CHÍNH SÁCH TÀI KHÓA, CHÍNH SÁCH TIỀN TỆ CÓ TÁC ĐỘNG ĐẾN TĂNG TRƯỞNG KINH TẾ - NGHIÊN CỨU TRƯỜNG HỢP TẠI VIỆT NAM.PDF

HỒ CHÍ MINH  CHÍNH SÁCH TÀI KHÓA, CHÍNH SÁCH TI ỀN TỆ CÓ TÁC ĐỘNG ĐẾN TĂNG TRƯỞNG KINH TẾ?. 1 CHƯƠNG 1: TỔNG QUAN LÝ THUYẾT VỀ CHÍNH SÁCH TIỀN TỆ, CHÍNH SÁCH TÀI KHÓA VÀ TÁC ĐỘNG C

TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ TP HỒ CHÍ MINH



CHÍNH SÁCH TÀI KHÓA, CHÍNH SÁCH TI ỀN TỆ

CÓ TÁC ĐỘNG ĐẾN TĂNG TRƯỞNG KINH TẾ?

– NGHIÊN C ỨU TRƯỜNG HỢP TẠI VIỆT NAM

TP Hồ Chí Minh, năm 2013

TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ TP HỒ CHÍ MINH



CHÍNH SÁCH TÀI KHÓA, CHÍNH SÁCH TI ỀN TỆ

CÓ TÁC ĐỘNG ĐẾN TĂNG TRƯỞNG KINH TẾ?

– NGHIÊN C ỨU TRƯỜNG HỢP TẠI VIỆT NAM

Chuyên ngành: Tài chính – Ngân hàng



Tôi Nguyễn Thị Thúy Diệu

X in cam đoan rằng:

Đây là công trình do chính cá nhân tôi nghiên cứu và trình bày Các dữ

Trang Trang phụ bìa

Lời cam đoan

Mục lục

Danh mục các chữ viết tắt

Danh mục các bảng biểu

PH ẦN MỞ ĐẦU 1

CHƯƠNG 1: TỔNG QUAN LÝ THUYẾT VỀ CHÍNH SÁCH TIỀN TỆ, CHÍNH SÁCH TÀI KHÓA VÀ TÁC ĐỘNG CỦA HAI CHÍNH SÁCH NÀY ĐỐI VỚI TĂNG TRƯỞNG KINH TẾ 5

1.1 Cơ sở lý luận về chính sách tiền tệ 5

1.1.1 Khái niệm chính sách tiền tệ 5

1.1.2 Mục tiêu CSTT 7

1.1.3 Các kênh truyền dẫn của CSTT 9

1.1.4 Các công cụ để thực thi CSTT 13

1.2 Cơ sở lý luận về chính sách tài khóa 13

1.2.1 Khái niệm CSTK 13

1.2.2 Phân loại CSTK 13

1.2.3 Các công cụ của CSTK 14

1.2.4 CSTK và tổng cầu xã hội 16

1.2.5 CSTK – Công cụ quản lý kinh tế vĩ mô 18

1.3 Các nghiên cứu về mối quan hệ giữa chính CSTT, CSTK và tăng trưởng kinh tế 19

CHƯƠNG 2: THỰC TRẠNG CHÍNH SÁCH TIỀN TỆ (CUNG TIỀN), CHÍNH SÁCH TÀI KHÓA (CHI TIÊU CHÍNH PH Ủ) VÀ TĂNG TRƯỞNG KINH T Ế Ở VIỆT NAM 26

2.1 Khái quát tình hình tăng trưởng kinh tế tại Việt Nam 26

CHƯƠNG 3: NGHIÊN CỨU ĐỊNH LƯỢNG TÁC ĐỘNG CỦA CHI TIÊU

TI ỀN TỆ) ĐẾN TĂNG TRƯỞNG KINH TẾ TẠI VIỆT NAM 39

3.1 Mô hình nghiên cứu 39

3.2 Dữ liệu nghiên cứu và phương pháp thực nghiệm 40

3.3 Kết quả thực nghiệm 45

3.3.1 Kiểm định nghiệm đơn vị 45

3.3.2 Phân tích cân bằng dài hạn – phân tích đồng liên kết 46

3.3.3 Phân tích cân bằng ngắn hạn – Mô hình ECM 49

CHƯƠNG 4: KẾT LUẬN VÀ KHUYẾN NGHỊ 52

4.1 Kết luận và khuyến nghị về chính sách 52

4.1.1 Kết luận 52

4.1.2 Khuyến nghị 54

4.2 Hạn chế của nghiên cứu và hướng nghiên cứu tiếp theo 58 Tài liệu tham khảo

Phụ lục

ADB : Ngân hàng Phát triển châu Á

ADF : Kiểm định Augmented Dickey – Fuller

CSTK : Chính sách tài khóa

CSTT : Chính sách tiền tệ

ECM : Mô hình hiệu chỉnh sai số (Error Correction Model)

FDI : Đầu tư trực tiếp nước ngoài (Foreign Direct Investment) GDP : Tổng sản phẩm quốc nội (Gross Domestic Product)

GNP : Tổng sản phẩm quốc dân (Gross National Product)

IMF : Quỹ tiền tệ quốc tế (International Monetary Fund)

NHTW : Ngân hàng trung ương

NHNN : Ngân hàng nhà nước

NSNN : Ngân sách nhà nước

OLS : Phương pháp bình phương bé nhất (Ordinary Least Square) USD : Đơn vị tiền tệ của Mỹ (United States Dollar)

VAR : Mô hình tự hồi quy vecto (Vector Auto Regression)

WB : Ngân hàng thế giới (World Bank)

Bảng 1.1: Tóm tắt chính sách quản lý cầu của Chính phủ 17

Bảng 2.1 Tăng trưởng kinh tế, lạm phát, tốc độ tăng M2 và tăng trưởng tín dụng từ năm 1990 - 1998 28

Bảng 2.2 Tăng trưởng kinh tế, lạm phát, tốc độ tăng M2 và tăng trưởng tín dụng từ năm 2000 – 2007 29

Bảng 2.3 Tăng trưởng kinh tế, lạm phát, tốc độ tăng M2 và tăng trưởng tín dụng từ năm 2008 - 2012 30

Bảng 2.4: Tổng thu NSNN, tổng chi NSNN, thâm hụt/ thặng dư NSNN từ năm 1991 - 1996 33

Bảng 2.5: Tổng thu NSNN, tổng chi NSNN, thâm hụt/ thặng dư NSNN từ năm 1997 – 2007 34

Bảng 2.6: Tổng thu NSNN, tổng chi NSNN, thâm hụt/ thặng dư NSNN từ năm 2007 - 2012 35

Bảng 3.1: Thống kê mô tả các biến trong mô hình 41

Bảng 3.2: Kết quả kiểm định nghiệm đơn vị chuỗi dữ liệu ban đầu 46

Bảng 3.3: Kết quả kiểm định nghiệm đơn vị ở sai phân bậc 1 46

Bảng 3.4: Kiểm định phần dư của mô hình 47

Bảng 3.5: Kiểm định sự phù hợp của mô hình 48

Bảng 3.6: Kiểm định sự phù hợp của mô hình ECM 50

PH ẦN MỞ ĐẦU

1 Lý do ch ọn đề tài:

trưởng kinh tế

hưởng lớn lên tăng trưởng kinh tế và chi phối CSTK trong thời gian nó gây ảnh hưởng lên đầu tư và tăng trưởng Một số nhà nghiên cứu khác ủng hộ CSTK và

như thế nào đối với tăng trưởng kinh tế tại Việt Nam?

Đề tài xem xét chính sách tài khóa và chính sách tiền tệ có tác động đối

v ới tăng trưởng kinh tế được chọn để nghiên cứu nhằm kiểm tra sự tác động của

2 M ục tiêu nghiên cứu:

3 Phương pháp nghiêu cứu:

tăng trưởng kinh tế

ở Việt Nam, tác giả thực hiện mô hình nghiên cứu với giả định là tăng trưởng

nên được thêm vào như là một trong những biến giải thích trong việc phân tích

đã đưa ra lý do bao gồm cả biến xuất khẩu vào mô hình bằng cách cho rằng nếu

đến một vấn đề thống kê nghiêm trọng Vấn đề này sẽ nghiêm trọng hơn ở

trưởng kinh tế hay không, ngoài xem xét dựa trên các biến kinh tế vĩ mô như

GDP = f(M2, EXPEND, EX)

- Bài nghiên cứu sử dụng mô hình hồi quy theo phương pháp OLS và mô

4 Đối tượng và phạm vi nghiên cứu:

5 Ý ngh ĩa thực tiễn của đề tài:

6 K ết cấu luận văn

Chương 1: Tổng quan lý thuyết về CSTT và CSTK và tác động của hai

Chương 2: Thực trạng tăng trưởng kinh tế, CSTT và CSTK ở Việt Nam Chương 3: Phân tích thực nghiệm tác động của CSTT, CSTK tên tăng trưởng kinh tế

Chương 4: Kết luận và khuyến nghị

CHƯƠNG 1: TỔNG QUAN LÝ THUYẾT VỀ CHÍNH SÁCH TIỀN TỆ, CHÍNH SÁCH TÀI KHÓA VÀ TÁC ĐỘNG CỦA HAI CHÍNH SÁCH

NÀY ĐỐI VỚI TĂNG TRƯỞNG KINH TẾ 1.1 Cơ sở lý luận về chính sách tiền tệ

1.1.1 Khái ni ệm chính sách tiền tệ

NHTW đưa vào vận hành trong thực tế nhằm ổn định tiền tệ và nâng cao sức

Ở Việt Nam Ngân hàng Trung ương (Ngân hàng Nhà nước Việt Nam) là

cơ quan của Chính phủ, thực hiện chức năng quản lý nhà nư ớc về tiền tệ và

định hướng xã hội chủ nghĩa

trong nước luôn được coi là mục tiêu có tính chất dài hạn NHTW điều hành

mức tăng tổng sản phẩm quốc dân danh nghĩa, gi ữa tổng cung và tổng cầu tiền

thông

định mức giá chung trong dài hạn Tuy nhiên, những thay đổi của CSTT cũng có ảnh hưởng nhất định đến hoạt động kinh tế trong ngắn hạn và trung hạn CSTT

được các mục tiêu của chính sách kinh tế, thông qua việc chi phối, điều tiết quá

CSTT được vận hành theo hướng nào là tùy theo thực trạng nền kinh tế và

1.1.2 M ục tiêu CSTT

1.1.2.1 M ục tiêu cuối cùng

 Tăng trưởng kinh tế

Tăng trưởng kinh tế phản ánh sự gia tăng của sản lượng thực tế hoặc sản lượng thực tế bình quân đầu người theo thời gian Chỉ tiêu kinh tế vĩ mô thông thường được sử dụng để tính tốc độ tăng trưởng kinh tế là tổng sản phẩm quốc

phí đầu tư giảm sẽ khuyến khích đầu tư, tăng tổng cầu, tăng trưởng kinh tế Ngược lại, cung tiền giảm làm cho lãi suất có xu hướng tăng, đầu tư giảm, chi

tế

 T ạo công ăn việc làm

tượng thất nghiệp là một hiện tượng tất yếu xảy ra Do vậy, tạo công ăn việc làm

Việc làm nhiều hay ít, tăng hay giảm, nói chung chủ yếu phụ thuộc vào

đã phát hiện ra một quy luật rằng: Khi GNP thực tế giảm 2% so với GNP tiềm năng, thì mức thất nghiệp tăng 1% Tuy nhiên, khi tăng trưởng kinh tế đạt được

vượt quá tỷ lệ thất nghiệp tự nhiên, tạo ra một lượng công ăn việc làm cao

 Ki ểm soát lạm phát

tiêu đó đều có thể thực hiện được mà không có sự mâu thuẩn với nhau Do vậy, khi đặt ra mục tiêu cho CSTT, cần phải có sự dung hòa Cụ thể là phải tùy lúc,

điều chỉnh chúng khi có sự thay đổi bằng những giải pháp thích hợp

1.1.2.2 M ục tiêu trung gian

Để biết được các mục tiêu cuối cùng nêu trên có thực hiện được hay

tính định lượng, kiểm soát được và thông qua chúng có thể dự đoán được việc

trung gian

1.1.2.2 M ục tiêu hoạt động

động Tiêu chí lựa chọn mục tiêu hoạt động là: chúng phải có tính định lượng,

1.1.3 Các kênh truy ền dẫn của CSTT

1.1.3.1 Kênh lãi su ất

đầu tư tăng (I) (nhu cầu đầu tư nhạy cảm với lãi suất thực chứ không phải lãi

t ức, trong khi giá cả hàng hóa chưa thay đổi, làm cho lãi suất thực giảm), dẫn

đến tăng cầu và tăng sản lượng (Y) Có thể khái quát kênh truyền dẫn lãi suất theo sơ đồ:

M  i  I  Y

1.1.3.2 Kênh giá c ả tài sản

 T ỷ giá hối đoái

tác động xuất khẩu thuần và tỷ giá hối đoái tác động bảng cân đối tài sản của các đơn vị tài chính và phi tài chính

đồng nội tệ làm cho hàng hóa trong nước rẻ hơn hàng hóa nước ngoài, xuất khẩu

M  E  NX  Y

cân đối của công ty tài chính và phi tài chính khi có một số lượng nợ đáng kể

Với những hợp đồng nợ bằng đồng ngoại tệ, CSTT mở rộng sẽ làm giảm giá trị đồng nội tệ, gia tăng gánh nặng nợ; kéo theo là giá trị thuần tài sản giảm

M  NW  L  I  Y

Cơ chế truyền dẫn liên quan đến giá cả chứng khoán tác động đến: đầu tư,

hơn (q), theo đó chi phí thay vốn giảm (C), dẫn đến kích thích đầu tư (I)

tăng, chi đầu tư càng tăng (I), làm tăng tổng cầu (Y)

(Y)

 Giá c ả bất động sản

hàng

tăng (Y)

tăng (Y)

1.1.4 Các công c ụ để thực thi CSTT

Để thực thi CSTT, thực hiện chức năng và vai trò của mình, NHTW đã sử

riêng và ưu, nhược điểm khác nhau Do đó, tùy thuộc vào điều kiện thực tế của

1.2 Cơ sở lý luận về chính sách tài khóa (CSTK)

1.2.1 Khái ni ệm CSTK

1.2.2 Phân lo ại CSTK

Căn cứ vào tác dụng điều tiết chu kỳ kinh tế: CSTK tự ổn định và

- CSTK tự ổn định: dựa trên cơ sở sự biến động của nền kinh tế quốc dân

điều tiết nền kinh tế

Căn cứ vào trạng thái của CSTK thông qua việc đánh giá chênh lệch thu và chi ngân sách: CSTK mở rộng và CSTK thắt chặt

nước thực hiện kích thích tăng tổng nhu cầu xã hội

tăng quy mô chi tiêu ngân sách Nếu thực hiện song song việc giảm thuế và tăng

nhà nước thực hiện hạn chế tăng tổng nhu cầu xã hội

1.2.3 Các công c ụ của CSTK

- Thu ế:

nước theo mức độ và thời hạn được pháp luật quy định nhằm sử dụng cho mục đích công cộng

Trong điều kiện kinh tế thị trường, với sự thay đổi phương thức can thiệp

động nguồn lực tài chính cho Chính phủ và thực hiện điều tiết vĩ mô nền kinh tế

Trong điều kiện nền kinh tế thị trường, đầu tư của Chính phủ chủ yếu cho

đầu tư của Chính phủ có tác dụng then chốt đối với sự điều chỉnh cơ cấu huy động nguồn lực tài chính của xã hội để đầu tư phát triển nền kinh tế quốc dân

Lúc đầu tín dụng nhà nước chỉ được dùng để bù đắp bội chi ngân sách Theo đà phát triển của kinh tế, tín dụng nhà nước đã trở thành chính sách tài

1.2.4 CSTK và t ổng cầu xã hội

Trong điều kiện nền kinh tế mở, sử dụng khái niệm từ phân tích cung cầu,

AD = C + I + G + (X - M) Trong đó:

định và đầu tư tồn kho

Riêng đối với CSTK, (i) Chính phủ có thể làm thay đổi tổng cầu theo

đổi chính sách thuế, sẽ làm gia tăng tổng cầu trực tiếp

điểm cân bằng mới tương ứng với mức sản lượng đầu ra gia tăng

Trong bối cảnh này, làm như vậy Chính phủ cạnh tranh với khu vực tư trong vay

tư tư nhân CSTK mở rộng làm giảm một phần sản lượng do khu vực tư tạo ra

sách chi đầu tư hiệu quả để thu hút trở lại đầu tư của khu vực tư

cân thương mại Trong trường hợp CSTK mở rộng, sự vay vốn của Chính phủ sẽ làm gia tăng lãi su ất trên thị trường trong nước Khi đó, các nhà đầu tư trên thị trường quốc tế sẽ gia tăng chuyển vốn ngoại tệ vào đầu tư trong nước nhằm thu lợi

mại

B ảng 1.1: Tóm tắt chính sách quản lý cầu của Chính phủ

Chính sách tài khóa m ở rộng Thay đổi các yếu tố của cầu

Chính sách tài khóa th ắt chặt Thay đổi các yếu tố của cầu

1.2.5 CSTK – Công c ụ quản lý kinh tế vĩ mô

làm gia tăng nhu cầu hàng hóa và dịch vụ Nhu cầu càng lớn dẫn đến gia tăng

như nền kinh tế đang trong trạng thái suy thoái, thất nghiệp gia tăng thì s ự gia tăng tổng cầu sẽ kích thích gia tăng sản lượng mà không gây ra thay đổi giá cả

đoạn suy thoái kinh tế, Chính phủ có thể điều hành CSTK mở rộng để giúp khôi

người lao động Trong suốt thời kỳ tăng trưởng cao, nguy cơ lạm phát có thể xảy

trưởng cao

1.3 Các nghiên c ứu về mối quan hệ giữa chính CSTT, CSTK và tăng trưởng kinh t ế

(1991, 1998), Schmiti và Uribe (2001a), Shapiro và Watson (1988), Blanchard

Feldstein (2002) và Cadia (1991) đã phân tích ảnh hưởng của các chính sách tài

đến ảnh hưởng của chính sách tài khoá và tiền tệ lên tăng trưởng kinh tế

ngăn chặn suy thoái kinh tế và cắt giảm nhu cầu để kiểm soát lạm phát, nhưng để

Đáp lại học thuyết của Keynes, Robert Mundell (1971), Levy (2001) cho

đích muốn tạo thêm việc làm và gia tăng sản lượng tiềm năng thì ủng hộ chính

- Friedman và Meiselman (1963); Ajaye (1974); Elliot (1975); Batten và

nhà làm chính sách nên tin tưởng vào sự kết hợp hỗn hợp chính sách Về cơ bản

+ Nếu mục đích là đạt được tốc độ phát triển kinh tế thì chính sách mở

trưởng thì chính sách thắt chặt tài khoá và thắt chặt tiền tệ nên được sử dụng Vì

thúc đẩy sự gia tăng lạm phát, vì vậy sự kết hợp những chính sách này đều hiệu

quả

đem lại kết quả tốt hơn trong lịch sử

phương trình của St Louis đã ch ỉ ra rằng những hoạt động về tiền tệ có ảnh hưởng vĩnh viễn đến tăng trưởng kinh tế, trong khi những hoạt động về tài khóa

1970; Carlson, 1978; Hafer, 1982)

được giới hạn ở các nước với một nền kinh tế rất phát triển và tinh vi, chẳng hạn như Canada, Pháp, Đức, Nhật Bản và Vương quốc Anh

lượng tài sản tài chính như trái phiếu chính phủ, tín phiếu kho bạc, trái phiếu

công nghiệp… thường rất hạn chế ở các nước đang phát triển, tác động của sự gia tăng cung tiền không ảnh hưởng đến những tài sản thay thế tiền khác nhưng được truyền trực tiếp đến thị trường tài sản thực Do đó, sự gia tăng cung tiền

đang phát triển, chính sách tiền tệ thông thường sẽ có thành công rất hạn chế Hafer (1982) đã c ố gắng thiết lập ảnh hưởng của chính sách tiền tệ và chính

tài khóa được phát hiện hoặc có sự độc lập giữa GNP và các chỉ số về tài khóa được tìm thấy, điều này ngụ ý rằng những biến về chính sách tiền tệ thì ngoại

Nhưng kết quả thực nghiệm của nghiên cứu này đã trái ngư ợc điều đó, chỉ ra

ở dạng sai phân bậc 1 (first difference) trong giai đoạn từ năm 1952 – 1968 dựa trên phương trình c ủa St Louis và tìm thấy kết quả những hoạt động liên quan

và nhanh hơn chính sách tài khóa

M ột số nghiên cứu cụ thể:

trưởng kinh tế, nhưng CSTT thì có tác động nhiều hơn

trưởng Các tác giả đã sử dụng mô hình hiệu chỉnh sai số (ECM) để phân tích

đại diện cho tăng trưởng kinh tế Ngoài ra, tác giả đưa thêm biến lãi suất thực

này lên tăng trưởng kinh tế và xác định mức độ đóng góp của các biến trong mô

cao

- Ambreen Fatima và Azhar Iqbal (2003): kiểm tra tác động của cả hai

trưởng kinh tế Ngoài ra, bởi vì thương mại nước ngoài là một trong những biến

lên tăng trưởng kinh tế, tác giả cũng xem xét đến biến xuất khẩu

tăng trưởng kinh tế

sách đối với tăng trưởng kinh tế thì khác nhau ở mỗi nước, tác động này phụ

1990 đến 2007

Trong nghiên cứu, biến cung tiền đại diện cho CSTT, biến thâm hụt ngân

trưởng kinh tế Kết quả chứng minh một cách rõ ràng rằng có mối liên hệ trong

K ẾT LUẬN CHƯƠNG 1

Chương 1 đã trình bày cơ sở lý thuyết về chính sách tiền tệ, chính sách tài khóa và tác động của hai chính sách này đến tăng trưởng kinh tế Những nghiên

Để tìm hiểu về mối quan hệ này, trước hết tác giả thực hiện khảo sát thực

Chương 2

CHƯƠNG 2: THỰC TRẠNG CHÍNH SÁCH TIỀN TỆ (CUNG TIỀN), CHÍNH SÁCH TÀI KHÓA (CHI TIÊU CHÍNH PH Ủ) VÀ TĂNG

TRƯỞNG KINH TẾ Ở VIỆT NAM 2.1 Khái quát tình hình t ăng trưởng kinh tế tại Việt Nam

trưởng cao nhất là vào năm 1995 (9,5%) và thấp nhất vào năm 1987 (3,6%) Cụ

đóng góp lớn vào tăng trưởng, đạt đỉnh cao vào năm 1995 Sự tăng trưởng nhanh trong giai đoạn này là do tác động của nhiều cải cách lớn: ban hành và sửa chữa

nước… Những năm đầu của giai đoạn chuyển đổi tạo chuyển biến tích cực cho

- 1996 – 2000: Trong giai đoạn này, tốc độ tăng trưởng kinh tế của Việt

tác động tiêu cực đến nền kinh tế

những năm cuối thực hiện Chiến lược lại chịu sự tác động mạnh mẽ của cuộc

tăng trưởng tương đối khá, bình quân mỗi năm tổng sản phẩm trong nước tăng 7,26%, trong đó, kế hoạch phát triển kinh tế - xã hội 5 năm 2001-2005 tăng 7,51%/năm; kế hoạch phát triển kinh tế - xã hội 5 năm 2006 - 2010 tăng 7,01%/năm So với giai đoạn 1991-2000, quy mô nền kinh tế đã tăng lên đáng

tăng 7,56%/năm của Chiến lược ổn định và phát triển kinh tế - xã hội 1991-

2000, đây là một thành tựu rất quan trọng

2.2 Th ực trạng CSTT của Việt Nam

- Giai đoạn 1990 – 1999: thực hiện CSTT thắt chặt

định mục tiêu kinh tế trong giai đoạn này là: đẩy lùi lạm phát; ổn định, phát triển

B ảng 2.1 Tăng trưởng kinh tế, lạm phát, tốc độ tăng M2 và tăng trưởng tín

Năm 1996 - 1999, đây là những năm nền kinh tế có nhiều biến động nhất

ảnh hưởng bởi cuộc khủng hoảng tài chính tiền tệ Đông Nam Á vào giữa năm

(5,8%) và năm 1997 (8,2%) NHNN tiếp tục thực hiện chính sách tiền tệ thận

trường ngoại hối để hạn chế tác động xấu của cuộc khủng hoảng tài chính tiền tệ,

đảm bảo an toàn hệ thống

- Giai đoạn 2000 - 2007: thực hiện CSTT mở rộng

B ảng 2.2 Tăng trưởng kinh tế, lạm phát, tốc độ tăng M2 và tăng trưởng

Năm 2000, NHNN đã đ ề ra mục tiêu là thực hiện CSTT nới lỏng thận

IX đề ra Trong đó, mục tiêu dài hạn (2001 - 2010) trong điều hành, thực thi

CSTT đã được xác định: “Thực thi CSTT bảo đảm ổn định kinh tế vĩ mô, kiểm

2005 cũng đã được xác định theo tinh thần Nghị quyết Đại hội Đảng lần thứ IX:

kích thích đầu tư phát triển, bảo đảm nền kinh tế tăng trưởng cao và bền vững”

- Giai đoạn cuối 2007 – 2010: CSTT có lúc thắt chặt, lúc mở rộng

B ảng 2.3 Tăng trưởng kinh tế, lạm phát, tốc độ tăng M2 và tăng trưởng

tháng lên 11%, tăng lãi suất cơ bản từ 8,25%/năm lên 8,75%/năm, phát hành hơn

thông để chống lạm phát đã dẫn tới hệ lụy là tính thanh khoản của hệ thống ngân hàng thương mại bị sụt giảm nghiêm trọng và xảy ra cuộc đua lãi suất giữa các ngân hàng, đẩy lãi suất huy động và cho vay liên tiếp kịch trần Trong khi CSTT

tăng

T ừ tháng 5/2008 đến tháng 9/2008: Chính phủ cùng đồng thời thực thi

đầu năm 2008 tiếp tục tạo sức ép cho nền kinh tế, lạm phát tiếp tục leo thang Trước khó khăn đó, lãi su ất cơ bản được điều chỉnh tăng lên 14% vào tháng

pháp điều hành quyết liệt của NHNN nên lạm phát đã được ngăn chặn

động của khủng hoảng toàn cầu, mặt khác có thể do NHNN đã áp d ụng CSTT

rơi vào đà suy giảm Đến lúc này, để ngăn chặn suy giảm kinh tế, NHNN đã thực

14%/năm, từ 21/10/2008 – 04/11/2008: 13%/năm, từ 05/11/2008 – 20/11/2008: 12%/năm, từ 21/11/2008 – 04/12/2008: 11%/năm, từ 05/12/2008 – 21/12/2008: 10%/năm, từ 22/12/2008 – 31/01/2009: 8,5%/năm), giảm tỷ lệ dự trữ bắt buộc,

thanh toán trước hạn hơn 20.000 tỷ đồng tín phiếu bắt buộc…

Năm 2009, kinh tế nước ta nhanh chóng lấy lại đà tăng trưởng GDP năm

2009 đạt 5,32%/năm, tuy thấp hơn mức tăng trưởng của năm 2008 (6,18%) nhưng cao hơn chỉ tiêu Quốc hội điều chỉnh là 5%; chỉ số giá tiêu dùng năm

2009 tương đối ổn định, bình quân năm 2009 tăng 6,88% so với bình quân năm

tăng cao nhất trong năm 2009 Điều này khiến cho những nhà hoạch định chính

nguy cơ tiềm ẩn lạm phát cao, NHNN đã đi ều hành CSTT thận trọng hơn và từ

năm 2009 vẫn lên rất cao: 29% đối với M2 và 37,5% đối với tốc độ tăng trưởng

Năm 2010, lạm phát tăng cao trong những tháng đầu đem lại mối lo ngại

đặt ra mục tiêu quan trọng là ổn định kinh tế và tập trung vào kiềm chế lạm phát

Để hướng tới mục tiêu này, NHTW tập trung vào biện pháp giảm tốc độ tăng

năm, mặc dù kinh tế nước ta tiếp tục đối mặt với những khó khăn và thách thức

năm đảm bảo an sinh xã hội, góp phần ổn định kinh tế vĩ mô NHTW với vai trò

là cơ quan hoạch định và thực thi CSTT, đã thực hiện điều hành CSTT chủ động,

nhanh chóng

- Giai đoạn 2011 - 2012: thực hiện CSTT thắt chặt

Năm 2011 do tình hình kinh t ế vĩ mô có nhiều dấu hiệu bất ổn, nhất là

2.3 Th ực trạng CSTK của Việt Nam

- Giai đoạn 1991 – 1996: thực hiện CSTK tương đối thắt chặt

B ảng 2.4: Tổng thu NSNN, tổng chi NSNN, thâm hụt/ thặng dư NSNN

67,4%) Do đó, với mục tiêu giảm lạm phát, giai đoạn 1991-1996 chi tiêu của

đó giai đoạn 1991-1996 bội chi NSNN chỉ chiếm trung bình 2,28% GDP Nếu so