n v tính: tri u c phi u, t đ ng
N m Mua Kh i l ng (tri u c phi u)Bán Mua ròng Mua Giá trBán (t đ ng)Mua ròng
2000 0 0 0 0 0 0 2001 1.62 0.05 1.57 12 2 10 2002 5.00 1.61 3.39 143 47 96 2003 4.29 0.06 4.23 109 11 98 2004 16.11 3.50 12.61 529 95 434 2005 17.39 6.33 11.06 635 202 433 2006 128.23 37.86 90.37 10,505 3,079 7,426 2007 402.72 229.43 173.29 56,412 32,196 24,216 2008 536.02 472.94 63.08 28,681 22,632 6,049 2009 757.12 714.86 42.26 36,386 32,978 3,408 2010 838.74 636.40 202.34 37,396 25,061 12,335 2011 908.21 955.48 -47.27 29,208 28,080 1,128 T ng c ng 3,615.45 3,058.52 556.93 200,016 144,383 55,633 (Ngu n: UBCKNN) Ngoài ra, th tr ng còn ghi nh n s bùng n c a các trung gian tài chính trên TTCK. S li u tính đ n cu i n m 2011 có 47 công ty qu n lý qu và 105 CTCK ho t đ ng. M ng l i và quy mô ho t đ ng c a các CTCK tính đ n cu i cu i n m 2009 là 80 chi nhánh và 40 phòng giao d ch, đ n n m 2010 đ c m 2,908 8,774 13,520 15,735 21,616 31,316 120,000 308,000 442,099 793,000 1,031,490 1,174,621 - 200,000 400,000 600,000 800,000 1,000,000 1,200,000 1,400,000 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011
28
r ng v i 133 chi nhánh và 80 phòng giao d ch t p trung nhi u t nh, thành ph l n c a c n c.
Bi u đ 2.2: S l ng công ty ch ng khoán giai đo n 2000 – 2011
(Ngu n: UBCKNN)
Bi u đ 2.3 : S l ng công ty qu n lý qu giai đo n 2000 – 2011
(Ngu n: UBCKNN) Cùng v i s gia t ng m nh m c a quy mô th tr ng niêm y t, ch s giá ch ng khoán trên 2 S Giao d ch ch ng khoán c ng bi n đ ng r t m nh. Sau th i gian tr m l ng t tháng 6/2001 đ n 2005, b c sang n m 2006, ch s VN-Index đã t ng v t liên t c t kho ng 300 đi m lên g n 1,200 đi m và b t đ u gi m m nh t tháng 10/2007 đ n tháng 3/2009. Ph c h i l i t tháng 3/2009 – 10/2009 ch s đ t 630 đi m và b t đ u suy gi m t tháng 10/2009 cho đ n tháng 12/2011.
3 8 9 11 13 14 55 78 102 105 105 105 0 20 40 60 80 100 120 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 0 0 0 0 1 4 13 22 40 46 47 47 0 5 10 15 20 25 30 35 40 45 50 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011
29
TTCK Vi t Nam đã có s t ng tr ng không ch v quy mô niêm y t mà c v tính thanh kho n c a th tr ng. N u nh n m 2005, bình quân có 667,600 c phi u đ c giao d ch m t phiên, thì n m 2006, con s này t ng lên 2.6 tri u đ n v (t ng 3.93 l n), ti p t c t ng lên 9.79 tri u và 18.07 tri u đ n v trong n m 2007 và 2008. T c đ luân chuy n th tr ng trong giai đo n này liên t c t ng t 0.43 l n (n m 2006) lên 0.64 l n (n m 2007), 0.68 l n (n m 2008), 1.13 l n (n m 2009). Tuy nhiên t c đ luân chuy n có xu h ng gi m m nh trong n m 2011 ch đ t 0.29 l n, th p nh t trong nhi u n m.
Nhìn l i ch ng đ ng đã qua, TTCK Vi t Nam đ c đánh giá là có t c đ t ng tr ng theo c p s nhân do nh ng thành t u đ t đ c, song bên c nh đó là nh ng t n t i ch a đ c gi i quy t m t cách tri t đ nh hi n t ng làm giá c phi u, s thao túng c a tin đ n, qu n tr r i ro kém, tính thanh kho n c a th tr ng th p d n đ n m t cân đ i cung c u làm giá c bi n đ ng th t th ng. S t ng tr ng c a th tr ng ch a b t ngu n t đ ng c tích c c khi nhà đ u t còn ch y theo phong trào, th tr ng thi u v ng các nhà đ u t dài h n. H th ng các t ch c trung gian h tr cho ho t đ ng c a th tr ng còn nhi u h n ch , khung pháp lý c a th tr ng còn nhi u b t c p khi mà Lu t Ch ng khoán đã ban hành song ch a đ y đ m t s hành vi nh giao d ch kh ng, giao d ch tín d ng, giao d ch các s n ph m phái sinh…
Bi u đ 2.4: Di n bi n VN-Index giai đo n 2000 – 2011
(Ngu n: Stoxpro và th ng kê c a tác gi ) 0 200 400 600 800 1000 1200 1400
30
Bi u đ 2.5: Di n bi n HNX-Index giai đo n 2005 – 2011
(Ngu n: Stoxpro và th ng kê c a tác gi )
2.1.2 Gi i thi u các công ty niêm y t trên th tr ng ch ng khoán Vi t Nam Nam
N m 2000, khi HOSTC đi vào ho t đ ng ch v i 2 CTNY là REE và SAM, TTCK Vi t Nam đã có m c t ng tr ng nhanh v giá do ngu n cung hàng hóa khan hi m, ch s VN-Index liên t c t ng và đ t t i đ nh đi m là 571,04 đi m ngày 25/6/2001. Sau đó, th tr ng đã liên t c s t gi m trong su t 3 n m sau đó, tr c khi t ng m nh tr l i vào cu i n m 2003. N m 2005, sau khi HASTC đi vào ho t đ ng, t ng s các CTNY trên c hai S giao d ch ch ng khoán là 38 công ty v i t ng giá tr niêm y t là 4.94 nghìn t đ ng. Tuy nhiên, giai đo n 2000-2005 là giai đo n ho t đ ng khá tr m l ng c a TTCK Vi t Nam và s l ng các công ty tham gia niêm y t trên th tr ng khá khiêm t n. S chuy n bi n v l ng th hi n rõ qua s l ng các công ty đ c niêm y t và giao d ch k t n m 2006. Tính đ n cu i n m 2011, đã có 699 CTNY trên c hai S giao d ch ch ng khoán và 4 ch ng ch qu đ i chúng niêm y t, v i t ng giá tr v n hóa th tr ng 539,000 t đ ng, t ng 55.16 l n so v i cu i n m 2005. 0 50 100 150 200 250 300 350 400 450 500 14/7/2005 14/7/2006 14/7/2007 14/7/2008 14/7/2009 14/7/2010 14/7/2011
31
Bi u đ 2.6: S CTNY trên HOSE, HNX giai đo n 2000 – 2011
(Ngu n: UBCKNN)
2.2 Th c tr ng đo l ng nguy c tài chính các công ty niêm y t trên th
tr ng ch ng khoán Vi t Nam
o l ng nguy c tài chính có th nói v n còn m i m Vi t Nam. Trong khi TTCK Vi t Nam đi vào ho t đ ng h n 12 n m, s đ n v ho t đ ng trong lnh v c này r t ít. i m qua m t s t ch c nh Trung tâm thông tin tín d ng – Ngân hàng nhà n c Vi t Nam (CIC), Công ty c ph n X p h ng tín nhi m doanh nghi p Vi t Nam (CRV), Trung tâm đánh giá tín nhi m doanh nghi p (CRVC) thu c công ty ph n m m và truy n thông Vietnamnet (nay đã d ng ho t đ ng). Các t ch c trung gian này ra đ i ch m và ch a phát tri n làm cho nhà đ u t , t ch c tín d ng, c quan qu n lý… khó kh n trong vi c ra các quy t đ nh quan tr ng.
Hi n nay, đ có c s tham kh o, nhà đ u t trên TTCK Vi t Nam ch có hai kênh tham kh o chính th ng thông qua hình th c d ch v đo l ng nguy c tài chính các CTNY trên TTCK Vi t Nam qua hai t ch c chính là CIC và CRV. CIC v i x p h ng tín d ng và CRV v i x p h ng tín nhi m các CTNY.
2.2.1 Trung tâm thông tin tín d ng – Ngân hàng nhà n c Vi t Nam
Tr c s c n thi t ph i đo l ng x p h ng các doanh nghi p, ngày 24/01/2002, NHNN đã ban hành quy t đ nh đ u tiên v vi c tri n khai thí đi m đ án phân tích, x p lo i tín d ng doanh nghi p. Vi c phân tích, x p lo i tín d ng doanh nghi p đ c th c hi n t i CIC theo ph ng pháp x p lo i và ph ng pháp so sánh theo quy t đnh s 57/2002/Q -NHNN. Theo quy t đ nh này thì đ i
5 11 19 21 25 32 108 138 170 200 280 306 6 87 111 168 257 367 393 0 100 200 300 400 500 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 HOSE HNX
32
t ng thí đi m phân tích, x p lo i tín d ng ch là các doanh nghi p nhà n c, doanh nghi p có v n đ u t n c ngoài và các công ty c ph n. C ng theo đi u 4 c a quy t đnh này thì m i thông tin c a vi c đánh giá x p h ng ph i đ c b o m t, ch đ c cung c p thông tin này cho các đ n v thu c NHNN và các t ch c tín d ng. Các đ n v s d ng thông tin ph i đúng m c đích và không đ c cung c p cho bên th ba.
ây là l n đ u tiên Vi t Nam th c hi n thí đi m vi c x p h ng tín d ng doanh nghi p. N u vi c này làm không t t s nh h ng đ n doanh nghi p, các ngành kinh t và c NHNN c ng nh các t ch c tín d ng. Nh ng sau hai n m thí đi m ch ng trình này đã đ t k t qu kh thi, nên ngày 28/04/2004, ngha là sau 2 n m thí đi m, NHNN đã chính th c đ a ra quy t đ nh 473/Q -NHNN nh m phê duy t án phân tích, x p h ng tín d ng doanh nghi p, cho phép CIC cung c p các b ng báo cáo phân tích, x p h ng các doanh nghi p. i t ng đ c nh n các b ng báo cáo x p h ng tín d ng doanh nghi p là các đ n v thu c NHNN và các t ch c tín d ng, không cung c p cho các đ i t ng khác.
Theo th i gian t m quan tr ng c a vi c x p h ng tín d ng doanh nghi p đ c nh n th c rõ đ i v i s phát tri n c a m t n n kinh t v ng m nh, nh t là trong b i c nh Vi t Nam chu n b gia nh p WTO. Do v y, sau khi đi u ch nh đ án, ngày 21/6/2006, Th ng đ c NHNN đã ký quy t đnh s 1253/Q -NHNN cho phép CIC chính th c th c hi n nghi p v phân tích, x p h ng doanh nghi p, và đ i t ng đ c nh n b ng báo cáo x p h ng bao g m các đ n v thu c NHNN, các t ch c tín d ng và m t s t ch c khác khi có yêu c u. c bi t là các doanh nghi p có nhu c u t x p h ng có th s d ng k t qu phân tích c a CIC đ làm tài li u tham kh o khi có nhu c u vay v n t các t ch c tín d ng ho c đ t đánh giá n ng l c ho t đ ng c a chính mình. Theo quy t đ nh này thì ph m vi đ c m r ng, đó là m i thành ph n kinh t ch không ràng bu c nh tr c n a, bao g m doanh nghi p nhà n c, công ty trách nhi m h u h n, công ty c ph n, công ty có v n đ u t n c ngoài, công ty h p danh và doanh nghi p t nhân. Quy t đnh này có hi u l c k t ngày kí và thay th quy t đ nh s 473/Q -NHNN.
33
Mô hình s d ng các thông tin c a CIC đ đánh giá x p h ng trong các tài li u sau: b ng cân đ i k toán, báo cáo k t qu ho t đ ng kinh doanh, tình hình d n ngân hàng, các thông tin phi tài chính khác.
Các doanh nghi p đ c đánh giá đ c phân lo i theo ngành kinh t g m nông lâm ng nghi p, th ng m i d ch v , xây d ng và công nghi p đ ng th i phân lo i theo quy mô l n, v a và nh . Vi c đánh giá x p h ng tín d ng d a trên các ch tiêu phân tích tài chính c b n g m ch tiêu thanh kho n, ch tiêu ho t đ ng, ch tiêu cân n và ch tiêu thu nh p.
Sau khi qua quá trình ch m đi m tín d ng, k t qu x p h ng đ c đ a ra d i d ng ch tiêu đi m v i t ng m c t cao xu ng th p c th nh AAA, AA, A đ c xem là khá t t, BBB, BB, B là trung bình và CCC, CC, C là y u kém.