CHƯƠNG 2: THỰC TRẠNG CẤU TRÚC VỐN TẠI CÔNG TY CỔ PHẦN
2.1. TỔNG QUAN VỀ CÔNG TY CỔ PHẦN FRIT HUẾ
2.1.3. Chiến lược phát triển của Công ty cổ phần Frit Huế
Mục tiêu chủ yếu
- Thực hiện chiến lược kinh doanh “Phát triển bền vững” nhằm bảo tồn và gia tăng giá trị doanh nghiệp.
- Xây dựng công ty trở thành một thương hiệu mạnh, có uy tín; xây dựng hình ảnh công ty gắn liền với chất lượng và tính chuyên nghiệp trong lĩnh vực sản xuất vật liệu xây dựng.
- Mở rộng địa bàn kinh doanh, trong đó ưu tiên địa bàn khu vực miền Nam.
- Nâng cao công tác quản trị, tiến tới quản trị công ty theo tính chuyên nghiệp để đáp ứng yêu cầu phát triển công ty; củng cố chất lượng nguồn nhân lực; cải thiện điều kiện làm việc và nâng cao thu nhập cho người lao động.
Chiến lược phát triển trung và dài hạn
- Phát triển và mở rộng quy mô, nâng công suất tăng 30% - 40% trong 5 năm đến.
- Nâng cao chất lượng nguồn nhân lực, đặc biệt nhân sự trung cao cấp; quy hoạch và có kế hoạch dài hạn để đào tạo, phát triển nguồn nhân lực bao gồm: cán bộ quản lý, cán bộ kỹ thuật, công nhân bậc cao…
Trang 41 - Mở rộng các hình thức huy động vốn, quản lý tốt và hiệu quả tài chính, tăng cường hợp tác đầu tư với các đối tác để đảm bảo nguồn lực tài chính cho hoạt động và đầu tư phát triển công ty.
2.2. PHÂN TÍCH THỰC TRẠNG CHI PHÍ SỬ DỤNG VỐN VÀ CẤU TRÚC VỐN CỦA CÔNG TY CỔ PHẦN FRIT HUẾ
2.2.1. Thực trạng tình hình tài chính củaCông ty cổ phần Frit Huế qua các năm
61TTình hình tiêu thụ sản phẩm Frit, doanh thu và lợi nhuận của Công ty cổ phần Frit trong 5 năm (Từ năm 2010 đến năm 2014)
Biểu đồ 2.1:119TBiểu đồ sản lượng Frit tiêu thụ của Cty CP Frit Huế qua các năm ĐVT: tấn
119T(Nguồn: Tổng hợp từ báo cáo tài chính Công ty CP Frit Huế qua các năm)
Trang 42 Biểu đồ doanh thu bán hàng và cung cấp dịch vụ:
Biểu đồ 2.2:119TTổng hợp Doanh thu bán hàng và cung cấp dịch vụ
119Tcủa Công ty cổ phần Frit Huế qua các năm ĐVT: Triệu đồng
119T(Nguồn: Tổng hợp từ báo cáo tài chính Công ty CP Frit Huế qua các năm) Biểu đồ 2.3:119TTổng hợp Lợi nhuận kế toán sau thuế của Cty cổ phần Frit Huế
qua các năm
ĐVT: Triệu đồng
119T(Nguồn: Tổng hợp từ báo cáo tài chính Công ty CP Frit Huế qua các năm)
Trang 43 Bảng 2.2:119TTổng hợp tình hình hoạt động kinh doanh của Cty cổ phần Frit Huế qua các năm (Đvt: triệu đồng)
119T(Nguồn: Tổng hợp từ báo cáo tài chính Công ty CP Frit Huế qua các năm)
Chỉ tiêu Năm 2010 Năm 2011 Năm 2012 Năm 2013 Năm 2014
1. Sản lượng tiêu thụ (tấn) 24.472 24.176 27.464 31.957 33.951
2. Doanh thu bán hàng và cung cấp dịch vụ 217.335 265.177 317.778 330.793 347.621
3. Các khoản giảm trừ doanh thu 209 309 147 722 521
4. Doanh thu thuần về bán hàng và CCDV 217.125 264.867 317.630 330.071 347.100
5. Giá vốn hàng bán 173.695 218.365 267.219 272.287 289.098
6. Lợi nhuận gộp về bán hàng và CCDV 43.430 46.502 50.411 57.783 58.002
7. Tỷ lệ giá vốn/doanh thu 80,00% 82,44% 84,13% 82,49% 83,29%
8. Chi phí bán hàng 5.243 7.091 15.517 15.513 16.120
9. Chi phí quản lý doanh nghiệp 8.283 5.959 4.606 8.783 9.155
10. EBIT 30.675 35.214 30.537 33.542 32.797
11. Doanh thu hoạt động tài chính 297 1.703 82 117 122
12. Lãi vay 4.757 8.602 6.774 3.336 3.420
13. Thu nhập khác - Chi phí khác 501 227 260 12 55
14. Lợi nhuận trước thuế 25.918 26.612 23.763 30.206 29.377
15. Thuế thu nhập doanh nghiệp 2.159 1.423 1.518 2.659 4.432
16. Lợi nhuận sau thuế thu nhập DN 23.759 25.189 22.245 27.547 24.945
Trang 44 Tình hình tài chính của công ty cổ phần Frit Huế qua các năm như sau:
Bảng 2.3:119TTổng hợp cân đối kế toán của Cty cổ phần Frit Huế qua các năm (Đvt: triệu đồng) CHỈ TIÊU
Tại thời điểm
31/12/2010 31/12/2011 31/12/2012 31/12/2013 31/12/2014
PHẦN TÀI SẢN
I - Tài sản cố định và máy móc thiết bị 45.839 55.440 55.403 48.012 51.021
II - Chi phí phân bổ dài hạn 755 3.824 3.275 6.757 7.532
III - Nguyên vật liệu, hàng hóa, thành phẩm 45.959 60.865 62.495 68.185 75.126
IV - Phải thu khách hàng 26.167 31.792 41.163 40.335 35.526
V - Phải thu khác 2.335 701 318 65 78
VI - Tiền mặt và tiền gửi ngân hàng 1.701 861 1.228 5.034 2.022
TỔNG CỘNG TÀI SẢN 122.756 153.483 163.882 168.388 171.305
PHẦN NGUỒN VỐN
A. Nợ phải trả 60.420 76.684 85.472 75.834 76.127
I - Vay và nợ ngắn hạn 35.592 40.781 42.956 32.968 44.142 II - Các khoản phải trả ngắn hạn khác 10.496 20.519 29.182 30.240 20.860 III - Vay và nợ dài hạn 14.332 15.384 13.334 12.626 11.125 B. Vốn chủ sở hữu 62.336 76.799 78.410 92.554 95.178 I - Vốn điều lệ 33.000 44.680 44.680 44.680 44.680
Trang 45
CHỈ TIÊU Tại thời điểm
II - Lợi nhuận các năm trước 5.577 6.930 11.485 20.327 25.553 III - Lợi nhuận năm nay 23.759 25.189 22.245 27.547 24.945 IV - Các quỹ 4.038 4.521 4.689 3.712 3.921 TỔNG CỘNG NGUỒN VÔN 122.756 153.483 163.882 168.388 171.305
119T(Nguồn: Tổng hợp từ báo cáo tài chính Công ty CP Frit Huế qua các năm)
Trang 46 2.2.2. Phân tích chi phí sử dụng vốncủa Công ty cổ phần Frit Huế
119TChi phí sử dụng vốn được xem như là một liên kết giữa quyết định tài trợ và quyết định đầu tư. Chi phí sử dụng vốn trở thành một tỷ suất rào cản mà doanh nghiệp phải đạt được từ một dự án đầu tư trước khi nó sẽ làm gia tăng tài sản của cổ đông.
Căn cứ vào số liệu trên bảng cân đối kế toán của Công ty cổ phần Frit từ năm 2010 đến năm 2014, phần nợ phải trả được phân loại thành: vay và nợ ngắn hạn và vay và nợ dài hạn; phần vốn chủ sở hữu lấy số liệu của vốn điều lệ và lợi nhuận chưa phân phối, ta có phần nguồn vốn và tỷ trọng của từng nguồn tài trợ của công ty cổ phần Frit Huế như sau:
Bảng 2.4:119TTổng hợp nguồn tài trợ của Công ty cổ phần Frit Huế qua các năm
ĐVT: Triệu đồng CHỈ TIÊU
TẠI THỜI ĐIỂM
31/12/2010 31/12/2011 31/12/2012 31/12/2013 31/12/2014
Số tiền Tỷ trọng Số tiền Tỷ trọng Số tiền Tỷ trọng Số tiền Tỷ trọng Số tiền Tỷ trọng A. Nợ phải trả 60.420 49,2% 76.684 50,0% 85.472 52,2% 75.834 45,0% 76.127 44,4%
I- Vay và nợ ngắn hạn 46.088 37,5% 61.300 39,9% 72.138 44,0% 63.208 37,5% 65.002 37,9%
II- Vay và nợ dài hạn 14.332 11,7% 15.384 10,0% 13.334 8,1% 12.626 7,5% 11.125 6,5%
B. Vốn chủ sở hữu 62.336 50,8% 76.799 50,0% 78.410 47,8% 92.554 55,0% 95.178 55,6%
I. Vốn điều lệ 33.000 26,9% 44.680 29,1% 44.680 27,3% 44.680 26,5% 44.680 26,1%
II. LN chưa phân phối 29.336 23,9% 32.119 20,9% 33.730 20,6% 47.874 28,4% 50.498 29,5%
CỘNG NGUỒN VÔN 122.756 100,0% 153.483 100,0% 163.882 100,0% 168.388 100,0% 171.305 100,0%
119T(Nguồn: Tổng hợp từ báo cáo tài chính Công ty CP Frit Huế qua các năm)
Trang 47 Căn cứ tình hình tài chính của công ty, ta tính ra chi phí sử dụng vốn cho từng nguồn tài trợ như sau:
Bảng 2.5:119TBảng tính toán chi phí sử dụng vốn của Công ty cổ phần Frit Huế
119Ttừ năm 2010 – 2014
119T Đvt: triệu đồng
CHỈ TIÊU Năm
2010
Năm 2011
Năm 2012
Năm 2013
Năm 2014
Chi phí lãi vay 4.757 8.602 6.774 3.336 3.420
Trong đó: Vay dài hạn 1.834 2.092 1.640 1.540 1.346
Thuế TNDN (*) 2.159 1.423 1.518 2.659 4.432
Nợ vay ngân hàng 37.164 63.250 55.073 27.344 28.264 Trong đó: Vay dài hạn 14.332 15.384 13.334 12.626 11.125 Vốn đầu tư của chủ sở hữu 33.000 44.680 44.680 44.680 44.680 Lợi nhuận chưa phân phối 29.336 32.119 33.730 47.874 50.498
Cộng 76.668 92.183 91.744 105.180 106.303
Tỷ trọng Nợ vay dài hạn (WRDR) 18,7% 16,7% 14,5% 12,0% 10,5%
Tỷ trọng Vốn đầu tư của chủ sở
hữu (WRER) 43,0% 48,5% 48,7% 42,5% 42,0%
Tỷ trọng Lợi nhuận chưa phân phối
(WRRER) 38,3% 34,8% 36,8% 45,5% 47,5%
Cộng 100,0% 100,0% 100,0% 100,0% 100,0%
Chi phí sử dụng nợ vay sau thuế 11,7% 12,9% 11,5% 11,1% 10,3%
Chi phí sử dụng vốn cổ phần
thường 14,4% 13,2% 13,3% 12,3% 13,0%
Chi phí sử dụng vốn bình quân
(WACC) 13,1% 13,0% 12,4% 11,7% 11,7%
119T(Nguồn:Số liệu được tính toán từ báo cáo tài chính Công ty CP Frit Huế qua các năm)
119T (*) Đối với Thuế thu nhập doanh nghiệp: Áp dụng mức thuế suất phổ thông là 25%. Tuy nhiên, Công ty được miễn thuế TNDN trong 03 năm kể từ khi có thu nhập chịu thuế và giảm 50% thuế TNDN trong 07 năm tiếp theo. Trong năm 2006 Công ty đã có thu nhập chịu thuế do đó Công ty sẽ được miễn thuế từ năm 2006 đến năm 2008 và giảm 50% từ năm 2009 đến năm 2014. Trong năm 2012 Công ty được giảm 30% số thuế thu nhập doanh nghiệp phải nộp theo Nghị định số 60/2012/NĐ-CP ngày 30/07/2012 của Chính phủ quy định chi tiết thi hành Nghị quyết số 29/2012/QH13 về ban hành một số chính sách thuế nhằm tháo gỡ khó khăn cho tổ chức và cá nhân và
Trang 48 Thông tư số 140/2012/TT-BTC ngày 21/08/2012 của Bộ Tài chính về việc hướng dẫn thi hành Nghị định số 60/2012/NĐ-CP.
119T Bảng trên cho thấy: Chi phí sử dụng vốncổ phầncủa các năm cao hơn chi phí sử dụng vốn vay và điều này làm cho chi phí sử dụng vốn bình quân (WACC) cao hơn chi phí sử dụng vốn vay. Như vậy, để giảm thiểu chi phí sử dụng vốn bình quân, công ty nên tăng vốn vay vì chi phí sử dụng vốn vay thấp so với chi phí sử dụng vốn chủ sở hữu, việc công ty thâm dụng vốn cổ phần sẽ không tối ưu hóa được cấu trúc vốn vì chưa tối thiểu hóa được chi phí sử dụng vốn cổ phần.Công ty có thể hạ thấp chi phí sử dụng vốn thông qua việc gia tăng sử dụng nợ bởi vì chi phí sử dụng nợ thấp hơn do có khoản tiết kiệm thuế.Tuy nhiên, khi tỷ số nợ gia tăng thì rủi ro cũng gia tăng, do đó, nhà đầu tư đòi hỏi gia tăng lợi nhuận, đến lúc nào đó thì lợi ích của việc tiết kiệm thuế không đủ bù đắp cho việc gia tăng của chi phí sử dụng vốn bình quân khiến cho lợi ích của việc sử dụng nợ không còn nữa.
119T Như vậy, nếu cấu trúc vốn của công ty được tài trợ bởi toàn bộ vốn chủ sở hữu thì một mặt cho thấy công ty chủ động trong nguồn vốn và không phụ thuộc vào nguồn vốn bên ngoài và khôngcó rủi ro tài chính. Nhưng mặt khác doanh nghiệp cũng phải chịu chi phí sử dụng vốn bình quân cao do chi phí sử dụng vốn chủ sở hữu thường cao hơn chi phí sử dụng nợ vay. Ngược lại, khi doanh nghiệp sử dụng nợ để tài trợ cấu trúc vốn, tuy có thể làm giảm chi phí sử dụng vốn bình quân của doanh nghiệp nhưng lại có thể làm tăng rủi ro tài chính cho doanh nghiêp do tăng rủi ro trong khả năng thanh toán nợ vay, nhất là trong trường hợp doanh nghiệp sử dụng tỷ trọng nợ quá cao vượt giới hạn cho phép thì ngoài việc làm rủi ro thanh toán tăng cao còn làm cho chi phí sử dụng vốn bình quân tăng.
119T Vì vậy, giám đốc tài chính của công ty phải thiết lập cấu trúc vốn sao cho tối ưu nhằm giảm thiểu được rủi ro tài chính và giảm chi phí sử dụng vốn bình quân.
119T 2.2.3. Phân tích tỷ số sinh lợi của công ty cổ phần Frit Huế
119T Tỷ số sinh lợi đo lường thu nhập của công ty với các nhân tố khác tạo ra lợi nhuận như doanh thu, tổng tài sản, vốn cổ phần. Ta có bảng sau:
Trang 49 Bảng 2.6:119TBảng đánh giá tổng quát các tỷ sô sinh lợi của Công ty cổ phần Frit Huế từ năm 2010 – 2014
119T ĐVT: Triệu đồng
Chỉ tiêu Năm 2010 Năm 2011 Năm 2012 Năm 2013 Năm 2014
1. Doanh thu bán hàng và cung cấp dịch vụ 217.125 264.867 317.630 330.071 347.100
2. Lợi nhuận trước thuế (EBT) 25.918 26.612 23.763 30.206 29.377
3. Thuế thu nhập doanh nghiệp 2.159 1.423 1.518 2.659 4.432
4. Lợi nhuận trước thuế và lãi vay (EBIT) 30.675 35.214 30.537 33.542 32.797
5. Lợi nhuận sau thuế thu nhập DN (EAT) 23.759 25.189 22.245 27.547 24.945
6. Số lượng cổ phiếu (CP) 1.100.000 1.489.333 1.489.333 1.489.333 1.489.333
7. Thu nhập trên mỗi cổ phiếu (EPS) 0,022 0,017 0,015 0,018 0,017
8. Tổng tài sản bình quân 125.733 142.399 163.288 170.336 173.663
9. Vốn chủ sở hữu bình quân 51.468 69.568 77.605 85.482 93.866
10. Tỷ suất sinh lợi trên doanh thu 10,94% 9,51% 7,00% 8,35% 7,19%
11.Tỷ suất sinh lợi trên tổng tài sản (ROA) 18,90% 17,69% 13,62% 16,17% 14,36%
12. Thu nhập trên vốn chủ sở hữu (ROE) 46,2% 36,2% 28,7% 32,2% 26,6%
119T(Nguồn: Số liệu được tính toán từ báo cáo tài chính Công ty CP Frit Huế qua các năm)
Trang 50
119T Trong những năm vừa qua, tỷ suất sinh lợi trên vốn cổ phần (ROE) tương đối tốt. Tỷ suất lợi nhuận trên vốn chủ sở hữu: năm 2010: 46,2%, năm 2011: 36,2%, năm 2012: 28,7%, năm 2013: 32,2%, năm 2014: 26,6%. Tỷ lệ trên của công ty là một tỷ lệ tốt cho nhà đầu tư cũng như là kỳ vọng của các doanh nghiệp khác.
119T Qua số liệu các năm, công ty có tỷ lệ nợ tương đối thấp trong cấu trúc vốn và có tỷ lệ lợi nhuận trên vốn chủ sở hữu tương đối cao. Qua phân tích cho thấy, một cấu trúc vốn thiên về sử dụng vốn cổ phầnvà lợi nhuận chưa phân phối.
119T Nhìn chung, hiệu quả sử dụng vốn của công ty qua các năm là tốt. Tuy nhiên, điều đó không có nghĩa là công ty nên tiếp tục huy động vốn bằng nguồn vốn cổ phần.
Bởi vì sự gia tăng của ROE đến một giới hạn nào đó sẽ tăng chậm dần, thậm chí nó có thể giảm xuống do việc sử dụng quá nhiều vốn chủ sở hữu.