XÂY DỰNG cấu TRÚC vốn hợp lý đối với CÔNG TY cổ PHẦN FRIT HUẾ

BỘ TÀI CHÍNH TRƯỜNG ĐẠI HỌC TÀI CHÍNH – MARKETING  TRẦN MINH ĐỨC XÂY DỰNG CẤU TRÚC VỐN HỢP LÝ ĐỐI VỚI CÔNG TY CỔ PHẦN FRIT HUẾ LUẬN VĂN THẠC SĨ KINH TẾ Chuyên ngành: TÀI CHÍNH – NGÂN HÀNG Mã số: 60340201 TP Hồ Chí Minh - Năm 2015 LỜI CAM ĐOAN Tôi xin cam đoan rằng: Luận văn thạc sĩ: “Xây dựng cấu trúc vốn hợp lý Công ty cổ phần Frit Huế” công trình nghiên cứu hoàn thành Các tài liệu, trích dẫn luận văn trung thực, có nguồn gốc rõ ràng Tôi xin hoàn toàn chịu trách nhiệm lời cam đoan TP Hồ Chí Minh, tháng 06 năm 2015 Học viên Trần Minh Đức -Trang i- LỜI CẢM ƠN Để hoàn thành luận văn này, nhận giúp đỡ nhiệt tình Quý Thầy Cô, gia đình, bạn bè, đồng nghiệp Tôi xin bày tỏ lời cảm ơn kính trọng đến tất tập thể cá nhân tạo điều kiện giúp đỡ trình học tập nghiên cứu Trước hết xin bày tỏ lòng biết ơn sâu sắc tới PGS TS Hồ Thủy Tiên người giảng dạy hướng dẫn hoàn thành luận văn Tôi xin trân trọng cảm ơn Ban Giám hiệu, Khoa sau đại học, đơn vị liên quan Trường Đại học Tài – Marketing Tôi xin trân trọng cảm ơn quý Giáo sư, Tiến sĩ quý Thầy Cô Trường Đại học Tài – Marketing, người trang bị cho kiến thức quý báu Tôi xin chân thành cảm Ban Giám đốc, Phòng Kế toán Công ty cổ phần Frit Huế tạo điều kiện giúp đỡ thông tin, số liệu Công ty Tôi xin chân thành cảm ơn gia đình, bạn bè đồng nghiệp động viên chia sẻ, giúp đỡ nhiệt tình đóng góp nhiều ý kiến quý báu để hoàn thành luận văn Kính chúc quý Thầy Cô, anh chị em đồng nghiệp gia đình mạnh khoẻ, hạnh phúc thành đạt Mặc dù giúp đỡ hướng dẫn tận tình giảng viên Phó Giáo Sư Tiến Sĩ Hồ Thủy Tiên ban lãnh đạo Công ty thời gian trình độ có hạn, chắn luận văn không tránh khỏi thiếu sót Vì kính mong góp ý quý Thầy Cô, đồng nghiệp bạn đọc Trân trọng cảm ơn TP.Hồ Chí Minh, ngày 10 tháng 06 năm 2015 Học viên Trần Minh Đức -Trang ii- MỤC LỤC LỜI CAM ĐOAN i LỜI CẢM ƠN ii DANH MỤC CÁC TỪ VIẾT TẮT vi DANH MỤC CÁC BẢNG BIỂU, HÌNH VẼ, SƠ ĐỒ, ĐỒ THỊ vii MỞ ĐẦU 1 TÍNH CẤP THIẾT CỦA ĐỀ TÀI TÌNH HÌNH NGHIÊN CỨU ĐỀ TÀI MỤC ĐÍCH NGHIÊN CỨU CỦA ĐỀ TÀI 3.1 Mục đích nghiên cứu 3.2 Câu hỏi nghiên cứu ĐỐI TƯỢNG VÀ PHẠM VI NGHIÊN CỨU PHƯƠNG PHÁP NGHIÊN CỨU Ý NGHĨA KHOA HỌC VÀ THỰC TIỄN CỦA ĐỀ TÀI 6.1 Về phát triển khoa học 6.2 Về thực tiễn BỐ CỤC CỦA ĐỀ TÀI CHƯƠNG 1: NHỮNG VẤN ĐỀ LÝ LUẬN CƠ BẢN VỀ CẤU TRÚC VỐN CỦA DOANH NGHIỆP 1.1 TỔNG QUAN VỀ CẤU TRÚC VỐN CỦA DOANH NGHIỆP 1.1.1 Khái niệm cấu trúc vốn cấu trúc vốn tối ưu 1.1.2 Các lý thuyết cấu trúc vốn 1.1.3 Nguyên tắc xây dựng cấu trúc vốn 13 1.1.4 Các yếu tố ảnh hưởng tác động đến cấu trúc vốn doanh nghiệp 16 1.2 CHI PHÍ SỬ DỤNG VỐN 19 1.2.1 Chi phí sử dụng vốn vay dài hạn 21 1.2.2 Chi phí sử dụng vốn cổ phần ưu đãi 22 1.2.3 Chi phí sử dụng vốn cổ phần thường 23 1.2.4 Chi phí sử dụng vốn bình quân (WACC) 26 1.3 RỦI RO TÀI CHÍNH VÀ ĐÒN BẨY TÀI CHÍNH 27 -Trang iii- 1.3.1 Rủi ro tài 27 1.3.2 Đòn cân nợ (đòn bẩy tài chính) 29 1.4 KINH NGHIỆM XÂY DỰNG CẤU TRÚC VỐN CHO CÁC CÔNG TY CỔ PHẦN Ở MỘT SỐ NƯỚC TRÊN THẾ GIỚI 31 KẾT LUẬN CHƯƠNG 34 CHƯƠNG 2: THỰC TRẠNG CẤU TRÚC VỐN TẠI CÔNG TY CỔ PHẦN FRIT HUẾ GIAI ĐOẠN TỪ NĂM 2010 ĐẾN NĂM 2014 36 2.1 TỔNG QUAN VỀ CÔNG TY CỔ PHẦN FRIT HUẾ 36 2.1.1 Quá trình thành lập phát triển Công ty 36 2.1.2 Đặc điểm chức năng, nhiệm vụ mô hình tổ chức – quản lý Công ty cổ phần Frit Huế 38 2.1.3 Chiến lược phát triển Công ty cổ phần Frit Huế 40 2.2 PHÂN TÍCH THỰC TRẠNG CHI PHÍ SỬ DỤNG VỐN VÀ CẤU TRÚC VỐN CỦA CÔNG TY CỔ PHẦN FRIT HUẾ 41 2.2.1 Thực trạng tình hình tài Công ty cổ phần Frit qua năm 41 2.2.2 Phân tích chi phí sử dụng vốn Công ty cổ phần Frit Huế 46 2.2.3 Phân tích tỷ số sinh lợi Công ty cổ phần Frit Huế 48 T 2.2.4 Phân tích cấu trúc vốn Công ty cổ phần Frit Huế 50 2.2.5 Phân tích mối quan hệ EBIT EPS Công ty cổ phần Frit Huế 53 2.3 NHỮNG THÀNH CÔNG VÀ HẠN CHẾ TRONG CẤU TRÚC VỐN CỦA CÔNG TY CỔ PHẦN FRIT HUẾ 55 2.3.1 Thành công cấu trúc vốn Công ty cổ phần Frit Huế 55 2.3.2 Hạn chế cấu trúc vốn Công ty cổ phần Frit Huế 55 2.3.3 Những yếu tố ảnh hưởng đến lựa chọn cấu trúc vốn Công ty 59 KẾT LUẬN CHƯƠNG 61 CHƯƠNG 3: XÂY DỰNG CẤU TRÚC VỐN HỢP LÝ CHO CÔNG TY CỔ PHẦN FRIT HUẾ VÀ GIẢI PHÁP THỰC HIỆN CẤU TRÚC VỐN CHO CÔNG TY 62 3.1 XÂY DỰNG CẤU TRÚC VỐN HỢP LÝ CỦA CÔNG TY CỔ PHẦN FRIT HUẾ GIAI ĐOẠN ĐẦU TƯ DỰ ÁN MỚI 62 3.1.1 Điều kiện để xây dựng cấu trúc vốn tối ưu cho Công ty 62 -Trang iv- 3.1.2 Xây dựng cấu trúc vốn tối ưu Công ty cổ phần Frit Huế 63 3.1.3 Giải pháp huy động vốn để hoạch định cấu trúc vốn cho công ty 78 3.2 ĐỀ XUẤT ĐỐI VỚI CÔNG TY CỔ PHẦN FRIT HUẾ 79 3.2.1 Mô hình cấu trúc vốn hợp lý cho Công ty cổ phần Frit Huế thời gian đến 79 3.2.2 Gia tăng hiệu hoạt động kinh doanh doanh nghiệp 82 3.2.3 Chủ động nguồn cung tiền 83 3.2.4 Giải pháp xây dựng cấu trúc vốn đáp ứng mục tiêu phát triển dài hạn Công ty cổ phần Frit Huế 84 3.2.5 Nâng cao trình độ quản trị cấu trúc vốn 84 3.2.6 Ứng dụng mô hình tài giới cho việc hoạch định cấu trúc vốn doanh nghiệp 85 3.2.7 Đề xuất khác 86 3.3 ĐỀ XUẤT ĐỐI VỚI NHÀ NƯỚC 87 KẾT LUẬN CHƯƠNG 91 KẾT LUẬN 93 DANH MỤC TÀI LIỆU THAM KHẢO 95 -Trang v- DANH MỤC CÁC TỪ VIẾT TẮT Từ viết tắt Viết đầy đủ BCTC Báo cáo tài CP Cổ phần CTV Cấu trúc vốn CTVTƯ Cấu trúc vốn tối ưu DN Doanh nghiệp DNNN Doanh nghiệp nhà nước DFL Degree of Financial Leverage (Độ nghiêng đòn cân nợ) EAT Earnings After Tax (Lợi nhuận sau thuế) EBIT Earning Before Interest and Tax (Lãi trước lãi vay thuế) EBT Earnings Before Tax (Lợi nhuận trước thuế) EPS Earning Per Share (Thu nhập cổ phiếu) ROA Return on total assets (Thu nhập tổng tài sản) ROE Return on common equyty (Thu nhập vốn chủ sở hữu) TSCĐ Tài sản cố định VCSH Vốn chủ sở hữu VND Đồng Việt Nam WACC Weighted Average Capital Cost (Chi phí sử dụng vốn bình quân) -Trang vi- DANH MỤC CÁC BẢNG BIỂU, HÌNH VẼ, SƠ ĐỒ, ĐỒ THỊ Danh mục bảng biểu Bảng 2.1 Sơ đồ tổ chức máy công ty cổ phần Frit Huế 39 Bảng 2.2 Tổng hợp tình hình hoạt động kinh doanh Cty cổ phần Frit Huế qua năm 43 Bảng 2.3 Tổng hợp cân đối kế toán Cty cổ phần Frit Huế qua năm 44 Bảng 2.4 Tổng hợp nguồn tài trợ Công ty cổ phần Frit Huế qua năm 46 Bảng 2.5 Bảng tính toán chi phí sử dụng vốn Công ty cổ phần Frit Huế từ năm 2010 – 2014 47 Bảng 2.6 Bảng đánh giá tổng quát tỷ số sinh lợi Công ty cổ phần Frit Huế từ năm 2010 – 2014 49 Bảng 2.7 Cấu trúc vốn Công ty cổ phần Frit Huế 50 Bảng 2.8 Tính toán EBIT/Tài sản ROE Công ty cổ phần Frit Huế 52 Bảng 2.9 Bảng tính độ nghiêng đòn cân nợ Công ty cổ phần Frit Huế 53 Bảng 3.1 Nguồn vốn Công ty cổ phần Frit Huế cho dự án đầu tư mở rộng 63 Bảng 3.2 Kết hoạt động kinh doanh Công ty cổ phần Frit Huế cho dự án đầu tư mở rộng 64 Bảng 3.3 Bảng tính toán chi phí sử dụng vốn Công ty cổ phần Frit Huế cho dự án đầu tư mở rộng 64 Bảng 3.4 Yếu tố đòn bẩy/tỷ lệ nợ Công ty cổ phần Frit Huế cho dự án đầu tư mở rộng 65 Bảng 3.5 Tác động đòn bẩy tài lợi nhuận rủi ro cổ đông Công ty cổ phần Frit Huế cho dự án đầu tư mở rộng 67 Bảng 3.6 Cấu trúc vốn Công ty cổ phần Frit Huế cho dự án đầu tư mở rộng 68 Bảng 3.7 Bảng tính EBIT hòa vốn Công ty cổ phần Frit Huế cho dự án đầu tư mở rộng 70 Bảng 3.8 Bảng Quan hệ nợ lãi suất 71 Bảng 3.9 Bảng tính định phí, biến phí doanh thu 72 Bảng 3.10 Bảng tính EBIT, EPS, P/E trường hợp không dùng nợ 72 Bảng 3.11 Bảng tính EBIT, EPS, P/E trường hợp có sử dụng nợ 73 Bảng 3.12 Giá trị công ty giá trị sử dụng vốn bình quân theo cấu vốn 74 -Trang vii- Danh mục biểu đồ Biểu đồ 2.1 Tổng hợp sản lượng Frit tiêu thụ Cty CP Frit Huế qua năm 41 Biểu đồ 2.2 Tổng hợp Doanh thu bán hàng cung cấp dịch vụ qua năm 42 Biểu đồ 2.3 Tổng hợp lợi nhuận kế toán sau thuế Công ty cổ phần Frit Huế qua năm 42 Danh mục đồ thị Đồ thị 2.1 Phân tích mối quan hệ EBIT EPS Công ty 28 Đồ thị 3.1 Phân tích mối quan hệ EBIT EPS Công ty giai đoạn mở rộng 71 Đồ thị 3.2 Đồ thị chi phí sử dụng vốn 75 Đồ thị 3.3 Mối quan hệ chi phí sử dụng vốn chủ sở hữu với rủi ro 76 -Trang viii- MỞ ĐẦU TÍNH CẤP THIẾT CỦA ĐỀ TÀI Trong bối cảnh Việt Nam gia nhập WTO, trình sàng lọc cạnh tranh lẫn doanh nghiệp tất yếu xảy Để thắng cạnh tranh, doanh nghiệp phải hoạt động sản xuất kinh doanh hiệu Muốn vậy, nhà lãnh đạo doanh nghiệp phải đưa định tối ưu sở thông tin tài phân tích đầy đủ kịp thời Bên cạnh đó, kinh tế giới suy thoái tình hình kinh tế nước nhiều khó khăn nay, muốn tồn phát triển doanh nghiệp cần phải phát huy tối đa sức mạnh nội Việc xây dựng cấu trúc vốn hợp lý cách để doanh nghiệp phát huy sức mạnh Cấu trúc vốn ưu tiên sử dụng nợ nghiêng hẳn sử dụng vốn chủ sở hữu phù hợp giai đoạn lại không phù hợp giai đoạn khác Do vậy, việc nghiên cứu nhân tố ảnh hưởng đến cấu trúc vốn doanh nghiệp việc làm cần thiết hữu ích giúp nhà quản trị tổ chức, xếp lại nguồn vốn kinh doanh doanh nghiệp thông qua việc lựa chọn thực định tài trợ nhằm đạt cấu trúc vốn hợp lý, thích ứng với giai đoạn phát triển, thực mục tiêu kinh doanh đề Cấu trúc vốn tối ưu đích mà doanh nghiệp hướng đến để tối đa hóa giá trị doanh nghiệp, tối thiểu hóa chi phí sử dụng vốn bình quân kiểm soát rủi ro, nhiên phương diện lý luận thực tiễn việc xác định cấu trúc vốn tối ưu ẩn số khó khăn Nhận thức rõ tầm quan trọng đó, Công ty cổ phần Frit Huế quan tâm tới công tác quản lý tài Nhờ đó, công ty đạt kết định hoạt động sản xuất kinh doanh Tuy nhiên, khó khăn việc huy động nguồn vốn để tài trợ cho dự án mở rộng sản xuất kinh doanh mối quan tâm hàng đầu quản lý điều hành Công ty Đề tài “Xây dựng cấu trúc vốn hợp lý Công ty cổ phần Frit Huế” lựa chọn nghiên cứu nhằm góp phần đáp ứng đòi hỏi thực tiễn doanh nghiệp, phần giúp công ty việc định hướng nguồn vốn tài trợ hợp lý giai đoạn mở rộng SXKD Đồng thời giúp cho ban lãnh đạo công ty Trang 3.2.2 Gia tăng hiệu hoạt động kinh doanh doanh nghiệp Như nội dung phân tích trên, chủ động tài giúp doanh nghiệp linh hoạt hoạt động điều hành gia định kịp thời, sáng suốt, có hiệu Muốn có chủ động tài doanh nghiệp phải có nguồn vốn tự có dồi ngày gia tăng lợi nhuận thu từ hoạt động kinh doanh hàng năm cao Theo cách hiểu thông thường, hiệu kinh doanh biểu mối tương quan chi phí đầu vào kết nhận đầu trình Để tăng hiệu sử dụng biện pháp như: giảm đầu vào, đầu không đổi; giữ đầu vào không đổi, tăng đầu ra; giảm đầu vào, tăng đầu ra, Muốn đạt hiệu kinh doanh, Công ty có biện pháp sử dụng nguồn lực bên hiệu mà phải thường xuyên phân tích biến động môi trường kinh doanh Công ty, qua phát tìm kiếm hội kinh doanh Có thể đề xuất số giải pháp nhằm nâng cao hiệu kinh doanh Công ty kinh tế thị trường là:  Quan tâm tới việc xây dựng phát triển đội ngũ lao động Công ty Hiệu quốc gia, ngành Công ty phụ thuộc lớn vào trình độ văn hoá, chuyên môn, tay nghề, kỹ năng, lực đội ngũ lao động Muốn phải thường xuyên tạo điều kiện cho người lao động nâng cao trình độ, kích thích tinh thần sáng tạo tính tích cực công việc hình thức khuyến khích vật chất tinh thần  Nâng cao hiệu hoạt động máy quản lý Công ty Xây dựng tốt mối quan hệ người quản lý người lao động, tôn trọng khuyến khích tính tự chủ sáng tạo lực lượng lao động tạo sức mạnh tổng hợp phát huy hiệu yếu tố sản xuất, đặc biệt yếu tố người Cần tăng cường chuyên môn hoá, kết hợp đa dạng hoá với phương án quy mô hợp lý cho phép khai thác tối đa lợi quy mô giảm chi phí, nâng cao hiệu sử dụng yếu tố đầu vào Việc tổ chức, phối hợp với hoạt động kinh tế thông qua hình thức tổ chức liên doanh, liên kết nhằm phát huy sức mạnh chung, tăng khả cạnh tranh tiêu thụ thị trường biện pháp tăng hiệu kinh doanh  Xây dựng hệ thống trao đổi xử lý thông tin Công ty Lợi cạnh tranh Công ty phụ thuộc chủ yếu vào hệ thống trao đổi xử lý thông tin Đây yếu tố tác động trực tiếp đến hiệu kinh doanh Điều đòi hỏi cần phải đại Trang 82 hoá hệ thống trao đổi xử lý thông tin phục vụ không ngừng nâng cao hiệu kinh doanh  Vận dụng khoa học kỹ thuật công nghệ tiên tiến vận dụng vào sản xuất, kinh doanh Các Công ty để khẳng định vị trí thương trường, để đạt hiệu kinh doanh, để giảm thiểu chi phí, sản lượng cao đồng thời để thị trường chấp nhận sản phẩm, đòi hỏi sản phẩm phải đạt tiêu chuẩn, đạt chất lượng sản phẩm Muốn vậy, cần tiếp cận với khoa học kỹ thuật công nghệ tiên tiến vận dụng vào hoạt động sản xuất, kinh doanh, phải không ngừng cải tiến, đầu tư công nghệ để giúp Công ty hoạt động hiệu  Quản trị môi trường kinh doanh, khía cạnh thuộc môi trường kinh doanh ảnh hưởng đến hiệu kinh doanh Công ty như: chế sách Nhà nước, tình hình kinh tế giới, trao đổi quốc tế, hệ thống trị; mối quan hệ song phương quốc gia; hiệp định đa phương điều khiển mối quan hệ nhóm quốc gia; tổ chức quốc tế, Vì vậy, muốn hoạt động kinh doanh có hiệu cần phải quản trị môi trường Đó việc thu thập thông tin, dự đoán, ước lượng thay đổi, bất trắc môi trường nước, đưa biện pháp đối phó nhằm giảm bớt tác động, tổn thất có thay đổi, bất trắc Thậm chí, dự đoán trước thay đổi môi trường ta tận dụng thay đổi này, biến thành hội cho việc sản xuất, kinh doanh Công ty  Khi hiệu kinh doanh cao đem lại cho Công ty nguồn tài dồi dào, Công ty phải có sách phân phối lợi nhuận hợp lý để tái đầu tư vào hoạt động kinh doanh có hiệu cao Do nhu cầu thị trường sản phẩm Frit cao nên công ty nên đầu tư mở rộng sản xuất kinh doanh đáp ứng nhu cầu thị trường nhằm mang lại lợi nhuận cao 3.2.3 Chủ động nguồn cung tiền  Ưu tiên sử dụng nguồn vốn tự có trước vay nợ hay phát hành thêm cổ phần làm thu nhập cổ đông cao hơn, giá trị doanh nghiệp gia tăng Phát hành thêm cổ phần làm pha loãng giá trị cổ phiếu, gia tăng áp lực chi trả cổ tức cho cổ đông Vay nợ làm gia tăng chi phí lãi vay bị phụ thuộc vào ngân hàng, bị ngân hàng can thiệp vào số định toán hay tăng chi phí Trang 83 để chứng tỏ minh bạch tài công ty Tuy nhiên, cần phải cân nhắc chi phí lãi vay với chi phí thuế để có định cho phù hợp  Khai thác thêm kênh huy động vốn Các doanh nghiệp Việt Nam có truyền thống vay ngân hàng phát hành thêm cổ phiếu để tài trợ cho hoạt động công ty Tuy nhiên, việc phát hành cổ phiếu hay vay nợ đòi hỏi doanh nghiệp phải làm nhiều thủ tục, chi phí cao bị chi phối nhiều tình hình kinh tế tín hiệu thị trường chứng khoán Công ty tìm kiếm nguồn vốn tài trợ cách phát hành trái phiếu chuyển đổi, vay nợ từ nguồn phi ngân hàng hay thương lượng sách nợ tốt từ nhà cung cấp 3.2.4 Giải pháp xây dựng cấu trúc vốn đáp ứng mục tiêu phát triển dài hạn Công ty cổ phần Frit Huế Để hỗ trợ cho việc thực xây dựng cấu trúc vốn đáp ứng cho mục tiêu phát triển dài hạn, việc nhận diện rủi ro công ty cần nhận định yếu trình độ quản trị cấu trúc vốn, từ nâng cao lực quản lý  Chuyển đổi cấu tài trợ Công ty cổ phần Frit Huế có tỷ trọng nợ ngắn hạn lớn so với nợ dài hạn Vì vấn đề đặt giám đốc phụ trách tài cần phải tính toán xem thời điểm chuyển đổi nợ ngắn hạn sang nợ dài hạn, nhằm tận dụng lợi lãi suất dài hạn thấp dự báo lạm phát gia tăng tương lai  Quản trị vốn lưu động toàn diện Áp dụng mô hình quản trị vốn lưu động toàn diện (Total working capital management) việc quản trị vốn lưu động tốt có tác động tích cực đến cân tài gia tăng hiệu việc mở rộng quy mô nợ vay Cụ thể công ty tiếp tục gia tăng số vòng quay hàng tồn kho nợ phải thu, áp dụng mô hình tồn kho lúc (Just in time); tạo lập chuỗi cung ứng khép kín nhằm trì mức tồn kho tối thiểu qua giảm thiểu khoản phải trả người bán Nếu giảm thiểu khoản khả gia tăng quy mô nợ vay có lãi suất thấp nâng cao, qua tối ưu hóa cấu trúc vốn, nâng cao giá trị thị trường công ty 3.2.5 Nâng cao trình độ quản trị cấu trúc vốn Hầu hết giám đốc tài doanh nghiệp Việt Nam xác định cấu trúc vốn doanh nghiệp dựa kinh nghiệm nên phương pháp chưa Trang 84 thật khoa học có tảng lý luận vững Do đó, việc xác định cấu trúc vốn tối ưu doanh nghiệp chưa thật đáng tin cậy Các nhà quản lý doanh nghiệp chưa có nhìn đắn tầm quan trọng cấu trúc vốn, chưa đánh giá đủ tác động chắn thuế, mức độ cạnh tranh công ty ngành việc xác định cấu trúc vốn chủ yếu dựa kinh nghiệm làm cho rủi ro tài doanh nghiệp chưa đánh giá hợp lý Nâng cao trình độ quản trị tài nói chung cấu trúc vốn cách xây dựng mô hình dự báo cấu trúc vốn gắn với triển vọng kinh tế Trong mô hình đó, cấu trúc vốn phải phản ánh đặc điểm kinh tế, bao gồm mức độ hoạt động kinh doanh, triển vọng phát triển thị trường vốn, thuế suất…Các đặc tính ngành kinh doanh bao gồm biến động thời vụ, biến động theo chu kỳ, tính chất cạnh tranh, giai đoạn chu kỳ tuổi thọ, điều tiết Chính phủ thông lệ… Các đặc tính công ty bao gồm quy mô, xếp hạn tín nhiệm, bảo đảm quyền kiểm soát…Các công ty cần phải đa dạng hóa cấu tài trợ, thời gian đáo hạn, chủng loại Qua gia tăng tính linh hoạt cấu trúc vốn nâng cao vị đàm phán với nhà tài trợ tương lai Việc xem xét đến biến động thời vụ điều tiết Chính phủ quan trọng Các nhà quản trị cần phải nhìn nhận rõ lợi mà chắn thuế mang lại Qua phân tích Công ty cổ phần Frit Huế, thấy công ty chưa tận dụng chắn thuế, họ thiên vốn cổ phần vay Các nhà quản trị cần phân tích sâu sát nhiều tình hội rủi ro trước mà doanh nghiệp phải gặp phải sử dụng phương án mà không sử dụng phương án khác Do đó, để nâng cao lực hoạch định cấu trúc vốn nhà quản lý doanh nghiệp nói chung giám đốc tài nói riêng, doanh nghiệp nên có đầu tư cho công tác đào tạo chuyên môn để nhà quản trị có phương pháp hoạch định cấu trúc vốn chuyên nghiệp hơn, hạn chế rủi ro tài tối đa hóa giá trị doanh nghiệp 3.2.6 Ứng dụng mô hình tài giới cho việc hoạch định cấu trúc vốn doanh nghiệp Trang 85 Hiện giới có nhiều công trình nghiên cứu phương pháp hoạch định cấu trúc vốn cho doanh nghiệp Các nhà quản lý doanh nghiệp nghiên cứu phương pháp lựa chọn, tiếp thu có chọn lọc để ứng dụng vào việc xây dựng cấu trúc vốn cho doanh nghiệp cho phù hợp với môi trường điều kiện kinh doanh Việt Nam Bên cạnh đó, doanh nghiệp cần có phương pháp đo lường cảnh báo sớm tình trạng kiệt quệ tài để có biện pháp đối phó kịp thời tránh cho doanh nghiệp rơi vào tình trạng khó khăn Việc sử dụng nợ làm gia tăng chắn thuế dẫn đến gia tăng giá trị doanh nghiệp Nhưng việc sử dụng nợ nhiều dẫn đến khả kiểm soát gây tình trạng kiệt quệ tài khiến doanh nghiệp có nguy bị phá sản Việc đo lường khả xảy tình trạng kiệt quệ tài doanh nghiệp giúp tăng cường khả kiểm soát việc vay nợ doanh nghiệp dấu hiệu cảnh báo để doanh nghiệp có điều chỉnh cấu trúc vốn cho phù hợp 3.2.7 Đề xuất khác Để có phối hợp tối ưu vốn tự có vay nợ cần phải xem xét khả thu lợi nhuận mức độ rủi ro gặp phải Trong xem xét để lựa chọn cấu tài thích hợp công ty cần phải ý vấn đề sau:  Sự phát triển công ty: Nếu công ty tương lai phát triển mở rộng, nâng công suất sản xuất tăng doanh thu việc sử dụng vốn vay có lợi nhiều cho công ty  Sự ổn định doanh thu: Sự ổn định doanh thu đòn cân nợ có quan hệ trực tiếp với Công ty đạt doanh thu lợi nhuận tương đối ổn định việc sử dụng vốn vay bị rủi ro, đòn cân nợ mức cao Trường hợp công ty có biến động lớn doanh thu doanh nghiệp hoạt động có tính thời vụ không nên sử dụng nhiều vốn vay thường xuyên  Cơ cấu cạnh tranh thị trường: Nếu công ty hoạt động ngành có nhiều doanh nghiệp cạnh tranh phải thận trọng việc sử dụng vốn vay doanh thu lợi nhuận doanh nghiệp dễ bị biến động làm ảnh hưởng đến khả toán tiền vay lãi vay Trang 86  Cơ cấu tài sản công ty: Công ty sử dụng nhiều tài sản cố định có thời gian sử dụng dài thị trường chưa ổn định phải thận trọng việc sử dụng vốn vay  Vòng đời doanh nghiệp: Trong giai đoạn khởi sự, doanh nghiệp chưa có thị trường ổn định, rủi ro kinh doanh cao Trong giai đoạn phát triển, lúc sản phẩm doanh nghiệp thực chiếm lĩnh thị trường, doanh số tăng nhanh, dòng tiền thu vào doanh nghiệp dương (>0) nhu cầu chi tiêu lúc thấp mức thu vào Rủi ro kinh doanh giai đoạn giảm thấp doanh nghiệp sử dụng nợ Giai đoạn bảo hòa nhu cầu sản phẩm doanh nghiệp thị trường tăng cao đến mức chững lại dòng tiền mà công ty đạt cao, đảm bảo cho doanh nghiệp trả lãi vay nên rủi ro tài sử dụng nợ rủi ro kinh doanh thấp Từ cho thấy thời kỳ doanh nghiệp trì cấu trúc tài thâm dụng nợ, vận dụng chắn thuế khuyếch đại tỷ suất lợi nhuận Giai đoạn suy thoái, lúc nhu cầu sản phẩm doanh nghiệp thị trường có giảm sút, ảnh hưởng tới khả chi trả lãi vay Khi thu nhập giảm sút rủi ro tài lúc cao, lợi ích từ chắn thuế đem lại không đủ bù đắp rủi ro tài xảy nợ vay Ngoài giải pháp tồn công ty, không kể đến tác động Nhà nước, yếu tố thị trường… 3.3 ĐỀ XUẤT ĐỐI VỚI NHÀ NƯỚC Để doanh nghiệp hoạt động kinh doanh có hiệu ổn định nỗ lực thân Công ty cần phải có hỗ trợ Chính phủ Chính phủ phải tạo môi trường kinh doanh thông thoáng, lành mạnh, từ tạo chất xúc tác cho hoạt động doanh nghiệp diễn hiệu Trong bối cảnh kinh tế toàn cầu hóa, thị trường tài phát triển tạo lực đẩy mạnh cho phát triển chiều rộng lẫn chiều sâu cho hoạt động Công ty Vì mở rộng sản xuất kinh doanh hay đầu tư nghiên cứu sản phẩm mới, cải tiến chất lượng dịch vụ - hàng hóa mà không cần tài hỗ trợ Với công cụ chức đặc biệt thị trường tài chính, trở thành nhân tố quan trọng thiếu hoạt động kinh tế đất nước Trang 87 Hiện nay, doanh nghiệp Việt Nam sử dụng trái phiếu nguồn tài trợ doanh nghiệp Nguyên nhân tình trạng tính khoản thị trường trái phiếu chưa thể hấp dẫn nhà đầu tư, doanh nghiệp Việt Nam thường sử dụng vốn vay ngân hàng nhiều phát hành trái phiếu cần huy động vốn hệ thống pháp lý liên quan đến việc phát hành trái phiếu chưa hoàn thiện, nhiều thủ tục rườm rà, rắc rối gây khó khăn cho doanh nghiệp Để giải tình trạng này, nhà nước cần thực biện pháp sau: - Cần đơn giản thủ tục, thuế, lệ phí phát hành, có sách ưu đãi thuế, phí, lệ phí phát hành - Cần tiến hành xây dựng kênh thông tin thị trường trái phiếu để cung cấp thông tin cần thiết cho nhà đầu tư thông tin trái phiếu, sách, chiến lược phát triển, khung pháp lý có liên quan để nhà đầu tư nắm bắt kịp thời Hoạt động tín dụng ngân hàng lên mắt xích trọng yếu hoạt động kinh tế đại, tín dụng ngân hàng có vai trò quan trọng, với vị trí trung gian tài kinh tế, thông qua nguồn lực xã hội phân bổ sử dụng cách hợp lý có hiệu Thông qua việc cung ứng nguồn vốn, tín dụng ngân hàng có tác động lớn tới trình hoạt động doanh nghiệp Theo đó, cần tích cực cung ứng vốn tín dụng cho ngành nghề, doanh nghiệp làm ăn có hiệu quả, có lợi cạnh tranh thị trường quốc tế Kiên không cung ứng thu hồi vốn tín dụng doanh nghiệp làm ăn thua lỗ, nợ nần dây dưa, uy tín thương trường, hạn chế đầu tư ngành mà có sản phẩm khó cạnh tranh thị trường, biện pháp quan trọng để sử dụng tối ưu hoá nguồn lực xã hội Do thời gian tới cần tăng tỷ trọng vốn tín dụng trung, dài hạn hoạt động đầu tư Phần lớn doanh nghiệp Việt Nam sử dụng vốn vay ngân hàng dài hạn ngắn hạn để tài trợ cho hoạt động sản xuất kinh doanh Tuy nhiên, phủ biện pháp phù hợp để quản lý tình trạng cho vay ngân hàng dẫn tới tình trạng cho vay chuẩn nhằm thu lợi nhuận Điều gia tăng nguy phá sản cho doanh nghiệp doanh nghiệp đủ khả trả nợ Bên cạnh đó, phủ nên hạn chế việc hỗ trợ tài cho ngân hàng nước, lẽ, có hỗ trợ từ phía phủ, ngân hàng tự Trang 88 cấp tín dụng cho doanh nghiệp bất chấp rủi ro từ khoản cho vay chuẩn Ngoài ra, phủ nên hạn chế ưu đãi cho ngân hàng quốc doanh ngân hàng lớn Bởi việc ưu đãi gây bất lợi cho ngân hàng vừa nhỏ Do đó, để đảm bảo tỷ suất sinh lợi cạnh tranh với ngân hàng lớn, ngân hàng vừa nhỏ phải chấp nhận cho vay khoản nợ xấu, làm gia tăng rủi ro tín dụng ảnh hưởng xấu đến thị trường Hơn nữa, ngân hàng thương mại cần có quan hệ tín dụng thực bình đẳng chủ thể kinh doanh, mà cụ thể Công ty Nhà Nước doanh nghiệp quốc doanh, đặc biệt doanh nghiệp vừa nhỏ Do vậy, thời gian tới cần mở rộng gia tăng thị phần tín dụng kinh tế dân doanh, tương đương với mức đóng góp vào GDP khu vực Đẩy mạnh việc phát triển nâng cao trình độ nguồn nhân lực quản trị tài cho kinh tế Nguồn nhân lực yếu tố định đến việc thực mục tiêu kinh tế xã hội định đến trình đẩy mạnh công nghiệp hoá, đại hoá đất nước nhằm nhanh chóng hoà nhập kinh tế nước ta với khu vực quốc tế, suy cho người yếu tố quan trọng toàn lực lượng sản xuất Chính phủ cần có biện pháp, sách phù hợp nhằm ổn định kinh tế vĩ mô tạo điều kiện thuận lợi cho doanh nghiệp phát triển Chính phủ nên có biện pháp sử dụng sách tài khóa tiền tệ phù hợp để bình ổn thị trường, sử dụng công cụ hai sách cách linh hoạt lãi suất cho vay, lãi suất tái chiết khấu, tỷ lệ trữ bắt buộc, sách thuế, v.v Đặc biệt điều chỉnh tỷ giá hối đoái cho phù hợp với tình hình kinh tế tại, không nên thả đến mức không quản lý hay cố định tỷ giá thời gian dài lâu làm ảnh hưởng không tốt đến cán cân thương mại quốc gia Bên cạnh đó, doanh nghiệp Việt Nam chủ yếu giai đoạn tăng trưởng nên phủ cần có sách thuế giúp cho doanh nghiệp có nhiều lợi nhuận giữ lại để tái đầu tư mở rộng hoạt động sản xuất kinh doanh, đặc biệt giai đoạn khủng hoảng kinh tế Chính phủ nên có biện pháp để ổn định giá nguyên vật liệu đầu vào phục vụ cho sản xuất kinh doanh doanh nghiệp giá điện, xăng dầu Lộ Trang 89 trình tăng giá điện xăng dầu nên công khai rõ ràng minh bạch để doanh nghiệp hoạch định trước phương án sản xuất kinh doanh dài hạn, tránh tình trạng gây khó khăn làm gián đoạn hoạt động doanh nghiệp Với kiến nghị trên, mong công ty cổ phần Frit Huế nói riêng doanh nghiệp Việt Nam nói chung có thêm nhiều điều kiện thuận lợi để hoạch định cấu trúc vốn tối ưu tối đa hóa giá trị doanh nghiệp Trang 90 KẾT LUẬN CHƯƠNG Quyết định cấu trúc vốn quan trọng doanh nghiệp, thực tế có diện cấu trúc vốn chi phí sử dụng vốn tối thiểu hóa Cấu trúc vốn có chi phí sử dụng vốn tối thiểu cấu trúc vốn tối ưu, giá trị doanh nghiệp tối đa hóa thời điểm Việc sử dụng đòn bẩy tài đưa đến gia tăng rủi ro cảm nhận cho nhà cung cấp vốn doanh nghiệp Để bù đắp rủi ro gia tăng này, lợi nhuận đòi hỏi phải cao Thay đổi cấu trúc vốn thường chuyển tín hiệu thông tin quan trọng viễn cảnh tương lai doanh nghiệp đến nhà đầu tư Phân tích EBIT – EPS kỹ thuật phân tích dùng để giúp xác định tình mà doanh nghiệp nên sử dụng đòn bẩy tài Về bản, liên quan đến tính toán thu nhập cổ phần mức EBIT khác cho phương án tài trợ có sử dụng đòn bẩy tài tài trợ hoàn toàn vốn cổ phần Và thông tin dùng để đồ thị hóa thu nhập cổ phần so với điểm hòa vốn EBIT để xác định mức EBIT mà đòn bẩy tài có lợi cho doanh nghiệp Điểm hòa vốn phân tích EBIT – EPS mức EBIT mà thu nhập cổ phần dù phương án hai phương án tài trợ nêu sử dụng Ở mức EBIT lớn EBIT hòa vốn, cấu trúc vốn sử dụng đòn bẩy tài cao phát sinh mức thu nhập cổ phần cao Ngược lại, mức EBIT thấp điểm hòa vốn EBIT, cấu trúc vốn sử dụng đòn bẩy tài phát sinh mức thu nhập cổ phần cao Công ty cổ phần Frit Huế phân tích định cấu trúc vốn cách thực phân tích EBIT-EPS, tính toán rủi ro đòn bẩy kinh doanh không thuận lợi mức lợi nhuận hoạt động dự kiến phân tích tỷ số đòn bẩy tài tỷ số trang trải doanh nghiệp khác ngành Để huy động vốn đạt hiệu tốt, thân doanh nghiệp phải nâng cao trình độ quản trị cấu trúc vốn, làm hình ảnh công ty Từ đó, doanh nghiệp tạo lòng tin cho nhà đầu tư an tâm ngân hàng cho vay nợ Không có cấu trúc vốn tối ưu cho tất doanh nghiệp Đặc điểm ngành, chu kỳ tăng trưởng doanh nghiệp yếu tố có tác động mạnh đến nhà Trang 91 quản trị việc định cấu trúc vốn tối ưu giai đoạn với đặc điểm ngành mà doanh nghiệp hoạt động Giai đọan phát triển doanh nghiệp chu kỳ sống ảnh huởng lớn đến việc xác lập cho doanh nghiệp cấu trúc vốn hợp lý nhằm đạt hiệu cao với chi phí sử dụng vốn thấp rủi ro thấp nhất, từ làm cho tỷ lệ nợ ngắn hạn, nợ dài hạn, vốn cổ phần thay đổi theo giai đọan Bên cạnh nỗ lực, chủ động doanh nghiệp, hỗ trợ thị trường, Chính phủ đóng vai trò quan trọng việc đưa định lựa chọn cấu trúc vốn tối ưu doanh nghiệp Các sách phát triển kinh tế ổn định, bền vững giúp Công ty mạnh dạn đầu tư mở rộng hoạt động sản xuất-kinh doanh Các sách hỗ trợ kinh tế kịp thời, đắn kinh tế có dấu hiệu khó khăn giúp doanh nghiệp hoạt động lành mạnh, hiệu Một môi trường kinh doanh hiệu khiến Công ty phải lựa chọn nguồn tài trợ vốn phục vụ nhu cầu sản xuất kinh doanh để đem lại hiệu kinh tế cao nhất, nâng cao giá trị doanh nghiệp Trang 92 KẾT LUẬN Hiện nay, hầu hết doanh nghiệp Việt Nam thời kỳ tăng trưởng cần lượng vốn lớn cho đầu tư phát triển việc đưa cấu trúc vốn mục tiêu Tuy nhiên, doanh nghiệp tồn thiếu sót, hạn chế việc huy động vốn, quản trị cấu trúc vốn làm cho việc huy động vốn thêm khó khăn, cân đối cấu trúc vốn, chưa tối ưu cấu trúc vốn… Bên cạnh đó, phủ nhận hạn chế sách nhà nước thị trường góp phần hạn chế doanh nghiệp việc huy động vốn xây dựng cấu trúc vốn tối ưu cho phát triển dài hạn Qua thực trạng phân tích cấu trúc vốn công ty cổ phần Frit Huế, luận văn thiếu sót, hạn chế tồn doanh nghiệp, sách thị trường Đồng thời, luận văn đưa giải pháp nhằm tăng khả huy động vốn xây dựng cấu trúc vốn tối ưu cho phát triển dài hạn Công ty Tuy nhiên việc đưa giải pháp đồng để thiết lập cấu trúc vốn hợp lý công ty, nhằm vừa đảm bảo tính hiệu hoạt động, sử dụng nguồn vốn vừa đảm bảm kiểm soát rủi ro tài sử dụng nhiều vốn vay tiền đề cho công ty phát triển ổn định bền vững bối cảnh cạnh tranh tiến triến trình hội nhập kinh tế quốc tế khu vực diễn trình phức tạp đòi hỏi phải dựa sở nghiên cứu tổng thể đánh giá đắn trạng cấu trúc vốn công ty Đề tài làm rõ tầm quan trọng việc xây dựng cấu trúc vốn phát triển doanh nghiệp; cấu trúc vốn hợp lý, tiến gần tới cấu trúc vốn tối ưu làm tối đa hoá giá trị doanh nghiệp, giúp doanh nghiệp có đủ lực để cạnh tranh phát triển mạnh hơn, đủ sức chống chọi với biến động bất lợi kinh tế Việc có ý nghĩa công ty cổ phần Frit Huế nói riêng doanh nghiệp Việt Nam nói, chưa thấy rõ vai trò cấu trúc vốn, giai đoạn doanh nghiệp vừa phải vật lộn để vượt qua hậu khủng hoảng vừa phải thích nghi để hội nhập kinh tế sau Việt Nam gia nhập WTO Để xây dựng cấu trúc vốn cho phát triển dài hạn, doanh nghiệp cần phải nâng cao trình độ quản trị cấu trúc vốn động, chuyển đổi cấu tài trợ Các nhà quản trị Trang 93 cần phải nhận thức tầm quan trọng cấu trúc vốn việc xác định cấu trúc vốn mục tiêu động, thay đổi thời kỳ phát triển doanh nghiệp, sách kinh tế thay đổi thị trường Tóm lại, định cấu trúc vốn quan trọng doanh nghiệp, thực tế có diện cấu trúc vốn chi phí sử dụng vốn thấp giá trị doanh nghiệp cao Chi phí sử dụng vốn phụ thuộc vào cấu trúc vốn công ty, có cấu trúc vốn tối ưu cấu trúc vốn tối ưu chung cho doanh nghiệp Một cấu trúc vốn tối ưu giai đoạn đó, thời điểm tương ứng với tỷ trọng nợ vốn chủ sở hữu thích hợp Do đó, giai đoạn khác cấu trúc vốn tối ưu khác Trang 94 DANH MỤC TÀI LIỆU THAM KHẢO  Sách nước Franck Bancel-Usha R Mittoo, 2002, The Determinants of Capital Structure Choice: A Survey of European Firms Jean J Chen, 2008, Determinants of capital structure of Chinese-listed companies Floarea Iosub-Dobrica, 2007, UK and US Multinational Corporations Capital Structure: Different Approaches To Shareholder Value Maximization Joseph P.H Fan-Sheridan Titman-Garry Twite, 2006, An International Comparison of Capital Structure and Debt Maturity Choices Mark J Flannery- Kasturi P Rangan, 2009, Partial Adjustment toward Target Capital Structures Murray Z Frank-Vidhan K Goyal, 2006, Capital Structure Decisions: Which Factors are Reliably Important? Stein Frydenberg, 2004, Theory of Capital Structure - A Review John R Graham-Campbell R Harvey, 209, How CFOs make capital budgeting and capital structure decisions?, The Journal of Applied Corporate Finance Sheridan Titman-Sergey Tsyplakov, 2009, A Dynamic Model of Optimal Capital Structure  Sách Tiếng Việt Nguyễn Tấn Bình (2004), “Phân tích hoạt động doanh nghiệp” – Nhà xuất Thống kê Nguyễn Tấn Bình (2003), “Kế toán quản trị” – Nhà xuất Đại học Quốc gia TP Hồ Chí Minh” PGS.TS Nguyễn Văn Công: Lập, đọc, kiểm tra phân tích Báo cáo tài – NXB Tài chính, 2003 PGS.TS Ngô Thế Chi – TS Vũ Công Ty (2002), “Đọc, lập, phân tích báo cáo tài chính” – Nhà xuất Thống kê PGS.TS Nguyễn Văn Công (2005), “Chuyên khảo Báo cáo tài lập, đọc, kiểm tra, phân tích báo tài chính” – Nhà xuất Tài chính, Hà Nội Trang 95 PGS.TS Phan Thị Cúc, TS Nguyễn Trung Trực, ThS Đặng Thị Trường Giang (2010), “Tài doanh nghiệp” – Nhà xuất Tài Th S Nguyễn Văn Dung, ThS Vũ Thị Bích Quỳnh (2008): “Các công cụ phân tích tài chính: – NXB Giao thông vận tải PGS.TS Phạm Thị Gái (2004), “Giáo trình Phân tích hoạt động kinh doanh” – Nhà xuất Thống kê Học viện tài (2006), “Quản trị doanh nghiệp đại cho giám đốc thành viên Hội đồng quản trị Việt Nam” – Nhà xuất tài 10 PGS.TS Lưu Thị Hương – PGS.TS Vũ Duy Hào (2009): “Quản trị tài doanh nghiệp” – NXB Giao thông vận tải 11 TS Lê Văn Khâm (2014), “Giáo trình tài doanh nghiệp” – Nhà xuất Thông tin Truyền thông 12 PGS.TS Đặng Thị Loan (2005), “Giáo trình Kế toán tài doanh nghiệp” – Nhà xuất Thống Kê 13 TS Bùi Hữu Phước, PGS.TS Lê Thị Lanh, TS Phan Thị Như Hiếu (2014), “Tài doanh nghiệp” – Nhà xuất Kinh tế TP Hồ Chí Minh 14 TS Nguyễn Năng Phúc (2008), “Phân tích báo cáo tài chính” – Nhà xuất Đại học Kinh tế Quốc dân 15 PGS.TS Trần Ngọc Thơ (2013): Tài doanh nghiệp đại – NXB Thống kê 16 PGS.TS Trần Ngọc Thơ, ThS Vũ Việt Quảng (2007): Mô hình tài – NXB Lao động xã hội 17 TS Nguyễn Trung Trực (2014), “Tài doanh nghiệp” – Nhà xuất kinh tế TP Hồ Chí Minh  Tài liệu khác Báo cáo tài năm 2010, 2011, 2012, 2013, 2014 Công ty cổ phần Frit Huế Báo cáo tổng kết phương hướng hoạt động kinh doanh Công ty cổ phần Frit Huế qua năm định hướng phát triển Công ty cổ phần Frit Huế giai đoạn 2015-2020 Trang 96 [...]... tích cấu trúc vốn của công ty cổ phần Frit Huế theo hướng truyền thống, đó là xác định cấu trúc vốn hợp lý thông qua mối phân tích quan hệ EBIT và EPS 3 MỤC ĐÍCH NGHIÊN CỨU CỦA ĐỀ TÀI 3.1 Mục đích nghiên cứu: - Thực trạng cấu trúc vốn và các yếu tố tác động cấu trúc vốn của công ty cổ phần Frit Huế giai đoạn 2010 – 2014 - Xác định một cấu trúc vốn hợp lý nhằm tối đa hóa giá trị cổ phiếu của công ty thông... (3) Cấu trúc vốn với mức độ sử dụng nguồn tài trợ là bao nhiêu để tối đa giá trị cổ phiếu của Công ty và giải pháp nào được thực hiện để tối đa hóa EPS của Công ty với chi phí sử dụng vốn tối thiểu là bao nhiêu? 4 ĐỐI TƯỢNG VÀ PHẠM VI NGHIÊN CỨU Đối tượng nghiên cứu: Cấu trúc vốn và các yếu tố tác động đến cấu trúc vốn hợp lý của Công ty cổ phần Frit Huế Phạm vi nghiên cứu: Tại Công ty cổ phần Frit Huế. .. hoàn thiện cấu trúc vốn của công ty để góp phần làm gia tăng giá trị công ty cổ phần Frit Huế giai đoạn 2015 - 2020 3.2 Câu hỏi nghiên cứu: Để đạt được các mục đích nghiên cứu nêu trên, đề tài đề ra các câu hỏi sau: (1) Đâu là yếu tố quan trọng tác động đến cấu trúc vốn của Công ty cổ phần Frit Huế? (2) Cấu trúc vốn của Công ty cổ phần Frit Huế giai đoạn 2010 – 2014 đã tác động đến EPS của công ty như... lý và hiệu quả cho doanh nghiệp 7 BỐ CỤC CỦA ĐỀ TÀI Ngoài lời mở đầu, mục lục, danh mục tài liệu tham khảo, danh mục chữ viết tắt, phụ lục, luận văn có bố cục như sau: Chương 1: Những vấn đề lý luận cơ bản về cấu trúc vốn của doanh nghiệp Chương 2: Thực trạng cấu trúc vốn tại Công ty cổ phần Frit Huế giai đoạn từ năm 2010 đến năm 2014 Chương 3: Xây dựng cấu trúc vốn hợp lý đối với Công ty cổ phần Frit. .. Frit Huế và giải pháp để thực hiện cấu trúc vốn cho công ty Trang 4 CHƯƠNG 1: NHỮNG VẤN ĐỀ LÝ LUẬN CƠ BẢN VỀ CẤU TRÚC VỐN CỦA DOANH NGHIỆP 1.1 TỔNG QUAN VỀ CẤU TRÚC VỐN CỦA DOANH NGHIỆP 1.1.1 Khái niệm về cấu trúc vốn và cấu trúc vốn tối ưu a Khái niệm về cấu trúc vốn: Một doanh nghiệp có thể sử dụng một hay nhiều nguồn vốn để tài trợ cho hoạt động của mình, có thể dùng vốn chủ sở hữu hay nợ Cấu trúc vốn. .. phân tích mối quan hệ EBIT - EPS để xây dựng một cấu trúc vốn hợp lý cho Công ty cổ phần Frit Huế 6 Ý NGHĨA KHOA HỌC VÀ THỰC TIỄN CỦA ĐỀ TÀI 6.1 Về phát triển khoa học: Hệ thống lại các lý thuyết cấu trúc vốn cơ bản, cho thấy được vai trò quan trọng của một cấu trúc vốn đối với sự phát triển của doanh nghiệp Đề tài cũng đã hệ thống được các nhân tố tác động đến cấu trúc vốn của doanh nghiệp Chỉ ra được... của cấu trúc vốn và các nhân tố ảnh hưởng đến cấu trúc vốn của doanh nghiệp 6.2 Về thực tiễn: Trên cơ sở phân tích thực trạng, nghiên cứu cung cấp một cái nhìn tổng quan về cấu trúc vốn của Công ty cổ phần Frit Huế và các nhân tố tác động đến cấu trúc vốn Nhằm giúp cho ban lãnh đạo công ty trong việc phân tích và đánh giá lợi ích, sự tương quan giữa các yếu tố trên, từ đó lựa chọn một cấu trúc vốn hợp. .. trường không thuế và trong môi trường có thuế M&M đã đưa ra các kết luận quan trọng về cấu trúc vốn của doanh nghiệp Đó là trong trường hợp không thuế giá trị công ty không vay nợ và có vay nợ là như nhau, hay nói một cách khác cấu trúc vốn không ảnh hưởng đến giá trị công ty và không có cấu trúc vốn nào là tối ưu cả Còn trong trường hợp có thuế thì giá trị công ty có vay nợ cao hơngiá trị công ty không... hình xác định cấu trúc vốn hợp lý cho doanh nghiệp Ngoài ra, còn có một số nghiên cứu về cấu trúc vốn và cấu trúc vốn tối ưu của các tác giả: - Đàm Văn Huệ, Bàn về điều kiện xác lập cơ cấu vốn của doanh nghiệp Việt nam hiện nay, Tạp chí Kinh tế phát triển số tháng 10/2005 Bài nghiên cứu đã phân tích một số nhân tố ảnh hưởng đến cấu trúc vốn của doanh nghiệp và các điều kiện xây dựng cấu trúc vốn tối ưu... chi phí sử dụng vốn bình quân tăng Một cấu trúc vốn chỉ có thể tối ưu trong một giai đoạn nào đó, một thời điểm nào đó tương ứng với tỷ trọng về nợ và vốn chủ sở hữu thích hợp Do đó, ở mỗi giai đoạn khác nhau thì cấu trúc vốn tối ưu cũng khác nhau và không có mô hình cơ cấu tài chính tối ưu cho mọi doanh nghiệp 1.1.2 Các lý thuyết về cấu trúc vốn Lý thuyết cấu trúc vốn hiện đại bắt đầu với bài viết của ... EBIT EPS Công ty cổ phần Frit Huế 53 2.3 NHỮNG THÀNH CÔNG VÀ HẠN CHẾ TRONG CẤU TRÚC VỐN CỦA CÔNG TY CỔ PHẦN FRIT HUẾ 55 2.3.1 Thành công cấu trúc vốn Công ty cổ phần Frit Huế 55... quan trọng tác động đến cấu trúc vốn Công ty cổ phần Frit Huế? (2) Cấu trúc vốn Công ty cổ phần Frit Huế giai đoạn 2010 – 2014 tác động đến EPS công ty nào? (3) Cấu trúc vốn với mức độ sử dụng nguồn... đến cấu trúc vốn, xây dựng cấu trúc vốn hợp lý để góp phần gia tăng giá trị cổ phiếu doanh nghiệp - Sử dụng phân tích mối quan hệ EBIT - EPS để xây dựng cấu trúc vốn hợp lý cho Công ty cổ phần Frit