Luận văn thạc sĩ Nghiên cứu thực nghiệm về hiệu ứng lan tỏa giữa các tổ chức tài chính ở Việt Nam

B GIÁO DC VÀ ÀO TO TRNG I HC KINH T TP.HCM  Vn Th Kiu Vi NGHIểN CU THC NGHIM V HIU NG LAN TA GIA CÁC T CHC TÀI CHÍNH  VIT NAM LUN VN THC S KINH T   B GIÁO DC VÀ ÀO TO TRNG I HC KINH T TP.HCM  Vn Th Kiu Vi NGHIểN CU THC NGHIM V HIU NG LAN TA GIA CÁC T CHC TÀI CHÍNH  VIT NAM Chuyên ngành : Tài chính ngân hàng  : 60340201 LUN VN THC S KINH T NGI HNG DN KHOA HC: TS. Lể TH KHOA NGUYểN   1 TÓM TT S phát trin ca nn kinh t nói chung và h th dn khin cho nhng khác bit gia các t ch nht theo do nhiu nguyên nhân. Bên cvic chú trn các hot i mi sn ph phái sinh, hay vic m rng kinh doanh vào các hong không ct lõi ca các t chc tài chính khin c tính ca các t chc tài chính thuc các ngành khác nhau không còn rõ nét. Các nghiên cu trên th gii cho thy, gia các t ch tn ti mi liên kt gây nên s lây lan ri ro ti các t chc này. Trong các u kin th ng bt n, hiu ng lan tc th hin rõ nét v c bit là gii, ngành bo him và qu phòng h.  th, hiu ng lan ta này liu có c th hin ti Vit Nam? D nhy ca giá tr ri ro theo tình hung ph thuc SDSVaR, v d liu các t chc tài t trên th ng chng khoán Vin tháng n tháng 9/2013, tôi  tìm thy bng chng thc nghim v hiu ng lan ta gia các t chc tài chính bao gm ngân hàng, bo him, chng khoán, qu ti Vit Namc bit, vic chuyn dch các cú sn các t chc tài chính khác ti Vit Nam c th hin rõ nht  t chc Ngân hàng. Ngoài ra, hiu ng lan ta không nht thit phi mang d  ri ro ca t chc này có th n s st gim ri ro ca mt t chc khác, th hin qua hiu ng lan ta rn t các ngành Bo him, chng khoán và qu . Bên ckt qu bài nghiên cu  hin vai trò ca vic la chm phân v trong quá trình hi quy, m phân v khác nhau s n vào vinh h s lan ta ri ro gia các t chc tài chính tn th ng khác nhau. 2 CHNG I: GII THIU  TÀI 1.1. Lý do chn đ tài S phát trin ca nn kinh t nói chung và h th dn khin cho nhng khác bit gia các t ch nht theo do nhiu nguyên nhân. Bên cvic chú trn các hot i mi sn ph phái sinh, hay vic m rng kinh doanh vào các hong không ct lõi ca các t chc tài chính khin c tính ca các t chc tài chính thuc các ngành khác nhau không còn rõ nét. Theo các tài liu nghiên cu thc nghic trên th gii, gia các t chn ti mi liên kt gây nên s lây lan ri ro ti các t chc này. C th là gia các qu phòng h, các công ty bo him, các ngân  công ty chng khoán. Ti Viu c th nào bàn v hiu ng lan ta gia các t chc tài chính. Các bài trình bày ch dng li  vic ch ra mi quan h qua li gia các t chc tài chính  Vit Nam. Mt, TS. n kinh t  ca y ban Kinh t Quc hi, trong mt báo cáo ti di mùa thu nh, bên cnh lý do v cu kt ngm, s hu chéo trong h thng tín dng ngân hàng to ra ri ro h thc thù cc này. Theo thông tin thu thp t c và 8 Ngân i c phn ln nht ca tác gi cho thy 11/12 ngân hàng có công ty chng khoán là công ty con hoc công ty liên kt, 8/12 ngân hàng có công ty qun lý qun góp ti các công ty bo hiu này gây cho tôi mt nghi vn, cho dù là do cu kt 3 ngm, hay do nhc thù s hu chéo, thì liu có tn ti mt hiu ng lan ta gia các t chc này ti tng Vit Nam? Trong mt tài ling dy kinh t c cp 1  mà  u trúc ca h thng ngân hàng là mt cu trúc vi h thng s hu chéo vô cùng phc tng hp mi quan h cu trúc s hu gia các ngân hàng da trên báo cáo tài chính ca các n tháng 6/2011 qua bi sau: 4 Hình 1.1: Quan h s hu chéo trong h thng ngân hàng Vit Nam “Ngun: Structural Reform for Growth, Equity, and National Sovereignty” [21] 5 u mô t mi quan h chng cht gia các t chc tài chính thông quan s h Hình 1.2: S hu chéo, cho vay liên ngân hàng và y thác đu t “Ngun: Nguyn Xuân Thành, Tái cu trúc khu vc ngân hàng thng mi Vit Nam, Tài liu Chng trình Ging dy Kinh t Fulbright, 2012” [6] Ti Vit Nam, trong mt khong thi gian không dài (n u thp niên 2000) h tht mi s hu chéo và cho vay theo quan h rt phc tp gia doanh nghip vi ngân hàng và ngân hàng vi ngân hàng. S hc hình thành vi mu hóa m bo hong an toàn c nh vu l ti thiu và t l an toàn vn ti thinh hn ch cho ng có liên quan tnh phân loi n và trích lp d phòng ri ro. So vi mi liên kt quyn s hu kinh doanh ngân hàng, c phn chéo gia các ngân hàng gây ra mt ri ro h thng ln  v tính thanh 6 khon hay kh t ngân hàng có th dn v  trong các t chc khác. T  hình 1.1, ngoài vic s hu c phn cc ngoài, có v  hu chéo gia các ngân hàng c không vì bt k lý do hay mchic rõ ràng nào. u trúc doanh nghip ca ngân hàng và báo cáo tài chính cho thy rng nhng cu trúc s hu chéo c phn có th tu kic thun ti   vch ra trong hình 1.2, do Công ty X s hu ngân hàng A mà lt s hu Ngân hàng B, X có th vay t B thay vì A. Mt hing mi trong nhc s dng n a các ngân hàng h tr bi c phn chéo. Trên th ng liên ngân hàng, các ngân hàng lc v t ngun tài tr liên tc cho các ngân hàng nh c bit là nhng ngân hàng h  hu. Các ngân hàng nh  dng ngun v cho i vi các qu  và công ty chng khoán, nhiu trong s c s hu ca c n. Mt phn quan trng ca các qu này cung vào th ng bng sn và th ng chng khoán. Mt khi có s gim giá trong các th ng này, thì s to ra tn th và n xu cho các ngâu này r ng (Nguyn Xuân Thành, 2012). Tn tht s ln nu u này n kh  ca các ngân hàng con, ri s nh n ngân hàng m, t i n các t chc tài chính có liên quan trong h thng s hu chéo. Song, ch dng li  vic ch ra các mi quan h s hu chéo gia ni b ngành ngân hàng, gia ngân hàng vi các t chc tài chính khác, các nghiên cu trên v c mt kt qu thc nghim v các mi quan h a, vi mi liên kt kinh doanh và liên kt s hu chéo gia các t 7 chc tài chính, c bii vi các t chc tài chính khác, t ra nghi vn liu rng  có mi quan h lan ta ri ro gia các t chc tài chính này u thc nghim và các tài liu khác trên th gii? Và nhng ngành ngh nào s có nhng mi quan h ri ro và tác ng lan ta thc s?  tôi mun ch tài nghiên cu v hiu ng lan ta gia các t chc tài chính ti Vit Nam. Và cu trúc xuyên sut bài nghiên cu này ca tôi ch yu da vào bài nghiên cu: “Spillover Effects among Financial Institutions: A State-Dependent Sensitivity Value- at-Risk Approach” ca nhóm các tác gi Zeno Adams, Roland Füss và Reint Gropp, thuc trung tâm nghiên cu kin trúc tài chính bn vng ti châu Âu SAFE, mt t chc hp tác gia trung tâm nghiên cu tài chíi hc Goethe Frankfurt 2010 và 2012). Vc thù v h thng tài chính  Vit Nam, bài nghiên cu này tôi s tp trung vào 4 ng chính thuc i, qu o him và chng khoán. 1.2. Mc tiêu nghiên cu Bài nghiên cu tp trung vào mu thc nghim v hiu ng lan ta gia các t chc tài chính  Vit Nam. C th, bng cách s dng mô hình SDSVaR   s lan ta da trên các d liu v li sut hng ngày, kt qu bài nghiên cu s tr li cho câu hi: Liu rng hiu ng lan ta gia các t chc tài chính có c th hin  Vit Nam? 1.3. B cc trình bày Bài vic t chc  8 Trong  2, xem xét các các nghiên cm c lý thuyt và nghiên cu thc nghim, trong phm vi quc t  Vit Nam. Trong  u, c th là trình bày lý thuyt v mô hình và d liu SDSVaR mà tôi s dng cho bài vit. ng thi c nghiên cu thc nghim. Trong  4, tôi trình bày kt qu hiu ng lan tc tính bng mô hình SDSVaR.  5 trình bày kt lun. [...]... t b i c a các t ch c kh khác 23 N n kinh t Vi t Nam hi n nay có m h i nh p tài chính khá l n , m i quan h ch ng chéo v các s n ph m liên k t kinh doanh và vi c ph thu c tài chính gi a các t ch u không th tránh kh i Vì v y, trong bài nghiên c u này, tôi s t p trung vào vi c nghiên c hi u ng lan t a r i ro gi a các t ch c tài chính s ng hi u ng lan t a nhi u nh t và th ng tài chính t i Vi t Nam ng xem,... bi n nghiên c u là vi u tiên và quan tr l c d li c khi ch n u Trong bài nghiên c u này, tôi l a ch n các bi n nghiên c u d a vào 2 thành t quan tr ng: Th nh t, d a vào vi c l a ch n các bi n nghiên c u c a bài nghiên c u g c và các bài nghiên c trong v tài chính; Th 2, d tìm ki m hi u ng lan t a gi a các t ch c c tính v n có c a th ng Vi t Nam B i th ng tài chính Vi t Nam còn khá non tr so v i các th... cho các doanh nghi p vay v n phân lo i t ch c tài chính, có nhi u t m qu n chuyên ngành và nhi u quan phân chia các lo i t ch c tài chính Theo t tài chính Investopedia: T ch c tài chính là m d c m n n hành các giao , cho vay và cung c p d ch v ti n g i H i giao d ch v i các t ch t ng xuyên T i m t s lo i t ch c tài chính ch y u và vai trò c a h trong h th ng tài chính D a theo t li - n này và m t s tài. .. Nó gây ra hi u ng lan t a l n gi a các t ch c tài chính và quan tr n n kinh t th c gây ra b i 2 c : (i) Liên k t tr c ti p gi a các t ch c khác nhau (hi u ng Domino - Domino effect) tài chính hi lan t a có th i, s n có tính thanh kho n th (ii) Y Trong h th ng phát sinh khi các t ch c tài chính n m gi tài ng th p, 1 , , 15 thay th các ngu n tài tr ti n g i b m t, các ngân hàng a các ngân hàng khác... a trên VaR c a các ch s p nh ng ch ng c quan tr ng v là hi u ng lan t a ng lan t a gi a các t ch c bi t n t các qu 2.4 S phát tri n h th ng tài chính khi n cho nh ng khác bi t gi a các t ch c nh t theo do nhi Glass-Steagall c bãi b mà còn thông qua các ho o lu t i m i tài chính phái sinh, hay vi c m r ng kinh doanh vào các ho không c t lõi c a các t ch c tài chính khi ng c tính c a các t ch c tín d... i các th trên th gi i, nên c m c a các t ch c tài chính s có nh ng khác bi t rõ r th i khác c l a ch n bi n nghiên c u d ng Vi t y u t quan tr h p v i th c ti n nghiên c c tính c a k t qu bài vi t phù c 3.1.1 l a ch n các bi n nghiên c ng m lây lan r i ro gi a các t ch c tài chính, Adrian và Brunnermmeire (2009) thì t p trung vào tính lan t a gi a các t ch c tài chính l h th phòng h gi i thích mô hình... mình các , ngân hàng, môi gi i (công ty ch ng khoán), và các công ty b o hi m White, Kim và Manganelli (2012) trong vi c s d ng mô hình VAR c a VaR thì l i ch n l c các bi n thu c các t ch c tài chính ch y u là ngân hàng, d ch v tài chính và b o hi c ch n l c và phân lo i t 230 t ch c tài chính l n trên toàn th gi ng c ng hi u ng lan t a gi a các t ch c này n toàn b h th ng tài chính Còn trong bài nghiên. .. i ro lan truy n t ngành này, qu và r i ro t ty ut c các nhà nghiên c c bi t chú ý, b i t m quan tr ng c a các t ch c này trong h th ng tài chính Theo Bernake (2006), qu t ngu n lây lan ti gi a các lo i tài s th ng trong th t kênh truy n d n r i ro t b khu i kh i ro h ng tài chính N u các qu bu c ph i thanh lý bán tháo nhi u tài s n, v n ti p t c ho c t n h tr c ti p qua ày có th d n n h th ng các t... các t ch c tín d ng không còn rõ nét Các nguyên nhân này khi n cho r i ro h th ng không ch b ng b i y u t th ng, mà còn b ng b i chính các t ch c tài chính bên trong nó , cu c kh ng ho ng ro h th ng 2007 m t lo i r i n c u trúc k t n i gi a các t ch c tài chính S xu t hi n c a công c tài chính theo hình th c ph m i tín d ng và các s n i thi n kh cho các t ch c tài chính Tuy nhiên, nó s th t b i c a... cho các qu a trên thông tin ghi nh n t các tài kho n a trên các quan sát t phát tri n c a t ng th các qu phòng h 3.1.2 L Nam D a trên vi c tham kh o cách ch n bi n c a các bài nghiên c th i d u ki n c a th ng ng Vi t Nam, tôi ch n các bi n nghiên c u t này: Th nh t, ch s ngành ngân hàng: T c trên th gi i, do có s phân cách rõ ràng v ch m i, nên vi c chia bi Nam, hi n theo s khác bi t này Tuy nhiên, . vào các hong không ct lõi ca các t chc tài chính khin c tính ca các t chc tài chính thuc các ngành khác nhau không còn rõ nét. Các nghiên cu trên th gii cho thy, gia các. kinh doanh vào các hong không ct lõi ca các t chc tài chính khin c tính ca các t chc tài chính thuc các ngành khác nhau không còn rõ nét. Theo các tài liu nghiên cu thc. hiu ng lan ta gia các t chc tài chính bao gm ngân hàng, bo him, chng khoán, qu ti Vit Nam c bit, vic chuyn dch các cú sn các t chc tài chính khác ti Vit Nam c