Luận văn thạc sĩ Các nhân tố ảnh hưởng đến cấu trúc vốn của doanh nghiệp ngành thủy sản

BăGIÁOăDCăVÀăÀOăTO TRNGăIăHCăKINHăTăTHÀNHăPHăHăCHệăMINH HoƠngăVităAnh CÁCăNHỂNăTăNHăHNG NăCUăTRÚCă VNăCAăDOANHăNGHIPăNGÀNHăTHYăSNă LUNăVNăTHCăSăKINHăT TP. HăChíăMinhă- Nmă2012 BăGIÁOăDCăVÀăÀOăTO TRNGăIăHCăKINHăTăTHÀNHăPHăHăCHệăMINH HoƠngăVităAnh CÁCăNHỂNăTăNHăHNGăNăCUăTRÚCă VNăCAăDOANHăNGHIPăNGÀNHăTHYăSNă Chuyên ngành: Tài chính ậ ngân hàng Mƣ s: 60340201 LUNăVNăTHCăSăKINHăT NGI HNG DN KHOA HC: TS OÀN NH LAM TP. HăChíăMinhă- Nmă2012 LIăCAMăOAN Tôi xin cam đoan lun vn ắCÁCăNHỂNăTăNHăHNGăNăCUăTRÚCă VNăCAăDOANHăNGHIPăNGÀNHăTHYăSN” lƠ công trình nghiên cu ca chính tác gi, ni dung đc đúc kt t quá trình hc tp vƠ các kt qu nghiên cu thc tin trong thi gian qua, các s liu s dng lƠ trung thc vƠ có ngun gc trích dn rõ rƠng. Lun vn đc thc hin di s hng dn khoa hc ca TS oƠnănhăLam. Tácăgi lunăvn HOÀNGăVITăANH MCăLC Trang DANH MC CÁC T VIT TT DANH MC CÁC BNG BIU DANH MC CÁC PHNG TRÌNH LI M U CHNGă1:ăTNGăQUANăLụăTHUYTăVăCUăTRÚCăVN 1 1.1 Tóm lcămtăsălỦăthuytăvăcuătrúcăvn 1 1.1.1 LỦ thuyt cu trúc vn ca Modigliani vƠ Miller („M&M”) 1 1.1.2 LỦ thuyt đánh đi (the trade-off theory) 2 1.1.3 LỦ thuyt trt t phơn hng (the pecking-oder theory) 5 1.1.4 LỦ thuyt tín hiu (The signaling theory) 7 1.1.5 LỦ thuyt v chi phí đi din (The agency theory) 7 1.2 CácăgiăthităvămiătngăquanăgiaăcuătrúcăvnăvƠăcácănhơnătănhă hngăđnăcuătrúcăvn 11 1.2.1 T sut sinh li (Profitability) 11 1.2.2 Thu thu nhp doanh nghip (Tax) 12 1.2.3 Quy mô doanh nghip (Size) 13 1.2.4 Tm chn thu phi n (Non-debt tax shields) 13 1.2.5 TƠi sn hu hình (Tangibility) 14 1.2.6 Tc đ tng trng (Growth) 15 1.2.7 Ri ro kinh doanh (Volatility) 15 1.2.8 c tính riêng ca sn phm (Uniqueness) 16 1.2.9 T l s hu ca nhƠ nc 16 Ktălunăchngă1 19 CHNGă2:ăPHỂNăTệCHăCÁCăNHỂNăTăNHăHNG NăCUăTRÚCă VNăCAăDOANHăNGHIPăNGÀNHăTHYăSN 20 2.1 Nghiênă cuă thcă nghimăcácă nhơnă tă nhă hng đnăcuă trúcă vnă caăcácădoanhănghipăngƠnhăthyăsn 20 2.1.1 Gii thiu mô hình kinh t lng 20 2.1.2 Thu thp vƠ x lỦ d liu 22 2.1.3 Kt qu nghiên cu thc nghim 22 2.1.3.1 Mô t thng kê các bin đc lp và đòn by tài chính 22 2.1.3.2 c lng tham s 24  c lng tham s hƠm hi quy tng th 24  c lng tham s hƠm hi quy gii hn 25 2.1.3.3 Kim đnh h s ca mô hình hi quy 26  Kim đnh gii hn ca mô hình hi quy tng th 27  Kim đnh s phù hp ca các mô hình hi quy gii hn 29 2.1.3.4 Kim đnh hin tng đa cng tuyn 30 2.1.3.5 Tng hp các gi thuyt 31 2.2 GiiăhnăcaăđătƠi 32 2.2.1 S lng mu quan sát còn hn ch 32 2.2.2 Bin vƠ phng pháp đo lng 32 Ktălunăchngă2 33 CHNGă3:ăMTăSăGIIăPHÁPăNỂNGăCAOăHIUăQUăSăDNGăVN CAăDOANHăNGHIPăNGÀNHăTHYăSN 34 3.1 Phân tíchăcácăbtăcpătăktăquănghiênăcuăthcănghim 34 3.1.1 Các bt cp trong mi tng quan gia các bin 34 3.1.2 Cu trúc vn nghiêng nhiu v vn c phn, đng thi n ngn hn đc s dng nhiu hn n dƠi hn 36 3.2 nhăhngăcácăgiăphápănơngăcaoăhiuăquăsădngăvn 36 3.2.1 y mnh phát trin th trng vn 36 3.2.2 La chn ngun tƠi tr hp lỦ vƠ t chc s dng vn tit kim, hiu qu, đúng mc đích 37 3.2.3 Xây dng chin lc tƠi chính thích hp 39 3.2.4 y mnh hiu qu hot đng qun tr tƠi chính 40 3.3 NhngăhnăchăvƠăhngănghiênăcuătipătheo 41 Ktălunăchngă3 43 KTăLUNăCHUNG TÀIăLIUăTHAMăKHO PHăLC DANHăMCăCÁCăTăVITăTT D/E C cu n/vn BSCL ng bng sông cu long EBIT Thu nhp hot đng ca doanh nghip EU Liên minh châu âu FAO T chc nng lng liên hip quc P/E T s giá thu nhp ROA Giá tr tƠi sn ca doanh nghip R&D Chi phí nghiên cu vƠ phát trin VASEP Hip hi ch bin vƠ xut khu thy sn Vit Nam VL Vn lu đng VCSH Vn ch s hu XK Xut khu DANHăMCăBNGăBIUăVÀăHỊNHăV Trang DANHăMCăBNGăBIU Bng 1.1 Các gi thit v mi tng quan gia đòn by tƠi chính vƠ các nhơn t nh hng đn đòn by tƠi chính ca doanh nghip 17 Bng 2.1 Tóm tt mô t thng kê các bin ph thuc 22 Bng 2.4 Tóm tt mô t thng kê các bin đc lp 23 Bng 3.1 Mt s u nhc đim ca tng loi ngun vn 38 Bng 3.2 Các thông s chin lc tƠi chính 39 DANHăMCăHỊNHăV Hình 1.1 Cu trúc vn ti u vƠ giá tr doanh nghip 3 Hình 1.2 Trt t phơn hng ca các la chn tƠi tr 5 DANHăMCăCÁCăPHNGăTRỊNH Phng trình 1.1 Li th tng đi 3 Phng trình 1.2 Giá tr doanh nghip 4 Phng trình 2.1 Mô hình hi quy theo bin LEV 21 Phung trình 2.2 Mô hình hi quy theo bin LTD 21 Phng trình 2.3 Mô hình hi quy theo bin STD 21 LIăMăU 1. LỦădoălaăđătƠi - Ngành thy sn lƠ mt trong nhng ngƠnh đng đu v t trng xut khu, vƠ cng lƠ mt trong nhng ngƠnh to công vic (trc tip vƠ gián tip) cho ngi lao đng, nên nhng tác đng đn các công ty trong ngƠnh s nh hng ít nhiu đn nn kinh t nói chung vƠ chính sách an sinh xƣ hi nói riêng. Trong tình hình kinh doanh hin nay, các doanh nghip ngƠnh thy sn đang phi đi mt vi nhng thách thc bên trong vƠ bên ngoƠi, nh cuc khng hong tƠi chính th gii nm 2008-2009 khin cho nhng nc bo h các ngƠnh hƠng trong nc mnh m trong đó có ngƠnh thy sn. Bên cnh đó, nhng tiêu chí đánh giá cht lng các mt hƠng xut khu ngƠy cƠng tht cht, khin các doanh nghip trong ngƠnh thy sn đng trc thách thc ln. -  nơng cao kh nng cnh tranh cng nh nng lc v tƠi chính, đòi hi các công ty phi t xác đnh vƠ xơy dng cho mình mt cu trúc vn phù hp nht. - Xut phát t lỦ do trên, tôi chn đ tƠi ắCác nhơn t nh hng đn cu trúc vn ca doanh nghip ngƠnh thy sn” lƠm đ tƠi nghiên cu. 2. Mcătiêuănghiênăcu Mc tiêu nghiên cu ca đ tƠi lƠ đánh giá mc đ nh hng ca các nhơn t đn cu trúc vn ca doanh nghip ngƠnh thy sn trong giai đon t nm 2007-2011. 3. Phngăphápănghiênăcu Mô hình nghiên cu: Tác gi s dng mô hình hi quy tuyn tính đ kim nghim các gi thit v mi tng quan gia t l đòn by tƠi chính vƠ các nhơn t đuc cho là có nh hng đn nó. Phng pháp đnh lng: - Thu thp s liu báo cáo tƠi chính đƣ đc kim toán ca 35 doanh nghip trong ngƠnh thy sn. - Nghiên cu đnh lng dùng phng pháp thng kê mô t, phơn tích tng quan, phơn tích hi quy, bình phng bé nht (OLS ậ Ordinary Least Squares) da trên kt qu x lỦ s liu thng kê EVIEW. [...]... lý thuy i c u trúc v n cho r ng, các doanh nghi ng là các doanh nghi p có t tr ng tài s thù là tài s n vô hình nên các doanh nghi c ng không có tài s mb o các kho n vay - Theo lý thuy t v i di n cho r ng t n t i m t quan h ngh ch chi u gi ng, các doanh nghi p có tri n v ng d a vào tài tr b ng v n ch s h u N u m t doanh nghi y tài chính cao thì các c a doanh nghi ng u vào các d án c a doanh nghi p b... jong et al (2008) - 19 - Các ngành - 20 - 2 NGÀNH 2.1 2.1.1 ng các nhân t ng t i c u trúc v n c a doanh nghi p ngành th y s n, tác gi s d ng mô hình h u c a Keshar J Baral (2004) và Samuel G H Huang and Frank M Song (2001) Y - t v c u trúc v t (bao g m c các nhân t n i sinh và ngo i sinh) ch ra r ng có r t nhi u nhân ng doanh nghi p ngành th y s n Trong gi i h n v kh gi n c u trúc v n c a p d li u c... ng ch ng khoán và c a các doanh nghi p niêm y t, tác gi ch gi i h n ki m nghi m m t s nhân t có - ng nt l y tài chính c a doanh nghi p ngành th y s n Trong mô hình h i quy c th c a bài nghiên c u này, c u trúc v n c a doanh nghi p ngành th y s n ng i di n b i t l nt l l i, (2) thu thu nh p doanh nghi p, (3) quy mô, y tài chính Các nhân t nh m: (1) t su t sinh y tài chính c a doanh - 21 - nghi p, (5)... quan h t l thu n y tài chính vì lý do sau: Th nh t, do m i quan h c khi doanh nghi ng s n sàng cho các doanh nghi p có v c c ph n hoá nên các ch c vay - 17 - - Th hai, ban qu n lý c a các doanh nghi p có t l v nhi u kh nh ch doanh nghi ng kh i m c tiêu t d ng các ngu n l c c a doanh nghi p có l i cho h Do v y, t l n cao t i các doanh nghi - ng có Theo nghiên c u g t công c theo dõi ban qu n lý a Jean... tài s n c a doanh nghi p (ROA) - 12 - 1.2.2 T (Tax) - ng c a thu i v i c u trúc v n là m t ph n quan tr ng trong nghiên c uc u h t các nghiên c gây m ng quan tr n c u trúc v n c a doanh nghi p Các doanh nghi p ch u thu thu nh p doanh nghi nh - u cho r ng thu ng s d ng nhi u n ng l i t t m ch n thu V y gi thi t ra là thu thu nh p doanh nghi iv b y tài chính 1.2.3 Quy mô doanh ngh - (Size) Nhân t quy... kinh doanh (Volatility) Theo lý thuy y tài chính và r i ro kinh doanh có quan h c chi u Các doanh nghi p có r i ro kinh doanh cao s có kh i t qu tài - 16 - ng cao c a thu nh p ho ng, vì v y các doanh nghi p ph i cân nh c gi a l i ích v thu v i chi phí phá s n Ngoài ra, các ch n s h n ch - i v i các doanh nghi p có r i ro cao và h s yêu c u tr m t kho n Theo lý thuy t tr t t phân h ng, r i ro kinh doanh. .. thông tin càng l n Fama và Jensen (1983), Rajan và Zingales (1995) cho r ng các doanh nghi p l n có ng công b i bên ngoài nhi c doanh nghi p - 13 - nh S b t cân x i các doanh nghi p l n làm các doanh nghi p nh u ki ti p c n các kho n tín d d ng v n ch nhi l nc nn p có quy mô i di n th p, chi phí ki m soát th p, ít chênh l v i các doanh nghi p nh n ít bi tín d ng, và s d ng nhi u n - ng s ng, d dàng ti... a doanh nghi p có m i quan h t l thu n (+) v i n vay, b i vì các doanh nghi p l ng có r i ro phá s n th p và có chi phí phá s n th p Marsh (1982) cho r ng các doanh nghi p l ng s d ng n dài h n nhi p nh s d ng ch y u n ng n h n Các doanh nghi p l n có th t n d ng l i th quy mô s l n trong vi vay dài h n, và có th có s ch tài chính Do v nh và v n ch có quan h ngh ch chi u v i quy mô Ngoài ra, các doanh. .. chính Do v nh và v n ch có quan h ngh ch chi u v i quy mô Ngoài ra, các doanh nghi p l c ho có dòng ti n ng và i các doanh nghi p nh Nh m trên d n d n quy mô có quan h cùng chi u v y tài chính - Theo lý thuy t v i di n cho r i di v i các doanh nghi p nh vì các doanh nghi c bi t n u các doanh nghi M i quan h ts l i ng l c ch p nh n r c tính trách nhi m h u h n v v n c gi i thích b i lý thuy t b t cân... n t các kho n có l i cho các ch n r l , và n y y các doanh nghi ng d a vào v n ch s h u nhi ng cao v i nhi u d án sinh vay Các nghiên c u th c nghi m c a Jensen (1986); Titman và Wessels (1988); Rajan và Zingales (1995) cho r ng ng có quan h ngh ch chi u v - Tuy nhiên, theo lý thuy t tr t t phân h ng, Myers (1984) cho r ng có m i quan h thu n v y tài chính Khi các doanh nghi phát tri n cao thì các . CHNGă2:ăPHỂNăTệCHăCÁCăNHỂNăTăNHăHNG NăCUăTRÚCă VNăCA DOANH NGHIPăNGÀNHăTHYăSN 20 2.1 Nghiênă cuă thcă nghim các nhơnă tă nhă hng đnăcuă trúc vnă ca các doanh nghipăngƠnhăthyăsn. đó. Các ch n còn s dng các công c giám sát các doanh nghip, đm bo rng các điu khon phi đc tuơn th. Các chi phí trong trng hp nƠy đc chuyn sang c đông di hình thc các. lai ca doanh nghip. Các nghiên cu v thay đi cu trúc vn đu cho rng các cung ng chng khoán mi đa ti các đáp ng giá chng khoán gim. Vic mua li c phn thng s đa ti các li