(1) Từ kết quả nghiên cứu cho thấy chính sách tài khóa có tác động tích cực đến tăng trưởng kinh tế. Tuy nhiên, chính sách tài khóa cũng có mối quan hệ
nhân quả với lạm phát. Tăng chi NSNN để kích thích tiêu dùng và tăng cầu tiêu dùng sẽ kích thích đầu tư phát triển và tăng đầu tư phát triển sẽ đưa đến tăng
trưởng cao. Nhưng nếu tăng chi tiêu khi nền kinh tế đang vượt quá mức tiềm
năng thì sẽ kéo theo lạm phát, mà lạm phát cao lại làm giảm đầu tư phát triển và giảm đầu tư phát triển kéo theo giảm tăng trưởng.
Mặt khác, chi tiêu quá mức trong khi thu không tăng sẽ dẫn đến thâm hụt ngân sách. Mà thâm hụt NSNN cao và liên tục sẽđẩy nợ công lên cao và việc bù
đắp thâm hụt này qua vay nợ có thể sẽ có ảnh hưởng không tốt đến nền kinh tế
và bộ mặt quốc gia, tín nhiệm của Chính phủ.
Do đó, cần xác định và duy trì tỷ lệ chi tiêu NSNN/GDP ở mức thích hợp thì mới đem lại hiệu quả cho nền kinh tế.
(2) Kết quả nghiên cứu cũng cho th ấy chính sách tiền tệ không có tác
động đến tăng trưởng kinh tế trong giai đoạn 1987 – 2012. Điều này có thể cho thấy trong thời gian vừa qua chưa có sự phối hợp đồng bộ giữa chính sách tiền tệ
và các chính sách khác, cụ thể là chính sách tài khoá.
Như chúng ta đã bi ết, CSTT không phải là duy nhất để nền kinh tế đạt
được sựổn định kinh tế vĩ mô với mức tăng trưởng bền vững,… mà để đạt được
điều đó phải phối hợp đồng bộ với nhiều chính sách khác, đặc biệt là CSTK. Một quốc gia thường không chỉ sử dụng đơn thuần một chính sách riêng lẻ như
CSTT, CSTK, chính sách ngoại thương,… để điều hành toàn bộ nền kinh tế mà trên thực tế là có sự phối hợp trong việc thực thi các chính sách này nhằm để nền kinh tế của quốc gia phát triển một cách tốt nhất. Như vậy, nếu mục tiêu của
Chính phủ nhằm hướng đến một nền kinh tế tăng trưởng cao thì cần phải phối hợp CSTK và CSTT một cách hợp lý và chặt chẽhơn.
CSTK mở rộng (hay thắt chặt) có xu hướng gắn liền với tăng (giảm) thâm hụt ngân sách nên phương thức tài trợ thâm hụt ngân sách sẽ tác động đến việc thực hiện mục tiêu ổn định tiền tệ của CSTT. Ngược lại, hiệu quả của CSTK ở
một chừng mực nhất định cũng phụ thuộc vào việc kết quả điều hành CSTT. Chẳng hạn, khi thực hiện CSTT thắt chặt có thể sẽ làm cho đầu tư giảm, kéo
theo đó là nguồn thu ngân sách cũng có thể giảm do giảm khảnăng thu thuế.
Như vậy, trong quá trình thực thi, chính sách này sẽ tác động đến chính
sách kia và ngược lại; nếu thiếu sựđồng bộ trong việc phối hợp hay thậm chí có sự trái ngược nhau trong việc thực thi các chính sách vĩ mô thì có thể gây hậu quả xấu cho nền kinh tế. Sự phối hợp đồng bộ các chính sách trong trường hợp này sẽ giảm thiểu tác động tiêu cực qua lại giữa các chính sách, gia tăng tác động tích cực của chính sách đối với nền kinh tế.
Kinh nghiệm các nước cho thấy, để đạt được hiệu quả phối hợp tài khóa - tiền tệ trong điều tiết kinh tế vĩ mô, cần phải:
+ Xác định được các mục tiêu tài chính - tiền tệ, đảm bảo tính nhất quán
trong việc phối hợp và thực thi nhằm đạt được các mục tiêu đã đề ra.
+ Phối hợp CSTK và CSTT phải được sử dụng trong sự phối hợp với các chính sách khác, đặc biệt là các biện pháp giám sát vĩ mô thận trọng nhằm quản
lý dòng vốn, tạo sự ổn định tài chính. Sự kết hợp phong phú hơn các công cụ
chính sách sẽ đem lại ổn định kinh tế, tài chính bền vững hơn là các chính sách đơn phương.
+ Việc phối hợp chính sách đòi hỏi phải có những sự trao đổi thông tin
giữa các bộ, ngành có liên quan trong việc xây dựng chính sách, đặc biệt là sự
công tác dự báo kinh tế - tài chính vĩ mô có tầm quan trọng đặc biệt đối với việc
xây dựng mục tiêu và kế hoạch phối hợp CSTK và CSTT.
+ Cơ chế phối hợp thực hiện chính sách tài khóa - tiền tệ thường thông
qua các cơ quan nhà nước. Thành viên của các cơ quan phối hợp này bao gồm các đại diện của Bộ Tài chính, Kho bạc nhà nước và Ngân hàng nhà nước. Các
cơ quan phối hợp này thường tổ chức họp định kỳ để chia sẻ thông tin liên quan đến những yêu cầu tài trợ của Chính phủ, thảo luận và phân tích kết quả cân đối
ngân sách, giám sát thanh khoản và sự phát triển của thị trường; xây dựng chiến lược để đạt được các mục tiêu về nợ công và quản lý tiền tệ. Các ủy ban phối
hợp này là cầu nối để các thành viên Bộ Tài chính, Ngân hàng Trung ương có
thể hiểu về các mục tiêu và cách thức hoạt động của nhau cũng như tạo được sự đồng thuận trong cách quản lý nợ công và quản lý tiền tệ.
Kết hợp hài hòa giữa CSTT và CSTK có ý nghĩa hết sức quan trọng để đảm bảo kiềm chế lạm phát, khơi thông nguồn vốn, giúp tháo gỡ khó khăn cho
doanh nghiệp, tạo ổn định kinh tế vĩ mô vững chắc. Trong thời gian tới, có thể xem xét để tập trung thực hiện các giải pháp sau:
* Bộ Tài chính và NHTW cần có sự phối hợp trong việc xác định mục
tiêu vĩ mô ưu tiên trong từng thời kỳ và phải tuân thủ điều phối chung cho mục tiêu đó. Trong thời gian tới, Chính phủ nên xem xét đến việc chuyển đổi khung
mục tiêu chính sách theo hướng thực hiện chính sách mục tiêu lạm phát linh hoạt
- mục tiêu lạm phát linh hoạt nhằm hướng hai chính sách vào mục tiêu chung. Theo đuổi chính sách này, cả NHNN và Bộ Tài chính sẽ cùng tham gia xác định
khung mục tiêu chính sách cho giai đoạn trung hạn, tạo thế chủ động và linh hoạt
trong quá trình phối hợp để đạt mục tiêu. Mặt khác, chính sách mục tiêu lạm
phát linh hoạt cho phép quan tâm cả mục tiêu kiểm soát lạm phát và mục tiêu tăng trưởng. Ðiều chỉnh này rất tương thích với việc lựa chọn mục tiêu của các nước đang phát triển như Việt Nam. Chủ trương cũng như sự quyết tâm theo
đuổi mục tiêu ổn định vĩ mô của Chính phủ trong thời gian qua là bước dấu hiệu
quan trọng cho phép triển khai chính sách mục tiêu lạm phát linh hoạt ở Việt
Nam trong thời gian tới.
* Bộ Tài chính và NHNN cần tiếp tục chi tiết hóa thêm các nội dung ưu
tiên triển khai trong quá trình điều hành. Theo đó, nên xây dựng các phương án
phối hợp cụ thể, bám sát các diễn biến khác nhau của tình hình vĩ mô. Nội dung
phối hợp nên được cụ thể hóa bằng các quy định rõ ràng, khả thi giữa hai ngành tài chính và ngân hàng. Đặc biệt, hai bên cần thường xuyên trao đổi trước thời điểm mỗi ngành bắt đầu triển khai các chính sách mới có khả năng tác động qua
lại lẫn nhau. Việc phối hợp chặt chẽ như vậy mới tạo thuận lợi cho tính toán tổng
thể, kỹ lưỡng các giải pháp triển khai, sao cho khi thực hiện CSTT phải đảm bảo
giảm thiểu tác động tiêu cực lên CSTK và ngược lại.
* Tăng cường và hoàn thiện việc thu thập, phân tích, trao đổi thông tin để
việc thông qua và thực hiện các CSTK, CSTT được chuẩn xác, phù hợp với tình
hình thực tế. Để ổn định thị trường tiền tệ, CSTK và CSTT cần được thực hiện theo hướng ổn định lãi suất, ổn định thanh khoản của hệ thống tài chính, phát
triển các phân khúc của thị trường tài chính và phối hợp cung cấp thông tin.
* Tăng cường sự phối hợp để thực hiện huy động nguồn bù đắp bội chi
ngân sách, cũng như việc huy động trái phiếu chính phủ cho các công trình giao
thông, thủy lợi trong thời gian tới, nhất là thời hạn huy động, hình thức, lãi suất
và thời điểm huy động thông qua hình thức trao đổi, lấy ý kiến, để tránh diễn
biến không có lợi trên thị trường tiền tệ, tác động xấu đến kinh tế vĩ mô.
* Bối cảnh kinh tế năm 2013 được dự báo còn tiếp tục khó khăn, sẽ tác động không thuận đến thu ngân sách. Để đảm bảo duy trì các khoản chi thường xuyên, chi cho đầu tư phát triển không bị hụt lớn, đáp ứng mục tiêu tăng tưởng GDP cao hơn, đòi hỏi không thể cắt giảm mạnh chi ngân sách. Trong bối cảnh
đó, CSTT sẽ phải hỗ trợ CSTK nhiều hơn, nhằm đảm bảo cân đối thu - chi hợp
lý cho nền kinh tế. Theo đó, CSTT cần tính đến phương án ứng vốn cho nền kinh
tế trong những thời điểm cụ thể, để phần nào bù đắp nguy cơ hụt thu ngân sách.
NHNN nên linh hoạt sử dụng các công cụ điều hành, để hướng khả năng dồi dào
thanh khoản của hệ thống ngân hàng vào tiếp tục nâng tỷ lệ sở hữu trái phiếu
chính phủ. Qua đó, góp phần gia tăng tỷ lệ thành công cho các đợt phát hành trái
phiếu chính phủ trong năm 2013. Từ đó, huy động được lượng vốn cần thiết để
tài trợ cho các hoạt động chi tiêu công, giảm sức ép lên thu ngân sách, cũng như
hoạt động của doanh nghiệp.
(3) Dù kết quả nghiên cứu ngụ ý CSTT không có tác động mạnh mẽ đến
tăng trưởng kinh tế như CSTK (Việc CSTT của Việt Nam không có tác động mạnh đến tăng trưởng kinh tế trong thời gian vừa qua có thể do liên quan đến việc đầu tư quá mức vào thịtrường bất động sản và thịtrường chứng khoán thay vì đầu tư vào hoạt động sản xuất. Chính vì vậy CSTT không làm cho sản lượng quốc gia tăng nhiều); tuy nhiên, CSTT vẫn có ý nghĩa hết sức quan trọng trong việc kiềm chế lạm phát, khơi thông nguồn vốn, giúp tháo gỡkhó khăn cho doanh
nghiệp, tạo ổn định kinh tế vĩ mô vững chắc. CSTT do NHTW đề ra và đưa vào
vận hành trong thực tế, do đó, để thực thi CSTT hiệu quả thì vai trò của NHNN là rất quan trọng.
Từ khi thành lập cho đến nay, NHNN Việt Nam luôn là một cơ quan
thuộc Chính phủ, là một đơn vị ngang Bộ. Thống đốc NHNN là thành viên của
Chính phủ, có hàm tương đương với Bộ trưởng, được Chính phủ bổ nhiệm và
chịu trách nhiệm trước Chính phủ và Quốc hội.
Chính vì vậy, hoạt động của NHNN chịu sự chi phối rất lớn của Chính phủ.
NHNN chỉ là cơ quan xây dựng dự án CSTT quốc gia để Chính phủ trình Quốc
hành trong phạm vi đã được Quốc hội và Chính phủ duyệt. Tương tự, NHNN
Việt Nam không được độc lập thiết lập mục tiêu hay xây dựng chỉ tiêu hoạt động.
Theo IMF thì NHNN Việt Nam nằm ở cấp độ độc lập thứ tư “độc lập tự
chủ hạn chế”. Đây là cấp độ độc lập thấp nhất của NHNN đối với Chính phủ. Điều đó phần nào làm giảm tính linh hoạt trong việc điều hành thực hiện CSTT
quốc gia, thậm chí đôi khi gây ra sự chậm trễ trong phản ứng chính sách trước
các diễn biến khó lường trên thị trường tài chính - tiền tệ ảnh hưởng đến sự ổn định của đồng tiền. Gần như mọi hoạt động của NHNN đều phải được sự cho
phép của Chính phủ (phát hành tiền, thực hiện CSTT quốc gia, cho vay ngân sách trung ương, bảo lãnh cho các doanh nghiệp vay vốn nước ngoài, cho vay
các tổ chức tín dụng trong trường hợp đặc biệt). NHNN Việt Nam chỉ được coi như là cơ quan quản lý hành chính nhà nước, giống như các Bộ khác, chứ không
phải là một thiết chế đặc biệt dù tổ chức, hoạt động của NHNN ảnh hưởng rất
lớn đến tính an toàn của hệ thống ngân hàng, sự ổn định của giá trị đồng tiền, an
ninh tiền tệ của một quốc gia.
Bên cạnh đó, do là cơ quan của Chính phủ nên có trường hợp NHNN phải
thực hiện những nhiệm vụ không phù hợp với mục tiêu của CSTT, chẳng hạn như tái cấp vốn cho các ngân hàng thương mại để khoanh, xoá nợ các khoản vay
của các tập đoàn nhà nước và doanh nghiệp nhà nước. Đây cũng là một trong
những nguyên nhân làm hạn chế hiệu quả hoạt động của NHNN, nhất là trong
việc thực hiện mục tiêu ổn định giá trị đồng tiền. Tuy nhiên, tính độc lập củ a NHNN Việt Nam đang dần được cải thiện. Điều 10 trong Luật NHNN Việt Nam năm 2010 cũng nêu rõ: “Thống đốc NHNN quyết định việc sử dụng công cụ thực
hiện CSTT quốc gia, bao gồm tái cấp vốn, lãi suất, tỷ giá hối đoái, dự trữ bắt
buộc, nghiệp vụ thị trường mở và các công cụ, biện pháp khác theo quy định của
Như vậy có thể thấy NHNN là một cơ quan hành chính nhà nước với tất cả các ràng buộc, quy định của hành chính. Với cơ cấu như vậy, khó có thể độc lập và có chính sách kiên quyết và đủ mạnh. Do đó, tăng cường tính độc lập cho NHNN là mục tiêu cần hướng tới nhằm đạt được hiệu quả trong thực thi CSTT và ổn định thị trường tài chính tiền tệ nói chung. Vấn đềđặt ra là làm gì đểtăng tính độc lập cho NHNN trong điều kiện thực tiễn về thể chế chính trị - kinh tế - xã hội của Việt Nam.
Trong thời gian trước mắt, nhằm tăng tính độc lập của NHNN trong
khuôn khổ các quy định của Luật NHNN 2010, cần tập trung vào các vấn đề sau:
Một là, NHNN phải thực sự được độc lập trong quyết định thực thi chính
sách và việc lựa chọn công cụ điều hành. Thống đốc phải được trao quyền quyết định trong việc thực thi các CSTT và tự chịu trách nhiệm về các quyết định đó
mà không cần phải thông qua Chính phủ. Đồng thời, NHNN phải được trao đầy đủ thẩm quyền trong việc lựa chọn các công cụ điều hành CSTT một cách linh
hoạt và phù hợp nhất cũng như kiểm soát tất cả các công cụ có ảnh hưởng tới các
mục tiêu của CSTT, nhất là về vấn đề chống lạm phát, để có thể đạt được các
mục tiêu CSTT mà Chính phủ hay Quốc hội đã đề ra. Điều này không những
góp phần làm tăng tính chủ động cho NHNN mà còn làm giảm độ trễ của CSTT
- một yếu tố quan trọng làm giảm tính hiệu lực của chính sách. Tất nhiên, song
song với các thẩm quyền được trao, NHNN phải chịu trách nhiệm trước Quốc
hội về kết quả điều hành CSTT và thực hiện các chức năng của NHNN.
Hai là, trao cho NHNN quyền chủ động quyết định về tài chính và độc lập tương đối về mặt nhân sự (bổ nhiệm và miễn nhiệm). Để thực thi tốt CSTT,
NHNN cần phải thu hút được một đội ngũ đông đảo những chuyên gi a đầu
ngành về tài chính, ngân hàng. Muốn vậy, NHNN phải cạnh tranh được với các
được trao quyền trong việc quy định sử dụng những khoản thặng dư trong hoạt động ngân quỹ, chuyển tiền điện tử hay quản lý quỹ dự trữ ngoại hối quốc gia, để có thể có cơ chế tiền lương phù hợp hơn. Hơn nữa, các khoản thu chi sẽ hợp
lý hơn khi NHNN được quyền tự chủ trong thu chi đặc biệt là trong việc quản lý
biên chế các chi nhánh, cục, vụ, viện trực thuộc. Có như vậy thì NHNN mới có đủ nguồn lực để thu hút đội ngũ cán bộ, công chức có đủ năng lực, trình độ để đảm bảo thực thi chức năng, nhiệm vụ một cách có hiệu quả nhất.
Ngoài ra, để nâng cao vai trò và chất lượng của sự phản biện trong việc thi
hành chính sách, Thống đốc cần được trao quyền chủ động trong việc thành lập