ỨNG DỤNG MÔ HÌNH PHÂN TÍCH ĐA BIỆT THỨC ĐỂ ĐO LƯỜNG NGUY CƠ TÀI CHÍNH TẠI CÁC CÔNG TY NIÊM YẾT TRÊN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM.PDF

B GIÁO DC VÀ ÀO TO TRNG I HC KINH T TP.H CHÍ MINH HOÀNG GIANG NG DNG MÔ HÌNH PHÂN TÍCH A BIT THC  O LNG NGUY C TÀI CHÍNH TI CÁC CÔNG TY NIÊM YT TRÊN TH TRNG CHNG KHOÁN VIT NAM Chuyên ngành: Tài chính – Ngân hàng Mã s: 60340201 LUN VN THC S KINH T NGI HNG DN KHOA HC: TS. THÂN TH  THU TH  Y TP.H Chí Minh – Nm 2012 i LI CAM OAN Tôi xin cam đoan rng đây là công trình nghiên cu ca tôi, đc thc hin trên c s nghiên cu lý thuyt và thc tin di s hng dn khoa hc ca TS. Thân Th Thu Thy. Các kt qu nghiên cu trong Lun vn này là trung thc và cha tng đc ai công b trc đây. TP. H Chí Minh, ngày 25 tháng 10 nm 2012 Tác gi Hoàng Giang ii DANH MC CÁC T VIT TT Ch vit Ting Vit Ting Anh UBCKNN y ban chng khoán nhà nc HOSE S Giao dch chng khoán TP. H Chí Minh Hochiminh Stock Exchange HNX S Giao dch chng khoán TP. Hà Ni Hanoi Stock Exchange HOSTC Trung tâm giao dch chng khoán TP. H Chí Minh Hochiminh Securities Trading Center HASTC Trung tâm giao dch chng khoán TP. Hà Ni Hanoi Securities Trading Center TTCK Th trng chng khoán CTNY Công ty niêm yt NHNN Ngân hàng nhà nc NTNN Nhà đu t nc ngoài CIC Trung tâm thông tin tín dng – Ngân hàng nhà nc Vit Nam Credit Information Center – State Bank of Viet Nam CRV CTCP Xp hng tín nhim doanh nghip Vit Nam Credit Rating Vietnam Joint Stock Company BCTC Báo cáo tài chính iii DANH MC CÁC KÝ HIU Ký hiu Din gii Ting Anh Din gii Ting Vit MDA Multiple discriminant analysis Phân tích đa bit thc ANN Artificial Neural Network Mng nron nhân to Cpro Proportional chance criterion T l mu chun MMC Maximum Chance Criterion T l mu ln OTC Over the counter Th trng giao dch không qua quy ICB Industry Classification Benchmark Chun phân ngành công nghip iv DANH MC CÁC HÌNH V VÀ BIU  Hình 2.1: Mô phng h s Z 57 Biu đ 2.1: S lng tài khon lu ký giai đon 2000 – 2011 27 Biu đ 2.2: S lng công ty chng khoán giai đon 2000 – 2011 28 Biu đ 2.3 : S lng công ty qun lý qu giai đon 2000 – 2011 28 Biu đ 2.4: Din bin VN-Index giai đon 2000 -2011 29 Biu đ 2.5: Din bin HNX-Index giai đon 2005 – 2011 30 Biu đ 2.6: S CTNY trên HOSE, HNX giai đon 2000 – 2011 31 v DANH MC CÁC BNG Bng 1.1: Phân nhóm quan sát mô hình MDA 18 Bng 1.2: ng dng mô hình MDA trên th gii 22 Bng 2.1 : Mc đ, t l và tc đ tng vn hóa TTCK Vit Nam 26 Bng 2.2 : Thng kê giao dch ca NTNN giai đon 2000 – 2011 27 Bng 2.3: Ch tiêu, trng s và thang đim xp loi ca CIC 33 Bng 2.4: Bng chun xp hng tín dng doanh nghip ca CIC 34 Bng 2.5: Sai khác ln gia CIC và CRV v xp hng CTNY 2010 36 Bng 2.6: Phân ngành kinh t Mu I và Mu II 39 Bng 2.7: Nhóm ch s đòn by tài chính 40 Bng 2.8: Nhóm ch s kh nng sinh li 41 Bng 2.9: Nhóm ch s hot đng 42 Bng 2.10: Nhóm ch s thanh khon 44 Bng 2.11: Thng kê mô t các bin đc lp 47 Bng 2.12: Ý ngha thông kê các bin đc lp 48 Bng 2.13: Thng kê các bin gii thích 49 Bng 2.14: Các bin có h s tng quan Pearson cao 50 Bng 2.15: Thng kê Skewness và Kurtosis ca các bin đc lp 51 Bng 2.16: Bng tính các giá tr riêng (Eigenvalues) 52 Bng 2.17: Kt qu chn tng bc 53 Bng 2.18: H s bit ti 53 Bng 2.19: H s chun hóa và cha chun hóa 54 Bng 2.20: Kt qu phân loi 54 Bng 2.21: ánh giá mô hình 55 vi Bng 2.22: Trng tâm ca các nhóm 56 Bng 2.23: Giá tr đim phân bit ca nhóm trung gian 57 Bng 2.24: Các ch tiêu c bn ca mu phân tích 58 Bng 2.25: Kim đnh mu phân tích giai đon 2008 – 2011 59 Bng 2.26: Các ch tiêu c bn ca mu kim tra 59 Bng 2.27: Kim đnh mu kim tra giai đon 2008 – 2011 60 Bng 2.28: Kt qu đo lng CTNY giai đon 2008-2011 61 Bng 3.1: Kt qu đo lng nguy c tài chính ca CAD, TRI và AGD 64 Bng 3.2: So sánh kt qu đo lng gia mô hình MDA và CIC 68 Bng 3.3: So sánh kt qu đo lng gia mô hình MDA và CRV 68 vii MC LC NG DNG MÔ HÌNH PHÂN TÍCH A BIT THC  O LNG NGUY C TÀI CHÍNH TI CÁC CÔNG TY NIÊM YT TRÊN TH TRNG CHNG KHOÁN VIT NAM LI CAM OAN i DANH MC CÁC T VIT TT ii DANH MC CÁC KÝ HIU iii DANH MC CÁC HÌNH V VÀ BIU  iv DANH MC CÁC BNG v MC LC vii M U 1 Chng 1 5 TNG QUAN V MÔ HÌNH PHÂN TÍCH A BIT THC  O LNG NGUY C TÀI CHÍNH TI CÁC CÔNG TY 5 1.1 Khái quát v nguy c tài chính 5 1.1.1 Khái nim nguy c tài chính 5 1.1.2 Hu qu ca nguy c tài chính 5 1.2 Nhng vn đ c bn v đo lng nguy c tài chính 5 1.2.1 Khái nim đo lng nguy c tài chính 5 1.2.2 Tm quan trng ca đo lng nguy c tài chính 6 1.2.2.1 i vi nhà đu t 6 1.2.2.2 i vi công ty 7 1.2.2.3 i vi ngân hàng 7 1.2.2.4 i vi các c quan qun lý nhà nc 7 1.2.2.5 i vi nn kinh t 8 1.2.3 Các mô hình đo lng nguy c tài chính 8 1.2.3.1 Mô hình Logit 8 1.2.3.2 Mô hình Probit 9 1.2.3.3 Phng pháp lân cn gn nht K (K – nearest neighbor) 9 viii 1.2.3.4 Mô hình phân tích đa bit thc (Multiple Discriminant Analysis – MDA) 10 1.2.3.5 Mng nron nhân to (Artificial Neural Network - ANN) 10 1.2.4 Các nghiên cu thc nghim đo lng nguy c tài chính 11 1.3 Mô hình phân tích đa bit thc 15 1.3.1 Gii thiu mô hình phân tích đa bit thc 15 1.3.2 Mc tiêu ca mô hình phân tích đa bit thc 16 1.3.3 u nhc đim ca mô hình phân tích đa bit thc 17 1.3.4 Ni dung ca mô hình phân tích đa bit thc 17 1.3.5 Các nghiên cu thc nghim ng dng mô hình MDA trên th gii 21 Kt lun chng 1 23 Chng 2 24 KH NNG NG DNG MÔ HÌNH PHÂN TÍCH A BIT THC  O LNG NGUY C TÀI CHÍNH TI CÁC CÔNG TY NIÊM YT TRÊN TH TRNG CHNG KHOÁN VIT NAM 24 2.1 Tng quan v th trng chng khoán Vit Nam 24 2.1.1 Lch s hình thành và phát trin th trng chng khoán Vit Nam 24 2.1.2 Gii thiu các công ty niêm yt trên th trng chng khoán Vit Nam 30 2.2 Thc trng đo lng nguy c tài chính các công ty niêm yt trên th trng chng khoán Vit Nam 31 2.2.1 Trung tâm thông tin tín dng – Ngân hàng nhà nc Vit Nam 31 2.2.2 Công ty c phn xp hng tín nhim doanh nghip Vit Nam 35 2.3 ng dng mô hình phân tích đa bit thc đ đo lng nguy c tài chính ti các công ty niêm yt trên th trng chng khoán Vit Nam 37 2.3.1 Các nguyên tc chn la mô hình nghiên cu 37 2.3.2 Phng pháp chn mu, d liu và bin nghiên cu 37 2.3.2.1 Chn mu 37 2.3.2.2 Chn d liu 38 2.3.2.3 Chn bin và chn phng pháp gim ti bin nghiên cu 39 2.3.3 Quy trình thc hin mô hình MDA 45 2.3.3.1 Thng kê mô t các bin đc lp 46 2.3.3.2 Xác đnh bin gii thích 48 ix 2.3.3.3 Kim đnh tng quan gia các bin đc lp 49 2.3.3.4 Kim đnh phân phi chun 50 2.3.4 Kt qu nghiên cu thc nghim 52 2.3.5 Kim đnh mô hình nghiên cu 58 2.3.5.1 Kim đnh mu phân tích 58 2.3.5.2 Kim đnh mu kim tra 59 2.3.6 Kt qu đo lng nguy c tài chính các công ty niêm yt 60 Kt lun chng 2 61 Chng 3 62 GII PHÁP NÂNG CAO KH NNG NG DNG MÔ HÌNH PHÂN TÍCH A BIT THC  O LNG NGUY C TÀI CHÍNH TI CÁC CÔNG TY NIÊM YT TRÊN TH TRNG CHNG KHOÁN VIT NAM 62 3.1  xut ng dng mô hình phân tích đa bit thc đ đo lng nguy c tài chính ti các công ty niêm yt trên th trng chng khoán Vit Nam 62 3.1.1 Công thc đo lng nguy c tài chính cho các công ty niêm yt trên th trng chng khoán Vit Nam 62 3.1.2 Các kch bn nghiên cu 64 3.1.3 Xây dng phn mm 65 3.1.4 C quan qun lý v đo lng và công b nguy c tài chính các công ty niêm yt trên th trng chng khoán Vit Nam 66 3.1.5 Ph bin kin thc v nguy c tài chính và ý ngha ca kt qu đo lng nguy c tài chính 67 3.1.6 So sánh kt qu đo lng nguy c tài chính các công ty niêm yt theo mô hình MDA vi CIC và CRV 67 3.2 Các gii pháp nâng cao kh nng ng dng hiu qu mô hình phân tích đa bit thc đ đo lng nguy c tài chính ti các công ty niêm yt trên th trng chng khoán Vit Nam 69 3.2.1 Nâng cao cht lng báo cáo tài chính ca các công ty niêm yt 69 3.2.2 Gia tng s lng các ch s tài chính vào mô hình phân tích đa bit thc 70 3.2.3 Xây dng các ch s tài chính trung bình ngành 71 3.2.4 Ngn chn hin tng thao túng th trng, làm giá c phiu 71 [...]... a quá trình phân tích 1.3.2 M c tiêu c a mô hình phân tích t th c M c tiêu c a mô hình MDA trong gi bi t t cách khách quan và chính xác nh t, thông qua hàm bi t th n s là các ch s tài chính M c tiêu chính là tìm ra m t t h p tuy n tính c a các bi n nh m 16 phân bi t t t nh t gi a các nhóm, các công ty trong m i nhóm g n nhau nh t và c phân bi t t t nh t 1.3.3 m c a mô hình phân tích Mô hình MDA có... TTCK Vi t Nam và x p h ng các CTNY nh m ph c v ng tham gia trên TTCK Vi t Nam 6 K t c u c a Lu Ngoài ph n m u và ph n k t lu n, k t c u c a Lu g m 3 th : ng quan v mô hình phân tích t th c ng nguy i các công ty Kh ng d ng mô hình t i các công ty niêm y t trên th Gi i pháp nâng cao kh bi t th t th c ng ch ng khoán Vi t Nam ng d ng mô hình t i các công ty niêm y t trên th ch ng khoán Vi t Nam 4 ng ng T... tài chính duy nh t gi m ps tình hình tài chính c a các công ty M t s nghiên c u ng h m này 12 n b i vì gi i quy t u tiên áp d t h p các ch s tài chính l i v i nhau vào trong m t mô hình xây d ng m t mô hình n hi u qu , ph i c các ch s tài chính t t nh t có kh chính bi n c a mô hình mô hình t th c (MDA), h i quy Logit, Probit và mô hình m ng nhân t o (ANN) MDA là m t trong nh bi n nh cs d ng c a các. .. Adnan và e ã th ng kê l i t t c các mô hình tài chính trong các nghiên c u c s d ng trong quá kh và k t qu cho th y có 19 nghiên c u s d ng mô hình Logit và chi m kho ng 21% trong các mô hình chính xác trung bình c a 19 nghiên c u s d ng mô hình Logit t 87% 1.2.3.2 Mô hình Probit C u trúc d li u c ình Logit, mô hình này c c xác su t x y ra a m t công ty S khác bi t gi a mô hình Logit ngh c và không có... t: Các ch s tài chính r t h u ích trong vi c TTCK Vi t Nam Gi thi t nghiên c u th hai: Các công ty b thua l t n 2008 - 2011 s c x p vào nhóm có 3 lên trong các công ty không b thua l , t c lãi ròng không có n 2008 - 2011 s c x p vào nhóm 5 u c s d ng là nh ng kê mô t S d ng mô hình phân tích (MDA) t th c phân tích d li u là nh ng ch s tài chính c a các CTNY trong giai n 2008-2011, t xu t mô hình trên. .. nghiên c u th c nghi m trong phân tích tài chính b ng cách áp d ng k thu t th ng kê d li u c c s d ng ph bi n trên th gi i Các nghiên c u này c ra r ng phân tích các ch s ch n r t h 3 cl a ng và ph m vi nghiên c u ng nghiên c u là các CTNY trên TTCK Vi t Nam Ph m vi nghiên c u là TTCK Vi t Nam Vi phân tích các ch s tài chính c n 2008 – 2012 T các CTNY trên s phân lo t và t mô hình 4 Gi thi t nghiên c... chính, x p h ng các công ty m t cách minh b ch, khách quan theo chu n m c Nh s minh b ch c a th m tin trong các ho phát hành có th t c nh ng kênh phân ph qu nh 1.2.3 và các nhà n nh ng th àm gi m nh ng khác, k t i vô hình, gi m n th t thi t… Các mô hình 1.2.3.1 Mô hình Logit Mô hình Logit nghiên c u s ph thu c c a m t bi n nh phân vào các bi c l p khác M c tiêu c a các mô hình này là s d ng các nhân t có... t t t nh t các nhóm công ty v i nhau ng c th m là các ch s tài ng cho các công ty trong phân tích, thì ph nh m t b h s a bi t th c Khi nh ng h s 15 c áp d ng vào các ch s hi n h u, s t nh cho vi c phân lo i vào m t trong nh danh Nghiên c u c p v i hai nhóm, bao g m nhóm các công ty Các ch s tài chính c a các công ty thu c hai ch n l a ra các ch s tài chính có kh t t t nh t gi a hai nhóm huy n i thành... i v i công ty M t công ty nhi c ng ì công ty u ki n thu n l i trong vi c m r ng th ng v quan tâm, gi m b t s ph thu c vào các kho tài chính c ì s nh ngu n tài tr cho công ty, các công ty duy trì hoàn c nh, ngay c khi th c th ng v n h ng v n có nh ng bi ng b t l chính càng th p thì chi phí vay s càng gi m vì các nhà m c lãi su t th i n sàng nh n m t t ch i chính giúp cho ngu n tài tr c a công ty linh... i v i nhau bao g m các mô hình c a Altman Beaver (1966, 1968), Deakin (1972), ã so sánh chính xác c n k t lu n t n t i m t mô hình có kh t cách thành công nh t Ông k t lu n r ng các mô hình n, các mô hình Zeta có l là thuy t ph c nh t Nó có kh bi t gi u vào là các d li u k toán và d li u th trong th c t hình ng ch c tài chính M ng hoàn h o nh cs d c s d ng i di n cho mô t chu n m chính xác c a lý thuy . v mô hình phân tích đa bit thc đ đo lng nguy c tài chính ti các công ty. Chng 2: Kh nng ng dng mô hình phân tích đa bit thc đ đo lng nguy c tài chính ti các công ty niêm. qu mô hình phân tích đa bit thc đ đo lng nguy c tài chính ti các công ty niêm yt trên th trng chng khoán Vit Nam 69 3.2.1 Nâng cao cht lng báo cáo tài chính ca các công ty niêm. lng nguy c tài chính ti các công ty niêm yt trên th trng chng khoán Vit Nam 62 3.1.1 Công thc đo lng nguy c tài chính cho các công ty niêm yt trên th trng chng khoán Vit Nam