Mục tiêu nghiên cứu của luận án là nghiên cứu mối quan hệ giữa các yếu tố vĩ mô và việc lựa chọn CTV của các CTCP trong bối cảnh suy thoái nền kinh tế thế giới và so sánh với thời kì phục hồi.
B GIÁO D CăVĨă ĨOăT O TR NGă NGỂNăHĨNGăNHĨăN I H C NGÂN HÀNG TP H C VI T NAM CHÍ MINH TR N TH KIM OANH C U TRÚC V N M C TIÊU T I CÁC CÔNG TY C PH N VI T NAM TRONG TH I K SUY THỐI KINH T TH GI I TĨM T T LU N ÁN TI NăS ăKINHăT TP H CHÍ MINH - N Mă2017 B GIÁO D CăVĨă ĨOăT O TR NGă NGỂNăHĨNGăNHĨăN I H C NGÂN HÀNG TP H C VI T NAM CHÍ MINH TR N TH KIM OANH C U TRÚC V N M C TIÊU T I CÁC CÔNG TY C PH N VI T NAM TRONG TH I K SUY THOÁI KINH T TH GI I TÓM T T LU N ÁN TI NăS ăKINHăT Chuyên Ngành: Tài ậ Ngân hàng Mã S : 62 34 02 01 TP H CHÍ MINH - N Mă2017 i DANH M C CƠNG TRÌNH KHOA H CăLIểNăQUANă ĩăCỌNGăB DANH M C CÁC BÀI BÁO CÔNG B Tr n Th Kim Oanh, V Minh Hà, inh Th Thu Hà Hoàng Th Ph ng Anh (2017), ‘ nh h ng c a s c nh tranh lên s truy n d n c a sách ti n t thông qua kênh cho vay ngân hàng Vi t Nam’, T p chí Ngân hàng, 16, 11-17 Nguyen Ngoc Thach, Mai Binh Duong, Tran Thi Kim Oanh, “Effects of Corruption on Economic Growth - Empirical Study of Asia Countries”, Imperial Journal of Interdisciplinary Research, 3(7)/2017, 791-804 Tr n Th Kim Oanh Nguy n Ng c Th ch (2017), ‘Xác đ nh c u trúc v n m c tiêu c a doanh nghi p Vi t Nam - Ti p c n b ng mô hình h i quy ng ng (PTR)’, Tap chi Khoa hoc va ao tao Ngân hang, 180, 43-51 Tr n Th Kim Oanh Hoàng Th Ph ng Anh (2017), ‘C u trúc v n hi u qu ho t đ ng c a doanh nghi p ngành công nghi p ch bi n Vi t Nam’, T p chí Cơng ngh Ngân hàng, 132, 44-56 Tr n Th Kim Oanh Nguy n Ng c Th ch (2017), ‘M i quan h gi a c u trúc v n y u t kinh t v mô t i doanh nghi p Vi t Nam: Ti p c n b ng mơ hình véc t t h i quy d li u b ng (PVAR)’, T p chí Kinh t & Phát tri n, 235(II), 84-95 Tr n Th Kim Oanh (2017), ‘C u trúc v n hi u qu ho t đ ng c a doanh nghi p Vi t Nam: Ti p c n b ng h i quy phân v ’, T p chí Kinh t & Phát tri n, 235, 60-70 Tr n Th Kim Oanh (2017), ‘Tác đ ng c a n n c đ n t ng tr ng kinh t c a c c qu c gia khu v c ông Nam Á’, T p chí Khoa h c Th ng m i, 101, 1-3 Tr n Th Kim Oanh, Lâm Ánh Nguy t, Hoàng Th Ph ng Anh L ng Công Tu n H i (2016), ‘Hi u qu kênh truy n d n sách ti n t Vi t Nam’, T p chí Ngân hàng, 23, 7-15 Ly Hoang Anh and Tran Thi Kim Oanh (2016), ‘Capital structure and firm performance in Viet Nam: A quantile regression appoach’, Modern indeologies in economics and govrenamce & the application for Viet Nam after joining AEC and TPP, Sep 30/2016, 223-244 10 Nguyen Ngoc Thach and Tran Thi Kim Oanh, ‘Planning target capital structure in joint – Stock machine companies in Viet Nam prior to ii ASEAN economic community and trans – pacific partnership’, Modern indeologies in economics and govrenamce & the application for Viet Nam after joining AEC and TPP, Sep 30/2016, 276-299 11.Tr n Th Kim Oanh (2016), ‘ ng d ng đ ng cong Laffer xác đ nh ng ng n n c - góc nhìn t n c khu v c ông Nam Á’, T p chí Nghiên c u Kinh t , 09(406), 82-89 12.Tr n Th Kim Oanh (2016), ‘Tác đ ng c a sách thu đ n ho ch đ nh c u trúc v n c a CTCP niêm y t Vi t Nam’, T p chí Cơng ngh Ngân hàng, 2, 18-20 13 Nguy n Ng c Th ch Tr n Th Kim Oanh (2015), ‘N n c t ng tr ng kinh t - Góc nhìn t n c khu v c ơng Nam Á’, T p chí Ngân hàng, 3+4/2, 150-160 14.Nguy n Ng c Th ch Tr n Th Kim Oanh (2015), ‘Các nhân t tác đ ng đ n c u trúc v n c a CTCP niêm y t th tr ng ch ng khoán t i Vi t Nam’, T p chí Cơng ngh Ngân hàng, 117, 46 – 53 15.Tr n Th Kim Oanh (2014), ‘Gi i pháp phát tri n th tr ng mua bán n Vi t Nam hi n nay’, T p Chí Kinh t & D báo, 578 16.Tr n Th Kim Oanh (2014), ‘Phát tri n tín d ng nhà cho ng i có thu nh p trung bình th p t i Ngân hàng th ng m i Vi t Nam’, T p Chí Kinh t & D báo, 574, 53-56 DANH M CăCÁCă TÀI THAM GIA 17 tài ‘M i quan h gi a sách tài khóa sách an tồn v mơ vi c n đ nh tài t i Vi t Nam’, 2017, Ngân hàng Nhà n c, Thành viên 18 tài ‘Tác đ ng c a giá d u th gi i đ n sách ti n t t i Vi t Nam’, 2017, C p Tr ng H Ngân hàng, Thành viên 19 tài ‘Tính s n sàng c a doanh nghi p nh v a vi c h p th tri th c đ thích nghi v i trình chuy n d ch c c u kinh t Thành Ph H Chí Minh’, 2016, C p Thành ph , Thành viên 20 tài ‘Tác đ ng c a sách thu thu nh p đ n ho ch đ nh c u trúc tài c a công ty c ph n t i Vi t Nam’, 2015, C p Tr ng H Ngân hàng, Thành viên 21 tài ‘Gi i pháp đ i m i th ch kinh t Vi t Nam’, 2015, C p Tr ng H Ngân hàng, Thành viên 22 tài ‘Tác đ ng c a t hóa tài đ n hi u qu ho t đ ng NHTM Vi t Nam’, 2015, C p Tr ng H Ngân hàng, Thành viên CH NGă1:ăGI I THI U 1.1 TệNHăC PăTHI TăC A ăTĨI 1.1.1 B iăc nhănghiênăc uătrongăn căvƠăqu căt Suy thoái kinh t th gi i (2007-2010) b t đ u t kh ng ho ng th tr ng tín d ng (TTTD) t i M , sau lan r ng ph m vi tồn c u gây nh ng nh h ng nghiêm tr ng đ n s phát tri n kinh t - xã h i c a nhi u qu c gia, chu k kinh t th gi i chuy n t pha h ng th nh sang pha suy thoái (Wessel, 2010) Vi t Nam, m t n n kinh t phát tri n quy mô nh , tham gia ngày sâu r ng vào h th ng kinh t th gi i Vì v y, suy thoái kinh t th gi i kéo dài gây nh ng khó kh n cho n n kinh t Vi t Nam - t ng tr ng kinh t c a Vi t Nam ch m l i, v n đ u t n c gi m d n, tình tr ng thâm h t cán cân th ng m i tr nên nghiêm tr ng, TTTC suy gi m, l m phát t ng liên t c, r i ro tài t ng cao i u làm cho tình hình s n xu t, kinh doanh c a doanh nghi p n c trì tr , d d n đ n vi c phá s n, gi i th (VCCI, 2014) Nguyên nhân d n đ n tình tr ng doanh nghi p Vi t Nam ch y u doanh nghi p v a nh , có quy mơ kinh doanh, v n đ u t th p, c c u tài ch a phù h p, hi u qu đ u t ch a cao, kh n ng toán c nh tranh th p Vì v y, ph m vi nghiên c u c a lu n án t p trung vào nguyên nhân này, c th liên quan đ n vi c xác đ nh ng ng c u trúc v n (CTV) m c tiêu y u t tác đ ng đ n vi c l a ch n CTV c a doanh nghi p Vi t Nam n n kinh t th gi i pha suy thoái so sánh v i pha ph c h i T đó, lu n án g i ý sách đ doanh nghi p Vi t Nam u ch nh vi c l a ch n CTV c a nh m đ t đ c ng ng CTV m c tiêu, nâng cao hi u qu ho t đ ng t ng giá tr doanh nghi p 1.1.2 T ngă quană cácă nghiênă c uă liênă quană vƠă kho ngă tr ngă khoaăh c Trong nh ng th p k qua, có nhi u cơng trình nghiên c u v CTV đ c cơng b Nhìn chung, nghiên c u t p trung ch y u vào m t s v n đ quan tr ng Vi c l a ch n CTV c a doanh nghi p ch u s tác đ ng c a y u t vi mô (Ramzivà Tarazi, 2013; Amjad ctg, 2012; Hunjra ctg, 2014) Trong Booth ctg (2001), Chen (2003), Kayo Kimura (2011), Joeveer (2013) phân tích nh h ng k t h p c a y u t kinh t vi mô nh ng u ki n kinh t v mô đ n vi c l a ch n CTV G n đây, m t s cơng trình n c n c nghiên c u tác đ ng c a vi c l a ch n CTV đ n giá tr công ty ho c xác đ nh ng ng CTV m c tiêu c a doanh nghi p đ c th c hi n b i Ahmad Abdullah (2012), Wang Zhu (2014), Võ H ng c Võ T ng Luân (2014), Quang Xin (2015), Nguy n Thành C ng (2015) T th p niên 1970, b i c nh suy thoái kinh t di n v i t n su t cao, c ng đ m nh di n bi n ph c t p mà gây nh ng h u qu n ng n đ i v i qu c gia toàn th gi i, xu t hi n m t s nghiên c u g n phân tích CTV v i b i c nh cu c kh ng ho ng kinh t 19971998 hay 2008-2009 Tuy nhiên, s l ng cơng trình có tính h th ng giá tr khoa h c cao ch a nhi u Trong s cơng trình có giá tr n c ngồi, có th k đ n Davis Stone (2004), Ariff ctg (2008), Fosberg (2013), Alves Francisco (2015), Altunok Oduncu (2014), Iqbal Kume (2014) Còn t i Vi t Nam, ch có Truong Hong Trinh Nguyen Phuong Thao (2015) đ c p đ n v n đ Tuy nhiên, h u h t nghiên c u nêu t p trung vào v n đ xác đ nh y u t tác đ ng đ n CTV, s d ng bi n gi kh ng ho ng kinh t đ phân tích s chênh l ch gi a CTV trung bình c a th i k kh ng ho ng kinh t so v i th i k tr c sau kh ng ho ng Nh ng cơng trình l i ch a làm rõ quy lu t n n t ng c a lý thuy t CTV b i c nh chu k kinh t - th i k suy thoái c ng nh ph c h i kinh t , doanh nghi p nên u ch nh CTV nh th xác đ nh ng ng CTV m c tiêu đ thích ng v i u ki n mơi tr ng có nhi u bi n đ ng ây kho ng tr ng khoa h c nghiên c u v CTV c a doanh nghi p Do đó, tác gi s d ng mơ hình h i quy ng ng (PTR) đ xác đ nh CTV m c tiêu th i k suy thoái th i k ph c h i kinh t th gi i M t khác, v khía c nh ph ng pháp lu n, h u h t nghiên c u tr c hi n s d ng ph ng pháp c l ng nh Pooled OLS, FEM, FGLS, GMM đ nghiên c u v n đ liên quan đ n vi c l a ch n CTV Các ph ng pháp đ c s d ng đ phân tích tác đ ng m t chi u t y u t kinh t vi mô v mô đ n vi c l a ch n CTV, ch a gi i thích đ c cú s c kinh t v mô tác đ ng nh th đ n hành vi u ch nh CTV c a doanh nghi p đ dài th i gian c a tác đ ng M c khác, theo lý thuy t kinh t CTV lý thuy t chu k kinh t cho th y, t n t i m i quan h hai chi u gi a bi n kinh t v mô vi c l a ch n CTV c a doanh nghi p M i quan h ch a đ c cơng trình tr c đây, đ c bi t Vi t Nam nghiên c u m t cách đ y đ ây kho ng tr ng v ph ng pháp lu n Chính nh ng lý v m t lý lu n th c ti n nêu cho th y tính c p thi t nghiên c u v CTV m c tiêu c a doanh nghi p Vi t Nam g n v i b i c nh suy thoái kinh t th gi i Ngoài ra, đ t ng giá tr khoa h c c a k t qu nghiên c u, lu n án xem xét v n đ th i k kinh t th gi i ph c h i th i k này, nhi u doanh nghi p Vi t Nam v n ti m n r i ro tài ây lý tác gi l a ch n đ tài: “C u trúc v n m c tiêu t i công ty c ph n Vi t Nam th i k suy thoái kinh t th gi i” 1.2 M CăTIểUăVĨăCỂUăH IăNGHIểNăC U 1.2.1 M cătiêuănghiênăc u Lu n án đ t m c tiêu c th nh sau: + Nghiên c u m i quan h gi a y u t kinh t v mô vi c l a ch n CTV c a CTCP niêm y t t i Vi t Nam b i c nh suy thoái kinh t th gi i so sánh v i th i k ph c h i + Nghiên c u tác đ ng c a y u t kinh t vi mô đ n vi c l a ch n CTV c a CTCP niêm y t t i Vi t Nam b i c nh suy thoái kinh t th gi i so sánh v i th i k ph c h i + Phân tích s khác bi t vi c l a ch n CTV c a CTCP niêm y t t i Vi t Nam gi a th i k suy thoái th i k ph c h i kinh t th gi i + Xác đ nh ng ng CTV m c tiêu c a CTCP niêm y t t i Vi t Nam th i k suy thoái th i k ph c h i kinh t th gi i 1.2.2 Cơuăh iănghiênăc u (1) T n t i m i quan h hai chi u gi a bi n kinh t v mô vi c l a ch n CTV c a CTCP niêm y t t i Vi t Nam b i c nh suy thoái kinh t th gi i hay không? Chi u h ng m c tác đ ng nh th nào? So sánh m i quan h th i k v i m i quan h th i k kinh t th gi i ph c h i? (2) Các bi n kinh t vi mô th c s tác đ ng đ n vi c l a ch n CTV c a CTCP niêm y t t i Vi t Nam b i c nh suy thoái kinh t ... C NGÂN HÀNG TP H C VI T NAM CHÍ MINH TR N TH KIM OANH C U TRÚC V N M C TIÊU T I CÁC CÔNG TY C PH N VI T NAM TRONG TH I K SUY THỐI KINH T TH GI I TĨM T T LU N ÁN TI NăS KINH T Chuyên Ngành: Tài... ch n đ tài: “C u trúc v n m c tiêu t i công ty c ph n Vi t Nam th i k suy thoái kinh t th gi i” 1.2 M CăTIểUăVĨăCỂUăH IăNGHIểNăC U 1.2.1 M c tiêu nghiênăc u Lu n án đ t m c tiêu c th nh sau:... trúc v n (CTV) m c tiêu y u t tác đ ng đ n vi c l a ch n CTV c a doanh nghi p Vi t Nam n n kinh t th gi i pha suy thoái so sánh v i pha ph c h i T đó, lu n án g i ý sách đ doanh nghi p Vi t Nam