt chặt tiền tệ nhưng nới lỏng tài khóa Kết quả là thâm hụt ngân sách tăng từ $16 tỷ năm 1979 lên đến $204 tỷ năm 1986 Chính sách mở rộng tài khóa quá mức làm cho mức lãi suất thực của Mỹ cao hơn của châu Âu, dẫn đến luồng vốn đổ vào Mỹ ngày càng lớn Nhờ đó, giá trị của đồng USD ngày càng được nâng cao

Tuy nhiên, việc USD tăng giá cũng gây nhiều bất lợi cho Mỹ Trước hết, đó

là sự thu hẹp các ngành sản xuất hàng xuất khẩu cũng như các ngành sản xuất hành cạnh tranh với hàng nhập khẩu, dẫn đến cán cân vãng lai của Mỹ xấu đi rõ rệt Trước tình hình đó, Quốc hội Mỹ kêu gọi phải áp dụng biện pháp bảo hộ nhằm chống đỡ với hàng hóa các nước bạn Nhật và các nước châu Âu ngày càng chịu áp lực từ gia tăng bảo hộ từ phía Mỹ cho rằng nguyên nhân chính gây ra thâm hụt cán cân thương mại của Mỹ là do thâm hụt ngân sách, và kêu gọi Mỹ thắt chặt chính sách tài khóa Những tranh chấp này được giải quyết bằng hiệp định Plaza

Tháng 5 năm 1985, hiệp định Plaza được hình thành Nội dung của hiệp định nói lên rằng tỷ giá của USD không phản ánh đúng thay đổi của các thông số kinh tế

cơ bản Chính phủ Mỹ cam kết sẽ giảm thâm hụt ngân sách và Nhật sẽ tìm kiếm các biện pháp kích cầu nền kinh tế Các nước cam kết hợp tác với nhau chặt chẽ hơn nữa

để khiến cho USD tiếp tục giảm giá Để làm được điều này, các chính phủ mua mark, yên vào và bán dollar ra

Sau hiệp định Plaza, dollar giảm giá liên tục theo chiều thẳng đứng trong suốt năm 1986 Giá trị dollar giảm nhanh đến mức năm 1987, các nước G-7 tiến hành họp tại Paris công bố hiệp định Louvre Hiệp định nói rằng, chính phủ các nước đã can thiệp để dollar giảm đáng kể và các tỷ giá đã phản ánh được các thông số kinh tế

cơ bản Chính phủ các nước cũng thỏa thuận sẽ hợp tác chặt chẽ với nhau để duy trì mức tỷ giá giao động hợp lý xung quanh tỷ giá trung tâm Trong hiệp định, các nước đặt ra mục tiêu duy trì sự giao động tỷ giá USD với mark và yên trong biên độ 5% Tuy nhiên, thảo thuận này không được công bố Sau hiệp đinh Louvre, tỷ giá được duy trì tương đối ổn định

5.2 Giai đoạn từ năm 2002-nay

5.2.1 Diễn biến giá trị đồng dollar trong giai đoạn từ 2002-nay

Sau sự kiện 11/9/2001, đồng dollar liên tục mất giá và chạm đáy vào năm

2009, hậu quả của khủng hoảng tài chính toàn cầu 2007 xuất phát từ Mỹ Từ năm

2002 đến nay, đồng dollar đã mất giá trên 20% Kể từ đầu năm 2007 tới nay, đồng USD nhìn chung đã mất giá khoảng 16%.Trong giai đoạn từ tháng 7 đến tháng 9/2007, giá trị đồng USD đã giảm 5,4% so với đồng Euro và giảm 6,8% so với đồng yên Nhật Đồng USD liên tục xuống dốc không phanh trong những tháng cuối năm

2007 Đồng USD đã thực sự đạt được một dấu mốc khi nó vượt cả mức thấp nhất so với đồng Mark Đức hồi đầu năm 1995, tương đương với khoảng 1,455-1,457 USD/Mark và đồng Euro tăng lên với 1 Euro đổi được 1,48 USD Đồng đôla Canada (CAD) đã tăng lên mức cao nhất trong gần nửa thế kỷ qua so với đồng USD, tương đương với 1 CAD đạt xấp xỉ 1,05 USD Đồng Bảng Anh đã có lúc tăng lên 2,0317 USD/bảng Anh - mức cao nhất kể từ năm 1981

Trên các thị trường châu Á, đồng USD liên tục giảm giá so với đồng baht Thái Lan và đạt ngưỡng 34 Baht/USD - mức thấp nhất kể từ sau cuộc khủng hoảng tài chính năm 1997-1998 Đồng Peso của Philippines cũng đã tăng lên mức cao nhất trong 7 năm qua so với đồng USD, trong khi đồng dollar Singapore tăng cao nhất kể

từ 10 năm nay Tại Ấn Độ, đồng Rupee tăng 12% so với đồng USD trong năm Còn đồng Rupiah của Indonesia, đồng Won của Hàn Quốc, đồng đôla Đài Loan đều tăng mạnh so với đồng USD Đồng Nhân dân tệ (NDT) của Trung Quốc liên tục lập các mức cao kỷ lục mới trong nhiều phiên giao dịch liên tiếp Nếu tính từ đầu năm đến nay, đồng NDT đã 67 lần lập mức cao kỷ lục và tăng tổng cộng trên 4% Đồng đôla Australia (AUD) cũng đã tăng lên 0,9023 USD/AUD - mức cao nhất trong 23 năm qua

5.2.2 Nguyên nhân của sự sụt giảm giá trị đồng dollar

Có nhiều nhân tố ảnh hưởng đến giá các đồng tiền, đặc biệt là tầm ảnh hưởng của thâm hụt ngân sách, chính sách lãi suất trên khắp thế giới, sự mất cân đối thương mại, những điểm khác biệt về tăng trưởng kinh tế và chính sách kiểm soát tiền tệ

Nguyên nhân đầu tiên dẫn tới sự sụt giảm giá trị đồng dollar là mức thâm hụt ngân sách khổng lồ của Mỹ Sau sự kiện 11/9/2001, Mỹ liên tục bỏ ra nhiều triệu dollar cho cuộc chiến chống khủng bố, và tiếp theo là tham chiến ở Trung Đông Việc nới lỏng chính sách tài khóa quá mức, cùng với sự sụt giảm uy tín của Mỹ đã khiến cho giá trị của đồng dollar liên tục sụt giảm

Đồng USD đã chịu sức ép trong 4 năm qua do tình trạng thâm hụt tài khoản vãng lai của Mỹ Và gần đây là những lo ngại về lĩnh vực cho vay thế chấp yếu, gây tác động tiêu cực đến nền kinh tế lớn nhất thế giới này Mất cân bằng trong cán cân thanh toán là vấn đề đáng lo ngại trong vòng 10 năm trở lại đây đối với nhiều nước

Theo thống kê của IMF, thâm hụt cán cân buôn bán của Mỹ trong năm 2006 tương đương 6% GDP, mức cao chưa từng có trong lịch sử nước này Trong khi đó, một số nước châu Á như Trung Quốc và Nhật Bản lại đạt thặng dư thương mại ngày càng lớn Năm 2006, thặng dư thương mại của Nhật Bản đạt 3,9% GDP, trong khi con số này của Trung Quốc là 9,4% GDP Các số liệu Hải quan Trung Quốc cũng cho biết khối lượng thặng dư mậu dịch của nước này trong 9 tháng đầu năm đã lên tới 185,7 tỷ USD, vượt qua cả số lượng thặng dư mậu dịch của cả năm 2006 (177,47 tỷ USD) Dự đoán thặng dư thương mại năm 2007 của Trung Quốc sẽ tăng lên 250 - 300 tỷ USD

Xu hướng thâm hụt thương mại kéo dài đã tạo nên áp lực khiến đồng USD tiếp tục giảm giá

Một nhân tố khác cũng có tác động đồng thời lên đồng USD là đầu tư trực tiếp nước ngoài (FDI) Đồng USD yếu đã kích thích luồng vốn lớn từ nước ngoài đổ vào

Mỹ Nhờ vào việc đồng Euro có sức mua mạnh, các doanh nghiệp trong khu vực Eurozone và Anh có thể đẩy mạnh chuyển hướng đầu tư và mua lại các công ty Mỹ Năm 2000, khi người ta bắt đầu đề cập tới vấn đề đồng Euro yếu, châu Âu đã đầu tư

125 tỷ USD vào Mỹ dưới dạng FDI Năm 2006, con số này đã giảm xuống chỉ còn

122 tỷ USD và trong 6 tháng đầu năm 2007 mới chỉ có 12,1 tỷ USD được giải ngân trong lĩnh vực này Trong khi đó, luồng FDI từ Mỹ sang châu Âu đã tăng từ 77 tỷ USD năm 2000 lên 127 tỷ USD năm 2006, và trong 6 tháng đầu năm 2007, con số này cũng đã đạt 85 tỷ USD Như vậy, tính từ năm 2006 đến nay, dòng vốn FDI có xu hướng chảy từ Mỹ sang châu Âu Và xu hướng này cũng đã được kiểm chứng trên phạm vi toàn cầu khi mà trong 6 tháng đầu năm 2007, lượng vốn FDI vào Mỹ là 85 tỷ USD, trong khi lượng vốn chạy ra khỏi Mỹ lại lên tới 150 tỷ USD Thêm vào đó là cán cân tài khoản vãng lai bị thâm hụt từ năm 1989 khiến cho các luồng tài chính phải chịu sức ép không thuận lợi của việc đồng USD mất giá

Đồng dollar giảm giá một phần do sự nổi lên của các nước phát triển, đặc biệt

là Trung Quốc Đồng USD ngay lập tức bị ảnh hưởng sau khi vài quan chức ngân hàng Trung Quốc phát biểu rằng Trung Quốc có thể thay đổi cơ cấu tiền tệ của kho

dự trữ ngoại hối khổng lồ Tính đến cuối tháng 9/2007, dự trữ ngoại tệ của quốc gia này đã lên tới 1.430 tỷ USD, tăng 45,1% so với cùng kỳ năm 2006 Nhiều đối tác làm

ăn của Trung Quốc cho rằng các kho dự trữ ngoại tệ này tăng từ 40-50 tỷ/tháng trong

6 tháng đầu năm nay khiến cho đồng NDT bị đánh giá thấp hơn giá trị thật của nó

Đồng dollar giảm giá do FED liên tục giảm lãi suất từ năm 2007 Tiền tệ luôn

có xu hướng di chuyển qua biên giới để tìm kiếm lợi nhuận cao hơn Bởi vậy, tiền tệ

sẽ tăng khi thị trường kỳ vọng vào triển vọng kinh tế khả quan và giảm khi kinh tế suy giảm Sự mạnh lên hay yếu đi về kinh tế được thể hiện trong thu nhập từ trái phiếu và lãi suất trái phiếu của quốc gia đó Vào thời điểm này, thị trường cho rằng

nền kinh tế Mỹ đang phát triển chậm lại Bởi vậy, các nhà đầu tư đã liên tục chuyển

từ đồng USD sang các loại tiền tệ khác cho lãi cao hơn

Tuy nhiên, các nhân tố kinh tế vĩ mô này cũng chưa giải thích toàn bộ các vấn

đề trên thị trường ngoại hối Theo quan điểm của IMF và bộ trưởng tài chính các nước G7, sự định giá quá thấp của các đồng tiền châu Á, đặc biệt là đồng NDT của Trung Quốc và đồng Yen Nhật, là nguyên nhân chính khiến đồng tiền chủ chốt trong thanh toán quốc tế này giảm giá Để hạn chế sự mất cân bằng thương mại hiện nay, Trung Quốc và Nhật Bản cần phải kích thích tiêu dùng nội địa và không định hướng chính sách tăng trưởng kinh tế dựa vào xuất khẩu Để làm được điều đó, không có gì thích hợp hơn là áp dụng chế độ tỷ giá hối đoái thả nổi để cho đồng nội tệ tự định giá Đối với Trung Quốc, biện pháp này không những có thể giúp họ kiềm chế xuất khẩu

và hạn chế những tác động do lạm phát gây ra, mà việc tăng giá đồng NDT còn tạo điều kiện cho người dân Trung Quốc có thể mua được nhiều hàng hóa của Mỹ và châu Âu hơn Kịch bản này cũng nên được Nhật áp dụng và nếu điều đó thành hiện thực, thâm hụt thương mại của Mỹ sẽ giảm bớt và đồng USD khi đó sẽ có thể tăng giá trở lại

5.2.3 Tác động của sự sụt giảm giá trị đồng dollar

Theo các chuyên gia kinh tế, việc nhiều đồng tiền của các nước châu Á tăng giá so với đồng USD trong năm nay đã khiến cho hàng hóa xuất khẩu trở nên đắt đỏ hơn và lượng ngoại tệ dự trữ bị giảm giá trị Giá trị đồng USD sụt giảm sẽ khiến cho các mặt hàng xuất khẩu của các nước châu Á trở nên đắt đỏ hơn đối với người tiêu dùng ở Mỹ Ấn Độ và Thái Lan là những nước đáng lo ngại nhất, vì tỷ giá hối đoái sẽ tạo lợi thế cho hàng hóa của Trung Quốc so với hàng hóa của hai nước này trên thị trường thế giới Tuy nhiên, chính phủ các nước châu Á không quá lo ngại đối với vấn

đề giá cả hàng hóa xuất khẩu đắt đỏ hơn, một phần vì sự sụt giảm lượng hàng hóa xuất khẩu sang Mỹ có thể bù lại bằng việc xuất khẩu sang châu Âu, châu Phi và Mỹ Latinh Bên cạnh đó, chính phủ các nước châu Á được hưởng lợi từ việc đồng nội tệ tăng giá vì điều này sẽ giúp họ mua dầu mỏ - được bán với giá tính bằng USD - rẻ hơn Nhiều nước cũng mua được hàng hóa của Mỹ với giá rẻ hơn, giúp những nước phụ thuộc vào nhập khẩu như Singapore có thể bù đắp lại sự gia tăng giá cả của một

số mặt hàng nhập khẩu

Đồng USD yếu khiến các mặt hàng được giao dịch bằng USD như dầu thô trở nên rẻ hơn đối với những khách hàng sử dụng đồng tiền có giá trị hơn và do đó khuyến khích nhu cầu tiêu thụ Điều này giúp bù đắp giá dầu đang ở mức cao kỷ lục trên thị trường thế giới Tuy nhiên, đồng USD yếu sẽ làm giảm giá trị doanh thu từ xuất khẩu dầu của các nước khai thác dầu thô lớn Thực tế này khiến Tổ chức các

nước Xuất khẩu Dầu mỏ (OPEC) không vội vã tăng sản lượng một lần nữa, mặc dù nguồn cung trên thị trường thế giới đang eo hẹp Cho đến nay, nền kinh tế Khu vực đồng Euro vẫn chưa phải hứng chịu tác động của sự bất ổn về tỷ giá hối đoái, nhưng các rủi ro đang tăng lên Đồng USD tiếp tục giảm giá là mối lo ngại lớn bởi nó làm cho hàng hóa và các dịch vụ của châu Âu trở nên đắt đỏ hơn so với hàng hóa và dịch

vụ của Mỹ Nhiều nhà hoạch định chính sách châu Âu đang lo ngại đồng USD sẽ kìm hãm đà tăng trưởng của Eurozone

Đồng USD yếu sẽ khiến hàng hóa Mỹ cạnh tranh hơn trên thị trường thế giới Thâm hụt thương mại của Mỹ sẽ giảm khi xuất khẩu tăng, hạn chế ảnh hưởng của thâm hụt đối với tăng trưởng Đồng USD yếu cũng giúp cải thiện tình hình việc làm

vì các công ty đa quốc gia sẽ chọn thuê người Mỹ với chi phí thấp hơn Khi đồng USD giảm giá, hàng nhập khẩu sẽ đắt lên, đẩy giá cả đắt đỏ lên theo và như vậy sức

ép lạm phát sẽ tăng Tuy nhiên, nhiều chuyên gia cho rằng nền kinh tế quá lớn và cạnh tranh đến mức phần lớn các công ty không có cơ hội tăng giá bán

6 Vị thế đồng dollar trong tương lai

Chức năng của đồng bạc Mỹ là tiền tệ dự trữ hàng đầu vẫn là trụ cột chính của

vị trí ưu thế của Washington trên thế giới kể từ sau chiến tranh thế giới thứ hai Nhiều thập kỷ qua, đồng dollar vẫn là đồng tiền các nước trên thế giới có xu hướng sử dụng trong kinh doanh Hầu hết các ngân hàng trung ương trên thế giới giữ phần lớn lượng

dự trữ ngoại tệ bằng đồng dollar, mặt khác, hầu hết các hàng hóa được giao dịch trên toàn cầu (như dầu lửa) cũng được định giá bằng đồng tiền của nước Mỹ Những thứ

đó đều đem lại nhiều lợi thế cho Mỹ, đáng kể nhất là chi phí vay mượn thấp hơn (bởi

vì luôn có nhu cầu về đồng tiền dự trữ này lớn hơn những đồng tiền khác) Và sau đó

là những ảnh hưởng về chính trị và văn hóa tăng lên – quyền lực và thanh thế – với đồng tiền đứng đầu trật tự phân hạng kinh tế

Một trường phái lập luận khác lại đưa ra kết luận ngược lại Một số người coi

sự xuống dốc của đồng dollar là một bằng chứng nữa cho thấy giai đoạn dài với vai trò ưu thế trên toàn cầu của Mỹ sắp kết thúc Ngoài ra, việc tạo ra đồng euro và sự nổi lên của những nền kinh tế như Trung Quốc thực tế đang mở ra triển vọng cho hệ thống tiền tệ toàn cầu ít phụ thuộc hơn vào đồng đôla như hiện tại Vì thế sẽ không có

gì là bất ngờ khi xuất hiện những dự đoán về sự “băng hà” của đồng đôla có xu hướng đi cùng với dự đoán rằng vai trò siêu cường của Mỹ đang chỉ còn đếm từng ngày

Mặc dù vậy, để chuyện đó diễn ra đòi hỏi những thay đổi gấp vạn lần với khoảng hàng năm hay hàng thập kỷ nữa Và trong khi đó, Benjamin Cohen, từ đại học California-Santa Barbara chỉ ra rằng, “rõ ràng đồng đôla vẫn là đồng tiền hàng đầu

trong hầu hết mọi lĩnh vực" Nhìn chung, đồng đôla tiếp tục duy trì vai trò chính trong các giao dịch ngoại hối, thương mại, và thị trường ngân hàng quốc tế

Để có câu trả lời, ta cần phải nghiên cứu quan hệ của đồng dollar với các đồng tiền mạnh khác trên thế giới

6.1 Quan hệ đồng dollar-nhân dân tệ: liệu có xảy ra chiến tranh tiền tệ

6.1.2 Vị thế của đồng nhân dân tệ

Trung Quốc nhờ tận dụng triệt để lợi thế của việc gia nhập WTO đã nhanh chóng đưa đất nước của mình phát triển Đặc biệt trong những năm gần đây, Trung Quốc đã trở thành một cường quốc mới nổi, là đề tài bàn luận thường xuyên của thế giới, và đang trở thành đối trọng với Mỹ trong nhiều lĩnh vực Đồng nhân dân tệ, ngược lại, không phải là một đồng tiền mạnh, không phải là đồng tiền chuyển đổi và

có vị thế trong hệ thống tài chính thế giới Mặc dù vậy, với tham vọng mở rộng ảnh hưởng của Trung Quốc với thế giới, lãnh đạo Trung Quốc đa bắt đầu xây dựng nền móng đầu tiền cho vị thế của đồng Nhân dân tệ

Trung Quốc đang thực hiện những bước đầu tiên để đưa Nhân dân tệ thành một trong số những đồng tiền dự trữ của thế giới, sánh ngang với những đồng tiền như USD hay Euro và rất quyết tâm để đạt mục tiêu này

Bắc Kinh đang thúc đẩy việc sử dụng đồng Nhân dân tệ bên ngoài biên giới Trung Quốc, xây dựng nền tảng đưa đồng tiền này trở thành phương tiện thanh toán quốc tế Những người tin tưởng ở sự vươn xa của đồng Nhân dân tệ càng có cơ sở để củng cố thêm niềm tin khi Trung Quốc đã mở rộng một chương trình thử nghiệm cho phép sử dụng Nhân dân tệ trong thanh toán xuất nhập khẩu, thay thế cho USD và các ngoại tệ khác Chương trình này đã được mở rộng tới các doanh nghiệp tại 20 tỉnh thành ở Trung Quốc, thay vì chỉ 5 thành phố như ban đầu, và được áp dụng với đối tác thuộc mọi quốc gia và vùng lãnh thổ, thay vì chỉ các đối tác ở Hồng Kông, Macau

và Đông Nam Á như trước

Việc thử nghiệm sử dụng Nhân dân tệ cho xuất khẩu đã bắt đầu từ tháng 7/2009, ban đầu khá chậm nhưng về sau đã tăng tốc New York Times cho hay, trong thời gian từ cuối tháng 3 tới cuối tháng 5/2010, tổng kim ngạch thương mại được thanh toán bằng Nhân dân tệ đã tăng gấp đôi, lên mức 44,6 tỷ Nhân dân tệ, tương đương 6,6 tỷ USD So với kim ngạch xuất nhập khẩu của Trung Quốc, con số trên chẳng thấm vào đâu Tuy nhiên, nếu Trung Quốc tiếp tục tăng cường tính linh hoạt cho tỷ giá Nhân dân tệ đúng như cam kết đã đưa ra, nhu cầu của các công ty ở nước này muốn tránh những rủi ro về tỷ giá bằng cách thanh toán bằng đồng nội tệ chắc chắn sẽ tăng lên Đối với các công ty xuất khẩu hàng vào Trung Quốc, ý nghĩ cho rằng Nhân dân tệ sẽ tăng giá là một động lực lớn để họ nhận thanh toán bằng đồng

tiền này Thậm chí các chuyên gia kinh tế của HSBC tại Trung Quốc còn dự báo trong vòng 3 - 5 năm tới, hơn một nửa tổng kim ngạch thương mại của Trung Quốc, chủ yếu là trong quan hệ thương mại với các thị trường mới nổi, sẽ được thanh toán bằng Nhân dân tệ.

Với vị thế là đơn vị đo lường, đồng Nhân dân tệ còn quá nhỏ bé để so sánh với đồng dollar hay đồng euro Tuy nhiên, một số nỗ lực đang được xem xét thực hiện Nếu gửi Nhân dân tệ vào các ngân hàng ở Hồng Kông, nơi hiện được xem là đầu mối chính cho hoạt động thanh toán thương mại bằng đồng tiền này, thì mức lãi suất nhận được khá eo hẹp Các công ty vì thế đã đa dạng hóa các phương thức đầu tư Nhân dân

tệ ở Hồng Kông Các hợp đồng bảo hiểm tính theo Nhân dân tệ cũng được kỳ vọng sẽ sớm xuất hiện Các nhà chức trách Hồng Kông hiện còn đang đưa ra kế hoạch, cho phép các công ty môi giới nhận tiền gửi Nhân dân tệ và đầu tư vào thị trường vốn ở đại lục Trong chương trình này, một số quỹ đầu tư ngoại được phép chuyển đổi 30 tỷ USD sang Nhân dân tệ, để đầu tư vào Trung Quốc đại lục

Tháng 3/2009, Thống đốc Ngân hàng Trung ương Trung Quốc Chu Tiểu Xuyên đã vạch ra một kế hoạch dài hơn, nhằm thay thế đồng USD bằng một đồng tiền siêu chủ quyền tương tự như quyền rút vốn đăc biệt (SDR) của Quỹ Tiền tệ Quốc

tế (IMF) Trung Quốc ra dấu cho thấy, họ muốn Nhân dân tệ là một phần của đồng tiền siêu chủ quyền này Hiện SDR của IMF bao gồm các đồng tiền USD, Euro, Yen Nhật và Bảng Anh

IMF đã cam kết sẽ chuyển ít nhất 5% trong quyền bỏ phiếu tại định chế này sang cho các thành viên là các nền kinh tế mới nổi Giám đốc IMF, ông Dominique Strauss-Kahn, thì muốn bổ sung thêm các đồng tiền khác vào rổ tiền tệ của SDR, mà khởi đầu sẽ là đồng Nhân dân tệ Bên cạnh việc xem Hồng Kông như một trung tâm cho việc thúc đẩy sự phổ biến của đồng Nhân dân tệ, Trung Quốc vẫn thực hiện nhiều biện pháp kiểm soát thị trường vốn đối với các nhà đầu tư nước ngoài Tuy nhiên, một khi thương mại xuyên biên giới bằng đồng Nhân dân tệ gia tăng và các lực lượng thị trường dần được phép định giá Nhân dân tệ, Trung Quốc nhiều khả năng sẽ trở nên cởi mở hơn với sự ra vào của các dòng vốn Khi đó, việc đưa Nhân dân tệ vào SDR sẽ khả thi hơn “Đây mới chỉ là những bước đi nhỏ, nhưng lại là những bước đi hướng tới đưa Nhân dân tệ thành một đồng tiền quốc tế, đem đến cho Trung Quốc một vai trò toàn cầu, mở cửa thị trường vốn và sự chuyển đổi linh hoạt cho các dòng vốn”, ông Stephen Roach, Chủ tịch Morgan Stanley châu Á, phát biểu về những sáng kiến của Bắc Kinh

Thực chất, trong hệ thống tiền tệ, đồng yuan chỉ giữ vị trí là đồng nội tệ của một nước, và gần như không được chú ý tới nếu như không có những tranh chấp hết