CHƯƠNG 2: THỰC TRẠNG CẤU TRÚC VỐN TẠI CÔNG TY CỔ PHẦN
2.3. NHỮNG THÀNH CÔNG VÀ HẠN CHẾ TRONG CẤU TRÚC VỐN CỦA CÔNG TY CỔ PHẦN FRIT HUẾ
2.3.3. Những yếu tố ảnh hưởng đến sự lựa chọn cấu trúc vốn của Công ty
Rủi ro kinh doanh của doanh nghiệp: Rủi ro phát sinh đối với tài sản của doanh nghiệp ngay cả khi doanh nghiệp không sử dụng nợ. Doanh nghiệp nào có rủi ro doanh nghiệp càng lớn thì càng hạ thấp tỷ lệ nợ tối ưu.
Thuế thu nhập doanh nghiệp: Do lãi vay là yếu tố chi phí trước thuế nên sử dụng nợ giúp doanh nghiệp tiết kiệm thuế. Tuy nhiên, điều này sẽ không còn có ý nghĩa nữa đối với những doanh nghiệp được ưu đãi thuế thu nhập doanh nghiệp.
Rủi ro tài chính: Sử dụng nợ nhiều làm giảm đi sự chủ động về tài chính khiến cho những nhà cung cấp vốn ngần ngại cho vay hay đầu tư vốn vào doanh nghiệp. Mặt khác, sử dụng nợ nhiều làm giảm tính thanh khoản đặc biệt là nợ ngắn hạn, làm tăng rủi ro tài chính.
Điểm hòa vốn EBIT: Một trong những nhân tố ảnh hưởng đến cấu trúc vốn đó chính là EBIT đạt được của doanh nghiệp có đủ bù đắp được lãi vay hay chưa? Nếu EBIT nhỏ hơn lãi vay thì rõ ràng doanh nghiệp sẽ bị rủi ro tài chính, khi đó doanh nghiệp không nên sử dụng nợ để hạn chế rủi ro. Nếu EBIT lớn hơn lãi vay, khi đó doanh nghiệp nghiên cứu EBIT hòa vốn và cấu trúc vốn tối ưu, khi EBIT của doanh nghiệp cao hơn EBIT hòa vốn thì doanh nghiệp nên tận dụng tác dụng đòn bẩy của nợ.
Giai đoạn phát triển trong chu kỳ sống của doanh nghiệp: Một doanh nghiệp tồn tại và hoạt động thường phải trải qua bốn giai đoạn: khởi sự, tăng trưởng, bão hòa và suy thoái. Trong mỗi giai đoạn do có đặc điểm khác nhau nên nhu cầu vốn cũng rất khác nhau và cấu trúc vốn cũng có sự khác biệt rất lớn. Giai đoạn phát triển của doanh nghiệp có ảnh hưởng rất lớn đến việc xác lập cho doanh nghiệp một cấu trúc vốn hợp lý nhằm đạt được hiệu quả cao nhất với chi phí sử dụng vốn thấp nhất và rủi ro thấp nhất, từ đó làm cho tỷ trọng nợ ngắn hạn, nợ dài hạn, vốn cổ phần cũng thay đổi theo mỗi giai đoạn. Vì vậy, điều quan trọng là doanh nghiệp phải xác định được mình đang nằm trong giai đoạn nào để có chiến lược huy động xây dựng cấu trúc vốn thích hợp.
Tính cách của ban quản lý doanh nghiệp: Một số ban giám đốc thận trọng hơn những người khác, do đó ít sử dụng nợ hơn trong tổng nguồn vốn của doanh nghiệp và ngược lại.
Các nhân tố khác: Chính sách phân phối lợi nhuận của doanh nghiệp, đặc điểm của nền kinh tế (mức độ hoạt động kinh doanh, triển vọng của thị trường vốn)
Trang 60 khả năng tài trợ linh hoạt của thị trường vốn, những diễn biến của thị trường vốn, quyền kiểm soát, đặc tính của từng ngànhnghề kinh doanh…
Tóm lại, quyết định cấu trúc vốn chịu ảnh hưởng của nhiều nhân tố, các nhân tố này không tác động một cách riêng lẻ mà chúng tương tác nhau tạo nên tác động tổng hợp lên cấu trúc vốn của doanh nghiệp.
Trang 61
K Ế T LU Ậ N CHƯƠNG 2
Một cấu trúc vốn hợp lý được xây dựng sẽ góp phần làm cho hoạt động sản xuất kinh doanh hiệu quả hơn, đảm bảo sự cân bằng giữa mục tiêu lợi nhuận và mục tiêu an toàn trong quản trị tài chính nói chung và quản trị nguồn vốn nó riêng. Điều này càng có ý nghĩa trong bối cảnh lạm phát cao, lãi suất cao như hiện nay.
Việc sử dụng đòn bẩy tài chính đưa đến một gia tăng trong rủi ro cảm nhận được cho các nhà cung cấp vốn của doanh nghiệp. Để bù đắp rủi ro gia tăng này, lợi nhuận đòi hỏi sẽ cao.
Trên cơ sở phân tích, tổng hợp kiến thức mang tính lý luận và nghiên cứu thực tiễn,chương này đã tổng hợp thành phần cấu trúc vốn ngành vật liệu xây dựng, nêu tổng quan về công ty cổ phần cổ phần Frit Huế như: chức năng, nhiệm vụ, đặc điểm công ty, chính sách tài chính công ty đang áp dụng; phân tích thực trạng cấu trúc vốn của công ty trong giai đoạn hiện nay và tác động của đòn bẩy đến doanh lợi và rủi ro của cổ đông thông qua phân tích mối quan hệ giữa EBIT – EPS của Công ty.
Để xây dựng cấu trúc vốn cho phát triển dài hạn, công ty cần phải nâng cao trình độ quản trị cấu trúc vốn năng động, chuyển đổi cơ cấu tài trợ. Nhà quản trị công ty cần phải nhận thức rõ tầm quan trọng của cấu trúc vốn và việc xác định mục tiêu năng động, có thể thay đổi theo từng thời kỳ pháttriển của công ty, theo chính sách của nền kinh tế và sự thay đổi của thị trường.
Cấu trúc vốn của công ty còn có những hạn chế: Cấu trúc vốn mất cân đối vì nợ ngắn hạn lớn hơn nợ trung dài hạn, chưa tận dụng được các lợi thế về quy mô, tốc độ tăng trưởng, lợi nhuận mang lại trong việc mở rộng các nguồn tài trợ. Bên cạnh những nguyên nhân từ công ty, thị trường trái phiếu công ty còn sơ khai.
Công ty chưa tối ưu hóa được cấu trúc vốn, mục tiêu của công ty vẫn là thâm dụng vốn cổ phần để tạo được hình ảnh tài chính tốt đối với các nhà đầu tư. Do vậy, cấu trúc vốn của công ty còn rất bảo thủ và khá thận trọng, trong khi việc mở rộng quy mô nợ vay để tối ưu hóa cấu trúc vốn hiện còn bỏ ngõ. Tính mất cân đối trong cơ cấu tài trợ mà cụ thể là vay dài hạn chiếm tỷ trọng thấp xuất phát từ sự chưa chắc chắn trong chiến lược kinh doanh dài hạn, thêm vào đó là công ty chưa tiếp cận được huy động vốn bằng trái phiếu do hạn chế về sự khắt khe trong điều kiện niêm yết.
Trang 62