Các nhân tố ảnh hưởng đến cấu trúc vốn của doanh nghiệp ngành thủy sản

BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƢỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ THÀNH PHỐ HỒ CHÍ MINH - Hoàng Việt Anh CÁC NHÂN TỐ ẢNH HƢỞNG ĐẾN CẤU TRÚC VỐN CỦA DOANH NGHIỆP NGÀNH THỦY SẢN LUẬN VĂN THẠC SĨ KINH TẾ TP Hồ Chí Minh - Năm 2012 BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƢỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ THÀNH PHỐ HỒ CHÍ MINH - Hoàng Việt Anh CÁC NHÂN TỐ ẢNH HƢỞNG ĐẾN CẤU TRÚC VỐN CỦA DOANH NGHIỆP NGÀNH THỦY SẢN Chuyên ngành: Tài – ngân hàng Mã số: 60340201 LUẬN VĂN THẠC SĨ KINH TẾ NGƢỜI HƢỚNG DẪN KHOA HỌC: TS ĐOÀN ĐỈNH LAM TP Hồ Chí Minh - Năm 2012 LỜI CAM ĐOAN Tôi xin cam đoan luận văn “CÁC NHÂN TỐ ẢNH HƢỞNG ĐẾN CẤU TRÚC VỐN CỦA DOANH NGHIỆP NGÀNH THỦY SẢN” cơng trình nghiên cứu tác giả, nội dung đƣợc đúc kết từ trình học tập kết nghiên cứu thực tiễn thời gian qua, số liệu sử dụng trung thực có nguồn gốc trích dẫn rõ ràng Luận văn đƣợc thực dƣới hƣớng dẫn khoa học TS Đồn Đỉnh Lam Tác giả luận văn HỒNG VIỆT ANH MỤC LỤC Trang DANH MỤC CÁC TỪ VIẾT TẮT DANH MỤC CÁC BẢNG BIỂU DANH MỤC CÁC PHƢƠNG TRÌNH LỜI MỞ ĐẦU CHƢƠNG 1: TỔNG QUAN LÝ THUYẾT VỀ CẤU TRÚC VỐN 1.1 Tóm lƣợc số lý thuyết cấu trúc vốn 1.1.1 1.1.2 1.1.3 1.1.4 1.1.5 1.2 Các giả thiết mối tƣơng quan cấu trúc vốn nhân tố ảnh hƣởng đến cấu trúc vốn 1.2.1 1.2.2 1.2.3 1.2.4 1.2.5 1.2.6 1.2.7 1.2.8 1.2.9 Kết luận chƣơng CHƢƠNG 2: PHÂN TÍCH CÁC NHÂN TỐ ẢNH HƢỞNG ĐẾN CẤU TRÚC VỐN CỦA DOANH NGHIỆP NGÀNH THỦY SẢN 2.1 Nghiên cứu thực nghiệm nhân tố ảnh hƣởng đến cấu trúc vốn doanh nghiệp ngành thủy sản 2.2 Giới hạn đề tài Kết luận chƣơng CHƢƠNG 3: MỘT SỐ GIẢI PHÁP NÂNG CAO HIỆU QUẢ SỬ DỤNG VỐN CỦA DOANH NGHIỆP NGÀNH THỦY SẢN 3.1 Phân tích bất cập từ kết nghiên cứu thực nghiệm 3.2 Định hƣớng giả pháp nâng cao hiệu sử dụng vốn 3.3 Những hạn chế hƣớng nghiên cứu Kết luận chƣơng 43 KẾT LUẬN CHUNG TÀI LIỆU THAM KHẢO PHỤ LỤC DANH MỤC CÁC TỪ VIẾT TẮT D/E Cơ cấu nợ/vốn ĐBSCL Đồng sông cửu long EBIT Thu nhập hoạt động doanh nghiệp EU Liên minh châu âu FAO Tổ chức lƣợng liên hiệp quốc P/E Tỷ số giá thu nhập ROA Giá trị tài sản doanh nghiệp R&D Chi phí nghiên cứu phát triền VASEP Hiệp hội chế biến xuất thủy sản Việt Nam VLĐ Vốn lƣu động VCSH Vốn chủ sở hữu XK Xuất DANH MỤC BẢNG BIỂU VÀ HÌNH VẼ Trang DANH MỤC BẢNG BIỂU Bảng 1.1 Các giả thiết mối tƣơng quan địn bẩy tài nhân tố ảnh hƣởng đến địn bẩy tài doanh nghiệp 17 Bảng 2.1 Tóm tắt mơ tả thống kê biến phụ thuộc 22 Bảng 2.4 Tóm tắt mơ tả thống kê biến độc lập 23 Bảng 3.1 Một số ƣu nhƣợc điểm loại nguồn vốn 38 Bảng 3.2 Các thơng số chiến lƣợc tài 39 DANH MỤC HÌNH VẼ Hình 1.1 Cấu trúc vốn tối ƣu giá trị doanh nghiệp Hình 1.2 Trật tự phân hạng lựa chọn tài trợ DANH MỤC CÁC PHƢƠNG TRÌNH Phƣơng trình 1.1 Lợi tƣơng đối Phƣơng trình 1.2 Giá trị doanh nghiệp Phƣơng trình 2.1 Mơ hình hồi quy theo biến LEV 21 Phuơng trình 2.2 Mơ hình hồi quy theo biến LTD 21 Phƣơng trình 2.3 Mơ hình hồi quy theo biến STD 21 LỜI MỞ ĐẦU Lý lựa đề tài - Ngành thủy sản ngành đứng đầu tỷ trọng xuất khẩu, ngành tạo công việc (trực tiếp gián tiếp) cho ngƣời lao động, nên tác động đến công ty ngành ảnh hƣởng nhiều đến kinh tế nói chung sách an sinh xã hội nói riêng Trong tình hình kinh doanh nay, doanh nghiệp ngành thủy sản phải đối mặt với thách thức bên bên ngồi, nhƣ khủng hoảng tài giới năm 2008-2009 khiến cho nƣớc bảo hộ ngành hàng nƣớc mạnh mẽ có ngành thủy sản Bên cạnh đó, tiêu chí đánh giá chất lƣợng mặt hàng xuất ngày thắt chặt, khiến doanh nghiệp ngành thủy sản đứng trƣớc thách thức lớn - Để nâng cao khả cạnh tranh nhƣ lực tài chính, địi hỏi cơng ty phải tự xác định xây dựng cho cấu trúc vốn phù hợp - Xuất phát từ lý trên, chọn đề tài “Các nhân tố ảnh hƣởng đến cấu trúc vốn doanh nghiệp ngành thủy sản” làm đề tài nghiên cứu Mục tiêu nghiên cứu Mục tiêu nghiên cứu đề tài đánh giá mức độ ảnh hƣởng nhân tố đến cấu trúc vốn doanh nghiệp ngành thủy sản giai đoạn từ năm 2007-2011 Phƣơng pháp nghiên cứu Mơ hình nghiên cứu: Tác giả sử dụng mơ hình hồi quy tuyến tính để kiểm nghiệm giả thiết mối tƣơng quan tỷ lệ địn bẩy tài nhân tố đuợc cho có ảnh hƣởng đến Phƣơng pháp định lƣợng: Thu thập số liệu báo cáo tài đƣợc kiểm tốn 35 doanh nghiệp ngành thủy sản - Nghiên cứu định lƣợng dùng phƣơng pháp thống kê mơ tả, phân tích tƣơng quan, phân tích hồi quy, bình phƣơng bé (OLS – Ordinary Least Squares) dựa kết xử lý số liệu thống kê EVIEW -42- trọn vẹn mục tiêu nghiên cứu nhƣ hạn chế khả nhận định đƣa kiến nghị góp phần xây dựng cấu trúc vốn tối ƣu Các biến xem xét chủ yếu biến số thuộc nội doanh nghiệp ngành thủy sản mà chƣa xem xét đến biến số mơi trƣờng bên ngồi doanh nghiệp Đây vấn đề cần nghiên cứu sâu thêm nghiên cứu -43- Kết luận chƣơng Chƣơng đƣa nhận định tác giả điểm bất cập cấu trúc vốn doanh nghiệp ngành thủy sản kiến nghị giải pháp nâng cao hiệu sử dụng vốn - Kết nghiên cứu thực nghiệm cho thấy, tỷ lệ nợ doanh nghiệp ngành thủy sản khơng có mối tƣơng quan với quy mô doanh nghiệp, thuế suất biên tế, rủi ro kinh doanh đặc tính riêng sản phẩm Ngoài cấu trúc vốn nghiêng nhiều vốn cổ phần nợ ngắn hạn đƣợc ƣu thích sử dụng nhiều - Các bất cập không xuất phát từ thân doanh nghiệp, mà ảnh hƣởng đặc điểm thị trƣờng vốn chƣa phát triền cao Việt Nam Do vậy, tác giả kiến nghị giải pháp đẩy mạnh phát triền thị trƣờng vốn hồn thịên sách tài doanh nghiệp ngành thủy sản để góp phần xây dựng đặc điểm cấu trúc vốn doanh nghiệp ngành thủy sản hoàn thiện hƣớng đến cấu trúc vốn tối ƣu KẾT LUẬN CHUNG Trên sở tổng hợp nghiên cứu lý thuyết cấu trúc vốn đại nghiên cứu thực nghiệm cấu trúc vốn từ trƣớc tới nhiều nƣớc giới, tác giả thực kiểm định nhân tố đƣợc cho có ảnh hƣởng đến tỷ lệ địn bẩy tài doanh nghiệp hoạt động ngành thủy sản Luận văn hƣớng đến mục tiêu tìm hiểu nhân tố ảnh hƣởng đến cấu trúc vốn doanh nghiệp ngành thủy sản, đánh giá mối tƣơng quan từ định hƣớng giải pháp hoàn thiện định tài trợ cho doanh nghiệp Tuy nhiên, hạn chế mặt kiến thức lý thuyết thực tiễn môi trƣờng kinh doanh đầy biến động, nên luận văn nghiên cứu khơng tránh khỏi thiếu sót hạn chế, mong đóng góp ý kiến quý thầy cô anh, chị, em đồng nghiệp Qua xin chân thành cảm ơn TS Đồn Đỉnh Lam, ngƣời tận tình hƣớng dẫn tác giả hoàn thành luận văn TÀI LIỆU THAM KHẢO A TÀI LIỆU TIẾNG VIỆT Công ty chứng khốn An Bình, Báo cáo cập nhật ngành thủy sản, Phịng phân tích tháng 01/2012 Huỳnh Thế Du (2005), Mối quan hệ Nhà nƣớc – Doanh nghiệp Nhà nƣớc – Ngân hàng Thƣơng mại Nhà nƣớc Việt Nam, chƣơng trình giảng dạy kinh tế Fulbright Hồng Trọng&Ctg, 2008, Phân tích liệu với SPSS, NXB Thống kể, Thành phố Hồ Chí Minh Nguyễn Đình Thọ, 2011, Phƣơng pháp nghiên cứu kinh doanh, NXB LĐ-XH, Hà Nội Nguyễn Thị Cành (2008), Khả tiếp cận tài doanh nghiệp nhỏ vừa Việt Nam, Tạp chí Kinh tế phát triển số 212 tháng 6/2008 Nguyễn Thị Ngọc Trang (2006), Quản trị rủi ro tài chính, Nhà xuất Thống kê Nguyễn Thị Ngọc Trang (2008), Doanh nghiệp Việt Nam quản trị rủi ro tài nhƣ nào, Tạp chí phát triển kinh tế số 212 tháng 6/2008 Nguyễn Thị Ngọc Trang, Nguyễn Thị Liên Hoa (2008), Phân tích tài chính, Đại học Kinh tế TP.HCM, Nhà xuất Lao động – Xã hội Nguyễn Việt Hùng (2008), Phân tích nhân tố ảnh hƣởng đến hiệu hoạt động ngân hàng thƣơng mại Việt Nam, Luận án tiến sĩ kinh tế, Trƣờng Đại học Kinh tế Quốc dân 10 Trần Ngọc Thơ (2005), Tài doanh nghiệp đại, Nhà xuất Thống kê B TÀI LIỆU TIẾNG ANH Artur Raviv and Milton Harris (1991), The Theory of Capital Structure, The Journal of Finance, Vol 46, No 10 Booth, Aivazian, Kunt and Maksimovic (2001), Capital structures in developing countries, The Journal of Finance – Vol LVI No 11 Franco Modigliani and Merton H Miller (1958), The Cost of Capital, Corporation Finance and the Theory of Investment, The American Economic Review 12 Franco Modigliani and Merton H Miller (1963), Corperate Income Taxes and the Cost of Capital: A Correction, The American Economic Review, Vol 53, No 13 Jean J Chen (2003), Determinants of Capital Structure of Chinese-listed companies, Journal of Business Research 57 (2004) 1341-1351 14 Michael C Jensen and William H Meckling (1976), Theory of the Firm: Managerial Behavior, Agency Costs and Ownership Struture, Journal of Financial Economics 15 Y.Wiwattanakantang, Anempirical study on the derterminants of the capital structure of Thai firms, Pacific-Basin Finance Journal (1999) 371-403 16 R Deesomsak, K Paudyal, G Pescetto, The derterminants of capital structure: evidence from the Asia Pacific region, Journal of Multinational Financial Management 14(2004) 387-405 17 Roberto Wessels and Sheridan Titman (1988), The Determinants of Capital Structure Choice, Journal of Finance, Vol XLIII, No 18 Samuel G H Huang and Frank M Song (2001), The determinants of Capital Structure: Eviden from China 19 Keshar J Baral, PhD* (2004), Determinants of Capital Structure: A Case Study of Listed Companies of Nepal C CÁC TRANG THÔNG TIN ĐIỆN TỬ http://www.cophieu68.com/snapshot.php?id=^thuysan http://www.ssc.gov.vn http://www.vasep.com.vn/506/VASEP-Kho-Du-Lieu-Thong-Ke-Thuy-San.htm http://cafef.vn/ http://www.hsx.vn http://www.gso.com.vn Và số trang web khác PHỤ LỤC ĐỒ THỊ VÀ THỐNG KÊ MÔ TẢ CÁC BIẾN LEV STD LTD FA GRO LIQ ROA SIZE STATE 10 TANG 11 TAX 12 UNI 13 VOL Series:VOL Mean: Std.Deviation: Skewness: 2.9666 24.67800 1.885 Std.Error of Skeweness: Kurtosis: 27.900 Std.Error of Kurtosis: Minimum: -133.18 Maximum: 177.27 PHỤ LỤC TỔNG HỢP HỆ SỐ TƢƠNG QUAN GIỮA CÁC BIẾN ĐỘC LẬP FA GRO FA 1.000 GRO 0.059 1.000 LIQ 0.087 0.841 ROA 0.911 0.435 SIZE 0.000 0.000 STATE 0.068 0.735 TANG 0.000 0.001 TAX 0.848 0.971 UNI 0.202 0.240 VOL 0.511 0.982 LEV 0.147 0.030 LTD 0.000 0.591 STD 0.004 0.040 PHỤ LỤC DANH SÁCH 35 DOANH NGHIỆP NGÀNH THỦY SẢN STT TÊN DOANH NGHIỆP Công ty cổ phần Thủy sản Mekong Công ty cổ phần Xuất nhập thủy sản Bến Công ty cổ phần Xuất nhập Thủy sản Cử Cơng ty cổ phần Gị Đàng Công ty cổ phần Xuất nhập thủy sản An G Công ty cổ phần Nam Việt Công ty cổ phần NTACO Công ty Cổ phần Việt An Công ty cổ phần Thủy sản Bạc Liêu 10 Công ty cổ phần Chế biến thủy sản xuất nhậ 11 Công ty cổ phần Xuất nhập lâm thủy sản 12 Công ty Cổ phần Thực phẩm Sao Ta 13 Công ty cổ phần Thủy sản Gentraco 14 Công ty Cổ phần Hùng Vƣơng 15 Công ty cổ phần Đầu tƣ Thƣơng mại Thủy sản 16 CTCP Tập đồn Thủy sản Minh Phú 17 Cơng ty cổ phần Chế biến thủy sản Xuất 18 Công ty cổ phần Thủy sản số 19 Công ty cổ phần Thủy sản số 20 Công ty cổ phần Vĩnh Hồn 21 Cơng ty cổ phần Thủy hải sản Việt Nhật 22 CTCP Thức ăn Chăn nuôi Việt Thắng 23 Công ty cổ phần công nghiệp Thủy sản (Seame 24 Công ty cổ phần xuất nhập thủy sản Miền 25 Công ty cổ phần thủy sản xuất nhập C 26 Công ty cổ phần Hải Việt 27 Công ty cổ phần Docimexco 28 Công ty cổ phần chăn nuôi Phú Sơn 29 Công ty cổ phần đầu tƣ xây dựng Sao Mai 30 Công ty cổ phần Cafico Việt Nam 31 Công ty cổ phần thực phẩm Sao Ta 32 Công ty cổ phần thủy sản thƣơng mại Thuậ 33 Công ty cổ phần thủy sản Sóc Trăng 34 Cơng ty cổ phần chế biến thủy sản xuất M 35 Công ty cổ phần chế biến xuất nhập th ... 2: PHÂN TÍCH CÁC NHÂN TỐ ẢNH HƢỞNG ĐẾN CẤU TRÚC VỐN CỦA DOANH NGHIỆP NGÀNH THỦY SẢN 2.1 Nghiên cứu thực nghiệm nhân tố ảnh hƣởng đến cấu trúc vốn doanh nghiệp ngành thủy sản 2.2... 1.2 Các giả thiết mối tƣơng quan cấu trúc vốn nhân tố ảnh hƣởng đến cấu trúc vốn Các lý thuyết cấu trúc vốn có nhiều nhân tố (bao gồm nhân tố nội sinh ngoại sinh) ảnh hƣởng đến cấu trúc vốn doanh. .. CHƢƠNG PHÂN TÍCH CÁC NHÂN TỐ ẢNH HƢỞNG ĐẾN CẤU TRÚC VỐN CỦA DOANH NGHIỆP NGÀNH THỦY SẢN 2.1 Nghiên cứu thực nghiệm nhân tố ảnh hƣởng đến cấu trúc vốn doanh nghiệp ngành thủy sản 2.1.1 Giới thiệu mơ