KIỂM SOÁT CHI PHÍ ĐẠI DIỆN TRONG CÁC CÔNG TY CỔ PHẦN TẠI VIỆT NAM.PDF

B GIÁO DC VÀ ÀO TO TRNG I HC KINH T TP.H CHÍ MINH *****  TH MAI KIM SOÁT CHI PHÍ I DIN TRONG CÁC CÔNG TY C PHN TI VIT NAM LUN VN THC S KINH T TP.H CHÍ MINH, NM 2011 B GIÁO DC VÀ ÀO TO TRNG I HC KINH T TP.H CHÍ MINH *****  TH MAI KIM SOÁT CHI PHÍ I DIN TRONG CÁC CÔNG TY C PHN TI VIT NAM CHUYÊN NGÀNH : KINH T TÀI CHÍNH – NGÂN HÀNG MÃ S : 60.31.12 LUN VN THC S KINH T NGI HNG DN KHOA HC: TS OÀN NGC XUÂN TP.H CHÍ MINH, NM 2011 Trang 1/64 Kim soát chi phí đi din trong các công ty c phn ti Vit Nam PH LC M U 3 CHNG 1: TNG QUAN V CHI PHÍ I DIN 5 1.1 Lý thuyt v đi din và ngun gc ca chi phí đi din. 5 1.1.1 Lý thuyt ngi s hu và ngi đi din 5 1.1.2 Bt cân xng thông tin. 8 1.2 Chi phí đi din 9 1.2.1 Khái nim. 9 1.2.2 Phân loi 10 1.3 Nguyên nhân phát sinh chi phí đi din 12 1.3.1 Mâu thun gia ngi s hu và ngi đi din. 12 1.3.2 Mâu thun gia ngi s hu và ch n. 13 1.3.3 S t li 14 1.4 Tác đng tiêu cc ca chi phí đi din ti qun tr doanh nghip 15 1.5 Nghiên cu chi phí đi din trên th gii 16 1.5.1 Nhng nghiên cu lý thuyt v chi phí đi din. 16 1.5.2 Nhng thc nghim v chi phí đi din trên th gii 18 1.5.3 Bài hc rút ra cho Vit Nam 21 CHNG 2: THC TRNG V CHI PHÍ I DIN TRONG CÁC CÔNG TY C PHN TI VIT NAM 23 2.1 Thc trng v chi phí đi din trong các công ty c phn Vit Nam 23 2.1.1 Biu hin chi phí đi din ca vn ch s hu 24 2.1.2 Biu hin chi phí đi din ca n. 28 2.2 Tác đng tiêu cc ca chi phí đi din ti Vit Nam 31 2.3 Mt s trng hp đin hình v chi phí đi din trong các doanh nghip ti Vit Nam 32 2.4 Nguyên nhân c th phát sinh chi phí đi din ti Vit Nam 43 2.4.1 Nhóm nguyên nhân phát sinh chi phí giám sát 44 2.4.2 Nhóm nguyên nhân phát sinh chi phí ràng buc 46 2.4.3 Nhóm nguyên nhân phát sinh mt mát ph tri 48 2.5 Mt s phng pháp tính chi phí đi din. 50 CHNG 3: GII PHÁP KIM SOÁT CHI PHÍ I DIN TRONG CÁC CÔNG TY C PHN VIT NAM 53 3.1 Gim thiu s bt cân xng thông tin. 53 3.1.1 Quy đnh cht ch v công b thông tin trên th trng chng khoán. 53 3.1.2 Bin pháp b sung gim bt cân xng thông tin 54 Trang 2/64 Kim soát chi phí đi din trong các công ty c phn ti Vit Nam 3.2 Gii pháp làm tng s giám sát 55 3.2.1 Tng s giám sát t bên trong 55 3.2.2 Tng s giám sát t bên ngoài 56 3.3 S dng chi phí ràng buc đ gim mâu thun mc tiêu 58 3.4 Gii pháp v cu trúc vn. 59 3.4.1 Gii pháp s dng đòn by n . 60 3.4.2 Gii pháp v chính sách c tc. 60 KIN NGH 61 KT LUN CHUNG 63 Trang 3/64 Kim soát chi phí đi din trong các công ty c phn ti Vit Nam M U 1. S cn thit ca đ tài Khái nim “Chi phí đi din” hin nay tuy không còn quá mi l vi các nhà nghiên cu tài chính doanh nghip ti Vit Nam. Tuy nhiên, vic hiu cn k bn cht, phát hin và kim soát chi phí đi din vn còn là đim yu và không đc coi trng đi vi ch đu t và các nhà qun tr doanh nghip. Nhm mc tiêu c th hóa bn cht và đa ra các gii pháp qun lý tt nht loi chi phí này đn gn hn đi vi các doanh nghip Vit Nam, tôi thy thc s cn thit phi tip tc nghiên cu đ tài vi nhng biu hin ngày càng mi ca nó trong thc t đã và đang xy ra. c bit, trong thi gian gn đây, các biu hin tiêu cc, phát sinh khon chi phí đi din rt ln đc báo gii đim danh ngày càng nhiu và có xu hng ngày càng gia tng v quy mô. Chính vì th, vic nghiên cu nguyên nhân phát sinh khon chi phí này và đa ra gii pháp nhm kim soát nó mt cách hiu qu hn vn còn là vn đ cp thit hin nay và trong tng lai gn. c bit là mong mun đa đc nhng nghiên cu này đn gn hn vi s quan tâm, chú ý ca các nhà đu t và các nhà qun lý doanh nghip  nhiu cp. 2. Mc tiêu nghiên cu Bng nhng phân tích đnh tính trên c s khoa hc và minh chng thc tin đ kim chng nhng lý lun đa ra, mc đích ca lun vn là xác đnh nguyên nhân, tìm hiu din bin, tác đng, các hình thc biu hin ca chi phí đi din trong các công ty c phn. T đó có gii pháp đ kim soát s phát sinh ca khon chi phí này nhm phc v cho công tác qun lý tài chính và qun tr doanh nghip phù hp vi thi k hin đi. 3. i tng và phm vi nghiên cu Chi phí đi din là mt loi chi phí n, nó phát sinh n lp  bt k mt quyt đnh nào không nhm mc tiêu ti đa hóa giá tr doanh nghip. Vì th rt khó khn khi mun đnh lng chi phí này. Trong phm vi lun vn này tôi tp trung nghiên cu đnh tính ca vn đ đi din và s phát sinh ca nó trong các công ty c phn ti Vit Nam hin nay. Phn đnh lng chi phí đi din ch nghiên cu  mc Trang 4/64 Kim soát chi phí đi din trong các công ty c phn ti Vit Nam đ nh hng ca các bin liên quan thông qua các cách đo lng chi phí đi din theo hng thay đi ca các bin. 4. Phng pháp nghiên cu V tng th, lun vn đc thc hin da trên c s phng pháp lun ca Ch ngha duy vt bin chng, phng pháp logic kt hp vi lch s, gn lin nghiên cu vi thc t tng điu kin c th đ kho sát, kim chng và đánh giá v chi phí đi din trong doanh nghip ti Vit Nam. 5. Ý ngha thc tin ca lun vn K t khi đc nêu ra bi Jensen và Meckling vào nm 1976, lý thuyt v ngi đi din không th thiu trong trong lý thuyt doanh nghip hin đi th gii. Tuy nhiên, ti Vit Nam hin nay, chi phí đi din đã và đang đc các giáo s, tin s, thc s, sinh viên quan tâm nghiên cu nhng tính ng dng cha cao. Trên c s phân tích lý thuyt logic ca tài chính doanh nghip hin đi th gii, tác gi mun đa ra nhng dn chng thc tin ti Vit Nam đ chng minh chi phí đi din đã và đang hin din sâu sc ti Vit Nam và có nhng tác đng tiêu cc to ln. T đó, nêu cao ý thc ng dng thc t cho nhng nghiên cu này, to ra mt s so sánh và là nhng đin hình cho các nhà đu t và nhà qun tr doanh nghip cân nhc trong quá trình ra quyt đnh hay t chc qun lý doanh nghip. 6. Kt cu ca lun vn Tên lun vn: “Kim soát chi phí đi din trong các công ty c phn ti Vit Nam” B cc lun vn: - Phn m đu : - Chng1: Tng quan chi phí đi din - Chng 2: Thc trng v chi phí đi din trong các công ty c phn ti Vit Nam - Chng 3: Gii pháp kim soát chi phí đi din trong các công ty c phn ti Vit Nam - Kt lun: Tóm tt vn đ nghiên cu và kin ngh Trang 5/64 Kim soát chi phí đi din trong các công ty c phn ti Vit Nam Chng 1: TNG QUAN V CHI PHÍ I DIN 1.1 Lý thuyt v đi din và ngun gc ca chi phí đi din. 1.1.1 Lý thuyt ngi s hu và ngi đi din Lý thuyt ngi s hu và ngi đi din sau đây đc gi là lý thuyt đi din, ra đi vào đu nhng nm 1970 trong bi cnh vic qun tr doanh nghip gn lin vi nhng hành vi ca ngi ch s hu và ngi làm thuê (ngi qun lý) thông qua các hp đng. Tuy nhiên nhng khái nin liên quan đ n nó đã có mt lch s lâu dài và đa dng. Nhng nghiên cu đu tiên tp trung vào vn đ thông tin không hoàn ho trong hp đng ca ngành bo him (Spence và Zeckhauser, 1971; Ross, 1973), nó nhanh chóng tr thành lý thuyt liên quan đn hp đng đi din trong các ngành khác và đc nghiên cu bi Jensen & Meckling, 1976 và mt s nhà nghiên cu khác vào đu nhng nm 1970 là: Armen Alchian, Harold Demsetz, Harris, … Lý thuyt đi din đ cp đn mi quan h hp đng gia mt bên là ngi s hu quyt đnh công vic và mt bên khác là ngi đi din thc hin các công vic đó. Lý thuyt nêu ra vn đ chính là làm th nào đ ngi qun lý làm vic vì li ích cao nht cho ngi s hu khi h có li th v thông tin hn và có nhng li ích khác vi li ích ca nhng ngi s hu này. Lý thuyt này kt lun rng: di nhng điu kin thông tin không hoàn ho, đc đim ca hu ht các th trng, hai vn đ v đi din s xut hin là: la chn bt li và mi nguy c v đo đc.  La chn bt li là trng hp ngi s hu không th bit chc liu ngi đi din cho mình có đ kh nng thc hin công vic mà h đã đc tr tin, hay liu kh nng làm vic ca ngi đi din có tng xng vi s tin h b ra hay không.  Mi nguy v đo đc là trng hp ngi s hu không chc chn liu ngi đi din có n lc ti đa cho công vic đc giao, hay liu h có trc li cá nhân khi h bit rõ nhng thông tin mà không phi c đông hay ông ch nào cng bit? Trang 6/64 Kim soát chi phí đi din trong các công ty c phn ti Vit Nam (*) Ch s hu và ngi đi din Khi các hình thc t chc doanh nghip quá phong phú bng các hình thc tp đoàn ln, tng công ty ln, liên doanh, liên kt, c phn, góp vn đu t t nhân, …thì phn ln các t chc đu có c cu là quyn s hu và quyn qun lý tách ri nhau. iu d hiu t mô hình đó là mt hoc mt nhóm ngi có vn đu t vào mt t chc nào đó (gi là ch s hu), h không th đng ra trc tip qun lý, mà h thuê các nhà qun lý chuyên nghip đ thay h làm qun lý, điu hành t chc đó (gi là nhà qun lý hay ngi đi din). T đây, ny sinh vn đ v li ích ca nhà qun lý và li ích ca ch s hu không thng nht, phát sinh các mâu thun li ích trong ni b ca các t chc. Nhà qun lý không c gng thc hin nhim v ti đa hóa giá tr doanh nghip. Các mâu thun này tn ti phc tp do s phân chia quyn qun lý và quyn s hu tài sn. Bên cnh đó mt nguyên nhân ln nht không th không k đn là ngun thông tin. Nhà qun lý nm rõ nht thông tin v hot đng ca doanh nghip nhng vic cung cp cho ch s hu đn đâu là yu t ch quan t nhà qun lý và ngc li đi vi ch s hu. Tc là thông tin h tip nhn mt cách không thng nht. ó là nhng mâu thun mc tiêu phát sinh t s bt cân xng thông tin và là ngun gc xut hin chi phí đi din. Trong phm vi lun vn, tác gi đi sâu đ cp và nghiên cu v chi phí đi din phát sinh trong các công ty c phn ti Vit Nam. (*) Ch s hu và ngi đi din là ai? Ch s hu là ngi s hu các tài sn ca doanh nghip, có quyn s dng và đnh đot tài sn đó. Trong công ty c phn, ch s hu là các c đông. Ngi đi din là ngi đc giao quyn qun lý công ty, đm bo mc tiêu ban đu ca ch s hu. Mc tiêu chung ca các ch s hu là ti đa hóa giá tr doanh nghip, mang li li nhun cao nht. Bng vic điu hành công vic  tm v mô hay vi mô thì ngi qun lý phi th hin đc nng lc qun tr ca h đ đt đc điu này. Trong công ty c phn, nhà qun lý là ngi đi din cho các c đông. Trong các công ty Nhà nc, chính ph là đi din ch s hu toàn dân, mà chính Trang 7/64 Kim soát chi phí đi din trong các công ty c phn ti Vit Nam ph li là mt th ch có nhng cá nhân, tp th đc chính ph giao nhim v thc hin qun lý vn nhà nc trong các công ty. Trong các công ty t nhân thì nhà qun lý và ch s hu là mt nên không phát sinh chi phí đi din. Trong công ty TNHH thì nhà qun lý là đi din cho phn trm góp vn ca các thành viên góp vn nu doanh nghip thuê nhà qun lý và nhà qun lý cng là ch s hu nu mt trong s thành viên đc giao qun lý doanh nghip. (*) Phân loi  phân tích đc yu t tâm lý ch quan và khách quan dn đn nhng quyt đnh mà nó to ra chi phí đi din. Phân loi các nhân t nh hng là cách chúng ta hiu rõ bn cht mi quan h gia s hu và qun lý. Ch s hu đng thi là ngi qun lý Trng hp này, ch s hu cng là ngi trc tip điu hành mi hot đng ca công ty. Mc tiêu li nhun đng nht gia ngi ch s hu và ngi đi din, do đó h s tìm mi cách đ đem li hiu qu ti đa cho công ty cng tc là đem li li ích cho h. Thông thng trng hp này xy ra  các công ty t nhân hay mt s trng hp công ty TNHH mà thành viên cng là nhà qun lý. Ch s hu không đng thi là ngi qun lý Trng hp này, ngi qun lý là ngi đc thuê đ qun lý công ty. Ngi qun lý nm quyn điu hành công ty và h ý thc đc li ích h làm ra cho công ty phn ln thuc v ch s hu thuê mn h, li ích ca h đc hng rt nh. Do đó mâu thun v li ích gia ngi qun lý và ngi ch s hu tt nhiên s phát sinh. Mô hình này thng xy ra  các công ty Nhà nc, công ty c phn, công ty TNHH. Ngi s hu y thác quyn điu hành ca công ty cho Hi đng Qun tr, Ban giám đc qun lý thay h. Khi đó ch s hu nm bt hot đng kinh doanh mt cách th đng và khó có th can thip vào hot đng ca công ty. Trong khi đó ngi qun lý không có tài sn nhng li nm đc tài sn, nm mi thông tin trong công ty, có quyn điu hành, s dng các tài sn đc giao phó. Trang 8/64 Kim soát chi phí đi din trong các công ty c phn ti Vit Nam 1.1.2 Bt cân xng thông tin. Nh đã nói  trên, s bt cân xng thông tin to ra nhng mâu thun mc tiêu gia nhà qun lý và ch s hu. Vì vy tôi trình bày rõ thêm v Bt cân xng thông tin nh sau: nhà qun lý là ngi nm bt thông tin đy đ nht v hot đng sn xut kinh doanh, v ngun tài tr, các d án đu t, ca công ty. Trong khi đó thông tin mà nhà đu t bit đc thì phn ln là rt khác bit so vi thông tin mà các nhà qun lý nm gi. Khi đó, kh nng rt ln là nhà đu t s có nhng quyt đnh không đúng đn. iu chúng ta d thy đó là s thao túng c phiu ca mt s c đông. Bng cách này h s làm cho giá c phiu ca công ty tng cao. Các nhà đu t s không có đy đ thông tin đ nhn bit điu này. Các nhà đu t s thông qua giá c phiu trên th trng mà có th bit đc công ty hot đng hiu qu hay không. Nhng s tng giá này ch do mt s c đông liên kt vi nhà đu c to ra đ chuc li. Và mc tiêu là h bán c phiu vi giá cao cho các nhà đu t trc khi các nhà đu t kp nhn bit đc điu gì đang xy ra. Nhà qun lý thì bit nhiu v tim nng, ri ro và các giá tr ca công ty mình hn là nhà đu t t bên ngoài. Chúng ta có th chng minh điu này bng cách quan sát các thay đi giá c phn do các công b ca nhà qun lý. Khi mt công ty công b mt gia tng ca c tc thng xuyên, giá c phn thng tng, vì các nhà đu t din dch vic gia tng này nh mt du hiu v s tin tng ca h v s phát trin ca công ty làm tng thu nhp trong tng lai ca phn vn h đu t. Theo lp lun ca Modigliani và Miller, mt s gia trng trong c tc đã chuyn mt loi thông tin nào đó đn c đông. Tng t, mt ct gim c tc đc xem nh truyn đt các thông tin bt li v trin vng li nhun ca doanh nghip. Trong thc t các thay đi trong chi tr c tc báo hiu cho nhà đu t v đánh giá ca ban điu hành v li nhun và dòng tin tng lai ca doanh nghip. Các thay đi trong c tc đc coi nh cung cp các tín hiu rõ ràng v trin vng tng lai ca công ty. Thông tin không th chuyn ti đy đ bng các phng tin khác nhau nh báo cáo thng niên và phn trình bày ca ban điu hành trc các nhà phân tích chng khoán chng hn. [...]... m t s yêu c u t phía các công ty, i di n là các ch s h u, nh : hi u qu trong s n xu t kinh doanh, t su t sinh l i trong d án Ki m soát chi phí i di n trong các công ty c ph n t i Vi t Nam u t , kh Trang 14/64 n ng tr n , … Ng c l i, ch s h u khi c vay ti n có th th c hi n u t vào các d án nh m mang l i l i ích t i a cho công ty mình Khi quy t nh p d nh cho vay ti n, các ch n c a công ty quan tâm i d... ng l o trong qu n lý c a Nhà n c Chi phí i di n c a n chính là vi c sau này chúng ta không có nhi u c h i Ki m soát chi phí i di n trong các công ty c ph n t i Vi t Nam Trang 31/64 vay n c ngoài khi uy tín ã b m t, chi phí c h i cho vi c các công trình, các d án l n Qu c gia không 2.2 c th c hi n là không tính toán c Tác ng tiêu c c c a chi phí i di n t i Vi t Nam Tr c ây, ph n l n các công ty t i... thông tin Ki m soát chi phí không thu hút i di n trong các công ty c ph n t i Vi t Nam Trang 32/64 nh ng nhà u t bên ngoài, nh t là nhà ngh , trình u t có ti m n ng v v n, trình công qu n lý ã làm cho c ph n hóa tr thành “h p tác hóa ng m” Tình tr ng công ty tay trong , công ty sân sau” Thi t h i l n nh t mà v n i di n gây ra là các giám c, t ng giám c t o ra các công ty tay trong , công ty sân sau”... kê trong 3 n m g n ây, các công ty c ph n có v n ch s h u càng nh thì t l s d ng n càng l n T l n /v n c ph n c a các công ty trên sàn HNX trong các n m 2008, 2009, 2010 l n l khi t l này trên sàn HoSE l n l t là 2.6, 2.73 và 2.15 Trong t là 0.86, 1.17 và 0.9 (ngu n vietstockfinance) i u này cho th y nguy c x y ra chi phí i di n c a n trong các công ty c ph n Vi t Nam là r t cao vì càng các công ty. .. hi n các h p i s h u ph i gánh ch u chi phí Tóm l i, chi phí ng này d n ng n vi c i di n r t d phát sinh và khó ng n ch n, m t khi phát c s phát sinh c a chi phí Ki m soát chi phí a ra các h p i di n sinh r i thì khó mà kh c ph c Vì v y, c n ph i tìm gi i pháp ch tr th c hi n t t ng n ch n hay h n i di n i di n trong các công ty c ph n t i Vi t Nam Trang 23/64 Ch ng 2: TH C TR NG V CHI PHÍ I DI N TRONG. .. n d hình dung v các tình hu ng phát sinh chi phí T t c theo 2 lo i: chi phí i di n c a n Bi u hi n chi phí i di n c a v n ch s h u Nh ch ng 1 ã nêu, chi phí i di n c a v n ch h u phát sinh t mâu thu n l i ích gi a nhà qu n lý và ch s h u do s tách bi t v quy n qu n lý và quy n s h u tài s n trong mô hình qu n lý hi n Vi t Nam còn quá bàng quan v i chi phí i c a các công ty Các công ty i di n, nó phát... vai trò c công ty H i di n cho c ng s n xu t kinh doanh hàng ngày và ch u i di n là H i ng qu n tr Theo th ng kê thì hi n nay các công ty c ph n Vi t Nam chia 2 lo i ch y u: công ty c ph n di n này th c thành l p t s góp v n c a các c ng là c c a s chuy n i i ông l n nh t c a công ty (1) và công ty c ph n là k t qu i hình th c các công ty Nhà n i v i lo i hình công ty (1), ng i di n cho các c ông và... ng i các c i i u hành mang l i cho i di n c a chúng ta nhi u l i ích mà ch h m i ch ng, trong khi ó ông khác ph i ch u chi phí Các chi phí này không th hi n rõ b ng ti n hay các lo i tài s n khác mà là chi phí n, m t d ng chi phí c h i, chi phí thông tin i u này phù h p v i ph n phân tích lý thuy t t i ch ng 1 i v i lo i hình doanh nghi p th (2), thì v n ang là s báo v i t cách ng chi phí ng v i các. .. và s d ng các công c giám sát 1.2.2.2 Phân lo i theo n i dung (*) Chi phí giám sát Chi phí giám sát là nh ng chi phí do ng và ki m tra ho t ng c a ng i i i di n Ban bù ng, giám sát ng ng, b i hoàn và cu i cùng là chi phí sa th i u nh ng chi phí này do ng i s h u tr , nh ng Fama và Jensen (1983) cho r ng cu i cùng thì ây là chi phí do ng ch u vì các kho n ti n l ol i di n Có th g m các chi phí cho ho... c ti n hành nh ng ho t chi phí t quá m c c n thi t ng có l i cho i ch s h u i di n nghiêm tr ng h n trong th c hi n t t c các d án có ng Ki m soát chi phí iv i i di n trong các công ty c ph n t i Vi t Nam Trang 11/64 Chi phí i di n c a v n ch s h u c ng xu t hi n trong tình hu ng các nhà qu n lý th ng xuyên th c hi n nh ng chi n l có l i th c nh tranh V i hành c u t khi n công ty không ng nh v y, nhà . Vit Nam 21 CHNG 2: THC TRNG V CHI PHÍ I DIN TRONG CÁC CÔNG TY C PHN TI VIT NAM 23 2.1 Thc trng v chi phí đi din trong các công ty c phn Vit Nam 23 2.1.1 Biu hin chi phí. soát chi phí đi din trong các công ty c phn ti Vit Nam - Kt lun: Tóm tt vn đ nghiên cu và kin ngh Trang 5/64 Kim soát chi phí đi din trong các công ty c phn ti Vit Nam. 4/64 Kim soát chi phí đi din trong các công ty c phn ti Vit Nam đ nh hng ca các bin liên quan thông qua các cách đo lng chi phí đi din theo hng thay đi ca các bin. 4.