CHƯƠNG 2: THỰC TRẠNG CẤU TRÚC VỐN TẠI CÔNG TY CỔ PHẦN
2.3. NHỮNG THÀNH CÔNG VÀ HẠN CHẾ TRONG CẤU TRÚC VỐN CỦA CÔNG TY CỔ PHẦN FRIT HUẾ
2.3.1. Thành công trong cấu trúc vốn của Công ty cổ phần Frit Huế
Qua phân tích cấu trúc vốn của Công ty cổ phần Frit Huế trong giai đoạn từ năm 2010 đến năm 2014, tác giả nhận thấy rằng thành công của công ty là hiệu quả hoạt động kinh doanh khá tốt và ổn định,các tỷ suất sinh lợi khá cao và đây là kỳ vọng của các cổ đông khi đầu tư vào công ty.
Bên cạnh đó, do công ty đang đầu tư vào khu công nghiệp nên trong những năm qua công ty được ưu đãi về thuế thu nhập doanh nghiệp và ưu đãi tiền thuê đất trong khu công nghiệp. Sản phẩm của công ty tiêu thụ trên thị trường toàn quốc và tương đối ổn định nên đây là một trong những yếu tố làm cho hiệu quả kinh doanh của công ty đáng khích lệ.
Nguồn vốn của công ty sử dụng nhiều là vốn chủ sở hữu và sử dụng một phần vốn vay của ngân hàng, do đó áp lực về mặt tài chính cũng như rủi ro tài chính sẽ ít xảy ra.
2.3.2. Hạn chế và nguyên nhân trong cấu trúc vốn của Công ty cổ phần Frit Huế
Những hạn chếxuất phát từ công ty
- Do một phần trong quản trị cấu trúc vốn còn một số hạn chế, chưa thấy được tầm quan trọng trong cấu trúc vốn hợp lý để đa dạng hóa các nguồn tài trợ, tỷ lệ nợ ngắn hạn lớn hơn nợ trung dài hạn.
- Công ty chưa thực sự gây ấn tượng về độ tin cậy, năng lực quản lý đối với nhà tài trợ vốn. Điều này đã làm rào cản giảm thiểu khả năng đàm phán nguồn tài trợ của công ty đối với tổ chức trong nước cũng như nước ngoài.
- Trong giai đoạn này, công ty chưa tận dụng những ưu thế vốn có của thị trường chứng khoán
- Công ty vẫn còn tập trung nhiều vào nhu cầu vốn ngắn hạn do chưa tập trung vào các phương án kinh doanh dài hạn.
Trang 56 - Bên cạnh đó, các khoản phải thu ngắn hạn và hàng tồn kho còn đang tồn đọng nhiều thì việc vay vốn ngân hàng để trả nợ thì không thật sự hiệu quả. Như vậy, công ty cần cải thiện các khoản phải thu và hàng tồn kho thì mới không gây lãng phí vốn, bởi lẽ hàng tồn kho nhiều cũng liên quan đến chi phí tồn kho, và từ đó công ty có thể giảm được các khoản vay ngắn hạn.
Trên đây là những rào cản làm cho công ty cổ phần Frit Huế chưa tận dụng được lợi thế về quy mô, tài sản cố định, tỷ suất sinh lợi cũng như việc chưa tận dụng tốt trong việc tối đa hóa giá trị doanh nghiệp.Do những nguyên nhân chủ quan và khách quan của công ty và từ bên ngoài.
Những nguyên nhân xuất phát từ quản lý vĩ mô
- Công ty cổ phần Frit Huế hoạt động dưới mô hình công ty cổ phần, chịu sự điều chỉnh bởi Luật doanh nghiệp, Luật chứng khoán và các Luật khác. Bên cạnh đó, công ty cũng chịu sự tác động của các chính sách và chiến lược phát triển của ngành, của địa phương. Những điều chỉnh của Luật và văn bản dưới Luật trong giai đoạn hoàn thiện khung pháp lý và sự thay đổi về mặt chính sách sẽ tạo ra những tác động không nhỏ đến hoạt động quản trị và kinh doanhcủa công ty.
- Tại Việt Nam chưa có hệ thống pháp luật về thế chấp tài sản đã làm cản trở việc tạo ra các hợp đồng nợ có hiệu lực. Trong trường hợp vỡ nợ, sự thu hồi tài sản thế chấp rất tốn kém và mất thời gian. Mặt khác, điều này cũng dẫn đến chi phí kiệt quệ tài chính gia tăng đối với các nhà cho vay.
- Ngoài ra, chính sách tiền tệ là một trong những công cụ mà Nhà nước sử dụng để điều tiết nền kinh tế vĩ mô. Trên thực tế, chính sách tiền tệ đóng vai trò quan trọng, không chỉ trong hỗ trợ doanh nghiệp về nguồn vốn lưu động, mà còn ảnh hưởng đến sức cầu của người tiêu dùng. Do vậy, sự thay đổi trong chính sách tiền tệ của Nhà nước đồng thời ảnh hưởng đến hành vi của người tiêu dùng, tác động trực tiếp đến đầu ra của doanh nghiệp, ảnh hưởng đến hiệu quả kinh doanh của doanh nghiệp.
Những nguyên nhân xuất phát từ thị trường
- Đặc trưng của ngành vật liệu xây dựng là chịu sự tác động mạnh của rủi ro khủng hoảng và suy giảm kinh tế nói chung, đặc biệt là mối quan hệ rất mật thiết với các ngành tài chính, tín dụng và ngân hàng.
Trang 57 - Thị trường luôn đánh giá khả năng và triển vọng của các công ty cổ phần qua rất nhiều khía cạnh như thương hiệu, thị phần, tỷ suất cổ tức, tỷ số P/E, EPS, tốc độ tăng trưởng… và đặc biệt là các tỷ số tài chính. Thị trường sẽ tạo áp lực buộc các công ty cạnh tranh nhau về việc tạo hình ảnh tài chính tốt đẹp, để đáp ứng những yêu cầu của thị trường các công ty buộc phải điều chỉnh các tỷ số tài chính mục tiêu sát với số liệu bình quân của ngành hơn. Điều này gây cản trợ trong việc mở rộng quy mô nợ.
- Thị trường trái phiếu công ty còn ở mức sơ khai, hầu như các công ty chưa tiếp cận được nguồn vốn trung và dài hạn thông qua phát hành trái phiếu công ty. Điều này đã và đang tạo ra sự mất cân đối trong cơ cấu tài trợ, làm hạn chế việcmở rộng vay dài hạn.
- Doanh nghiệp sẽ ngày càng phát triển nếu được hoạt động trong một môi trường kinh tế ổn định và phát triển lành mạnh. Nhắm đến mục tiêu này thì phải tạo ra:
Môi trường kinh tế phát triển minh bạch bằng các văn bản pháp luật thống nhất, ngày càng gần và phù hợp với thông lệ quốc tế. Các thành phần kinh tế được đối xử công bằng, tạo điều kiện thuận lợi để phát huy hết tiềm năng. Khuyến khích phát triển kinh tế tư nhân, thu hút đầu tư nước ngoài, đầy mạnh phát triển công nghiệp theo hướng hiện đại và ngày càng hội nhập với nền kinh tế thế giới. Tăng cường các biện pháp nhằm tăng sức cạnh tranh của nền kinh tế, nâng cao năng suất, chất lượng và hiệu quả.
Nền kinh tế tăng trưởng cùng với giải quyết các vấn đề xã hội. Kinh tế phát triển thường dẫn đến sự phân hóa giàu - nghèo ngày càng cao, chính vì vậy cần đẩy mạnh các biện pháp nhằm xóa đói giảm nghèo, khuyến khích mọi người vươn lên làm giàu chính đáng, hỗ trợ các vùng kinh tế vượt qua nghèo khó để cùng phát triển với nền kinh tế cả nước. Kinh tế phát triển cũng dẫn đến nhiều tệ nạn xã hội, vì vậy, cần phải có các biện pháp nghiêm khắc và đổng bộ để giải quyết các vấn đề này một cách triệt để. Bên cạnh đó, cần phát triển kinh tế nông thôn, giải quyết việc làm và thu nhập cho lao động ở các vùng nông thôn để đảm bảo duy trì ổn định xã hội cho đất nước.
Việc phát triển kinh tế đất nước nhưng phải đi đôi với bảo vệ và cải thiện môi trường. Hậu quả của việc hủy hoại và khai thác quá mức tài nguyên môi trường dẫn đến thiên tai, bệnh tật, đói nghèo...là nguy cơ lớn cho sự phát triển bền vững.
Trang 58
Phát triển văn hóa, giáo dục, khoa học và công nghệ, đây là những lĩnh vực ảnh hưởng trực tiếp đến việc nâng cao năng suất lao động, chất lượng của sản xuất, kinh doanh, cũng như nâng cao chất lượng cuộc sống của người dân, không chỉ tác động ngắn hạn mà có ảnh hưởng lâu dài đến sự phát triển của đất nước.
Phải đảm bảo tự do và dân chủ cho người dân, cho các thành phần kinh tế trong xã hội. Mọi công dân có quyền tự do đầu tư, kinh doanh trong những lĩnh vực, ngành nghề, địa bàn mà pháp luật không cấm; có quyền bất khả xâm phạm về quyền sở hữu tài sản hợp.
Ngoài những rào cản trên, công ty cổ phần Frit Huế còn có những rào cản khác của việc huy động vốn khiến cho công ty này không xem trọng huy động vốn dài hạn.
UNhận xétvề cấu trúc vốn của Công tycổ phần Frit HuếU:
Qua phân tích cấu trúc vốn của công ty cổ phần Frit Huế, chúng ta nhận thấy rằng quy mô nguồn vốn của công ty từ năm 2010 đến năm 2014 tăng, nguyên nhân tăng chủ yếu là do lợi nhuận chưa phân phối của công ty qua các năm tăng, nợ vay ngân hàng giảm do công ty dùng nguồn lợi nhuận từ kinh doanh để trả gốc vay trung dài hạn cho ngân hàng. Do đó, cấu trúc vốn của công ty có khuynh hướng sử dụng nợ giảm với tỷ trọng nợ giảm dần. Cấu trúc vốn của công ty qua các năm này làm cho ROE giảm dần và làm cho EPS giảm.
Do vậy, cấu trúc vốn của công ty còn rất bảo thủ và khá thận trọng, việc mở rộng quy mô nợ vay để tối đa hóa cấu trúc vốn còn bỏ ngõ. Tính mất cân đối trong cơ cấu tài trợ mà cụ thể là vay dài hạn chiếm tỷ trọng thấp xuất phát từ chiến lược kinh doanh dài hạn của công ty, nợ ngắn hạn lớn hơn nợ trung dài hạn. Công ty chưa tận dụng được lợi thế về quy mô, tốc độ tăng trưởng, lợi nhuận mang lại trong việc mở rộng nguồn tài trợ. Bên cạnh đó, nợ dài hạn của công ty chủ yếu là vay ngân hàng, chưa tiếp cận được huy động vốn bằng trái phiếu do hạn chế về sự khắt khe trong điều kiện niêm yết. Vì vậy, với hiệu quả đạt được một cách đáng khích lệ của công ty trong những năm qua, do đó chiến lược mở rộng dự án mới để tăng quy mô sản xuất kinh doanh là nhu cầu rất cần thiết.