ĐÁNH GIÁ TÁC ĐỘNG CẤU TRÚC VỐN ĐẾN LỢI NHUẬN CÁC CÔNG TY NIÊM YẾT TRÊN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM.PDF

B TR GIÁO D C VÀ ÀO T O NG I H C KINH T TP.H CHÍ MINH - H ÁNH GIÁ TÁC VI T TÂN NG C U TRÚC V N N L I NHU N CÁC CÔNG TY NIÊM Y T TRÊN TH TR NG CH NG KHOÁN VI T NAM LU N V N TH C S KINH T CHUYÊN NGÀNH: TÀI CHÍNH – NGÂN HÀNG MÃ S : 60340201 NG IH NG D N KHOA H C: PGS.TS NGUY N NG C TP H Chí Minh - N m 2013 NH L I CAM OAN Tôi xin cam oan lu n v n ‘‘ ÁNH GIÁ TÁC NG C U TRÚC V N N L I NHU N CÁC CÔNG TY NIÊM Y T TRÊN TH TR NG CH NG KHỐN VI T NAM’’ cơng trình nghiên c u c a tác gi , n i dung c úc k t t trình h c t p k t qu nghiên c u th c ti n th i gian qua, s li u s d ng trung th c có ngu n g c trích d n rõ ràng Tác gi lu n v n H Vi t Tân L IC M N Tôi chân thành c m n Ban Giám Hi u Khoa Tr ng t o Sau i h c i h c Kinh t Thành ph H Chí Minh ã t o i u ki n thu n l i cho h c t p nghiên c u su t th i gian qua Tôi chân thành c m n Th y Cô Tr ng i h c Kinh t Thành ph H Chí Minh ã nhi t tình gi ng d y cho tơi su t trình tham gia h c t p t i Tr ng Tôi chân thành c m n PGS.TS Nguy n Ng c Th Liên Hoa ã t n tình ch b o, góp ý nh PGS.TS Nguy n ng viên tơi su t q trình th c hi n lu n v n Tôi chân thành c m n gia ình, b n bè, l i nh t ng nghi p ã t o i u ki n thu n tơi hồn thành lu n v n Xin trân tr ng c m n Tác gi lu n v n H Vi t Tân M cL c Tóm t t 1 Ch ng 1: Gi i thi u 1.1 Lý ch n tài 1.2 M c tiêu nghiên c u 1.3 Câu h i nghiên c u 1.4 óng góp c a lu n v n 1.5 B c c c a lu n v n Ch ng 2: T ng quan k t qu nghiên c u tr Ch ng 3: D li u ph c ây ng pháp nghiên c u 10 3.1 3.2 Ph 3.3 Gi thuy t nghiên c u 12 3.4 M u nghiên c u 10 Mơ hình nghiên c u 13 Ch 4.1 ng pháp nghiên c u 11 ng 4: N i dung k t qu nghiên c u 14 Hi u qu kinh doanh giai o n 2008-2011 14 4.1.1 L i nhu n doanh nghi p 14 4.1.2 T su t sinh l i trên v n ch s h u 15 4.2 Th ng kê mô t 15 4.2.1 Th ng kê mô t hi u qu ho t 4.2.2 Th ng kê mơ t bi n gi i thích 15 4.2.3 Th ng kê mơ t nhóm có l i nhu n nhóm khơng có l i nhu n 17 4.2.4 Th ng kê mô t bi n 4.3 Ch ng doanh nghi p 15 ng ch s 18 K t qu nghiên c u 19 ng 5: K t lu n 29 DANH M C CÁC T TTCKVN: Th tr TTCK: Th tr ng ch ng khoán Vi t Nam ng ch ng khoán ROA: Thu nh p t ng tài s n ROE: Thu nh p v n ch s h u DE: t s n v n ch s h u TD: t s t ng n t ng tài s n STD: t s n ng n h n t ng tài s n LTD: t s n dài h n t ng tài s n TTS: t ng tài s n SSC: sai s chu n VI T T T DANH M C CÁC B NG BI U B ng 2.1: B ng t ng k t k t qu nghiên c u.…….……………………9 B ng 4.1: Th ng kê tình hình l i nhu n công ty.…………………… 14 B ng 4.2: Mô t th ng kê hi u qu ho t ng 15 B ng 4.3: Mô t th ng kê bi n gi i thích 17 B ng 4.4: Mơ t th ng kê nhóm cơng ty có l i nhu n 18 B ng 4.5: Mơ t th ng kê nhóm cơng ty khơng có l i nhu n 18 B ng 4.6: Mô t th ng kê bi n ng bi n 19 B ng 4.7: K t qu h i quy mơ hình ban B ng 4.8: K t qu u- cl h i quy mơ hình ban ng OLS 20 u- c l ng Fix Effects Model… 20 B ng 4.9: K t qu h i quy mơ hình ban u- cl ng Random Effects Model 21 B ng 4.10: H s t ng quan gi a bi n c l p 23 B ng 4.11: K t qu h i quy mô hình i u ch nh- cl B ng 4.12: K t qu h i quy mơ hình i u ch nh- ng OLS 24 c l ng Fix Effects Model 24 B ng 4.13: K t qu h i quy mơ hình i u ch nh- cl ng Random Effects Model 25 B ng 4.14: H s t ng quan gi a bi n c l p ph n d mơ hình 28 Tóm t t Lu n v n nghiên c u tác ng c a c u trúc v n n l i nhu n công ty niêm y t TTCK Vi t Nam D li u nghiên c u g m 571 công ty niêm y t giai o n 2008-2011 D a vào tiêu chí khác cơng ty m u thành nhi u nhóm, sau ó dùng ph kê mơ t , mơ hình h i quy hi u qu ho t ki m phân chia ng pháp th ng nh m i liên h gi a c u trúc v n ng công ty Bên c nh ó, tác gi c ng ki m nhân t khác nh h ng n hi u qu ho t d ng nhân t thu c v c i m công ty nh ng công ty Sau ó, tác gi s d báo xu h ng gia t ng l i nhu n K t qu nghiên c u cho th y công ty s d ng ịn b y tài nhi u có kh n ng sinh l i cao h n Tuy nhiên k t qu khơng hồn tồn phù h p v i t t c công ty, cịn ph thu c vào quy mơ cơng ty, trình c a ng i ch , m c t ng tr h tr c a ph , sách kinh t v mơ, t c ng doanh thu, … Ch 1.1 ng 1: Gi i thi u Lý ch n tài Hi n nay, công ty c n l n ngồi n ình c ang ph i i m t v i nh ng thách th c to c Kh ng ho ng kinh t th gi i kéo theo s n xu t n, s c mua gi m sút, kinh doanh m khơng ng ng tìm h ng i úng n, n nh phát tri n Trong b i c nh nh v y, công ty ln c n ngu n v n nh t Ngồi ra, công ty c n xác m Các công ty ph i n l c nh m c nh cho m c tiêu c a tài tr gi a ngu n c ng quan tr ng không Vi c trì m t c u trúc v n phù h p mang ý ngh a s ng cịn cho cơng ty M t c u trúc v n mang ý ngh a n n t ng cho s phát tri n h n ch nh ng r i ro có th x y M c tiêu u tiên ho t ng c a cơng ty khơng ngồi l i nhu n Ngồi ra, cơng ty cịn mang s m nh v s t n t i c a ó s óng góp cho xã h i phát tri n b n v ng xã h i Các cơng ty có th kinh doanh b ng v n c a c ơng c ng có th huy v n, tài tr n v i t l cho công ty ng thêm v n vay Tài tr làm òn b y gia t ng hi u qu cao nh t tài c n nhi u nghiên c u h n Các nghiên c u tr c ây ã ch r ng không t n t i m t c u trúc v n t i u chung cho t t c công ty (theo M&M) mà tùy thu c vào lo i hình cơng ty, quy mô công ty, giai o n phát tri n c a công ty, môi tr ng kinh doanh, … mà xây d ng c c u v n m c tiêu c a cơng ty Có th k nghiên c u c a Wei Xu (2005) v m i quan h c a hi u qu ho t trúc v n hi u qu ho t theo ch s th tr ng c u trúc tài chính, v c u ng c a cơng ty o l ng theo k tốn ng c a Rami Zeitun (2007), nghiên c u c a Margaritis (2007) v m i quan h nhân qu gi a c c u v n hi u qu ho t ng; i n hình nghiên c u c a Murray Z Frank Vidhan K Goyal (2009) v l i nhu n c u trúc v n Tuy v y, m c c u trúc v n ph n ánh lên l i nhu n cơng ty nh th cịn tùy thu c vào hoàn c nh nghiên c u, th i k nghiên c u, ph m vi m u, Nh m kh c ph c nh ng h n ch nêu cơng ty i tìm c u trúc v n t i ‘‘ ÁNH GIÁ TÁC c i m c a công ty t o c s v ng ch c h n cho u cho riêng, tác gi ch n NG C A C U TRÚC V N CÁC CÔNG TY NIÊM Y T TRÊN TH TR tài N L I NHU N NG CH NG KHOÁN VI T NAM’’ 1.2 M c tiêu nghiên c u Lu n v n nghiên c u m i liên h gi a c u trúc v n l i nhu n công ty niêm y t th tr 1.3 ng ch ng khoán Vi t Nam Câu h i nghiên c u gi i quy t m c tiêu nghiên c u trên, tác gi a m t s câu h i nghiên c u nh sau: + Có m i quan h gi a c u trúc v n kh n ng sinh l i công ty niêm y t th tr ng ch ng khoán Vi t Nam? + Nh ng phát hi n m i h n so v i nghiên c u c a Murray Z Frank Vidhan K Goyal (2009) v l i nhu n c u trúc v n? + ánh giá m i quan h gi a c u trúc v n kh n ng sinh l i c a công ty làm ti n xây d ng c u trúc v n phù h p cho công ty? 1.4 óng góp c a lu n v n Lu n v n có óng góp nh sau : Th nh t, lu n v n góp ph n làm sáng t m i quan h gi a c u trúc v n l i nhu n, v n i y nghi m t t ã c nghiên c u nhi u, b ng c s d li u t giai o n kh ng ho ng kinh t nh m t b ng ch ng th c n c th tr Th hai, gi i thích tác niêm y t th tr ng m i n i nh Vi t Nam ng c a c u trúc v n n l i nhu n cơng ty ng ch ng khốn Vi t Nam, ki m m i quan h gi a chúng d a vào k t qu ho t th tr ng nh ch ng th c ng công ty niêm y t ng ch ng khoán Vi t Nam giai o n 2008-2011 Th ba, c n c cho nhà qu n tr cân nh c vi c l a ch n c u trúc v n c a công ty t ng giai o n 1.5 B c c c a lu n v n Lu n v n g m có ch ng : ch ng gi i thi u trình bày t ng quan n i dung c a lu n v n gi i thích lý tác gi ch n nghiên c u Ch ng trình bày t ng quát k t qu c a nghiên c u th c nghi m có liên quan tr c ây Ch ng mô t m u, ph nghiên c u, mơ hình nghiên c u gi i thích bi n phân tích Ch ng pháp c s d ng ng th o lu n v nh ng k t qu th c nghi m Ch lu n c a lu n v n tài ng k t 80 2009 2010 2011 2008 2009 2010 2011 2008 2009 2010 2011 2008 2009 2010 2011 2008 2009 2010 2011 2008 2009 2010 2011 2008 2009 2010 2011 2008 2009 2010 2011 2008 2009 2010 2011 2008 2009 2010 2011 2008 STC STC STC STL STL STL STL STT STT STT STT SVC SVC SVC SVC SVI SVI SVI SVI SVS SVS SVS SVS SVT SVT SVT SVT SZL SZL SZL SZL TAC TAC TAC TAC TAG TAG TAG TAG TAS 0.15 0.47 0.32 0.32 0.00 -0.05 5.07 0.28 0.13 0.46 0.31 0.31 0.00 0.01 5.07 0.33 0.13 0.30 0.23 0.22 0.01 0.00 5.07 0.38 0.16 6.31 0.86 0.78 0.08 0.00 6.03 0.12 0.28 17.79 0.94 0.35 0.59 2.04 6.52 0.48 0.33 21.66 0.95 0.50 0.45 0.71 6.75 0.46 -0.09 26.57 0.96 0.51 0.45 -0.08 6.71 0.44 0.22 0.89 0.47 0.45 0.02 0.00 5.02 0.70 0.09 0.54 0.35 0.13 0.22 0.35 5.15 0.59 0.10 0.32 0.24 0.12 0.13 -0.05 5.13 0.53 0.03 0.28 0.22 0.13 0.09 -0.10 5.08 0.59 0.11 1.64 0.58 0.23 0.35 0.00 6.13 0.73 0.14 1.36 0.54 0.20 0.35 0.31 6.25 0.71 0.12 2.02 0.63 0.38 0.25 0.32 6.37 0.64 0.11 2.47 0.67 0.34 0.33 0.16 6.44 0.74 0.24 1.78 0.64 0.50 0.14 0.00 5.15 0.30 0.35 1.85 0.65 0.61 0.04 0.30 5.26 0.22 0.49 2.63 0.72 0.70 0.02 0.60 5.46 0.21 0.34 1.72 0.63 0.57 0.06 0.50 5.64 0.25 -0.26 0.10 0.09 0.09 0.00 0.00 5.24 0.42 0.21 0.98 0.50 0.50 0.00 1.26 5.59 0.28 -0.12 0.27 0.22 0.21 0.00 -0.42 5.35 0.26 -0.27 0.15 0.13 0.13 0.00 -0.29 5.20 0.36 0.06 1.12 0.53 0.52 0.01 0.00 5.06 0.44 0.18 0.55 0.35 0.35 0.01 0.01 5.06 0.46 0.10 0.27 0.21 0.15 0.06 0.17 5.13 0.55 0.03 0.37 0.27 0.20 0.07 0.12 5.18 0.55 0.66 2.21 0.69 0.67 0.02 0.00 5.81 0.42 0.09 0.66 0.40 0.39 0.01 0.22 5.90 0.54 0.12 0.63 0.39 0.18 0.21 0.02 5.90 0.57 0.10 1.10 0.52 0.16 0.37 0.23 5.99 0.52 0.04 1.22 0.55 0.44 0.11 0.00 5.84 0.41 0.09 1.19 0.54 0.42 0.12 -0.05 5.81 0.42 0.24 1.55 0.61 0.55 0.06 0.45 5.98 0.28 0.07 1.93 0.66 0.63 0.03 0.09 6.01 0.26 0.40 0.34 0.26 0.24 0.01 0.00 4.86 0.12 0.40 0.52 0.34 0.33 0.01 0.87 5.13 0.06 0.20 0.41 0.29 0.29 0.00 0.87 5.40 0.03 0.28 0.65 0.39 0.39 0.00 0.41 5.55 0.10 -0.15 0.28 0.22 0.22 0.00 0.00 5.23 0.28 81 2009 2010 2011 2008 2009 2010 2011 2008 2009 2010 2011 2008 2009 2010 2011 2008 2009 2010 2011 2008 2009 2010 2011 2008 2009 2010 2011 2008 2009 2010 2011 2008 2009 2010 2011 2008 2009 2010 2011 2008 TAS TAS TAS TBC TBC TBC TBC TBX TBX TBX TBX TC6 TC6 TC6 TC6 TCL TCL TCL TCL TCM TCM TCM TCM TCO TCO TCO TCO TCR TCR TCR TCR TCS TCS TCS TCS TCT TCT TCT TCT TDC 0.08 0.85 0.46 0.46 0.00 0.57 5.42 0.15 0.06 1.48 0.60 0.60 0.00 0.43 5.58 0.08 -0.78 1.41 0.58 0.58 0.00 -0.46 5.31 0.25 0.20 0.07 0.07 0.07 0.00 0.00 5.93 0.66 0.17 0.10 0.09 0.05 0.04 0.01 5.94 0.65 0.05 0.11 0.10 0.07 0.03 -0.02 5.93 0.76 0.09 0.05 0.05 0.04 0.01 0.00 5.93 0.78 0.23 1.38 0.58 0.51 0.07 0.00 4.61 0.44 0.30 0.99 0.50 0.46 0.03 -0.08 4.58 0.45 0.23 0.80 0.44 0.42 0.02 -0.02 4.57 0.44 0.26 1.16 0.54 0.50 0.04 0.26 4.67 0.48 0.47 5.83 0.85 0.51 0.34 0.00 6.12 0.59 0.23 3.67 0.79 0.49 0.30 -0.19 6.03 0.65 0.30 4.45 0.82 0.55 0.27 0.15 6.09 0.63 0.40 4.33 0.81 0.45 0.36 0.20 6.17 0.67 0.27 0.28 0.21 0.18 0.02 0.00 5.47 0.56 0.30 0.46 0.31 0.25 0.05 0.53 5.65 0.46 0.32 0.71 0.39 0.30 0.08 0.37 5.79 0.49 0.26 1.06 0.49 0.26 0.23 0.48 5.96 0.60 0.01 2.69 0.71 0.48 0.23 0.00 6.12 0.61 0.09 2.18 0.67 0.41 0.26 0.30 6.23 0.61 0.29 1.81 0.64 0.45 0.19 0.12 6.28 0.52 0.16 1.83 0.65 0.43 0.21 0.07 6.31 0.50 0.04 0.77 0.43 0.29 0.14 0.00 5.22 0.81 0.12 0.59 0.37 0.29 0.08 0.12 5.27 0.70 0.10 0.53 0.35 0.27 0.07 -0.02 5.26 0.76 0.08 0.45 0.30 0.24 0.06 0.24 5.35 0.77 0.06 0.92 0.48 0.33 0.15 0.00 6.06 0.50 0.01 0.98 0.49 0.40 0.09 0.01 6.07 0.45 0.10 0.75 0.43 0.40 0.03 -0.05 6.05 0.43 0.12 1.27 0.55 0.42 0.13 0.42 6.20 0.54 0.27 5.61 0.85 0.45 0.40 0.00 6.05 0.66 0.33 3.04 0.75 0.40 0.36 -0.19 5.96 0.83 0.36 4.96 0.83 0.59 0.24 0.37 6.09 0.73 0.34 6.07 0.86 0.56 0.30 0.37 6.23 0.60 0.36 0.05 0.05 0.04 0.01 0.00 4.83 0.10 0.33 0.11 0.10 0.09 0.01 0.34 4.95 0.04 0.31 0.11 0.10 0.09 0.01 0.22 5.04 0.03 0.36 0.11 0.10 0.09 0.01 0.33 5.16 0.03 0.36 4.86 0.83 0.83 0.00 0.00 5.93 0.12 82 2009 2010 2011 2008 2009 2010 2011 2008 2009 2010 2011 2008 2009 2010 2011 2008 2009 2010 2011 2008 2009 2010 2011 2008 2009 2010 2011 2008 2009 2010 2011 2008 2009 2010 2011 2008 2009 2010 2011 2008 TDC TDC TDC TDH TDH TDH TDH TDN TDN TDN TDN TET TET TET TET TH1 TH1 TH1 TH1 THB THB THB THB THG THG THG THG THT THT THT THT THV THV THV THV TIG TIG TIG TIG TIX 0.25 2.59 0.72 0.72 0.00 0.16 6.00 0.11 0.26 3.80 0.79 0.70 0.09 0.69 6.23 0.08 0.15 1.15 0.53 0.48 0.06 0.60 6.43 0.07 0.21 0.41 0.29 0.14 0.15 0.00 6.16 0.51 0.24 0.43 0.29 0.16 0.14 0.28 6.26 0.51 0.18 0.62 0.36 0.21 0.15 0.28 6.37 0.52 0.02 0.65 0.38 0.18 0.19 -0.03 6.36 0.59 0.38 3.55 0.78 0.51 0.27 0.00 5.92 0.62 0.23 2.95 0.75 0.38 0.37 0.00 5.92 0.73 0.30 3.29 0.77 0.42 0.35 0.18 5.99 0.67 0.36 3.82 0.79 0.45 0.34 0.38 6.13 0.62 0.12 0.54 0.35 0.21 0.13 0.00 4.88 0.76 0.13 0.23 0.19 0.19 0.00 0.10 4.92 0.81 0.14 0.16 0.14 0.11 0.02 -0.04 4.90 0.86 0.31 0.18 0.15 0.15 0.00 0.30 5.01 0.60 0.24 2.11 0.68 0.64 0.04 0.00 5.72 0.13 0.32 1.87 0.65 0.58 0.08 0.34 5.84 0.12 0.17 1.34 0.57 0.55 0.02 0.13 5.90 0.19 0.07 1.77 0.64 0.60 0.04 0.11 5.94 0.16 0.10 1.16 0.52 0.40 0.12 0.00 5.60 0.72 0.11 0.92 0.48 0.38 0.10 -0.11 5.55 0.76 0.18 0.70 0.41 0.36 0.05 -0.07 5.51 0.74 0.15 0.51 0.34 0.33 0.01 -0.06 5.48 0.71 0.10 1.57 0.61 0.12 0.49 0.00 5.39 0.78 0.40 2.62 0.71 0.49 0.22 0.55 5.58 0.37 0.29 1.96 0.65 0.46 0.19 0.10 5.62 0.36 0.14 1.96 0.65 0.49 0.16 0.07 5.65 0.32 0.48 3.50 0.78 0.44 0.34 0.00 5.91 0.58 0.25 2.39 0.70 0.31 0.40 -0.11 5.85 0.67 0.25 2.25 0.69 0.48 0.21 -0.02 5.85 0.52 0.26 1.99 0.67 0.45 0.21 0.05 5.87 0.46 -0.14 5.50 0.83 0.75 0.08 0.00 6.21 0.29 0.00 5.69 0.84 0.78 0.06 0.51 6.39 0.26 0.07 3.94 0.78 0.71 0.07 0.23 6.48 0.28 -0.74 5.18 0.85 0.80 0.05 -0.23 6.36 0.34 0.00 0.13 0.12 0.08 0.03 0.00 4.25 0.27 0.04 0.37 0.23 0.16 0.07 8.76 5.24 0.32 0.15 0.34 0.19 0.19 0.00 0.76 5.49 0.56 -0.05 0.32 0.20 0.15 0.04 -0.15 5.41 0.74 0.13 1.94 0.66 0.13 0.53 0.00 6.07 0.60 83 2009 2010 2011 2008 2009 2010 2011 2008 2009 2010 2011 2008 2009 2010 2011 2008 2009 2010 2011 2008 2009 2010 2011 2008 2009 2010 2011 2008 2009 2010 2011 2008 2009 2010 2011 2008 2009 2010 2011 2008 TIX TIX TIX TJC TJC TJC TJC TKC TKC TKC TKC TLC TLC TLC TLC TLG TLG TLG TLG TLH TLH TLH TLH TMC TMC TMC TMC TMP TMP TMP TMP TMS TMS TMS TMS TMX TMX TMX TMX TNA 0.12 1.54 0.61 0.20 0.41 -0.08 6.03 0.47 0.16 1.42 0.59 0.16 0.42 0.06 6.06 0.39 0.19 1.11 0.53 0.15 0.38 -0.07 6.03 0.50 0.25 2.01 0.67 0.17 0.50 0.00 5.24 0.82 0.08 3.12 0.76 0.21 0.55 0.46 5.40 0.88 0.07 1.70 0.63 0.15 0.48 -0.01 5.40 0.89 0.00 1.79 0.64 0.24 0.41 0.00 5.40 0.81 0.11 4.73 0.83 0.64 0.19 0.00 5.64 0.30 0.18 3.20 0.76 0.55 0.22 -0.13 5.58 0.32 0.16 2.34 0.70 0.58 0.12 0.17 5.65 0.21 0.06 1.66 0.62 0.60 0.02 -0.20 5.55 0.12 -0.34 0.31 0.24 0.05 0.18 0.00 5.31 0.67 0.00 0.29 0.23 0.13 0.10 -0.02 5.30 0.70 -0.09 0.17 0.14 0.14 0.00 0.03 5.31 0.59 -0.35 0.39 0.28 0.15 0.13 -0.31 5.15 0.81 0.13 0.57 0.35 0.23 0.12 0.00 5.73 0.50 0.14 0.62 0.37 0.30 0.07 0.12 5.78 0.44 0.18 0.88 0.46 0.41 0.04 0.25 5.88 0.40 0.17 0.99 0.50 0.46 0.04 0.26 5.98 0.32 0.08 0.77 0.42 0.42 0.00 0.00 5.70 0.24 0.18 1.04 0.51 0.51 0.00 2.15 6.20 0.13 0.07 1.19 0.54 0.53 0.01 0.12 6.25 0.20 0.04 1.02 0.50 0.49 0.01 -0.15 6.18 0.24 0.26 1.40 0.58 0.58 0.00 0.00 5.29 0.40 0.31 1.68 0.63 0.63 0.00 0.39 5.43 0.36 0.16 1.83 0.65 0.62 0.03 0.39 5.57 0.34 0.14 1.42 0.59 0.53 0.05 -0.10 5.53 0.47 0.09 1.04 0.51 0.15 0.36 0.00 6.20 0.75 0.21 0.75 0.43 0.10 0.33 -0.06 6.17 0.82 0.03 0.69 0.41 0.09 0.31 -0.11 6.12 0.86 0.09 0.63 0.39 0.13 0.26 0.00 6.12 0.78 0.14 0.16 0.14 0.11 0.03 0.00 5.35 0.80 0.11 0.35 0.26 0.08 0.18 1.03 5.66 0.72 0.12 0.47 0.32 0.05 0.26 0.31 5.78 0.80 0.11 0.38 0.27 0.10 0.17 0.08 5.81 0.82 0.08 1.39 0.58 0.57 0.01 0.00 5.19 0.08 0.15 1.60 0.61 0.60 0.01 0.19 5.27 0.05 0.15 1.67 0.63 0.62 0.01 0.07 5.30 0.03 0.16 1.81 0.64 0.63 0.01 0.13 5.35 0.03 0.15 1.10 0.52 0.51 0.01 0.00 5.31 0.08 84 2009 2010 2011 2008 2009 2010 2011 2008 2009 2010 2011 2008 2009 2010 2011 2008 2009 2010 2011 2008 2009 2010 2011 2008 2009 2010 2011 2008 2009 2010 2011 2008 2009 2010 2011 2008 2009 2010 2011 2008 TNA TNA TNA TNC TNC TNC TNC TNG TNG TNG TNG TPC TPC TPC TPC TPH TPH TPH TPH TPP TPP TPP TPP TRC TRC TRC TRC TS4 TS4 TS4 TS4 TSB TSB TSB TSB TSM TSM TSM TSM TST 0.15 1.77 0.64 0.63 0.01 1.28 5.67 0.17 0.32 1.71 0.63 0.62 0.01 0.28 5.77 0.12 0.17 1.92 0.66 0.65 0.01 0.15 5.83 0.11 0.04 0.20 0.17 0.17 0.00 0.00 5.42 0.54 0.12 0.10 0.09 0.09 0.00 0.01 5.43 0.51 0.19 0.13 0.12 0.11 0.00 0.15 5.49 0.46 0.23 0.11 0.10 0.10 0.00 0.11 5.54 0.39 0.23 3.84 0.79 0.53 0.27 0.00 5.61 0.51 0.21 3.00 0.75 0.56 0.19 -0.13 5.55 0.60 0.16 2.44 0.71 0.64 0.06 0.44 5.71 0.48 0.11 2.83 0.74 0.60 0.14 0.61 5.91 0.54 -0.23 0.25 0.20 0.19 0.01 0.00 5.52 0.35 0.19 0.12 0.11 0.10 0.01 0.11 5.56 0.26 0.11 0.12 0.10 0.10 0.01 0.02 5.57 0.22 0.11 1.86 0.65 0.50 0.15 1.65 6.00 0.22 0.09 1.06 0.51 0.51 0.00 0.00 4.70 0.33 0.08 1.50 0.60 0.60 0.00 0.17 4.77 0.25 0.05 1.53 0.60 0.47 0.13 0.03 4.78 0.32 0.00 0.97 0.49 0.32 0.18 -0.22 4.68 0.37 0.13 2.04 0.66 0.60 0.06 0.00 4.93 0.39 0.14 2.90 0.74 0.71 0.03 0.48 5.10 0.24 0.12 2.15 0.68 0.64 0.04 0.22 5.19 0.21 0.14 2.70 0.72 0.57 0.15 0.28 5.30 0.28 0.39 0.31 0.24 0.19 0.04 0.00 5.82 0.68 0.24 0.26 0.21 0.15 0.05 0.20 5.90 0.61 0.36 0.37 0.27 0.25 0.02 0.33 6.02 0.45 0.42 0.24 0.19 0.18 0.01 0.40 6.17 0.34 0.06 0.55 0.36 0.16 0.19 0.00 5.39 0.63 0.16 1.13 0.53 0.14 0.39 0.50 5.56 0.62 0.11 1.27 0.56 0.33 0.23 0.50 5.74 0.53 0.10 1.91 0.66 0.58 0.08 0.29 5.85 0.46 0.23 3.45 0.78 0.70 0.07 0.00 5.22 0.29 0.19 3.16 0.76 0.69 0.07 0.02 5.23 0.30 0.22 2.68 0.73 0.68 0.05 0.06 5.26 0.31 0.01 2.36 0.70 0.64 0.07 0.42 5.41 0.28 0.16 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 4.74 1.00 0.21 0.30 0.23 0.22 0.01 0.03 4.76 0.43 0.16 0.27 0.21 0.21 0.01 0.07 4.79 0.20 0.11 0.41 0.29 0.24 0.05 0.08 4.82 0.21 0.09 1.00 0.50 0.50 0.00 0.00 5.33 0.33 85 2009 2010 2011 2008 2009 2010 2011 2008 2009 2010 2011 2008 2009 2010 2011 2008 2009 2010 2011 2008 2009 2010 2011 2008 2009 2010 2011 2008 2009 2010 2011 2008 2009 2010 2011 2008 2009 2010 2011 2008 TST TST TST TTC TTC TTC TTC TTF TTF TTF TTF TTP TTP TTP TTP TV1 TV1 TV1 TV1 TV2 TV2 TV2 TV2 TV3 TV3 TV3 TV3 TV4 TV4 TV4 TV4 TVD TVD TVD TVD TXM TXM TXM TXM UDC 0.13 1.35 0.57 0.57 0.00 0.21 5.41 0.28 0.20 2.95 0.72 0.72 0.00 0.94 5.70 0.15 -0.05 1.71 0.60 0.60 0.00 -0.39 5.49 0.22 0.11 1.70 0.63 0.60 0.03 0.00 5.29 0.43 0.00 1.49 0.60 0.55 0.05 -0.09 5.25 0.39 -0.27 2.01 0.67 0.63 0.04 -0.13 5.18 0.37 0.05 1.87 0.65 0.62 0.03 0.00 5.19 0.30 0.03 1.58 0.61 0.59 0.01 0.00 6.24 0.26 0.04 2.20 0.68 0.68 0.01 0.25 6.34 0.24 0.08 2.66 0.69 0.65 0.05 0.22 6.42 0.26 0.02 3.71 0.76 0.72 0.04 0.26 6.52 0.23 0.16 0.16 0.14 0.14 0.00 0.00 5.69 0.24 0.18 0.17 0.15 0.15 0.00 0.11 5.73 0.23 0.17 0.31 0.24 0.24 0.00 0.22 5.82 0.20 0.13 0.24 0.19 0.19 0.00 -0.01 5.81 0.25 0.23 4.24 0.81 0.79 0.02 0.00 5.79 0.16 0.23 3.77 0.79 0.78 0.01 0.06 5.82 0.15 0.16 2.89 0.74 0.65 0.09 0.32 5.94 0.15 0.14 3.90 0.80 0.56 0.23 0.43 6.09 0.34 0.22 2.48 0.71 0.70 0.01 0.00 5.37 0.10 0.24 2.68 0.73 0.70 0.02 0.18 5.44 0.07 0.22 2.91 0.74 0.74 0.01 0.02 5.45 0.06 0.22 3.02 0.75 0.75 0.00 0.11 5.50 0.10 0.24 2.63 0.72 0.72 0.01 0.00 5.11 0.20 0.33 2.07 0.67 0.67 0.00 0.06 5.13 0.20 0.30 2.13 0.68 0.68 0.00 0.29 5.24 0.16 0.25 1.86 0.65 0.65 0.01 -0.01 5.24 0.17 0.20 1.58 0.61 0.53 0.09 0.00 5.08 0.26 0.23 1.51 0.60 0.53 0.07 0.24 5.17 0.24 0.25 1.94 0.66 0.62 0.04 0.43 5.32 0.47 0.22 1.63 0.62 0.36 0.26 0.12 5.37 0.46 0.34 5.48 0.85 0.45 0.40 0.00 6.02 0.61 0.26 5.10 0.84 0.27 0.56 0.00 6.02 0.66 0.36 6.12 0.86 0.36 0.50 0.27 6.12 0.61 0.51 5.36 0.84 0.27 0.57 0.14 6.18 0.62 0.06 1.17 0.54 0.28 0.26 0.00 5.34 0.59 0.00 1.55 0.61 0.41 0.20 0.13 5.40 0.62 0.03 1.51 0.60 0.48 0.12 0.01 5.40 0.67 0.07 1.85 0.65 0.65 0.00 0.20 5.48 0.58 0.19 1.57 0.61 0.55 0.06 0.00 5.88 0.27 86 2009 2010 2011 2008 2009 2010 2011 2008 2009 2010 2011 2008 2009 2010 2011 2008 2009 2010 2011 2008 2009 2010 2011 2008 2009 2010 2011 2008 2009 2010 2011 2008 2009 2010 2011 2008 2009 2010 2011 2008 UDC UDC UDC UIC UIC UIC UIC UNI UNI UNI UNI V12 V12 V12 V12 V15 V15 V15 V15 V21 V21 V21 V21 VAT VAT VAT VAT VBC VBC VBC VBC VBH VBH VBH VBH VC1 VC1 VC1 VC1 VC2 0.04 1.64 0.58 0.56 0.03 0.41 6.03 0.34 0.07 2.46 0.66 0.57 0.09 0.32 6.15 0.36 0.04 3.29 0.72 0.57 0.15 0.20 6.23 0.37 0.14 2.61 0.72 0.68 0.04 0.00 5.64 0.34 0.14 2.54 0.72 0.67 0.04 0.05 5.66 0.23 0.13 2.66 0.73 0.70 0.02 0.13 5.72 0.22 0.13 2.78 0.74 0.68 0.06 0.10 5.76 0.24 0.02 0.28 0.22 0.22 0.00 0.00 5.03 0.22 0.18 0.25 0.20 0.20 0.00 0.14 5.09 0.03 0.11 0.54 0.35 0.06 0.29 0.42 5.24 0.01 -0.08 0.71 0.42 0.12 0.29 -0.02 5.23 0.06 0.17 6.67 0.87 0.86 0.01 0.00 5.54 0.09 0.23 9.34 0.89 0.88 0.01 0.49 5.72 0.08 0.17 7.57 0.87 0.81 0.06 0.35 5.85 0.06 0.14 7.25 0.87 0.79 0.08 0.04 5.86 0.07 0.10 5.17 0.84 0.81 0.03 0.00 5.42 0.07 0.14 3.59 0.78 0.73 0.05 0.40 5.57 0.09 0.16 1.63 0.62 0.60 0.02 -0.08 5.53 0.07 0.06 1.75 0.64 0.63 0.01 0.05 5.55 0.06 0.13 9.22 0.90 0.54 0.36 0.00 5.46 0.07 0.24 10.64 0.91 0.65 0.26 0.38 5.60 0.06 0.27 10.05 0.91 0.79 0.12 0.16 5.66 0.06 0.10 8.79 0.90 0.86 0.04 -0.11 5.61 0.14 0.13 1.05 0.51 0.49 0.02 0.00 4.13 0.32 0.26 1.24 0.55 0.54 0.01 0.59 4.33 0.20 0.22 0.81 0.45 0.45 0.00 0.35 4.46 0.03 0.01 1.51 0.60 0.60 0.00 0.11 4.51 0.02 0.17 2.38 0.70 0.65 0.05 0.00 4.89 0.28 0.46 1.78 0.64 0.58 0.06 0.35 5.02 0.20 0.27 1.68 0.63 0.59 0.04 0.24 5.11 0.20 0.27 2.35 0.70 0.65 0.05 0.46 5.28 0.28 0.05 0.44 0.30 0.30 0.00 0.00 4.66 0.53 0.07 0.31 0.23 0.23 0.00 -0.06 4.63 0.23 0.11 0.27 0.21 0.21 0.00 0.02 4.64 0.18 0.11 0.06 0.06 0.05 0.00 -0.16 4.56 0.17 0.14 2.85 0.74 0.72 0.02 0.00 5.76 0.09 0.18 2.84 0.74 0.73 0.01 0.16 5.82 0.11 0.28 2.73 0.73 0.73 0.00 0.18 5.89 0.10 0.24 2.23 0.69 0.69 0.00 0.01 5.90 0.12 0.21 2.24 0.69 0.68 0.01 0.00 5.72 0.11 87 2009 2010 2011 2008 2009 2010 2011 2008 2009 2010 2011 2008 2009 2010 2011 2008 2009 2010 2011 2008 2009 2010 2011 2008 2009 2010 2011 2008 2009 2010 2011 2008 2009 2010 2011 2008 2009 2010 2011 2008 VC2 VC2 VC2 VC3 VC3 VC3 VC3 VC5 VC5 VC5 VC5 VC7 VC7 VC7 VC7 VC9 VC9 VC9 VC9 VCF VCF VCF VCF VCG VCG VCG VCG VCH VCH VCH VCH VCM VCM VCM VCM VCR VCR VCR VCR VCS 0.18 2.39 0.71 0.65 0.06 0.37 5.85 0.23 0.18 4.21 0.80 0.56 0.24 0.67 6.07 0.16 0.11 5.06 0.83 0.72 0.11 0.14 6.13 0.14 0.17 4.04 0.80 0.37 0.43 0.00 5.96 0.47 0.16 5.51 0.85 0.45 0.39 0.39 6.11 0.15 0.34 5.35 0.84 0.29 0.55 0.02 6.12 0.15 0.23 5.55 0.85 0.64 0.20 0.12 6.16 0.14 0.17 4.76 0.83 0.80 0.02 0.00 5.70 0.07 0.21 4.38 0.81 0.79 0.02 0.04 5.72 0.07 0.15 5.56 0.84 0.81 0.03 0.19 5.79 0.06 0.14 6.37 0.85 0.83 0.03 0.18 5.86 0.08 0.10 1.91 0.66 0.65 0.01 0.00 5.38 0.10 0.13 3.45 0.78 0.76 0.02 0.69 5.61 0.13 0.16 3.15 0.76 0.75 0.01 0.31 5.73 0.30 0.07 3.65 0.79 0.78 0.01 0.04 5.75 0.11 0.12 6.65 0.87 0.81 0.06 0.00 5.99 0.15 0.16 7.00 0.88 0.82 0.05 0.21 6.07 0.16 0.20 9.47 0.90 0.54 0.36 0.27 6.17 0.19 0.09 7.14 0.87 0.60 0.28 -0.02 6.17 0.20 0.31 0.14 0.12 0.10 0.03 0.00 5.59 0.14 0.30 0.10 0.09 0.06 0.03 0.26 5.69 0.10 0.28 0.26 0.21 0.17 0.03 0.48 5.86 0.07 0.29 0.13 0.11 0.11 0.00 0.12 5.91 0.07 0.33 12.26 0.89 0.48 0.40 0.00 7.36 0.50 0.07 7.64 0.84 0.53 0.30 0.20 7.44 0.48 0.13 7.25 0.83 0.48 0.35 0.16 7.50 0.45 0.03 6.96 0.82 0.57 0.25 -0.05 7.48 0.44 0.10 4.34 0.81 0.77 0.04 0.00 5.14 0.15 0.12 6.04 0.86 0.83 0.03 0.36 5.28 0.12 0.07 4.85 0.83 0.79 0.04 0.47 5.44 0.18 -4.74 30.73 0.95 0.92 0.03 -0.08 5.41 0.25 0.29 4.78 0.81 0.18 0.63 0.00 5.34 0.27 0.42 4.00 0.77 0.22 0.55 0.21 5.43 0.28 0.35 2.72 0.70 0.49 0.21 0.00 5.42 0.22 0.15 2.18 0.65 0.45 0.20 -0.17 5.35 0.24 0.00 0.07 0.07 0.07 0.00 0.00 5.26 0.88 0.06 0.17 0.15 0.15 0.00 0.94 5.54 0.58 0.16 0.94 0.48 0.40 0.08 1.05 5.86 0.72 0.04 1.11 0.53 0.40 0.13 0.13 5.91 0.40 0.25 0.92 0.47 0.23 0.24 0.00 5.77 0.43 88 2009 2010 2011 2008 2009 2010 2011 2008 2009 2010 2011 2008 2009 2010 2011 2008 2009 2010 2011 2008 2009 2010 2011 2008 2009 2010 2011 2008 2009 2010 2011 2008 2009 2010 2011 2008 2009 2010 2011 2008 VCS VCS VCS VCV VCV VCV VCV VDL VDL VDL VDL VDS VDS VDS VDS VE1 VE1 VE1 VE1 VE2 VE2 VE2 VE2 VE3 VE3 VE3 VE3 VE9 VE9 VE9 VE9 VES VES VES VES VFC VFC VFC VFC VFG 0.25 1.48 0.58 0.42 0.16 0.65 5.99 0.29 0.16 1.05 0.50 0.27 0.23 0.50 6.17 0.32 0.12 1.56 0.60 0.39 0.22 0.83 6.43 0.65 -0.04 0.54 0.35 0.35 0.00 0.00 4.53 0.33 0.02 1.95 0.66 0.05 0.61 6.87 5.43 0.84 0.02 1.46 0.59 0.18 0.41 0.04 5.44 0.77 -0.06 1.38 0.58 0.22 0.36 -0.09 5.40 0.80 0.27 0.48 0.32 0.30 0.03 0.00 4.73 0.15 0.20 0.48 0.32 0.27 0.05 0.73 4.97 0.10 0.23 0.57 0.36 0.35 0.02 0.27 5.08 0.13 0.19 0.47 0.32 0.30 0.02 0.04 5.09 0.13 -0.28 0.19 0.16 0.15 0.00 0.00 5.55 0.79 0.18 1.51 0.60 0.60 0.00 1.59 5.97 0.20 0.05 1.78 0.64 0.64 0.00 0.17 6.03 0.11 -0.48 2.47 0.71 0.71 0.00 -0.16 5.96 0.04 -0.52 1.14 0.53 0.51 0.02 0.00 4.65 0.28 0.30 1.09 0.52 0.52 0.00 0.36 4.79 0.24 0.06 0.86 0.46 0.45 0.01 -0.05 4.76 0.20 0.00 0.94 0.49 0.48 0.01 0.04 4.78 0.15 0.07 0.70 0.41 0.41 0.00 0.00 4.56 0.21 0.14 0.64 0.39 0.39 0.00 0.00 4.56 0.20 0.08 0.68 0.41 0.40 0.00 0.02 4.57 0.14 0.01 0.64 0.39 0.39 0.00 -0.02 4.56 0.13 0.09 0.32 0.24 0.23 0.01 0.00 4.28 0.33 0.13 0.49 0.33 0.32 0.00 0.17 4.35 0.26 0.10 0.51 0.34 0.31 0.03 0.08 4.39 0.22 0.10 0.46 0.32 0.31 0.01 -0.02 4.38 0.17 0.07 0.70 0.41 0.41 0.00 0.00 4.56 0.21 0.12 1.65 0.61 0.46 0.14 2.05 5.05 0.41 0.16 0.67 0.35 0.21 0.15 0.49 5.22 0.46 0.02 0.60 0.37 0.20 0.17 -0.27 5.08 0.53 0.03 2.03 0.67 0.60 0.07 0.00 5.45 0.77 0.14 1.60 0.61 0.61 0.00 -0.01 5.45 0.65 -0.05 1.10 0.52 0.52 0.00 -0.24 5.33 0.88 -0.07 1.18 0.54 0.23 0.31 -0.04 5.31 0.86 0.04 0.24 0.19 0.15 0.04 0.00 5.53 0.31 0.07 0.30 0.23 0.20 0.02 0.09 5.57 0.22 0.06 0.88 0.47 0.14 0.32 0.51 5.75 0.32 0.08 0.24 0.19 0.14 0.05 0.11 5.79 0.52 0.16 0.82 0.45 0.37 0.08 0.00 5.75 0.46 89 2009 2010 2011 2008 2009 2010 2011 2008 2009 2010 2011 2008 2009 2010 2011 2008 2009 2010 2011 2008 2009 2010 2011 2008 2009 2010 2011 2008 2009 2010 2011 2008 2009 2010 2011 2008 2009 2010 2011 2008 VFG VFG VFG VFR VFR VFR VFR VGP VGP VGP VGP VGS VGS VGS VGS VHC VHC VHC VHC VHG VHG VHG VHG VHH VHH VHH VHH VHL VHL VHL VHL VIC VIC VIC VIC VID VID VID VID VIE 0.26 0.64 0.39 0.32 0.07 0.13 5.81 0.45 0.22 0.66 0.40 0.34 0.06 0.12 5.85 0.42 0.19 0.89 0.47 0.42 0.05 0.30 5.97 0.33 0.15 1.58 0.61 0.29 0.33 0.00 5.72 0.76 0.07 1.35 0.57 0.26 0.31 -0.13 5.66 0.74 0.11 1.80 0.63 0.27 0.36 0.31 5.78 0.79 0.28 1.80 0.64 0.20 0.43 0.25 5.88 0.82 0.15 0.14 0.12 0.12 0.00 0.00 5.17 0.10 0.16 0.18 0.16 0.16 0.00 0.15 5.23 0.09 0.16 0.28 0.22 0.22 0.00 0.21 5.32 0.06 0.15 0.55 0.36 0.36 0.00 0.17 5.38 0.05 0.10 1.94 0.66 0.59 0.06 0.00 5.63 0.48 0.09 1.26 0.55 0.49 0.06 1.62 6.05 0.25 0.06 1.23 0.55 0.53 0.02 -0.02 6.04 0.31 0.00 1.42 0.59 0.56 0.02 0.03 6.05 0.38 0.20 2.04 0.66 0.48 0.18 0.00 6.08 0.43 0.30 1.28 0.55 0.41 0.14 0.25 6.18 0.40 0.24 0.89 0.46 0.41 0.05 0.20 6.26 0.35 0.33 0.89 0.46 0.43 0.03 0.32 6.38 0.27 -0.04 0.11 0.10 0.10 0.00 0.00 5.69 0.39 0.00 0.21 0.17 0.17 0.00 0.08 5.72 0.51 0.03 0.19 0.16 0.16 0.00 0.02 5.73 0.51 -0.08 0.35 0.26 0.26 0.00 -0.01 5.73 0.62 0.22 0.82 0.45 0.39 0.07 0.00 5.08 0.67 0.18 0.46 0.31 0.14 0.18 -0.02 5.07 0.44 0.04 0.75 0.43 0.13 0.30 0.09 5.11 0.64 -0.06 1.19 0.54 0.30 0.25 0.05 5.13 0.73 0.29 3.12 0.76 0.62 0.14 0.00 5.81 0.69 0.34 2.57 0.72 0.62 0.10 0.03 5.82 0.73 0.53 2.64 0.73 0.61 0.11 0.00 5.82 0.73 0.08 3.14 0.76 0.58 0.18 0.47 5.99 0.68 0.08 2.94 0.73 0.18 0.55 0.00 6.78 0.61 0.53 5.17 0.75 0.10 0.64 1.38 7.16 0.47 0.36 2.42 0.63 0.20 0.43 0.83 7.42 0.49 0.17 4.19 0.77 0.61 0.16 0.36 7.55 0.44 0.09 0.85 0.46 0.36 0.10 0.00 5.70 0.32 0.11 0.98 0.50 0.36 0.14 0.10 5.74 0.38 0.05 1.69 0.63 0.47 0.16 0.42 5.89 0.46 -0.03 1.90 0.65 0.52 0.13 0.03 5.91 0.44 0.14 6.28 0.86 0.86 0.00 0.00 5.17 0.05 90 2009 2010 2011 2008 2009 2010 2011 2008 2009 2010 2011 2008 2009 2010 2011 2008 2009 2010 2011 2008 2009 2010 2011 2008 2009 2010 2011 2008 2009 2010 2011 2008 2009 2010 2011 2008 2009 2010 2011 2008 VIE VIE VIE VIG VIG VIG VIG VIP VIP VIP VIP VIS VIS VIS VIS VIT VIT VIT VIT VIX VIX VIX VIX VKC VKC VKC VKC VLF VLF VLF VLF VMC VMC VMC VMC VMD VMD VMD VMD VNA 0.15 4.88 0.83 0.82 0.01 -0.19 5.07 0.06 0.13 3.22 0.76 0.76 0.00 -0.27 4.94 0.08 -0.15 5.57 0.85 0.85 0.00 0.23 5.03 0.05 0.00 0.11 0.10 0.10 0.00 0.00 5.20 0.07 0.11 1.39 0.58 0.58 0.00 1.56 5.61 0.08 0.05 0.56 0.36 0.36 0.00 0.46 5.77 0.07 -0.37 0.32 0.24 0.24 0.00 -0.41 5.54 0.04 0.09 0.83 0.45 0.05 0.41 0.00 6.16 0.73 0.06 1.73 0.63 0.15 0.48 0.54 6.35 0.84 0.09 1.53 0.60 0.14 0.46 -0.03 6.34 0.84 0.06 1.49 0.60 0.19 0.41 -0.01 6.33 0.84 0.49 2.46 0.65 0.33 0.31 0.00 6.01 0.33 0.51 2.41 0.71 0.34 0.36 0.46 6.18 0.54 0.19 1.85 0.65 0.65 0.00 0.11 6.22 0.19 0.05 1.52 0.60 0.60 0.00 -0.20 6.12 0.17 0.07 6.56 0.87 0.61 0.25 0.00 5.63 0.63 0.22 5.15 0.84 0.63 0.21 -0.06 5.61 0.65 0.12 3.00 0.75 0.54 0.21 0.35 5.74 0.64 0.02 3.64 0.78 0.64 0.15 0.05 5.76 0.61 0.00 0.20 0.17 0.17 0.00 0.00 5.56 0.07 0.10 0.40 0.29 0.29 0.00 0.31 5.67 0.22 0.02 0.09 0.08 0.08 0.00 -0.21 5.57 0.03 0.02 0.02 0.02 0.02 0.00 -0.04 5.55 0.05 0.00 1.18 0.54 0.51 0.04 0.00 5.42 0.38 0.04 1.32 0.57 0.54 0.03 0.34 5.55 0.32 0.11 1.40 0.58 0.58 0.00 0.14 5.61 0.30 0.06 1.79 0.64 0.64 0.00 0.12 5.66 0.24 0.66 0.68 0.40 0.38 0.02 0.00 5.42 0.43 0.20 1.74 0.64 0.63 0.01 0.68 5.64 0.26 0.20 2.18 0.69 0.69 0.00 0.25 5.74 0.20 0.20 2.34 0.70 0.70 0.00 0.07 5.77 0.23 0.25 6.75 0.87 0.78 0.09 0.00 6.07 0.17 0.23 4.89 0.83 0.75 0.08 -0.10 6.02 0.19 0.18 4.20 0.80 0.72 0.08 0.03 6.03 0.19 0.11 4.10 0.80 0.75 0.05 0.01 6.04 0.16 0.25 13.13 0.93 0.93 0.00 0.00 6.19 0.09 0.34 26.83 0.96 0.96 0.00 0.31 6.31 0.07 0.16 18.08 0.95 0.94 0.01 0.34 6.43 0.06 0.17 22.52 0.96 0.90 0.05 0.49 6.61 0.04 0.27 1.31 0.57 0.30 0.27 0.00 5.84 0.77 91 2009 2010 2011 2008 2009 2010 2011 2008 2009 2010 2011 2008 2009 2010 2011 2008 2009 2010 2011 2008 2009 2010 2011 2008 2009 2010 2011 2008 2009 2010 2011 2008 2009 2010 2011 2008 2009 2010 2011 2008 VNA VNA VNA VNC VNC VNC VNC VND VND VND VND VNE VNE VNE VNE VNF VNF VNF VNF VNG VNG VNG VNG VNH VNH VNH VNH VNI VNI VNI VNI VNL VNL VNL VNL VNM VNM VNM VNM VNS 0.06 2.39 0.70 0.31 0.40 0.54 6.03 0.85 0.11 2.32 0.70 0.27 0.43 0.10 6.07 0.89 0.09 3.04 0.75 0.29 0.46 0.18 6.14 0.87 0.13 0.23 0.19 0.18 0.01 0.00 5.20 0.30 0.18 0.14 0.12 0.12 0.00 0.02 5.21 0.33 0.21 0.16 0.14 0.13 0.00 0.16 5.27 0.41 0.15 0.33 0.25 0.24 0.00 0.09 5.31 0.48 -0.25 0.76 0.43 0.43 0.00 0.00 5.79 0.16 0.39 2.32 0.70 0.70 0.00 1.92 6.26 0.02 0.08 1.38 0.58 0.58 0.00 0.64 6.47 0.01 -0.20 0.43 0.30 0.30 0.00 -0.50 6.17 0.03 0.00 5.19 0.81 0.33 0.48 0.00 6.31 0.47 0.23 3.68 0.76 0.31 0.45 -0.03 6.29 0.38 0.03 1.71 0.61 0.20 0.41 -0.07 6.26 0.41 0.03 1.91 0.63 0.28 0.35 0.06 6.28 0.46 0.19 0.52 0.34 0.26 0.08 0.00 5.13 0.39 0.16 0.55 0.35 0.32 0.03 0.09 5.17 0.38 0.43 0.77 0.42 0.40 0.03 0.56 5.36 0.34 0.21 0.74 0.42 0.39 0.03 0.09 5.40 0.34 0.05 0.60 0.37 0.16 0.22 0.00 5.35 0.97 0.04 0.40 0.29 0.15 0.14 -0.11 5.30 0.94 0.05 0.33 0.25 0.15 0.10 -0.04 5.28 0.90 0.02 0.47 0.32 0.28 0.04 0.08 5.31 0.94 0.08 0.65 0.39 0.39 0.01 0.00 5.14 0.35 0.12 0.66 0.40 0.39 0.00 0.02 5.14 0.36 0.02 1.08 0.52 0.40 0.12 0.26 5.24 0.35 0.02 1.20 0.55 0.46 0.09 0.05 5.26 0.44 0.01 0.20 0.17 0.17 0.00 0.00 5.13 0.04 0.01 0.51 0.34 0.11 0.23 0.27 5.23 0.00 0.02 0.82 0.45 0.21 0.24 0.17 5.30 0.00 0.00 0.94 0.48 0.23 0.26 0.05 5.32 0.00 0.21 0.14 0.12 0.12 0.00 0.00 5.09 0.42 0.20 0.16 0.14 0.14 0.00 0.12 5.14 0.39 0.19 0.22 0.18 0.18 0.00 0.12 5.19 0.36 0.16 0.00 0.00 0.00 0.00 0.09 5.22 0.35 0.26 0.24 0.19 0.16 0.03 0.00 6.78 0.47 0.36 0.27 0.21 0.18 0.03 0.42 6.93 0.40 0.45 0.35 0.26 0.25 0.02 0.27 7.03 0.45 0.34 0.25 0.20 0.19 0.01 0.45 7.19 0.39 0.10 0.76 0.43 0.07 0.36 0.00 5.97 0.93 92 2009 2010 2011 2008 2009 2010 2011 2008 2009 2010 2011 2008 2009 2010 2011 2008 2009 2010 2011 2008 2009 2010 2011 2008 2009 2010 2011 2008 2009 2010 2011 2008 2009 2010 2011 2008 2009 2010 2011 2008 VNS VNS VNS VNT VNT VNT VNT VOS VOS VOS VOS VPH VPH VPH VPH VPK VPK VPK VPK VRC VRC VRC VRC VSG VSG VSG VSG VSH VSH VSH VSH VSI VSI VSI VSI VST VST VST VST VTB 0.15 0.84 0.46 0.04 0.42 0.39 6.12 0.90 0.22 1.14 0.53 0.10 0.43 0.35 6.25 0.89 0.16 1.08 0.52 0.10 0.42 0.01 6.25 0.88 0.31 1.02 0.50 0.50 0.00 0.00 5.19 0.19 0.26 1.21 0.55 0.55 0.00 0.14 5.25 0.21 0.23 1.44 0.59 0.59 0.00 0.20 5.33 0.17 0.25 1.82 0.65 0.65 0.00 0.20 5.41 0.16 0.20 2.02 0.67 0.19 0.48 0.00 6.65 0.92 0.04 2.19 0.69 0.17 0.52 0.05 6.67 0.90 0.08 2.12 0.68 0.15 0.53 0.06 6.69 0.89 0.00 2.65 0.72 0.12 0.61 0.08 6.72 0.86 0.13 6.51 0.87 0.64 0.22 0.00 6.20 0.08 0.32 3.88 0.79 0.75 0.05 -0.18 6.11 0.17 0.02 2.15 0.66 0.53 0.13 0.17 6.18 0.17 0.01 2.51 0.69 0.41 0.29 0.12 6.23 0.14 -0.31 1.15 0.54 0.37 0.17 0.00 5.28 0.56 0.15 1.34 0.57 0.52 0.05 -0.21 5.18 0.67 0.15 1.07 0.52 0.50 0.02 0.04 5.19 0.60 0.26 0.54 0.35 0.35 0.00 0.00 5.19 0.55 0.09 2.73 0.73 0.68 0.05 0.00 5.41 0.28 0.27 2.18 0.69 0.60 0.08 0.17 5.47 0.28 0.40 1.58 0.61 0.51 0.10 0.55 5.66 0.24 0.10 1.26 0.55 0.53 0.02 -0.07 5.63 0.18 0.04 2.57 0.72 0.13 0.59 0.00 5.77 0.90 0.00 2.50 0.71 0.11 0.60 -0.02 5.76 0.94 -0.45 4.55 0.82 0.18 0.64 -0.14 5.70 0.97 -1.34 15.84 0.94 0.21 0.73 -0.05 5.67 0.95 0.17 0.16 0.14 0.05 0.09 0.00 6.40 0.60 0.17 0.14 0.12 0.03 0.10 0.04 6.41 0.55 0.12 0.25 0.20 0.09 0.11 0.17 6.48 0.45 0.14 0.43 0.30 0.22 0.08 0.10 6.52 0.46 0.11 3.43 0.77 0.28 0.50 0.00 5.79 0.68 0.14 3.30 0.77 0.30 0.47 0.11 5.83 0.64 0.12 3.72 0.79 0.30 0.49 0.10 5.87 0.64 0.17 3.45 0.77 0.36 0.42 0.09 5.91 0.58 0.38 4.08 0.80 0.27 0.54 0.00 6.41 0.82 0.12 4.68 0.82 0.23 0.59 0.09 6.45 0.89 0.13 3.68 0.78 0.21 0.57 0.19 6.52 0.89 0.00 3.97 0.80 0.28 0.52 -0.02 6.51 0.86 0.12 0.31 0.24 0.21 0.03 0.00 5.42 0.28 93 2009 2010 2011 2008 2009 2010 2011 2008 2009 2010 2011 2008 2009 2010 2011 2008 2009 2010 2011 2008 2009 2010 2011 2008 2009 2010 2011 2008 2009 2010 2011 2008 2009 2010 2011 2008 2009 2010 2011 2008 VTB VTB VTB VTC VTC VTC VTC VTF VTF VTF VTF VTL VTL VTL VTL VTO VTO VTO VTO VTS VTS VTS VTS VTV VTV VTV VTV VXB VXB VXB VXB WCS WCS WCS WCS WSS WSS WSS WSS XMC 0.13 0.50 0.33 0.33 0.00 0.20 5.50 0.38 0.11 0.32 0.24 0.23 0.01 -0.07 5.47 0.30 0.07 0.28 0.22 0.21 0.01 -0.05 5.44 0.30 0.07 0.83 0.41 0.33 0.07 0.00 5.05 0.24 0.09 0.84 0.40 0.37 0.03 0.06 5.08 0.34 0.02 0.39 0.24 0.22 0.01 -0.21 4.98 0.40 -0.15 0.57 0.31 0.30 0.00 -0.01 4.97 0.39 0.01 2.71 0.73 0.66 0.07 0.00 5.57 0.39 0.14 1.16 0.54 0.51 0.03 0.73 5.81 0.23 0.16 1.66 0.62 0.62 0.00 0.37 5.94 0.19 0.39 0.92 0.48 0.48 0.00 -0.02 5.94 0.24 0.11 1.71 0.63 0.54 0.09 0.00 4.93 0.32 0.14 2.13 0.68 0.62 0.06 0.23 5.02 0.23 0.09 2.13 0.68 0.62 0.06 0.01 5.02 0.22 0.06 1.76 0.64 0.57 0.07 -0.12 4.97 0.23 0.05 3.38 0.77 0.08 0.69 0.00 6.53 0.96 0.04 3.18 0.76 0.20 0.57 -0.04 6.52 0.94 0.08 1.97 0.66 0.15 0.52 -0.07 6.49 0.88 0.06 1.76 0.64 0.17 0.47 -0.06 6.46 0.85 0.56 0.50 0.33 0.32 0.02 0.00 4.64 0.45 0.60 0.88 0.47 0.46 0.01 0.32 4.76 0.40 0.37 0.75 0.43 0.40 0.03 0.33 4.88 0.35 0.22 0.60 0.38 0.37 0.01 0.14 4.94 0.45 0.26 1.31 0.57 0.57 0.00 0.00 5.48 0.06 0.17 2.46 0.71 0.45 0.26 0.69 5.71 0.41 0.09 0.84 0.46 0.24 0.22 0.21 5.79 0.29 0.10 1.29 0.56 0.41 0.16 0.30 5.91 0.17 0.52 1.05 0.51 0.51 0.00 0.00 4.73 0.10 0.26 0.76 0.43 0.43 0.00 0.81 4.98 0.08 0.16 1.66 0.62 0.41 0.21 0.62 5.19 0.12 0.19 1.40 0.58 0.36 0.23 0.00 5.19 0.14 0.31 0.37 0.27 0.25 0.02 0.00 4.77 0.50 0.34 0.31 0.24 0.22 0.02 0.06 4.80 0.39 0.33 0.34 0.25 0.23 0.02 0.14 4.85 0.43 0.30 0.39 0.28 0.26 0.02 0.20 4.93 0.48 0.00 0.06 0.06 0.06 0.00 0.00 5.26 0.52 0.17 0.10 0.09 0.09 0.00 1.44 5.65 0.34 0.03 0.05 0.04 0.04 0.00 0.21 5.73 0.11 0.00 0.02 0.02 0.02 0.00 -0.02 5.72 0.28 0.16 2.42 0.70 0.58 0.12 0.00 5.80 0.24 94 2009 2010 2011 2008 2009 2010 2011 XMC XMC XMC YBC YBC YBC YBC 0.21 3.76 0.77 0.65 0.12 0.60 6.00 0.32 0.24 3.87 0.76 0.57 0.19 0.54 6.19 0.30 0.04 4.50 0.78 0.72 0.05 0.24 6.28 0.36 0.09 4.98 0.83 0.32 0.51 0.00 5.54 0.81 0.12 3.57 0.78 0.35 0.43 -0.03 5.53 0.79 0.03 4.19 0.81 0.48 0.33 0.04 5.55 0.74 -0.28 5.52 0.85 0.55 0.30 -0.02 5.54 0.71 ... tìm c u trúc v n t i ‘‘ ÁNH GIÁ TÁC c i m c a công ty t o c s v ng ch c h n cho u cho riêng, tác gi ch n NG C A C U TRÚC V N CÁC CÔNG TY NIÊM Y T TRÊN TH TR tài N L I NHU N NG CH NG KHOÁN VI... OAN Tôi xin cam oan lu n v n ‘‘ ÁNH GIÁ TÁC NG C U TRÚC V N N L I NHU N CÁC CÔNG TY NIÊM Y T TRÊN TH TR NG CH NG KHOÁN VI T NAM’’ cơng trình nghiên c u c a tác gi , n i dung c úc k t t trình h... n v n nghiên c u tác ng c a c u trúc v n n l i nhu n công ty niêm y t TTCK Vi t Nam D li u nghiên c u g m 571 công ty niêm y t giai o n 2008-2011 D a vào tiêu chí khác cơng ty m u thành nhi u